X年度财务分析详解

1、PAGE PAGE 26第 PAGE 26 页 共 NUMPAGES 26 页A集团、BB百货XX年度财财务分析详详解基本面分析析基本情况A集团股份份有限公司司（以下简简称“A股份”），前身身为一家国国有商业企企业。A股股份于19992年55月以募集集方式改组组设立为定定向募集公公司，经中中国证监会会批准，于于19933年10月月向社会公公开发行股股票，公司司由定向募募集公司转转变为社会会公众公司司，公司上上市后坚持持走收购兼兼并发展的的道路，先先后收购了了抚顺、锦锦州、营口口、本溪、牡丹江的的百货大楼楼或商业大大厦，并于于20011年投资建建设了大连连新码特购购物休闲广广场和大庆庆新码特购购

2、物休闲广广场及大连连黑石礁超超市等，现现已发展成成为东北地地区最大的的大型综合合性百货超超市公司。B百货大楼楼股份有限限公司（以以下简称“B百货”）前身为为“B百货大大楼”，成立于于19500年，是西西南地区最最早的一家家国有大型型商业企业业，地处BB解放碑商商业黄金地地区中心。19922年6月经经B市体改改委批准以以定向募集集方式设立立“B百货大大楼股份有有限公司”，并于11996年年7月2日日在上交所所挂牌上市市。公司注注册资本为为人民币2204000万元，其其中国家股股36722万元，法法人股111628万万元，社会会公众股55100万万元。B百百货主要从从事商业零零售、批发发业务。A股

3、份和BB百货都属属商业企业业，主营业业务突出，发发展较为稳稳健，都为为设立时间间较长，上上市较早的的规范化股股份有限公公司，因此此具有较强强的可比性性。两家公公司近三年年的主要经经营指标请请见下表：项 目单位2001年年2000年年1999年年A股份B百货A股份B百货A股份B百货主营业务收收入万元198,0052 235,8829 135,7786 203,6609 123,7785 173,0083 净利润万元8,8433 5,8244 8,4099 5,8100 5,4377 7,3366 总资产万元250,9995 123,5592 129,8890 91,6002 117,4474 7

4、9,4334 股东权益（不不含少数股股东权益）万元122,7763 42,4334 81,2666 37,0224 78,3009 36,8887 每股收益元/股0.33 0.26 0.37 0.22 0.24 0.13 每股净资产产元/股4.60 2.08 3.59 1.81 3.46 1.81 每股经营活活动产生的的现金流量量净额元/股0.77 0.37 0.48 0.54 0.51 0.10 净资产收益益率7.20 13.522 10.355 11.266 6.94 7.25 注：1.为为追溯调整整后数据；2.每股股净资产为为调整前数数据；3.每股收益益为摊薄后后数据。股权结构分分析1股

5、本结结构情况截止20001年122月31日日，A股份份共有26670166905股股，B百货货共有2004000000股。二公司股股本的构成成情况请见见下图：2前五名名股东持股股情况A股份B百货股东名称占比股权性质股东名称占比股权性质1.大连市市国资局37.255国家股1.B华贸贸资产经营营公司18国家股2.西南证证券6.68流通股2.B路桥桥17.177法人股3.海通证证券3.54流通股3.农行渝渝中支行1.67法人股4.大连国国际信托0.86法人股4.建行渝渝中支行1.67法人股5.锦州恒恒源实业0.66法人股5.银桥贸贸易公司1.67法人股合 计48.999合 计40.188注：大连市市

6、国资局将将其持有的的国有股权权委托大连连商场集团团公司（以以下简称AA集团）经经营管理，故故A股份的的实际控制制人为A集集团。3比较分分析在股本的构构成上，AA股份以流流通股为主主，占其总总股本的559%，国国家股占337%，法法人股的比比例只有44%；而BB百货则以以法人股为为主，占557%，流流通股和国国家股分别别占25%和18%。差异形形成的原因因在于，AA股份已实实施了三次次增资配股股，从而稀稀释了原有有股东的股股份。而重重百则自992年改组组设立以来来从未在证证券市场上上进行过再再融资。在股权结构构上，A股股份相对集集中，100%以上的的股东仅AA集团一家家；重百股股权较为分分散，其

7、第第一、二大大股东B华华贸和B路路桥分别持持股18%和17%，形成分分散、制衡衡的股权结结构。在重百20001年度的的股东大会会上，董事事会换届选选举过程中中，有董事事候选人当当场宣布退退出候选，最最后虽然通通过了相关关议案，但但第二大股股东B路桥桥却认为，此此次股东大大会在董事事和独立董董事设立和和选举程序序，以及其其他方面存存在较严重重的违规。两大股东东之间的矛矛盾，给公公司稳定发发展埋下了了隐患。BB路桥还认认为，B百百货董事会会和高管层层目前存在在严重的“内部人控控制”现象象，路桥作作为第二大大股东，想想通过改善善董事会的的结构，来来改变“内内部人控制制”现象。而A股份份，由于其其第一

8、大股股东A集团团的持股比比例远大于于其他股东东，而且AA集团与AA股份在业业务方面的的相关性强强，故A集集团对A股股份的控制制力较强，双双方的关联联交易较多多。经营策略分分析从A股份的的年报中归归纳分析，其其发展思路路思路主要要有：（11）推进大大卖场的开开发和建设设。从世界界范围来看看，全球零零售业的“第二次革革命”已经经基本完成成，连锁超超市和卖场场业态已经经占据主导导地位，目目前百货业业态在我国国商业企业业中仍占据据主导地位位，但连锁锁超市类新新兴商业业业态呈现出出超速发展展的态势。A以“新码特”为其超市市（大卖场场）品牌，22001年年在大连、抚顺、锦锦州成功开开设了3家家店，还投投巨

9、资兴建建新码特购购物休闲广广场大连店店和大庆店店。（2）继续续实施东东北发展战战略。A股份在在大连商场场的基础上上在东北地地区发展连连锁百货，已已经兼并了了锦州、营营口、抚顺顺等数个城城市的百货货大楼，同同时在大连连、大庆等等地区发展展大型仓储储式超市和和购物休闲闲中心等新新业态，以以充分发挥挥规模、资资金和品牌牌方面的优优势，通过过购并扩张张和内部装装修改造，进进一步扩大大经营规模模和市场份份额，优化化经营布局局。B百货则提提出了“网络连锁锁化，集团团规模化”的发展战战略，其主主要内容有有：（1）加加大连锁力力度，扩充充营业网点点，尽快覆覆盖市场，实实现经营规规模化和集集约化。集集中采购，统

10、统一分销，最最大限度的的降低成本本。（2）营营业网点布布局向周边边市场转移移，避开外外资锋芒。沿B市交交通沿线，从从主城区第二商圈圈第三商商圈，由近近及远，实实现由点及及线进而到到面的辐射射式发展。（3）在在全公司继继续推广MMIS系统统的应用，实实现信息数数据的实时时交换和共共享。其他因素分分析关联企业分分析B百货与其其两大股东东华贸公司司和B路桥桥，在经营营上无大的的相关性，无无关联交易易发生。而而与其下属属子公司的的关联交易易在报表合合并时已抵抵消，无其其他关联往往来和交易易。因业务相关关性较大，AA股份与其其控股股东东A集团发发生的关联联交易较多多，对该公公司影响较较大，主要要有以下四

11、四类：（11）20001年A股股份向A集集团所属AA供配货中中心采购货货物806675万元元；（2）因因A集团为为A股份独独资兴建的的大连新码码特项目建建设垫资1187911万元，AA股份20001年度度向A集团团支付18826万元元；（3）22001年年度A股份份向A集团团支付房屋屋租赁费554万元；（4）AA集团为AA股份短期期贷款388218万万元提供担担保。据计算，AA股份向AA集团支付付的资金占占用费的年年利率达99.72%，大大高高于银行同同期利率，此此举有损AA股份其余余股东的利利益。管理层情况况从两公司年年报中看出出，A股份份的管理层层于20001年4月月进行了换换届，任期期至

12、20004年4月月。其177名高级管管理人员的的平均年龄龄仅为466.18岁岁，其董事事长牛钢年年仅42岁岁，年富力力强。而BB百货的管管理层则将将于今年换换届，其116名高级级管理人员员的平均年年龄达499.81岁岁，大部分分都将于今今年卸任，其其董事长龚龚小力达559岁，且且前已论述述重百的内内部人控制制情况较为为突出，由由此可见，重重百即将经经历人事振振荡，也是是影响其发发展的不确确定性因素素之一。或有事项分分析重百披露的的或有事项项为，其兼兼并的电子子器材公司司于19990年为重重无五厂的的贷款提供供担保，涉涉及本息共共计3944.4万元元。我们认认为，该事事项对其未未来经营影影响不大

13、。A股份涉及及的或有事事项主要是是大连国际际商贸大厦厦有限公司司(下称国国贸大厦)投资损失失一案，涉涉及金额11.8亿元元，目前此此案仍在辽辽宁省高院院进一步审审理当中。我们认为为，此案AA如能胜诉诉，将使其其甩掉包袱袱，收回投投资资金，改改善其财务务状况；如如败诉，则则将对其带带来较大损损失，影响响其发展速速度。财务数据的的静态分析析一、资产负负债表的静静态分析1、总述根据两公司司的20001年度资资产负债表表，绘制出出A股份和和B百货的的资产结构构表：资产项目A股份B百货负债及权益益项目A股份B百货金额占比金额占比金额占比金额占比流动资产59,0117 23.511%52,0559 42.

14、122%流动负债125,1178 49.877%77,5779 62.777%长期投资13,2996 5.30%970 0.78%长期负债0 0.00%1,2799 1.03%固定资产174,8869 69.677%62,1008 50.255%少数股东权权益3,0544 1.22%2,2999 1.86%无形资产3,8133 1.52%8,4544 6.84%所有者权益益122,7763 48.911%42,4334 34.333%资产总计250,9995 100.000%123,5591 100.000%负债及权益益总计250,9995 100.000%123,5591 100.000%根

15、据上表，我我们发现，AA股份的资资产结构中中，固定资资产占最大大比重，重重百的流动动资产占比比和负债（特特别是流动动负债）占占比远大于于A，这说说明重百资资金极为短短缺，急需需增资扩股股；而A则则经过三次次配股，不不仅获得了了足够的资资金进行资资产并购，为为企业的长长远发展打打下基础，更更改善了其其财务状况况。流动资产项项目的静态态分析（1）A股股份流动资资产分析A股份流动动资产分布布情况项 目金额（万元元）货币资金213466应收账款1468其他应收款款3148预付账款337存货105222待摊费用48合计368699A集团流动动资产分析析的重点是是货币资金金和存货。货币资金。A股份年年报中

16、的“会计报表表附注”中披露，其其20011年末货币币资金余额额达323313万元元（其中现现金3万元元，银行存存款323310万元元），较年年初增加1109677万元，增增幅达511.38%，增加的的原因主要要系本年度度配股募集集资金尚未未使用完毕毕及新增合合并本溪商商业大厦和和牡丹江百百货大楼会会计报表所所致。存货。从“会计报表表附注”中看到，AA股份的存存货由库存存商品、库库存材料、低值易耗耗品等三部部分构成。其中库存存商品的余余额达200951万万元（占存存货总额的的96.554%），较较年初增加加68877万元，从从A股份的的发展速度度和商业类类企业的特特性分析，增增加幅度应应属正常。

17、（2）B百百货流动资资产分析B百货流动动资产分布布情况项目金额货币资金6795短期投资1574应收票据2应收账款797其他应收款款3582预付账款236344存货154422待摊费用233合计520599B百货流动动资产分析析的重点是是预付账款款、存货、其他应收收款及短期期投资。预付账款。重百“会计报表表附注”中显示，22001年年末其预付付账款余额额达236634万元元，较年初初增加222021万万元，增幅幅达13665.233%，主要要原因系该该公司经营营家电、服服装等品牌牌商品需要要预先支付付货款或开开出商业承承兑汇票，公公司年末开开出的商票票金额较大大，而发票票和货物均均未到达，故故导

18、致其预预付账款增增幅较大。存货。重百百的存货由由在途商品品（43884万元）、原材料（1154万元元）、包装装物（2万万元）、低低值易耗品品（5155万元）、库存商品品（104419万元元）、分期期发出商品品（91万万元）等六六部分构成成。其他应收款款。主要明明细项目为为：a.职职工集资建建房款15515万元元；b.元元征物业9950万元元（本年度度已按700%计提坏坏账准备）；c.嘉德德房地产5500万元元（本年度度已按800%计提坏坏账准备）；d.杨家家坪百货公公司4755万元；ee.该公司司兼并的BB电子器材材公司应收收款项共计计479万万元（含应应收账款774万元，其其他应收款款404

19、万万元），本本年度该公公司已全额额计提坏账账准备。短期投资。重百的短短期投资主主要包括：股票投资资15911万元、国国债投资44005万万元以及其其它投资5550万元元。（3）比较较及结论两公司流动动资产质量量较高，应应收款项账账目清晰，坏坏账准备计计提较为充充分。B百货“预预付账款”余额偏大大，且大大大高于其同同业平均水水平，应予予重点关注注。B百货资金金使用水平平和效率较较高。重百百将其多余余资金投资资于流动性性较强的股股票和国债债，20000年取得得了30666万元的的投资收益益，20001年由于于其对B百百货大楼的的改造以及及对部分连连锁商场的的追加投资资导致资金金紧张，但但仍然取得得

20、了10114万元的的投资收益益。而且其其年报显示示，其股票票投资多集集中于上海海汽车、宝宝山钢铁、沪宁高速速等蓝筹股股，风险相相对较小，显显示出其理理性务实的的投资理念念。长期投资项项目的静态态分析A股份长期期投资情况况被投资公司司名称创立时间业务范围投资情况经营情况控股比例投资额（万万元）总资产（万万元）主营收入（收收入）净利润（万万元）抚顺百货大大楼有限公公司1998年年零售、批发发90%70021754883878002557锦州百货大大楼有限公公司1998年年零售、批发发90%3500151400239877971营口百货大大楼有限公公司1998年年零售、批发发90%270049654

21、145-120本溪商业大大厦有限公公司2001年年零售、批发发90%5598129499129266425牡丹江百货货大楼有限限公司2001年年零售、批发发90%5130166955149933463中百商业联联合发展有有限公司2001年年增资承办展览展展销活动等等68%10201552241A迈凯乐物物业管理有有限公司1998年年物业管理51%1535351272116大连国际商商贸大厦有有限公司2000年年综合服务30%1500001301441623422-19400（2）B百百货长期投投资情况A主要控控股及参股股公司情况况名称控股比例业务范围注册资本总资产净利润总额（万元元）占公司比例

22、例总额（万元元）占公司比例例重百沙坪商商场100批发、零售售30001052008.51 239041.000 重百江北商商场100批发、零售售100069695.64 88015.000 重百九龙商商场56批发、零售售410779886.46 71212.000 重百南丰商商场100批发、零售售30024762.00 4267.32 合 计27953322.611 440875.322 B重百还还投资了永永川、万州州、铜梁等等商场项目目，计划总总投资133420万万元，已投投入87448万元。C重百还还在主业以以外投资11175万万元，20001年度度计提长期期投资减值值准备2005万元。（

23、3）比较较及结论两公司的对对外投资均均以主业为为主。两公公司均制定定了主业的的扩张计划划，如A的的“东北战略略”。两公司司充分利用用了其品牌牌、管理优优势，其主主业的对外外投资较为为成功，AA年报显示示，其主营营业务收入入的48.20%、主营业务务利润的444.755%来自其其外埠商场场，重百沙沙坪、江北北、九龙、南丰等四四A场实现现的利润已已占其净利利润的755.32%。相对而言，AA股份的对对外扩张速速度和力度度均大于BB百货。AA的扩张面面向全东北北，百货、超市等经经营业态全全面开花，而而重百对外外投资的四四A场均集集中于B主主城区，尽尽管保持了了在B主城城区市场的的王者地位位，但在区区

24、县市场，其老对手B商社新世纪百货已经先行一步，在万州等地排兵布阵。两公司的对对外投资也也存在良莠莠不齐的情情况。前已已述及，AA在国贸大大厦上损失失惨重，重重百20001年度对对其主营以以外的投资资计提减值值准备达2205万元元。固定资产项项目的静态态分析A股份和BB百货的固固定资产均均以房屋建建筑物为主主，其“房屋建筑筑物”分别占“固定资产产原值”的78.47%和和76.449%。2001年年末A股份份“固定资产产原值”较年初增增加1333862万万元，增幅幅为2833.05%，主要系系将其独资资兴建的大大连、大庆庆新码特休休闲购物广广场之已达达到可使用用状态的部部分由“在建工程程”转入94

25、4761万万元，其次次是其新增增合并了本本溪公司和和牡丹江公公司财务报报表所致。A股份独资资兴建的大大连、大庆庆新码特休休闲购物广广场项目总总投资达110.255亿元，已已分别完成成投资计划划的1000%和999%，二项项目能否给给A带来丰丰厚回报尚尚难预料。流动负债项项目的静态态分析两公司20001年末末流动负债债的分布情情况请参见见下表：项 目目A股份（万万元）B百货（万万元）短期借款38,5008 8,5000 应付票据20 21,4666 应付账款33,8115 19,9009 预收账款9 1,9399 应付工资403 1,9033 应付福利费费1,8644 1,4288 应付股利5,

26、3400 5,9011 应交税金652 1,4444 其他应交款款36 122 其他应付款款44,5004 13,6667 预提费用27 12 一年内到期期的长期负负债0 1,1088 预计负债0 180 合 计计125,1178 77,5779 A股份流动动负债分析析A股份流动动负债分析析的重点是是其他应付付款、短期期借款和应应付账款。其他应付款款。20001年末余余额达444504万万元，较年年初增加880.066%。根据据A股份“会计报表表附注”，其形成成原因系本本期增加了了尚未支付付的大连、大庆新码码特休闲购购物广场和和本溪商业业大厦、牡牡丹江百货货大楼装修修改造等工工程款。短期借款。

27、A股份22001年年增加377508万万元，其银银行短期借借款余额达达到382218万元元，财政局局借款余额额达到2990万元。其银行借借款担保方方式以保证证为主（由由其母公司司A集团提提供）。应付账款。余额达3338155万元，较较年初增加加140.06%，增增加原因：a.新增增合并本溪溪公司、牡牡丹江公司司报表导致致增加69929万元元；b.新新开三家超超市导致应应收账款增增加74110万元。B百货流动动负债分析析B百货流动动负债分析析的重点是是应付款项项、应付票票据、短期期借款、应应付股利及及税金。应付款项。期末余额额199009万元，较较年初增加加182.43%。主要系重重百“本期经营

28、营规模扩大大，销售较较好，采购购较大”所致。包包括应付账账款199909万元元，预收账账款19339万元、其他应付付款136667万元元。应付票据。包括重百百开出的商商业承兑汇汇票（93366万元元）和银行行承兑汇票票（12110万元）。短期借款。均为银行行借款，均均以信用贷贷款方式借借出。应付股利及及税金。包包括应付股股利59001万元，应应付税金11444万万元。从“应付股利利”的明细中中，我们发发现，重百百应付其第第一大股东东华贸公司司股利余额额已达31111万元元，其中22001年年度增加4477万元元。按重百百20000年度分配配方案（每每10股派派现1.330元）和和华贸公司司持股

29、量（33672万万股）计算算，重百应应付华贸公公司股利恰恰为4777万元（33672万万股0.133元/股477万万元），由由此说明重重百近几年年来并未向向实际华贸贸公司支付付股利。比较及结论论流动负债是是两公司负负债的主体体，其中AA的流动负负流占其负负债总额的的100%，B百货货占98.97%。2001年年度，两公公司为应对对竞争，占占领市场，实实施其扩张张计划，均均大幅增加加了流动负负债。A股股份增加流流动负债7782177万元，增增幅达1666.566；B百百货增加2259822万元，增增幅达500.36%。A的增增加额、增增幅均远高高于B百货货，究其原原因，我们们推测主要要有：a.A

30、经过三三次配售新新股，资本本实力已远远高于重百百，其负债债空间也得得到了极大大扩张，而而重百由于于每年的现现金分配比比例较高，股股本扩张较较慢，其负负债空间有有限，由此此制约了其其发展。bb.A实施施的项目规规模大于重重百的项目目，对资金金的需求也也大于重百百。A股份流动动负债以银银行借款为为主，资金金成本较高高。B百货货负债以应应付客户款款项为主，充充分利用其其商业信誉誉，有效运运用商业承承兑汇票和和银行承兑兑汇票，既既节省了资资金，缓解解了其资金金压力，还还降低了资资金成本。B百货应交交税金、应应付股利、应付工资资、应付福福利费等科科目余额过过大，短期期支付压力力大，其财财务状况令令人担忧

31、。所有者权益益项目的静静态分析截止20001年122月31日日，A股份份所有者权权益达12227633万元，而而B百货仅仅为424434万元元，两公司司所有者权权益的明细细比较情况况请参见下下图：项目A股份B百货股本26,7001 20,4000 资本公积75,9337 9,6999 盈余公积9,4599 9,7655 未分配利润润10,6666 2,5700 合计122,7763 42,4334 可以看出：（1）AA股份资本本公积占最最大比例，主主要系其三三次配售新新股的溢价价部分计入入所致；（22）两家公公司（特别别是重百）的的利润分配配都较彻底底；（3）增增发使A股股份的资本本实力极大大增强。两两家公司近近三年的所所有者权益益总额的变变化情况见见下图：金额占比金额占比