附件3.中海信托-正奇金融集合资金计划产品投资建议

1、产品投资建议 2014年9月25日1XX信托正奇金融集合资金信托计划(暂定名) 目 录Part 2 融资人分析Part 3 担保方分析Part 4 产品总结2Part 1 项目概述产品要素3产品基本要素一览产品名称XX信托正奇金融集合资金信托计划(暂定名) 产品类型集合资金信托计划发行机构XX信托产品期限3年预期收益率7.9%付息频率季付发行规模3亿元融资主体正奇安徽金融控股有限公司项目特征信托贷款资金用途向借款人发放流动资金贷款，用于偿还本部流动负债、临时性资金备付以及其他日常经营管理等增信安排由联想控股股份有限公司提供连带责任保证担保评级情况内部评级BBB+，外部评级AAA4产品结构发放贷

2、款发起设立提供担保信托收益中海信托XX信托正奇金融集合资金贷款项目合格投资者联想控股股份有限公司正奇安徽金融控股有限公司委托还款5联想控股单位：亿元2011年2012年2013年资产1639.521872.032070.17负债1295.021550.991714.32资产负债率78.99%82.74%82.81%所有者权益344.50323.04355.85营业收入1891.472266.462440.31净利润38.0937.7657正奇金融单位：亿元2012年2013年2014年8月资产19.138.6859.03负债4.0221.1832.98资产负债率21.04%54.77%55.8

3、%所有者权益15.0917.4926.05营业总收入0.285.485.34净利润0.08722.40542.6财务摘要6产品结构设计简明，期限合理，收益可观。担保人联想控股股份为大型工业企业集团公司，综合实力雄厚，业务范围广泛，违约风险较低。产品优势重点关注借款人规模相对较小借款人脱胎于国有企业，经营稳健，有稳定的资金来源和经营市场，经营波动性较小，主要财务指标健康。 目 录Part 2 融资人分析Part 3 担保方分析Part 4 产品总结7Part 1 项目概述企业名称：正奇安徽金融控股有限公司注册资金：20亿元人民币 公司类型：有限责任公司成立时间：2012年10月10日公司经营范围

4、：股权投资；债权投资；项目投资；资产管理；企业并购重组；投资管理及咨询；理财信息咨询。基本情况股权结构正奇金融成立后通过收购和发起设立等方式整合资源，逐步发展融资担保、小额贷款、典当、融资租赁、夹层投资等业务单元，打造“类金融超市”，为市场前景广阔、技术含量高的中小企业提供全生命周期的金融服务。拥有五家子公司：安徽创新融资担保有限公司、安徽省金丰典当有限公司、合肥市国正小额贷款有限公司、安徽正奇融资租赁有限公司、安徽志道投资有限公司8100%正奇金融概况联想控股股份有限公司正奇安徽金融控股有限公司92012年，联想控股基于和安徽省、合肥市方面的良好合作关系（在合肥建立了产业基地），拟从安徽起步

5、，发端其金融服务业务。2012年10月，联想控股全额出资15亿元，在合肥市创立正奇金融。根据前期与合肥政府的沟通，合肥市政府同意受让其持有的3家国有类金融公司2012年11月，正奇金融成功收购了合肥地区3家国资背景的区域龙头类金融企业：安徽创新融资担保有限公司、安徽省金丰典当有限公司和合肥市国正小额贷款有限公司。2012年11月，正奇金融出资2亿元创立安徽正奇融资租赁有限公司；2013年3月，正奇金融出资1亿元创立安徽志道投资有限公司。2014年7月3日，公司股东以货币出资5亿元，变更后的累积注册资本为人民币20亿元，实收资本为人民币20亿元。历史沿革10业务运营-概况11典当业务安徽省金丰典

6、当有限公司 成立于2003年1月，注册资本为5000万元，正奇金融增至2.4亿元，主要从事质押典当、房地产抵押典当、财产权利质押典当、限额内绝当商品的变卖、鉴定评估及咨询服务。 截至2014年7月末，该公司历年累计为1003户中小企业提供典当贷款59.8亿元。未出现一例绝当现象。融资租赁安徽正奇融资租赁有限公司成立于2012年11月，注册资本2亿元。2013年 1月，经商务部和国家税务总局批准，成为内资试点的融资租赁公司。截至2014年7月末，该公司投放租赁项目33个，应收租金余额6.5亿元，为中小企业提供融资支持 18.8亿元。担保业务安徽创新融资担保有限公司成立于2002年8月，原注册资本

7、3.3亿元，正奇金融收购后增至5亿元 截至2014年7月末，在保余额达44.17亿元，在保客户344家，历年累计为1586家中小企业、6367个项目提供了239亿元的融资担保，担保损失率为零。 该公司担保过的众多企业中，科大讯飞、皖通科技、荃银高科、鸿路钢构、洽洽食品、安利股份等企业已成功上市。 小额贷款合肥市国正小额贷款有限公司 2008年12月成立的合肥市首家小额贷款公司，原注册资本3.14亿元，正奇金融收购后增至5亿元。2011年，成为安徽省唯一一家成功接入央行征信系统的小额贷款公司。 2013年5月，成为省内首家试点开展资产转让等创新业务的小额贷款公司。2014年5月，国正小贷与中英益

8、利资产证券化项目成功运营。 截至2014年7月末，该公司贷款余额超过12亿元。历年累计为800多家中小企业提供了超过115亿元的融资服务。核心业务及核心子公司10管理团队 俞能宏 ： 董事长兼总裁，全面负责公司战略规划和管理运营。他长期在投融资企业任职，先后创建了合肥市创新融资担保有限公司、合肥市国正小额贷款有限公司等多家业内知名类金融企业。先后获得“2013年度中国十大卓越小微金融家”、“中小企业融资担保突出贡献奖”、“中国担保英才”、“安徽担保行业十大领军人物”等称号。 李德和： 副总裁，负责公司财务、融资和内部审计工作，分管资金财务部、审计稽核部。 胡 伟： 副总裁，负责公司人力资源、信

9、息化建设、行政、党群工作，分管人力资源部、信息技术部、综合管理部。 宫为军： 副总裁，负责公司风险管理、业务协同工作，分管风险管理部。 卜廷川： 副总裁，负责公司市场拓展、公关外联工作。员工队伍 公司现有员工192人，本科及以上学历人数占90.1%，具有相关职业资格、专业技术职称的占32.8%。 公司人力资源2120102015首期出资15亿元增至25亿元增至20亿元20142012-20132016增至30亿元至2016年末，公司注册资本增至30亿元，实现营业收入14.7亿元，期末净资产达到47.6亿元，确立在安徽省的品牌影响力，成为省内领先的类金融控股公司。公司中期战略14科目（单位：亿元

10、）2014年8月2013年度2012年度资产总额59.0338.6819.11其中：流动资产50.6436.6718.72负债总额32.9821.194.02其中：流动负债20.3716.293.61所有者权益26.0517.4915.09营业收入5.345.480.28利润总额3.473.300.13净利润2.62.410.08经营活动产生的现金净流-16.60-2.75投资活动产生的现金净流-0.30-3.03筹资活动产生的现金净流14.9215.30流动比率2.492.255.18速动比率2.492.215.16资产负债率55.8%54.77%21.04%财务概况15正奇安徽金融控股有限

11、公司近两年资产规模增长较快，截至2013年12月底，公司总资产达到38.68亿元，较2012年同比增长102.42%，净增长19.57亿元；其中流动资产36.67亿元，流动资产占总资产比率为94.80%，较2012年下降3个百分点。2013年，公司资产主要由发放贷款及垫款、存出保证金和其他应收账款等占比较高的流动资产构成。发放贷款及垫款为24.96亿元，占总资产比例为64.52%，较2012年上升182.32%。存出保证金为6.09亿元，占总资产比例为15.75%，较2012年略有下降。其他应收款为3.1亿元，较2012年有大幅增长。综上，该公司资产的流动性很强。资产负债分析科目（万元）201

12、2年12月31日2013年12月31日金额占比金额占比流动资产187,20497.98%366,66294.80%货币资金51,68127.05%14,3923.72%存出保证金43,45922.75%60,93615.75%其他应收款3000.16%31,0458.03%发放贷款及垫款88,39246.26%249,55664.52%1年内到期的非流动资产0.00%7,1021.84%非流动资产3,8662.02%20,1185.20%长期应收款-0.00%14,4303.73%资产总额191,070100.00%386,781100.00%16资产负债分析-负债分析科目（万元）2012年1

13、2月31日2013年12月31日金额占比金额占比流动负债361,34889.89%162,85176.87%短期借款1686041.94%82,09038.75%其他应付款2,1225.28%42,40720.02%未到期责任准备金32568.10%4,2462.00%担保赔偿准备金10,30525.64%14,4666.83%非流动负债406310.11%49,00423.13%长期借款-0.00%45,51921.49%负债总额40198100.00%211,854100.00%正奇安徽金融控股有限公司近两年负债规模增长亦较快，截至2013年12月底，公司总负债达到21.19亿元，较201

14、2年同净增长17.17亿元；其中流动负债16.29亿元，流动负债占总负债比率为76.87%。2013年，公司负债主要由短期借款、其他应付款等占比较高的流动负债构成。短期借款为8.21亿元，占总资产比例为38.75%。其他应付款为4.24亿元，占总负债比例为20.02%。另长期借款4.55亿元，占比21.49。公司的负债多由联想控股担保，其他应付款绝大多数为联想控股的股东借款，反应了股东方对于公司业务的支持。17资产负债分析-负债分析金融机构借款 贷款单位贷款银行贷款日期还款日期期限（月）担保单位或方式金额正奇安徽金融控股有限公司兴业银行合肥分行营业部2013年3月18日2018年3月17日60

15、联想控股股份有限公司 33,867.20 正奇安徽金融控股有限公司中信银行合肥四牌楼支行2014年9月16日2015年9月16日12联想控股股份有限公司 10,000.00 正奇安徽金融控股有限公司中信银行合肥四牌楼支行2014年2月11日2015年2月11日12联想控股股份有限公司 1,500.00 正奇安徽金融控股有限公司联想控股股份有限公司2014年2月25日2014年11月24日9联想控股股份有限公司 20,000.00 正奇安徽金融控股有限公司招商银行合肥分行营业部2013年10月28日2014年10月28日12联想控股股份有限公司 13,000.00 正奇安徽金融控股有限公司招商银

16、行合肥分行营业部2014年2月26日2015年2月26日12联想控股股份有限公司 7,000.00 正奇安徽金融控股有限公司中铁信托有限公司2014年1月10日2015年1月10日12联想控股股份有限公司 7,000.00 正奇安徽金融控股有限公司中铁信托有限公司2014年2月28日2015年2月28日12联想控股股份有限公司 8,000.00 正奇安徽金融控股有限公司安徽国元信托有限责任公司2014年6月27日2015年6月26日12联想控股股份有限公司 10,000.00 正奇安徽金融控股有限公司中海信托股份有限公司2014年3月6日2016年3月6日24联想控股股份有限公司 50,000

17、.00 正奇安徽金融控股有限公司平安信托有限责任公司2014年4月25日2015年4月25日12联想控股股份有限公司 20,000.00 正奇安徽金融控股有限公司珠海华润银行股份有限公司2014年6月19日2015年6月19日12联想控股股份有限公司 25,000.00 正奇安徽金融控股有限公司中信银行四牌楼支行2014年6月24日2015年4月18日10联想控股股份有限公司 3,000.00 安徽正奇融资租赁有限公司科农行小企业中心2013年11月25日2014年11月25日12联想控股股份有限公司 560.00 安徽正奇融资租赁有限公司科农行小企业中心2014年1月6日2015年1月6日1

18、2联想控股股份有限公司 410.00 安徽正奇融资租赁有限公司交行三孝口2013年6月13日2016年5月15日35正奇安徽金融控股有限公司 1,151.66 安徽正奇融资租赁有限公司东亚银行政务区支行2013年9月18日2016年9月18日36联想控股股份有限公司 1,400.00 安徽正奇融资租赁有限公司东亚银行政务区支行2013年12月3日2016年9月18日33联想控股股份有限公司 5,600.00 安徽正奇融资租赁有限公司华夏银行长江西路支行2013年10月30日2014年10月30日12正奇安徽金融控股有限公司 5,000.00 安徽正奇融资租赁有限公司招商银行合肥分行营业部201

19、4年1月6日2017年1月6日36联想控股股份有限公司 10,000.00 安徽正奇融资租赁有限公司建行城西支行2014年5月9日2015年5月9日12正奇安徽金融控股有限公司 8,000.00 合肥市国正小额贷款有限公司招商银行合肥分行2014年3月26日2015年3月26日12联想控股股份有限公司 15,000.00 合肥市国正小额贷款有限公司浦发银行合肥分行2014年1月3日2015年1月3日12联想控股股份有限公司 5,000.00 合肥市国正小额贷款有限公司中英益利2014年6月10日2017年6月10日36联想控股股份有限公司 20,000.00 安徽志道投资有限公司中信银行四牌楼

20、支行2014年6月24日2015年6月24日12正奇安徽金融控股有限公司 5,500.00 合计 285,988.86 截至9月底，正奇金融已经累计从兴业银行、中信银行、招商银行、交通银行、东亚银行、华夏银行、建设银行、浦发银行、珠海华润银行、合肥科技农村商业银行等10家银行 ；中铁信托、中海信托、平安信托等3家信托；以及中英益利保险累计获得28.6亿元融资，资信获得了主要金融机构的认可。18近年来融资人营业收入、营业利润、净利润均呈现爆发增长的发展态势。利息收入是公司最主要的利润来源。截至2014年8月，公司已经基本完成了2013年全年的营收指标。公司整体经营状况良好，具有很强的盈利能力，且

21、发展迅速。盈利能力分析科目（万元）2014.082013年2012年营业收入53361.2 54824.3 2802.4 利息收入30580.2 30567.9 1616.5 担保费收入6128.1 8492.1931.55 租赁收入3830.3 1400.58 手续费及佣金收入1128.6 5013.3 评审费收入1772.6 综合费收入9468.5 其他业务收入7.9 投资收益445.0 净利润25996.4 24054.1 872.1 营业收入同比增长率1522.71%净利润同比增长率2658.18%净利润率48.72%43.87%31.12%净资产收益率8.33%19由于联想控股201

22、2年完成收购，2012年-2013年公司处于快速成长期，收益于小额贷款、典当、融资租赁等业务的迅速开展，公司经营活动现金投入不断增加，经营活动净流量呈现负值。与此相适应公司，在股东的大力支持下，公司筹资活动现金流亦呈现大幅增长的趋势。项目（万元）2013年2012年经营活动净现金流净额 -166,048.34 -27,481.66 投资活动净现金流净额-2,979.52 -30,338.12筹资活动净现金流净额 148,215.67 152,960.00现金及现金等价物净增加额 -19,812.20 95,140.22 现金流分析 目 录Part 2 融资人分析Part 3 担保方分析Part

23、 4 产品总结20Part 1 项目概述1999-200321公司概况企业名称：联想控股股份有限公司注册资金：20亿元人民币 公司类型：股份有限公司成立时间：1984年11月09日经营范围：项目投资；投资管理；资产管理；经济贸易咨询；投资咨询；企业管理咨询；技术开发、技术转让、技术推广；房地产开发；物业管理；销售化工产品（不含危险化学品及一类易制毒化学品）、矿产品；货物进出口、技术进出口、代理进出口；计算机系统服务；数据处理。基本情况联想控股作为一家战略驱动型的投资控股公司，采取母子公司治理结构，形成了涉及IT、基金投资及管理、房地产、精细化工与化工新材料等产业的非相关多元化经营格局，主要业务

24、单元包括：联想集团从事计算机制造行业及手机业务、弘毅投资和君联资本从事基金投资及管理业务、融科智地从事房地产行业、滕州化工基地从事精细化工与化工新材料业务。截至2013年底，公司下辖一级子公司23家，其中全资一级子公司13家，控股一级子公司10家，此外有联想控股直接投资的联营公司12家和参股公司22家，公司业务涉及IT、房地产、风险投资、私募股权投资、消费与现代服务、化工新材料、现代农业等领域。22股东名称出资额（元）持股比例国科控股237,909,743.7836.00%北京联持志远158,606,495.8624.00%泛海控股132,172,079.8820.00%北京联恒永信58,81

25、6,575.558.90%柳传志22,469,253.583.40%朱立南15,860,649.592.40%陈绍鹏6,608,603.991.00%唐旭东6,608,603.991.00%宁旻11,895,487.191.80%黄少康9,912,905.991.50%合计660,860,399.4 100.00%截至2013年底，公司是国有参股公司，国科控股(中国科学院国有资产经营有限责任公司)是公司最大单一股东。截至2013年底，柳传志等6位自然人持有公司11.1%的股权。中期目标：联想控股将通过购、建核心资产，实现跨越性增长，2014-2016年成为上市的控股公司。股东结构23组织结构

26、联想控股目前拥有IT、房地产、消费与现代服务、化工新材料、现代农业等五大核心板块资产。524业务板块25业务单元核心资产运营：IT科技产品消费与现代服务房地产化工新材料现代农业科技产品分部主要由联想集团负责运营。2013年取得了很好的经营业绩。联想集团作为全球个人电脑第一大厂商的地位得到巩固，在全球智能终端设备市场位列第三。在PC市场日益萎缩的情况下，联想集团取得了全球五大PC厂商中最快的成长速度，并在中国本土市场、新兴市场和成熟市场都获得了不同程度的业绩增长，在终端产品和客户细分方面取得了更加坚实和平均的表现。尤为重要的是，联想集团的智能手机和平板电脑业务销量增长迅速，2013/14财年售出

27、智能手机逾5000万部，平板电脑销量逾920万部，为公司在PC+时代的发展夯实基础排名厂商出货量市场份额同比增幅1联想5327.2516.92.12惠普5125.2216.2-9.33戴尔3678.8311.6-2.24宏碁2568.958.1-28.15华硕2003.086.3-17.7-其他12893.4140.8-10.9合计31596.75100-10.02013年全球PC市场排名（单位：万台，%）2013/14财务年度联想集团产品收入构成26业务单元核心资产运营：IT消费与现代服务房地产化工新材料现代农业联想控股看好消费与现代服务领域的长期增长，将其作为核心资产投资的重点方向，主要关

28、注金融服务、消费性服务、生产性服务、消费品、医疗服务等领域。目前已经投资/创建了丰联集团、苏州星恒、增益供应链、安信颐和、神州租车、弘基企业、联保投资集团、拉卡拉、正奇金融、拜博口腔医疗集团等企业。2014年9月19日，联想控股所投资的核心资产-神州租车正式在港挂牌，成为中国汽车租赁行业上市第一股，以开盘价计，公司市值近230亿港元。27业务单元房地产业务主要由融科智地负责运营。融科智地在2013年取得了稳健的经营成绩，全年实现销售金额143亿元，经营收入91.42亿元，完成净利润15.35亿元。截至2013年底，融科智地土地储备约1000万平方米，在国内重点城市北京、天津、武汉、长沙、重庆、

29、安徽、无锡、杭州、大连、海南、昆明、大庆等地展开区域布局。核心资产运营：IT消费与现代服务房地产化工新材料现代农业2820122013年公司营业收入结构及毛利率业务分类2012年2013年营业收入（万元）占比（%）毛利率（%）营业收入（万元）占比（%）毛利率（%）科技产品21163584.30 93.38 11.70 23050531.0094.46 13.25 资产管理39356.96 0.17 90.70 17711.06 0.07 59.42 房地产768455.96 3.39 43.51 914210.90 3.75 38.73 其他693184.93 3.06 19.75 42062

30、4.17 1.72 43.65 合计22664582.15 100.00 13.16 24403077.13 100.00 14.76 从收入利润构成看，科技产品分部是公司收入的最重要组成部分，该板块主要由联想集团负责运营，公司2013年该板块业务收入2305.05亿元，较2012年增长8.92%，占营业收入的比重也由上年的93.38%升至94.46%，得益于联想集团稳健的经营和产品创新，产品附加值有所提高，在终端产品市场激烈竞争以及生产成本增加的情况下，毛利率水平仍略有提升，2013年为13.25%；资产管理分部主要由君联资本和弘毅投资负责运营，受2013年资本市场低迷影响，该板块业务盈利能

31、力和收入规模下降，收入规模占公司收入的比重降至0.07%，毛利率为59.42%，但仍是公司盈利能力最高的业务板块；房地产业务由融科智地负责运营，房地产收入同比增长18.97%，并维持了与上年基本稳定的收入占比，毛利率略有下降，为38.73%；包含公司新兴业务如精细化工和化工新材料、酒业、农业等的其他类，2013年实现收入规模42.06亿元，毛利率水平为43.65%。业务结构29财务数据摘要资料来源：联想控股年报，泰康整理单位：亿元2011年2012年2013年资产1639.521872.032070.17负债1295.021550.991714.32资产负债率78.99%82.74%82.81

32、%所有者权益344.50323.04355.85营业收入1891.472266.462440.31净利润38.0937.765730偿债能力分析项目2011年2012年2013年资产总额(亿元)1639.521872.032070.17现金类资产(亿元)441.55480.56437.1资产负债率(%)78.9982.7482.81全部债务(亿元)333.42435.61496.22流动比率(%)115.26114.91119.44EBITDA(亿元)90.71109.8129.57全部债务/EBITDA(倍)3.683.973.83EBITDA利息倍数(倍)4.623.533.91公司近年来

33、，资产规模稳步上升，同时资产负债率虽略有上升，但总体保持了稳定从短期偿债指标看，2013年底公司流动比率为119.44%，较2012年有所提高，公司流动负债中应付账款和其他应付款占比较高，短期债务占比处于较低水平，公司短期偿付压力尚可。公司流动资产中货币资金规模大，2013年为385.02亿元，剔除受限资金9.86亿元后，对短期有息债务（2013年底为174.03亿元）覆盖倍数2.16倍，保障能力强。2013年公司经营活动产生的现金流入量为2484.66亿元，但同期经营活动净现金流为-9.89亿元，不具备偿债保障能力，公司经营活动产生的现金流入量规模很大，对短期有息债务的覆盖程度高。总体看，公

34、司短期偿债能力强。长期偿债能力方面，由于利润总额和利息支出的增加，2013年公司EBITDA为129.57亿元，较2012年的109.80亿元增长18.01%。公司全部债务规模继续上升，2013年为496.22亿元，得益于EBITDA的较大增幅，相应全部债务/EBITDA倍数由上年的3.97倍降至3.83倍，EBITDA利息倍数由上年的3.53倍升至3.91倍，EBITDA对全部债务和利息的保障程度均有所提高。公司优势业务经营实力强，行业地位稳固，对公司保持稳健的盈利能力构成了良好的支撑，公司长期偿债能力适宜。31盈利能力分析2013年，公司实现利润总额74.28亿元，同比增长40.10%，净利润为56.91亿元，增幅为50.72%。受益于联想集团业务的增长，2013年公司营业收入同比增长7.67%。主要的增长点仍然来自科技产品，其占整个营业收入规模的比重进一步升至94.46%。联想集团凭借较为出色的运营能力，在宏观经济形势不利的情况下仍实现了盈利水平的提高，带动公司整体盈利能力提升。