房地产行业：中西部表现依旧突出土地降温仍在持续

1、重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票简称股票代码货币收盘价报告日期评级（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E万科 A000002.SZ人民币26.802019/08/26买入39.603.564.077.706.746.597.4919.9%18.5%招商蛇口001979.SZ人民币19.902019/03/19买入29.802.292.578.707.758.988.3321.0%19.1%华夏幸福600340.SH人民币27.802019/08/18买入36.994.936

2、.035.644.618.217.7629.0%26.2%华侨城 A000069.SZ人民币7.122018/11/01买入-1.331.425.345.005.775.4615.0%13.8%金地集团600383.SH人民币12.052019/09/03买入14.162.152.465.624.90-1.41-8.5217.4%16.6%荣盛发展002146.SZ人民币8.652019/08/17买入13.522.252.483.843.492.140.1722.6%19.9%金科股份000656.SZ人民币6.822019/08/16买入7.260.971.167.045.8617.692

3、2.8018.8%18.4%中南建设000961.SZ人民币8.272019/08/28买入10.781.131.947.304.264.414.3320.3%25.9%阳光城000671.SZ人民币6.142019/08/04买入8.890.941.256.564.9010.708.4018.0%19.5%蓝光发展600466.SH人民币6.292019/09/02买入10.041.111.725.653.6711.0011.7822.6%25.8%华发股份600325.SH人民币7.362019/09/09买入10.501.401.905.243.8718.1811.8720.0%21.3

4、%新湖中宝600208.SH人民币3.072019/03/18买入5.200.480.576.465.4023.1018.5010.2%10.9%中国国贸600007.SH人民币16.572019/09/02买入19.860.921.0417.9516.007.756.8811.8%11.7%金融街000402.SZ人民币7.862019/08/12买入10.311.291.476.105.3412.8110.6510.9%11.1%碧桂园02007.HK港币10.142019/09/18买入16.031.932.264.754.063.302.8925.6%23.1%融创中国01918.HK

5、港币33.202019/09/06买入54.705.287.005.714.318.354.9827.2%26.5%旭辉控股集团00884.HK港币4.662019/08/18买入6.160.911.134.693.773.702.8021.6%21.2%万科企业02202.HK港币28.052019/08/26买入38.703.483.987.286.376.597.4919.9%18.5%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的；（2）A 股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为

6、港币；（3）A 股及港股标的 EPS 货币单位均为人民币；（4）表中估值指标按照最新收盘价计算。目录索引 HYPERLINK l _TOC_250005 地产行业政策及基本面跟踪情况5 HYPERLINK l _TOC_250004 主要政策回顾5 HYPERLINK l _TOC_250003 重点城市成交情况6 HYPERLINK l _TOC_250002 重点城市推盘及库存跟踪11 HYPERLINK l _TOC_250001 全国土地市场供给成交情况13 HYPERLINK l _TOC_250000 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况15图表索引图 1：本周主要政策一览（2019

7、.09.15-2019.09.20）6图 2：各城市商品房 19 年至今周均成交量、本周成交量及成交环比7图 3：35 城新房周均及单周成交面积（万方）8图 4：35 城市分线城市新房周成交环比增速（%）8图 5：35 城新房月度成交同环比（%）8图 6：35 城分线城市新房月度成交同比（%）8图 7：35 城新房成交整体年同比（%）8图 8：35 城新房成交分线城市年同比8图 9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.09.13-2019.09.19）9图 10：12 城二手房周均及单周成交面积（万方）10图 11：12 城分线城市二手房周成交环比增速10图 12：12 城二手房

8、成交月度同环比10图 13：12 城分线城市二手房成交月同比10图 14：12 城市二手房成交整体年同比11图 15：12 城市分线二手房成交年同比11图 16：13 城市商品房周度推盘11图 17：13 城市商品房月度推盘11图 18：13 城市商品房推盘年同比趋势12图 19：13 城市商品房月度批售比12图 20：13 城市商品房库存与去化周期12图 21：13 城市及分线城市商品房去化周期（月）12图 22：13 城市商品房周度库存及去化周期12图 23：11 城市住宅周度库存及去化周期12图 24：全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据14图 25：全国 100 大中城市土

9、地供应年度累计同比14图 26：全国 100 大中城市土地成交年度累计同比14图 27：全国 100 大中城市土地出让金年同比14 图 28：全国 100 大中城市土地出让金分线城市年同比14图 29：全国 100 大中城市楼面价和溢价率15图 30：全国 100 大中城市分线城市溢价率15图 31：A 股重点地产公司股价周变动幅度（2019.09.16-2019.09.20）16图 32：H 股重点地产公司股价周变动幅度（2019.09.16-2019.09.20）16表 1：35 城市商品房成交面积汇总（2019.09.13-2019.09.19）7表 2：12 城二手房成交面积汇总（20

10、19.09.13-2019.09.19）9表 3：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2019.09.13-2019.09.19）12表 4：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2019.09.13-2019.09.19） . 13表 5：房企每周拿地汇总（2019.09.15-2019.09.20）16表 6：房企每周融资汇总（2019.09.15-2019.09.20）16地产行业政策及基本面跟踪情况主要政策回顾中央层面，央行发布 9 月 20 日 LPR，1 年期 LPR 为 4.20%，前值为 4.25%， 下降 5 个bp；5 年期 LPR 为 4.85%，前值为 4.85%，

11、维持不变。财政部和住建部加强长效机制建设，将公租房筹集、老旧小区改造和住房租赁市场发展纳入中央财政城镇保障性安居工程专项资金支持范围，并允许省级财政分配资金时向任务较重的资源枯竭型城市和三线企业比较集中的城市倾斜。住建部还指出将集中力量在全国范围内深入开展住房租赁中介机构乱象专项整治，严厉打击侵害住房租赁当事人合法权益的行为。地方层面，据传天津市放松限价，提出允许房企首次申报价格高于片区指导价 10 个百分点，产品不超过项目 1/3，此外，允许高价销售的产品打折力度不超过 5 个百分点，销售率大于 30%时，下次申报价格可在指导价上上浮 5 个百分点。柳州市出台相关文件加强预售资金监管，提出对

12、预售项目建设工程造价由按工程造价 10%进行计提监管改为进行全额监管。海南近日出台产业准入负面清单，房地产业方面禁止：建设产权式酒店；生态保护红线区内建设商品房；利用海岸带可开发的一线土地、新批填海土地建设商品住宅；五指山、保亭、白沙、琼中 4 个中部生态核心区市县开发建设外销房地产项目。资金监管方面，浙江省银保监局重申严禁个人消费贷用于购房首付。人才政策方面，漯河市全面取消在城区、城镇落户的“稳定住所、稳定就业” 基本迁入条件限制，青海省全面放开职校以上毕业生的落户限制。宁波市发布相关文件，提出在本市就业且缴纳社保和租住同一社区满 5 年的流动人口可落户，合法稳定就业及合法稳定居住落户社保年

13、限由 5 年减至 3 年，中专以上（原大专以上）毕业 15 年以内可落户，大专办理人才落户社保时限由 1 年减至半年。杭州市余杭区政府提出，应届世界百强本硕博可申领 4 万、6 万、8 万元安家补贴，毕业 7 年内的本硕博可分别申领 1 万、3 万、5 万元生活补贴。公积金政策方面，徐州市与宿州等 7 个已签约的淮海经济区城市开办住房公积金贷款互认互贷，取消公积金贷款户籍限制。海南省现要求异地提取须提供夫妻一方在购房所在地的户籍证明及在购房所在地连续缴纳 6 个月的社保证明。济宁市发布相关文件，限制公积金共同申请人应为申请人配偶（原还包括同住的直系亲属），调整可贷额度取缴存余额与平均缴存基数两

14、种计算方式的较低值，并要求二次贷款须首次贷款结清满 1 年。中山市公积金收紧，提出使用公积金购买钢筋混凝土结构的二手房，根据楼龄不同提高首付比，并下调最高贷款年限依次为 30 年。市场监管层面，近日芜湖市、大同市对住房租赁市场开展整治活动，浙江省整治房地产、物业管理、汽车买卖三行业的“霸王条款”。图1：本周主要政策一览（2019.09.15-2019.09.20）中山市公积金中心：使用公积金购买钢筋混凝土结构的二手房，1-5年、6-10年、11-15年、16- 20 年楼龄的首付比分别为30% （ 原20% ）、40% （原20% ）、50% （ 原20%） 、60%（原30% ），最高贷款年

15、限依次为30年（不变）、25年（原30年）、20年（原25年）、15年（原20年）徐州市公积金管委会:徐州市与宿州、淮北、商丘、菏泽、枣庄、连云港、宿迁等 7个已签约的淮海经济区城市 开办住房公积金贷款互认互贷， 取消公积金贷款户籍限制财政部和住建部：1.将公租房筹集、老旧小区改造和住房租赁市场发展纳入中央财政城镇保障性安居工程专项资金支持范围；2.省级财政分配资金时可向任务较重的资源枯竭型城市和三线企业比较集中的城市倾斜央行：9月20日贷款市场报价利率为：1 年期LPR为4.20% ，前值为4.25% ； 5 年期以上品种报4.85%，前值为4.85%青海省人社厅：全面放开职校以上毕业生的落

16、户限制天津市：据传，1.房企首次申报价格允 许高于片区指导价10个百分点， 产品不超过项目1/3；2.允许高价销售的产品打折力度不超过5 个百分点，销售率大于30%时， 下次申报价格允许在指导价上上浮5个百分点浙江省银保监局：严禁个人消费贷用于购房首付余杭区政府：住建部：1.应届世界百强本硕博可申领4集中力量在全国范围内深入开万、6万、8万元安家补贴；2.展住房租赁中介机构乱象专项毕业7年内的本硕博可分别申领 整治，严厉打击侵害住房租赁1万、3万、5万元生活补贴当事人合法权益的行为09/1509/1509/1609/1609/1709/1809/1909/2009/20数据来源：政府网站，广发

17、证券发展研究中心重点城市成交情况根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示（数据更新日期为9月19日，下同）：本周，我们监测的35个城市商品房成交面积504.26万方，环比下降7.3%，同比下降4.4%。分线城市来看，四大一线城市本周商品房成交面积70.20万方，环比下降16.3%， 同比下降45.5%，其中，北京推盘放量成交面积环比上升36.8%。本周，我们跟踪的11个二线样本城市成交面积266.22万方，环比下降9.6%，同比上升14.6%，其中， 温州、济南推盘放量成交面积环比分别上涨28.8%、6.4%。三四线城市成交方面， 我们跟踪的20个三四线样本城市成交面积1

18、67.84万方，环比上升1.3%，同比上升0.8%。月度来看，9月前19天35城新房成交环比上升15.5%，同比上升4.7%。分线来看，4大一线城市成交同比下降15.9%，11个二线城市、20个三四线城市成交同比分别上升15.3%、1.1%。从全年累计情况来看，截至2019年9月19日，35城新房成交整体同比上涨4.1%，其中一线城市、二线城市累计成交同比分别上涨13.2%、6.9%， 三四线城市则下降3.6%。图2：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交环比5550454035302520151050北京 上海 广州 深圳 杭州 南京 武汉 青岛 福州 厦门 苏州 长春 南宁 济

19、南 温州50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%19至今周均成交（万方）本周成交（万方）本周成交环比（%）数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心表 1：35 城市商品房成交面积汇总（2019.09.13-2019.09.19）分线城市本周成交（万方）上周成交（万方）周环比周同比19 周均（万方）18 周均（万方）周均同比去化周期（月）去化时间环比一线（4 个）北京16.4112.0036.8%-60.5%18.9615.4822.5%22.254.6%上海27.8139.44-29.5%-25.5%34.7334.77-0.1%18.242.5%广州17.

20、4819.95-12.4%-58.0%24.0524.010.2%18.894.7%深圳8.5012.47-31.8%-3.3%9.748.7611.2%12.414.5%一线合计70.2083.86-16.3%-45.5%87.4883.015.4%-二线（11 个）杭州21.8930.66-28.6%-19.4%18.6324.58-24.2%10.482.6%南京21.7621.81-0.2%140.5%16.1815.792.5%22.25-0.4%武汉51.0559.59-14.3%47.8%46.9741.6612.7%-青岛35.6341.18-13.5%-7.1%30.8135

21、.50-13.2%-福州8.438.025.1%43.6%7.096.3611.5%26.48-1.9%厦门6.176.66-7.3%93.7%5.124.5612.4%-苏州19.4820.95-7.0%-10.6%23.2520.7012.3%12.123.0%长春21.4526.99-20.5%-43.5%23.5224.98-5.9%-南宁31.1131.51-1.3%89.1%27.2420.2434.6%5.51-3.1%济南24.5823.106.4%-5.8%23.9613.7973.7%-温州30.8423.9428.8%105.8%24.1018.9926.9%7.87-1

22、.2%二线合计266.22294.41-9.6%14.6%246.87238.533.5%-三四线（20 个）三四线合计167.84165.661.3%0.8%165.88172.98-4.1%-35 城合计504.26543.93-7.3%-4.4%500.22494.531.2%-数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 注：标色部分为各线涨幅前两大的城市1.3%-9.6%-16.3%图3：35城新房周均及单周成交面积（万方）图4：35城市分线城市新房周成交环比增速（%）5505405305205105004904804704602017201819W1-35城新房周均成交面积当

23、周成交环比（%，右）38504.26-7.3%19-W35 19-W36 19-W37 19-W3820%15%10%5%0%-5%-10%30%20%10%0%-10%-20%19-W3319-W3419-W3519-W3619-W3719-W38一线城市（4城）二线城市（11城）三四线城市（20城）数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心15.5%4.7%图5：35城新房月度成交同环比（%）图6：35城分线城市新房月度成交同比（%）20%15%10%5%0%-5%-10%-15%15.3%1.1%-15.9%19.0419.051

24、9.0619.0719.0819.09.01-19.09.1960%50%40%30%20%10%0%-10%-20%19.0419.0519.0619.0719.0819.09.01-19.09.1935城新房成交环比35城新房成交同比一线城市二线城市三四线城市数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心图7：35城新房成交整体年同比（%）图8：35城新房成交分线城市年同比4.1% 13.2%6.9%-3.6%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2014201520162017201819.01.01-30%20%10%

25、0%-10%-20%-30%-40%-50%2014201520162017201819.01.01-35城新房成交年同比19.09.19一线城市（4城）二线城市（11城）19.09.19三四线城市（20城）数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心分区域成交看，环渤海（4城）、长三角（11城）、珠三角（7城）、中西部（3 城）本周成交面积分别为78.51、136.55、84.68、87.24万平，环比上周分别下降3.5%、14.8%、6.1%、8.1%。其它区域方面，海峡西岸城市群（5城）本周成交面积为53.86 万方，环比上周上升1

26、3.7%。图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.09.13-2019.09.19）-9%-15%-4%-18%-29%-51%60%9% 8%-8%-8%商品房 商品房 二手房 二手房周环比 周同比 周环比 周同比-30%-15%-19%环渤海62%14%1%长三角海峡西岸-27%珠三角中西部-6%-7%其他-22%-28%数据来源：政府网站，广发证券发展研究中心二手房方面，根据Wind统计的各城市房管局数据，本周我们选取的12个样本城市商品房口径的二手房成交面积为96.02万方，环比下降23.6%。分线城市来看，2 个一线城市二手房成交面积35.24万方，环比下降20.2%

27、，其中北京环比下降20.8%。 10个二三线样本城市整体成交面积为60.78万方，环比下降25.4%，其中金华环比上升16.2%。月度情况来看，9月前19天12城市二手房成交环比下降10.8%，同比持平。分线来看，一线城市环比下降1.7%，二三线城市环比下降15.2%。全年累计情况来看， 截至2019年9月19日，12城市整体成交同比上升1.3%，其中一线城市成交同比下降8.5%，二三线城市同比上涨6.8%。分线城市本周成交（万方）上周成交（万方）周环比周同比19 周均（万方）18 周均（万方）周均年同比一线（2 个）北京22.2528.09-20.8%-62.7%26.6328.22-5.6

28、%深圳12.9916.08-19.2%32.6%12.1811.674.4%一线合计35.2444.17-20.2%-49.3%38.8139.89-2.7%表 2：12 城二手房成交面积汇总（2019.09.13-2019.09.19）二三线（10 个）青岛10.0311.30-11.2%70.3%9.539.55-0.2%厦门5.237.13-26.6%1.1%9.204.9685.6%无锡10.3714.51-28.5%82.0%11.5610.638.7%岳阳1.191.42-16.2%-45.4%1.501.97-23.9%扬州2.874.14-30.7%-6.9%3.313.35-

29、1.0%苏州15.1223.97-36.9%-34.1%23.5318.6026.5%南宁4.987.43-33.0%44.0%5.824.5727.4%金华2.442.1016.2%-4.4%2.783.53-21.3%江门0.480.56-14.3%-82.1%2.022.69-25.0%杭州8.078.96-9.9%6.3%11.2511.92-5.6%二三线合计60.7881.52-25.4%-0.8%80.5071.7612.2%12 城合计96.02125.69-23.6%-26.5%119.32111.656.9%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 注：标红底色部分为环比涨

30、幅前两大城市图10：12城二手房周均及单周成交面积（万方）图11：12城分线城市二手房周成交环比增速1401201008060402002017201819W1-3819-W35 19-W36 19-W37 19-W3820%96.02-23.6%10%0%-10%-20%-30%20%10%0%-10%-20%-30%-20.2%-25.4%19-W3319-W3419-W3519-W3619-W3719-W3812城二手房周均成交面积当周成交环比（右）一线城市（2城）二三线城市（10城）数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心图1

31、2：12城二手房成交月度同环比图13：12城分线城市二手房成交月同比30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%0.0%-10.8%19.0419.0519.0619.0719.0819.09.01-19.09.1925%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%16.3%-20.2%19.0419.0519.0619.0719.0819.09.01-12城二手房成交环比12城二手房成交同比一线城市（2城）二三线城市（10城）19.09.19数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心图14：12城市

32、二手房成交整体年同比图15：12城市分线二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%2014201520162017201819.01.01-19.09.19100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%1.3%6.8%-8.5%2014201520162017201819.01.01-19.09.1912城二手房成交年同比一线城市（2城）二三线城市（10城）数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心重点城市推盘及库存跟踪根据Wind收集的各主要城市推盘和库存数据显示（数据更新日期为9月19日， 下

33、同）：本周，我们跟踪的13城市商品房单周推盘量为302.91万方，环比上升52.0%， 同比下降15.2%。月度数据来看，9月前19天13城商品房推盘697.58万方，环比上升27.2%，同比下降4.7%。全年累计来看，截至2019年9月19日，13城市商品房推盘面积同比上涨2.4%，涨幅较2018年全年收窄19.7%个百分点。批售比方面，本周全国13城市商品房批售比（成交/推盘，移动平均3个月）稳定于1.03。库存方面，本周我们跟踪的13城市商品房库存总量环比上周上升0.5%，其中一线城市商品房库存环比上周上升0.5%，二线城市商品房库存环比上周上升0.6%，三四线城市商品房库存环比上周上升

34、0.1%。去化周期方面，13城市商品房去化周期上升至15.22个月，11个城市住宅去化周期上升至7.89个月。图16：13城市商品房周度推盘图17：13城市商品房月度推盘40035030025020015010050019W26 19W28 19W30 19W32 19W34 19W36 19W38推盘面积（万方）环比（%，右） 同比（%，右）80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2,0001,5001,0005000150%100%50%0%-50%-100% 18M9 18M11 19M1 19M3 19M5 19M7 19.09.01-19.09.19推盘面积（万方）环比（

35、%，右）同比（%，右）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图18：13城市商品房推盘年同比趋势图19：13城市商品房月度批售比25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2.4%20142015201620172018 2019.01.01-2019.09.192,0001,5001,00050001.701.501.301.100.900.700.5018M918M1219M319M619.09.01-推盘面积年度同比成交面积（万方）推盘面积（万方）批售比（移动平均3个月，右）批售比（单月，右）19.09.19数据

36、来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图20：13城市商品房库存与去化周期图21：13城市及分线城市商品房去化周期（月）20000150001000050000252015105014M615M716M817M918M10库存面积（万方）去化周期（月，右轴）30252015105014W114W5115W4916W4617W4418W42全国13城市商品房去化周期4个一线城市商品房去化周期6个二线城市商品房去化周期数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图22：13城市商品房周度库存及去化周期图23：11城市住宅周度

37、库存及去化周期300025002000150010005000北 上 广京 海 州深 南 杭 福 苏圳 京 州 州 州302520151050温 南 泉 莆 江州 宁 州 田 阴100025800206001540010200500一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右）北京 上海 广州 深圳 福州 杭州 南京 宁波 苏州 厦门 莆田一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心城市库存面积（万方）周度库存面积环比

38、去化周期（月）周度去化周期增减（月）北京18092.5%22.250.98上海28330.0%18.240.45广州1979-0.8%18.890.85深圳5191.9%12.410.54南京19402.8%22.25-0.08表 3：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2019.09.13-2019.09.19）杭州8880.8%10.480.27福州903-0.3%26.48-0.52苏州1166-0.5%12.120.36温州899-0.3%7.87-0.10南宁612-1.5%5.51-0.17泉州6680.0%20.320.07莆田5711.0%22.68-0.11江阴383-1.

39、2%13.750.64数据来源：Wind，广发证券发展研究中心表 4：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2019.09.13-2019.09.19）城市库存面积（万方）周度库存面积环比去化周期（月）周度去化周期增减（月）北京8982.3%15.150.34上海773-0.7%6.440.04广州783-0.9%10.020.50深圳2175.9%7.300.53福州352-1.4%14.18-0.60杭州2601.6%3.730.09南京51411.0%6.530.44宁波2542.0%3.670.17苏州496-0.8%6.200.14厦门2970.0%20.962.39莆田260-0

40、.3%11.43-0.33数据来源：Wind，广发证券发展研究中心全国土地市场供给成交情况由于统计数据的滞后因素，本周我们统计的土地市场供需数据相对商品房成交均滞后一周（数据更新日期为9月15日，下同）。根据Wind统计的全国100大中城市数据，2019年第37周，供给方面，土地供应总建筑面积为2543.6万方，环比前周上升48.9%，同比下降4.4%。从全年累计来看， 截至2019年第37周供应面积同比下降3.6%。成交方面，2019年第37周全类型土地成交1315.9万方，环比下降10.2%，同比下降55.4%。全年累计来看，截至2019年第37周土地成交面积同比下降6.4%。出让金方面，

41、2019年第37周土地成交出让金533.4亿元，环比下降8.6%，同比下降9.5%。分线城市来看，一线城市成交面积下降导致出让金环比下降23.6%，二线城市楼面价上升推动出让金环比上升21.7%，三线城市楼面价下降导致出让金环比下降33.4%。累计来看，2019年前37周土地出让金同比上涨14.7%，增速较2018年全年由负转正。综合供给和成交，上周全类型土地供销比（移动平均3个月，右）上升至1.30，住宅土地供销比（移动平均3个月， 右）上升至1.26。从溢价率的角度来看，2019年第37周全类型土地成交溢价率为12.0%，较前周下降1.1个百分点。分线来看，一线城市、二线城市、三线城市全类

42、型土地成交溢价率分别为9.2%、11.7%、13.8%，较前周分别下降1.7%、0.8%、1.0%。宅地方面， 2019年第37周宅地成交溢价率为13.2%，较前周下降1.0个百分点。分线来看，一线城市、二线城市、三线城市上周宅地成交溢价率分别为10.5%、12.3%、16.0%，较前周分别下降1.6、0.7、0.8个百分点。图24：全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500019W2519W2819W3119W3419W372.502.302.101.901.701.501.301.100.900.700.50供应

43、面积（万方）成交面积（万方）供销比（移动平均3个月，右）供销比（当周，右）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图25：全国100大中城市土地供应年度累计同比图26：全国100大中城市土地成交年度累计同比25%15%5%-5%-15%-25%-35%13141516171819W1-19W3740%-3.6%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-6.4%13141516171819W1-19W37全国100大中城市供应面积年同比（%）全国100大中城市成交面积年同比（%）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图27：全国100大中城

44、市土地出让金年同比图28：全国100大中城市土地出让金分线城市年同比14.7%70%50%30%10%-10%-30%200%150%100%50%0%-50%13141516171819W1-19W37-50%13141516171819W1-19W37全国100大中城市出让金年同比（%）一线城市二线城市三线城市数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图29：全国100大中城市楼面价和溢价率图30：全国100大中城市分线城市溢价率3,7503,7003,6503,6003,5503,5003,4503,40024%22%20%18%16%14%12%3

45、0%25%20%15%10%5%3,35010%19W2519W2819W3119W3419W37楼面价（元/平，移动平均3个月）溢价率（%,右）0%19W2519W2719W2919W3119W3319W3519W37一线城市溢价率（%）二线城市溢价率（%） 三线城市溢价率（%）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心地产板块投资观点及重点公司跟踪情况9月中上旬，35个重点城市同比上涨4.7%，增速较上周收窄5.9个百分点，新房成交表现较好的城市集中在中西部地区，供应量加快批售比下降。9月百城土地成交面积同比下滑38.4%，溢价率连续14周回落，降温仍

46、在持续。投资方面，本周万科A 股东大家人寿将持有的1.96亿股股份（占总股本的1.73%）换购ETF，或对板块造成一定压力，目前估值已经处于底部位置，下行空间有限，表外融资收紧行业供给端集中度加速提升，有利于龙头企业稳定规模，看好板块投资价值。一线A股龙头推荐： 万科A、招商蛇口、金地集团，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、中国海外发展、合景泰富等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。图31：A股重点地产公司股价周变动幅度（2019.09.16-2019.09.20）光大嘉宝中南建设1

47、.3%0.9%图32：H股重点地产公司股价周变动幅度（2019.09.16-2019.09.20）中国金茂世茂房地产0.8%0.8%广宇发展阳光城新城控股金科股份蓝光发展中国国贸华夏幸福荣盛发展金地集团泰禾集团绿地控股招商蛇口万科A-3.5%-0.3%-0.3%-0.8%-1.0%-1.3%-1.5%-1.6%-2.0%-2.1%-2.1%0.4%0.0%正荣地产华润置地龙湖集团旭辉控股集团中国海外发展绿城中国碧桂园融信中国中国恒大雅居乐集团融创中国合景泰富集团远洋集团-2.9%-3.1%-3.3%-3.4%-3.6%-4.0%-4.0%-4.7%-5.7%-6.2%-0.5%0.0%0.0%

48、-4.0%-2.0%0.0%2.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心表 5：房企每周拿地汇总（2019.09.15-2019.09.20）公告时间公司城市土地面积建筑面积总地价楼面价权益比例权益建面权益地价（万方）（万方）（亿元）（元/平）（万方）（亿元）2019-09-15华润置地兰州4.9216.245.703,510100%16.245.702019-09-15兰州6.3921.726.533,004100%21.726.532019-09-15兰州1.239.82

49、2.332,374100%9.822.332019-09-15南通5.5212.6422.2617,616100%12.6422.262019-09-15沈阳11.0023.0910.394,500100%23.0910.392019-09-15苏州11.8819.7217.638,940100%19.7217.632019-09-15绿地香港无锡7.6419.8511.926,006100%19.8511.922019-09-18无锡10.4018.208.284,549100%18.208.282019-09-16中华企业上海4.507.3038.1352,233100%7.3038.13

50、2019-09-18栖霞建设苏州1.602.003.9019,500100%2.003.902019-09-19金融街无锡4.709.409.059,628100%9.409.052019-09-20上海17.9018.1019.9211,006100%18.1019.92数据来源：Wind，公司拿地公告，广发证券发展研究中心公告日期公司简称类型规模(亿人民币)利率期限（年）到期日期2019-9-15中南建设定向融资工具3.0012019-9-152019-9-18黑牡丹中期票据10.002019-9-182019-9-18黑牡丹超短期融资券15.002019-9-18表 6：房企每周融资汇总（2019.09.15-2019.09.20）2019-9-