国际汇兑与结算(第三版)第03章 传统外汇交易

1、第3章 传统外汇交易 学习目标31 外汇市场32 即期外汇交易33 远期外汇交易34 掉期交易引例：探访中国银行外汇交易员工作 把握国际汇市脉搏引例：探访中国银行外汇交易员工作 把握国际汇市脉搏引例：探访中国银行外汇交易员工作 把握国际汇市脉搏31 外汇市场及外汇交易311 外汇市场1）外汇市场的概念是指由外汇的需求者和供应者以及交易中介机构所构成的买卖外汇的场所或网络。2）外汇市场的参与者1外汇银行。外汇银行主要包括: 由央行银行指定的具有经营外汇业务特许权的指定银行。比如在我国这样的银行是指中国银行、农业银行、商业银行、交通银行、建设银行等。在本国的外国银行的分行、代理行或代办处。 31

2、外汇市场及外汇交易全球各地都分布着积极从事外汇交易的银行,因此外汇市场是一个24小时运作的市场。 31 外汇市场及外汇交易2.外汇经纪商 外汇经纪商是一种帮助买卖双方达成交易的商人,由于他们非常了解外汇市场的行情和供求关系,所以他们可以帮助交易双方促成交易并从中收取佣金。 3中央银行央行一般会设有外汇平准基金（Exchange stabilization funds）或者叫外汇平准帐户(Exchange equalization account),这些资金帐户的资产构成一般都为一定数量的本币、外汇和黄金。央行就是利用这些资金来随时干预外汇市场的。 31 外汇市场及外汇交易4一般客户外汇市场中的

3、一般客户主要有两种：一是需要进行外汇买卖的企业和公司。二是需要进行外汇交易的居民个人。 31 外汇市场及外汇交易3）外汇市场的类型 1有形外汇市场和无形外汇市场有形市场有形市场是指在固定的交易场所内交易双方进行面对面的交易的市场。在历史上，这种外汇交易方式在欧洲大陆比较流行，比如巴黎、法兰克福、米兰等。无形市场：无形市场是指外汇交易不在具体交易场所内进行，交易是通过现代化的通讯工具如各种网络系统、电话、电传达成的。31 外汇市场及外汇交易 2现汇市场和期汇市场现汇市场又叫做即期外汇交易市场,是进行即期外汇交易的场所和媒介。即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)指的是

4、买卖双方按照外汇市场上的即时价格成交后,在两个交易日（或工作日）内办理交割的外汇交易。也就是说双方在达成了交易意向之后,在两个交易日内双方进行帐户资金的转移。由于外汇交易实际上买卖的是一些货币的活期存款,因此,交割就是指把买卖的货币进行清算的过程,交割结束的标志是买卖双方交易货币存款数额的增减。 31 外汇市场及外汇交易期汇市场又叫做远期外汇市场。 3根据币种不同划分的外汇市场如美元对日元市场、美元对欧元市场等等，其中，交易量最大的是美元对欧元市场和美元对日元市场。31 外汇市场及外汇交易312 外汇交易1）外汇交易规则1外汇市场常常使用统一的标价方法。 2同时报出买入价和卖出价。 3报价的五

5、位数字。 4交易额通常是以100万美元为单位。 5外汇交易一旦成交，一般是不能反悔的，并遵循我说的就是合同的惯例。6外汇交易常常使用规范化的专业术语。31 外汇市场及外汇交易 2）外汇交易程序1.银行同业间的交易。 2.通过外汇经纪人进行的外汇交易程序。3外汇银行与一般客户的交易。313 世界主要的外汇市场 目前,全球较大的外汇市场有30多家,其中最重要的有伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港等外汇市场。32 即期外汇交易321 即期外汇交易的方式1）即期外汇交易的概念：即期外汇交易（Spot Exchange Rate）,又称现汇交易或现货交易,即买卖双方按照外汇市场上的即时价格成交后,在

6、两个交易日内办理交割的交易。理解即期交易方式,首先要知道什么是交割。交割（Deliver）其实就是双方把买卖的货币进行清算的过程,交割结束的标志是买卖双方交易货币存款数额的增减。如果双方买卖的是现钞,交割则是指双方分别向对方付出卖出的货币现钞。32 即期外汇交易1）一般因素（1）周期性因素：（2）结构性因素：（3）货币性因素（4）收入性因素：（5）意外事件2） 交割日 交割日的确定对于完成一笔外汇交易是十分重要的。交割日（Delivery Date）是买卖双方实际收进资金的日期,也是双方资金起息和结息的日期。主要有以下几个分类:标准交割日(VAL SP) 指在外汇的买卖双方成交后,在第二个营业

7、日交割的外汇交易。 隔日交割（VAL TOM） 当日交割（VAL TOD） 32 即期外汇交易32 即期外汇交易2） 交割日 交割日的确定对于完成一笔外汇交易是十分重要的。交割日（Delivery Date）是买卖双方实际收进资金的日期,也是双方资金起息和结息的日期。主要有以下几个分类:标准交割日(VAL SP) 指在外汇的买卖双方成交后,在第二个营业日交割的外汇交易。 隔日交割（VAL TOM） 当日交割（VAL TOD） 32 即期外汇交易32 即期外汇交易3）即期交易的结算方式4）即期外汇交易的具体方式 322 即期外汇交易中的报价方法1）银行报价 2）进出口报价 323 套汇(Arbi

8、trage)套汇(Arbitrage)是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场某一时刻某些外汇汇率存在的差异,通过贱买贵卖,对该种外汇在不同的市场进行买卖,从而获得差价收入的交易活动。 32 即期外汇交易3）即期交易的结算方式4）即期外汇交易的具体方式 322 即期外汇交易中的报价方法1）银行报价 2）进出口报价 323 套汇(Arbitrage)套汇(Arbitrage)是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场某一时刻某些外汇汇率存在的差异,通过贱买贵卖,对该种外汇在不同的市场进行买卖,从而获得差价收入的交易活动。 32 即期外汇交易1)直接套汇(Two Point Arbitrage ,Direc

9、t Arbitrage)也叫两地套汇或两角套汇,是指利用两地之间的汇率差异,同时在两地进行低买高卖,赚取汇率差额的一种套汇业务。 香港市场 USD=HKD7.7804/14 纽约市场 USD=HKD7.7824/3432 即期外汇交易2）间接套汇（Three Point Arbitrage、Multiple Point Arbitrage、Indirect Arbitrage）是指套汇者利用三个或三个以上外汇市场的汇率差异，在三地或多地进行贱买贵卖，从而获得差额收入的外汇交易。 将三个或更多市场上的汇率都变换为统一的标价方法来表示将被表示的货币单位的外国货币数量都统一为1。将各个汇率值相乘 ，

10、如果连乘的积是1，则各个市场不存在汇率差异，无法套汇，若连乘积不等于1则存在汇率差异，可以套汇。套汇的起始点为：在统一标价法后，如果连乘积大于1，则从以你手中的货币作为基础货币的市场套起，如果连乘积小于1，则从以你手中的货币作为标价货币的市场套起。32 即期外汇交易香港外汇市场 USDHKD 7.75007.7800纽约外汇市场 USDGBP 0.64000.6410伦敦外汇市场 GBPHKD 12.20012.250某银行手中有100万港元头寸可以进行套汇交易，是否可以套汇？如果可以，收益是多少？32 即期外汇交易331 远期外汇交易1）远期外汇交易的概念：远期外汇交易（Forward Fo

11、reign Exchange transaction）是指外汇买卖成交后，于两个共作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。 2)远期外汇交易的银行报价远期外汇交易的报价主要有两种形式：一是直接报出远期外汇的实际汇率,即完整报价法(Outright Rate)。 二是掉期率报价法。33 远期外汇交易 332 远期外汇交易的种类1）根据交割日不同,可分为规则交割日交易和不规则交割日交易。2）根据交割日的确定方法，远期外汇交易可分为固定交割日交易和选择交割日交易。 333 远期外汇交易对象1）远期外汇交易对象的种类2）远期外汇买方3）远期外汇卖方33 远期外汇交易334 远期外汇交易的运用1）保值交

12、易保值（Hedge）指的是交易一方通过进行远期外汇交易，现在就确定将来将要收到或付出的一笔外汇的转换价格，从而避免汇率风险的一种策略。 33 远期外汇交易某年五月中旬，一美国出口商向英国出口价值1000万英镑的机器设备，预计三个月后收到货款，到时需把英镑兑换成美元核算盈亏。当时纽约外汇市场即期汇率水平为GBP/USD 1.673237，三个月远期英镑贴水20点。三个月后即期汇率为GBP/USD 1.669095，则该美国出口商如果不采取保值措施，三个月后会收回多少美元;如果采取保值措施，会避免多少损失？如果不采取保值措施，三个月后收到1000万英镑，换得美元1669万美元。如果采取保值措施，在

13、签订了进出口合同的同时，与银行做一笔卖出三个月英镑的远期外汇交易，三个月后，可以换得1671.2万美元，不但避免了2.2万美元的损失而且在签订贸易合同时就可以确定该笔交易的收入。33 远期外汇交易2）投机交易外汇投机交易（Speculate in Foreign Exchange）是指投机者通过买卖现汇或期汇，有意保持某种外汇的多头或空头，以期在汇率实际发生变动的之后获得收益。 33 远期外汇交易341 掉期交易的概念及性质1）概念：掉期（Swap Transaction）交易是指在买进或卖出一定期限的某种货币的同时，卖出或买进期限不同，金额相同的同种货币。2）掉期交易的性质342 掉期交易的种类34 掉期交易1） 按照掉期交易的买卖对象，可以划分为：（1）纯粹的掉期交易。 （2）制造的掉期交易。 2)按照掉期交易的买卖性质，可分为（1）买卖掉期交易 （2）卖买掉期交易 3 ）按照掉期交易的交割期限可划分为 34 掉期交易（1）即期对远期的掉期交易（SpotForward Swaps）（2）即期对即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）远期对远期的掉期交易（Forward Against Forward） 343 掉期交易的应用1）