082410691伊利财务分析报告

1、课程名称 :财财务管理课程专题研究报报告（1）：公司司财务分析公司名称 内蒙蒙古伊利实业业集团股份有有限公司 股票代代码: 600887所属行业:轻工工食品（乳制制品）行业代码SIC:学院:经济管理学院授课时间:2009-2010学年 第第一学期 (64+16学学时)专业与班级:经济0803小组成员姓名（学学号）:安晓宇 08241066 葛秋莎08241068王王志宇08241083组长姓名（学号号）:龚锦成 08241069本次报告主笔人人:龚锦成 08241069任课教师:何琳小组成员签名: 提交日期:2009年10月月19日 报告摘要本公司财务分析析研究报告以以内蒙古伊利利实业集团有有

2、限公司为研研究对象，结结合中国乳行行业的发展趋趋势，分析伊伊利的财务状状况，研究企企业经营活动动、投资活动动、筹资活动动对公司财务务状况的影响响，发现公司司经营管理和和财务管理中中可能存在的的问题，并找找出问题的根根本原因，为为公司管理层层提供改善公公司财务状况况的决策依据据，并以外部部投资人角度度评价企业的的财务状况，提提供股权投资资建议和债权权投资建议。在对伊利的财务务分析过程中中，主要运用用了比较分析析法和因素分分析法，使用用了财务比率率分析、杜邦邦财务分析体体系等工具。具具体分析过程程分为三个层层次：第一层层次为行业宏宏观分析，需需结合国家宏宏观经济背景景，以及行业业数据来综合合分析乳

3、行业业现状和发展展前景，了解解伊利在乳行行业中的位置置，判断伊利利的经营战略略是否合理；第二层次为为对公司的资资产自然状况况进行分析，目目的在于总体体上了解伊利利的经营状况况、财务状况况，判断财务务问题的大致致方向；第三三层次为利用用以净资产收收益率为核心心分析体系和和现金流量分分析体系这两两个分析工具具，遵循“以问题为导导向”的原则，结结合伊利的经经营数据，对对财务状况展展开详尽的分分析，发现伊伊利可能存在在的财务问题题，并找出财财务问题背后后的经营原因因，为公司管管理层、外部部投资人提供供决策依据。分析结果是作为为行业内的龙龙头老大伊利利一向保持着着良好的业绩绩，直到近几几年随着营业业环境

4、的恶化化，2007年年受到澳洲连连续干旱影响响，过去依靠靠进口奶粉为为原料的部分分食品、饮料料企业则开始始转为收购国国内原奶或奶奶粉作为原料料，导致部分分奶粉生产厂厂哄抬原奶收收购价格，甚甚至降低收奶奶标准抢夺奶奶源，从而造造成了国内原原奶和奶粉需需求激增的局局面。另外2008年年发生的三聚聚氰胺事件给给伊利造成了了沉重的打击击，使得伊利利在2008年年遭受了巨额额的亏损。作作为 2008 年北京奥运会唯一乳制制品赞助商，伊伊利品牌得到到了进一步提升升，对销售的的促进作用进进一步加强，这这在一定程度度上弥补了三三聚氰胺事件件对伊利的影影响，不过要要想完全摆脱脱三聚氰胺事事件的影响，伊伊利必须加

5、强强对资产的影影响，严格控控制成本，保保证产品质量量，吸引更多多消费者的信信任。该财务报告是我我们小组用心心血和汗水换换回来的，虽虽不敢说分析析得面面俱到到，但是确是是我们用心完完成的作品，难难免纰漏多多多，望老师斧斧正，以提高高我们财务分分析的能力。目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc243299720 1. 近年来公公司经营与财财务概况 PAGEREF _Toc243299720 h 1 HYPERLINK l _Toc243299721 1.1 公司简简介 PAGEREF _Toc243299721 h 1 HYPERLINK l _Toc24329972

6、2 1.2 公司近近年来经营状状况 PAGEREF _Toc243299722 h 4 HYPERLINK l _Toc243299723 1.3 公司主主要财务状况况 PAGEREF _Toc243299723 h 4 HYPERLINK l _Toc243299724 2. 以净资产产收益率为核核心的分析 PAGEREF _Toc243299724 h 8 HYPERLINK l _Toc243299725 伊利集团净资资产收益率趋趋势图 PAGEREF _Toc243299725 h 8 HYPERLINK l _Toc243299726 2.1盈利能能力分析营业收入净净利率因素分分析

7、PAGEREF _Toc243299726 h 9 HYPERLINK l _Toc243299727 伊利集团营业收收入净利率趋趋势图： PAGEREF _Toc243299727 h 9 HYPERLINK l _Toc243299728 2.3 偿债能能力分析 PAGEREF _Toc243299728 h 15 HYPERLINK l _Toc243299729 2.4 权益变动分分析 PAGEREF _Toc243299729 h 17 HYPERLINK l _Toc243299730 3. 现金流量量分析 PAGEREF _Toc243299730 h 19 HYPERLINK

8、l _Toc243299731 3.1 现金流流量结构分析析 PAGEREF _Toc243299731 h 19 HYPERLINK l _Toc243299732 现金流量结构分分析就是在现现金流量表有有关数据的基基础上，进一一步明确现金金流入的构成成、现金流出出的构成及现现金余额是如如何形成的。现现金流量的结结构分析可以以分为现金流流入流出比分分析、现金流流入结构分析析和现金流出出结构分析。 PAGEREF _Toc243299732 h 19 HYPERLINK l _Toc243299733 3.2流量的保保障能力分析析 PAGEREF _Toc243299733 h 25 HYPE

9、RLINK l _Toc243299734 3.3 现金流流量创造能力力分析 PAGEREF _Toc243299734 h 28 HYPERLINK l _Toc243299735 4. 公司存在在的主要财务务问题分析 PAGEREF _Toc243299735 h 30 HYPERLINK l _Toc243299736 4.1 盈利能能力问题 PAGEREF _Toc243299736 h 30 HYPERLINK l _Toc243299737 4.2 资产质质量问题 PAGEREF _Toc243299737 h 30 HYPERLINK l _Toc243299738 4.3 偿债

10、能能力问题 PAGEREF _Toc243299738 h 31 HYPERLINK l _Toc243299739 4.4 现金流流状况与创造造能力问题 PAGEREF _Toc243299739 h 31 HYPERLINK l _Toc243299740 5. 财务问题题的经营相关关性分析 PAGEREF _Toc243299740 h 31 HYPERLINK l _Toc243299741 5.1 直接相相关的经营相相关性分析 PAGEREF _Toc243299741 h 31 HYPERLINK l _Toc243299742 5.2 公司经经营策略与财财务政策选择择的影响 PA

11、GEREF _Toc243299742 h 32 HYPERLINK l _Toc243299743 6.1 分析结结论 PAGEREF _Toc243299743 h 33 HYPERLINK l _Toc243299744 6.2 可行行性措施 PAGEREF _Toc243299744 h 33附录: 2006-2008年年内蒙古伊利利实业集团股股份有限公司司年度报告内蒙古伊利（600887）财务分分析报告（正文）1. 近年来公公司经营与财财务概况1.1 公司简简介内蒙古伊利实业业集团股份有有限公司是全全国乳品行业业龙头企业之之一，是国家家520家重重点工业企业业和国家八部部委首批确定定

12、的全国151家家农业产业化化龙头企业之之一,它与联联想电脑、贝贝雅诗顿化妆妆品、阿里巴巴巴网络、海海尔电器等都都是行业的顶顶级品牌.也也是中国最具具价值品牌之之一。 伊利集团团下设液态奶奶、冷饮、奶奶粉和原奶、酸奶五大事事业部，所属属企业八十多多个，生产的的具有清真特特色的“伊利利”牌雪糕、冰淇淋、奶奶粉、奶茶粉粉、无菌奶等等39类产品品600多个个品种通过了了国家绿色食食品发展中心心的绿色食品品认证。伊利利雪糕、冰淇淇淋连续十年年产销量居全全国第一，伊伊利超高温灭灭菌奶连续七七年产销量居居全国第一，伊伊利奶粉、奶奶茶粉产销量量一直稳居全全国前三位。伊利于2008年年的毒奶事件件，声誉受到到一

13、定影响，但但是这次事件件中的检测结结果显示，伊伊利以其35个个受检样品有有一例检测出出了微量三聚聚氰胺的事实实，证明了其其质量的可靠靠，是可以依依赖的国产品品牌。（1）公司基本本情况简介1 公司法定定中文名称： 内蒙古伊利利实业集团股股份有限公司司公司法定中文名名称缩写 ：伊利股份份公司法定英文名名称 ：INNER MONGOLIA YILI INDUSTRIAL GROUP CO.,LTD.公司法定英文名名称缩写： NMYILI公司法定代表人人： 潘 刚2 公司董事事会秘书情况况董事会秘书姓名名 ：胡利平董事会秘书联系系地址： 内蒙古呼和和浩特市金川川开发区金四四路8 号董事会秘书电话话 ：

14事会秘书传真真 事会秘书电子子信箱： HYPERLINK mailto:huliping huliping3 公司证券券事务代表情情况证券事务代表姓姓名 ：旭 日证券事务代表联联系地址 ：内蒙古呼呼和浩特市金金川开发区金金四路8 号证券事务代表电电话 券事务代表传传真 券事务代表电电子信箱 ：rxu公司注册地址 ：内蒙古呼呼和浩特市金金川开发区金金四路8 号公司办公地址： 内蒙古呼和和浩特市金川川开发区金四四路8 号公司办公地址邮邮政编码 ：010080公司国际互联网网网址 ：http

15、:/公司电子信箱 ：info公司选定的信息息披露报纸名名称 ：中国证证券报、上上海证券报登载年度报告的的中国证监会会指定网站的的网址 ：http:/公司年度报告备备置地点：内内蒙古呼和浩浩特市金川开开发区金四路路8 号内蒙古古伊利实业集团股份份有限公司董董事会办公室室（4）公司股票票简况股票种类 股票上市交交易所 股股票简称 股股票代码 变更前股票票简称A 股 上海海证券交易所所 伊伊利股份 600887（5）其他有关关资料公司首次注册日日期 ：1993 年6 月4 日公司首次注册地地点 ：内蒙古呼呼和浩特市玉玉泉区石西路路泉源巷31 号企业法人营业执执照注册号 ：15000000000170

16、3税务登记号码 ：150105114153937（6）公司聘请请的会计师事事务所情况公司聘请的境内内会计师事务务所名称 ：北京立信信会计师事务务所有限公司司公司聘请的境内内会计师事务务所办公地址址 ：北京市东东城区东长安安街10 号长安安大厦三层（2）公司治理理结构简介报告期内，公司司严格按照公公司法、上上市公司治理理准则以及及国家有关法法律法规的要要求，结合企企业发展情况况，进一步完完善公司的现现代企业制度度建设和公司司治理结构，具具体情况如下下：1、关于股东大大会：公司股东大会职职责清晰，有有明确的议事事规则并得到到切实执行。公公司股东大会会的召集、召召开、提案程程序符合公公司法、公公司章

17、程以以及股东大大会议事规则则等相关规规定。公司无无重大事项绕绕过股东大会会的情况，也也不存在先实实施后审议的的情况。2、关于第一大大股东与上市市公司之间的的关系：公司第一大股东东行为规范，依依法行使出资资人权利，没没有超越股东东大会直接或或间接干预公公司的经营决决策的情形。公公司与第一大大股东在人员员、资产、机机构、业务、财务等方面面均保持独立立，具有完整整的业务体系系和直接面向向市场独立经经营的能力，独独立组织生产产销售和经营营规划，重大大决策均按公公司章程和和有关法律法法规的规定由由股东大会、董事会依法法做出，与第第一大股东不不存在同业竞竞争的情况。也也不存在第一一大股东干预预公司决策和和

18、经营的情况况。3、关于董事与与董事会：公司董事会职责责清晰，全体体董事（包括括独立董事）能能够认真、负负责地履行职职责。董事会会的召集、召召开程序符合合公司法、公司章程程以及董董事会议事规规则等相关关法律法规的的规定。各董董事的任职符符合公司法法、公司司章程等相相关法律法规规对董事任职职资格的要求求。各董事任任职期间勤勉勉尽责，能够够积极参加公公司董事会会会议并能认真真履行职责，维维护了公司和和全体股东的的合法权益。公公司董事会严严格按照公公司法、公公司章程规规定的选聘程程序选举董事事，各位董事事能够以认真真、负责的态态度出席董事事会，并熟悉悉有关法律法法规，能够充充分行使和履履行作为董事事的

19、权利、义义务和责任。为为适应公司发发展的需要，增增强公司核心心竞争力，根根据上市公公司治理准则则、公司司章程、董董事会议事规规则及其他他有关规定，公公司设立了四四个董事会专专门委员会，包包括战略委员员会、审计委委员会、提名名委员会、薪薪酬与考核委委员会，并制制定了专门委委员会工作细细则。专门委委员会中除战战略委员会外外,主任委员均均由独立董事事担任，独立立董事在公司司重大决策以以及投资方面面发挥了重要要作用，使公公司的决策更更加高效、规规范与科学。4、关于监事和和监事会：公司监事会职责责清晰，全体体监事能够认认真、负责地地履行职责。监监事会的召集集、召开程序序符合公司司法、公公司章程以以及监事

20、会会议事规则等等相关法律法法规的规定。各各监事的任职职符合公司司法、公公司章程等等相关法律法法规对监事任任职资格的要要求。各监事事任职期间勤勤勉尽责，能能够积极参加加公司监事会会会议并能认认真履行职责责，维护了公公司和全体股股东的合法权权益。公司监事会严格格按照公司司法、公公司章程规规定的选聘程程序选举监事事，各位监事事能够认真履履行自己的职职责，能够本本着为股东负负责的态度，对对公司财务、公司董事、公司高级管管理人员履行行职责的合法法性和合规性性进行监督。5、关于绩效评评估和激励约约束机制：公司将进一步完完善效率与公公平并举的绩绩效评价标准准与激励约束束机制。6、关于信息披披露与透明度度：公

21、司制定并严格格执行信息息披露事务管管理制度，明明确信息披露露责任人，信信息披露真实实、准确、完完整、及时、公平。除按按有关规则明明确要求披露露的信息外，在在不涉及经营营机密的基础础上，公司主主动、及时、公平地披露露对股东和其其他利益相关关者决策产生生实质性影响响的信息。公司指定董事会会秘书负责信信息披露工作作、接待投资资者来访和咨咨询，指定中中国证券报、上海证券券报为公司司信息披露的的报纸；公司司严格按照有有关法律法规规的要求，真真实、准确、完整、及时时地披露有关关信息，并确确保所有股东东有平等的机机会获得信息息。7、关于利益相相关者：公司充分尊重和和维护利益相相关者的合法法权益，努力力实现股

22、东、员工、社会会等各方利益益的协调平衡衡，共同推动动公司持续、健康、稳定定的发展。8、公司治理及及整改情况：自2007 年年3 月中国证证券监督管理理委员会（以以下称“中国证监会会”）发出开开展加强上市市公司治理专专项活动有关关事项的通知知以来，公公司认真落实实中国证监会会、中国证券券监督管理委委员会内蒙古古监管局的文文件精神，并并按照相关要要求完成了组组织学习、自自查、公众评评议、整改、现场检查、进一步整改改等各阶段的的工作。2008 年，根根据中国证监监会关于进进一步深入推推进公司治理理专项活动的的通知（上上市部函2008116号）和和中国证券监监督管理委员员会内蒙古监监管局关于于进一步深

23、入入推进上市公公司治理专项项活动的通知知（内证监监函2008121 号号）的有关要要求，公司对对通知中所列列事项逐项进进行了自查，并并于2008 年7 月19日在上海证证券交易所网网站登载了内内蒙古伊利实实业集团股份份有限公司关关于公司治理理专项活动整整改情况的说说明。至此此，本公司在在加强公司治治理专项活动动中发现的有有关问题已全全部整改完毕毕并取得了明明显的效果。 （3）主营业业务分布单位:元 币币种:人民币分行业或分产品品营业收入营业成本营业利润率(%)营业收入比上年增减（）营业成本比上年增减（）营业利润 率比比上年 增减（%）分行业液体乳及乳制品品制造业20,995,331,835.1

24、515,287,626,907.9027.1912.2110.50增加 1.13个百分点混合饲料制造业业542,790,126.38459,164,996.4215.418.898.55增加 0.26个百分点合计21,538,121,961.5315,746,791,904.3226.8912.1310.44增加 1.12个百分点分产品液体乳14,441,795,238.8710,718,966,089.7625.788.967.07增加 1.31个百分点冷饮产品系列3,320,230,325.502,325,492,064.6229.9621.3920.70增加 0.40个百分点奶粉及奶制品

25、3,233,306,270.782,243,168,753.5230.6218.8718.26增加 0.36个百分点混合饲料542,790,126.38459,164,996.4215.418.898.55增加 0.26个百分点合计21,538,121,961.5315,746,791,904.3226.8912.1310.44增加 1.12个百分点1.2 公司近近年来经营状状况伊利的液态奶业业务多年来保持行业领领先地位。枕枕型、袋型包包装产品的产产销量显著上上升，市场份份额进一步提提高，旺季主主要产品纯牛牛奶产销两旺旺，局部市场场供不应求，单单月销售收入入创历史新高高；奶粉业务务也值旺季，重

26、重点市场供不不应求；冷饮饮产品产销量量连续九年保保持全国第一一，随着广东东、重庆、天天津等工厂的的投产，全国国生产基地的的布局已经完完成，按照区区域市场的需需求组织产品品生产经营的的模式已经投投入运行；除除三大主营产产品系列外，酸酸奶业务产销销量创历史最最好水平，奶奶酪系列产品品也于在国内内几个特大型型城市市场正正式投放市场场，市场反应应热烈。2007年,面面对成本上升升、利润趋薄薄、竞争日趋趋激烈的市场场环境,为了了不断提升公公司的核心竞竞争能力和盈盈利水平,确确保公司持续续、健康、稳稳定的发展,公公司董事会严严格按照公公司法、证证券法、上上市公司治理理准则及公公司章程的的有关规定,规规范运

27、作。通通过加强资源源整合、强化化奶源基地建建设、提升品品牌价值、深深化精确管理理、加强技术术创新和人力力资源建设等等一系列强有有力的举措,进进一步提升了了公司的核心心竞争能力和和盈利水平。全全年完成主营营业务收入192.08亿亿元,较上年年增长17.56 %；剔除股股票期权会计计处理对净利利润的影响数数后的净利润润为4.39亿亿元,较上年年增长27.46%。2008 年，是是世界经济及及中国乳业发发展历程上极极不平凡的一一年。由金融融危机引发的的全球性经济济危机、“三聚氰胺事事件”致使消费需需求下降，乳乳制品消费市市场受到了巨巨大冲击。面面对种种不利利因素和复杂杂的外部环境境，公司董事事会带领

28、经营营班子及全体体员工发奋努努力，克服种种种困难，使使企业经受住住了严峻的考考验。全年完完成主营业务务收入215.38 亿元，较上上年增长12.13%。2009 年上上半年,公司实现主主营收入122.17 亿元，比上上年同期增长长6.69%；实现归属于于母公司净利利润2.54 亿元，比上上年同期增长长117.57%；实现每股收益0.32 元，同比提高0.17 元。1.3 公司主主要财务状况况1、主要会计数数据和财务指指标2008 年2007 年2006 年营业收入21,658,590,273.0019,359,694,864.9416,579,693,004.02利润总额-1,955,643,

29、359.65106,392,183.55552,485,317.02归属于上市公司司股东的净利润-1,687,447,567.13-20,599,107.13325,149,056.95归属于上市公司司股东的扣除非经经常性损益的净利利润-1,796,975,945.09-52,614,164.71327,130,978.54基本每股收益（元元股）-2.30-0.040.63稀释每股收益（元元股）0.61扣除非经常性损损益后的基本每股股收益（元股）-2.45-0.100.63全面摊薄净资产产收益率（%）-60.50-0.4912.36加权平均净资产产收益率（%）-48.26-0.7713.38扣

30、除非经常性损损益后全面摊薄净净资产收益率（%）-64.42-1.2512.43扣除非经常性损损益后的加权平均均净资产收益率（%）-51.39-1.9613.46经营活动产生的的现金流量净额182,575,139.71778,130,793.69495,375,350.11每股经营活动产产生的现金流量净净额（元股）62008 年末末2007 年末末2006 年末末总资产11,780,488,935.0810,173,900,510.857,364,483,726.38所有者权益（或或股东权益）2,789,262,810.004,212,888,272.522,970,478

31、,136.35归属于上市公司司股东的每股净资资产（元股）3.496.325.092、股权结构 （1）股份情情况变动表本次变动前本次变动增减（，）本次变动后数量比例 (%)发行新股送 股公积金转股其 他小计数量比例 (%)一、有限售条件股份1、国家持股2、国有法人持股3、其他内资持股其中：境内非国有法人持股59,576,8348.9411,915,36711,915,36771,492,2018.94境内自然人持股64,4800.0112,89612,89677,3760.01、外资持股其中：境外法人持股境外自然人持股有限售条件股份合计59,641,3148.9511,928,26311,928

32、,26371,569,5778.95二、无限售条件流通股份1、人民币普通股606,460,97891.05121,292,195121,292,195727,753,17391.052、境内上市的外资股3、境外上市的外资股4、其他无限售条件流通股份合计606,460,97891.05121,292,195121,292,195727,753,17391.05三、股份总数666,102,292100133,220,458133,220,458799,322,750100公司股份总数及及结构的变动动情况：报告期内,公司司以 2007 年 12 月 31 日的总股本 666,102,292 股为基数

33、，以资本公积金转增股本方式，向全体股东每 10 股转增 2 股，转增后公司总股本为 799,322,750 股。其中，有限售条件的流通股数量为 71,569,577 股，占总股本的比例为 8.95%；无限售条件的流通股数量为 727,753,173 股，占总股本的比例为 91.05%。（2）股东数量量和持股情况况单位：股报告期末股东总总数165,428 户前十名股东持股股情况股东名称股东 性质持股比 例(%)持股总数报告期内增减持有有限售 条条件股份 数量质押或 冻结的的 股份 数量呼和浩特投资有有限责任公司司其他10.49983,917,55465,917,554中国农业银行富兰克林国国海弹

34、性市值股票型证券投投资基金其他1.75714,045,634徐鹏境内自然人1.52312,177,680中融国际信托有有限公司中中融建行财富四号001其他1.43211,445,158中信证券建行行中信证券券股债双赢集合资产管理计计划其他1.42911,423,800中国光大银行股股份有限公司司光大保德信量化核心证证券投资基金金其他1.30110,399,857钱钰境内自然人0.9567,645,236中国银行友邦邦华泰积极成成长混合型证券投资基金其他0.9417,525,587内蒙古日信担保保投资(集团)有限公司其他0.8516,800,000质押2,400,000泰康人寿保险股股份有限公司

35、司投连个险投连其他0.7055,639,140控股股东及实际际控制人情况况 法人控控股股东情况况 单单位 元 币种 人民币名称法定代表人注册资本成立日期主营业务呼和浩特投资 有限责任公公司王振坤611,764,7002001 年 4 月 23 日自有房屋出租、资产经营；资产投资收益；国有有资产管理部部门委托的产权管理、企业托管、对外投资。公司与实实际控制人之之间的产权及及控制关系的的方框图 2. 以净资产产收益率为核核心的分析以净资产收益率率为核心的财财务分析体系系涵盖了盈利利能力分析、资产营运分分析和偿债能能力分析。其其特点是一净净资产收益率率为起点，分分别按照分析析营业收入净净利率、资产产

36、周转率和财财务杠杆这三三条路径，分分析影响企业业净资产收益益率变化的主主要因素。发发现企业存在在的财务和经经营问题，以以对企业的价价值进行有效效地管理。伊利集团净资产产收益率趋势势图从2006年至至2008年年伊利集团的的净资产收益益率呈现出逐逐年下降的趋趋势，而且下下降幅度特别别大，2008年年甚至达到惊惊人的-60.50%，很很明显在2008年年伊利集团遭遭遇到了巨额额的亏损。三三聚氰胺事件件以后，全国国乳制品行业业陷入了一次次前所未有的的生存危机，这这次危机对伊伊利的打击非非常之大，净净资产收益率率才呈现出这这样急剧的变变化。与行业主要竞争争对手净资产产收益率比较较：2.1盈利能力力分析

37、营业收入入净利率因素素分析以营业收入净利利率为路径的的分析反映了了主营业务收收入对净资产产收益率的贡贡献程度，依依据影响营业业收入净利率率的的各种因因素之间的逻逻辑关系判断断其影响。伊利集团营业收收入净利率趋趋势图： 从2006年到到2008年年，营业收入入净利率出现现了急剧的下下滑。2006年年国内乳制品品市场已经进进入成熟时期期行业行业规规范化程度和和集中度明显显提高，规模模经济效益更更加明显，同同时国内经济持续发展和和居民收入水水平的提高以以及城镇化建建设的推进，对乳品消费费起到了巨大大的推 动作用，乳乳品需求仍会会稳定增长。伊利在今年取得了不错的发展，营业收入净利率达到了2.1%，而在

38、2007年由于大量国内外资本注入中国乳业，乳业市场竞争加剧，价格战激烈，同时奶源紧张导致成本上升，利润降低，致使今年出现了负利润。2008年众所周知的“三聚氰胺”事件对中国乳业造成了巨大的打击，伊利作为行业龙头企业也难逃此劫，出现了巨额亏损的状况，导致出现了-4.4%的营业收入净利率。（1）分析利润润总额的结构构从2006年到到2008年年，伊利集团团营业利润对对利润总额的的贡献程度先先降后升，2006年贡献献程度大于1，这这是由于集团团营业外支出出超过了营业业外收入，营营业外收支净净额为负值。2007年年伊利集团由由于业绩的下下降营业利润润与营业外收收支净额双双双出现了负值值，业务上的的亏损

39、同样占占据了主要的的份额。2008年年由于三聚氰氰胺事件，伊伊利集团出现现了巨额的亏亏损，这同样样体现在企业业的营业方面面，占据的97.5%的的份额。（2）分析营业业利润结构，即即分析主营业业务收入、投投资收益、资资产减值损失失及公允价值值变动收益对对营业利润的的贡献及影响响。 单位位：亿（人民民币）营业利润主营业务收入投资收益资产减值损失2006年度4.8152007年度-1.8193.63.7-0.072008年度-11.5240.45.8214 由表发现尽管2006年年度到2008年年度伊利集团团的主营业务务收入在增加加，不过由于于营业成本的的急剧增加，特特别是三聚

40、氰氰胺事件的发发生使得伊利利集团大量存存货积压，使使得成本剧增增。不过在2008年年恰当的投资资策略使得投投资收益了较较大的增长，不不过这弥补不不了集团总体体营业利润的的大幅减少。 （3）分析营业业成本，期间间费用对营业业利润的影响响。单位：亿（人民民币）营业利润营业成本期间费用2006年度4.81161.926.222007年度-1.8186.732.062008年度-11.5205.149.61从2006年到到2008年年，伊利集团团的营业成本本和期间费用用双双呈现较较大幅度增长长，而营业收收入的增长赶赶不上成本的的增长速度，这这导致营业利利润的下降非非常明显。这这说明伊利的的成本控制存存

41、在很大问题题。（4）伊利主营营业务分析：项目名称 营营业收入 营业利润润 毛利利率占主营营业务 (万元) (万元) (%) 收入入比例(%) 液体乳及乳制制品制造业(行 2099533.2 570770.5 27.19 96.94业) 混合饲料制造造业(行业) 54279.0 8362.5 15.41 2.51合计(行业) 2153812.2 579133.0 26.89 99.44液体乳(产品品) 1444179.5 372282.9 25.78 66.68冷饮产品系列列(产品) 332023.0 99473.8 29.96 15.33奶粉及奶制品品(产品) 323330.6 99013.8

42、 30.62 14.93混合饲料(产产品) 54279.0 8362.5 15.41 2.51合计(产品) 2153812.2 579133.0 26.89 99.44华北(地区) 624176.6- - 28.82华南(地区) 552044.0- - 25.49其他(地区) 977591.6- - 45.14合计(地区) 2153812.2- - 99.442.2 资产营营运效率分析析总资产周转率变变化趋势图：从图中看出从2006年年到2008年年总资产周转转率逐年下降降，这反映伊伊利集团营运运能力的降低低，总资产周周转率体现集集团投入和运运用的单位资资产所创造的的营业收入的的能力，总资资产

43、周转率下下降表明其创创造营业收入入的能力下降降。判断流动资产与与非流动资产产的影响近三年来非流动动资产周转率率逐年上升，流流动资产周转转率和总资产产周转率逐年年下降，这说说明总资产周周转率主要受受到流动资产产的影响，而而与非流动资资产的关联不不大。这进一一步表明受到到07、08年年经营环境恶恶化的影响，企企业流动资产产周转速度减减慢，企业出出现流动性不不足的问题，需需要补充流动动资产参与周周转。 2）分析析流动资产周周转率单位：亿（人民民币）2006年2007年2008年营业收入165.8193.6216.6流动资产23.932.949.2流动资产周转率率 这三年来伊利集集团

44、应收账款款周转率逐年年上升，周转转次数增加，表表明伊利应收收账款回收速速度增快，企企业经营管理理的效率提高高，总之其应应收账款管理理策略逐年改改善进步。然然而其存货周周转率却逐年年下降，这与与企业的经营营状况息息相相关，2008年年的三聚氰胺胺事件导致伊伊利大量的存存货积压无法法卖出，这直直接导致了该该年度存货周周转率的降低低。另外，流流动资产周转转率与存货周周转率的变化化呈现联动关关系，下降幅幅度基本保持持一致，这也也说明伊利流流动资产周转转率的变化主主要受存货周周转率的变化化影响，而与与应收账款周周转率没有多多大关系。应收账款账龄分分析：年度：2008年年度 帐年 期末数 比例（%）期期末

45、坏帐准备备 一至两年应应收账款541,985.7153.37 541,985.71 三年以上应收账款473,447.7746.63 473,447.77 年度：2007年年度 帐年 期末数 比例例（%）期末坏帐准准备 一至两年应应收账款7,618,432.24 3.42 0.00 一年以内应应收账款212,196,779.2295.250.00 三年以上应收账款0.00 0.00 0.00 两至三年应收账款2,962,381.87 1.33 0.00 年度：2006年年度 帐年 期末数 比例（%期末末坏帐准备 一至两年应应收账款3,128,727.55 0.83 0.00 一年以内应应收账款3

46、66,948,276.8297.110.00 三年以上应收账款3,630,915.34 0.96 0.00 两至三年应收账款4,157,749.75 1.10 0.00 以上摘自自雅虎财经网网正如表中所示，应应收账款的总总数额是在逐逐年增加，其其结构也在发发生变化，特特别是2008年年的应收账款款的数额下降降幅度非常大大，一年以内内应收账款所所占比例同样样下降非常快快，从2006年年的97.11%到到2007年年的95.25%再再到2008年年的低于53.37%，这这反映了伊利利收紧了信用用政策，应收收账款的平均均收款期限，这这是与伊利2008年年惨淡的经营营状况是分不不开的，在2008年年伊

47、利自身的的销售业绩一一落千丈，自自身面临流动动性不足的问问题，不可能能再扩大信用用政策，急须须收回之前的的应收账款以以弥补流动性性不足的问题题。分析非流动资产产周转率单位：亿（人民民币）2006年2007年2008年营业收入165.8193.62166非流动资产39.743.245.5非流动资产周转转率在建工程： 单位：元 币种：人民币币项目期末数期初数账面余额跌价准备账面净额账面余额跌价准备账面净额在建工程259,441,357.931,241,030.35258,200,327.58473,252,751.471,241,030.35472,011,721.12在建工程年

48、末数数比年初数减减少 213,811,393.54 元，减少比例为 45.18，变动原因为：本公司液奶、奶粉等项目完工转入固定资产所致。工程物资： 单位：元元 币种：人民币币项目期初数本期增加数本期减少数期末数专用设备28,630,942.5327,385,629.631,245,312.90工器具3,048,944.752,707,206.54341,738.21合计31,679,887.2830,092,836.171,587,051.11工程物资年末余余额比年初余余额减少30，092，836.17元元，减少比例例为94.99%，减减少原因为：本公司上年年尚未领用的的设备本期使使用，转入固

49、固定资产所致致。 以上两表表摘自伊利2008年年报表从表中可以发现现2008年年度的在建工工程和工程物物资都大幅度度减少，都转转入到固定资资产之中，进进而在当期投投入企业生产产中创造效益益，造成非流流动资产的减减少和营业收收入的增加，这就解释了从2006年到2008年企业非流动资产周转率的逐年上升现象2.3 偿债能能力分析（一）短期偿债债能力分析1. 流动比率率数据来源CSMAR数数据库由此可见流动比比率持续下降降，伊利的流流动负债在06年年至07年第第三季度不断断增多，营业业收入减少，这这应该于07年年乳业公司竞竞争加剧影响响，伊利于07年年底披露的年年报显示其净净利润大幅下下滑。在08年年

50、第一第二季季度有所上升升，营业收入入开始回升，流流动资产增多多。08年第第四季度流动动比率下降。2.速动比率数据来源CSMAR数数据库从06年到07年年第三季度速速动比率持续续下降，而07年年第四季度突突然上升，之之后的2个季季度有所下降降。3.营业资金比比率数据来源CSMAR数数据库与速动比率和流流动比率变化化，图中显示示在07年第第三季度和08年年第四季度达达到了这三年年的最低水平平，除去伊利利本公司内部部的影响，前前者从07年年底伊利披露露年报显示，净净利润大幅下下滑导致。后后者应该是08年年金融危机影影响导致。综上，由此可分分析得伊利的的短期偿债能能力从06年年逐步下降，在在07年三聚

51、聚氰胺事件影影响，大幅下下降。之后开开始回升。（二）长期偿债债能力1.资产负债率率数据来源CSMAR数数据库06年资产负债债率基本维持持在0.6左左右，在07年年第四季度下下降，之后逐逐步上升，在在08年第四四季度到达最最高点。2产权比率从06年第一季季度到07年年第三季度产产权比率持续续上升，07年年第四季度大大幅度下降，之之后开始上升升，在08年年第四季度达达到最高点，即即公司平均负负债总额大幅幅度上升。综上由此可见，伊伊利实业集团团长期偿债能能力在06至至07年第三三季度平稳，在在08年金融融危机影响下下，长期偿债债能力大幅度度下滑。2.4 权益变变动分析近三年股本变化化情况变动日期变动

52、原因变动后股数(万万股)2008-05-23送股79932.282008-01-03其他股本变动66610.232007-11-19权证行权66603.782007-11-14股权分置股份限限售期满51646.982007-06-06股权分置股份限限售期满51646.982007-05-30股权分置股份限限售期满51646.982007-04-24股权分置股份限限售期满51646.982006-04-24股权分置51646.982006-04-12送股51646.98伊利实业集团有有限公司在06年年4月24日日股权分置中中，内部员工工股分散配与与募集法人股股和发起人股股份。之后再再4次股权分分

53、置股份限售售期满时候出出售了一部分分股权。与07年年11月19日日权证行权后后总股数由51646.98万万股变为66610.23万万股。募集法法人股与发起起人股份所占占比率下降。之之后与08年年5月23日日，按照10股股配送2股计计划送股，使使得公司总股股数变为79932.28万万股。3. 现金流量量分析3.1 现金流流量结构分析析 现金流量量结构分析就就是在现金流流量表有关数数据的基础上上，进一步明明确现金流入入的构成、现现金流出的构构成及现金余余额是如何形形成的。现金金流量的结构构分析可以分分为现金流入入流出比分析析、现金流入入结构分析和和现金流出结结构分析。1.现金流入流流出比分析反映三

54、大活动及及非常项目的的现金收支额额占全部现金金余额的百分分比，反映现现金余额是如如何形成的。（1）经营活动动现金流入流流出比分析06年：=19195386582.4918700011232.38=1.02607年：=24406260023.6723628129229.98=1.03208年：=22073639297.8420636620643.99=1.069由图表不难看出出公司的流入入流出比率一一直在攀升，其其中08年升升高明显大于于其他几年，这这证明公司的的现金运行体体制比较成熟熟，发展前景景良好，经营营收入升高速速度加快。（2）投资活动动现金流入流流出比分析06年：=17868230.2

55、41629359302.33=0.01007年：=26597561.671475156907.25=0.01808年：16292897.16925263664.96=0.017投资活动产生的的现金流入流流出比率的变变化相对来说说比较平稳，略略有增加，这这主要是公司司投资战略以以及公司资金金管理策略稳稳定的原因。（3）筹资活动动现金流入流流出比分析06年：=1229136543.67667888503.36=1.84007年：=2618747226.791189192389.47=2.20208年：=1152858817.50950891719.77=1.212公司筹资活动现现金流比例波波动不大

56、，比比较平稳，08年年较少主要是是因为公司资资金缺口有所所加大造成的的。2.现金流入结结构分析反映在企业的全全部现金收入入中，由经营营活动、投资资活动和筹资资活动产生的的现金收入、各自所占的的比重以及各各项业务活动动现金收入中中具体项目的的构成情况，明明确企业的现现金来自何方方，要增加现现金收入主要要依靠什么等等等。（1）经营活动动现金流入结结构分析06年：=19195386582.4920442391356.4=0.93807年：=24406260023.6727051604800=0.90208年：=22073639297.8423242791000 =0.949经营活动现金流流入量占公司

57、司现金流入总总量的百分之之九十以上，一一直是公司现现金流入的主主要部分，07年年经营活动现现金流入较06、08年较少少（2）投资活动动现金流入结结构分析06年：=17868230.2420442391356.4=0.00107年：=26597561.6727051604800=0.00108年：=16292897.1623242791000=0.001投资活动现金流流入三年来基基本没有什么么变化，投资资活动不够积积极主动，略略显僵化，应应加强投资活活动的计划执执行情况（3）筹资活动动现金流入结结构分析06年：=1229136543.6720442391356.4=0.06007年：=26187

58、47226.7927051604800=0.09608年：=1152858817.5023242791000=0.049筹资活动现金流流入量所占比比例较少，体体现了公司在在扩大其经营营规模，说明明公司现有的的资金不能满满足经营的需需要，又获得得了新的市场场机会，需要要从公司外部部筹集资金3.现金流出结结构分析指企业的各项现现金支出占企企业当期全部部现金支出的的百分比，具具体反映现金金用在哪些方方面。（1）经营活动动现金流出结结构分析06年：38/20997259000 =0.89007年：=23628129229.98/26292478500=0.89808年：=20

59、636620643.99/22512776000=0.916 经营营活动现金流流出逐年增加加，是因为公公司经营销售售应收账款逐逐年增加，所所收到的现金金不足，且公公司业务转好好，经营活动动增加频率，活活动频繁（2）投资活动动现金流出结结构分析06年：=1629359302.33/20997259000=0.07707年：=1475156907.25/26292478500=0.05608年：=925263664.96/22512776000=0.041投资活动现金流流出逐年减少少，从7%减减少到4%，说说明公司缩减减投资力度，减减少对外投资资，为扩大公公司规模和进进行再生产节节省资金。（3）筹

60、资活动动现金流出结结构分析06年：=667888503.36/20997259000=0.08407年：=1189192389.47/26292478500 =0.19308年：=950891719.77/22512776000 =0.061筹资活动现金流流出先增加后后降低，表明明公司进行了了一段时间的的积极筹资，在在取得一定成成效后在08年年减少了此方方面的投入，节节约资金。4 现金流入流流出比分析现金流入(出)比=单项现现金流入(出出)/单项现现金流出(入入)2008年经营营活动现金流流入流出比=27,735,770,563.00/28,607,475,552.50=0.97投资活动现金流