又到年底 布局高送转正当黄金期(附股)

1、又到年底布局高送转正当黄金期（附股）每年末，“高送转”总会成为市场热议的话题！近期，一些具有“高送转”预期的概念股也是反复活跃。分析人士指出，“高送转”向来是年底行情中，市场极力追捧的一个重要题材!在接下来的一段时间里，将是“高送转”行情的黄金时期，现时布局“高送转”正当时。高送转行情再度升温受IPO重启等消息的影响，此前大幅领跑的创业板指个股出现大幅震荡；一些此前具有“高送转”预期的概念股也一度出现大幅波动，不过上周四、周五，部分个股再度活跃升起来。如云意电气周五更是逆市涨停板。高送转再度为当前投资者热议的话题。事实上，每年末，“高送转”总会成为市场热议的话题。分析人士指出，“高送转”向来是

2、年底行情中市场极力追捧的一个重要题材!在接下来的一段时间里，将是高送转行情的黄金时期，现时布局高送转正当时。据了解，“高送转”概念股易受市场追捧，主要基于，一方面，公司推出高送转的分配方案表明，公司管理层对公司业绩的持续增长充满信心，增强了投资者的信心。另一方面，高送转具有一定的稀缺性。对上市公司来讲，“高送转”有利于今后的再融资计划，由于股本扩大，在增发和配股时有利于扩大融资规模，上市公司再融资时候增发价或者配股价比较低，这样的再融资方案也较易得到市场的认可，公司容易募集到发展所需的资金，有利于公司的未来成长。海通证券分析师张欣慰表示，上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增

3、长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，我国股票市场存在很显著的“高送转”效应，即在上市公司发布“高送转”预告前后，股票常常会有显著的超额收益。“无论市场是熊是牛，每年高送转题材总能火上一把，所不同的只是炒作力度大小。从持续时间来说，该板块每年都会炒上两次，第一次为年报亮相前后，从头年的11月中旬左右开始，持续到次年4月年报公布结束甚至更久，第二次为半年报亮相前后。”券商投顾在接受投资快报记者采访时指出。不过，实际操作中，投资者很难提前准确预测到哪些股票会有高比例送转方案，往

4、往是，当个股发布送转方案后，股价已经处于较高的位置！故，提前介入此类个股，成为投资成功的关键。国泰君安认为，从高送转股的历史走势情况看，高送转方案公布前市场走势最为强劲。高送转布局正当时从以往经验看，11月下旬至12月初是布局“高送转“的黄金期。分析人士指出，“高送转”行情一般会从年底前延续至年报公布后的一段时期。首先是年报披露前的送转预期炒作，高送转概念股最能取得超额收益的时期是第一阶段。当前市场对高送转题材的关注刚刚起步，因而现在是布局高送转题材股的较好时机。“现阶段，我国股市存在显著的高送转效应。当前市场对高送转题材的关注刚刚起步，是布局高送转题材股的较好时机。”分析人士指出，而高送转股

5、票之所以能获取超额收益，被追捧为强势股，源于公布高送转表明公司对业绩的持续增长充满信心；同时，为了迎合投资者对高送转股票的投资偏好，业绩优、成长好的上市公司也倾向于高送转。中银国际分析师张伟指出，四季度投资于高送转和低市盈率概念具有较好的防御作用。而市场低迷时高送转的超额收益率更为明显，建议关注投资高送转的“三原则”：一、宜早不宜迟；二、宜高不宜低；三、宜小不宜大。“高送转股的炒作通常有三波。”东吴证券指出，第一波是预期炒作：高送转的方案通常是在年报中公布的，而在这之前市场就已经开始寻找具备高送转潜力的个股进行提前布局；第二波是年报公布高送转方案后的炒作：随着年报的陆续公布，高送转股从预期开始

6、转为现实，如果行情顺利发展，那么在经历短时间的调整后，股价将再次拉升；第三波是高送转正式实施后的炒作：除完权后，如果走势良好，高送转股存在第三波炒作机会。从三季度上市公司前十大流通股变动情况看，也有机构己经开始对一些有高送转潜力小盘股进行了潜伏。有业内人士建议：“不妨从三季报中包括基金、社保、险资、QFII等机构的三季度建仓、增仓股中积极挖掘此类个股机会。毕竟现在市场处于低位，是较理想的潜伏期。”关注成长性较好的个股在选股思路上，分析人士指出，高送转个股应具有总股本小、每股公积金较高、每股未分配利润较高，同时公司也具有较好的经营能力，只有公司业绩好、成长性高才会有较大高送转预期。“相对于大盘蓝

7、筹股，一些成长性好的中小盘股，通过高送转扩张股本的预期更为强烈。”市场人士表示。从以往的情况来看，高送转股往往为中小盘股，据统计，中小板与创业板是2012年报高送转股的主力军，占据近七成份额，且这些个股都是细分行业龙头，成长性和行业成长性好，具有强烈的股本扩张愿望。具体而言，哪些个股更具有高送转潜力呢？业内人士表示，中小板、创业板，更可能成为高送转预期的高发区。由于过高的股价不利于成交活跃度，从活跃股价来看，中小盘股的送转要求最强，此外，还要综合资本公积金和未分配利润指标等指标加以筛选。除每股资本公积金和每股未分配利润两项重要指标，公司的经营情况、股本等因素也是能否实施高送转的重要因素。股本规

8、模偏小的上市公司，为了改善股票的流动性，因此会有较强的股本扩张要求，推出高送转方案，而公司的净利润以及经营活动产生的现金流也是能否分红以及高送转的重要因素。另外一个重要因素就是公司的分红政策，许多公司虽然经营情况良好，也有很多资本公积金和未分配利润，但仍不选择分配。所以，上市公司除具备硬性的条件外，还要考虑公司的分红政策。（.投.资.快.报.）高送转概念现逼空行情38股望爆发（名单）市场短期对高送转概念的关注已引发市场资金的持续流入，近期相关个股涨幅远超30%，成为近期反弹行情中最大的亮点。据消息，日信证券认为，高送转股票在当年11月份和次年2月份的市场表现最好，11月份是关注高送转股票的最佳

9、时机。以2008年至2011年4年年报中进行了高送转的个股作为样本，统计后发现以下几个特征：第一，70%以上的高送转的股票股本在4亿股以下；第二，95%以上的高送转股票股价高于10元；第三，83.79%以上的高送转股票每股收益在0.2元/股以上；第四，80%以上的高送转股票，每股资本公积金与每股未分配利润之和在2元以上；第五，当年平均净利润增速超过32%。根据以上五个标准，筛选出符合要求的高送转潜力股。具体来看，各项标准居前的个股如下：金卡股份、哈尔斯、麦迪电气、三维丝等个股的总股本小于1亿股；*ST国商、奥瑞金、扬农化工、史丹利、富瑞特装、豪迈科技、江山股份、厦门信达、汤臣倍健、汇川技术等个

10、股最新每股收益大于1元；扬农化工、明牌珠宝、史丹利、豪迈科技、奥瑞金、*ST国商、新华医疗、舜天船舶、腾邦国际、蒙发利、隆基机械、信质电机、金城医药等个股每股资本公积金与每股未分配利润之和大于7元；*ST国商、金鸿能源、江山股份、金飞达、天喻信息、国统股份等个股今年前三个季度归属母公司股东的净利润同比增长率超100%；富瑞特装、汤臣倍健、网宿科技、德赛电池、泰格医药等个股股价高于50元。高送转牛股回顾奋达科技年度涨幅逾600%同大股份：10月末已启动上行之势同大股份是小盘股的典型，总股本和流通股本分别为440万股和1802万股，但每股净资产、每股资本公积和每股未分配利润分别高达11.43元、6

11、.36元和3.66元。自去年5月23日上市至今，尚未进行过高送转分配。二级市场上，股价在10月末已经启动上行之势，在拉升至30元附近横盘整理约3个周后，继续强势上涨。截至昨日收盘，报收于46.15元，创出历史新高。本周涨幅高达54.87%，本月涨幅高达70.74%，并在月余时间内已实现翻倍。奋达科技：智能穿戴概念股龙头奋达科技总股本为1.50亿股，流通股本为3750万股，每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润等分别为6.42元、2.95元和2.28元。在股价大涨下，市场对其今年实施高送转的预期极高。其主要产品分为多媒体音箱和美发小家电两大系列，是智能穿戴概念股龙头之一。股价的大涨，还与其业绩

12、表现出色有关。据其三季报预计，今年全年将实现盈利11356万元-13627万元，同比增长50%-80%。二级市场上，继周中大涨后，昨日继续录得涨停，报收于71.80元，创出历史新高。此外，本周涨幅高达41.93%，年度大涨逾600%，为今年的大牛股之一。云意电气：发布异动公告提示风险云意电气总股本为1.00亿股，流通股本为2675万股，每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润等分别为8.73元、5.47元和2.05元。市场人士普遍认为，该股股价大幅上涨，与该股存在年报“高送转”预期不无关系。二级市场上，股价在10月30日还报收于18.93元。而相隔不到一月，股价在昨日盘中已创出历史新高50.9

13、0元，区间涨幅高达168.89%，非常惊人。对于股价大涨，云意电气发布异动公告提示风险，“公司内部不存在应披露而未披露的对本公司生产经营及股票价格会产生重大影响的相关事项。”美晨科技：盘中创出历史新高美晨科技总股本和流通股本分别低至5700万股和1650万股。同时，其每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润等，分别高达10.13元、6.06元和2.72元。自2011年6月29日登陆创业板以来，尚未实施过高送转分配。二级市场上，股价自10月24日起开始启动上涨行情，并于近期在市场关注高送转下急涨，昨日盘中创出历史新高45.58元，比10月24启动前的收盘价21.39元已翻倍有余。关注个股东华测试

14、:填权行情仅一步之遥东华测试总股本和流通股本分别低至6652万股和2152万股。同时，其每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润等，分别为4.85元、2.65元和1.06元。正是各方面高度符合高送股潜力股的特征，虽然其已对去年利润实施10转5派4（含税）的高送配，仍受到市场的高度关注。二级市场上，近期拉出5连阳，换手率一度放大至40%以上。在近日换手率首超30%的11月26日，甚至出现了机构买入的身影。成交回报显示，当日两机构分别买进了1498万元和1020万元。但之后两日的成交回报显示，卖出榜并无机构身影。昨日，股价盘中创出23.37元的历史新高，距离完成填权行情，已仅一步之遥。美欣达:业绩

15、拐点非常明确其总股本和流通股本分别为8512万股和5919万股，每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润等，分别为5.99元、2.95元和1.70元，具备高送转潜力。值得留意的是，该股上一次实施高送转分配，还是在2005年。因此，市场对其今年实施高送转的预期极高。值得一提的是，其三季报已预计今年全年将实现盈利3000万元-4000万元，同比增长46.14%-94.85%，业绩拐点非常明确。二级市场上，股价已突破重要压力位，近期振荡上行。截至昨日收盘，报收于14.90元。（新.快.报.）奋达科技调研简报:蓝牙音响销量快速增长奋达科技002681研究机构：万联证券分析师：石峰撰写日期：2013-0

16、9-02报告关键要素:受益于移动智能终端的普及，公司蓝牙音响销量快速增长，蓝牙音响占比和综合毛利率稳步提升；智能手表有望四季度出货，将打开新的成长空间。事件:近期我们对公司进行了现场调研，就公司近况和未来战略与公司董事长和董秘进行了交流。调研结论:公司是国内领先的多媒体音箱、美发小家电生产商。公司主要产品分为多媒体音箱和美发小家电两大系列，具体包括电脑数码音箱、便携式音箱、时尚数码音箱直发器、卷发器、电吹风、电推剪等。公司产品定位高端，90%以上出口，在欧美发达地区采用ODM模式，在国内和其他发展中国家，多媒体音箱产品主要以“F&；D奋达”自主品牌进行销售。上半年公司实现营业收入4.18亿元，

17、同比增长15.76%；归属母公司股东净利润4621万元，同比增长26.28%，电声、美发产品收入占比分别是53.16%、44.75%。受益于智能手机的普及，蓝牙电声产品快速增长。过去几年，公司自主研发了蓝牙、wifi、NFC无线模块，是行业中唯一可自产无线模块的公司，2012年蓝牙音箱开始放量，实现收入2000万，占音箱总收入的比例为5.4%。上半年，蓝牙音箱实现收入约5000万，7、8月销量环比持续增长，三季度销量或超市场预期，预计全年将达到1.3亿，占比将上升至26%以上。蓝牙音箱毛利率较传统有线音箱高5-12个百分点，蓝牙音箱收入占比的提升是公司上半年毛利率上升、利润增速高于收入增速的主

18、要原因，由于PC销量下降、智能手机销量上升,未来3年蓝牙音箱占比将稳步提升。智能手表有望四季度出货，打开新的成长空间。6月5日，公司联合元太科技在台北发布首款智能手表，元太科技主要提供智能手表的显示屏，公司进行软硬件的设计和制造。该款智能配备1.73寸EInk触摸屏，可弯曲，具有180可视角，用户可将其与主流智能手机连接，随时查看手机中的来电、短信、通信录、日历、电子邮件、社交信息、控制音乐播放器等。公司首款智能手表由某高尔夫俱乐部定制，可连接高尔夫数据库，有望在四季度出货。公司具有客户、精密制造以及先发优势，目前定位为ODM，预计苹果2014年一季度发布智能手表，国内主流智能终端厂商有望跟进

19、，公司将关注国内厂商的代工需求，也不排除发布自主品牌的产品。公司对智能手表市场前景预期乐观，后续将继续加大投入，争取开发出具有医疗保健功能、通话功能的产品。美发电器逐步切入家用市场，未来增长仍可期待。公司美发家电完全采用ODM模式，绝大多数销往欧美，产品主要供给专业市场，价位为40-200美元，毛利率一直维持在30%以上。近年来随着专业市场的成熟，公司美发电器遇到增长瓶颈，公司及时调整策略，逐渐切入家用市场。另外，公司也加强了新客户的开拓，健康电器样机成功通过Philips的认证，并有望在今年三、四季度正式出货。盈利预测与投资建议:预计公司2013年、2014年的EPS分别为0.67元、0.8

20、5元，对应目前股价的市盈率为29倍、23倍，给予“增持”评级。金卡股份:业绩符合预期金卡股份300349研究机构：东方证券分析师：刘金钵撰写日期：2013-10-30事件公司发布2013年3季报，季报显示2013年前3季度实现营业收入、归属母公司净利润分别为3.41亿元、0.88亿元，同比增长分别为31%、47%，折合每股收益0.98元，我们对此点评如下:投资要点公司2013年前3季度的业绩符合预期。2013年前3季度营业收入及归属母公司净利润分别增长31%、47%，公司业绩符合我们预期。从业绩增长动力来看，公司主打产品智能燃气表销售收入增长及介入天然气运营带来的增量收入是公司业绩增长的主要动

21、力，其中智能燃气表销售收入增长贡献26%，介入天然气运营贡献5%。销售净利率提升是利润增长高于销售收入增长的主要原因。从毛利率来看，2013年前3季度综合毛利率比去去年同期提升1%左右，但其间费用率下降0.46%，使得2013年前3季度销售净利率提升。在智能燃气表日趋激烈市场中，公司产品毛利率提升说明公司的产品品牌等因素正在市场竞争中发挥作用。我们长期看好公司的发展前景。燃气大发展是我国既定的能源战略，公司将长期受益于此；公司作为我国智能燃气表行业龙头，在市场竞争中将获得竞争优势。同时，公司介入天然气运营环节，有利于公司的健康、平稳发展，我们长期看好公司的发展前景。财务与估值我们维持公司业绩预

22、测，即2013年-2015年每股收益分别为1.37、1.82、2.35元，按照可比公司平均估值给予2013年40倍估值，给予目标价54.80元，维持公司增持评级。风险提示行业过度竞争风险、原材料价格波动风险奥瑞金:客户拓展能力强，成长动力不竭奥瑞金002701研究机构：安信证券分析师：张妮撰写日期：2013-11-20红牛增长强劲，能量饮料领导地位巩固:作为公司第一大客户，近年红牛国内销售复合增速35%。2012年红牛在新晋市场南非、日本的销售增速为40-50%，在成熟市场德国、美国、法国的销售增速为15-20%。PackagedFacts数据显示，过去十年能量饮料全球零售额复合增长26.4%

23、。我们认为红牛未来三年在国内仍将保持较高的增速。加多宝凉茶热销，引领养生消费潮流:加多宝凉茶连续六年蝉联中国灌装饮料市场份额第一名。凉茶销量超过可口可乐，成为世界第一大饮料品类，反映了现代人回归自然的养生消费潮流。公司目前对加多宝供罐仅占加多宝总需求约10%，未来渗透率有望提升至20-30%。新客户不断突破，利润来源日益拓展:2008-2012年，公司收入复合增速29.32%；净利润复合增速43.08%。2009年进入啤酒和碳酸饮料二片罐市场，该领域客户体量大，目前雪花啤酒已经成为公司第五大客户，公司近日在广西设立合资公司。我们认为公司凭借强大的研发创新能力、优秀的产品服务能力和规模优势，将不

24、断在新客户拓展方面取得突破，不断培育新的利润来源，支撑公司业绩持续高速增长。盈利预测和投资建议:我们认为公司具有类消费品投资标的属性，目前价值低估。预计公司2013-2015年收入增速36.1%、33.0%和31.8%；净利润增速49.7%、29.5%和26.9%；每股收益分别为1.98元、2.56元、3.25元。上调投资评级至“买入-A”，上调目标价至52.0元,相当于2014年EPS的20 xPE。风险提示:食品安全风险。扬农化工三季度财报点评:业绩季节性回落，如东项目提升盈利水平扬农化工600486研究机构：东兴证券分析师：郝力芳撰写日期：2013-11-05事件:公司发布2013年三季

25、报。前三季度实现营业收入22.19亿元，归属上市公司股东净利润2.66亿元，分别同比增长28.52%和93.93%，基本每股收益1.55元。三季度单季实现营业收入5.99亿元，归属上市公司股东净利润0.67亿元，同比分别增长24.87%和122.58%，环比分别下降16.81%和33.11%，三季度实现基本每股收益0.39元。观点:公司业绩同比大幅提升，环比有所回落。公司三季度实现净利润0.67亿元，同比大幅增长122.58%，环比分别下滑33.11%。公司业绩同比大幅提升的主要原因在于公司除草剂产品草甘膦价格同比出现了明显的上涨。公司拥有草甘膦产能4万吨，受益于国家环保政策的趋严以及环保部5

26、7号文件的出台，草甘膦价格从年初的31000-32000元/吨上涨到三季度的45000元/吨左右，直接提升公司盈利水平。受次影响，公司三季度毛利率也从2012年Q3的18.25%上升到2013年Q3的19.68%，其中草甘膦贡献最大。公司三季度业绩环比下滑，毛利率也环比下滑约2个百分点，主要原因一方面是草甘膦价格的环比回落；另一方面是公司主要产品菊酯类产品进入淡季，销量有所降低。草甘膦三季度南美出口旺季中，南美市场主要阿根廷的需求不及预期，导致草甘膦价格继续上行动力不足，对公司业绩有所影响。麦草畏市场前景看好，如东项目将提升公司盈利水平。麦草畏近几年呈现需求增长的迹象，与草甘膦作为广谱性除草剂

27、不同，麦草畏是选择性除草剂，主要用于旱田禾本科杂草的去除，由于目前有一些作物也出现了对草甘膦的抗性，所以麦草畏与草甘膦一般复配进行使用。近年一些国际巨头在培育新的转基因植物品种，其中包括抗麦草畏的品种，这将拉动对麦草畏需求的增加。公司麦草畏有1200吨的产能，产品主要用于出口，南美市场需求较大。公司在江苏如东地区设立“优嘉化学”，计划在今年投资约4亿元左右建设杀菌剂和植物促生长剂产能。公司新产品生产装置已在建设，预计2013年底建成试生产，2014年开始贡献利润。我们预计新产品毛利率普遍在30%-40%左右，投产后公司盈利水平会大幅提高。易主中化集团，打开公司发展的想象空间。公司10月9日公告

28、称，公司实际控制人扬州市国资委透过金茂化医将所持40.59%扬农集团股权中的0.06%股权无偿划转给中化集团，中化集团合计（直接加间接）持有扬农集团40.59%的股权，成为扬农集团的控股股东，即扬农化工的实际控制人。近年来中化集团持续加强农药和化工业务产业链关键环节建设，扬农是其扩展农药业务的重要平台。中化集团表示，未来仍将通过收购、增资等方式使中化集团及其关联公司继续增持扬农集团的股权达到51%以上。依托中化集团的大平台，公司产品种类将进一步丰富、销售渠道有望进一步拓展。结论:公司经营风格稳健，草甘膦后续看环保政策的约束性能否继续强化，麦草畏和如东项目前景看好，将有效增加公司盈利。易主中化集

29、团之后，公药业务将进一步拓展，公司发展想象空间进一步打开，看好公司未来的良好发展态势。我们预计公司13-15年每股收益分别为1.91、2.30、2.61元，对应PE分别为15、13、11倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。富瑞特装:宏伟蓝图展开，不仅仅是气瓶制造商富瑞特装300228研究机构：国金证券分析师：赵乾明撰写日期：2013-10-31投资逻辑大气污染防治“国十条”更加确定我们对未来3-5年行业高景气的判断:我们过去一直强调天然气行业的高增长是来自于能源安全、环保以及经济性三个核心驱动因素。从目前来看，这三点核心驱动力都没有改变，并且今年9月份国务院出台的大气污染防治“国十条”更确定了来

30、自环保需求的推动力，如其中提到有500万辆黄标车需要在2017年前彻底淘汰，北上广三大区域煤炭消费总量要实现负增长等。LNG气瓶仅是公司业务布局的一环，多款储备产品明后年有望爆发:公司是整个天然气产业链中的解决方案提供商，气瓶制造仅是公司业务布局的一环。但见微知著，在大家一直担心竞争的情况下，公司牢牢占据50%以上市场份额，并且在价格缓慢下降情况下，依然获得毛利率的提升。那在行业景气继续向上情况下，我们对于气瓶单项业务明年取得50%以上增长非常有信心。而后续我们判断公司的小型液化装置、速必达（锅炉改气）、船用LNG、“油改气”等多款相对高壁垒的储备产品都将逐步爆发，也缓解气瓶单项业务给大家带来

31、的担心。海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰:公司已在全产业链布局，是国内LNG设备行业事实上的龙头，在这个基础上再提出了海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰。海外近期的伊拉克大单已经证明富瑞实力，而后续我们估计与瓦锡兰在船用方面的合作、与新奥在美国“油改气”方面的合作等都会有所突破。公司还在世界范围内寻找并购标的，整合相关资源，提高公司的竞争实力。而物联网战略将使公司从制造向后续的服务环节延伸，巩固富瑞产品的竞争力以及培育新的增长点。估值与投资建议我们维持之前盈利预测，预测公司2013-2015年EPS分别为1.83元、3.01元和4.49元。我们认为公司作为天然气产业链的核心推荐标

32、的，短期因市场预期、估值过高而下跌，不改公司作为优秀企业以及最受益于天然气行业大发展的本质。在快速增长的行业内，我们认为机遇是无所不在的，现在市场担心的气瓶业务，不仅有点担心过度，而且也仅是公司未来业务布局的冰山一角，因此建议现价买入，提高目标价到100元，对应33X14PE。豪迈科技:轮胎模具行业隐形冠军豪迈科技002595研究机构：中银国际证券分析师：许民乐，张君平撰写日期：2013-11-28当前国内轮胎模具市场受益于轮胎行业投资恢复，景气度向上，公司作为龙头企业受益明显。同时公司的海外业务发展迅速，未来占比将继续提升。高毛利的海外业务为公司业绩的成长性提供了保障。公司在机械制造领域的能

33、力提高了盈利能力的安全边际。我们预测公司2013-2015年每股收益分别为1.60元、2.24元、2.90元，复合增长率34.7%，给予20倍2014年市盈率，目标价44.75元，维持买入评级。支撑评级的要点:由于原材料价格低位震荡，国内轮胎企业盈利能力逐步提高，经营状况改善，再加上下游需求上升，轮胎企业投资扩产意愿强烈，对轮胎机械的需求较过去两年有所恢复。公司作为轮胎模具行业的龙头受益明显。经过过去五年时间培育，今年开始公司海外市场进入收获期，海外订单将不断增长，海外收入占比将继续提高，与之对应公司毛利率保持向上的趋势。公司铝制模具业务逐步成熟，良品率提高，工人熟练，现在铝模毛利率已经与钢模

34、基本持平。我们认为公司的核心竞争力在于机械制造能力，基于电火花机床的加工目前在轮胎行业内建立了相对较高的技术壁垒。经过强大的加工能力的转化，公司在精铸铝工艺上也已有所突破，公司的成本优势将得以继续保持。评级面临的主要风险:经济持续低迷导致轮胎产能扩张停滞。海外扩张不达预期。估值:公司作为行业龙头在国内市场份额稳定，受益于市场整体复苏，在海外市场优势明显，市场份额提高趋势确定，高毛利的海外业务占比提高将继续改善公司的盈利能力。我们看好公司的成长性以及在机械制造领域的能力。我们预测公司2013-2015年每股收益分别为1.60元、2.24元、2.90元，复合增长率34.7%，给予20倍2014年市

35、盈率，目标价44.75元，维持买入评级。江山股份:草甘膦景气有望延续，维持增持评级江山股份600389研究机构：申银万国证券分析师：向禹辰撰写日期：2013-10-153Q13业绩符合市场预期。-3Q13公司营业收入同比增长11.8%，环比下降19.8%；主要原因为草甘膦装置年度例行检修导致产量下降；净利润同比增长1927%，环比增长30.7%；3Q13毛利率27.72%，环比上升4.2%，主要原因为草甘膦价格上涨，但我们认为年度例行检修和环保费用增加导致公司毛利率仍未完全反映草甘膦实际盈利水平，未来仍有提升空间。1-3Q13EPS为1.18元，基本符合申万化工1-3Q13业绩前瞻中对公司3Q

36、13EPS1.20元的预测。环保约束导致供给减少，推动草甘膦原药价格大涨，是公司3Q13业绩环比大幅增长的主因。5月环保部联合农药协会出台关于开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作的通知，7-8月已有包括行业龙头在内的多家草甘膦生产企业因环保原因停产检修，根据百川资讯统计，7-9月国内草甘膦原药产量分别为3.34、3.46、3.57万吨，较13年5月产量峰值4.7万吨分别下降29%、26%、24%。三季度草甘膦原药均价4.2万元/吨，高于二季度的3.7万/吨。草甘膦工厂盈利继续保持环比增长趋势。环保趋严约束行业供给将是草甘膦持续景气的核心催化剂。需求端:USDA预测14北美玉米、大豆种植面积

37、仍有1-2%的增长，较13年增速放缓，对应我们预计转基因玉米、大豆种植面积增速也将放缓至5-8%（13年增速在12%左右），对应新增6-9万吨草甘膦原粉需求量。供给端:如国内草甘膦月均产量不超过4.5万吨，则全球草甘膦原药的供需紧平衡格局将不会逆转，我们认为三季度3.5万吨的月均产量已充分说明环保趋严对行业供给的约束，我们预计14年国内草甘膦原药供给的增量将难以超过5万吨（已考虑和邦的扩产规划）。维持增持评级。维持公司13-15EPS预测为1.81元、2.62元、3.06元，当前股价对应13-15PE分别为23X、16X、14X。我们认为草甘膦景气延续公司盈利能力将继续环比增长，看好公司“环保

38、技术海外渠道”的双重核心竞争力，维持增持评级。汤臣倍健:行业成长刚起步，公司具备明显优势汤臣倍健300146研究机构：长城证券分析师：张勇撰写日期：2013-11-27投资建议从人口老龄化以及人均GDP角度看，我国已进入膳食营养补充剂快速增长阶段。非直销渠道成长空间更广，且公司具备明显渠道优势，避免了国外品牌企业直接竞争。相比同渠道竞争者，公司对渠道的深度管理，品牌力宣传和产品研发具有更强竞争力。预计未来几年公司仍将享受渠道扩张带来的快速成长以及渗透率提升带来的单个终端增长。经测算，预计13-15年EPS分别为1.38元、1.75元和2.31元，目前股价对应PE分别为51X、40X、30X，首

39、次给予“推荐”评级。投资要点膳食营养补充剂行业发展迅速:从老龄化人口和人均GDP角度分析，我国保健品消费需求处于快速上升阶段。由于顺应国民追求健康的生活态度，以及保健品由“奢侈品”变为“必需品”的市场需求，膳食营养补充剂成为保健品市场中最具潜力的产品类型。根据食品工业“十二五”发展规划，到2015年，营养与保健食品产值年均增长20%，因此可预计本行业将达到高于20%的产值增长率。公司渠道优势明显且增长前景乐观:汤臣倍健是本行业非直销领域龙头。截至2012年底，公司销售终端数量超过30000个，在同行业中处于领先地位。公司对渠道进行深度经营，加强与经销商和终端客户联系。随着公司品牌实力的上升及全

40、国零售企业门店总数的增长，公司的渠道数目有望保持25%的年增长率。品牌建设已见成效:公司持续投入10%-13%营业收入的品牌推广投入，加速实施汤臣倍健由渠道知名品牌向大众知名品牌过渡的品牌提升策略。目前网点销售显示，汤臣倍健产品受到消费者接受。产品力及研发是长期增长源泉:公司拥有“蓝帽子”数目为54个，在行业中位居前列，产品类别和数量丰富，已有产品力优势。公司在07年至12年间的研发费用年复合增长率为48%，且将产品研发和产能扩大定为公司战略。产品力和研发力将铸就持久竞争力。风险提示:食品安全问题、价格竞争问题。汇川技术:减持计划或被误读，调整是买入良机汇川技术300124研究机构：东方证券分

41、析师：曾朵红撰写日期：2013-11-14市场对减持提示性公告或存在误读，只是信息披露要求，减持方式比较友好。汇川公布控股股东及一致行动人减持计划的提示性公告，股价大跌近8个点，市场对于减持公告。第一，减持公告的原因是根据交易所信息披露要求，控股股东及一致行动人持股比例低于50%必须要公告，汇川控股股东及一致行动人的股本比例为51.06%，减持超过413万股即会低于50%，所以才有这次的公告；第二，减持数量不超过1844万股，比例不超过4.74%，市场或对此也不理解，可能误以为是一致性动人想减持这么多，实际上可能只是为了说明最多不会超过5%的监管要披露的比例，最近一个月有两个大宗共100万股，

42、公司总股本比例的5%即为1944万股，所以1844万股也是根据交易所的规定倒推出来的，并不完全代表实际想减持的数量；第三，公告中也提到为了不给资本市场带来太大的影响，朱兴民等十名自然人也同意减持事宜交由董秘办统一安排，通过大宗交易，寻找合适的接盘方，我们估计接盘方以中长期持有的机构为主，且预计董秘办会尽快一次性安排完减持计划，股东减持也为资本市场带来更多参与的机会。2014年是公司多产品首次发力的一年，高增长态势较确定，调整带来买入机会。公司2013年的超预期增长带来估值和业绩的双升，我们预计公司2014年将迎来行业和公司的双重拐点，也将是公司收获的一年。第一，工控行业整体需求2014年预计好

43、于2013年，预计在10%以上，加上进口替代的因素，国产品牌需求增长预计为20-30%；第二，公司伺服IS620产品性能有了质的飞跃，经过今年的试机后，明年预计销售将有大幅的增长，同时公司将推出机器人伺服，进一步打开增长的空间；第三，通用变频推出MD380,时隔8年后首次新推产品，明年或有较好表现，起重行业的开拓也将进入收获期，明年计划推出MD500；第四，新产品大传动、汽车电子、光伏逆变等将进一步放量，对收入增量贡献提升，预计对收入增长的贡献将为15%左右；第四，电梯一体机明年增长预计为20%左右；第五，明年人员增加预计较少，管理和销售费用率将进一步下降。财务与估值我们预计2013-2015

44、年每股收益1.38、1.96、2.58元，同比增长69/42/32%，参考可比公司估值并给予一定溢价，给予2014年35倍PE，目标价69.00元，维持公司买入评级。风险提示宏观经济下滑、房地产销售下滑。自营有仓位。明牌珠宝:前3季预增3050%，但品牌弱于老凤祥明牌珠宝002574研究机构：中金公司分析师：郭睿，郭海燕撰写日期：2013-10-09公司近况明牌珠宝公布2013年1-3季度业绩修正公告，将净利润预增区间上调至30%50%（原区间-10%20%），对应净利润7264万元至8381万元，我们估计增速在40%左右，略好于之前20%的预期。业绩增长较快主要受益于销售高增长、毛利率回升以

45、及去年低基数（前三季度同比下降74%）。评论国内黄金需求依旧旺盛，销售保持高增长。我们估计3季度销售将延续上半年增长趋势，同比增速约在35%左右。9月下旬举行的国庆订货会实现销售约10亿元，同比增长30%。3季度金价走势企稳，毛利率水平有所恢复。期内，国际金价自底部逐步回升，涨幅达到7.5%，我们估计3季度公司毛利率水平较2季度将出现明显回升，环比提升约3个百分点以上。品牌知名度弱于老凤祥。明牌珠宝仅在浙江及周边区域具备较高知名度和影响力，放眼全国，公司品牌依旧弱于行业龙头老凤祥，导致其产品溢价能力明显弱于后者。估值建议审慎起见暂维持现有盈利预测，2013-14年净利润分别同比增长30.2%和

46、17.1%，每股收益0.40元和0.47元。如三季报接近预增区间上限，则全年业绩存在一定上调空间，不过估值仍不便宜。维持“中性”评级。虽然前3季度业绩略超预期，股价短期可能有所回升，但中长期来看，公司品牌、自身经营管理以及风险控制能力等与龙头公司相比仍存在一定差距，目前2013-14年市盈率35.2倍和30.0倍，并不具备吸引力，建议投资者关注老凤祥和周大福。风险金价剧烈波动。金鸿能源:调价影响显现，期待张家口燃气项目业绩释放金鸿能源000669研究机构：光大证券分析师：陈舒薇，陈俊鹏撰写日期：2013-10-28三季报业绩符合预期:公司公告三季报业绩:2013年前三季度实现收入11.39亿元

47、，净利润2.25亿元，合EPS0.84元。其中三季度实现收入3.85亿元，环比降4%，净利润0.75亿元，环比降8.5%，合EPS0.28元。同时，公司公告收购张家口国储天然气管道100%股权，以及四季度和张家口国储能源物流的关联交易金额预测额。点评:营业收入环比略降反映天然气涨价对下游需求的抑制效应显现。6月正式投运的应张线（主要辐射张家口、宣化、涿鹿等地区的居民、工业等用户），原预计将带来公司供气量环比快速扩张，但营业收入环比反降4%，我们认为主要源:1）自7月份国家发改委上调各省天然气门站价格，张家口存量气上调0.4元/立方米，增量气上调1.28元/立方米，且由于张家口原气化率低，增量气

48、占比高，下游新增燃气用户开拓难度加大；2）公司原有的钢铁等下游工业用户受经济不景气影响，存量气也出现一定程度下滑。代输气项目保障四季度天然气业务收入实现快速扩张。四季度张家口燃气公司将成为公司完成全年3.3亿净利润的重要保障:1)公司公告自今年10月25日起至年底，张家口金鸿将以3.55元/立方米的价格向张家口国能销售天然气1200-1500万立方米；2)四季度华北进入集中供暖季，我们预计四季度张家口金鸿销售气量将较三季度环比提升20%以上。发展趋势:定向增发进度加速，助力公司实现业绩跳跃式增长。公司公告收购张家口国储天然气管道100%股权，消除关联交易对定向增发的不利影响。调价长期来看，利于

49、燃气分销商成长。直接掌握终端客户资源的燃气分销商有能力通过每年小幅上调气价，最终实现成本上涨的完全传导。估值与建议:维持“买入”评级。预计公司2013、14年净利润分别为3.37亿元、4.58亿元，对应EPS1.25元和1.34元，当前股价对应市盈率分别为24x、22x。风险提示:经济形势进一步恶化影响下游工业用气。网宿科技投资者交流纪要:金矿旁的卖水者，高速成长可持续网宿科技300017研究机构：万联证券分析师：李伟峰撰写日期：2013-11-07事件:近日我们参加了网宿科技的投资者交流会，就公司的经营战略和行业情况，与公司高管进行了较为深入的沟通，现在主要的情况整理如下。投资要点:受产品结

50、构等综合因素影响，公司净利润增速大幅超过营收增长公司前三季度营收、净利润分别同比增长44%和147.94%。净利润增长大幅超过营收，主要是受以下几个方面的影响，一是公司收入结构的变化，从财务数据上可以看到，近几年以来，公司的两块业务中IDC和CDN，公司成长几乎都在CDN上，几乎每年翻倍增长，而IDC复合增长率在10%左右，因为CDN毛利率要高，导致公司毛利率从11年开始小步的增长。二是CDN的产品结构里本身也在进行调整，过去两年公司推广的新产品，包括APPA，WSA，以及面向运营商的CATM产品，都是高利润产品，它们在公司收入比例中在不断的提高，这也使得毛利率进一步提高的原因.我们认为随着这些产品逐步被客户接受，毛利率的改善将是长期的，这些对毛利润的改善是长期的。三是带宽规模从2012年底的1.8T增加到目前的2.5T，规模的扩大，降低了采购成本，原有设备的利用率得到了提高。第四是客户间的复用率提高，使得整个CDN平台本身运营效率的提高.最后一点，公司从去年开始在追求平台的利用率，追