互联网金融服务行业分析报告

1、20133年互联联网金融融服务行行业分析析报告20133年5月月目录TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _Toc356372976 一、行业业分析：理财服服务需求求释放渠渠道互联联网化演演进加速速 PAGEREF _Toc356372976 h 4 HYPERLINK l _Toc356372977 1、金融融服务业业近三年年复合增增速177% 居居民非存存款类投投资占比比约300% PAGEREF _Toc356372977 h 4 HYPERLINK l _Toc356372978 （1）金金融服务务市场收收入规模模近三万万亿 三三年复合合增速116.77% PAGER

2、EF _Toc356372978 h 4 HYPERLINK l _Toc356372979 （2）居居民潜在在投资总总资产达达83万亿亿低净值值总量占占比达558% PAGEREF _Toc356372979 h 66 HYPERLINK l _Toc356372980 （3）非非存款类类投资有有望迎来来翻倍成成长基金金规模长长期目标标15万亿亿 PAGEREF _Toc356372980 h 8 HYPERLINK l _Toc356372981 （4）个个人投资资者长尾尾蕴含巨巨大服务务商机 PAGEREF _Toc356372981 h 110 HYPERLINK l _Toc3563

3、72982 2、理财财服务转转型“大大资管”模式理理财产品品与渠道道丰富多多元 PAGEREF _Toc356372982 h 111 HYPERLINK l _Toc356372983 （1）非非银行金金融机构构受益政政策松绑绑产品线线不断延延伸 PAGEREF _Toc356372983 h 122 HYPERLINK l _Toc356372984 （2）基基金与保保险销售售对第三三方渠道道需求强强烈 PAGEREF _Toc356372984 h 144 HYPERLINK l _Toc356372985 （3）互互联网将将成为重重要的第第三方销销售渠道道 PAGEREF _Toc35

4、6372985 h 16 HYPERLINK l _Toc356372986 3、互联联网金融融发展趋趋势：渠渠道化-平台台化-金融化化 PAGEREF _Toc356372986 h 19 HYPERLINK l _Toc356372987 （1）渠渠道化：金融产产品线上上营销、销售与与支付将将打通 PAGEREF _Toc356372987 h 220 HYPERLINK l _Toc356372988 （2）平平台化：综合理理财服务务与金融融混业经经营的载载体 PAGEREF _Toc356372988 h 255 HYPERLINK l _Toc356372989 （3）金金融化：以用

5、户户数据为为核心，开展全全面互联联网金融融服务业业务 PAGEREF _Toc356372989 h 277 HYPERLINK l _Toc356372990 4、中国国互联网网企业有有望在金金融电商商领域实实现跨越越式发展展 PAGEREF _Toc356372990 h 29 HYPERLINK l _Toc356372991 二、国内内互联网网金融服服务标杆杆企业分分析：东东方财富富 PAGEREF _Toc356372991 h 32 HYPERLINK l _Toc356372992 1、公司司概述：从财经经资讯门门户龙头头寻求向向互联网网金融服服务平台台商转型型 PAGEREF

6、_Toc356372992 h 32 HYPERLINK l _Toc356372993 2、公司司分析：积累用用户资源源，志在在互联网网金融平平台 PAGEREF _Toc356372993 h 366 HYPERLINK l _Toc356372994 （1）商商业模式式：从财财经媒介介到一体体化互联联网金融融服务平平台 PAGEREF _Toc356372994 h 366 HYPERLINK l _Toc356372995 （2）核核心竞争争力：精精准用户户、多入入口协同同、专业业品牌与与先发优优势 PAGEREF _Toc356372995 h 366 HYPERLINK l _To

7、c356372996 坚持“用户为为王”理理念用户户规模及及粘性遥遥遥领先先 PAGEREF _Toc356372996 h 36 HYPERLINK l _Toc356372997 “资讯讯门户+SNSS社区+金融终终端”多多入口协协同提供供一体化化服务 PAGEREF _Toc356372997 h 337 HYPERLINK l _Toc356372998 扎根垂垂直服务务特质打打造专业业化品牌牌形象 PAGEREF _Toc356372998 h 339 HYPERLINK l _Toc356372999 获首批批第三方方基金销销售牌照照建立渠渠道服务务先发优优势 PAGEREF _T

8、oc356372999 h 399 HYPERLINK l _Toc356373000 （3）广广告业务务：“门户+垂直频频道+社区”三大入入口牢牢牢把握用用户流量量 PAGEREF _Toc356373000 h 40 HYPERLINK l _Toc356373001 （4）金金融数据据业务：实施高高性价比比策略着着重用户户积累 PAGEREF _Toc356373001 h 444 HYPERLINK l _Toc356373002 （5）基基金代销销业务：进军金金融电子子商务向向第三方方渠道服服务转型型 PAGEREF _Toc356373002 h 48 HYPERLINK l _T

9、oc356373003 受益多多入口流流量导入入模式天天天基金金网流量量优势明明显 PAGEREF _Toc356373003 h 499 HYPERLINK l _Toc356373004 具有垂垂直服务务专业化化优势持持续用户户转化能能力强 PAGEREF _Toc356373004 h 550 HYPERLINK l _Toc356373005 长期而而言，基基金在线线销售有有望带来来3.775115亿收收入空间间 PAGEREF _Toc356373005 h 52 HYPERLINK l _Toc356373006 （6）发发展趋势势：打造造“产品销销售+理财服服务”一体化化平台，在

10、第三三方理财财市场中中竞得一一席之地地 PAGEREF _Toc356373006 h 54 HYPERLINK l _Toc356373007 一体化化金融服服务平台台面向数数万亿市市场空间间，带来来6000亿收入入增量 PAGEREF _Toc356373007 h 554 HYPERLINK l _Toc356373008 专注+专业+先机，东方财财富不逊逊于任何何互联网网平台 PAGEREF _Toc356373008 h 556 HYPERLINK l _Toc356373009 （7）业业绩预测测 PAGEREF _Toc356373009 h 57 HYPERLINK l _To

11、c356373010 3、风险险提示 PAGEREF _Toc356373010 h 660 HYPERLINK l _Toc356373011 三、国外外互联网网金融服服务市场场标杆分分析：美美国嘉信信理财 PAGEREF _Toc356373011 h 660 HYPERLINK l _Toc356373012 1、公司司概况：在创新新与变革革中前进进的综合合金融服服务公司司 PAGEREF _Toc356373012 h 60 HYPERLINK l _Toc356373013 2、战略略变革路路径：渠渠道商-平台台服务商商-互互联网化化-综综合服务务商 PAGEREF _Toc3563

12、73013 h 633 HYPERLINK l _Toc356373014 （1）佣佣金折扣扣经纪商商：进军军理财服服务长尾尾市场 PAGEREF _Toc356373014 h 664 HYPERLINK l _Toc356373015 （2）资资产集合合商：开开创基金金超市并并引入顾顾问体系系 PAGEREF _Toc356373015 h 65 HYPERLINK l _Toc356373016 （3）在在线证券券交易商商：全面面进行互互联网化化 PAGEREF _Toc356373016 h 68 HYPERLINK l _Toc356373017 （4）综综合金融融服务商商：开展展服

13、务创创新与业业务整合合 PAGEREF _Toc356373017 h 71 HYPERLINK l _Toc356373018 3、核心心竞争力力：细分分市场为为导向、IT技技术为支支撑、发发展个性性化服务务 PAGEREF _Toc356373018 h 73一、行业业分析：理财服服务需求求释放渠渠道互联联网化演演进加速速1、金融融服务业业近三年年复合增增速17%居民民非存款款类投资资占比约约30%（1）金金融服务务市场收收入规模模近三万万亿三年年复合增增速166.7%20100年以来来，我国国金融业业年产值值突破22万亿，经国家家统计局局初步核核算20012年年我国金金融业产产值为22.

14、866万亿，占国内内GDPP比重的的5.55%。220088年以来来，金融融业总产产业保持持着近220%的的持续增增长，受受金融危危机的影影响，220122年金融融业同比比增速有有所下降降，为114.66%。220100年-220122年，我我国金融融业产值值复合增增长率为为16.7%。根据社社科院预预测，220133年我国国GDPP增幅达达到8.2%，英国经济学学人预预计未来来5年中中国GDDP平均均增长率率为8.2%估估算，到到20115年，我国金金融业产产值占GGDP比比重将从从20112年的的5.55%上升升到7.1%。20122年我国国金融业业资产管管理规模模首次突突破1550万亿亿

15、，相比比20110年复复合增长长率达到到19%，同比比20111年幅幅达到225.66%。预预计随着着整体收收入和财财富的提提升，居居民对于于财富管管理的需需求将更更加强烈烈。在所有金金融业资资产管理理业态中中，银行行业管理理的资产产占我国国金融业业管理总总资产的的最大比比重：220100年资产产管理规规模为994.33万亿，20112年达达到了1131万万亿，虽虽然银行行业资产产管理规规模比重重由20010年年的888.3%略有下下降为220122年的886.66%，但但与其他他金融机机构相比比依然占占据绝对对优势。从资产管管理规模模变化来来看，非非银行类类金融机机构资产产管理规规模增速速整

16、体明明显高于于银行业业。在220122年金融融市场整整体增速速放缓的的情况下下，基金金业和信信托业逆逆势上涨涨，同比比增速分分别达到到67%和566%。（2）居居民潜在在投资总总资产达达83万亿亿低净值值总量占占比达558%我国私人人财富增增长迅速速。根据据国际著著名财经经媒体福布斯斯与宜宜信财富富于20013年年3月228日联联合发布布的220133中国大大众富裕裕阶层财财富白皮皮书研研究结果果显示，20112年末末我国个个人可投投资资产产总额约约83.1万亿亿元，同同比20011年年增加113.77%。数据来源源：福布布斯中文文版私人人财富调调研数据据库据贝恩与与招商银银行联合合发布的的2

17、0011中中国私人人财富报报告数数据显示示，20010年年中国的的高净值值人群达达到了约约50万万人的规规模，比比20009年增增长222%；高高净值人人群持有有的个人人可投资资资产规规模达到到15万万亿元，预计220111年中国国的高净净值人群群59万万人左右右，同比比增长116%；高净值值人群持持有的个个人可投投资资产产规模将将达到约约18万万亿元，同比增增长188%。根根据以上上预测，假设220122年高净净值人群群增长115%,达到688万人，可投资资规模增增长177%，达达到211万亿。福布斯斯统计计，20010年年我国大大众富裕裕群体人人数（个个人可投投资资产产在100万美元元至1

18、000万美美元之间间）达到到7944万人，经过两两年的迅迅速增长长在20012年年达到了了10226万人人，人均均可投资资资产在在1333万元左左右，则则潜在投投资总资资产可达达13.6万亿亿。根据据以上数数据推算算，20012年年我国个个人可投投资资产产在100万美元元（约662万人人民币）以下的的人群（偏低净净值人群群）可投投资家庭庭总资产产为488.5万万亿，占占比达到到58%。考虑到高高净值人人群一般般是请专专业的理理财机构构进行个个人资产产管理，对于全全体投资资人群规规模假设设至少达达到20012年年股票账账户数11.4亿亿计算，除去大大众富裕裕阶层110266万人，则偏低低净值的的

19、投资者者规模可可达到11.3亿亿，总可可投资资资产为448.55万亿，人均可可投资资资产约为为37.3万。由此我我们认为为，包含含了大众众富裕群群体与偏偏低净值值普通投投资者均均属于个个人理财财服务的的长尾市市场，在在20112年覆覆盖了高高达622万亿的的潜在资资产管理理规模。（3）非非存款类类投资有有望迎来来翻倍成成长基金金规模长长期目标标15万亿亿近年来,存款占占居民金金融资产产的份额额持续下下降,220100年居民民非存款款类投资资占比总总体金融融资产的的29.6%。其中证证券、证证券投资资基金和和证券客客户保证证金等金金融资产产总体占占比经过过20007年市市场波动动后维持持在155

20、%左右右。20022年的美美国居民民理财结结构中存存款性资资产仅占占20.8%，股票和和债券占占比为226%，养老金金基金占占比9.6%，保险类类占比333.11%。我我国居民民存款性性资产占占比明显显偏高，居民投投资股票票、债券券、保险险和基金金等产品品的比重重均有较较大的提提升空间间。随着我国国资本市市场的发发展和成成熟，用用户的投投资需求求将呈现现多元化化趋势，并推动动行业服服务产品品的不断断创新，居民理理财结构构也将随随之发生生变化。美国居民民个人退退休账户户(IRRA)中中，银行行存款占占比从119900年的442%逐逐步减少少至20009年年的100%，共共同基金金占比则则从222

21、%上升升至466%，占占美国居居民整体体账户的的比重超超过155%；同同时结合合美国居居民理财财结构数数据，当当地居民民投资于于基金的的资产比比重达到到30%以上。参考美国国基金规规模占资资产比重重，按照照目前1150万万亿资产产管理规规模静态态预测，保守估估计我国国基金类类投资占占比非存存款投资资比重远远景目标标能够达达到100%，则则长期而而言未来来我国基基金资产产管理规规模有望望达到115万亿亿水平，是20012年年3.66万亿的的4倍以以上。数据来源源：美国国联邦储储备委员员会SCCF数据据库（4）个个人投资资者长尾尾蕴含巨巨大服务务商机我国金融融市场个个人投资资者队伍伍在不断断壮大。

22、根据中中国证券券登记结结算有限限责任公公司统计计，截至至20112年底底，沪深深两市共共有有效效股票账账户1.4亿户户，基金金投资账账户已达达40119万户户。预计20013年年我国股股票账户户数与基基金账户户数呈现现良好上上升趋势势，预计计至少恢恢复到220111年水平平，预计计20113年我我国期末末股票账账户数和和基金账账户数分分别可达达到1.65亿亿和44400万万，同比比增幅为为17%和100%。中国金融融市场个个人投资资者规模模大、低低净值占占比高、人均净净值低，具备明明显的长长尾特征征明显。这种情情况下，一方面面得渠道道者得天天下，只只有通过过全面、快速的的渠道建建设及后后续服务

23、务才能挣挣得更大大市场；但另一一方面通通过单一一渠道垄垄断用户户的难度度越来越越高，传传统店铺铺式重资资产模式式在服务务速度和和投入产产出比方方面已越越来越难难以满足足投资者者规模和和服务需需求快速速提升的的要求，市场亟亟需更多多低成本本、全覆覆盖、高高便利、深服务务、快响响应的渠渠道出现现以满足足投资者者需求。数据来源源：中国国证券登登记结算算有限责责任公司司2、理财财服务转转型“大资管管”模式理理财产品品与渠道道丰富多多元我国金融融服务市市场的交交易主体体由制定定政策与与执行监监管的管管理者，同时扮扮演金融融产品生生产商与与渠道商商角色的的金融机机构，独独立的第第三方金金融服务务提供商商以

24、及金金融产品品消费者者构成。在产业业链中金金融产品品渠道是是促进金金融市场场繁荣、促使资资金融通通的最重重要环节节。传统统渠道主主要由银银行系金金融机构构和非银银行系金金融机构构的直销销与代销销构成，创新性性渠道则则为第三三方金融融服务渠渠道。其其中第三三方金融融服务渠渠道可以以分为线线下第三三方金融融服务公公司，主主要提供供高净值值个人理理财服务务；以及及线上第第三方金金融服务务，主要要提供“信息+渠道+理财”的综合合金融服服务。（1）非非银行金金融机构构受益政政策松绑绑产品线线不断延延伸信托、保保险、公公募基金金是金融融服务中中的三大大资产管管理子行行业。从从20004-220122年三大

25、大资管行行业此消消彼长，资金规规模增长长率经过过了爆发发期和剧剧烈波动动期，进进入了一一个相对对稳定的的势均力力敌的竞竞争阶段段。随着着“开放放融合新新政”出出台，对对于单一一行业的的专属福福利逐渐渐被打破破，信托托行业过过去几年年拥有的的“制度度红利”逐渐被被剥夺，竞争加加剧迫使使各资产产管理行行业内部部业务创创新与服服务能力力提升更更为重要要，行业业间合作作共赢机机制进入入探索阶阶段，借借助互联联网行业业发展与与技术进进步进行行金融创创新的试试水者逐逐渐增多多。20122年三季季度以来来，包括括证监会会、保监监会在内内的各大大监管机机构针对对资产管管理市场场密集地地出台了了一系列列“新政政

26、”，关关键词就就是“放放松管制制”和“起点公公平”，可以看看出监管管机构对对于促进进金融市市场竞争争与繁荣荣的意愿愿十分显显著，为为“大资资管”格格局奠定定了政策策基础，利好金金融业加加速创新新和混业业融合。（2）基基金与保保险销售售对第三三方渠道道需求强强烈保险拥有有保值增增值特性性，基金金则是最最主流的的理财产产品。我我国基金金与保险险的销售售渠道收收益政策策松绑呈呈现开放放式发展展趋势，但整体体销售渠渠道单一一，银行行垄断特特征显著著。20100年，银银行占中中国基金金销售渠渠道的660%，券商销销售占99%，基基金直销销大客户户销售和和网上直直销占分分别占225%和和6%。相比之之下，

27、美美国的渠渠道构成成呈现多多元化的的特点，20110年除除了企业业年金，共同基基金的渠渠道分配配是：证证券公司司27.1%、专业咨咨询机构构25.0%、商业银银行144.6%、基金金公司直直销166.7%、基金金超市110.44%、保保险经纪纪6.33%。20100年底，全国共共有保险险专业中中介机构构25550家，兼业代代理机构构18.99万万家，营营销员3330余余万人。20111年上上半年，全国保保险公司司通过保保险中介介渠道实实现保费费收入770422.633亿元，占同期期全国总总保费收收入的887.448%。我国保保险营销销渠道向向高成本本的保险险营销员员渠道与与分散化化的保险险兼业

28、代代理机构构代销倾倾斜明显显，整体体营销渠渠道效率率偏低。数据来源源：中国国保险统统计信息息系统渠道多元元化让代代销渠道道的重要要性逐渐渐提升，同时为为了摆脱脱银行业业的渠道道垄断与与传统营营销方式式的高成成本低效效率特征征，第三三方渠道道发展备备受期待待。一方方面，第第三方渠渠道与金金融机构构无直接接关系，拥有很很好的独独立性，可提供供对称的的信息交交流通道道，更有有利于维维护投资资者利益益，赢得得投资者者信任。另一方方面，由由于我国国金融机机构跨业业经营受受限，各各金融机机构的理理财服务务只能偏偏向于某某类产品品，理财财服务存存在局限限性。第第三方渠渠道能够够提供多多样化的的理财产产品，为

29、为客户量量身定制制理财方方案，满满足客户户的理财财需求，在专业业化与一一体化理理财服务务方面具具有明显显优势。（3）互互联网将将成为重重要的第第三方销销售渠道道互联网作作为新型型金融服服务渠道道改善了了传统金金融服务务信息交交换方式式、降低低交易成成本。互互联网金金融可以以实现供供需双方方的及时时信息提提供与互互换，并并完成动动态信息息交流与与传递，短时间间内形成成大量可可评估信信息序列列，从而而高效地地完成风风险评估估与定价价并实现现最终交交易。借借助互联联网的信信息交换换力量，金融服服务的信信息不对对称与交交易成本本被大大大降低，同时由由于其支支付便利利、“无无物流”的交易易特性，资源配配

30、臵效率率高，“充分交交易”成成为可能能。销售终端端的在线线化能够够借助互互联网的的无边界界性突破破物理局局限，其其覆盖范范围随着着互联网网的普及及能够快快速抵达达终端用用户，借借助营业业部缓慢慢覆盖用用户的模模式被颠颠覆；同同时在财财经资讯讯互联网网产品化化的基础础上，也也使得服服务模式式向线上上转移，服务效效率更为为高效而而成本得得以快速速降低。网上银行行的发展展将银行行最主要要的存贷贷业务办办理从物物理网点点转移到到互联网网和移动动互联网网上；证证券交易易中非现现场交易易比重持持续走高高，基本本实现了了网上交交易对网网点业务务办理的的替代；保险业业也发力力互联网网销售渠渠道，通通过自办办网

31、站销销售，电电商合作作，第三三方保险险网购类类网站等等进行业业务渠道道拓展。在基金金业方面面，进入入20112年监监管机构构进行政政策“松松绑”，开放第第三方基基金销售售牌照，未来互互联网行行业将逐逐渐扩大大对传统统金融业业务的渗渗透和改改造。互联网金金融前景景广阔，多方参参与者积积极进入入金融渠渠道互联联网化竞竞争。参参与竞争争者主要要包括垂垂直财经经门户、金融软软件公司司、传统统大型互互联网公公司和传传统金融融机构。垂直财经经门户拥拥有从财财经资讯讯到理财财顾问与与产品销销售的一一体化服服务模式式，同时时积累了了大规模模、高粘粘度且专专业化的的潜在理理财服务务用户，而在理理财服务务能力上上

32、提供较较为综合合和专业业的服务务水准，并且拥拥有最多多的理财财产品数数量可供供选择，未来最最有潜力力发展成成为第三三方综合合理财服服务商。3、互联联网金融融发展趋趋势：渠渠道化-平台台化-金融化化金融服务务的互联联网化已已成为行行业共识识，传统统金融服服务机构构以及纯纯粹的互互联网企企业均根根据自身身特点向向互联网网金融服服务方向向积极努努力，以以迎接数数十万亿亿的新兴兴市场。通过对金金融服务务和互联联网产业业的研究究，我们们判断互互联网金金融的发发展将经经历三个个阶段。互联网金金融服务务打破地地域与时时间限制制，为用用户提供供最及时时理财产产品与咨咨询服务务。金融服务务的基础础核心在在于信息

33、息的快速速、全面面提供，作为信信息高速速的互联联网在这这方面拥拥有得天天独厚的的优势。门户网网站的财财经频道道以及垂垂直财经经门户均均是通过过对各类类财经资资讯、理理财产品品和理财财分类信信息进行行全面、及时的的整理以以满足用用户的信信息获取取需求。互联网理理财依托托信息汇汇聚与整整合以及及产品化化能力，为用户户提供最最为全面面专业的的理财服服务。网网络理财财服务可可以充分分利用信信息源广广泛、信信息聚合合能力强强、信息息比对高高效甄别别能力强强的特点点，并通通过互联联网产品品集成高高度专业业化的理理财咨询询服务，能够有有效打破破物理约约束和地地域限制制，将最最专业的的服务传传递给更更大范围围

34、的理财财用户。互联网理理财可以以充分利利用互联联网技术术为用户户提供深深度定制制的个性性化服务务。利用用大数据据处理、数据挖挖掘等技技术深度度挖掘并并分析用用户的个个性特征征、行为为模式、社交关关系等，自动评评估用户户的风险险偏好、信用额额度、投投资类型型与模式式偏好，对用户户进行个个性化理理财服务务推送。同时，利用大大数据的的分析处处理能力力，进行行高效的的服务经经验积累累和服务务精准度度改进，可以不不断的提提高用户户理财服服务满意意度，让让理财在在互联网网上成为为用户的的一项服服务享受受。（1）渠渠道化：金融产产品线上上营销、销售与与支付将将打通互联网推推动金融融产品对对目标客客户实现现更

35、加广广泛的覆覆盖和更更为精准准的传播播，传统统金融服服务的线线上化是是最基本本的互联联网金融融服务方方式。互互联网金金融服务务企业获获取用户户的最直直接方式式是对线线下用户户进行线线上转移移，或直直接开拓拓线上用用户，以以迅速打打开线上上金融服服务市场场。CNNIIC数据据统计，20112年我我国互联联网与移移动互联联网用户户规模分分别达到到5.66亿和44.2亿亿。根据据艾瑞统统计，220122年122月，我我国金融融服务月月度覆盖盖人数达达到3.65亿亿。据中央财财经大学学金融品品牌研究究所调查查，我国国金融核核心人群群对于财财经网站站访问量量明显高高于总体体水平，并且在在各类社社会化媒媒

36、体上也也极为活活跃。互互联网企企业可以以充分利利用专业业财经信信息渠道道进行垂垂直营销销，并辅辅以社交交化交叉叉营销，从深度度和广度度两方面面打开用用户流量量入口。数据来源源：中央央财经大大学金融融品牌研研究所互联网金金融服务务垂直提提供商利利用专业业特性与与用户规规模优势势，开辟辟网上理理财产品品销售的的专业化化渠道，成为金金融产品品的在线线第三方方销售机机构。网网络金融融服务最最初以财财经媒体体的形式式出现并并发展，以提供供金融信信息服务务为主；随着政政策的放放开，第第三方基基金支付付和销售售牌照相相继发放放，基金金销售和和交易的的在线化化得以实实现。第第三方基基金服务务在互联联网的支支撑

37、下信信息提供供更加海海量丰富富、操作作更加便便捷迅速速，同时时具备强强互动性性和社交交性，能能够极大大的推动动公募基基金低净净值个人人投资新新用户的的拓展。东方财富富为代表表的垂直直网络财财经网站站更有希希望在第第三方销销售突围围。一方方面是基基金abbamccabb-理财财等第三三方支付付牌照已已经发放放，销售售平台只只需要直直接和支支付平台台对接即即可开展展业务；另一方方面，各各网络财财经平台台已经聚聚集庞大大用户群群，马太太效应下下发展新新用户成成本低，而且中中国电子子商务消消费习惯惯已经养养成。截止20013年年2月我我们统计计情况，证监会会先后向向11家家第三方方机构发发放了基基金销

38、售售牌照。正是由于于看重互互联网财财经企业业日益建建立起来来的强大大人气、品牌优优势和专专业服务务能力，互联网网第三方方金融产产品销售售代替传传统物理理网点、官方网网站销售售以及线线下财富富管理中中心成为为了又一一理财产产品销售售专业渠渠道。从艾瑞统统计的220133年2月月我国垂垂直财经经网站日日均覆盖盖人数排排名，前前三名分分别为东东方财富富、和讯讯网和同同花顺均均是在财财经信息息服务、金融数数据终端端领域深深耕多年年的专业业互联网网金融服服务提供供商，三三家分别别在第一一、第三三和第二二次第三三方基金金牌照发发放批次次中获得得审批。可见对对于获得得牌照的的第三方方销售机机构的进进入门槛槛

39、高，资资质要求求严格，则很大大程度上上反应了了获发牌牌照机构构的品牌牌价值和和专业服服务能力力。电商网站站利用支支付渠道道便利与与用户交交易习惯惯养成，与线下下金融机机构形成成合作共共赢。电电商网站站本身作作为网络络媒体平平台、网网上购物物平台与与支付平平台具有有高度的的用户聚聚集能力力。网民民对于网网络购物物与网上上电子化化资金结结算已经经形成了了一定的的习惯，而第三三方网络络支付渠渠道的逐逐渐发展展为网上上交易合合作铺平平了道路路。20012年年中国网网络购物物用户规规模已达达2.442亿，渗透率率42.9%；网上支支付用户户规模达达到2.21亿亿，渗透透率为339.11%。从第三方方支付

40、细细分行业业来看，网络购购物几乎乎占据了了半壁江江山，占占比达到到了411.5%。电商网站站利用其其强大的的购物平平台开展展新的金金融产品品与理财财服务频频道拥有有很好的的用户与与渠道先先天优势势。（2）平平台化：综合理理财服务务与金融融混业经经营的载载体在金融服服务通过过互联网网渠道向向线上转转移的过过程中，越来越越多的用用户将习习惯于足足不出户户就能够够享受各各类金融融服务，这也反反向推动动金融产产品与服服务提供供商更加加重视网网上业务务开发与与渠道拓拓展。在在此良性性循环下下，线上上金融产产品和服服务种类类更加全全面并覆覆盖更为为广泛的的目标人人群，互互联网金金融渠道道逐渐成成为聚集集金

41、融核核心人群群与金融融服务产产品的金金融服务务平台。互联网网金融服服务平台台构建“信息分分发+产产品销售售+用户户个性化化服务”的一体体化服务务体系，提供全全面开放放的供应应商服务务登记接接口和高高效率的的标准化化服务流流程设计计；同时时利用互互联网技技术优势势进行长长期的服服务改善善和创新新，持续续聚集大大量的线线下金融融服务供供应商资资源、中中小金融融服务机机构资源源、小微微企业资资源、个个人理财财用户资资源，积积累用户户资源、信用资资源、信信息资源源，提升升渠道的的平台价价值。互联网金金融服务务平台可可开展多多种业务务模式，全面联联通服务务提供商商与投融融资个人人和企业业。第一，互互联网

42、金金融平台台可以作作为传统统金融机机构进行行互联网网金融创创新服务务的实践践平台。第二，互互联网金金融平台台可以作作为全面面沟通个个人与企企业的投投融资需需求的开开放通道道，包括括实现个个人理财财与小微微企业信信贷的沟沟通，企企业募集集资金与与个人及及企业投投资的意意愿达成成。第三，互互联网金金融平台台可以利利用自身身的品牌牌优势与与积累的的专业能能力与创创新服务务能力开开展多样样化的第第三方金金融服务务，包括括信用评评估、理理财产品品销售、理财服服务咨询询、投资资者社区区、财经经咨询与与财经媒媒介服务务等。互联网金金融服务务将在未未来金融融混业融融合趋势势中长期期受益。随着全全球金融融一体化

43、化与自由由化不断断推进，混业经经营已经经成为国国际金融融行业发发展的大大势所趋趋。在包包括美国国、欧洲洲、日本本在内的的世界多多个国家家实行混混业经营营的大环环境下，金融业业混业融融合也将将成为我我国的金金融体制制改革与与金融业业创新发发展的必必然选择择。互联网金金融服务务具有创创新性高高、灵活活性强、技术优优势明显显等特点点，而互互联网金金融服务务平台的的深入发发展将不不断积累累金融市市场各类类交易主主体资源源，丰富富并完善善各类业业务模式式。随着着政策监监管的逐逐渐松绑绑，平台台型互联联网金融融服务公公司有望望成为我我国互联联网金融融混业经经营的试试水者和和强力竞竞争者。（3）金金融化：以

44、用户户数据为为核心，开展全全面互联联网金融融服务业业务网络经济济最重要要的特点点是以用用户为载载体创造造价值，其最大大的财富富是用户户规模和和行为数数据的积积累。随随着时间间的推移移，互联联网金融融平台将将积累海海量用户户数据，通过用用户数据据的挖掘掘能够有有效掌握握用户特特点和需需求特征征，并据据此开展展全面与与个性化化的互联联网金融融服务，这将成成为互联联网金融融的长期期持续发发展的可可循之路路。用户是互互联网服服务的核核心用户户规模与与粘性是是互联网网企业品品牌价值值与媒体体价值风风向标。互联网网服务与与内容皆皆是以用用户为核核心进行行组织和和创造的的。对于于互联网网公司来来说，用用户的

45、规规模与用用户的黏黏性是公公司最重重要的资资源，直直接关系系到公司司的品牌牌价值与与媒体价价值。互联网金金融服务务差异化化竞争在在于利用用互联网网技术进进行用户户大数据据挖掘与与服务创创新。互互联网行行业本质质上是技技术驱动动的知识识密集型型行业，技术创创新永远远是互联联网行业业发展的的核心驱驱动力。互联网网金融绝绝不仅仅仅是传统统金融“由线下下搬到网网上”，互联网网可能在在多方面面对金融融服务产产生根本本性的颠颠覆性影影响。在互联网网金融领领域，大大数据挖挖掘通过过集合互互联网、移动互互联网甚甚至是物物联网的的巨型数数据，利利用数据据挖掘、机器学学习、自自然语言言处理等等计算机机技术，可以对

46、对于金融融服务提提供商进进行产品品设计与与优化，对个人人消费者者提供定定制化理理财服务务，以及及为小微微企业客客户的小小额信贷贷融资提提供信用用评估。未来互互联网金金融大数数据挖掘掘潜力巨巨大，基基于大数数据的服服务创新新有很大大想象空空间。具有高质质量用户户资源的的互联网网企业潜潜在服务务挖掘能能力与发发展空间间值得看看好。用用户数据据质量是是大数据据挖掘与与金融服服务创新新的关键键，创造造高质量量用户数数据的必必要条件件是数据据规模与与数据有有效性，对应在在互联网网网站用用户的规规模和用用户行为为的实施施监测上上。具有有高质量量用户的的互联网网企业不不但能够够利用用用户数据据改进金金融服务

47、务质量，创新金金融服务务产品。同时随随着随着着用户数数据的积积累，可可挖掘的的潜力也也随之提提升，数数据挖掘掘经验与与能力也也将成为为公司最最重要的的财富。4、中国国互联网网企业有有望在金金融电商商领域实实现跨越越式发展展中国网络络零售业业正处于于快速成成长阶段段，其跨跨越式的的发展引引人瞩目目：2000320111年中中国网络络零售业业年均复复合增速速高达1120%，于220111年超越越日本、英国、德国等等成为全全球第二二大网络络零售市市场，并并在20012年年接近于于全球最最大规模模的美国国（约11.4万万亿），达到约约1.33万亿的的规模并并依然保保持200%以上上的成长长速度这将将推

48、动中中国网络络零售业业在经历历15年年的发展展后，于于20113年超超越美国国跃居全全球第一一。与此同时时，一方方面，中中国在线线零售的的消费已已经覆盖盖生活的的方方面面面，除除却服装装、娱乐乐/教育育、家居居产品等等常规消消费外，医疗保保健/个个人用品品、建材材装修等等居住用用品的网网络消费费能力也也相当强强劲尤为值值得关注注的是，中国奢奢侈品在在线交易易规模已已经破百百亿，并并依然保保持300%以上上的增长长；另一一方面，我们也也注意到到，这一一现象不不仅限于于一线城城市，在在三四线线城市的的消费者者对网络络消费的的使用诉诉求反而而更高。这一切均均表明互互联网已已经成为为中国大大众消费费的

49、主要要渠道之之一，在在宽带及及3G普及及推动下下，该渠渠道的重重要性及及价值将将持续快快速提升升。数据来源源：麦肯肯锡全球球研究院院我们认为为这种跨跨越性的的发展极极有可能能延续至至金融电电商领域域。美国国电商金金融发展展之初，其金融融业已历历经数十十年的发发展，各各项业务务基本成成熟，因因此诸如如嘉信理理财、美美林证券券等均是是在传统统经纪、资产集集合等业业务发展展成熟之之后进行行互联网网化，此此后也出出现诸如如Etrradee这样的的纯粹互互联网公公司。中国目前前金融业业处于初初期发展展阶段，互联网网产业基基本与现现代金融融业处于于同一起起跑线，催生出出东财、和讯等等一大批批拥有规规模化用

50、用户的垂垂直财经经服务网网站，这这些网站站在金融融行业开开始触网网的同时时也已经经开展金金融电商商化的各各项准备备，其在在互联网网产品设设计、运运营等方方面的优优势在和和金融企企业的专专业能力力优势面面前毫不不逊色。从长期期来看，渠道、平台在在整个产产业链中中将更为为强大，互联网网企业如如若能够够顺利解解决政策策限制、信用背背书等问问题，未未来很有有可能成成为金融融电商产产业的截截杀者，在与传传统金融融企业的的竞争中中分得不不俗的市市场份额额。二、国内内互联网网金融服服务标杆杆企业分分析：东东方财富富1、公司司概述：从财经经资讯门门户龙头头寻求向向互联网网金融服服务平台台商转型型东方财富富信息

51、股股份有限限公司，是国内内领先的的网络财财经信息息平台，坚持“用户为为王”的的理念，一方面面通过提提供免费费的财经经资讯、社区互互动吸引引海量用用户浏览览，实现现网络广广告收入入；另一一方面，针对金金融投资资用户，推广金金融数据据服务，形成主主要收入入来源。随着第第三方基基金销售售牌照的的发放，公司形形成信息息门户、SNSS社区、金融终终端等跨跨网络的的财经信信息统一一平台，聚集了了庞大的的用户规规模并在在用户黏黏性方面面持续领领先，已已经形成成了公司司最为核核心的竞竞争优势势，推动动公司在在财经信信息服务务与金融融第三方方渠道领领域持续续发展。近两年公公司主营营业务成成长性受受到一定定程度的

52、的影响：1）整整体经济济下滑、资本市市场持续续低迷，付费金金融终端端和广告告业务受受到不同同程度冲冲击；22）公司司进行金金融终端端收费产产品免费费化以迅迅速巩固固和扩大大用户群群的策略略调整，金融数数据服务务业务预预收收入入出现较较大幅度度下降。20112年，公司实实现营业业收入22.233亿元，同比下下降200.555%。由于公司司继续加加大战略略性投入入，人员员规模较较去年同同期有较较大幅度度增长，相应的的成本、费用开开支有一一定幅度度的增加加（122年开始始部分销销售费用用调整到到管理费费用），其中职职工薪酬酬、租赁赁费及固固定资产产折旧等等增长较较多。公公司20012年年营业利利润3

53、5532万万、利润润总额443355万、归归属于上上市公司司股东的的净利润润37442万，较上年年同期分分别下降降67.80%、644.299%、664.887%。公司主营营业务营营收结构构较为均均衡，220122年金融融数据和和广告收收入贡献献分别占占比500%和444%。其他可可比公司司基本侧侧重于单单一业务务模式，如金融融界/同同花顺/大智慧慧侧重于于金融数数据服务务，和讯讯/新浪浪财经/腾讯财财经侧重重于网站站广告。公司在战战略布局局上具备备一定前前瞻性，在原有有业务基基础上逐逐渐向平平台型财财经服务务提供商商转型，目前第第三方基基金销售售业务已已正式开开展并获获得良好好开局，未来结结

54、合其他他多种金金融产品品销售业业务将成成为公司司新的增增长点。公司各项项业务毛毛利较高高，20009至至20111年综综合毛利利率分别别为866.9%，822.6%和788.544%，原原因在于于：1）网络服服务业务务是轻资资产业务务，规模模效应明明显；22）公司司多个平平台聚集集了规模模化用户户，金融融数据业业务的推推广主要要聚焦于于自身用用户；33）公司司媒体平平台能为为金融数数据业务务提供高高效而低低成本的的营销通通道。毛毛利率小小幅波动动主要是是因为受受经济环环境、金金融环境境影响导导致的网网络广告告与终端端产品价价格波动动和销售售策略调调整所致致。作为财经经资讯门门户的龙龙头企业业，

55、获得得基金销销售牌照照后，公公司业务务布局得得到进一一步完善善，已打打通“资资讯+终终端+产产品”的的上下游游产业链链，正日日渐建立立起涵盖盖财经门门户网站站、金融融数据终终端、金金融电子子商务的的综合性性金融服服务平台台，是AA股较为为稀缺的的互联网网平台型型标的。2、公司司分析：积累用用户资源源，志在在互联网网金融平平台（1）商商业模式式：从财财经媒介介到一体体化互联联网金融融服务平平台公司以网网络财经经服务为为基础，发展财财经媒介介及数据据终端服服务。集集合了包包括东方方财富网网财经门门户、天天天基金金垂直频频道、股股吧互动动社区在在内的网网络财经经媒体业业务，以以及服务务与个人人投资者

56、者与机构构投资者者的金融融数据终终端业务务。公司司凭借用用户规模模、黏性性与品牌牌优势，获得了了首批第第三方基基金销售售牌照，正式进进军金融融电子商商务领域域，未来来借助互互联网金金融服务务平台优优势，可可发展证证券经纪纪业务、P2PP微金融融服务等等业务，全面打打造互联联网金融融综合服服务平台台。（2）核核心竞争争力：精精准用户户、多入入口协同同、专业业品牌与与先发优优势坚持“用户为为王”理念用用户规模模及粘性性遥遥领领先金融服务务创新与与可持续续性发展展需深挖挖用户个个性化需需求，“用户为为王”理理念成为为金融服服务提供供商最重重要杀手手锏，而而由用户户带来的的巨大的的流量不不但可以以提升

57、财财经平台台的媒体体价值，更重要要的为公公司的整整体金融融服务能能力和业业务拓展展留下了了充分的的可持续续发展空空间。“资讯讯门户+SNSS社区+金融终终端”多入口口协同提提供一体体化服务务公司努力力打造“财经资资讯服务务大平台台”，通通过涵盖盖“门户户+社区区+数据据终端”的全产产品与全全服务，在PCC端和移移动端进进行全覆覆盖，最最大可能能的为用用户提供供一体化化的财经经资讯与与数据服服务，并并通过各各个产品品内部用用户的粘粘度养成成与产品品之间的的用户流流量导入入，最终终巩固全全平台的的用户质质量，提提高平台台流量与与价值。从事互联联网财经经服务的的公司种种类主要要包括综综合性门门户网站

58、站的财经经频道，如新浪浪财经、腾讯财财经；以以金融数数据终端端为主要要业务的的炒股软软件提供供商，如如同花顺顺、大智智慧；以以网络财财经资讯讯为主营营业务的的传统财财经门户户，如和和讯网；以及在在网络财财经、数数据终端端、无线线财经均均有布局局的综合合性财经经服务提提供商，如金融融界。对对比如上上几类财财经服务务公司，东方财财富属于于综合性性财经服服务平台台提供商商，拥有有更强的的资源互互补、流流量互导导，一体体化服务务，可扩扩展性强强的优势势。随着互联联网财经经服务的的不断发发展，各各类公司司的业务务模式会会逐渐趋趋同，从从产品线线覆盖、服务内内容提供供、产品品价格定定制上的的差异性性会逐渐

59、渐降低。公司在在行业内内较早的的制定了了清晰的的“全平平台全服服务”的的“财经经资讯大大平台”战略，具有一一定的先先发优势势，同时时公司积积累的高高质量用用户资源源将逐渐渐发挥“马太效效应”，为公司司在未来来的业务务拓展方方面提供供有利支支撑。扎根垂垂直服务务特质打打造专业业化品牌牌形象东方财富富从垂直直财经资资讯服务务提供商商起家，并牢牢牢把握住住“垂直直”特性性，以用用户需求求为导向向，发展展“财经经服务大大平台”策略，通过门门户网站站和各专专业频道道提供专专业、及及时、海海量的资资讯信息息，满足足广大互互联网用用户对财财经资讯讯和金融融信息的的需求，同时提提供财经经互动社社区平台台，满足

60、足用户互互动交流流和体验验分享需需求。获首批批第三方方基金销销售牌照照建立渠渠道服务务先发优优势公司早在在20111年77月份，就增资资全资子子公司东东财顾问问49000万元元，由后后者负责责第三方方渠道产产品销售售与服务务平台项项目具体体建设和和运营管管理工作作。由于于布局较较早及综综合优势势，公司司在获批批第三方方基金销销售牌照照之前已已经初步步具备运运营服务务能力。首批获得得证监会会发放第第三方基基金销售售牌照的的公司共共有四家家，包括括东方财财富旗下下东财顾顾问，以以及好买买财富、诺亚财财富以及及众禄投投顾。东东方财富富入选其其中，公公司作为为财经平平台龙头头及上市市公司的的实力得得到