哈药股份财务分析与诊断

1、哈药股份 10 年年报（ 2022-2022）分析一、企业概况介绍管工 1202 张又文202203058 哈药集团股份有限公司 以下简称公司或本公司 是 1991 年 12 月 28 日经哈尔滨市经济体制改革委员会哈体改发 公司” 分立而成的股份有限公司199139 号文批准 ,由原“ 哈尔滨医药集团股份有限 ,哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业,拥有 2 家在上海证券交易所上市的公众公司 即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司 和 27 家全资、控股及参股公司；员工 2 万余人 ,注册资本共计 37亿元,资产总额 119 亿元； 集团共生产西药及中药制剂、西药原料、中药

2、粉针、生物工程药品、滋补保健品等 6 大系列、 20 多种剂型、 1,000 多个品种,其中主导产品头孢噻肟钠、 头孢唑啉钠、 双黄连粉针等产销量均居全国第一位,青霉素钠原粉及粉针产销量居全国其次位； 2022 年实现工业总产值68 亿元、工业增加值 12.4 亿元、营业收入 66.5 亿元、利税 10 亿元,分别比上年同期增长 56%、13%、44%和 84%,连续三年实现快速跨过式进展； 与全国同行业相比, 集团的工业总产值和营业收入二项经济指标均居第一位；集团控股的哈药集团股份有限公司是全国医药行业首家上市公司,并于 1996 年被国家定为全国 512 家重点联系企业之一； 1997 年

3、被国务院批准为 120 户大型企业试点单位；哈药集团的前身为1989 年成立的哈尔滨医药集团股份有限公司,于 1991 年底在 在哈尔滨医药集团股份有限公司的基础上改组分立而成；1993 年 6 月 29 日公司原发行的 6,500 万元股票在上交所上市, 经过 1997 年 4 月的每10 股送 3 股,总股本达到 328,432,000 股；1997 年 9 月的每 10 股配 2.3 股和转配 2.7 股,使总股本达到 383,415,000股；1999 年每 10 股配 3 股,到 2022 年 12 月 31 日,公司的股本结构为：总股本 450,860,357 股,其中：国家股 1

4、84,489,686 股,社会公众股266,370,671 股；经公司二届十二次董事会及 2022 年度第一次临时股东大会打算,公司于 2022 年 4 月由原哈尔滨医药股份有限公司正式更名为哈药集团股份有限公司；截至 2022 年 12 月 31 日止 ,本公司注册资本为1,242,005,473.00 元 ,其中：国有法人股431,705,866.00 元,社会公众股 810,299,607.00 元；许可经营项目： 按直销经营许可证从事直销； 一般经营项目： 购销化工原料及产 品不含危急品、剧毒品 ,按外贸部核准的范畴从事进出口业务；以下仅限分支机构：医疗器械、制药机械制造 （国家有专项

5、规定的除外） 、医药商业及药品制造、 纯洁水、饮料、淀粉、饲料添加剂、食品、化妆品制造、包装、印刷；生产阿维菌素原药；卫 生用品（洗液）的生产、销售；以下仅限分支机构经营：保健食品、日用化学品的生 产和销售；二、医药行业竞争分析用全球化的视角注视中国医药行业竞争力；在世界医药市场格局转换的进程中,中国的医药产业早已融入全球化的竞争中,查找自身的定位与机遇； 从国内外医药产业的规模、成长性、效益和创新才能四个维度、十大指标的比对分析,对中国医药产 业的竞争潜力进行了梳理和剖析；第一从医药产业的规模看, 中国不仅是用药大国也是制药大国；我国的医药卫生 费用占 GDP 的比重约为 4%5%,距离 W

6、HO 的基本要求（卫生总费用占 GDP 的比 重不低于 5%）尚有一些差距；但是应当看到中国正努力通过医疗卫生体制改革的实施,带动医疗卫生资源可及性和公益性的提升,医药卫生占 1 / 17 GDP 的比重不断提高,也正显示出医药卫生作为一个产业,在国民经济中的重要性不断凸显；第一轮医改即19851999年期间,卫生费用占 GDP 的比重平均为 3.86%,其次轮医改即 20222022 年,收到 SARS 期间国家短期内加大医疗卫生投入的影响这个比重已经上升到 4.88%,到第三轮新医改启动后, 我国的医药卫生费用占GDP 的比重将超过 5%；这其中的主要拉动力来自于政府对医药卫生的投入不断加

7、大；近 10 年来,卫生费用的平均增长率为14.08%,而 GDP 的平均增长率为 8.41%,说明医药卫生消费需求的增长快于国民经济的进展；我国到 2022 年的人均卫生费用达到 984 元人民币, 已经超过 120 美元的水平, 虽然与国际发达水平有差距,但是说明中国医药卫生消费水平随经济进展提升的空间较大；以人均用药水平的增长最能说明问题,陶剑虹分析,随着中国经济的快速进展,中国的人均用药水平不断提升,在 1978 至 2022 年间,GDP 增长了近 77 倍,而人均用药水平增长 92.1 倍；目前,我国 的人均用药水平为 377.8 元,约合 46.5 美元,接近中等发达国家平均水平

8、 （50 美元）；随着人们生活质量的提高、 社会保证制度的不断完善、 医药卫生事业的进展, 用药水平的差异性正是我国医药经济进展的潜在购买力；药水平仅为 25 元,且老年人口的用药水平仅为 年化的到来,这些领域的市场扩容空间很大；三、哈药股份竞争才能分析1. 最近十年股价走势图在 2022 年 4 月 22 日股价达到最低点 4.45 元 在 2022 年 11 月 11 日股价达到最高点 20.72 元 所以可以额外关注这两年的数据；2. 波特五力模型分析 供应商的议价才能2 / 17 特殊是当前我国广大农村人口的用 358 元,随着全民医保实施和人口老哈药集团以抗生素与化学制剂和 OTC

9、保健品为主；哈药集团具备年产 8500 吨抗生 素原料药及中间体的才能, 不但能满意自己生产需要, 仍可以大量出口及供应国内其他 厂商；因此,本身具备了极强的议价才能； 而其他化学制剂及保健品的原料哈药集团无 法满意自给,需要大量外购,但由于哈药集团的规模优势这些原料大多供大于求；所以,哈药集团的议价才能比较强； 购买者的议价才能 哈药集团拥有哈药集团医药有限公司这个全资的医药商业流通领域的子公司,年营 业额 30 亿人民币,200 余家连锁人民同泰药店, 但这个商业公司仅仅掩盖了黑龙江省,且在其领域内经营着国内外各大厂商的产品,因而哈药集团在全国范畴内这方面的议价才能相对较弱；因而相对的,购

10、买者的议价才能较强； 新进入者的威逼 随着科技的进展, 制药行业是世界贸易增速最快的产业之一；在我国, 随着新农合 和社区医疗城镇居民医疗保险制度的实施,拉动了医疗和药品的消费增长,从客观上促 进的整个制药行业的快速进展；制药行业规模经济高,而且,现有制药企业治理规范,有比较固定的市场份额,市 场准入条件比较苛刻；所以,新加入企业对现有的制药企业竞争威逼比较小；而且,行业里先进入的企业会积存的品牌价值特别大,比如：哈药集团以 值成为国内最具有价值的医药品牌之一；151.90 亿元的品牌价所以新进入者对于哈药集团这样的老牌大公司来说,威逼特别有限；替代品的威逼 我国对抗生素的“ 限抗” 政策,使

11、国内生产抗生素的企业间的竞争加剧；外贸环境 的恶化和国内积攒多年的产能过剩全面爆发,使生产抗生素的制药企业竞争更加惨烈；因此,行业内替代产品比较多,威逼比较大；同业竞争者的竞争程度依据中国医药网统计数据,2022 年医药工业规模以上企业实现主营业务收入21681.6 亿元,同比增长 17.9%；主营业务收入突破了 2 万亿元大关,但增长速度较 2022年的 20.4%下降了 2.5 个百分点,自 2022 年以来首次低于 20%；八个子行业中,中药饮片、制药装备、卫生材料及医药用品、 中成药的主营业务收入高于行业平均增长水平,生物制品、医疗器械、化药制剂、化学原料药的主营业务收入增速低于行业平

12、均水平,化学原料药继 2022 年连续成为增长最慢的子行业；3 / 17 四、财务分析1、盈利才能分析年份主营业务收入主营业务成本利润总额净利润2022￥7,174,900,490.93￥4,486,571,353.37￥332,511,082.71￥262,960,782.362022￥8,493,388,632.59￥5,385,664,749.30￥647,059,104.45￥456,151,984.992022￥461,606,327.50￥9,197,583,761.66￥6,024,591,758.24￥670,810,965.282022￥8,290,269,901.03￥5,

13、572,735,216.30￥624,132,961.08￥592,253,949.712022￥9,695,068,092.48￥6,592,305,939.04￥1,085,030,413.44￥863,653,367.252022￥10,677,300,580.66￥7,261,594,137.33￥1,086,847,942.76￥933,592,461.812022￥12,535,439,812.71￥8,796,280,365.67￥1,314,184,825.77￥1,132,706,331.402022￥13,486,960,374.65￥10,325,757,473.84￥7

14、01,518,580.48￥581,218,093.002022￥17,662,946,863.70￥16,756,674,602.05￥811,861,368.81￥590,032,049.632022￥18,091,934,502.16￥17,869,080,800.35￥299,306,131.00￥136,528,793.06年份总资产酬劳率（ %）净资产收益率（ %）每股收益净利润增长率 %20224.447.770.35-20.6420227.5011.840.3773.4720227.1410.640.381.2020226.6011.720.4828.30202211.2114

15、.920.6945.82202210.8615.600.758.1202211.1717.360.9121.3320226.029.080.46-48.6920225.186.280.261.5220221.822.070.09-76.864 / 17 净利润￥ 1,200,000,000.00 ￥ 1,000,000,000.00 ￥ 800,000,000.00 ￥ 600,000,000.00 净利润￥ 400,000,000.00 ￥ 200,000,000.00 ￥ 0.00 总资产酬劳率（ %）12.00 10.00 8.00 6.00 总资产酬劳率（%）4.00 2.00 0.0

16、0 净资产收益率（ %）20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 净资产收益率（%）8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 5 / 17 每股收益1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 每股收益0.30 0.20 0.10 0.00 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 净利润增长率 % 100 80 60 40 20 0 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 净利润增长率% -20 -40 -60 -

17、80 -100 分析 ：依据净利润,总资产酬劳率,净资产收益率,每股收益这四个数据的折现统计图,我们可以看到这四个指标的走势图的基本趋于一样的,我们可以看到企业的盈利情形,先是处在一个增长的状况下,在2022 年,净利润,净资产收益率,每股收益这三个指标同时达到十年以来的最大值,总资产酬劳率达到极大值；在 2022 年里,哈药股份面 临生产资源价格连续上涨, 制造成本大幅上升、 市场频繁波动等一系列不利条件的严肃 考查,公司切实把握新医改政策带来的市场扩容契机,加快推动产业升级、布局调整、要素集聚、扩量提质,深度调整企业组织结构、产品结构、技术结构和品牌结构,增强 企业核心竞争力；公司经济连续

18、出现出总量扩大、结构优化、增长加速、效益提高的良 好态势；2022 年公司实现营业收入 125.35 亿元、同比增长 17.40%；利润 13.14 亿元,同比增长 20.92%,最终实现了高额的盈利；在 2022 年之后,总资产酬劳率,净资产收益率,每股收益这四个收益同时开头大 幅度下降,并在 2022 年与 2022 年之间跌破 2022 年的水平；特殊是在 2022 年,各项指标都达到了最低点；通过查阅资料可以知道2022 年是公司在逆境中应对挑战,战胜困难,奠定进展基础,取得营销结构和组织结构调整初步成效的一年；一年来,面对药品 降价、医保控量、基药招标、限抗政策、原料涨价等市场环境带

19、来的经营压力和挑战,6 / 17 公司坚持以“ 二次创业、转型升级” 为主线,全面实施营销变革、内部挖潜、产品创新和技术改造等措施, 创新营销模式和鼓励机制, 系统开展降本增效专项行动,提高市场竞争才能, 着力化解市场冲突和经营风险,为公司产业转型升级积蓄了势能；公司全年实现营业总收入 180.92 亿元,同比增长 2.43%,实现归属于上市公司股东净利润 1.69亿元,同比下降 66.24%；同时,企业下属的子公司多家显现亏损也导致企业数据不景气；虽然企业几乎各项数据都大幅下降,但企业却有了更强的竞争才能；2、偿债才能分析年份总资产流淌资产总负债流淌负债2022￥7,492,883,025.

20、97￥3,802,198,107.62￥3,586,588,823.35￥2,957,231,306.662022￥8,630,610,278.40￥4,863,978,094.56￥4,238,015,597.33￥3,932,711,932.572022￥9,395,838,689.46￥5,395,744,073.94￥4,431,394,064.31￥4,025,166,419.502022￥9,449,811,859.55￥5,934,901,069.21￥4,395,668,427.02￥4,175,026,257.542022￥9,683,096,845.90￥6,282,460

21、,470.75￥3,894,324,071.14￥3,695,080,763.882022￥10,007,163,857.07￥6,551,624,647.49￥4,022,906,527.83￥3,837,420,253.492022￥11,762,625,777.41￥8,040,535,427.39￥5,217,152,772.81￥4,882,832,353.662022￥11,659,151,452.75￥7,790,319,057.21￥5,245,803,529.49￥4,813,883,363.022022￥15,667,179,105.45￥10,795,014,251.06

22、￥7,015,108,660.76￥6,332,530,459.242022￥16,455,348,315.56￥11,147,603,915.67￥7,682,206,149.81￥6,993,251,387.39年份流淌比率速动比率现金比率经营活动现金对总负债比率（ %）2022 1.29 0.84 0.22 18.542022 1.24 0.80 0.29 26.482022 1.34 0.92 0.33 30.392022 1.42 1.01 0.51 48.002022 1.70 1.21 0.42 40.152022 1.71 1.24 0.52 49.202022 1.65 1.

23、16 0.51 47.762022 1.62 1.12 0.33 29.922022 1.70 1.19 0.32 28.752022 1.59 1.12 0.25 22.97年份 存货周转率（次）应收账款周转率2022 3.44 7.732022 3.11 7.932022 3.57 7.022022 3.27 6.962022 3.61 7.262022 4.02 7.482022 4.21 7.722022 4.33 7.522022 4.29 8.492022 3.89 7.35年份 资产负债率（ %） 股东权益比率（ %）产权比率（ %）利息保证倍数2022 47.87 52.13

24、106.00 3.0594865987 / 17 202249.10 50.90 109.96 7.422667702202247.16 52.84 102.19 20.28437661202246.52 53.48 86.97 10.71001442202240.22 59.78 67.27 11.23030798202240.20 59.80 65.98 1.365895118202244.35 55.65 75.65 2.2286401202244.99 55.01 76.14 0.920427314202244.78 55.22 73.59 32.1825216202246.69 53

25、.31 80.39 36.294801731.80 1.60 1.40 1.20 1.00 流淌比率 0.80 速动比率 0.60 0.40 0.20 0.00 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 现金比率 0.60 0.50 0.40 0.30 现金比率 0.20 0.10 0.00 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 8 / 17 经营活动现金对总负债比率60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 经营活动现金对总负 债比率10.00 0.00 9

26、.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 存货周转率（次）应收账款周转率2.00 1.00 0.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 资产负债率（ %）股东权益比率（%）20.00 10.00 0.00 9 / 17 已获利息倍数40 35 30 25 20 已获利息倍数 15 10 5 0 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 分析：企业流淌比率与速动比率长期保持在1.5 与 1.0以上,同时两者的最高值分别为1.70与 1.19,最低值与最高值相比较,差距不大,同时均在行业应

27、有数值邻近；这说明企业 不仅有着较好的短期偿债才能, 同时资金利用率也比较高； 我们仍可以看到企业的存货周转率维护在 3.68-5.38 次之间,应收账款周转率维护在6.91-7.68 次之间,通过反映企业短期偿债才能的帮助分析,可以看出企业周转流通速度较快,行情较好；在 2022 年我们可以看到, 无论是流淌比率、 速动比率仍是现金比率和经营活动现金对总负债比率都明显优于其他 4 年,这与企业在这四年里的财务状况息息相关,依据第一部分我们可以看到在 2022 年里企业的收入与利润, 特殊是净利润也优于其他 4 年,因此在 2022 年企业有着更好的短期偿债才能,之后不断变差,但是在最新的 2

28、022 年企业的偿债才能又有所提升；企业的资产负债率在 40%-50%之间波动,总的来说企业是具有较好的长期偿债能力的,从始至终没有显现过资不抵债的情形；但是,我们也要看到,在 2022 年资产负债率一度高达 46.69%,同时自 2022 年起,企业的资产负债率是不断在上升的,在 2022年已经达到了极大值,值得企业引起企业的留意,企业需要提高小心；在 2022 年,公司六届十四次董事会审议通过了 关于公司 2022 年日常关联交易估计的议案 ,对公司2022 年度日常关联交易进行了估计；2022 年度,公司向关联方公司选购原材料的关联交易金额估计为 13,000 万元,报告期实际发生 8,

29、395.60 万元；公司向关联方销售产品的关联交易金额估计为 10 万元,报告期实际发生 56.27 万元；由于公司生产经营的需要,导致公司在选购及销售方面与关联企业发生肯定的关联交易,该等交易构成了公司经营成本、收入和利润的组成部分；影响或损害关联方的利益；该等关联交易事项对公司生产经营并未构成不利总的来说,企业债权人的利益仍是很有保证的,企业较强的偿债才能使得债权人比 较有安全感；3、营运才能分析年份总资产周转率 次）流淌资产周转率流淌资产垫支周转存货周转率（次）（次）率（次）20220.961.891.183.4420220.981.751.113.1120220.981.701.123

30、.5710 / 17 20220.881.400.94%）3.2720221.001.541.053.6120221.081.661.114.0220221.151.721.094.2120221.151.701.334.3320221.291.901.554.2920221.131.651.603.89年份应收账款周转率主营业务收入增长率总资产增长率（净资产增长率 %20227.733.5513.9119.5420227.9318.3815.1812.4520227.028.298.8713.0220226.969.860.571.8120227.2616.952.4714.5420227.

31、4810.133.353.3820227.7217.4017.549.3820227.527.590.882.0220228.4930.9634.3834.9120227.352.435.031.402.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 总资产周转率次）流淌资产周转率（次）流淌资产垫支周转率（次）0.20 0.00 11 / 17 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 总资产增长率（%）净资产增长率% 主营业务收入增长率0.00 5.00 10.00 15.00 分析：通过总资产周转率、

32、 流淌资产周转率、 流淌资产垫支周转率这三项指标,我们可以 看出企业资产营运的效率属于比较低的水平,总资产周转率在 1 次左右徘徊, 流淌资产 周转率不到两次,对于一家总资产逾百亿的上市企业来说,这样的频率并不高；但是 我们可以看出这十年来, 总资产周转率、 流淌资产周转率、 流淌资产垫支周转率这三项 指标整体是呈波动上升趋势的,说明企业整体的运营才能在不断提升；但是在 2022 年出现一个逆转下降的状态,需要引起企业留意；由于在2022 年 1 月 9 日,公司向哈药集团有限公司发行股份购买资产的重大资产重组方案实施完成,公司持有三精制药74.82%的股权,成为三精制药的控股股东, 三精制药

33、全部业务均纳入公司合并范畴；对公司与三精制药之间的同业竞争问题,公司将以“ 统筹规划、逐步实施” 为原就,通针过连续积极探究差异化进展模式, 力争两家公司在定位、 研发、品牌、产品种类及功效、适用对象、竞争对手、规模优势品种、 销售渠道等方面有所差别, 建立差异化细分市场,形成各自独立而稳固的市场格局,争取在本次重组完成后 3 年内,对两家公司的同类产品进行完全区分, 完全解决两家上市公司之间同业竞争的可能性；公司将来亦不排除通过资本整合的方式完全解决两家上市公司之间的同业竞争问题；我信任在把该项问题解决后,企业的运营才能将会得到大幅提升；所以我认为哈药股份应当提高产品的生产率和销售率从而提高

34、总资产收入率；哈药股份的总资产周转率略低,应当提高流淌资产的周转率,这样才能提高总资产周转率,的收益；更好的加大资产的利用效率,才能使企业有更多对于主营业务收入增长率, 总资产增长率和净资产增长率这三项指标,我们可以看到整体都是出现不断上升的趋势的,除了每项指标均有一年显示为负数外；但并不影响主营业务收入,总资产,净资产这三项指标的增长； 说明企业的规模在不断扩大,相对应的,企业的运营才能也会随之而增强；4、进展才能分析股东权益增长率净利润增长率主营业务收入增总资产增长率年份2022（%）%长率（%）6.52-20.643.5513.91202213.9173.4718.3815.182022

35、12.521.208.298.87202216.5528.309.860.5712 / 17 202214.5445.8216.952.4720223.388.110.133.3520229.3821.3317.4017.5420222.02-48.697.590.88202234.911.5230.9634.3820221.40-76.862.435.03股东权益增长率（ %）40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 股东权益增长率 15.00 （%）10.00 5.00 0.00 5.00 净利润增长率 % 100 80 60 40 20 0 2022 2022 2022

36、 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 净利润增长率% -20 -40 -60 -80 -100 13 / 17 主营业务收入增长率35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 主营业务收入增长率5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 总资产增长率（ %）40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 总资产增长率（%）15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 分析：我们可以看到,对于股东权益增长率,净利润增长率,主营业务收入增长率,总资产增长率这四项指标这五年里的波动都特别大,但大部分数据仍是表现

37、为正数指标；这说明企业在这五年里整体是出现波动上升进展趋势的,但是进展的情形并不稳固, 经常会显现重大的波动； 由于公司所处为医药行业, 主要生产抗生素原料药及粉针、中成药、中药粉针、 OTC、保健品、综合制剂等六大系列产品；在 2022 年后中国医药经济将出现向上进展的趋势； 十七大报告说明白政府今后对医疗和医药体系的投入将会加大,市场需求存在扩容空间；从产业自身的角度看,大的政策环境有利于行业的快速进展,整顿与规范药品市场秩序, 对促进市场有序公正的积极作用将进一步显现,整个医药行业的增长将表达螺旋式上升的进展格局；而从 2022 年开头,我国将进入“ 十二五” 时期,这将是医药行业由高度分化向高度集合转变的五年；是医药工商业残酷竞争博弈和国家产业调控政策不断变化的五年； 是资本充分介入行业资源和产业布局在资本的催化下不断整合重组的五年；也将是大企业迅猛成长,涌现出年收入 1000 亿级、 500 亿级的“ 超大型医药企业”,多个中国企业进