稳经济决心不减极端气候下粮食安全备受关注

1、上周总结地产、基建表现偏弱，政府稳经济决心不减。a、地产、基建表现偏弱。地产表现：月度数据来看，7 月百强房企的单月销售额 5231 亿元，同比-39.7%，环比-28.6%。周度数据来看，上周（8 月 15日-21 日），30 大中城市商品房成交面积 268.07 万平方米，同比-18.5%，环周+11.1%，销售依旧偏弱。基建表现：高温天气持续，制约基建开工。根据民生建筑建材团队整理，可用于反映道路、城市市政等工程开工情况的沥青装置开工率上周为 34.4%，同比-6.2ppt，环比上周-4.5ppt。b、政府稳经济决心不减。首先，政府对稳地产的态度坚定。面对地产销售的持续疲弱，近期，央行对

2、 5 年期以上 LPR 调降 15bp，单次降幅为史上最大，为地产松绑释放积极信号。与此同时，上周上海临港、昆山、太仓等地放松地产限购政策。其次，8 月 18 日国常会再次强调要保障经济运行在合理区间，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，支持信贷有效需求回升。会议决定延续实施新能源汽车免征车购税至 23 年底，预计新增免税1000 亿元。极端气候下，粮食安全备受关注。a、国内外极端干旱天气下农产品面临减产风险。美国而言，根据帕尔默干旱指数，截至 7 月，严重至极端干旱天气已经影响了美国约 33%的地区。美国前十大主产区中的玉米、大豆受干旱影响的比例约为 23%和 13%，春小麦受

3、影响比例较低。国内而言，秋粮作物约占我国全年粮食产量的四分之三，是粮食安全的重中之重。在高温干旱天气持续一个多月后，当前南方水稻主产区秋旱严重，部分出现禾苗枯萎的情况。b、USDA 发布 8 月供需报告。22/23 年全球小麦供应增加、消费增加、库存略减。就美国而言，小麦 22/23 年供给 25.53 亿蒲式耳，较 7 月预期+200万蒲式耳，需求 19.43 亿蒲式耳，较 7 月预期+3100 万蒲式耳。玉米 22/23年供给 159.13 亿蒲式耳，较 7 月预期-1.27 亿蒲式耳，需求 145.25 亿蒲式耳，较 7 月预期-4500 万蒲式耳。大豆 22/23 年供给 144.79

4、 亿蒲式耳，较 7 月预期-2.50 亿蒲式耳，需求 126.65 亿蒲式耳，较 7 月预期持平。资源品跟踪：资源国汇率：联储官员表态偏鹰，上周美国指数上行，资源国货币兑美元跌多涨少。上周包括圣路易斯联储总裁布拉德、旧金山联储总裁戴利、明尼亚波利斯联储总裁卡什卡利在内的多位美联储官员表示支持继续加息，整体表述偏鹰，美元指数周内+2.3%。上周资源国货币兑美元大多下跌，智利比索领涨，环周+0.7%，较去年同期-15.5%；阿根廷比索领跌，环周-1.1%，较去年同期-28.8%；人民币兑美元环周-0.4%，较去年同期-4.5%。国内外价差：1）煤炭板块：动力煤（国内-海外）价差维持倒挂。上周动力煤

5、价差为-1099.52 元/吨，处于 2012 年以来的 0.7%分位数。焦煤（国内-海外）价差继续下行至 689.73 元/吨，处于 2012 年以来的 89.7%分位数。2）金属板块：上周金属（国内-海外）价差上行，铜、铝、镍价差分别处于 2012 年以来的 73.2%、51.1%和 95.5%分位数。3）农产品板块：上周农产品（国内-海外）价差基本维持稳定，其中，棉花价差-2218.22 元/吨，处于 1.5%分位数（上上周 2.3%）；玉米价差 916.46 元/吨，处于 55.9%分位数（上上周 55.9%）；小麦价差 819.61 元/吨，处于 42.5%分位数（上上周 40.9%

6、）；豆油价差 1457.90 元/吨，处于 53.5%分位数（上上周 55.9%）。（上周对应日期：8.15-8.21，上上周对应日期：8.8-8.12）。板块涨跌逻辑碳中和板块：1）新能源车：a、政策：8 月 18 日国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税至 23 年底，预计新增免税 1000 亿元。b、8 月销量预测：根据乘联会预测，8 月新能源车零售销量有望达 52.0 万辆，同比+108.3%，环比+7.0%，渗透率 27.7%。2）光伏：a、硅料价格继续小幅上涨，硅片、电池价格趋稳。上周复投料、致密料与菜花料成交均价分别为 305.3 元/kg、303.2 元/kg、300.5 元/

7、kg，环周+0.36%、0.33%、0.33%。硅片和电池片价格环比上周基本持平。b、7 月组件、逆变器出口高增：7 月组件出口 315.73 亿元，同比+128.4%，环比+4.9%；逆变器出口 59.11 亿元，同比+127.9%，环比+20.5%，维持较高景气度。 c、7 月光伏新增装机量：1-7 月全国光伏新增装机 37.73GW，同比+110%，其中 7 月单月新增 6.85GW，同比+38.9%，环比-4.5%。3）风电：a、新增装机量： 1-7 月全国风电新增装机量达到 14.93GW，同比+18.8%，其中 7 月单月新增1.99GW，同比+15.6%，环比-6.1%。b、全国

8、发电设备累计平均利用小时数：1-7 月全国发电设备累计平均利用 2132 小时，比上年同期-84 小时，其中风电 1304小时，同比-68 小时。粮食安全板块：1）生猪：价格企稳回升。截至 8 月 21 日全国生猪均价 21.43元/公斤，7 日涨跌幅+0.8%。7 月猪企销售数据公布，行业销售生猪 921.2 万头，环比-7.2%；收入 191.2 亿元，环比+21.6%；均价 21.1 元/kg，环比+28.7%；出栏体重 105.6kg，环比-3.1%。2）粮食：截至 8 月 19 日期货结算价（活跃合约）CBOT 玉米 623.25 美分/蒲式耳，5 日涨跌幅-3.0%；CBOT 小麦

9、 771.00 美分/蒲式耳，5 日涨跌幅-4.3%，CBOT 大豆 1404.00 美分/蒲式耳，5 日涨跌幅- 3.5%。USDA 发布 8 月供需报告，22/23 年全球小麦供应增加、消费增加、库存略减。就美国而言，小麦 22/23 年供给 25.53 亿蒲式耳，较 7 月预期+200 万蒲式耳，需求 19.43 亿蒲式耳，较 7 月预期+3100 万蒲式耳。玉米 22/23 年供给159.13 亿蒲式耳，较 7 月预期-1.27 亿蒲式耳，需求 145.25 亿蒲式耳，较 7 月预期-4500 万蒲式耳。大豆 22/23 年供给 144.79 亿蒲式耳，较 7 月预期-2.50 亿蒲式

10、耳，需求 126.65 亿蒲式耳，较 7 月预期持平。3）气候：国内外干旱气候使得国内：南方水稻主产区秋旱严重，部分出现禾苗枯萎情况。美国：前十大主产区中，受干旱影响的玉米、大豆占比约 22.9%和 12.8%，春小麦受到的影响较小。传统消费板块：1）8 月销量预测：汽车销量增速稳健。根据民生汽车团队整理，8 月第 2 周（8.8-14）国内乘用车上牌 36.99 万辆，同比+12.5%，环比+0.9%。乘联会预计 8 月狭义乘用车零售销量 188.0 万辆，同比+29.6%，环比+3.4%。2）家电：持续高温下，空调需求较优。根据奥维云网数据，a、线上零售额角度：7 月空调线上零售额同比+2

11、5.4%，增速较6 月+48.2ppt。冰箱线上零售额同比+6.4%，增速较 6 月+20.0ppt。洗衣机线上零售额同比+8.3%，增速较 6 月+20.1ppt。b、线下零售额角度：7 月空调线下零售额同比-6.1%，增速较 6 月+2.1ppt。冰箱线下零售额同比-1.4%，增速较 6 月-2.6ppt。洗衣机线下零售额同比-14.3%，增速较 6 月-10.5ppt。稳增长板块：1）螺纹钢消费环周回升，水泥需求维持疲软。上周螺纹钢产量265.18 万吨，环周+12.3 万吨；表观消费量 311.25 万吨，环周+21.76 万吨。上周水泥价格环比回落+0.8%。截至 8 月中旬，国内水

12、泥市场需求维持疲软态势，全国重点地区企业出货率保持在 63%左右。2）房地产：销售疲弱，地产松绑政策频出。8 月第 3 周，30 大中城市商品房成交面积 268.07 万平方米，环周+11.1%，较去年同期-18.5%，销售依旧疲弱。上周上海临港、昆山、太仓等地放松地产限购政策。3）8 月 18 日国常会，要求有针对性加大财政、货币政策支持实体经济力度，保持经济运行在合理区间；并部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，支持信贷有效需求回升。能源与资源板块：1）动力煤：根据 CCTD 数据，8 月 18 日二十五省电厂日耗 638.6 万吨/天，环周+0.5 万吨/天，价格企稳回升。民

13、生能源开采团队认为动力煤供需矛盾在多方因素刺激下进一步加剧，持续利好现货市场。2）焦煤：8 月 19 日，京唐港主焦煤价格 2350 元/吨，环周持平。山西低硫环周+83 元/吨，山西高硫环周+68 元/吨，灵石肥煤环周+300 元/吨，长治喷吹煤环周+200 元/吨。民生煤炭团队认为尽管当前成材市场仍偏弱，但考虑到下游产业均低位库存运行，后续随着钢厂复产提速拉动焦企对焦煤的需求，焦煤市场预计将强稳运行。3）有色金属：工业金属价格整体回升。根据民生金属团队数据，截至 8 月 19 日，LME铜、LME 铝、LME 镍和 COMEX 黄金分别为 8086.5 美元/吨、2393.5 美元/吨、

14、22100 美元/吨和 1760.3 美元/盎司，环周-0.3%、-1.6%、-4.0%和-3.2%。4）航运：上周 BDI 指数环周-12.5%，BDTI 指数环周+4.7%；BCTI 指数环周-4.9%。数字经济板块：1）5G 基站：根据工信部数据，目前 5G 基站单站址能耗已比商用初期降低超 20%。截至 7 月底，全国建成开通 5G 基站 196.8 万个。2）数字人：北京发布国内首个数字人产业专项支持政策北京市促进数字人产业创新发展行动计划（2022-2025）。3）龙头 Q2 业绩：小米集团 Q2 经调整（Non-IFRS）净利 20.8 亿元人民币，同比-67.1%；营收 701

15、.7 亿元，同比降两成。疫情拖累智能手机出货。网易 22Q2 营收 231.59 亿元，同比+12.8%；华为 22H1 收入 3016亿元，净利润率 5.0%。疫后复苏板块：1）疫情：近两周全国新冠确诊人数维持阶段性高位。新疆乌鲁木齐市静态管理措施将延长三天。2）白酒：批价坚挺。根据今日酒价披露的数据，上周飞天散瓶 2800-2810 元，整箱批价 3215-3225 元，价格维持稳定。普五批价约 975 元，环周持平；国窖 1573 批价约 920 元，环周持平。3）啤酒： 22H1 业绩符合预期，其中，华润啤酒实现 22H1 营收 210.13 亿元，同比+7.0%；还原关厂导致的员工安

16、置支出及固定资产减值损失及出让土地收入后的核心净利润同比+20.4%。重庆啤酒实现 22H1 营收 79.36 亿元，同比+11.2%；归母净利润 7.28 亿元，同比+16.9%。新消费板块：1）海外美妆集团业绩表现分化。雅诗兰黛 Q2 实现收入 35.61亿美元，同比-9.5%,归母净利润 0.52 亿美元，同比-94.9%。化妆品、护肤品、香水、头发护理业务 Q2 分 别 实 现 收 入 9.9、18.8、5.2 和 1.6 亿美元，同比分别变化+3.4%、-20.6%、+16.3%和+2.0%。Q2 受上海疫情封锁影响，海外品牌在中国营收同比大多下降。除欧莱雅中国同比+6%外，雅诗兰黛

17、、资生堂、爱茉莉太平洋中国市场同比分别-13%、-19%、-50%+。2）7 月家电新品类销售回落。根据民生家电团队整理，集成灶 7 月线上销额 2.77 亿元，同比去年同期-1%；扫地机行业 7 月线上销额 3.4 亿元，同比-24%，增速回落。 图1：截至 8 月 21 日，八大板块的中报业绩表现（业绩预告&快报&中报），。1、细分板块主要采用中信行业分类。2、行业 22H1 净利润增速=（已发布业绩预告/快报的个股 22H1 净利润预告上下限均值）/（已发布业绩预告/快报的个股 21H1 净利润）；3、考虑到中国中免的净利润在板块整体的占比较高，对整体业绩的影响较大，旅游及休闲板块净利润

18、的计算未包含中国中免。4、黄金&首饰板块中包含上游的黄金资源股。板块涨跌表现上周板块表现能源与资源板块领涨，粮食安全板块表现落后。上周（2022.08.15-2022.08.21）八大板块中，涨幅排序依次碳中和粮食安全传统消费稳增长能源与资源数 字经济疫后复苏新消费。月内维度看，数字经济板块涨幅居首，8 月以来跑赢 Wind 全 A 指数 4.4 个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来 跑赢 Wind 全 A 指数 22.4 个百分点。 图2：板块涨跌幅跟踪八大板块涉及的 23 个中信一级行业为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的 23 个中信一级行业的周度

19、、月度、年度涨跌幅排名。上周电力设备及新能源、农林牧渔、房地产、煤炭和机械表现居前，分别为+4.5%、+4.1%、+2.9%、+2.7%和+2.2%。建材、食品饮料、有色金属、消费者服务、计算机涨幅靠后，分别为-1.4%、-2.4%、-2.8%、-2.9%和-3.0%。 图3：八大板块涉及的 23 个中信一级行业表现板块信息跟踪能源与资源板块资源国汇率图4：上周资源国货币跌多涨少，智利比索领涨（截止 2022 年 8 月 19 日）海内外价差图5：焦煤（国内-海外）价差下行，金属（国内-海外）价差普遍上升（截止 2022 年 8 月 19 日）行业观点更新图6：煤炭、金属景气度回升资料来源：民

20、生煤炭、金属团队，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平代表行业基本面较上周持平行业信息更新图7：煤炭价格回升，限电影响金属供给Wind，民生煤炭、金属团队，整理行业政策更新图8：四川限电，所有工业用户停产 6 天Wind，各政府官网，民生煤炭、金属团队，整理行业资讯更新图9：全球最大锌冶炼企业之一 Nyrstar 称将从 9 月 1 日起关闭 BUDEL 锌冶炼厂Wind，民生煤炭、金属团队，整理碳中和板块行业观点更新图10：

21、碳中和板块整体景气度偏高民生电新团队，整理行业信息更新图11：碳中和新能源车：7 月国内销量同比高增，环比小幅负增Wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，整理 图12：碳中和绿色能源：7 月组件、逆变器出口维持高增长Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，整理行业政策更新图13：国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税至明年底Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，整理数字经济板块行业观点更新图14：数据安全关注度提升，检验检测市场景气度上行资料来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，

22、黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平代表行业基本面较上周持平行业信息更新图15：北京发布国内首个数字人产业专项支持政策，上半年我国 VR 市场零售额突破 8 亿元Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，整理行业政策更新图16：年初以来，数字经济领域的政策不断推出Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，整理传统消费板块行业观点更新图17：家电景气略有回升资料来源：民生汽车、家电团队数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生

23、策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平行业信息更新图18：乘联会预计 8 月狭义乘用车销量同比+29.6%，环比+3.4%Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，整理行业政策更新图19：商务部等 13 部门发布关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知Wind，各政府网站，民生汽车、家电团队数据，整理粮食安全板块行业观点更新图20：粮食安全板块整体景气向好资料来源：民生农业团队数据，整理图21：农产品（国内-海外）价差基本维持稳定（截至 2022 年 8 月 1

24、9 日）Wind，行业信息更新图22：猪价小幅上行，干旱气候下国内外农产品面临减产风险Wind，公司公告，USDA，民生农业团队数据，整理行业政策更新图23：中央防汛抗旱物资装备紧急下拨至新疆、重庆Wind，各政府官网，民生农业团队数据，整理稳增长板块行业观点更新图24：钢铁景气度回升，房地产受政策利好资料来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平行业信息

25、更新图25：水泥需求仍偏弱，多地房地产限购放松Wind，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，整理行业政策更新图26：5 年期以上 LPR 下调 15bp，上海临港、昆山、太仓地产限购放松Wind，各政府官网，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，整理疫后复苏板块行业观点更新图27：国内疫情散发，板块景气度受一定影响资料来源：民生商社、食饮团队数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平

26、行业信息更新图28：航空修复进度较慢，白酒批价稳定Wind，今日酒价，民生商社、食饮团队数据，整理行业政策更新图29：上海市发放总额 10 亿元的“爱购上海”电子消费券Wind，各政府官网，民生商社、食饮团队数据，整理新消费板块行业观点更新图30：新消费景气度略有回落资料来源：民生商社、食饮、家电团队数据，整理行业信息更新图31：培育钻石进出口同比稳健，环比小幅回落资料来源：民生商社、食饮、家电团队数据，整理风险提示稳增长政策落地不及预期。如果稳增长政策落地不及预期，则经济需求企稳回升的概率将会很低，此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。海外输入性通胀超预期。 倘若海外原油价格持续

27、抬升对国内形成输入性通胀， 导致国内通胀迅速抬升，将会影响到国内的政策实行稳定性。数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。以上数据根据民生行业团队数据、公开数据整理，可能存在信息更新不及时、信息不全面的问题插图目录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250030 图 1： 截至 8 月 21 日，八大板块的中报业绩表现（业绩预告&快报&中报） 7 HYPERLINK l _TOC_250029 图 2： 板块涨跌幅跟踪 8 HYPERLINK l _TOC_250028 图 3： 八大板块涉及的 23 个中信一级行业表现 9 HYPERL

28、INK l _TOC_250027 图 4： 上周资源国货币跌多涨少，智利比索领涨（截止 2022 年 8 月 19 日） 10 HYPERLINK l _TOC_250026 图 5： 焦煤（国内-海外）价差下行，金属（国内-海外）价差普遍上升（截止 2022 年 8 月 19 日） 10 HYPERLINK l _TOC_250025 图 6： 煤炭、金属景气度回升 11 HYPERLINK l _TOC_250024 图 7： 煤炭价格回升，限电影响金属供给 11 HYPERLINK l _TOC_250023 图 8： 四川限电，所有工业用户停产 6 天 12 HYPERLINK l

29、_TOC_250022 图 9： 全球最大锌冶炼企业之一 Nyrstar 称将从 9 月 1 日起关闭 BUDEL 锌冶炼厂 12 HYPERLINK l _TOC_250021 图 10： 碳中和板块整体景气度偏高 13 HYPERLINK l _TOC_250020 图 11： 碳中和新能源车：7 月国内销量同比高增，环比小幅负增 13 HYPERLINK l _TOC_250019 图 12： 碳中和绿色能源：7 月组件、逆变器出口维持高增长 14 HYPERLINK l _TOC_250018 图 13： 国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税至明年底 15 HYPERLINK l _TOC_250017 图 14： 数据安全关注度提升，