财务学(第二版)第07章公司理财导论

1、1财务学公司理财导论公司理财内涵与框架公司理财目标第七章公司理财导论公司资本经营公司管理控制学习目标理解公司理财的基本内容和框架体系了解公司理财目标的各种观点掌握资本经营的四项内容及各自目标 明确企业管理控制的内涵与要素明确资本经营、管理控制与公司理财的关系第一节 公司理财内涵与框架企业的内涵与组织形式一公司理财的内涵与内容二公司理财框架体系三一、企业的内涵与组织形式（一）企业的内涵与目标 企业是一种经济组织形式。企业的定义是不断发展的。古典经济学认为,企业作为生产单位,其功能是把土地、劳动、资本等生产要素投入转化为一定的产出。科斯指出:“企业的显著标志是,它是价格的替代物。”一、企业的内涵与

2、组织形式现代管理之父法约尔将企业的活动分为六大类:技术活动，商业活动，财务活动，安全活动，会计活动，管理活动。企业各类活动都为着一个目标,即企业目标,以尽可能少的资源投入,创造出尽可能多的满足消费者需要的产出品。在商品经济条件下,这一目标又具体体现为价值目标。一、企业的内涵与组织形式（二）企业基本法律形式企业有三种主要法律形式,即业主制、合伙制和公司制。企业形式的划分是依据企业所有者的性质和数量进行的。由于企业所有者是资本所有者,因此企业的三种法律形式正是根据资本所有者的数量与特征来划分的:一、企业的内涵与组织形式业主制企业是最简单的企业形式。合伙制企业是在两个或两个以上业主的个人财产的基础上

3、经营的。公司是企业的一种组织形式,是按照公司法组建并登记的以营利为目的的企业法人。公司有独立的法人财产,享有法人财产权。二、公司理财的内涵与内容（一）公司理财的内涵公司理财是财务学的重要组成部分，与金融市场学、投资学、政府和非营利组织财务管理共同构成现代财务学体系公司理财是对公司财务活动的管理,即通过对公司资金或资本运筹的管理,协调与处理公司各种利益相关者的关系。二、公司理财的内涵与内容1.公司理财的主体 与公司的主体和公司利益相关者相关2.公司理财的对象 公司的财务活动或资本及资金运筹3.公司理财的目标 实现资本的增值是公司理财的根本目标二、公司理财的内涵与内容(二) 公司理财的基本内容公司

4、理财的基本内容与组织公司财务活动及在此活动中处理各种利益关系相关联。从这个角度出发,公司理财基本内容通常可分为公司筹资管理、公司资金使用管理、公司资金回收与分配管理。二、公司理财的内涵与内容1.公司筹资管理：资金是公司持续从事经营活动的基本条件, 是公司理财活动的起点。2.公司投资管理：公司投资管理是以公司作为投资主体,以特定项目为对象。3.公司运营管理：合理配置和使用资产,优化公司资产结构、提高资产运营效率, 保证资产保值增值。三、公司理财框架体系第二节 公司理财目标公司理财目标各种观点述评一公司理财目标解析二一、公司理财目标各种观点述评对于公司理财目标的表述,国外和国内都提出过许多不同的见

5、解,主要有:(1)利润最大化 (5)产值最大化(2)经济效益最大化 (6)长期资本增值(3)股东财富最大化 (7)资金运动合理化(4)现金股利最大化 (8)企业价值最大化(9)投资者、经营者和社会利益最大化。一、公司理财目标各种观点述评（一）利润最大化 指通过对企业财务活动的管理,使企业的利润在一定的时间内达到最大。 合理性：能够加强管理、改进技术、降低成本、提高劳动生产率。 缺陷：没有考虑货币的时间价值、没有考虑投入与产出的关系、没有考虑风险问题、无法反映企业未来的发展潜力。一、公司理财目标各种观点述评（二）股东财富最大化股东财富最大化目标是指企业通过财务上的合理经营,采取最优的财务政策,最

6、大限度地为股东谋取财富。积极方面：克服短期行为、具有客观性、考虑了风险因素、反映了资本和利润关系缺陷：资本市场要充分有效、公司需是上市公司、影响因素多样性 一、公司理财目标各种观点述评（三）企业价值最大化企业价值最大化目标是指在关心企业所有关系人利益的前提下,充分考虑资金的时间价值以及风险与报酬的关系,保证企业长期稳定发展的基础上追求企业价值的最大化优点：考虑了报酬取得的时间因素、风险因素、符合企业可持续发展的长远利益、考虑了所有关系人的利益。一、公司理财目标各种观点述评缺陷：(1)企业价值是一个比较抽象而很难具体确定的概念,不易被人们所理解接受。(2)在计算企业价值时,理论上需要知道企业未来

7、各年的报酬和加权平均资本成本,这两个基本要素是很难预计的,预计中也可能出现较大的误差。(3)在现有的经济模式下,各利益集团存在着难以解决的各种利益冲突,难以实现各方利益的统一。二、公司理财目标解析（一）资本保值增值内涵 公司作为营利组织,其目标是以尽可能少的资源投入,创造出尽可能多的满足消费者需要的产出品。在商品经济条件下,这一目标又具体体现为价值目标,即资本的保值与增值。 要实现资本保值增值,除要明确资本保值增值内涵外,还应搞清资本保值增值与利润及经济效益的关系。二、公司理财目标解析研究资本保值增值的内涵,关键在于搞清资本的内涵和保值增值的内涵。企业资本从不同角度可界定为财务资本和实物资本。

8、研究保值增值内涵的关键是保值。会计上的资本保全理论是企业收益计量理论的核心,它有两种概念:一是财务资本保全,二是实物资本保全。二、公司理财目标解析（二）资本保值增值与利润及经济效益关系1.资本保值增值与利润的关系期末资本=期初资本+会计利润资本变动值=期末资本-期初资本=会计利润资本保值=期末资本-期初资本(1+正常利润率)资本保值增值的关键在于利润,特别是经济利润。（详见下一页）二、公司理财目标解析当会计利润为零时,即:资本保全=期末资本-期初资本=0当会计利润大于零、经济利润为零时,即:资本保值=期末资本-期初资本(1+正常利润率)=0当经济利润大于零时,即:资本增值=期末资本-期初资本(

9、1+正常利润率)0由此可见，资本保值增值的关键在于利润,特别是经济利润二、公司理财目标解析2.利润与经济效益的关系经济效益是指在社会经济活动中产生的经济效率及其相应的收益。正确理解经济效益的定义,需要搞清以下几点:第一,经济效益的实质是经济效率，第二,经济效益的收益是有效率或效率提高产生的收益第三节 公司资本经营资本经营的内涵一资本经营的内容二资本经营的方式三一、资本经营的内涵（一）产品经营、商品经营与资产经营产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相联的；商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相联的；资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相联的。商品经营和产品经营是既相互联系、又有所区别

10、的。一、资本经营的内涵资产经营与商品经营及产品经营是既相互联系、又相互区别的。（二）资本经营内涵及与其他经营的关系内涵：资本经营指企业以资本为基础,通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动使企业以一定的资本投入,取得尽可能多的资本收益。一、资本经营的内涵资产经营与资本经营的关系区别：1,经营内容不同；2,经营出发点不同联系：第一,资本与资产的关系决定了二者 之间相互依存、相互作用 第二,资本经营是企业经营的最高层次，资本经营目标必然综合反映了资产经营、商品经营和产品经营的目标。 一、资本经营的内涵（三）公司理财目标的层次性及与经营方式的关系1.资本经营目标与资产经营目标2.资产经营目标与商品经

11、营目标3.商品经营目标与产品经营目标二、资本经营的内容（一）资本存量经营资本存量经营是企业资本经营的重要组成部分。围绕资本存量经营目标,进行资本存量预算、控制、经营、考核与评价。（二）资本增量经营资本增量是指企业在资本存量基础上增加的资本投入量,它一方面表现为企业资产的增加,另一方面也表现为企业权益的增加。二、资本经营的内容资本增量经营的目标,从根本上说是资本增值。（三）资本配置经营资源配置主要是研究在全部资源中各种资源如何配置,使总产出最大化。资本配置经营就是要通过经营资本,使资本配置结构优化,实现资本增值目标。二、资本经营的内容（四）资本收益经营资本收益是资本经营的所得或成果,它既可表示为

12、当期收入与成本费用之差,也可表示为期末回收资本与期初投入资本之差。资本收益的实质是利润。资本收益经营的具体目标更接近于资本经营根本目标,即增值目标。三、资本经营的方式（一）资本扩张经营方式的内涵企业资本扩张经营的方式是多种多样的，常用方式有兼并、合并、收购等。(二)资本裂变及收缩经营方式的内涵在企业经营过程中,随着企业经营战略和条件的变化,会出现一些不适合企业长期战略、没有成长潜力或影响企业整体业务发展三、资本经营的方式的子公司、部门或产品生产线,为了使资源 集中于经营重点,从而更具有竞争力,企业改制中可以对其进行剥离、分立、出售或破产等,以使资产获得更有效的配置,提高企业资产的质量和资本的市

13、场价值。主要方式有：剥离、分立售卖、破产等名词的使用率已经相当高。三、资本经营的方式(三)资本经营动机与价值创造动机：一是最大化现有股东的价值;二是最大化现有管理者的财富。企业资本经营的价值： 1.获取战略机会 2.提高管理效率 3.创造协同效应或合成力 4.发现资本市场错误定价第四节 公司管理控制管理控制的内涵一管理控制的要素二管理控制的程序三一、管理控制的内涵(一)从管理控制职能范围看管理控制内涵广义的管理控制是指发挥管理的职能,特别是控制职能。中义的管理控制是指由确定标准、评价业绩、纠正偏差构成的管理控制系统。狭义的管理控制是指管理会计中的责任会计。一、管理控制的内涵(二)从管理控制者看管理控制内涵广义的管理控制包括:以董事会为主体的公司治理控制或战略计划;以管理者为主体的管理控制和以员工为主体的任务控制或作业控制。狭义的是指以管理者为主体的管理控制。中义的是指管理者影响组织中其他成员以实现组织战略目标的过程。二、管理控制的要素依据管理控制系统确立理论基础和管理控制系统内涵,管理控制要素可归纳为十个基本要素。 1.控制环境 6.纠正偏差 2.控制变量 7.业绩评价 3.控制标准 8.激励机制 4.信息报告 9.沟通交流 5.执