中国信贷风险高层参考汇编2011年9月

1、?中国信贷风险高层参考?汇编北京银联信投资参谋有限责任公司2021年9月正文目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc305076714 第一局部信用风险 PAGEREF _Toc305076714 h 5 HYPERLINK l _Toc305076715 一、行业信用风险 PAGEREF _Toc305076715 h 5 HYPERLINK l _Toc305076716 1、谨慎看待公路建设贷款“摘帽求贷 PAGEREF _Toc305076716 h 5 HYPERLINK l _Toc305076717 2、民营钢企与国有钢企盈利能力差距将越拉越大 PA

2、GEREF _Toc305076717 h 7 HYPERLINK l _Toc305076718 3、从业内市场调研一窥纺织行业全貌 PAGEREF _Toc305076718 h 10 HYPERLINK l _Toc305076719 4、“十二五规划下磷化工产业链风险提示 PAGEREF _Toc305076719 h 13 HYPERLINK l _Toc305076720 5、中远“扣船门折射航运之殇 PAGEREF _Toc305076720 h 17 HYPERLINK l _Toc305076721 6、风电寒流已蔓延至零部件产业 PAGEREF _Toc305076721

3、h 20 HYPERLINK l _Toc305076722 7、需防新标准导致造船业在银行的抵押资产贬值 PAGEREF _Toc305076722 h 23 HYPERLINK l _Toc305076723 8、车企盈利两级分化之势将愈演愈烈 PAGEREF _Toc305076723 h 25 HYPERLINK l _Toc305076724 9、内忧外患之下国内轮胎业混局待解 PAGEREF _Toc305076724 h 29 HYPERLINK l _Toc305076725 10、中国零售业之怪象撤店关门与疯狂扩张并存 PAGEREF _Toc305076725 h 31 H

4、YPERLINK l _Toc305076726 11、东南融通沉沦折射软件行业生存困境 PAGEREF _Toc305076726 h 35 HYPERLINK l _Toc305076727 12、晶科污染事件折射新能源开展弊端 PAGEREF _Toc305076727 h 39 HYPERLINK l _Toc305076728 13、“疾行的小水电开发亟需降温 PAGEREF _Toc305076728 h 42 HYPERLINK l _Toc305076729 14、审批重启后的核电装备业关注焦点在哪 PAGEREF _Toc305076729 h 45 HYPERLINK l

5、_Toc305076730 15、再制造业亟待突破开展瓶颈 PAGEREF _Toc305076730 h 48 HYPERLINK l _Toc305076731 16、承兑汇票贴现率飙升，有多少钢贸企业将为此消魂？ PAGEREF _Toc305076731 h 52 HYPERLINK l _Toc305076732 17、涨价预期下煤炭业的“烦恼事 PAGEREF _Toc305076732 h 55 HYPERLINK l _Toc305076733 18、供过于求钢价走低，钢企资金问题显现 PAGEREF _Toc305076733 h 60 HYPERLINK l _Toc305

6、076734 19、银监会调查绿城信托传递出两大信号 PAGEREF _Toc305076734 h 64 HYPERLINK l _Toc305076735 20、如何躲避家电业因需求疲软带来的竞争风险 PAGEREF _Toc305076735 h 67 HYPERLINK l _Toc305076736 二、区域风险 PAGEREF _Toc305076736 h 71 HYPERLINK l _Toc305076737 1、西南水泥市场并购战打响 PAGEREF _Toc305076737 h 71 HYPERLINK l _Toc305076738 2、因限电西南电解铝减产在蔓延 P

7、AGEREF _Toc305076738 h 75 HYPERLINK l _Toc305076739 3、渤海湾石化产业警钟敲响 PAGEREF _Toc305076739 h 77 HYPERLINK l _Toc305076740 4、汽车产业链正加速向西迁徙 PAGEREF _Toc305076740 h 80 HYPERLINK l _Toc305076741 5、稀土业“矫枉过正风险已在江西显现 PAGEREF _Toc305076741 h 83 HYPERLINK l _Toc305076742 6、鄂尔多斯民间借贷体系的反思 PAGEREF _Toc305076742 h 8

8、7 HYPERLINK l _Toc305076743 7、浙江信泰董事长跑路引发连环危机对商业银行的启示 PAGEREF _Toc305076743 h 90 HYPERLINK l _Toc305076744 8、从奥康上市争议、恶性出逃事件看温州鞋业命悬一线 PAGEREF _Toc305076744 h 92 HYPERLINK l _Toc305076745 三、企业风险 PAGEREF _Toc305076745 h 96 HYPERLINK l _Toc305076746 1、上市公司高管离职潮下的套现逻辑 PAGEREF _Toc305076746 h 96 HYPERLINK

9、 l _Toc305076747 2、上市公司沦为大股东取款机增加经营风险 PAGEREF _Toc305076747 h 98 HYPERLINK l _Toc305076748 3、三角债务如何拖垮产业链和商业银行 PAGEREF _Toc305076748 h 102 HYPERLINK l _Toc305076749 4、解密上市公司拖银行下水途径 PAGEREF _Toc305076749 h 105 HYPERLINK l _Toc305076750 5、剖析企业主当前环境下恶意出逃的征兆 PAGEREF _Toc305076750 h 109 HYPERLINK l _Toc30

10、5076751 6、企业造假成风下银行信贷资产如何保全 PAGEREF _Toc305076751 h 113 HYPERLINK l _Toc305076752 7、国内企业不应复制外资品牌懈怠的危机管理 PAGEREF _Toc305076752 h 117 HYPERLINK l _Toc305076753 8、增加中小企业融资是否可以减少其经营风险 PAGEREF _Toc305076753 h 120 HYPERLINK l _Toc305076754 9、在小企业贷款风险暴露前寻找对策 PAGEREF _Toc305076754 h 123 HYPERLINK l _Toc3050

11、76755 10、从山东海龙看企业管理隐患酿风险 PAGEREF _Toc305076755 h 125 HYPERLINK l _Toc305076756 11、传统企业“触电难免悲喜交加 PAGEREF _Toc305076756 h 128 HYPERLINK l _Toc305076757 12、堵不住的担保圈风险黑洞 PAGEREF _Toc305076757 h 132 HYPERLINK l _Toc305076758 第二局部操作风险 PAGEREF _Toc305076758 h 137 HYPERLINK l _Toc305076759 1、知识产权质押：风险管理勿“画地为

12、牢 PAGEREF _Toc305076759 h 137 HYPERLINK l _Toc305076760 2、试看前银行高管如何玩转亿元抵押土地 PAGEREF _Toc305076760 h 141 HYPERLINK l _Toc305076761 3、深度挖掘银行逾期贷款飙升背后的风险 PAGEREF _Toc305076761 h 143 HYPERLINK l _Toc305076762 4、四大行在涉农信贷领域大展拳脚需注重风险 PAGEREF _Toc305076762 h 146 HYPERLINK l _Toc305076763 5、地方债放行：银行添柴加火将难免烧身

13、PAGEREF _Toc305076763 h 149 HYPERLINK l _Toc305076764 6、文物鉴定乱象下艺术品质押融资该何处何从？ PAGEREF _Toc305076764 h 151 HYPERLINK l _Toc305076765 7、商业银行须警惕冒名贷款案集中显现 PAGEREF _Toc305076765 h 154 HYPERLINK l _Toc305076766 8、民间金融风险升级，危机情绪蔓延 PAGEREF _Toc305076766 h 158 HYPERLINK l _Toc305076767 9、供给链金融效劳升级背后的问题亟待优化 PAG

14、EREF _Toc305076767 h 160 HYPERLINK l _Toc305076768 10、人人贷风险已超出银监会提示范围 PAGEREF _Toc305076768 h 164 HYPERLINK l _Toc305076769 11、商业银行如何应对被鼓励的公租房工程贷款 PAGEREF _Toc305076769 h 166 HYPERLINK l _Toc305076770 12、曲线直投或不可取，投贷联动将更有作为 PAGEREF _Toc305076770 h 169 HYPERLINK l _Toc305076771 13、谨慎开展理财产品质押贷款业务 PAGER

15、EF _Toc305076771 h 172 HYPERLINK l _Toc305076772 14、中行绑架案警示银行风险内控缺位 PAGEREF _Toc305076772 h 175 HYPERLINK l _Toc305076773 15、贷款风险“十二级分类助推商业银行风险管理升级 PAGEREF _Toc305076773 h 180 HYPERLINK l _Toc305076774 16、“盛归来破产敲响银行与“最正确担保公司合作风险警钟 PAGEREF _Toc305076774 h 183 HYPERLINK l _Toc305076775 第三局部市场风险 PAGERE

16、F _Toc305076775 h 187 HYPERLINK l _Toc305076776 1、警惕央行新规给银行体系流动性带来冲击 PAGEREF _Toc305076776 h 187 HYPERLINK l _Toc305076777 2、央行公开市场操作释放多重信号 PAGEREF _Toc305076777 h 190 HYPERLINK l _Toc305076778 3、8月金融数据报告明确释放货币政策难放松信号 PAGEREF _Toc305076778 h 193 HYPERLINK l _Toc305076779 4、“价升量减暗示出口下行风险 PAGEREF _Toc

17、305076779 h 196 HYPERLINK l _Toc305076780 5、存款争夺战对商业银行资金面的冲击 PAGEREF _Toc305076780 h 199 HYPERLINK l _Toc305076781 6、8月份新增外汇占款急剧攀升，存准率或按兵不动 PAGEREF _Toc305076781 h 202 HYPERLINK l _Toc305076782 7、谨防金属价格超预期下跌殃及产业实体 PAGEREF _Toc305076782 h 205 HYPERLINK l _Toc305076783 ?信贷风险高层参考?产品说明 PAGEREF _Toc30507

18、6783 h 209第一局部信用风险一、行业信用风险1、谨慎看待公路建设贷款“摘帽求贷近期，江苏省当地银行正与江苏公路局展开贷款重组事宜的商谈，原因是在地方融资平台清理过程中，发现江苏公路局百亿贷款中，存在短贷长投等问题。实际上，在云南公路发出“只付息不还本函、湖南高速路管理局长落马等一系列事件爆发后，公路贷款的风险正在加大，过去的短贷长投、借新还旧在新的信贷环境下正变得危险。我们认为，贷款重组并不是难事，提高贷款利率、重估抵押资产后，商谈仍可平安着陆；但关键是，对二级公路取消收费后偿债能力的担忧、对局部地方政府挪用中央补助给银行贷款偿债造成风险的担忧，却并没有消除。【银联信分析】一、短贷长投

19、成为潜规那么在前几年江苏省公路建设大规模上马时，江苏省公路局的负债迅速上升，目前该局的银行贷款高达100多亿元。从信贷结构来看，短期贷款占比不小；对江苏省公路局的解包复原过程中，流动资金用于工程投资的不标准做法极为普遍。在此前，银行对短贷长投睁只眼闭只眼，然而随着监管严厉整顿地方融资平台，短贷长用的风险开始放大。短贷长投的背景：公路曾是银行大力支持的行业，银行认为受经济周期影响相对较小，同时往往有收费权质押，因此大力支持对其的贷款投入。如山东地区局部银行对政府交通主管部门，例如交通厅、公路局银行实行名单制管理，重点支持年规费收入100亿以上的交通厅。尤其在2021-2021年期间，公路行业是银

20、行争抢的座上宾。正是这样的市场背景下，短贷长用成为潜规那么。短贷长投的好处：一是短贷长用主要是为了降低财务费用，把期限较长的工程贷款分割成1年期的短期贷款，能够降低利率水平；二是固定资产贷款需要相关工程审批文件和资本金比例要求，而往往很多工程审批文件并不齐全，资本金也不能到位，改用流动资金贷款那么能够防止这些“限制。二、银团贷款重组博弈中如何解决平台信贷不标准做法，并让企业运作平稳过渡，成为摆在各方面前的难题。解决问题的方案是对现有百亿贷款进行重组，采取银团贷款方式替换此前的贷款，但重组过程并不容易。过去发放的贷款由于时间较长，几乎是一笔糊涂账，要重组为银团贷款，可能与原始工程难以一一对应。1

21、、信贷额度紧张，银行态度大转弯江苏公路局涉及的公路数量较大，有的工程已审批，有的工程已建成，如今要逐一复原、一笔贷款对应一个工程，并且每个工程要建立资本金核算、现金流测算、投资方案，难度较大。此外，一些工程操作并不标准，资本金、工程拨款是否到位还很难说。在这种背景下，尽管银行希望政府部门给出意见，但监管并不会轻易松口。在贷款重组过程中，从以前争抢着给公路局贷款，到如今信贷额度捉襟见肘，银行的心态已是一百八十度大转弯。2、同地方政府周旋讲策略现有贷款额度紧张，加上公路行业风险逐步加大，银行态度逐渐谨慎。局部银行与政府关系密切，参与重组的积极性较大；但局部银行既拿不到政府的财政存款，也没有额外的信

22、贷额度，便在这次重组过程中，不愿意继续参与，而是希望借款人到期还本付息；局部银行希望贷款利率能够上浮，带来更高的经济收益。各家银行由于自身定位的不同，采取了不同的应对策略。三、偿债能力待考，谨慎对待“摘帽求贷尽管江苏省公路局的贷款重组可能会平安着陆，但二级公路取消收费后偿债能力的担忧并未消除。首先，公路贷款还款来源缺失。事实上，二级公路建设资金除了资本金外，大局部由银行贷款支持，而绝大局部贷款担保采用建成后的收费权进行质押。近两年，全国逐步停止政府还贷二级公路收费，这就意味着，像江苏省公路局负债的大局部工程变成了不收费工程，根本上没有自身的现金流。收费取消后，收费权质押失效，银行贷款就可能面临

23、信用风险。其次，原贷款担保方式的置换存风险。江苏取消收费权时，政府出台政策，明确将车购税、燃油税转移支付、中央补助等用于支付建设支出，这是个定向的还债来源，与一般的政府补贴每年预算拨款存在不确定还不一样，它是相对稳定可靠的，可以认定为稳定的现金流。但一些地方政府把中央补助局部挪用，给银行贷款偿债造成极大风险。再次，中西部及县市级平台贷款的“平安系数仍有待提高。虽然从长期来看，江苏省公路局偿债应该不会有太大问题，但局部地区的二级公路贷款已有出现不良，尤其是中西部和县市级平台贷风险较大。近期，局部银行如建行已对整个公路投资进行了严格控制，调整风险限额，全部上收支行公路信贷审批权到总行。最后，在地方

24、平台清理过程中，一些负债高企的公路建设公司也被认定为现金流全覆盖，甚至摘帽为一般性公司，从平台公司中剔除出去，这无疑增大了银行风险。因此，对摘帽求贷的平台公司银行应该按要求谨慎对待，不应给以放宽道路。2、民营钢企与国有钢企盈利能力差距将越拉越大虽然上半年钢价整体取得了较为可观的涨幅，但钢铁行业国企和民企的利润分化正在越来越明显地表现出来。从披露完毕的半年报来看，包括宝钢、鞍钢、马钢等在内的多家大型钢企并没有获得业绩增长，利润反而出现同比大幅下滑；但是民营钢企在上半年的业绩红火异常，局部民营钢企甚至到达40%以上的利润增长，呈现出与国有钢企完全不同的景气情况。一旦民营钢铁企业还有盈利，就会扩张增

25、产，而大中型钢企由于产量调节能力较弱，不能灵活减产，因此钢铁业未来仍将出现明显的产能过剩。这对于产量大、本钱高的大中型国有钢铁企业而言，无疑是雪上加霜。只要民营钢企能继续保持提高生产效率、灵活安排产量、精细化生产流程等优势，将继续拉大与国有钢企间的盈利能力差距。【银联信分析】一、上半年国有大中型钢企与民营钢企业绩比照一大中型钢厂7月利润缩水超三成从已上市公司来看，上半年运行平淡。根据半年报数据显示，33家钢铁企业中，上半年盈利同比增长19家，同比减少12家，亏损2家；全行业营业收入增长18.8%，但净利润却同比下降24.49%。龙头企业鞍钢股份、马钢股份、宝钢股份等大国企都出现了利润大幅下滑的

26、情况。其中，鞍钢股份净利润2.20亿元，同比下降92.0%；马钢股份净利润3.10亿元，同比下降70.2%；宝钢股份净利润53.2亿元，同比下降36.0%。从中钢协统计数据来看，纳入钢协统计的77家大中型钢厂7月份利润共计85.88亿元，相比拟6月份133.05亿美元的利润，减少了47.17亿元，环比缩水约35.45%，同期实现利税147.41亿元，环比下降21.59%。1至7月份这77家大中型钢厂利润总和为652.08亿元，虽然比去年同期增长了20.6%。但目前钢铁行业利润开始出现大幅下滑，钢铁行业下半年将面临更加严峻的局面。同时，特别注意的是，7月份大中型钢厂实现销售利润率为2.75%，环

27、比下降1.42%。根据国家统计局公布的最新数据显示，前7个月全国规模以上工业企业实现主营业务收入458544亿元，同比增长29.8%，主营业务收入利润率为6.11%，相比之下，钢铁行业销售利润率远远低于这一平均水平。二局部民营钢企利润增长超过四成与上述国企形成鲜明比照的是局部民营钢企的利润状况。在香港上市的中国东方集团主要资产为河北津西钢铁，其半年报显示，上半年该公司净利润为11.55亿人民币，同比增幅高达44.58%。同样属于民营钢企的大冶特钢和南钢股份也实现了业绩增长，净利润同比分别上升8.36%和14.8%。二、为何利润增长出现两极分化？一矿价上涨的影响不一其实，矿价上涨一直是中国钢铁业

28、利润紧缩的“通用借口。铁矿石价格上涨一直扮演着刺伤中国钢铁业的“罪魁祸首角色，铁矿石等本钱居高不下依旧是制约钢铁行业的重要因素。统计显示，7月份当月进口铁矿石5454.86万吨，1至7月份累计进口铁矿石到达3.89亿吨，同比增长了7.81%，进口均价为163美元/吨，价格累计上涨了40%。这也意味着，钢铁行业为铁矿石进口多付出182.83亿美元，折合人民币约1190亿元。以宝钢为例，半年报显示上半年宝钢股份实现营业利润67.6亿元，较上年同期下滑36.82%，宝钢股份董事会表示业绩下降的主要原因是受矿石等主要原燃料价格大幅上升影响。不过，矿价上涨是全行业面临的共同问题，为何矿价似乎只是国企业绩

29、不好的借口，民营企业却能顺利消化。我们认为，这主要是民营企业和国有企业在应对铁矿石定价机制改变这一问题的适应能力不同。两者的利润分化恰好说明了在铁矿石长协体系崩溃后，大量失去了本钱优势的国有钢企正在面临的危机。国企方面：特别是对于协议矿比例高的国企来说，过去长协矿与现货矿之间的价差是其重要的竞争优势。而现在矿石定价周期一再缩短，协议矿和现货矿价差逐步减少，国有钢厂的优势已丧失殆尽，其费用本钱高企的劣势凸显无遗。以鞍钢股份为例，鞍钢在半年报中提及“同期钢价涨幅缺乏，使得吨钢盈利能力较去年出现较大滑坡。民企方面：民营企业那么在此方面优势凸显。因为民营钢厂一直以来都是以购置现货贸易矿为主，因此，短期

30、化定价对其影响远低于国有企业。在长协价格取消后，国有企业因为不能迅速转变生产本钱模式，不能同期调节钢铁价格，导致利润空间被逐渐压缩，逐渐沦为“给他人做嫁衣的悲惨局面。而一向以购置现货为主的民企那么根本不受影响，所以两者盈利差距逐渐拉开。二产量调节的能力不一从外部环境看，下半年世界经济的稳定及复苏过程仍不确定，国内汽车、家电、机械等行业产量增速将放缓；从内部本钱看，8月以来，一方面矿价上涨本钱上升，另一方面本钱支撑下钢价也在维持高位震荡。预计三季度国内市场钢材价格难有起色，同期进口铁矿石价格仍处高位，钢铁企业仍将将继续面临较大的本钱和盈利压力。在此种情况下，减产是钢铁企业的明智选择。不过，中国钢

31、铁业产量却面临“刹车失灵的为难。统计显示，7月份粗钢产量5930万吨，同比增长15.49%。1至7月累计粗钢产量为41036.4万吨，同比增长10.3%。其中，纳入中钢协统计范围内大中型钢厂7月粗钢产量为5001.3万吨，同比增长11.03%，1至7月份累计粗钢产量为34517.95万吨，同比增长7.2%。根据推算，全年的钢铁产量将超过7亿吨。为何会出现这种有悖常理的现象？我们认为，这主要是由于大中型钢厂的生产调节能力过低，不能灵活调节产量所致的。一方面，大型国企的钢铁生产都是实行方案制，提前制定目标产量，调节的范围有限，并且可能存在市场突变导致的方案产量与现实需求明显脱节。另一方面，国企的性

32、质决定其经营决策目标多元化，并不是以盈利最大化为主要目标，还要承当起地方财政、产值、就业奉献等多重使命，这就导致其产量调节的向下刚性。这对于瞬息万变的市场环境而言，必然存在调控失灵的问题。相比拟而言，民营钢企由于内部结构简单，追求效率优先，追求利润最大化，肯定与市场需求结合较为紧密，所以在产量调节上能顺应市场，灵活调节。三、未来趋势判断一钢铁业高产低利的不利局面仍将维持从上述分析中可以看出，占据钢铁业大头的大型钢铁企业的产量调节能力有限并且滞后，而大型钢铁企业的产量又几乎决定着整个钢铁业的产量。大型钢铁企业产量不降，民营钢铁企业由于有利润空间，肯定会扩大生产，这样一来，整个钢铁业的产量仍将上升

33、。这意味着，即使不考虑下游需求疲软等因素，钢铁业也会因为产能过剩而深陷“高产量低盈利的循环中。除非大型钢铁企业主动减产，通过转变生产本钱模式，提高生产效率等方式，走“粗放型到“精细型的经营方式转变之路。二利润分化现象不易消失一方面是大中型钢企面临严峻的资金压力，让其疲于应战。下游市场销售不旺，上游原料价格高企，再加上目前国家趋紧的货币政策影响，企业后期将面临很大的资金本钱压力。我们预计，随着铁矿石和焦煤以及海运费下半年仍将处于高位，钢铁行业高本钱压力仍将继续，对于大中型钢铁企业而言，情况只能是越来越糟。而民营钢铁企业由于盈利增长，规模扩张，将走入边际本钱递减的良性循环中，资金压力相对较小。另一

34、方面是国有钢铁企业的管理体制如果不做改变，将很难适应市场变化。例如，产量方案型体制如果不能变成灵活型体制，将明显不适应现有的铁矿石定价机制；原有的臃肿的组织机构如果不能精简，其管理本钱费用将很难降低，并且还将严重影响企业效率；历史包袱如果不能妥善解决，也将影响这个国有钢企的经营运转。从这两方面来看，除非国有钢铁企业做出重大改变，不然，短期内国有钢企和民营钢企间的利润两极分化现象将很难消失，甚至会越演越烈。3、从业内市场调研一窥纺织行业全貌从9月1日开始，棉花市场国家收储方案展开，并持续到明年3月份。此举对近期的棉花价格形成一定稳定作用，但收储期间的市场走势将取决于棉花企业资金是否充裕和棉农的销

35、售意愿。9月2日，大量资金从股市纺织服装板块出逃，从资本市场的表现看，这说明市场对纺织行业前景存在巨大担忧。纺织行业自从被去年高棉价所伤，目前恢复情况不容乐观。【银联信分析】纺织工业协会最新的市场调研显示，在402家调查样本企业中，家用纺织品制造企业最多，占26.8%；其次是服装制造企业占14.8%，棉纺织行业企业占12.0%，产业用纺织品制造企业占8.8%。从样本企业地区分布看，东部地区企业占84.3%，中部地区企业占10.6%。而从企业销售利润率水平来看，有45%的企业销售利润率有所下降，其中印染行业、棉纺行业的样本企业销售利润率下降的占比拟高，分别达60%和59.6%。一、纺织行业运行根

36、本面一上游企业效益下滑堪忧调查结果说明，2021年上半年国内纺织行业企业运行根本平稳，利润快速增长，生产状况良好，投资及职工人数继续增长，但是劳动力本钱维持高位，劳动力资源紧缺加剧，原材料、燃料动力本钱继续上涨，国际市场需求不旺，产量及订货均不如上期2021年，企业生产经营压力加大，尤其是棉纺织行业和中小型企业。从主营业务收入看，有超过一半58.6%的企业比上期增加，其中大型企业中有77.7%的企业收入增长，小型企业只有39.3%的企业增长，说明大型企业经营状况好于中小型企业；从注册资本类型看，外商控股企业收入增加、持平和减少的相当，增加的比重明显低于其他资本类型的企业；从细分行业看，化纤和纺

37、织机械行业企业增长的比重最高，家纺行业企业增长的比重相对较低。而分行业来看，只有37.5%的棉纺织行业企业认为下期收入增长，说明多数棉纺织企业经营管理者对下半年经营状况没有把握，近几个月棉花价格持续快速下跌对该行业的影响仍然很大。纺织专用设备制造行业企业预期增长的比重也只有40%。今年以来行业投资增速下滑，新开工工程负增长，对纺机产品的需求减退。二企业订货平平，丝绢、麻纺企业订货量增长比重较高近半数企业49.9%订货需求量较上期有所增长，其中大型企业订货量情况更好，较上期订货增长的比例达56.4%。丝绢纺织、麻纺织行业企业订货量增长的比重较高，分别到达80%和60%。棉纺织行业企业订货增长的只

38、占22.9%，订货量下降的占52.1%，这说明棉纺织市场景气度较低，企业销售出现了问题。本期国外订单方面，样本企业中需求增长的只占36.3%，反映出国际市场需求不景气，竞争环境更加剧烈。50%的外商控股企业、62.2%的棉纺织行业企业国外订单量减少。与此相反，样本企业中60%的纺织专用设备制造企业和58%的产业用纺织品制造企业本期国外订货量增长。从海关统计数据上，这些行业的出口增长也呈较快增长趋势。对于下期订货的预期，54.9%的企业认为会比本期有所增加，77.8%的外商控股企业和62.1%的港澳台控股企业预期下期订货量增长。69.7%的麻纺企业和69%的印染企业预期下期订单量增长。对国际市场

39、需求预期那么更加谨慎，仅有42.3%的企业认为国外订货需求会比本期有所增加。只有外商控股企业较为乐观，有75%的企业认为国际下期订单增长。分行业方面，印染企业、丝绸企业和产业用企业预期增长的比重较高，分别到达64%、60%和58.1%。三销售价格上涨应对高库存受原料、劳动力价格等综合要素本钱上涨的影响，多数企业都采用提升产品价格来缓解本钱压力。59%的样本企业主要产品的平均价格较上期有所提高，大、中型企业采取提价方式的更多，分别为67%和60.5%。大多数企业的销售价格上涨，只有棉纺织企业例外，销售价格下降的企业比重占53.3%。但受到市场需求及产业链上下游衔接影响，企业库存略有增加。38.2

40、%的企业库存较上期有所增加。尤其是小型企业库存增加更为明显，比重达51.2%。62.5%的受调查棉纺织企业库存增长。库存增长，销售价格下降，说明本期棉纺织企业的营销问题突出。丝绸行业企业库存减少的比重较高。四效益无明显提升，近半数小型企业利润较上年同期下降从实现利润总额情况来看，42.8%的企业本期实现利润较上年同期有所增加，大中型企业利润增长情况好于小型企业。有59.1%的大型企业本期利润较上年同期有所增加，而仅有21.3%的小型企业本期利润较上年同期有所增加。41.3%的企业本期实现利润较上年同期有所下降。小型企业利润下降情况更甚，有近半数48.8%小型企业本期实现利润较上年同期有所下降。

41、而从企业销售利润率水平来看，有45%的企业销售利润率有所下降，其中印染行业、棉纺行业的样本企业销售利润率下降的占比拟高，分别达60%和59.6%。二、原料价格、用工难、融资难等引发后续关注调查显示，八成以上样本企业认为本期利润受原料价格波动影响有所减少；74.1%的样本企业认为本期利润受人民币升值影响有所减少；绝大多数出口企业占有出口样本企业的94.6%认为，假设出口退税率下调，将对企业生产经营产生影响，其中认为有较大影响的超过60%。人工本钱方面，94.9%的样本企业本期工人工资较上年同期有不同水平的提高，其中工资提高10%20%的占46.2%，提高20%以上的占28.8%。85%的企业有不

42、同程度的缺工现象。缺工10%以上的企业占31.6%。劳动力相对密集的服装行业企业问题更突出，缺工10%以上的企业占48%。资本相对密集的化纤企业，不缺工的比重到达31.3%。对于用工短缺最主要的工种，70.7%的企业选择一线操作工，其次是技术和研发人员36.9%。对于用工短缺对本企业的影响，有73.9%的企业选择了用工本钱的增加和利润的减少，40.1%的企业选择了开工缺乏，完不成订单。至于限电影响，66.5%的样本企业本期生产运营受到限电影响。小型企业受影响程度较大，有85.9%的小型企业因限电影响了生产。东、中部地区企业受影响的比重明显高于西部地区企业。资金方面，33.9%的样本企业认为本期

43、资金紧张。小型企业资金紧张的比重高。中、西部地区企业资金紧张的比重更高。棉纺织企业资金紧张的占比到达41.7%。50%的麻纺织企业和产业用纺织品企业资金紧张。融资渠道方面，96.0%的企业选择了银行贷款，选择民间借贷的其次，有16.6%，第三是上市融资，选择其他融资渠道的比重较低，说明目前企业融资的渠道还比拟单一。在选择民间借贷的企业中，小型企业比重高于大、中型企业，西部地区企业比重高于东、中部地区企业。71.8%的样本企业民间融资贷款利率高于银行基准利率，民间借贷利率比银行基准利率高20%以上的企业占27.1%。政策支持上，对于行业未来开展，企业普遍在国家调整相关产业政策方面提出具体建议。内

44、容主要包括：加强对纺织企业的资金支持；加强对棉花等纺织根本原材料的管理；加强对纺织企业产业转移的指导；稳定纺织企业出口，上调出口退税率；支持纺织企业国际化经营，鼓励纺织企业“走出去等。三、业内对行业总体运行持更加谨慎态度总体来看，业内对行业总体运行持更加谨慎的态度。28.2%的样本企业认为当前纺织行业总体运行乐观较上期调查下降14.7个百分点，有50.1%的企业认为运行状况一般较上期调查提高7.2个百分点，还有21.7%的企业认为状况不乐观较上期调查提高7.4个百分点。选择乐观的西部地区企业比重明显高于中、东部地区企业。纺织专用设备制造企业选择乐观的比重最高60%，其次是产业用和丝绢纺织企业，

45、棉纺企业选择乐观的仅14.6%。对于下期纺织行业总体运行状况的预期不如本期，预期乐观的企业比例为29.5%，预期一般的比例为44.3%，预期不乐观的比例上升为26.2%。与本期类似，预期乐观的西部地区企业达50.0%，明显高于东、中部地区。分行业方面，50.0%的丝绢纺织企业预期乐观，仅16.7%的棉纺织企业预期乐观。对于下期国内外市场的预期，国际市场不如国内市场。预期下期国内纺织服装市场比本期下降的占31.5%，与本期持平的占33.9%，比本期增长的占34.6%；预期下期出口纺织服装市场比本期下降的占39%，与本期持平的占31.2%，比本期增长的占29.8%。4、“十二五规划下磷化工产业链风

46、险提示继稀土、萤石的炒作暂时退温后，磷矿开始粉墨登场。?化工矿业“十二五开展规划?的出台，将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来五年建立磷矿产地资源储藏机制，提高磷矿开采准入门槛。与此同时，各磷矿大省开始积极出台整合方案，磷矿石也一路上涨。连磷矿下游的复合肥企业都想来屯一块宝，四处搜罗磷矿资源。整个磷矿及其下游磷化工产业链呈现一片“沸腾。不过，仔细分析后发现，磷矿由于本身的属性限制，并不能复制稀土价格暴涨的“神话；而近期磷资源整合将有助于磷化工价格上涨，但长期来看会造成供给偏紧；一旦这种供需矛盾传到到下游，会加快化肥业的并购重组，届时复合肥生产企业将出现明显的两极分化。建议商业银行密切关注磷化

47、工产业链风险。【银联信分析】一、“十二五规划提高磷矿开采准入门槛经过“十五和“十一五的快速开展，我国磷化工行业已从大宗磷肥和黄磷为主的初级磷加工，开展成为磷肥和黄磷深加工、磷酸和磷酸盐精细化工的综合性产业。不过，我国磷矿丰而不富，价格低廉。根据2007年国土资源部勘察结果，我国磷矿总储量约176亿吨，仅次于摩洛哥；品位在30%及以上的磷矿储量为16.6亿吨，占我国磷矿总储量的9.42%；即使加上品位在25%-30%的磷矿，我国品位在25%以上的磷矿总储量为37.8亿吨，占我国磷矿总储量的21.44%。经过几年的消耗，目前我国品位大于30%的富矿已不超过14亿吨，大局部磷矿必须经过选矿富集后才能

48、满足磷酸和高浓度磷复肥生产的需求。而且，磷矿石资源稀缺性也逐渐显现，磷矿石处于长期涨价的通道中。统计显示，2021年以来，磷矿石价格开始大涨，从年初的410元/吨，涨至8月份的530元/吨，涨幅到达29.27%。由于磷矿价格上涨，加上近期黄磷主产区云贵两省遭遇电荒，两省的开工缺乏导致全国黄磷供给紧张，价格持续上涨。统计显示，8月15日-9月2日，黄磷从15214元/吨上涨至15471元/吨，上涨了1.68%。对此，国家出台了有关政策来抬高磷矿开采的准入门槛，并推行行业大整合，以提高磷矿生产效率。在?化工矿业“十二五开展规划?中，将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来5年建立磷矿产地资源储藏机制

49、，提高磷矿开采准入门槛。如湖北省政府出台了?关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见?，对磷化工产业的开展提出四个“暂停、禁止性质的要求。二、“十二五期间全产业链风险提示我们认为，虽然近期的磷矿价格上涨、磷化工产业链均呈现涨势，但由于行业整合临近，加上磷矿本身存在的资源性属性，磷化工产业链的风险已经开始聚集，可能对整个产业链产生深远的影响。一磷矿不可能复制稀土“神话对于正在进行的磷矿资源整合，业界有声音指出，磷矿价格将逐步表达其稀缺性，甚至有可能会复制稀土价格疯狂上涨的传奇。不过，我们认为，黄磷整合的方案与稀土有类似之处，但是从根本面看，未来的价格上涨应当不会像稀土那么疯狂。这是由两方面的

50、因素决定的：第一，在国际市场上，中国磷矿没有话语权。最新数据显示，湖北30%磷矿含税船板价为530元/吨，而7月初为490元/吨。国际市场方面，印度70%-72%磷矿低端到岸价为200美元/吨。由于国际磷矿石价格高于国内产品价格，如果国内磷矿石限制出口的政策取消，国内价格将涨至国际水平，但是难以像稀土那样推动国际稀土价格上涨，因为中国磷矿并不像稀土那样具有国际市场话语权。第二，磷矿的下游磷肥行业产能严重过剩，难以承受磷矿价格的大幅上涨。我们认为这是未来压制磷矿价格上涨的主要因素。虽然在二元复合肥出口增加的带动下，磷肥行业盈利状况良好，这也给磷矿石涨价奠定了根底。据估算，2021年全球磷肥开工率

51、将到达85%左右，价格持续上涨，但是，值得注意的是，一旦磷肥企业大规模扩张，很容易产能过剩，而中国内需有限，并且政策不支持化肥出口，统计显示，1-5月份，我国累计出口尿素65.8万吨实物量，同比下降54.8%；出口磷酸二铵31.0万吨，同比下降9.8%。化肥价格上涨空间有限，将反过来影响磷矿价格涨势。二磷化工供给偏紧与产能过剩同时存在一方面是由于限电和本钱压力导致黄磷供给偏紧、价格上涨。自2021年1月份以来，黄磷、磷酸等产品价格一直处于区间震荡状态，而近期受供给偏紧等因素影响，出现稳步向上抬升走势，并接近近两年最高价，预计未来仍有上涨空间。一是因为供限电导致黄磷生产企业停产，随着冬季逐渐来临

52、，西南地区电力供给局势更加严峻，受此影响，黄磷企业将继续保持开工缺乏，磷化工产品仍会处于供给偏紧状态。二是本钱压力大。统计显示，磷矿石价格较去年同期整体涨幅在15%-17%左右，煤炭价格较去年同期整体涨幅15%-20%左右，硅石价格较去年同期整体涨幅15%左右，粗略计算黄磷生产本钱将上涨1000-1500元/吨左右。利润空间被大幅压缩将促使磷化工企业采取继续涨价策略。另一方面是磷肥出现产能过剩。资料显示，到2021年底，我国磷肥总产能超过2100万吨，而国内需求仅1200万吨左右，按80%开工率计算，产能过剩近500万吨。但一些地方仍在大上新工程，投资增幅仍在扩大，预计到2021年磷酸二铵、磷

53、酸一铵产能将分别到达近2000万吨。我们认为，中国磷肥消费量已进入平台期，平衡供给作物养分及测土配方施肥的推广将抑制根底性肥料使用量的大幅提升，产能过剩的结果必将加剧行业的恶性竞争。中国磷肥工业协会已将“抑制过剩，转变增长方式作为“十二五磷肥工业开展的重要方略。为何中国的磷化工呈现产能过剩和供给偏紧两种截然相反的形态呢？这主要是因为我国的磷肥产业链的“两头大、中间小的结构形态决定的。上游的磷矿石生产企业具有很强的资源属性，价格波动幅度较大，而下游的磷肥生产企业众多，但磷肥及复合肥的价格波动幅度也较大，“两头波动导致产业链中游的根底磷化工生产企业承受巨大的压力，很容易造成停产或者供需偏紧的情况，

54、最终导致了根底磷化工产品供给偏紧、下游化肥业产能过剩的“两难局面。三化肥业现扩产潮，复合肥产业两极分化加剧随着秋季市场启动，复合肥价格持续走高，国内复合肥企业加快了扩张进程。8月23、24日，国内复合肥领先企业金正大和史丹利接连发布公告，前者决定未来五年投资近60亿元于贵州建设磷资源循环利用产业园，直接进军上游；后者拟在河南以自筹资金2亿元投资建设新型化肥公司，开展复合肥及其他新型肥料产业。行业龙头南下主要是实现低本钱扩张和区域性布局，龙头企业趁势跑马圈地的背后，折射当下我国复合肥生产行业整合以提高集中度的迫切需求。由于生产复合肥的资金投入相对较少，且准入门槛较低，我国复合肥产业开展迅速，我国

55、登记在册的相关企业已经高达4000多家。但是产业区域分布极不平衡，且总体呈现出小而散的特点，行业产能集中度不高。目前，我国复合肥产能主要集中在黄淮和华北地区。其中，山东、江苏、湖北、河北四省的复合肥企业数量最多，产量最大。尤其是山东，有的地方甚至一个县就有几十个复合肥厂。因此，为了实现我国复合肥产业的产业结构调整和优化产业布局，并提高产能集中度，国内复合肥产业进行整合将是未来长期的开展趋势。值得注意的是，由于同业竞争十分剧烈，在这场行业并购战中，拥有资金、技术优势的大公司，将更多承当起整合者角色，不占优的企业那么面临淘汰命运。企业间的优势互补和强强联合将促进百亿级、跨区域型大型化肥企业“诞生。

56、根据磷化工“十二五规划，未来要着力培育1-3家销售收入超过100亿元、具有较强行业影响力的跨区域大型磷化工企业。因此，“强者更强，弱者更弱的趋势将更加明显。三、银行重点关注对象分析一重点关注区域性磷矿龙头区域性龙头企业由于具有资源优势，是商业银行的授信首选。我国磷矿石分布高度集中，储量前五位的省份是云南、贵州、湖北、湖南和四川，分别占全国资源储量的24%、16%、13%、12%和9%，合计占74%，其中磷富矿P2O5品位高于30%主要分布在云、贵、鄂三省。云南和贵州的磷矿石资源根本完成整合，其中云南70%以上的磷矿资源集中于云天化集团，而贵州70%以上的磷矿资源由瓮福集团和开磷集团拥有，未来最

57、具有整合潜力的是湖北、四川。目前最受关注的湖北省磷矿整合已经根本确立主体，兴化集团、宜化集团、洋丰、黄麦岭、大峪口等省内磷肥龙头将瓜分7大主要矿区资源。这些龙头企业都值得商业银行密切关注。二谨慎关注跨区域并购虽然国家政策鼓励跨区域并购，但区域并购由于牵扯地方政府利益，实施起来难度较大，建议商业银行谨慎关注。以湖北宜化集团为例，宜化集团拥有1.5亿吨省内磷矿资源，在宜昌夷陵区、远安县具有优势，此外通过控股华瑞矿业进入四川地区，跨区整合能力较强，商业银行可以继续跟踪。三注重磷化工工程的资源保障，关注纵向一体化企业集团?磷复肥行业“十二五开展思路?指出，未来3-5年内不再新建和改扩建湿法磷酸及配套磷

58、复肥工程，鼓励中小型磷肥企业由生产根底肥料向肥料二次加工，生产专用肥、配方肥转移。工信部发布的?磷铵生产准入条件征求意见稿?更明确规定，因区域规划需搬迁的企业再新建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置时，必须有磷、硫资源保障。因此，从产业链关联度、政策推动方向和地方政府支持本地企业等角度来看，未来磷矿石整合的主体就是区域性的磷肥龙头企业。更长远来看，在根底资源整合过程中获得优势的磷复肥龙头，又将成为化肥行业的整合主力。可见，无论是从化肥企业并购，还是从根底磷化工原料生产企业并购来看，商业银行的授信重点都是考察其是否具有资源保障。为了防范下游磷化工企业的产业链风险，建议商业银行对实行纵向一体化

59、的大型企业集团进行授信，这样企业具有最充分的资源优势，能最大程度防范产业链风险。5、中远“扣船门折射航运之殇近三个月以来，由于运费纠纷，中国远洋已有三艘货轮被船东扣押。而根据希腊“船王乔治伊科诺莫的最新说法，中国远洋拖欠的租船费用已升至2500万美元以上，数年前在现货和期货市场最高点买入大量“裸奔多头合约的后果在放大。同时，中国远洋货轮的屡屡被扣，也折射出航运行业的低迷。【银联信分析】一、中远屡陷扣船风波2011年8月18日，因涉嫌拖欠租船费用，瑞士大宗商品贸易商邦吉Bunge SA向美国路易斯安那州东区法院提出申请，要求扣押停靠在当地的一艘中远散货轮船，法庭批准了请求。这艘名为“Yu Lan

60、 Hai号的散货船，成为过去三个月来中远集团第三艘被船东扣押的货轮。此前的8月3日，希腊船东Classic Maritime向美国路易斯安那州东区法院提出申请，要求扣押当时中远停靠在新奥尔良地区的“Jia Li Hai号货轮。更早的7月13日，由于中远下属的青岛远洋运输拖欠其251万美元的船舶租金，伊科诺莫旗下另一家公司Dryships在新加坡法院申请扣押了一艘中远货轮。由于中远和船东对船舶租金费率调整的不同意见，引发了系列扣船风波。大约三个月前，中远曾向船东提出，要求重新谈判船租费率以降低租金，被局部船东拒绝，随后中远就开始停止支付租金，进而引发后来的扣船风波。保守估计，中远拖欠的租金已在2