高校电子课件：财务管理

1、财 务 管 理1.1 财务管理的历史和现状 1.2 财务管理的目标 1.3 财务管理的对象、内容和职能1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用 1.5 财务管理环境第1章 绪论本章主要内容1.1 财务管理的历史和现状1.1.1 财务管理实践的发展1.1.2 财务管理理论的发展 本节主要内容第1章 绪论1.1 财务管理的历史和现状1.1 财务管理的历史和现状 财务管理学的概念财务管理学（Finance Management）是研究资本运动和运作的科学。现代意义上的财务管理学起源于西方国家，随着我国改革开放逐渐传入我国，并随着我国市场经济体制的建立与完善以及相应的宏观、微观财务体制的改革，日益为企

2、业所重视，并且在加强企业管理，提高资金的使用效率和效果方面发挥着越来越重要的作用。1.1 财务管理的历史和现状1.1.1 财务管理实践的发展财务管理实践发展的几个阶段 时间 发展进程古巴比仑时期 出现了合伙制（共耕制度），这可能是有文字记载的人类较早期的财务管理实践。中世纪前的罗马帝国时期 出现了类似于公司的组织，它们向公众出售股票，以便履行为支持战争而签订的政府合同。 1516世纪 地中海沿岸意大利的城市作为欧洲和近东之间的贸易中心，开辟了资金的筹集、红利分配等财务管理行为的先河。但是，这时财务管理还没有作为一种独立的职能从企业的管理职能中分离出来。 财务管理实践发展的几个阶段 时间 发展进

3、程16世纪以后 英国、法国和荷兰，大量地给公司发放特许证。特许证使公司对该行业有垄断经营的权力。这些公司大多是以邀请公众入股的形式建立的，入股股东包括商人、王公、大臣、市民等，其股份不能转让，但投资者可以收回。 19世纪50年代以后欧美产业革命进入完成时期，新技术、新机器不断涌现，企业规模不断扩大，股份制企业迅速建立起来。到19世纪后期，财务管理作为一种独立的职能从企业的管理职能中分离出来。 第二次世界大战后 世界市场兴起，跨国公司形成，通货膨胀加剧，企业生存与发展的机会与风险并存。企业的成败不仅取决于成本监督，更取决于投资机会的把握和投资项目的选择。 衍生金融工具的发展，西方资本主义企业的投

4、资范围进一步扩大，期货、期权买卖上的高收益、高风险投资使财务管理中的风险投资决策方式与方法迅速发展起来。1初创期(20世纪初至30年代以前)2调整期(20世纪30年代) 3过渡期(20世纪40年代到50年代)4成熟期(20世纪50年代后期至70年代)5深化期(20世纪80年代至今)1.1 财务管理的历史和现状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历的几个阶段1初创期(20世纪初至30年代以前) 这一时期西方发达的工业化国家先后进入垄断阶段，随着经济和科学技术的发展，新兴行业大量涌现，企业需要筹集更多的资金来扩大规模，拓展经营领域。 因此，这一阶段又被称为筹资财务管理阶段。与此相适应，

5、财务管理学主要研究如何利用普通股、债券和其他有价证券来筹集资金。1.1 财务管理的历史和现状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历的几个阶段2调整期(20世纪30年代) 20世纪20年代末开始的经济危机造成大量企业倒闭，因此，世纪30年代，企业财务管理的重点转向如何维持企业的生存上，如对企业资产的保值、变现能力、企业的合并与重组进行管理。1.1 财务管理的历史和现状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历的几个阶段3过渡期(20世纪40年代到50年代) 这一时期，企业财务管理不仅重视资金的筹集，而且重视资金的合理使用和利润的分配，例如，加强了对现金、存货、股息的管理。 企

6、业财务管理学也从过去从企业外部利益集团的角度归纳、解释企业的现状转向从企业内部决策的角度，围绕企业利润、股票价值最大化来研究财务管理问题。1.1 财务管理的历史和现状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历的几个阶段4成熟期(20世纪50年代后期至70年代) 这一时期是西方资本主义经济发展的黄金时期，随着第三次技术革命的兴起与发展，财务管理中运用了电子计算机等先进的方法和手段，财务分析也向精确化方向发展。 在财务学的研究中，出现了一系列重大成果，例如，对回报和风险关系的研究、资本结构的研究，出现了投资组合理论、资本市场理论、资本资产定价模型、期权价格模型等。1.1 财务管理的历史和现

7、状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历的几个阶段5深化期(20世纪80年代至今) 这一阶段财务管理的中心内容为： （1）通货膨胀及其对利率的影响； （2）电子通讯技术在信息传播中的大量应用和电子计算机在财务决策中的大量运用； （3）金融市场上衍生金融工具的出现； 以上条件的变化加剧了企业财务管理所面临的不确定性，市场需求、成本预测变得更加困难。这些不确定性的存在使财务管理学的理论和实践发生了显著的变化。 1.1 财务管理的历史和现状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历的几个阶段 1.1 财务管理的历史和现状1.1.2 财务管理理论的发展财务管理理论发展经历阶段的总结

8、与预期总之，财务管理已从以描述为主转向严格的分析和实证研究，从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法，已形成独立、完整的学科体系。 财务管理正在不断深入发展，其内容日趋复杂，范围逐渐扩大，研究手段和方法更加科学。1.2 企业财务管理的目标1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求1.2.2 企业财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素1.2.4 企业的财务关系本节主要内容第 1 章 绪论1.2 企业财务管理的目标财务管理与企业管理的关系企业财务管理的目标不仅是财务管理的基础理论，而且是财务管理工作的导向和标准。企业财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管

9、理工作。 因此企业财务管理的目标是从属于企业的总目标，并且受企业财务管理本身特点的影响。 1. 生存(Going-Concern)2. 发展(Development) 3. 获利(Profit) 1.2 财务管理的目标1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求 企业的总目标可以概括为以下三个1.2 财务管理的目标1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求 1. 生存(Going-Concern)2. 发展(Development) 3. 获利(Profit) 企业只有生存才有可能获得盈利。企业生存有两个基本条件：以收抵支；到期偿债。 力求保持以收抵支和偿还到期债务，使企业持续经营下去，减少

10、企业破产的风险，是对企业财务管理的第一个要求。 生存目标对财务管理提出第一个要求1.2 财务管理的目标1. 生存(Going-Concern)2. 发展(Development) 3. 获利(Profit) 发展目标对财务管理提出第二个要求 企业只有发展才能求得生存。企业为了发展，必须在两个方面狠下功夫： 加强研究与开发，推出更好、更新、更受顾客欢迎的产品；加强市场营销的力度，不断提高企业的市场占有份额。 企业的发展需要大量的资金投入，因此筹集企业发展所需要的资金是对企业财务管理的第二个要求。 1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求 1.2 财务管理的目标1. 生存(Going-Conc

11、ern)2. 发展(Development) 3. 获利(Profit) 企业只有获利，才有存在的价值。建立企业的目的就是为了获利。 获利是最具综合能力的目标。获利不仅是企业的出发点和归宿，而且可以概括为其他目标的实现程度，并且有助于其他目标的实现。 通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对企业财务管理的第三个要求。 获利目标对财务管理提出第三个要求1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求 1.2 财务管理的目标1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求 企业的总目标及其对企业财务管理的要求1.2 财务管理的目标1. 利润最大化2. 满意的利润水平 3. 每股收益最大化4. 股东财富最大

12、化5. 企业价值最大化6. 社会责任企业财务管理目标的六种观点1.2.2 企业财务管理的目标 1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之一：利润最大化1.2.2 企业财务管理的目标 利润最大化是一种传统的观点。 这一观点认为，企业是营利性组织，所以企业必须追求利润最大化。 将利润最大化作为企业财务管理的目标有其合理性理由与缺点。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之一：利润最大化1.2.2 企业财务管理的目标 将利润最大化作为企业财务管理的目标的合理性理由（1）利润是企业新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件。（2）利润是一个综合性指标，它反映了企业综合运用各种经济资源的能力和经

13、营管理的效率。（3）企业追求利润最大化是市场经济体制发挥作用的基础。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之一：利润最大化1.2.2 企业财务管理的目标 将利润最大化作为企业财务管理的目标的缺点（1）没有充分考虑利润的取得时间（2）没有考虑为获得利润而承担的风险（3）忽视了所获得的利润与所投入的资本之间的关系。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之二：满意的利润水平 1.2.2 企业财务管理的目标 这种观点认为，企业在确定和完全竞争的环境中，必须以利润最大化作为自己的目标。但在现实经济生活中存在着许多不确定的因素，市场也不是完全竞争的，企业无法确定一个最佳的利润水平，或需要花费很

14、大的代价才能确定最佳的利润水平，只能追求利润达到令人满意的水平。因此，企业财务管理的目标应修正为达到一个满意的利润水平。 这种观念在根本上是与利润最大化的目标一致的，并没有能够克服利润最大化目标的缺点。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之三：每股收益最大化1.2.2 企业财务管理的目标 这种观点认为，应将企业的利润和股东投入企业的资本联系起来考察，所以用每股收益来概括企业财务管理的目标，可以克服以上两种观点中没有考虑所获得的利润与所投入的资本之间的关系的缺点。 但这种观点仍然存在以下两个缺点： （1）仍然没有考虑每股收益取得的时间； （2）仍然没有考虑每股收益的风险。1.2 财务管理

15、的目标企业财务管理目标的观点之四：股东财富最大化1.2.2 企业财务管理的目标 股东财富最大化，又称为净资产市场价值最大化，如果是股份有限公司还可以称为股票价值最大化。 这种观点认为，股东之所以出资创办企业，是为了达到其财富最大限度的增值。股东的回报包括获得股利和出售其股票获得股价增值收益。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之四：股东财富最大化1.2.2 企业财务管理的目标 股票价格下跌的原因当企业生存受到威胁时，股价会下跌；当企业发展前景不好时，股价会下跌；当企业预期的股利下降时，股价会下跌。股份有限公司股东财富的最好量度是公司股票的价值。股票价格的高低反映了投资大众对公司价值的客

16、观评价。 1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之五：企业价值最大化1.2.2 企业财务管理的目标 与股东财富最大化目标不同，欧洲大陆国家与日本将企业财务管理的目标视为企业价值最大化（Maximize Corporate Wealth，CWM）。 在企业价值最大化模型中，公司经理、员工、债权人、供应商、政府，甚至社区等与股东处于同等重要的地位。企业价值的概念比财务学中所讲的财富概念（现金、有价证券和设备等）要更为广泛，它还包括人力资本、技术和市场地位等。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之五：企业价值最大化1.2.2 企业财务管理的目标 欧日反对股东价值最大化的理由主要有股东财

17、富的产生只能以牺牲其他利益方（供应商、客户、员工等）的价值为代价，股东财富最大化随之而来的是削弱的工作保障、高失业率、劣质的产品和服务及疲软的总体经济形势； 欧洲大陆国家宣称，虽然为股东创造财富不佳，而为其他利益各方所带来的益处却可大大弥补这一不足。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之五：企业价值最大化1.2.2 企业财务管理的目标 然而，没有证据表明股东受益时会导致劳工受苦。换言之，致胜的企业生产率更高，股东财富增加值更大，而且就业机会增长更快。 事实证明，股东价值与创造就业机会是相关的。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之六：社会责任1.2.2 企业财务管理的目标 企业

18、财务管理目标的另一个重要方面是承担社会责任。 除政府外，企业是当今社会最有力量的组织。人与资源环境的和谐，最主要的是企业与资源环境的和谐。企业是社会财富的创造者，但也是直接和间接消耗资源、损害环境的罪魁祸首。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之六：社会责任1.2.2 企业财务管理的目标 企业社会责任很难准确地加以定义，但它的核心包括两个方面：在企业内，要构造各个利益主体之间和谐、共赢的氛围；在企业外，要主动承担对生态环境、对社会各利益相关者的义务。1.2 财务管理的目标企业财务管理目标的观点之六：社会责任1.2.2 企业财务管理的目标 现代企业是一个“多面体”。作为经济范畴的企业，追

19、求股东财富最大化；作为法律范畴的企业，要作好的“企业公民”；作为道德范畴的企业，要承担社会责任。 股东财富最大化是目前为绝大多数人所认同的观点，也是本书所采用的观点。1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素1. 外部环境2. 管理决策 从企业管理当局可以控制的因素看，企业价值的高低取决于企业的回报和风险，而企业的回报和风险又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。影响企业股票价格的因素将在1.5节讨论1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素1. 投资回报率（The Ratio of Investment ）2. 风险（Risk）3. 投资项

20、目（The Item of Invest）4. 资本结构（The Structure of Capital）5. 股利政策（The Policy of Dividend ）影响企业财务管理目标实现的因素1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素1. 投资回报率（The Ratio of Investment ）影响企业财务管理目标实现的因素用每股收益指标来表示，即： 每股收益=税后净利润流通在外的普通股股数 时间增发股票数税后净利普通股总数每股收益某君持股数某君收入2009年020,000元10,0002元1,0002,000元2010年10,00030,000元20,0

21、001.5元1,0001,500元在风险相同的情况下，投资回报率可以反映股东财富的大小。1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素2. 风险（Risk）影响企业财务管理目标实现的因素 任何投资活动都是面向未来的，会有或多或少的风险。 企业在进行财务决策时，必须在回报和风险之间进行权衡。 1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素3. 投资项目（The Item of Invest）影响企业财务管理目标实现的因素 企业投资项目是决定企业回报率和风险的首要因素。 在市场经济中，一般是高风险高回报。 回报和风险的相互替代是企业财务管理中需要解决的核心问题。

22、 1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素4. 资本结构（The Structure of Capital）影响企业财务管理目标实现的因素 所谓资本结构是指债权人权益和股东权益之间的比例关系，会影响企业的回报和风险。 当企业借款的利息率低于投资的期望回报率时，通过负债会提高企业的每股收益，但同时增加了预期每股收益的风险，即如果市场不景气使得企业的实际回报率低于企业借款的利息率时，将会大幅度地减小每股收益的数额。 选择什么样的资本结构仍然是收益和风险的转换问题。1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素5. 股利政策（The Policy of Di

23、vidend ）影响企业财务管理目标实现的因素 对企业的股东来说，企业减少当前股利分配的数额，由企业将资金用于再投资，可以增加未来股利的分配数额，是一种高风险、高回报的方案； 企业如果加大当前股利分配的比例，减少了股东的风险，同时也牺牲了未来每股收益增长的前景，是一种低风险、低回报的投资方案。1.2 财务管理的目标1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素影响企业财务管理目标实现的因素综述影响企业财务管理目标的因素投资回报率风险影响投资回报率和风险的因素投资项目资本结构股利分配政策综上所述，企业财务管理的核心问题是选择适当的投资项目、资本结构和股利政策，进行回报和风险的转换，以实现企业价值最大

24、化的目标。 1.2 财务管理的目标1.2.4 企业的财务关系企业的财务关系派生于企业的委托代理关系。委托代理关系是一种契约，在此契约下，一个或多个人（称为委托人）雇佣另外的人（称为代理人）去执行某些工作或将一些决策权授予代理人。 企业的财务关系在企业的财务关系中主要存在两种委托代理关系：股东与经营管理者之间的委托代理关系；股东和债权人之间的委托代理关系。1.2 财务管理的目标1.2.4 企业的财务关系1）股东与经营管理者之间的关系（1）股东与经营管理者各自的目标股东的目标经营管理者的目标 追求股东财富 的最大化报酬。包括物质和非物质的，如工资、奖金、荣誉和社会地位等。增加闲暇时间和豪华享受。避

25、免风险。1.2 财务管理的目标1）股东与经营管理者之间的关系（2）经营管理者背离股东目标的方式经营管理者与股东的目标不完全一致，经营管理者有可能背离股东的利益。这种背离主要有两种方式：道德风险逆向选择。 道德风险是由签约后（事后）的信息不对称引起的，而逆向选择是签约前（事前）的信息不对称引起的。1.2 财务管理的目标1）股东与经营管理者之间的关系（3）解决的方法解决道德风险和逆向选择的方法主要是监督和激励。监督激励监督是指股东通过了解经营管理者的行为，当股东发现经营管理者背离股东的目标时，减少经营管理者各种形式的报酬，甚至解雇他们。由于监督是有成本的，所以股东不可能对经营管理者进行全面的监督，

26、也不可能通过监督解决全部的问题。1.2 财务管理的目标1）股东与经营管理者之间的关系（3）解决的方法解决道德风险和逆向选择的方法主要是监督和激励。监督激励另一种方法是采用激励报酬计划，使经营管理者分享企业增加的财富。同样，激励是有成本的，激励过少，不足以激励经营管理者；激励过多又减少了股东的收益，不能实现股东的目标。因此，也不能通过激励解决全部的问题。1.2 财务管理的目标1）股东与经营管理者之间的关系（3）解决的方法 股东通常要将监督和激励这两种方法综合起来使用，来协调自己与经营管理者的矛盾。 增加监督成本和激励成本可以减少偏离股东目标的损失，而减少监督成本和激励成本可能会增加偏离股东目标的

27、损失。 股东应在监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间进行权衡，力求找出使三者之和最小的方法。1.2 财务管理的目标1.2.4 企业的财务关系（1）股东与债权人各自的目标2）股东与债权人之间的关系股东的目标债权人的目标扩大经营，投入有风险的生产经营项目，实现股东财富最大化。按期收回本金，并获得利息收入。1.2 财务管理的目标1.2.4 企业的财务关系常用的方式有：（1）发行新债，使旧债的价值下降。由于发行新债使企业的负债比率上升，增加了企业破产和不能足额偿还债务的可能性，增加了旧债的风险，（2）将借到的资金投资到比债权人预期风险更大的项目中，即资产替代。如果投资侥幸成功，超额的利润将全部归

28、股东所有；如果投资失败，公司无力偿债，债权人将和股东共同承担由此造成的损失。股东背离债权人目标的方式借款合同一旦成为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。1.2 财务管理的目标1.2.4 企业的财务关系债权人通常采取以下三种措施（3）解决的方法寻求法律保护。在借款合同中加入限制性条款。当发现企业有损害债权人利益的意图时，拒绝进一步进行合作，或者提前收回借款或者拒绝提供新借款。1.2 财务管理的目标1.2.4 企业的财务关系企业在其生产经营过程中，还要和社会的其他方面发生关系，这些方面包括政府、职工、顾客和供应商等。企业和社会各方面的目标一方面存在着一致性，例如，企业向社会提供符合需

29、要的产品、增加就业、交纳税收等，但另一方面也存在着不一致的地方，如有些企业为了牟取暴利生产销售假冒伪劣商品、污染环境、偷税漏税等。3）企业与社会各方面的财务关系解决企业与社会各方面目标不一致的方法主要有三种：加强立法保护，规范企业的行为；加强行政监督；加强社会舆论监督。1.3 财务管理的对象、内容和职能 1.3.1 财务管理的对象 1.3.2 企业财务管理的内容 1.3.3 企业财务管理的职能本节主要内容第 1 章 绪论1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.1 财务管理的对象财务管理的对象企业财务管理是企业管理最重要的组成部分之一，是有关资金的取得和有效使用的管理。因此，企业财务管理的对象

30、是资金及其流转。资金流转的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式。所以，企业财务管理的对象也可以说是现金及其流转。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容企业财务管理的内容（1）投资(Investment) （2）筹资(Finance) （3）股利分配 （4）营运资本管理1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容（1）投资决策投资（Investment) 投资是指以未来收回现金并获得收益为目的而发生的当前的现金流出的财务行为。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容投资的分类 （1）直接投资(Direct ln

31、vestment)和间接投资(1ndirect lnvestment) （2）长期投资（Long-term lnvestment）和短期投资（Short-term lnvestment）直接投资是指将资金直接用于生产经营性资产以获得利润的投资行为。间接投资又称为有价证券投资，是指将资金用于购买金融性资产，例如股票、债券，以获得股利收益或利息收益的投资行为。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容投资的分类 （1）直接投资(Direct lnvestment)和间接投资(1ndirect lnvestment) （2）长期投资（Long-term lnvestment）和

32、短期投资（Short-term lnvestment） 长期投资是指其影响超过一年的投资。 短期投资是指其影响不超过一年的投资。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容（2）筹资决策筹资(Finance)筹资是指筹集资金。 发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等都属于筹资。筹资决策主要解决向谁、在何时、筹资多少资金三个方面的问题，其关键是决定各种资金来源在资金总额中所占的比重，即确定企业的资本结构。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容筹资的分类（1）股权资金和借入资金（2）长期资金和短期资金 股权资金是指由企业的股东所提供的资金，使用成本

33、较高。借入资金是指债权人提供的资金，使用成本较低。 借入资金和权益资金的比例关系就是企业的资本结构，确定最佳资本结构是筹资决策必须解决的核心问题。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容筹资的分类（1）股权资金和借入资金（2）长期资金和短期资金长期资金是指可以供企业长期（超过一年）使用的资金，而短期资金是指一年内需要归还的资金。安排好各种资金来源的期限结构是企业筹资决策必须解决的另一个重要问题。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容（3）股利分配决策股利分配 股利分配决策用于确定企业所获得的利润中，有多少用于发放股利，有多少用于企业积累。 企业

34、必须根据企业自身的特点和市场的情况，制定最佳的股利分配政策。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.2 企业财务管理的内容（4）营运资本管理营运资本管理前面三项内容都属于战略财务决策。相对而言，营运资本管理侧重于对流动资产和流动负债进行管理，属于日常财务管理的内容。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.3 企业财务管理的职能企业财务管理的基本职能（1）财务决策（2）财务计划 （3）财务控制 1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.3 企业财务管理的职能企业财务管理的基本职能之一：财务决策经济学家西蒙认为，决策的过程可以分为以下四个阶段：（1）情报活动，即收集信息，以获得做出决策的依据。

35、（2）设计活动，即设计出解决问题的各种备选方案，并分析各个备选方案的利弊、得失。（3）抉择活动，即从各个备选方案中选择一个最佳行动方案。（4）审查活动，即对过去的决策进行分析评价，以便改进后续决策。1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.3 企业财务管理的职能企业财务管理的基本职能之一：财务计划 财务计划是指预先拟订一定期间有关资金筹集和使用的方法和步骤。财务计划包括利润规划和财务预算的编制两个组成部分。 这里所指的财务计划是指期间计划。要实现既定的财务决策，还有两项工作：（1）将采纳的项目计划编入期间计划；（2）对期间计划的实施过程进行有效的控制，使计划变为现实。1.3 财务管理的对象、内

36、容和职能1.3.3 企业财务管理的职能企业财务管理的基本职能之一：财务控制 财务控制是指对企业财务活动的控制，也就是对资金的筹集、投放和使用的控制。 财务控制由以下四个部分组成：（1）组织控制。在企业中将总目标层层分解到各层次的责任单位，建立起多层次的组织机构。财务控制系统要与企业的组织机构系统相适应。（2）信息系统，即通过建立责任会计系统，提供有关控制标准的信息、实际状况的信息、两者比较的信息和例外事项的信息。 1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.3 企业财务管理的职能企业财务管理的基本职能之一：财务控制（3）考核制度。虽然考核不是万能的，但如果缺乏对各项财务活动的成效进行评价的制度，

37、企业很难实现其财务目标。（4）激励制度。激励制度是指组织为实现其目标，根据其成员的个体需要，制定适当的行为规范和分配制度，以实现企业资源的最优配置。 1.3 财务管理的对象、内容和职能1.3.3 企业财务管理的职能企业财务管理的职能财务决策情报活动设计活动抉择活动审查活动财务计划利润规划财务预算的编制财务控制组织控制信息系统考核制度激励制度1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用 1.4.1 企业财务管理的重要性 1.4.2 企业财务经理的作用 本节主要内容第 1 章 绪论1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用 企业财务管理是企业管理最重要的组成部分之

38、一。 在大多数西方国家的大型和中型企业中，最高财务主管是分管财务管理的副总裁，他主持制定财务政策和公司规划，并对公司总体战略有重要的影响，因而其最有希望升为总裁。会计长和财务长直接对其负责，向其报告工作。1.4.1 企业财务管理的重要性1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用企业中财务部门组织结构示意图现金管理信贷管理证券管理及保险银行关系及公共关系管理会计财务会计税收及政府会计风险管理董事长首席执行官（CEO）生产副总裁财务副总裁（CFO）市场副总裁1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用 财务长和会计长的主要职责1.4.1 企业财务管理的重要性 财务长 会计长 处理与银行的关系 现金管理

39、筹资 信贷管理 股利支付 保险 养老院管理 会计 编制财务报表 内部审计 工资 凭证、帐簿管理 预算 税务事项1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用 在企业管理实践中，由于大多数长期投资项目都与产品开发、生产和市场营销密切相关，因此，这些部门的负责人都要参与相关投资项目的分析和规划。分管财务的副总裁、财务长和会计长负责组织和控制资本预算过程。在这一系列过程中，财务人员起着十分广泛的、非正式的影响作用。1.4.1 企业财务管理的重要性1.4 企业财务管理环境1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用1.4.2 企业财

40、务经理的作用 企业 （实产）财务经理 资本市场（投资者持有金融资产）箭头表示企业向资本市场上的投资者发售金融资产，筹集资金；箭头表示将资金投入企业经营，用于购买实产；箭头通过企业的经营活动产生资金流入；归还借款本金，支付利息和股利等；将留存在企业的资金用于再投资。1.4 企业财务管理环境1.4 财务管理的重要性和财务经理的作用随着管理的现代化、科学化，财务管理已成为企业管理最重要的内容之一，这一方面向财务经理提出了挑战，另一方面，又为财务经理提供了施展才华的机会。这主要表现在：1.4.2 企业财务经理的作用（1）企业已从传统的例行管理转向决策管理，并将管理的重点放在诸如风险、机会成本的分析上；

41、（2）企业已将越来越多的精力放在与财务决策有关的诸如通货膨胀、税收、利率的期限结构、资本结构和外汇风险等问题的管理上；（3）随着财务管理理论和实践的不断发展以及新技术、新方法的不断涌现，财务管理工作变得日趋复杂；（4）在国际经济交往日益频繁的情况下，企业已十分重视国际范围内的财务决策。1.5 财务管理环境 1.5.1 企业财务管理环境概述 1.5.2 企业财务管理的经济环境 1.5.3 企业财务管理的法律环境 1.5.4 企业财务管理的金融环境本节主要内容第 1 章 绪论1.5 财务管理环境1.5.1 企业财务管理环境概述企业财务管理环境是指对企业财务活动产生影响的外部条件。 企业财务管理环境

42、的概念它们往往是企业财务决策难以改变的约束条件，企业更多的是适应它们的要求和变化。1.5 财务管理环境1.5.1 企业财务管理环境概述（1）按财务管理环境本身的性质不同可以将其分为经济环境、法律环境、金融市场环境、政治环境、技术环境、文化传统、民俗习惯、自然环境等。（2）按财务管理环境范围的大小可以将其分为国际财务管理环境、宏观财务管理环境和微观财务管理环境。（3）按照财务管理环境作用的对象不同可以将其分为筹资环境、投资环境和利润的形成和分配环境等。1）企业财务管理环境的分类1.5 财务管理环境1.5.1 企业财务管理环境概述（1）动态性（2）不确定性（3）复杂性（4）交叉性2）企业财务管理环

43、境的特征企业财务管理环境处于不断的变化之中。企业财务管理环境的变化，有些对企业来说是有利的，有些则是有害的。所以，企业财务管理人员应及时预测财务管理环境变化的趋势和特征，把握时机，采取对策，趋利除弊，灵活调整企业的财务管理活动。1.5 财务管理环境1.5.1 企业财务管理环境概述（1）动态性（2）不确定性（3）复杂性（4）交叉性2）企业财务管理环境的特征企业的决策是面向未来的，而未来财务管理环境的变化是财务管理人员难以事先准确预料的。例如，企业生产要素的价格是经常变动的，价格的未来变动有可能会影响到企业财务管理目标的实现。因此，企业财务管理人员应对不确定性做出适当的估计和预测，积极采取措施，努

44、力实现企业的财务管理目标。1.5 财务管理环境1.5.1 企业财务管理环境概述（1）动态性（2）不确定性（3）复杂性（4）交叉性2）企业财务管理环境的特征企业财务管理的环境因素是多方面的、复杂的，既有经济、技术等方面的因素，又有政治、社会、文化等方面的因素，这些因素综合地对企业财务管理产生影响。企业财务管理人员必须全面分析这些因素的影响，特别是着重分析那些对企业财务管理活动产生重大影响的因素，做出科学、合理的财务决策。1.5 财务管理环境1.5.1 企业财务管理环境概述（1）动态性（2）不确定性（3）复杂性（4）交叉性2）企业财务管理环境的特征构成财务管理环境的各种因素是相互依存、相互制约的。

45、当某一种因素发生变化时，可能会直接或间接引起其他因素发生变化。例如，一个国家的经济衰退，会引起资金短缺，从而引起利率上升，利率上升又会引起证券价格的下跌，从而引起一连串的连锁反应。1.5 财务管理环境1.5.2 企业财务管理的经济环境主要包括以下几方面：（1）政府的经济政策（2）经济发展状况（3）利率波动（4）通货膨胀（5）竞争企业财务管理的经济环境是指宏观经济的发展状况及其变化国家对经济的宏观调控政策，如国民经济发展规划、国家的产业政策、财政政策、货币政策都对企业的财务管理活动有重大的影响。1.5 财务管理环境1.5.2 企业财务管理的经济环境主要包括以下几方面：（1）政府的经济政策（2）经

46、济发展状况（3）利率波动（4）通货膨胀（5）竞争企业财务管理的经济环境是指宏观经济的发展状况及其变化经济发展状况主要是指经济周期性的波动对企业的财务管理活动有重大的影响。1.5 财务管理环境1.5.2 企业财务管理的经济环境主要包括以下几方面：（1）政府的经济政策（2）经济发展状况（3）利率波动（4）通货膨胀（5）竞争企业财务管理的经济环境是指宏观经济的发展状况及其变化资本市场上的利率对企业的财务管理活动也有重大的影响。利率波动既给企业以机会，也给企业以挑战。1.5 财务管理环境1.5.2 企业财务管理的经济环境主要包括以下几方面：（1）政府的经济政策（2）经济发展状况（3）利率波动（4）通货

47、膨胀（5）竞争企业财务管理的经济环境是指宏观经济的发展状况及其变化通货膨胀增加了企业财务管理的难度。在通货膨胀的情况下，企业为了实现预期的回报率，必须调整收入和成本，同时采用买进现货卖出期货或卖出现货买进期货等套期保值的手段减少损失。1.5 财务管理环境1.5.2 企业财务管理的经济环境主要包括以下几方面：（1）政府的经济政策（2）经济发展状况（3）利率波动（4）通货膨胀（5）竞争企业财务管理的经济环境是指宏观经济的发展状况及其变化竞争对企业财务管理来说，既是机会又是威胁。企业为了改善自己在市场竞争中的地位，往往需要大规模的投资。如果投资成功，企业的盈利会大幅度增加，使企业在竞争中处于优势地位

48、；但如果投资失败，则对企业的竞争地位更为不利。1.5 财务管理环境1.5.3 企业财务管理的法律环境企业财务管理的法律环境是指企业和外部发生筹资、投资、利润分配和营运资本管理等经济关系时所应遵守的法律、法规和规章。主要包括以下几方面： 1）企业组织法规 2）税务法规 3）财务法规 4）证券法规1.5 财务管理环境1.5.3 企业财务管理的法律环境 企业组织法规既是企业的组织法又是企业的行为法，例如公司法等。它们对公司的设立、变更和终止及生产经营的主要方面做出了规定。 从财务管理的角度来看，公司制企业和非公司制企业有很大不同。非公司制企业的所有者，包括独资企业的业主和合伙企业的合伙人，他们要对企

49、业的负债承担无限责任；而公司制企业承担有限经济责任。企业财务管理的法律环境：企业组织法规1.5.3 企业财务管理的法律环境任何企业都必须照章纳税，而不能偷税漏税。但是企业财务管理人员可以通过合理地安排筹资、投资和利润分配等，进行税务筹划，减轻企业的财务负担，实现股东财富最大化。企业财务管理的法律环境：税务法规假设某企业有一投资项目，需要投资100万元，预期的投资回报率为20%，企业的借款利率是10%，企业的所得税税率为25%。 1.5 财务管理环境方案一方案二全部靠股东增加投资由股东投资30万元，借款70万元。 20万元（10020%）不考虑所得税： 27万元 考虑所得税： 28.75万元 增

50、加股东财富增加股东财富1.5 财务管理环境1.5.3 企业财务管理的法律环境 财务法规主要是指财政部于2006年12月4日发布并于2007年1月1日开始实施的企业财务通则，主要适用于在我国境内依法设立的具备法人资格的国有及国有控股的企业。企业财务管理的法律环境：财务法规1.5 财务管理环境1.5.3 企业财务管理的法律环境证券法规是确认和调整在证券管理、发行与交易过程中各主体的地位及权利义务关系的法律规范。1999年7月1日起施行的中华人民共和国证券法对在我境内股票、公司债券等证券的发行和交易进行了规范。我国公司法也对股票发行、转让及上市做了规定。另外，国务院发布的行政法规和地方性法规，以及证

51、监会发布的大量行政规章，也属于我国现行的证券法规。企业财务管理的法律环境：证券法规1.5 财务管理环境1.5.4 企业财务管理的金融环境1）金融市场的含义（1）交易的对象是资金；（2）金融市场是公开市场，买卖双方自由竞价，交易条件完全依据供求关系；（3）不包括超乎经济关系的私人关系，反对幕后交易；（4）大部分金融市场是抽象的、无形的，只有证券市场和少数地方的黄金市场才是有形的。金融市场是企业财务管理的重要的外部环境，对企业的财务决策有着重大的影响。金融市场是指资金融通的场所。 金融市场的一般特征是： 1.5 财务管理环境1.5.4 企业财务管理的金融环境金融市场的构成要素（1）金融市场的参与者

52、，即资金的供给者和资金的需求者，包括政府、企事业单位和居民等；（2）金融工具，金融工具是交易的形式对象；（3）调节融资活动的市场机制，主要是通过资金的价格利率来实现的，资金的供求决定利率，而资金的利率又反过来影响资金的供求，通过这种市场机制的调节作用可实现社会资源的合理配置。1.5 财务管理环境1.5.4 企业财务管理的金融环境2）金融市场的分类主要分类有：（1）按买卖的金融工具的到期期限的长短可以分为货币市场和资本市场。（2）按有无固定交易场所可以分为有形市场和无形市场。（3）按金融工具发行的顺序可以分为初级市场和二级市场。（4）按地域范围可以分为地方性金融市场、全国性金融市场、区域性金融市

53、场和国际性金融市场。1.5 财务管理环境1.5.4 企业财务管理的金融环境凡是在融资活动中居于中介地位，并且发行间接证券的机构就是金融机构。区分一个机构是否是金融机构的标志是其是否发行间接证券。3）金融机构所谓间接证券是指债务人通过金融机构向债权人融资，由金融媒介发行的证券。即金融机构首先将间接证券出售给需要融出资金的单位或个人，然后再购买需要融入资金单位或个人的直接证券。所谓直接证券是指债务人不通过金融媒介直接向债权人筹资而发行的债券。1.5 财务管理环境1.5.4 企业财务管理的金融环境（1）货币当局和金融监管机构（2）商业银行（3）国家政策性银行（4）非银行金融机构我国的金融机构体系1.

54、5 财务管理环境1.5.4 企业财务管理的金融环境 金融市场是企业筹资和投资的场所。 金融市场使企业资产具有了流动性，企业通过金融市场可以实现长期资金和短期资金的相互转化。 金融市场为企业财务管理提供有意义的信息，是企业进行生产经营和财务决策的重要依据。 金融市场还为企业财务管理提供了各种金融服务，使企业财务管理更加方便、快捷。 金融市场与企业财务管理的关系END2.1 货币的时间价值2.2 利率的决定因素第2章 货币时间价值与利率的决定因素本章主要内容2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素2.1 货币的时间价值如果你获得了1万元奖学金，学校规定了两个领奖时间：今天或明年的

55、今天，你选择哪一个时间去领奖呢？毫无疑问，你会选择今天去领奖。为什么呢？这是因为你会觉得今天的1万元的货币价值大于1年后1万元的货币价值，这是大家都熟知的道理。这说明货币具有时间价值。利率是衡量货币时间价值（Time Value of Money）的最好尺度。货币时间价值的概念和计算，是企业财务决策的基础。2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素货币时间价值的计算1）单利的计算2）复利的计算3）年金的计算2.1 货币的时间价值2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素按照单利（Simple Interest）计算利息，只有本金在贷款期限内计算利息，不管时间多长

56、，所生利息均不加入本金计算下一期的利息，也不付给债权人，而是在本金到期时，连同本金一同归还给债权人。1）单利的计算计算经常使用的符号P本金，又称期初金额或现值；i利率，通常是指年利率，一般用相对数百分率表示；I利息，是一个绝对金额；F本利和，又称为终值或未来值；t时间，一般以年为单位。2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素单利利息的计算公式为：I Pit（1）单利利息的计算【例21】2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素单利终值的计算公式为：FP+PitP（1+it）（2）单利终值计算【例22】2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素单

57、利现值的计算公式为：PFIFFitF（1it）（3）单利现值计算【例23】2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素复利（Compound Interest）是计算利息的另一种方法。2）复利的计算按照复利的方法，每经过一个计息期，要将利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素计算复利终值（Compounding）的一般公式为：FP（1+i）n（1）复利终值的计算上式中，（1+i）n称为复利终值系数或一元复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。例如，（F/P，9%，3）表示利率为9%，3期的复利终值系数。2.1 货币

58、的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素复利终值系数可以通过查找“复利终值系数表” 获得。该表的第一行为利率i，第一列是计息期数n。相应的（1+i）n的值在其纵横交叉之处。（1）复利终值的计算【例24】2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素例24也可以用Excel电子表格中的“FV”函数计算复利终值，即打开Excel电子表之后，选择“插入”功能下拉菜单里的“函数”选项在函数对话框点选“财务”选择“FV”函数在“FV”函数参数对话框中的“利率Rate”输入区域内输入“2”，“总投资期Nper”输入区域内输入“2219”，“现值Pv”输入区域内输入“1” 点击确定即可计算

59、出复利终值1.212781019元。（1）复利终值的计算2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素（1）复利终值的计算【例25】2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素例25也可以用Excel电子表格中的“NPER”函数计算复利期限，即选择“插入”功能下拉菜单里的“函数”选项在函数对话框点选“财务”选择“NPER”函数在“NPER”函数参数对话框中的“利率Rate”输入区域内输入“15”，“现值Pv”输入区域内输入“10 000”，“终值Fv”输入区域内输入“40 460”点击确定即可计算出复利期数10年。（1）复利终值的计算2.1 货币的时间价值第2章 货币

60、时间价值与利率的决定因素（1）复利终值的计算【例26】2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素例26也可以用Excel电子表格中的“RATE”函数计算复利利率，即选择“插入”功能下拉菜单里的“函数”选项在函数对话框点选“财务”选择“RATE”函数在“RATE”函数参数对话框中的“总投资期Nper”输入区域内输入“30”，“现值Pv”输入区域内输入“10,000”，“终值Fv”输入区域内输入“509500”点击确定即可计算出复利利率14。（1）复利终值的计算2.1 货币的时间价值第2章 货币时间价值与利率的决定因素复利现值（Discounting）的计算过程是复利终值计算过程的