传媒行业影视院线行业报告：解码“最繁荣”春节档是晴雨表亦是风向标

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 2019 年春节档是五年以来“最拥挤”的春节档5 HYPERLINK l _bookmark11 重点电影简介：9 HYPERLINK l _bookmark18 春节档深度复盘屡次被“炒”引爆资本“狂欢”14 HYPERLINK l _bookmark19 春节档被“炒”的背后是大家对电影票房以及新的一年传媒市场的期待14 HYPERLINK l _bookmark31 春节档是中国电影产业风向标16 HYPERLINK l _bookmark42 春节档票房提升主要来自于院线的扩张18 HYPERLINK l _bookmark53 内容

2、质量的提升同样是春节档票房不容小觑的影响因素21 HYPERLINK l _bookmark62 2019 年春节档的票房预测分析：整体票房将接近“70 亿”25 HYPERLINK l _bookmark70 投资建议29 HYPERLINK l _bookmark72 中国电影31 HYPERLINK l _bookmark73 北京文化33 HYPERLINK l _bookmark74 金逸影视35 HYPERLINK l _bookmark75 上海电影37 HYPERLINK l _bookmark76 万达电影39图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图表 1.

3、 2019 年春节档主要电影预售及排片情况5 HYPERLINK l _bookmark2 图表 2. 2019 年春节档重点电影5 HYPERLINK l _bookmark3 图表 3. 2019 年春节上映电影情况6 HYPERLINK l _bookmark4 图表 4. 春节档各类型电影的数量（有交叉）6 HYPERLINK l _bookmark5 图表 5. 春节档重点电影男女喜好比例6 HYPERLINK l _bookmark6 图表 6. 春节档重点电影年龄结构6 HYPERLINK l _bookmark7 图表 7.重点电影详细信息（红字代表有关上市公司）7 HYPER

4、LINK l _bookmark8 图表 8.重点电影近期营销事件一览8 HYPERLINK l _bookmark9 图表 9. 小猪佩奇观众想看人数变化及营销事件8 HYPERLINK l _bookmark10 图表 10. 抖音营销案例8 HYPERLINK l _bookmark12 图表 11. 三位主创重点电影作品及票房9 HYPERLINK l _bookmark13 图表 12. 韩寒的赛车运动10 HYPERLINK l _bookmark14 图表 13. 博纳影业近年来主要作品及票房10 HYPERLINK l _bookmark15 图表 14. 刘慈欣的部分科幻作品

5、11 HYPERLINK l _bookmark16 图表 15. 周星驰的春节档电影一览12 HYPERLINK l _bookmark17 图表 16. 2013-2018 年春节档奇幻电影票房情况12 HYPERLINK l _bookmark20 图表 17.2013 年 1-2 月中信电影动画指数表现14 HYPERLINK l _bookmark21 图表 18. 2014 年 1-2 月中信电影动画指数表现14 HYPERLINK l _bookmark22 图表 19. 2015 年 1-2 月中信电影动画指数表现14 HYPERLINK l _bookmark23 图表 20

6、. 2016 年 1-2 月中信电影动画指数表现14 HYPERLINK l _bookmark24 图表 21. 2017 年 1-2 月中信电影动画指数表现15 HYPERLINK l _bookmark25 图表 22. 2018 年 1-2 月中信电影动画指数表现15 HYPERLINK l _bookmark26 图表 23.2017 年以来北京文化单日收盘价15 HYPERLINK l _bookmark27 图表 24. 2017 年 1-2 月万达电影表现16 HYPERLINK l _bookmark28 图表 25. 2018 年 1-2 月横店影视表现16 HYPERLI

7、NK l _bookmark29 图表 26. 2018 年 1-2 月金逸影视表现16 HYPERLINK l _bookmark30 图表 27. 2018 年 1-2 月上海电影表现16 HYPERLINK l _bookmark32 图表 28. 2009-2018 年春节档电影票房17 HYPERLINK l _bookmark33 图表 29. 2009-2018 年春节档观影人次17 HYPERLINK l _bookmark34 图表 30. 2012-2018 年国内票房变化情况17 HYPERLINK l _bookmark35 图表 31. 2012-2018 年国内观影

8、人数变化17 HYPERLINK l _bookmark36 图表 32. 2012-2018 年国内放映场次变化17 HYPERLINK l _bookmark37 图表 33. 2012-2018 年国内电影市场平均票价17 HYPERLINK l _bookmark38 图表 34. 2012-2018 年国产电影票房和进口电影票房变化18 HYPERLINK l _bookmark39 图表 35. 2018 年国内电影票房 TOP1018 HYPERLINK l _bookmark40 图表 36. 2011-2018 年在线票务平台线上化率18 HYPERLINK l _bookm

9、ark41 图表 37. 2017 年第三季度在线电影平台市场份额18 HYPERLINK l _bookmark43 图表 38. 2013-2018 年春节档放映场次19 HYPERLINK l _bookmark44 图表 39. 2013-2018 年春节档场均人次和平均票价变化19 HYPERLINK l _bookmark45 图表 40. 2012-2018 年国内银幕建设数量19 HYPERLINK l _bookmark46 图表 41. 2012-2018 年国内影院建设数量19 HYPERLINK l _bookmark47 图表 42. 2012-2018 年国内单银幕

10、产出19 HYPERLINK l _bookmark48 图表 43. 2012-2018 年国内单影院平均银幕数19 HYPERLINK l _bookmark49 图表 44. 2013-2018 年春节档各线城市票房变化20 HYPERLINK l _bookmark50 图表 45. 2013-2018 年春节档各线城市票房占比20 HYPERLINK l _bookmark51 图表 46. 2018 年单周各线城市票房占比变化20 HYPERLINK l _bookmark52 图表 47. 2018 年单周各线城市票房占比变化21 HYPERLINK l _bookmark54

11、图表 48.2009-2018 年春节档占全年总票房比重变化21 HYPERLINK l _bookmark55 图表 49.2014-2018 年春节档电影票房 TOP5 及类型22 HYPERLINK l _bookmark56 图表 50. 2014-2019 年春节档电影参与公司类型及数量22 HYPERLINK l _bookmark57 图表 51. 2016-2018 年春节档放映场次和银幕数同比增速22 HYPERLINK l _bookmark58 图表 52. 2016-2018 年春节档单日上座率22 HYPERLINK l _bookmark59 图表 53.2015-

12、2018 年春节档电影票房变化情况23 HYPERLINK l _bookmark60 图表 54. 2015-2018 年现代军事题材电影票房和口碑情况23 HYPERLINK l _bookmark61 图表 55. 2018 年春节档电影前十五天单日票房变化24 HYPERLINK l _bookmark63 图表 56. 2014-2019 年春节档电影参与公司类型及数量25 HYPERLINK l _bookmark64 图表 57.2017-2018 年重点国产电影前七日上座率情况25 HYPERLINK l _bookmark65 图表 58. 2018 年春节档前六日平均票价变

13、化26 HYPERLINK l _bookmark66 图表 59. 2016-2018 年春节档放映场次和银幕数同比增速26 HYPERLINK l _bookmark67 图表 60. 2015-2018 年国内春节档单银幕单日播放场次26 HYPERLINK l _bookmark68 图表 61.2018 年 1 月-2019 年 1 月单月平均单厅座位数27 HYPERLINK l _bookmark69 图表 62.2017-2018 年单月一至五线城市银幕数量同比增速变化27 HYPERLINK l _bookmark71 附录图表 63. 报告中提及上市公司估值表302019

14、年春节档是五年以来“最拥挤”的春节档根据艺恩数据显示，截至 1 月 31 日，已经确定档期并开启宣传的影片有 11 部，创了春节档六年以来的新高；在票房预售方面，疯狂的外星人、飞驰人生和新喜剧之王票房预售额位列前三位，其中疯狂的外星人预售票房达到 8376.94 万，排片场次达到 7.9 万场。图表 1. 2019 年春节档主要电影预售及排片情况电影名称综合票房（万元）排片场次（场）排片占比%综合票价（元）疯狂的外星人8376.947918120.442.0飞驰人生7642.838601422.143.9新喜剧之王7402.177597019.543.3流浪地球3725.244187910.8

15、44.6神探蒲松龄1994.03316218.141.7廉政风云1905.86332718.347.7小猪佩奇过大年1652.59251206.442.5熊出没原始时代1400.63144603.741.2资料来源：猫眼电影，中银国际证券图表 2. 2019 年春节档重点电影资料来源：猫眼电影，中银国际证券合家欢始终是最主流题材。电影类型方面，2019 年春节档仍然是喜剧类电影的主场，确定档期的电影中，有 5 部喜剧片，占比接近 50%；相比 2018 年春节档，今年春节档少了前两年最具票房号召力的军事题材电影，增加了科幻类电影的数量，流量地球、疯狂外星人皆是代表之作。图表 3. 2019 年

16、春节上映电影情况图表 4. 春节档各类型电影的数量（有交叉）1186554543221261058463422102014年2015年2016年2017年2018年2019年0喜剧科幻奇幻悬疑剧情动画动作冒险初一上映影片情况电影数量资料来源：艺恩电影，中银国际证券资料来源：艺恩电影，中银国际证券男生喜欢周星驰，女生喜欢韩寒。在观影人群性别方面，飞驰人生和新喜剧之王的男女喜好差别最大，其中飞驰人生的女性指数达到 118，而男性仅为 68；新喜剧之王的男性指数达到 150，女性指数只有 74。小猪佩奇过大年和疯狂外星人的男女比例差异最小。青少年为观影主力人群，中年人群成“情怀党”。年龄层方面，20

17、-29 岁的青年为主力观影人群，占比基本在 50%左右；30-39 岁中青年人群在新喜剧之王、神探蒲松龄和小猪佩奇过大年三部电影中占比较高，主要原因是周星驰、成龙是这代人的情怀和偶像，而小猪佩奇过大年占比较高可能是部分中青年带小孩一起观影。图表 5. 春节档重点电影男女喜好比例图表 6. 春节档重点电影年龄结构100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%74928988118113991501151211231026877疯狂的外星人 飞驰人生新喜剧之王流浪地球神探蒲松龄 熊出没奇幻空间小猪佩奇过大年100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%8.2

18、%4.4%11.1%4.8%27.7%9.1%15.2%4.3% 9.4% 7.1% 17.3%25.0%17.1%22.7%57.6%57.6%53.7%49.0%48.8%53.4%53.8%17.0%26.9%14.1%22.0%21.7%24.7%16.5%疯狂的外星人 飞驰人生新喜剧之王流浪地球神探蒲松龄 熊出没奇幻空间小猪佩奇过大年男女19岁及以下20-29岁30-39岁40岁及以上资料来源：艺恩电影，中银国际证券资料来源：艺恩电影，中银国际证券影视上市公司共享春节档票房“蛋糕”。与往年一样，主要的春节档电影充满了各家影视上市公司的身 影。其中疯狂的外星人由欢喜传媒、光线传媒共同出

19、品，同时光线传媒对电影进行了 28 亿票房的保底发行；流浪地球有北京文化、中国电影共同出品并发行。图表 7.重点电影详细信息（红字代表有关上市公司）326840影业五光十色、正夫君泽 青春光线 光线影业、宝唐欢喜传媒、坏猴子影业、光线影业、疯狂的外星人喜剧宁浩 黄渤/沈腾片名类型导演演员主要出品公司联合出品发行联合发行猫眼想看人数沈腾/黄景 亭东影业、博纳影业、 腾讯影业、大地时飞驰人生喜剧韩寒瑜光线影业、阿里影业、 代、横店影视、金逸猫眼微影-275288瑞影业业、安乐影片171448-新文化影业、横店影 视、乐开花影业、联 联瑞影业允王宝强/林 中国电影、星辉海外、 蒙查查影投、浙江影喜剧

20、 周星驰新喜剧之王万达影视嘉逸、磨铁娱乐吴京/屈楚 中国电影、北京文化、阿里影业、腾讯影中国电聚合影联、淘票流浪地球科幻郭凡萧登峰国际、郭凡文化业、中青新影、优酷、影、北京文票、腾影影视、149136成龙/阮经 爱奇艺、耀莱影视、金聚合影联中青新影、长影集化爱奇艺、耀影发神探蒲松龄喜剧严嘉天海岸影视基地团、千旗影业、铁皮屋文化、华录新媒爱奇艺行、上影发行、珠江影业107552张家辉/刘 银都机构、合瑞影业、耳东影业、万达影企鹅影视、猫眼廉政风云悬疑 麦兆辉青云英皇影业视、大地时代、横店影视、金逸嘉逸合瑞影业 微影、淘票票、蜜蜂影服55087宋祖儿/谭 华强方特、乐创影业、华强方特、猫眼熊出没原

21、始时代 动画丁亮笑猫眼微影、万达影视-乐创影业微影、万达影视、华夏电影37469小猪佩奇过大年动画 张大鹏 朱亚文/刘阿里影业华夏电影、上影影视淘票票、阿-26144忠爱无言 2剧情 谈宜之 张浩庭/金 一八九五影视传媒、博-8759猪八戒传说喜剧 郑冀峰 曾志伟/胡爱奇艺-6129芸发行、国影纵横里影业巧巧桥影业动物出击冒险 冯小宁-1361雅云资料来源： 猫眼电影，中银国际证券宣传营销各显神通，经典案例层出不穷。虽然春节档还有近半个月才到来，但定档电影早在 2018 年11 月份便开启营销工作。电影流浪地球在 2018 年 11 月中下旬开始，已发布“科幻”、“创想”和“意义”三个特辑，并

22、开启多地的校园路演；疯狂外星人在 2019 年 1 月 7 日开启路演活动，并发布多款海报；飞驰人生从 2018 年 12 月 24 日开启路演，并在 2019 年 1 月 15 日发布主题曲 MV。图表 8.重点电影近期营销事件一览电影名称时间营销事件流浪地球2018 年 11 月 14 日2018 年 12 月 19 日2018 年 12 月 25 日2019 年 1 月 8 日2018 年 11 月 28 日发布“科幻”特辑，郭凡导演搭建 100000 延展平米实景发布“创想”特辑，从无到有生动呈现刘慈欣的科幻想象校园路演首站点燃海口，之后在广州、西安、郑州、武汉、厦门等地陆续进行了校园

23、路演曝“意义”特辑及角色海报发布首款“行大运”海报小猪佩奇过大年 2018 年 12 月 7 日2018 年 12 月 24 日2019 年 1 月 18 日2018 年 8 月 15 日全网转佩奇求好运佩奇姐弟同框罗志祥“三猪开泰” 发布“啥是佩奇”短片捐赠新疆取景地 130 万物资飞驰人生疯狂外星人新喜剧之王神探蒲松龄2018 年 12 月 24 日2019 年 1 月 15 日2019 年 1 月 18 日2018 年 12 月 8 日2019 年 1 月 7 日2019 年 1 月 11 日2019 年 1 月 14 日2018 年 11 月 29 日2019 年 12 月 6 日20

24、19 年 1 月 1 日2019 年 1 月 16 日2018 年 1 月 17 日2019 年 1 月 10 日2019 年 1 月 12 日2019 年 1 月 14 日2019 年 1 月 17 日2018 年 12 月 13 日路演开启，沈腾亮相 KPL 决赛主题曲一半人生MV 发布，韩寒阿信用热爱点燃人生曝“飞驰技校”特辑首发主题海报全国路演首站开启，黄渤现身沈腾土味应援曝“疯狂开锣”海报，全国预售火热开启曝“囚禁”版海报粉丝自制图“周星驰新作杀青”在微博和贴吧被转起来宣布定档大年初一并发布先导海报官微发布新年贺图：周星驰书写“努力奋斗” 曝女主版海报曝“大哥大”特辑曝全阵容海报成龙

25、携喜剧明星齐送福 主题曲发布，张靓颖献唱贺岁主题曲发布，成龙蔡徐坤合唱发首款预告与全新海报熊出没原始时代 2019 年 1 月 5 日2019 年 1 月 9 日2019 年 1 月 15 日资料来源： 猫眼电影，中银国际证券宣布宋祖儿为电影新角色配音曝光主题曲 MV 及三张“守望”版国际海报，张韶涵献唱主题曲发布片尾曲及 MV,火箭少女 101 欢乐开唱好的营销能放大票房，如何做到精准营销是核心所在。电影小猪佩奇过大年的宣传片啥是佩奇在网络意外走红，该片产生的共鸣来自于中国人的代沟焦虑，将城市的孙女和农村的爷爷的情感爆点，通过小猪佩奇玩偶展现出来；同时又将国人春节回家过年的情感融入其中，在网

26、络上产生了轰动效应，有效提升了小猪佩奇电影的观影热度。此外，在前任 3抖音营销刷屏后，抖音等各大短视频平台也成为了电影宣发的主攻要地。图表 9. 小猪佩奇观众想看人数变化及营销事件图表 10. 抖音营销案例啥是佩奇刷屏网络引起轰动小猪佩奇唱响小猪佩奇夺春节亲子合家欢得动画预售冠军6,0005,0004,0003,0002,0001,00001月1日 1月3日 1月5日 1月7日 1月9日 1月11日 1月13日 1月15日 1月17日 1月19日新增想看人数资料来源：猫眼数据，中银国际证券资料来源：虎嗅网，中银国际证券重点电影简介：疯狂的外星人关键词：宁浩、黄渤、沈腾、保底发行疯狂的外星人是宁

27、浩所导演的“疯狂”系列电影的第三部，讲述了耿浩（黄渤饰）与一心想发大财的好兄弟大飞（沈腾饰），经营着各自惨淡的“事业”，然而“天外来客”的意外降临，打破了二人平静又拮据的生活。神秘的西方力量也派出“哼哈二将”在全球搜查外星人行踪。啼笑皆非的跨物种对决， 别开生面的“星战”，在中国某海边城市激情上演。主创均是当今国内喜剧电影的领军人物。宁浩作为国内年轻一代导演的代表，其在电影创作中对细节极致的追求是其电影成功的关键因素，在其导演的作品中疯狂的石头是当年小成本大收益的典型代表；心花路放位居 2014 年国产电影票房首位。黄渤是目前国内最知名的演员之一，2006 年凭借斗牛获得金马奖“影帝”，主演了

28、包括心花路放、人再囧途之泰囧、疯狂的石头、西游降魔篇等多部在国内电影史上打下烙印的经典电影，是国内目前参与电影累计票房最高的男演员。沈腾则是国内目前最著名的喜剧演员之一，其主演的电影有西虹市首富、羞羞的铁拳、夏洛特烦恼等，其中西虹市首富2018 年国内电影票房累计超 25 亿元，排名全年票房第四位。疯狂的石头（导演）图表 11. 三位主创重点电影作品及票房宁浩黄渤沈腾电影作品票房电影作品票房电影作品票房心花路放（导演）11.7 亿心花路放11.7 亿心花路放11.7 亿2534 万寻龙诀16.8 亿西虹市首富25.47 亿疯狂的赛车（导演）1.1 亿一出好戏（导演&主演）13.55 亿羞羞的铁

29、拳22.13 亿1.5 亿西游降魔篇12.46 亿李茶的姑妈6.04 亿我不是药神（监制）31 亿人再囧途之泰囧12.67 亿王牌逗王牌2.60 亿绣春刀 II（监制）2.65 亿疯狂的赛车1.1 亿一念天堂8256 万年兽大作战（监制）3442 万疯狂的石头2534 万夏洛特烦恼14.41 亿黄金大劫案（导演）资料来源：猫眼电影，中银国际证券从三位主创的历史电影作品可以看出，三人曾经一起合作拍摄过心花路放，已经有着一定的合作默契。其中宁浩和黄渤自疯狂的石头开始，陆续合作了疯狂的赛车、无人区、心花路放；他们和徐峥一起被称为目前国产电影“黄金三角”组合，而徐峥也将在疯狂的外星人中 饰演“外星人”

30、这一角色。光线传媒“28 亿”票房保底彰显业内对电影票房信心。2018 年 7 月 5 日，疯狂的外星人投资方欢喜传媒（HK.1003）宣布，和乐开花影业签订保底发行协议，其中保底发行费用 7 亿元，宣发费用不低于 2 亿元。此次保底发行也可以看做光线影业（参股乐开花影业）对疯狂的外星人的保底，作为国内电影制作的龙头公司，光线影业在疯狂的外星人上投入“重注”也说明了业内对该电影在春节档取得优异票房成绩的信心。飞驰人生关键词：韩寒、沈腾、赛车、博纳影业飞驰人生是韩寒执导的第三部电影作品，是其第二次“加入”春节档期。该片讲述了曾经在赛车界叱咤风云、如今却只能经营炒饭大排档的赛车手张驰（沈腾饰）决定

31、重返车坛挑战年轻一代赛车天才后，在重返路上发生的一系列笑料百出的囧事。韩寒是“90 后”青年的一代情怀。韩寒，作家、赛车手、导演，通过首届全国新概念作文大赛一等奖被大众所熟知，还因为其严重的偏科曾引发社会对素质教育和专才教育的热议；而他依靠其在小说、赛车等领域的成功和其桀骜不驯的性格成为了“90”后青年们的一代偶像，飞驰人生预售票房中， 女性用户比例大幅超出男性用户的特征也印证了其偶像的标签。此外，飞驰人生也是沈腾在 2019 年春节档期的第二部电影，其高票房喜剧演员的标签也是该电影的票房保证之一。赛车也是韩寒最熟悉的题材及标签。作为职业赛车手，韩寒曾经拿过多项国内拉力汽车竞标赛冠军， 包括

32、2012 年的中国房车竞标赛年度总冠军等；他为了赛车运动而写的小说像少年啦飞驰于 2002 年获得全国图书畅销榜第一位。因此无论是赛车运动的熟知度还是通过赛车运动所创作的内容均成为其在该作品中能高水平发挥的基础。图表 12. 韩寒的赛车运动资料来源：百度图片，中银国际证券飞驰人生也是博纳影业在 2019 年春节档的重磅作品。作为国内电影行业的头部制作公司，博纳影业在历年春节档均有重磅作品上映，澳门风云系列、红海行动、乘风破浪均在春节档取得了优异表现，其中红海行动依靠 36.5 亿票房成为 2018 年春节档和全年票房冠军。飞驰人生是博纳影业和韩寒继乘风破浪后合作的第二部电影，也标志着中国顶级电

33、影制作公司对韩寒执导的作品的肯定。图表 13. 博纳影业近年来主要作品及票房2016 年2017 年2018 年电影作品票房电影作品票房电影作品票房三少爷的剑1.00 亿狂兽6781 万红海行动36.5 亿湄公河行动11.86 亿追龙5.77 亿幸福马上来1.01 亿危城1.67 亿杀破狼贪狼5.22 亿大师兄1.46 亿封神传奇2.83 亿战狼 256.83 亿影6.28 亿澳门风云 311.16 亿建军大业4.03 亿无双12.73 亿魔宫魅影8830 万绝世高手1.01 亿武林怪兽7962 万所以和黑粉结婚了8102 万乘风破浪10.46 亿低压槽：欲望之城3491 万资料来源：猫眼电影

34、，中银国际证券流浪地球关键词：硬科幻、刘慈欣、吴京、北京文化流浪地球是首部在春节档期上映的纯科幻题材电影。该片讲述了在未来，人类为了避免被太阳膨胀所吞噬的危机，建造行星发动机逃离太阳系寻找新家园的宇宙流浪之旅。在此期间人类上演了可歌可泣的故事以及对人性的拷问。流浪地球开启中国科幻“元年”。与以往的科幻题材不同，流浪地球是首部以科幻内容为主题 材的国产电影，相比星球大战系列、星际迷航系列、异形系列等经典好莱坞科幻电影， 国内电影行业此前还未出产过能与好莱坞电影工业所媲美的科幻电影。而流浪地球则是国内硬科幻题材电影首次亮相，同时作为春节档独有的硬科幻题材电影，将有可能复制像红海行动那样在春节档的成

35、功逆袭。该电影改编自著名科幻小说作家刘慈欣的同名小说。刘慈欣是中国科幻小说代表作家，其代表作品包括球状闪电、三体、乡村教师、流浪地球等，其中三体在 2015 年获得雨果奖（最权威的国际科幻大奖）最佳长篇小说。球状闪电、乡村教师、三体等其他作品也已进入电影备案及创作阶段。知名作家小说作为电影剧本基础也成为该电影情节内容的有力支持。图表 14. 刘慈欣的部分科幻作品资料来源：百度图片，中银国际证券吴京的票房号召力不可小觑。吴京在 2017 年自导自演的电影战狼 2是目前国内票房最高的电影， 也奠定了其国内新一代功夫巨星的地位。其独有的军人气质和电影中航天员的形象完美结合，极高的票房号召力也是电影成

36、功的保证。2019 年也是北京文化有望跻身中国电影顶级制作公司的一年。从 2014 年完成并购转型后，北京文化已经开始陆续展现其独有的电影制作及发行能力。对心花路放的保底发行开创了中国电影行业保底发行先河；2017 年保底发行战狼 2取得历史性的票房成绩展现了其在电影投资发行的独特眼光；2018 年投资拍摄的我不是药神是国内目前票房最高的社会题材电影，主控发行的无名之辈则是其小成本高票房的又一力作。2019 年，公司也将通过流浪地球将“科幻电影”打造成公司品牌的又一新标签。新喜剧之王关键词：周星驰、喜剧之王、王宝强新喜剧之王是周星驰自编自导的最新作品，讲述了小镇大龄女青年如梦（鄂靖文饰）在跑龙

37、套， 追求明星梦的过程中所经历的一系列哭笑不得的事件，描绘了追梦青年在梦想和现实之间的抉择。新喜剧之王是周星驰自西游记伏妖篇后时隔一年再次加入春节档。周星驰所执导的春节档 电影西游降魔篇（2013 年）、美人鱼（2016 年）和西游伏妖篇在春节档期均有优异的票房表现，其中西游伏妖篇（12.5 亿）和美人鱼（33.8 亿）分别是 2013 年和 2016 年的国内电影票房冠军。图表 15. 周星驰的春节档电影一览资料来源：百度图片，中银国际证券新喜剧之王是喜剧之王的情怀再现。作为新喜剧之王的前作喜剧之王，由周星驰自导自演，于 1999 年在香港上映，是几部未在国内上映，但多年来在国内观众群中引起

38、广泛讨论和共鸣的经典周星驰电影。两部作品均讲述了小人物在追逐明星梦想期间发生的故事。因此，对周星驰电影的情怀是该作极为重要的一个票房营销主题。该片男主角王宝强在男性观众群体拥有极高的票房号召力。王宝强是同样也是目前国内最具票房号召力的男演员，是草根龙套“逆袭”的典型代表，从人在囧途之泰囧到唐人街探案 2，其平民的形象和精湛的演技往往是电影最大的亮点之一；从周星驰的访谈也知，王宝强是他心中新喜剧之王的男主角的唯一人选。该电影男性购票用户占比大幅超过女性用户也体现了草根题材电影在男性购票用户中的受欢迎程度。神探蒲松龄关键词：成龙，奇幻题材神探蒲松龄讲述了一代文豪蒲松龄（成龙饰）执阴阳判化身神探，与

39、捕快严飞（林柏宏饰）联手追查金花镇少女失踪案，在此过程中发生的一系列喜剧故事。神探蒲松龄是 2019 年春节档唯一一部奇幻题材的合家欢电影。2013 年以来，每年春节档都会有 1-2 部奇幻类题材电影上映，该题材也是每年春节档票房冠军的热门电影，西游降魔篇（2013 年）、西游记之大闹天宫（2014 年）、美人鱼（2016 年）都取得了当年的春节档票房冠军。图表 16. 2013-2018 年春节档奇幻电影票房情况资料来源：艺恩电影，中银国际证券成龙电影的票房号召力始终不减。神探蒲松龄是成龙继 2015 年天将雄狮和 2017 年功夫瑜伽之后第三次加入春节档；前两部作品在当年春节档均取得了票房

40、冠军，足见成龙的票房号召力。从观众购票情况来看，神探蒲松龄和新喜剧之王一样，在 30-39 岁人群的购片占比要明显高于其他春节档电影在该年龄层的比重，证明成龙大哥在中青年人群中的影响力始终没有下降。2019 年春节档是今年国产电影的“盛宴”。从如上梳理可以看出，2019 年春节档已经集齐了当今国内最主要的影视资本（博纳影业、光线传媒、北京文化、中国电影等）；最具票房号召力的导演（周星驰、宁浩、郭帆、韩寒等）；最具票房号召力的演员（黄渤、成龙、王宝强、沈腾、吴京等）；所有的电影题材（喜剧、动作、科幻、奇幻、动画等），因此从内容题材及明星咖司方面，今年春节档可以说“无可挑剔”。春节档深度复盘屡次被

41、“炒”引爆资本“狂欢”春节档被“炒”的背后是大家对电影票房以及新的一年传媒市场的期待在行情波动方面，每年春节档前后，传媒板块都会有一段明显的波动；对比 2013-2018 年的中信电影动画指数在 1 月-2 月的表现情况，除了 2016 年年初受“熔断”事件影响，其他五年均出现过持续性的正向增长。大家对春节档的预期并不仅仅是票房，也期待在票房爆发后传媒板块整体在新的一年有良好表现。图表 17.2013 年 1-2 月中信电影动画指数表现图表 18. 2014 年 1-2 月中信电影动画指数表现1,4007,5001,3007,0001,2001,1001,0009008006,5006,000

42、5,5005,000收盘价(元）收盘价(元）资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券图表 19. 2015 年 1-2 月中信电影动画指数表现图表 20. 2016 年 1-2 月中信电影动画指数表现7,0006,8006,6006,4006,2006,0005,8005,6005,4005,20010,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,000收盘价(元）收盘价(元）资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券图表 21. 2017 年 1-2 月中信电影动画指数表现图表 22. 2018 年 1-2

43、 月中信电影动画指数表现5,6005,5005,4005,3005,2005,1005,0004,9004,8004,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,600收盘价(元）收盘价(元）资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券历史数据也显示，重点电影的高票房会在短期内提升个股盈利预期。以北京文化为例，公司在 2017年保底发行的战狼 2（累计票房 56.8 亿）成功，2018 年参与投资的我不是药神（累计票房31 亿）创造现实类电影票房纪录以及主发行的电影无名之辈（累计票房 7.94 亿）取得小成本电影票房成功期间，短期股价均出现明显增长。图表

44、23.2017 年以来北京文化单日收盘价战狼 22017 年 7 月 27 日上映，期间涨跌幅 54%药神2018 年 7 月 5 日上映，期间涨跌幅 57%无名之辈2018 年 11 月 16日上映，期间涨跌幅 18%。2520151050北京文化收盘价(元)2017-1-32017-4-32017-7-32017-10-32018-1-32018-4-32018-7-32018-10-32019-1-3资料来源：万得，中银国际证券院线公司受春节档影响同样会出现增长预期。传媒板块业务较为纯粹的院线公司，万达电影、金逸影视、横店影视、上海电影，在春节档前后同样出现过一定涨幅，但涨幅差别较大。以

45、 2018 年春节档为例，横店影视由于三至五线城市院线扩张战略的标签，累计涨幅达到 15.4%，而上海电影院线规模较小且主要集中于一、二线城市，累计涨幅仅 8.8%。图表 24. 2017 年 1-2 月万达电影表现图表 25. 2018 年 1-2 月横店影视表现3939383837373636353534收盘价(元)2017-1-3 2017-1-10 2017-1-17 2017-1-24 2017-1-31 2017-2-7 2017-2-14 2017-2-21 2017-24038363432302826242220收盘价(元)2018-1-2 2018-1-9 2018-1-16

46、 2018-1-23 2018-1-30 2018-2-6 2018-2-13 2018-2-20 2018-2-2资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券图表 26. 2018 年 1-2 月金逸影视表现图表 27. 2018 年 1-2 月上海电影表现242322212019181716152018-1-2 2018-1-9 2018-1-16 2018-1-23 2018-1-30 2018-2-6 2018-2-13 2018-2-20 2018-2-22322212019181716152018-1-102018-1-172018-1-242018-1-312018-

47、2-72018-2-142018-2-212018-2收盘价(元)收盘价(元)资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券从全年行情走势来看，春节档行情的持续时间较短，最终仍会回归行业均值。但从博弈角度来讲， 电影上市公司项目制经营的特殊性使得部分个股有望脱离板块主线走出独立行情；因此，每当春节档来临时，不少市场参与者愿意去追求博弈的机会，期待部分个股有超预期表现。这也是春节档屡屡成为板块投资概念的主要原因。春节档是中国电影产业风向标2009 年至 2018 年，春节档电影总票房由 1.55 亿元增长到 57.2 亿元，年复合增长率达到 49.3%；占当年总票房比重由 2009 年

48、的 2.5%提升到 2018 年的 9.4%。观影人次由 2009 年的 0.05 亿人次增长至 2018年的 1.4 亿人次，年复合增长率达到 44.8%。图表 28. 2009-2018 年春节档电影票房图表 29. 2009-2018 年春节档观影人次(亿)157.4%57.290.5% 87.2%34.8%69.8% 34.2 67.3%30.924.5%24.1%14.718.210.7%-17.3%7.81.553.99 3.34.1170605040302010180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%1.6(亿)97.3%1.482.5%70.

49、0%66.7%0.80.9 59.1%20.5%33.3%0.40.517.5%0.05 0.085 0.50.9% 0.120.24.0%1.41.21.00.80.60.40.2120%100%80%60%40%20%0春节档电影总票房（亿元左轴）增长率（%右轴）2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年-40%0.00%2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年观影人次（亿左轴）增长率（%右轴）资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得

50、，中银国际证券春节档的繁荣带动国内电影市场开始出现质的改变。2018 年国内电影票房总额为 609.8 亿元，同比增长 9.06%，首次突破 600 亿大关；观影人次达到 17.16 亿，同比增长 5.93%，略低于票房增速水平；放映场次达到 1.1 亿场，同比增长 17.1%，首次突破一亿场。图表 30. 2012-2018 年国内票房变化情况图表 31. 2012-2018 年国内观影人数变化(亿元)48.7%30.1%36.2%27.5%22.3%559.1609.8440.7457.1170.7217.7296.49.1%3.7%70060050040030020010002012 年

51、 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年60%50%40%30%20%10%0%(亿)51.4%17.240.6%16.234.1%35.7% 12.613.78.326.1318.2%4.578.7%5.9%201816141210864202012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年60%50%40%30%20%10%0%电影票房（亿左轴）同比增速（%右轴）观影人次（亿左轴）同比增速（%右轴）资料来源：猫眼电影，中银国际证券资料来源：猫眼电影，中银国际证券图表 32. 2012-2018 年国内

52、放映场次变化图表 33. 2012-2018 年国内电影市场平均票价(万场)11095.19473.949.4%41.9%33.0%7459.537.2%5438.327.0%3832288117.1%1928.212,00010,0008,0006,0004,0002,000065.5%2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年70%60%50%40%30%20%10%0%3837363534333231平均票价（元）2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年放映场次（万左轴）同比增速（%右轴）资料来源：猫眼电影

53、，中银国际证券资料来源：猫眼电影，中银国际证券国产电影取得了明显进步。2018 年国产电影票房总额为 378.97 亿元，占票房总额比重达到 62.15%， 较 2017 年提升 9.5 个百分点；进口电影票房总额为 230.79 亿元，占票房总额的 37.85%。2018 年票房过亿的电影共计 82 部，其中国产电影有 44 部，进口电影 38 部；票房 5 亿以上电影 32 部，其中国产电影 20 部，进口电影 12 部；票房 10 亿以上电影 16 部，国产电影 9 部，进口电影 7 部。图表 34. 2012-2018 年国产电影票房和进口电影票房变化图表 35. 2018 年国内电影

54、票房 TOP10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国产电影票房（亿元）进口电影票房（亿元）2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年504438201297454035302520151050票房超过1亿票房超过5亿票房超过10亿国产电影进口电影资料来源：猫眼电影，中银国际证券资料来源：猫眼电影，中银国际证券另外，随着在线票务平台的发展，在线购买成为春节档最主要的购票方式。电影购票线上化率由 2011 年的不足 10%提升至 2018 年的接近 90%。同时，在线票务平台的发展经历多轮“票补烧钱”的行业洗牌后

55、，开始稳健发展。2017 年 9 月，微影时代并入猫眼娱乐，行业整合基本完成，形成了猫眼微影、淘票票两家寡头垄断格局。图表 36. 2011-2018 年在线票务平台线上化率图表 37. 2017 年第三季度在线电影平台市场份额100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年线上化率（%）资料来源：猫眼电影，中银国际证券资料来源：猫眼电影，中银国际证券春节档票房提升主要来自于院线的扩张近年来春节档票房增长迅速，但平均票价并没有随票房增长而明显增加；观影人次增长的同时，场均人次近年来并

56、没有出现明显提升，2017 年春节档放映场次达到 196.7 万场，同比增长 35.8%，但场均人次从 2016 年的 58.4 下滑至 44.7。从几方面影响可以看出，票房的增长主要来自于观影人次的增长，而观影人次的提升来自于国内院线规模的扩张。图表 38. 2013-2018 年春节档放映场次图表 39. 2013-2018 年春节档场均人次和平均票价变化(人)(元)704260415040394038303720361035034场均人次（人左轴）平均票价（元右轴）2013年2014年2015年2016年2017年2018年资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券院线扩张

57、速度近年来逐步放缓，但仍高于票房增速。2018 年国内银幕数量突破6 万块，同比增长18.3%； 影院数量突破 1 万家，同比增长 12.0%，自 2016 年以来稳居全球第一。从 2016 年开始，国内院线扩张增速开始逐年放缓，但从 2013 到 2018 年，国内银幕建设的复合增速为 28.9%，高于票房增速表现。图表 40. 2012-2018 年国内银幕建设数量图表 41. 2012-2018 年国内影院建设数量70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000041.3%38.7%6007934.1%29.7%30.2%411795077623.3%

58、3162718.3%2359218195131182012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%12,00010,0008,0006,0004,0002,000031.4%24.5%1046122.1% 21.4%23.7%934084106798559810.1%12.0%458336802012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年35%30%25%20%15%10%5%0%银幕数量（左轴）银幕同比增速（右轴）影院数量（左轴）影院同比增速（右轴）资料来源：猫眼电影

59、，中银国际证券资料来源：猫眼电影，中银国际证券图表 42. 2012-2018 年国内单银幕产出图表 43. 2012-2018 年国内单影院平均银幕数1601401201008060402002012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年765432102012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年单银幕产出（万元）平均银幕数资料来源：猫眼电影，中银国际证券资料来源：猫眼电影，中银国际证券票房结构方面，在春节返乡潮及三四线城市影院建设提速带动下，四、五线城市观众群体占比持续提升。猫眼数据显示，

60、2013 年以来，四、五线城市票房占比之和从 20.4%提升至 2018 年的 32.3%。另一方面，一、二线城市春节档票房占比在 2013-2015 年并没有发生明显变化而从 2016 年开始逐渐走低的数据变现也说明四、五线城市的院线扩张从 2016 年开始逐渐推进。图表 44. 2013-2018 年春节档各线城市票房变化图表 45. 2013-2018 年春节档各线城市票房占比25201510502013年2014年2015年2016年2017年2018年45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2013年2014年2015年2016年2017年2018年一线城市二线城市三