项目融资（第四版）第02章项目融资的运作程序和框架结构

1、项 目 融 资CHAPTER02第二章 项目融资的运作程序和框架结构点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本学习目标通过本章的学习，了解项目融资运作的主体即项目融资的参与者有哪些；掌握项目融资运作阶段和运作成功的条件；明确项目融资的框架结构是由哪几个部分组成的。第二章 项目融资的运作程序和框架结构第一节 项目融资的参与者第二节 项目融资运作的阶段 第三节 项目融资运作成功的基本条件 第四节 项目融资的框架结构第五节 小结 第一节 项目融资的参与者一、项目发起人二、项目公司三、贷款银行四、承建商五、供应商六、项目产品购买者或使用者七、保险公司八、融资顾问九、政府机构第一节 项目融资的参与

2、者图2-1项目融资参与者之间的基本合同关系第二节项目融资运作的阶段第一阶段：投资决策 第二阶段：融资决策 第三阶段：融资结构分析 第四阶段：融资谈判 第五阶段：融资执行 按项目融资的运作程序大致可分为五个阶段:投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段、融资执行阶段,每一阶段的主要工作如图2-2所示。图2-2项目融资的阶段与工作内容 第三节 项目融资运作成功的基本条件一、科学地评价项目和正确的分析项目风险二、确定严谨的项目融资法律结构三、明确项目的主要投资者，加强项目的管理四、尽快落实项目的资金来源第三节 项目融资运作成功的基本条件一、科学地评价项目和正确地分析项目风险在组织项

3、目融资的全过程中,科学地评价项目和正确地分析项目风险,是项目融资最基础的工作。因为只有科学地评价一个项目,并以此作出投资决策,才能最终确定一个好项目,而有了好的项目,各金融机构才愿为其提供贷款。同样,只有对项目风险作出正确的分析,才能找出控制项目风险的方法和途径,设计出风险分担的融资结构。第三节 项目融资运作成功的基本条件二、确定严谨的项目融资法律结构项目融资要求有健全的法律体系作保证。因为无论是项目融资的结构,还是项目融资的参与者在融资结构中的地位、权利、责任及义务,都是通过一系列法律文件确定的。这些文件少则几十个,多则上百个。显然,法律文件是否能准确无误地反映项目各参与者在融资结构中的地位

4、和要求,各个法律文件之间的结构关系是否严谨,是保证项目融资成功的必要条件。作为项目的投资者和贷款银行对法律文件的关注是有区别的,前者应更多地注意有关知识产权、贸易公平和生态环境的保护等方面的法律保证,后者则需要考虑到担保履行以及相关法律的有效性问题。第三节 项目融资运作成功的基本条件三、明确项目的主要投资者,加强项目的管理项目融资通常是建立在由若干个投资者组成的合资结构或由若干参与者组成的信用保证集合体的基础上。这种做法有利于充分发挥合资方或参与方的长处,但如果不明确主要投资者,将会给项目管理带来一系列问题。如由于缺乏主要的投资者,在出现重大问题时无法作出决策,对项目的经营战略缺乏系统的考虑,

5、以致连续性较差;又如由于缺乏主要投资者,难以形成富有管理经验的项目管理队伍等。因此,在项目融资中,必须尽早明确主要投资者,并使其有充分的利益需求而投入足够的资源,承担起管理责任,建立起有经验的尽职尽责的管理队伍。第三节 项目融资运作成功的基本条件四、尽快落实项目的资金来源实施项目融资的项目都是大型项目,需要巨额的资金投入,虽然投资者拥有一定数量的资本金,但大部分资金仍需要贷款银行的支持。面对复杂多变的金融市场,项目的投资者应尽快落实资金实力雄厚、信用好的大银行作为项目资金的提供者,这样做的好处是:其一,增强了各参与方对项目运作成功的信心;其二,便于设计出科学、合理的融资结构;其三,减少了由于资

6、金缺乏而给项目运作带来的风险。除上述条件外,充分调动项目的各参与方的积极性也是必不可少的条件。第四节 项目融资的框架结构一、项目的投资结构二、项目的融资结构三、项目的资金结构四、项目的信用保证结构第四节 项目融资的框架结构一、项目的投资结构项目的投资结构即项目的资产所有权结构,是指投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。项目融资中,由于投资者之间的合作形式有多种,这就形成了不同种类的投资结构。各种不同的投资结构中的投资者对其资产的拥有形式,对项目产品、项目现金流量的控制程度,以及对所承担的债务责任和所涉及的税务结构是不同的。这些差异直接影响项目融资整体结构的设计。实践中,

7、项目投资结构的设计是多种多样的。就一个具体项目而言,究竟如何确定一个最优的投资结构,还很难找到一个统一的标准。通常的做法是要求投资者依据项目的特点和合资各方的发展战略和利益追求、融资方式、资金来源等条件综合考虑。第四节 项目融资的框架结构二、项目的融资结构项目的融资结构是项目框架结构中的核心部分。所谓融资结构的设计,是融资顾问按照投资者的要求,对几种融资模式进行组合、取舍、拼装,以实现预期的目标。国际上常用的项目融资的基本模式有:直接融资模式、项目公司融资模式、杠杆租赁融资模式、“设施使用协议”融资模式、“生产支付”融资模式、BOT项目融资模式、PPP项目融资模式、ABS项目融资模式等。具体到

8、每一个国家,项目融资的模式又可以按下列标志区分:按照项目公司的类型,可分为中外合资项目融资模式和外商融资项目融资模式;按照运营期后果是否移交,可以分为BOT模式和其他项目融资模式;按照抵押品的类型,可以分为以未来现金流量抵押和产品支付项目融资模式等。第四节 项目融资的框架结构三、项目的资金结构项目的资金结构是指项目的股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系与其构成的方式。项目的资金结构是由投资结构和融资结构决定的,但它也会影响项目融资结构的设计。在项目的资金结构中,通常把解决债务资金问题作为融资安排的重点,但也必须要有适当数量的股本资金和准股本资金作为融资的信用支持。债务资金的主要形式

9、有:商业贷款、银团贷款(辛迪加贷款)、商业票据、债券、政府出口信贷、租赁等。第四节 项目融资的框架结构四、项目的信用保证结构项目的信用保证结构与项目本身的经济强度之间的关系是相辅相成的,一般来说,项目的经济强度越高,信用保证结构相对简单些,其条件也较为宽松;反之,则要求复杂、严格一些。项目融资框架结构虽然由上述四个模块构成,但就项目融资的整体结构而言,却不能理解为四个模块的简单拼装与组合。实际的过程是项目融资的各参与方之间经过反复谈判,才能完成融资模块的设计和确定模块之间的组合关系。在这个过程中,需要反复对不同方案进行比较、选择、调整,最后确定一个最佳方案。 在本章中，首先介绍了项目融资运作的主体即项目融资的参与者：项目发起人、项目公司、贷款银行、承建商、供应商、项目产品购买者或使用者、保险公司、融资顾问和政府机构。按项目融资运作程序大致可分为五个阶段：投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段和融资执行阶段。第五节 小结项目融资运作成功的主要基本条件是：科学地评价项目和正确地分析项目风险；确定严谨的项目融资法律结构；明确项目的主要投资者，加强项目的管理；尽快落实项目的资金来源。项目融资的框架结构由项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构和项目的信用保证结构组