公司财务学课件第一章

1、公司财务学课件第一章公司财务学课件第一章第一节 商业信用 商业信用（Trade Credit）是指商品交易中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是在商品交易中由于结算时间和空间上的差异而形成的企业间的直接信用行为。商业信用产生于商品交换之中，是所谓的“自发性融资”。它运用广泛，在短期负债融资中占有相当大的比重。第一节 商业信用 商业信用（Trade 一、商业信用的形式（一）应付账款 应付账款（Accounts Payable）是企业购买货物暂未付款而欠对方的款项，即赊购商品，这是一种典型的商业信用形式。所以，采用这种方式，卖方要掌握买方的财务信誉等情况，以保证资金的收回。一、商业信用的形式

2、（一）应付账款（二）预收货款 预收货款（Advance from Customers）是指销货单位按照合同或协议规定，在发出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为。在商品供不应求或者生产周期较长，且售价较高时，采用预收货款方式，可以缓和企业资金短缺的矛盾。（二）预收货款（三）应付票据 应付票据（Notes Payable）是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据。由于它是一种未来付款的期票（Promissory note），因此是一种短期融资的方式。（三）应付票据二、商业信用条件 所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，它

3、是由信用期、现金折扣率和现金折扣期三部分构成，如“2/10，n/30”便属于一种信用条件。信用条件从总体上来看主要有以下几种形式：（一）带现金折扣的延期付款 在这种情况下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则可在信用期内支付发票金额。（二）无现金折扣的延期付款 这是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形。二、商业信用条件 所谓信用条件是指销货人三、商业信用筹资的机会成本 利用商业信用进行筹资的成本取决于信用条件。如果信用条件不包括折扣，在信用期内利用商业信用筹资不存在成本问题；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内利用商业信用筹

4、资也不存在成本，但如果买方放弃现金折扣，并于信用期最后一天之前支付全部货款，就会产生放弃现金折扣优惠的机会损失，这个机会损失就是在该信用条件下短期筹资的机会成本。三、商业信用筹资的机会成本（一）放弃现金折扣，在信用条件规定的最后一天付款 放弃现金折扣的筹资机会成本用公式表示为： 放弃现金折扣的成本=CD/(1-CD) 360/N100% 式中：CD为现金折扣的百分比；N为失去现金折扣延期付款天数，等于信用期与折扣期之差。（一）放弃现金折扣，在信用条件规定的最后一天付款（二）放弃现金折扣，但在卖方允许下可以延长信用期（三）放弃现金折扣，在信用期之内付款（二）放弃现金折扣，但在卖方允许下可以延长信

5、用期四、商业信用融资的优缺点（一）商业信用融资的优点1筹资方便2筹资成本低3限制条件少（二）商业信用融资的缺点1筹资期限短2在放弃现金折扣时所承担的机会成本高3短期偿债风险较大四、商业信用融资的优缺点第二节 银行借款 银行借款（Loans）是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。 一、银行借款的种类（一）按借款期限分类 按借款的期限，银行借款可以分为短期借款、中期借款和长期借款。第二节 银行借款 银行借款（Loans（二）按提供贷款的机构分类 按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。（三）按借款的条件分类 按借款是否

6、需要担保，可分为信用借款、担保借款和票据贴现。 （二）按提供贷款的机构分类二、银行借款的程序（一）企业提出借款申请（二）银行审查借款申请二、银行借款的程序（三）签订借款合同 1基本条款 2保证条款 3违约条款 4其他附属条款（四）企业取得借款（五）企业还本付息（三）签订借款合同三、银行借款的信用条件 根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放贷款往往带有一些信用条件，其中包括信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额和借款抵押等。（一）信贷额度（Credit Lines） 信贷额度，是银行与借款人之间达成的正式或非正式的在一定期限内（通常为一年）的最大借款额的协定。三、银行借款的信用条件 根据国际通行

7、的做法，银行或其他金（二）周转信贷协定（Revolving Credits） 周转信贷协定，是指银行与企业签订的具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款的协定。（二）周转信贷协定（Revolving Credits）（三）补偿性余额（Compensating Balances） 补偿性余额，是银行要求借款企业在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额，约为借款的10%20%，银行这样做的目的是降低贷款的风险，而对借款企业来讲，补偿性余额则提高了企业借款的实际利率，加重了企业的利息负担。（三）补偿性余额（Compensating Balances（四）借款抵押（Mor

8、tgage Loans） 银行向财务风险较大的企业或对信誉不太有把握的企业发放贷款，有时候需要有抵押品担保，以减少自己遭受损失的风险。（四）借款抵押（Mortgage Loans）四、借款利息的支付方式（一）利随本清法（二）贴现法四、借款利息的支付方式五、银行借款的优缺点（一）银行借款的优点1筹资速度快2筹资成本低3借款弹性较大（二）银行借款的缺点1有还本付息的压力及风险2限制条款较多3筹资数额有限五、银行借款的优缺点第三节 债券融资 债券（Bonds）是一种有价证券，它是债务人依照法律程序发行，承诺按规定的利率和日期支付利息，并到期偿还本金的债务书面凭证。一、债券的基本要素（一）债券的面值（

9、二）债券的期限（三）债券的利率（四）债券的价格第三节 债券融资 债券（Bonds）是二、债券的种类（一）按债券是否记名，分为记名债券与无记名债券（二）按债券能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券（三）按有无抵押担保分类，可分为信用债券、抵押债券和担保债券（四）按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券二、债券的种类三、公司债券的发行（一）债券发行的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%；（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产

10、业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平；（6）国务院规定的其他条件。另外，发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。三、公司债券的发行（一）债券发行的条件（二）债券发行的程序1发行债券的决议或决定2发行债券的申请与批准3制定募集办法并予以公告4募集资金（二）债券发行的程序（三）债券发行的价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。债券发行价格的计算公式为：或 =票面金额PVIFK、n+票面金额PVIFAK、n其中：n为债券期限；K为市场利率；i为票面利率（三）债券

11、发行的价格 四、债券的偿还（一）债券偿还的时间 债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还和滞后偿还三类。（二）债券的付息（三）债券偿还的有关规定 企业债券发行与转让管理办法对债券的偿还做出了明确的规定。 四、债券的偿还五、债券融资的优缺点（一）债券融资的优点 1资金成本较低 2保证控制权 3财务杠杆作用明显（二）债券融资的缺点 1财务风险较高 2限制条件较多 3筹资规模有限五、债券融资的优缺点六、可转换债券（一）可转换债券的性质 所谓可转换债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股票的公司债券。可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即

12、按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的权益资本。六、可转换债券（一）可转换债券的性质（二）可转换债券的基本要素 1标的股票 2票面利率 3转换价格 4转换比率 5转换期 6赎回条款 7回售条款（二）可转换债券的基本要素（三）可转换债券的发行条件 根据中华人民共和国公司法、可转换公司债券管理暂行办法和上市公司发行可转换公司债券实施办法的规定： 1上市公司发行可转换公司债券应当符合的条件 2重点国有企业发行可转换公司债券应当符合的条件（三）可转换债券的发行条件（四）可转换债券的优缺点 1可转换债券的优点（1）筹资成本低。（

13、2）筹资便利。（3）利于稳定股价。（4）可增强筹资灵活性。 2可转换债券的缺点（1）影响股权筹资。（2）加大还本付息压力。（3）丧失低息优势。（四）可转换债券的优缺点第四节 融资租赁一、融资租赁与经营租赁的区别 经营租赁（Operating Leases）是指仅为满足临时或短期使用资产的需要进行的租赁活动。在这种方式下，承租人只为短期或临时需要而租进资产以便使用，而并不企图添置资产；承租人的租赁目的不在于通过租赁而融资，而在于通过租入设备以取得短期内的使用权和享受出租人提供的专门技术服务。融资租赁（Financial Leases）是由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备

14、，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的。第四节 融资租赁一、融资租赁与经营租赁的区别 融资租赁与经营租赁的区别主要表现在以下几个方面：（1）租赁程序。（2）租赁期限。（3）合同约束。（4）租赁期满的资产处置。（5）租赁资产的维修保养。 融资租赁与经营租赁的区别主要表现在以下几个方面：二、融资租赁的形式 融资租赁按其租赁的方式不同，主要分为直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种。三、融资租赁的程序（一）选择租赁公司（二）办理租赁委托（三）签订购货协议（四）签订租赁合同（五）办理验货与投保（六）支付租金（七）处理租赁期满的设备二、融资租赁的形式四、融资租赁

15、租金的计算（一）租金计算的影响因素1设备购置成本，2租赁设备的预计残值；3资金利息，4租赁手续费，5租赁期限，6租金的支付方式。四、融资租赁租金的计算（二）租金的计算方法1平均分摊法 每次应付租金的计算公式为： 其中：R为每次支付租金；C为租赁设备购置成本；S为租赁设备预计残值；I为租赁期间利息；F为租赁期间手续费；N为租期。（二）租金的计算方法1平均分摊法2等额年金法（1）后付年金的计算其计算公式为：其中：PVRn为等额租金现值，PVIFAk、n为等额租金现值系数，K为租费率，n为支付租金期数。（2）先付租金的计算先付等额租金的计算公式：2等额年金法五、融资租赁的优缺点（一）融资租赁的优点1筹资速度快2租赁筹资限制较少3免遭设备陈旧过时的风险4税收负担轻（二）融资租赁的缺点融资租赁的主要缺点是资金成本较高。五、融资租赁的优缺点本章小结 1商业信用是现代市场经济条件下商品交易中产生的“自发性融资”行为，包括应付账款、预收货款、应付票据几种形式。2在商业信用条件中，若存在现金折扣，则应合理计算放弃现金折扣的机会成本并与利用商业信用融资的效率相权衡。3银行借款是一种最为普通的