四、港股通讲师培训资料：香港证券市场运作

1、香港证券市场运作目录香港证券市场概览港股A股交易运作比较香港股票报价系统上市公司讯息披露港股交收流程常见上市公司企业行动香港证券市场概览香港证券市场香港交易及结算所有限公司（香港交易所）是香港证券交易及结算系统的市场营运机构。香港交易所设有主板及创业板，供投资者进行股票买卖。除股票外，香港交易所的现货市场亦供投资者买卖衍生权证、交易所买卖基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REIT）、股票挂钩投资产品、牛熊证（Callable Bull/Bear Contract，简称CBBC）及债务证

2、券。市场规模及构成截至2014年第二季度止，共有1,689家公司在香港联合交易所（联交所）上市（1,495家主板公司及194家创业板公司），市值达239,444亿港元，2013年位列全球第六、亚洲第二位（仅次于东京）。香港交易所在截至2013年底为止的12个月的总成交额达151,857亿港元，平均每日成交额为630亿港元。内地公司是香港股市的重要组成部分。在香港上市的内地公司由H股及红筹股组成。以市值计算，内地上市公司占市场总市值的44%。 以成交额计算，内地上市公司占市场总成交额的37%。滬港通可交易股票港股通 (南向)香港交易所沪股通(北向)上海交易所可交易股票恒生大型/中型综合市值指数成

3、份股A/H上证180/380指数成份股A/H例外非港币计价股票风险警示板 ST / *ST (A/H)风险警示板 ST / *ST非人民币计价股票股票数量266568市占率82%90%日均交易额占率78%80%7香港证券市场交易流程8香港证券市场交收流程香港持股方式(一)投资者有两种持股方式实物股票与中央结算系统（Central Clearing and Settlement System，亦简称CCASS）中的电子记录。实物股票纸张形式持有的股票，是以投资者自己或选定代名人的名义在公司的股东名册上登记。已登记的股票拥有人对股份有合法拥有权，所有公司公布和权益均直接交付予股票拥有人。证券必须存

4、回中央结算系统，方可在香港联交所出售。香港持股方式(二)电子股票投资者以中央结算系统中的电子记录持有股份，可以享有买卖和保管的便利，因为股份可存入在中央结算系统直接开立的投资者户口，或存放在属于中央结算系统参与者的经纪及或银行（投资者开立证券户口的地方）。由于存入中央结算系统的股份会以中央结算系统代名人（即香港中央结算（代理人）有限公司）的名义登记，故投资者只是股份的实益拥有人，实际上并没有股份的合法权利，所有公司通讯和权益将因此交予中央结算系统代名人，然后透过相关经纪和银行转交实益拥有人2.港股A股交易运作比较港股A股交易运作比较(一)港股A股交易所香港交易及结算所有限公司(港交所)上海证券

5、交易所(上交所)交易货币主要为港币主要为人民币交易时间周一至周五竞价时段开市前时段: 9:00至9:30持续交易时段 早市: 9:30至12:00午市: 13:00至16:00周一至周五开市集合竞价9:15至9:25连续竞价时间早市: 9:30至11:30午市: 13:00至15:00半日市在圣诞节前夕、新前夕及农新前夕，将没有午巿。不设立台风及黑色暴雨警告视乎台风及黑色暴雨警告悬挂与卸下的时间而定，详情依据(规则571.(1)。在台风经过上海期间，如果台风影响本所交易或通信系统的正常运行，上交所可以视情况采取临时应急措施。开市前时段输入买卖盘时段:上午9:00至上午9:15对盘前时段:上午9

6、:15至上午9:20 对盘时段:上午9:20至上午9:28暂停时段:上午9:28至上午9:30连续竞价期间分为两个阶段9:159:209:209:25港股A股交易运作比较(二)港股A股开市前时段指令 输入买卖盘时段:只受竞价盘及竞价限价盘 对盘前时段:只受竞价盘，买卖盘不得修改或取消。 对盘时段:不得在交易系统内输入、更改及取消买卖盘。 暂停时段:不能将其买卖盘传递至香港交易所的交易系统。注意：由于对盘前时段只受竞价盘，在港股通运作，国内投资者在此时段不能操作 (原因此时段不接受竞价限价盘)9:159:20:允许撤销已经提交的订单9:209:25:不允许撤销已经提交的订单。9:259:30:不

7、接受任何申报，订单将被当作废单处理。开盘价 买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序(竞价盘 享有优先的对盘次序)，按最终参考平衡价格顺序对盘。 通过集合竞价方式产生，不能 产生开盘价的，以连续竞价方式产生。下单指令 开市前时段: 只接受竞价盘及竞价限价盘 连续交易时段: 只接受限价盘，增强限价盘，特别限价盘注意：港股通內地投資者只可以下增強限價盤，香港交易所並沒有市價盤 限价委托：按限定价格报价 市价委托：按市场价格报价， 只能在连续交易时间申报 港股A股交易运作比较(三)港股A股竞价盘(AO) 竞价盘是没有指定价格的买卖盘，在输入系统后按最 终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价限价盘

8、 优先的对盘次序及根据时间先后次序按最终参考平衡 价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成的 竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。 不设此项申报，集合竞价期间市价申报不适用竞价限价盘(ALO) 竞价限价盘是有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘（即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘，或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘）或可按最终参考平衡价格进行对盘视乎另一方是否有足够可配对的买卖盘。竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘。在开市前时段结束后，任何未完成而

9、输入价不偏离按盘价9倍或以上及少于九分之一或以下的竞价限价盘，将自动转至持续交易时段，并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中 不设此项申报，集合竞价期间仅接受限价 委托限价盘限价盘是指投资者只可以其指定之价格，买入或卖出证券，卖盘的价格不可低于最佳买入价（如有），而买盘的价格不可高于最佳卖出价（如有）。任何未完成的限价盘，将存于所输入价格的轮候队伍中。限价委托:是指客户委托会员按其限定的价格买卖证券，会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券；按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。港股A股交易运作比较(四)港股A股增强限价盘(ELO)增强限价盘与限价盘相似，只是前者可在同一时间与

10、最多10条轮候队伍进行配对（即最佳价格队伍至距离9个价位的第10条轮候队伍），但成交的价格必须不逊于输入价格。增强限价盘的输入卖盘价可以较最佳买盘价低9个价位，输入买盘价则可以较最佳卖盘价高9个价位；配对后任何未能成交的买卖盘余额将按原先输入的指定限价转为一般限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。市价申报市价订单有两种类型：（一）最优五档即时成交剩余撤销申报，即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤销。（二）最优五档即时成交剩余转限价申报，即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报；如

11、该申报无成交的，按本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该申报撤销。特别限价盘(SLO)特别限价盘只要成交价不逊于输入限价便可最多跟10条轮候队伍（即最佳价格队伍至距离9个价位的第10条轮候队伍）配对。特别限价盘是没有输入价格的限制，但卖盘的价格必须是等于或低于当时最佳买入价，又或买盘的价格须是等于或高于当时最佳卖出价。配对后，交易系统会取消原买卖盘中未能成交的余额。不适用全数执行或立刻取消要是买卖盘不能同时全数完成，买卖盘便会整个取消，不会保留在系统内。不适用港股A股交易运作比较(五)港股A股指令价格范围限价盘： 买盘（卖盘）价可以介乎最佳卖盘（买盘）及不低于（高于）最佳买盘（卖盘）24

12、个价位之间；增强限价盘，卖价可以比当时的买盘低9个价位，买价可以比当时的卖盘高9个价位；特别限价盘，限价水平并无任何以市场对手最佳价格为基准的限制；3.4.14买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。涨跌幅价格=前收盘价（1涨跌幅比例）最大手数港股每个买卖盘最大3,000手沪股最大买卖盘为100万股价格轮候队伍上限每个价格轮候队伍的买卖盘上限为20,000个不适用回转交易T+0交易制度当天买卖次数无限制T+1交易制度T日买入,T+1日或之后卖出交收(交割)制度T+2T+1买卖单位每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定。100股1手

13、港股A股交易运作比较(六)港股A股证券代码编制5位数字为上限 00001-09999主板及创业板上市证券及信息页 02800-02849交易所买卖基金03000-03199交易所买卖基金 04000-04199香港金融管理局的外汇基金债券 04200-04299香港特别行政区政府债券 04300-04329其他债务证券04500-04599其他债务证券05700-06029其他债务证券06200-06499香港预托证券06300-06399被美国联邦证券法界定为受限制证券的预托证券(RS) 08000-08999创业板证券及创业板信息页10000-29999衍生权证 10000-10999相关

14、资产在香港以外地区上市的衍生权证、一篮子权证及非标准型权证60000-69999牛熊证80000-89999以人民币买卖的产品80000-83999主板及创业板股本股本权证及交易所买卖基金82800-82849交易所买卖基金83000-83199交易所买卖基金83900-83999临时版面 84000-86999债务证券 85700-86029其他债务证券 86600-86799中华人民共和国财政部债券 87000-87999房地产投资信托基金及交易所买卖基金以外的单位信托/互惠基金 87000-87099房地产投资信托基金及交易所买卖基金以外的单位信托/互惠基金 89000-89999衍生权

15、证SS合订证券代表符号X代表采用合成模拟策略的ETF，主要透过掉期或其他衍生工具去追踪基准指数/资产的表现Q最多七个(合成模拟策略ETF)或八个(实物资产ETF)字位，代表发行商及/或基准指数/资产R以人民币买卖之ETF的代表符号6位数字(ST和*ST等风险警示标记)港股A股交易运作比较(七)港股A股涨跌停板制度不设涨幅跌幅无限制10% (风险警示股票为5%)价格涨跌幅限制：（一）首次公开发行上市的股票和封闭式基金；（二）增发上市的股票；（三）暂停上市后恢复上市的股票；（四）退市后重新上市的股票；（五）本所认定的其他情形。经证监会批准，本所可以调整证券的涨跌幅比例。收市价(收盘价)正常运作情况

16、下，股份的收市价会按持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由下午3时59分正开始每隔15秒录取股份按盘价一次，一共摄取五个按盘价。收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价碎股(零股)碎股交易是指证券数量少于一个买卖单位的交易。可卖。 （通常经人工下单,特别公司提供买入）零股，卖出时， 可经系统一次性申报卖出大宗交易没有金额或股数限制A股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于200万元人民币港股A股交易运作比较(八)港股A股行情系统费用实时行情需付费免费实时行情报价变动幅度(价位表)由0.01至0.25 _ 0.001高于0.25至0.50

17、_ 0.005高于0.50至10.00 _ 0.010高于10.00至20.00 _ 0.020高于20.00至100.00 _ 0.050高于100.00至200.00 _ 0.100高于200.00至500.00 _ 0.200高于500.00至1,000.00 _ 0.500高于1,000.00至2,000.00 _ 1.000高于2,000.00至5,000.00 _ 2.000高于5,000.00至9,995.00 _ 5.000最低上落价位划一为人民币0.01元证券交易费用/ 交易所收费及代收税费交易征费:买卖双方须分别缴纳每宗交易金额0.003%的交易征费予证券及期货事务监察委员

18、会交易费:买卖双方须各付每宗交易金额0.005%的交易费(计予交易所交易系统使用费:买卖双方均须各付每宗交易港币0.50元的交易系统使用费。至于经纪是否会将交易系统使用费转嫁投资者，则属其商业决定。股票印花税:买卖双方均须分别缴纳每宗交易金额0.1%的股票印花税(计至最接近的仙位数)经手费:成交金额的0.00696%（双向）,由会员等交上证所证管费:成交金额的0.002%（双向）,由会员等交中国证监会（上证所代收）印花税:成交金额的0.1%（单向）,由投资者交税务机关（上证所代收）3.香港股票报价系统查看香港股票报价(一) (例子:汇丰控股)K代表1000股，括符中的数字代表有多少个盘轮候中代

19、表最新的成交价单位表示最低的买卖股数差价表示买卖交易最低间隔价格经纪代表排队买卖经纪行名称,可选择显示经纪代码最新成交价及成交数量5条/10条轮候队伍,括号的数字代表有几个盘查看香港股票报价(二) 公开交易种类内容D碎股成交M非自动对盘或特别买卖单位的非两边客成交P开市前成交（指交易在开市前已达成，其中包括在上个交易日收市前达成而未及输入系统的成交）U竞价成交X非自动对盘或特别买卖单位的两边客成交Y自动对盘的两边客成交 自动对盘的非两边客成交*成交已遭反驳/取消在成交数量/金额中K:代表1000M:代表100万B:10亿查看香港股票报价(三) 按以上如图所示，最新价为80.90,表示汇丰控股最

20、新的成交价格为80.90买一价为80.90,代表有人愿意以80.90的价格买入汇丰控股，有6个盘,共54万4千股买入价每一下列代表低一个价位的买盘情况。以买入价80.90为例，下一列是指有人愿意以80.85买进（80.90减差价0.05),有5个买盘共1万4千股;卖盘相反，是往上一个价位的情况，如此类推。客户最多可以查看10个差价排位。如投资者欲排队等待最佳价格买入，可参考买入价，排入买入价或以下的价格，如投资者欲即时买入该股票，则可参考卖出价,因那已经是现在卖方愿意沽出的最低价格。4.上市公司讯息披露上市公司讯息披露在主板或创业板上市的公司，须将它们的公布分别登载于香港交易所和创业板的网站。

21、一些上市公司或会同时在公司的网站登载有关公布。投资者可透过香港交易所 查阅主板或创业板上市公司公告。常见的公布内容包括：损益表、周年股东大会及特别股东大会的详情、业务性质的转变、董事人选的改变、股份截止过户日期、须予披露的交易、关连交易、建议进行的供股、配股安排、拟进行的收购活动或私有化，以及就不寻常股价或交投量的波动作出解释等。可点选主版或创业版可点选简易搜寻或进阶搜寻查阅个别上市公司公告或某类别公告1.点击”披露权益”2.可按上市法团名称、大股东姓名及日期等搜寻权益数据5.港股交收流程29香港证券市场交收流程香港中央结算运作简介(一)结算参与者通过中央结算终端机(CCASS termina

22、l)连接中央结算系统。结算参与者于中央结算是以代理人形式于特定子户口为客户保管股票。股票可以交收指示(SI)与其他结算所参与者进行转仓。结算参与者可通过中央结算终端机下达提出实物股票指令。结算参与者有责任向结算公司缴付结算公司于按市价计算其为一方的所有未交收市场合约的差额后认为适当的款额（差额缴款）。结算参与者必须确保不会利用其他客户之股票顶替交收，如客户于交收日未能理行交收责任，结算参与者须透过中央结算于T+3日补购，客户则须负责相关之额外内佣金及罚款。 香港中央结算运作简介(二)中央结算子户口类型:中央结算定义户口*01 结算户口 于交收日, 中央结算会根据结算所参与者当天之持续净额交收(

23、CNS)责任，于此户口进行股票交收。*02 权益户口于权益发放日，中央结算会根据结算所参与者应得之权益分配到此户口，结算所参与者并继而分配至相关客人之户口。*20 抵押品户口股票存放此户口可用以抵消因股票价格变动，对未交收之持续净额交收(CNS)责任所产生之差额缴款(marks)。结算所参与者自定义户口(以海通国际为例) *04 现金客户隔分户口- 用作存放所有现金客户之股份，从而与孖展客户及自营仓位隔分。 *05 孖展客户隔分户口- 用作存放所有孖展客户之股份，从而与现金客户及自营仓位隔分。 *07自营仓位隔分户口- 用作存放所有自营仓位， 从而与客户之股份隔分。 香港中央结算运作简介(三)

24、投资者相关户口*21 以后可作为附寄结单服务的股份独立户口(SSA) 客户可利用此独立隔分户口，透过结算通电话系统及中央结算互联网查询SSA的股份转移及结余。而于买卖盘指令执行后，经纪或托管商会在客户的SSA中存入或提取股份，及后客户可又收到由中央结算发出之短讯及结单确认。*投资者户口服务 (IPA) - 投资者可直接于中央结算开立投资者户口，利用投资者交收指示 (ISI)将股份与经纪之中央结算户口之间转移，而投资者户口持有人也可以从其可应用股份结余中提取实物股票。 6.常见上市公司企业行动投资者须在除净日之前持有上市公司股票,才能享受派息权利或享有供股权除净日投资者必须在除净日前买入股票或当

25、日仍然持有股票才可以享受派息或享有供股权。股价亦会在除净日调低,以反映派息或除权后对股价的影响。(注意T+2效應)截止过户日期上市公司暂停更新股东名册的日期。如股东手上持有股票，必须在截止过户日期前完成登记,把股份登记于自己名下,否则便不会获派股息。派息日上市公司派发股息的日子。上市公司的过户处会在公布的派息日,向名列于股东名册上的注册股东派发股息。香港股票派息及供股(一)香港股票派息及供股(二)供股权股东获派供股权后,可于市场买卖供股权(时间短暂:可供交易大概一星期)或在到期日前行使供股权。供股送红股上市公司亦可在进行供股事项上派发红股,条件在于股东必须行使供股权,才可获发红股。例如:每行使

26、五股供股权,可获发一股红股派息的计算方式例子: #00423经济日报派发中期息0.031元,若客户持有30,000股,可收的派息金额为: 30,000 x $0.031 = $930 (未扣除手续费）派息及以股代息计算方式例子:中电控股派发中期息0.52元,并让股东有权就派发的股息选择收取现金股息或新股股息,以股代息价为45元/股。客户现持有200,000股。 客户收取全部现金股息,可收取的股息金额为:0.52元x 200,000 = 104,000元客户选择以股代息及收取全部新股,可获得的股份数目为(0.52元x 200,000)/45元= 2311股+ 5元* 由于剩余的股息5元($104

27、,000-$45x2311股)不够购买1股,故退回予客户选择一选择二送红股计算方式例子:客户持有100,000股东亚银行,可收取红股及现金股息如下:10送1红股= 100,000股/10 = 10,000红股派息= 100,000股x $0.02 = 2000元香港股票并行买卖股份合并/拆细当上市公司进行合并/拆细,交易所会安排暂时的交易柜台进行合并/拆细后之买卖,并且会出现并行买卖,一段时间后会返回原先交易柜台。因并行买卖交易柜台之交易单位有所不同,可方便投资者因合并/拆细而衍生的碎股。例子:1106(原先柜台)2906 (暂时柜台)=2906(暂时柜台)=1106(原先柜台)2906 (暂

28、时柜台)20/5暂时柜台开始交易4/6开始并行买卖24/6暂时柜台最后交易日转换比例 5=11=11=1香港股票并行买卖例子(二):腾讯控股(00700) 1股分拆为5股宣布日期.2014年3月19日（星期三）股份拆细的生效日期.2014年5月15日（星期四）拆细股份开始买卖.2014年5月15日（星期四）上午九时正以每手买卖单位100股股份买卖现有股份的原有柜台暂时关闭.2014年5月15日（星期四）上午九时正以每手买卖单位500股拆细股份（以现有股票形式）买卖拆细股份的临时柜台开放.2014年5月15日（星期四）上午九时正以每手买卖单位100股拆细股份买卖拆细股份的原有柜台重新开放（仅拆细

29、股份的新股票可在此柜台买卖）.2014年5月29日（星期四）上午九时正开始并行买卖股份及拆细股份（以现有股票及新股票形式）.2014年5月29日（星期四）上午九时正以每手买卖单位500股拆细股份（以现有股票形式）买卖拆细股份的临时柜台关闭.2014年6月19日（星期四）下午四时正结束并行买卖股份及拆细股份（以现有股票及新股票形式）.2014年6月19日（星期四）下午四时正免费以股份的现有股票换领拆细股份的新股票结束.2014年6月23日（星期一）下午四时正 0700(原先柜台) 2988(暂时柜台)=2988(暂时柜台)=0700(原先柜台)2988 (暂时柜台)15/5暂时柜台开始交易29/

30、5开始并行买卖19/6暂时柜台最后交易日转换比例 1=51=11=1香港股票双币双股交易首次公开招股一家发行人同时将其人民币交易股票与港币交易股票进行首次公开招股。股东权利所有股票属于同等类别，持有者拥有同等股东权利。可转换人民币股票与港币股票在股东名册上有所区分，并在股票上市后可互相转换。二级市场的交易丶结算与交收分别在两个柜台通过两个不同的股票代号进行。CCASS对人民币交易股票与港币交易股票分别进行结算。香港股票暂停交易/除牌短期暂停交易上市公司可因应披露敏感性资料前,向交易所申请暂停买卖。长期暂停交易上市公司因进入清盘或私有化程序,而需要长期暂停交易。注:交易所可因上市公司进行收购建议

31、结束后,公众人士持有之股份百分比低于指定最低百分比25%，或倘交易所相信： 股份买卖存在或可能存在虚假市场；或 公众人士持有之股份不足以维持一个有秩序之市场，则联交所将考虑行使其酌情权以暂停股份买卖。除牌上市公司完成清盘或私有化程序后,交易所会按既定时间表除牌。其他港股通注意事项其他港股通注意事项无论是港股通(南向)或沪港通(北向)都是指二级市场交易，所以两地投资者不能参与首次公开发售(IPO)根据上海交易所沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则：港股通投资者因港股通股票权益分派或转换所取得的联交所上市股票的认购权利，可以通过港股通卖出，但不得行权。故此由上市股票所发出的供股认购权证只能出售

32、(注意碎股的产生)。以股代息是否可行请留意交易所细则修订投资者持有仓位后，不排除将来会有碎股(零股)产生，碎股交易安排请留意交易所通知，香港售买碎股一般会比市价低最少5个价位(蓝筹股或大型股)，其他交易比较少的股票碎股价格会更低颱風和黑雨交易安排香港台风讯号分为1、3、8、10号四个级别，暴雨讯号分为黄、红、黑三个级别；天文台发出8号或以上台风讯号或黑雨讯号，一般办公室都会停止上班或实时下班，交易所也会因天文台所发出的警告讯号作出交易调整。八号(或以上)台风讯号/黑色暴雨警告于开市前时段开始前发出若有关讯号/警告在开市前时段开始前已发出，以及：八号或以上台风讯号黑色暴雨警告上午7:00或之前解除讯号/警告交易将如常进行。上午7:00后至9:00期间解除讯号/警告开市前时段将被取消。早上交易时段则在讯号/警告解除后两小时恢复交易(恢复交易的开始时间须为整点或30分)。(例若讯号