公司理财第03章财务报表和财务分析

1、第3章财务报表和财务分析 【学习目标】 了解资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表的含义和内容。理解现金流量和自由现金流量的含义和区别。掌握各类财务比率的含义和计算。掌握沃尔评分法和杜邦分析法的应用。 【引例】 美国安然公司倒闭的原因及启示3.1财务报表财务报告就是帮助利益相关者了解公司整体经营状况的报告，是由公司对外提供的反映公司在某一特定日期的财务状况以及影响公司未来经营发展的重要经济事项的书面文件。包括财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表）和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。财务报告按照编制期间不同可以分为年报、半年报、季报和月报等。3.1.1 资产

2、负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期财产状况的会计报表。资产=负债+股东权益 3.1.1 资产负债表 这里需要特别指出的是，资产负债表中各项目列示的价值额主要以历史成本来计价，又被称为“账面价值”或者“置存价值”。3.1.2 利润表利润表又称为损益表，是反映公司在一定期间生产和经营业绩的会计报表。如果说资产负债表是一张快照，那么利润表就是纪录公司在两张快照之间作了些什么的一段录像。利润表可以帮助人们分析公司的盈利能力以及利润增减变化的原因。 利润收入费用息税前利润（EBIT）=利润总额（税前利润）+财务费用 （3-1）3.1.3现金流量表现金流量经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量

3、筹资活动产生的现金流量3.1.3现金流量表所谓非现金项目，是指并不影响现金流量的项目。这些项目中最重要的是“固定资产折旧”和“无形资产摊销”。经营活动产生的现金流量=EBIT-税金+折旧类项目-应收项目的增加+应付项目的增加-存货的增加 （3-2）经营活动产生的现金流量=净利润+财务费用+折旧类项目-净经营项目的增加 （3-3）3.1.4自由现金流与经营活动产生的现金流量定义自由现金流（free cash flow,简称FCF）是公司理财中一个非常重要的指标。公司的价值就在于其产生现金流量的能力，这里的现金流就是自由现金流量，简称自由现金流。公式自由现金流=经营活动产生的现金流量-资本性支出

4、（3-4）意义一般来说，一个公司的自由现金流越大，公司的管理者可掌控的资源就越多。自由现金流将公司的筹资决策、投资决策和股利分配串联成一个相互关联的整体。 3.1.5 股东权益变动表股东权益变动表是从所有者权益变动来源的角度，反映一定时期所有者权益各组成部分增减变动情况的报表。股东权益变动表中包含反映股东权益增减变动的各项内容，如股本(实收资本)、资本公积、法定和任意盈余公积、未分配利润等。 3.2财务分析财务报表为公司的利益相关者提供了公司的整体情况，但是，要想根据财务报表了解公司的长期发展潜力、资产的盈利水平、偿债能力、纳税情况，并据以评估价值，还需要对财务报表信息做进一步的加工处理，即做

5、“财务分析”。3.2.1财务比率分析方法比率分析法（1）变现能力比率，反映公司流动资产的流动性，即公司偿付短期债务的能力；（2）长期偿债能力比率，反映公司对债务融资的依赖程度；（3）营运能力比率，反映公司的经营状况和资产管理水平（4）盈利能力比率，反映公司的盈利水平；（5）市场价值比率，反映公司的市场价值。3.2.1财务比率分析方法1.变现能力比率 （1）流动比率。 流动比率=流动资产流动负债 （3-5）（2）速动比率。 速动比率=（流动资产-存货）流动负债 （3-6）（3）现金比率。 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 （3-7）（4）现金流量比率。现金流量比率=经营活动产生的现

6、金流量净额流动负债 （3-8）3.2.1财务比率分析方法2.长期偿债能力比率 资产负债率资产负债率=负债总额资产总额100% （3-9）产权比率和权益乘数产权比率=负债总额股东权益总额 （3-10）权益乘数=资产总额股东权益总额 （3-11）产权比率=负债总额股东权益总额=（资产总额-股东权益总额）股东权益总额=权益乘数-1权益乘数=1+产权比率 （3-12）权益乘数=资产总额股东权益总额=1(1-资产负债率) （3-13） 利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润利息费用 （3-14） 利息保障倍数=（利润总额财务费用）财务费用 （3-15） 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=（经营活动

7、产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税）利息费用 （3-16）3.2.1财务比率分析方法3.营运能力比率 应收账款周转率应收账款周转率= 赊销收入净额应收账款平均余额 （3-17）应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）2应收账款周转天数= 365应收账款周转率 （3-18）存货周转率存货周转率=销售成本存货平均余额 （3-19）存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）2存货周转天数= 365存货周转率 （3-20） 固定资产周转率固定资产周转率= 销售收入固定资产平均净值 （3-21）固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）2总资产周转率总资产周转率= 销售

8、收入净额平均资产总额 （3-22）平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）23.2.1财务比率分析方法4.盈利能力比率（1）销售毛利率与销售净利率。 销售净利率=净利润营业收入净额100% （3-24）（2）资产净利率（ROA）资产净利率= 净利润平均资产总额100% （3-25）平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）2 （3）净资产收益率（ROE）。净资产收益率= 净利润股东权益平均总额100% （3-26）股东权益平均总额=（期初股东权益+期末股东权益）2（4）每股收益（EPS）与每股现金流量。每股收益=（净利润-优先股股利）发行在外的普通股平均股数 （3-27） 3.2.1财务

9、比率分析方法5.市场价值比率市盈率市盈率=每股市价每股收益 （3-30）股利支付率股利支付率=每股股利每股收益100% （3-31） 每股股利=股利总额流通股数 （3-32）市净率市净率=每股市价每股净资产 （3-33）3.2.2趋势分析方法所谓趋势分析方法,就是将两期或连续几期财务报告中相同的项目或者财务比率进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，据以预测公司未来的财务状况和发展前景的一种方法。 3.2.2趋势分析方法重要财务比率的比较分析方法，是选择一些重要的财务指标做趋势分析。重要财务指标根据分析的目的确定。 比较财务报表的方法就是通过编制比较财务报表，对同一个项目连续几年的数据进行

10、比较。 比较百分比财务报表就是用百分比而非绝对数编制比较财务报表。一般情况下以会计报表中的某个总体指标作为100，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，比较各个项目百分比的增减变动趋势。 3.2.2趋势分析方法采用趋势分析法需要注意的问题是：（1）为保证指标的可比性，会计方法应保持前后期一致性，指标计算口径必须一致；（2）剔除偶发性项目的影响，使分析的数据能反映正常的经营状况；（3）对某项有显著变动的指标应采用例外原则，作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。3.2.3综合分析方法1.沃尔评分法将选定的财务比率的实际值与标准值进行比较，得出评分，然后计算出综合得分，并据此对公司

11、的综合财务状况进行评价的方法。 （1)选择财务比率指标并分配指标权重。 （2)确定各项财务比率指标的标准值，即各该指标在公司现行条件下的最优值；也可以在同行业平均水平的基础上进行调整后确定。 （3)计算公司在一定时期各项比率指标的实际值。（4)计算各项比率指标的实际值与标准值对比。（5)计算各项比率指标的实际得分3.2.2趋势分析方法 。 3.2.3综合分析方法2.杜邦分析法杜邦分析法是由美国杜邦公司首先使用的，用以评价公司盈利能力和股东权益回报的方法，故称为杜邦分析法。杜邦分析通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出公司的财务状况。杜邦分析的核心指标是净资产收益率(ROE），净资

12、产收益率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。它反映了公司投资、融资和生产运营等各个方面的经营活动的效率。3.2.3综合分析方法杜邦财务分析法首先将净资产收益率分解为资产收益率和权益乘数：净资产收益率= 资产收益率权益乘数然后，将资产收益率分解为销售净利率和资产周转率：资产收益率=销售净利率资产周转率净资产收益率最后可以表达为三个要素的乘积：净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数3.2.3综合分析方法 首先从公司销售方面分析。 其次从资产管理方面分析。 最后，从公司的财务杠杆来分析。 本章小结公司外部信息使用者了解公司的财务状况和经营成果的主要方式是通过公司对外提供的财务报告，公

13、司的财务报告主要包括财务报表和报表附注等。公司最基本的财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表。明确每一张报表的内容和用途是进行财务分析的基础。自由现金流量是指支付了必要的资本支出后能够向公司的投资者（股东和债权人）派发的现金流量。公司为股东创造财富的主要手段是增加自由现金流量。自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去资本性支出。比率分析是财务分析中最基本和最重要的方法。财务比率分析，是根据公司同一时期的财务报表中的数据计算出反映各项目之间相互关系的比率，这些比率涉及公司经营管理的各个方面。按照财务分析的目的不同，财务比率一般可分为五大类：反映公司短期偿债能力的变现能力比率；反映公司对债务融资依赖程度的长期偿债比率；反映公司资产管理水平的营运能力比率；反映公司盈利水平的盈利能力比率；反映公司市场价值