近期财政的两个“此消彼长”

1、TOC o 1-1 h z u 目录 HYPERLINK l _TOC_250002 一、非税和税收收入的“此消彼长” 4 HYPERLINK l _TOC_250001 二、中央和地方支出的“此消彼长” 5 HYPERLINK l _TOC_250000 三、广义财政预计企稳于 910 月水平 6图表目录图表 11-10 月财政收入进度已超去年 0.8 个百分点 4图表 2主要税种普遍维持高增，地产相关税种亮眼 4图表 3近期非税与税收收入“此消彼长” 5图表 4今年非税收入主要受国有资本经营收入拖累 5图表 51-10 月财政支出进度仍落后去年 4.7 个百分点 5图表 6直达资金支持 1

2、0 月地方财政支出增速年内新高 5图表 7基建、民生领域共同拉动 10 月财政支出 6图表 81-10 月城乡社区支出仅完成全年预算 60% 6图表 910 月土地出让收入增速回落 6图表 10新增专项债峰值已过，二本账支出增速下滑 6图表 1110 月广义财政支出增速(14.9%)较 9 月微升 7图表 12年内广义财政支出增速预测 7一、非税和税收收入的“此消彼长”1-10 月全国一般公共预算收入同比下降 5.5%，降幅较 1-9 月收窄 0.9 个百分点。10 月当月同比 3%，较 9 月下降 1.6个百分点。从收入节奏看，1-10 月已完成全年预算收入目标 87.9%，超去年同期 0.

3、8 个百分点，全年预算目标料可顺利完成。分税收和非税收入看，10 月税收收入同比增长 11.2%，增幅较上月扩大 3 个百分点，当月正向拉动财政收入 9.5 个百分点，为 2018 年 7 月以来最高，主要税种普遍维持高增：增值税增速同比 9.1%，较上月回升 5 个百分点，反映工业服务业加快复苏。企业所得税同比 15.7%，较上月下滑 0.9 个百分点，部分受小型微利企业缓缴三季度企业所得税影响1。个人所得税延续升势（23.7%），主要受个税新政进入可比期及居民收入增长带动。消费税同比转负（-15.2%），主要受去年同期高基数影响。地产相关税种表现亮眼，验证 10 月地产数据全面超预期。10

4、 月非税收入同比下降 45%，降幅较上月扩大 40 个百分点，当月负向拉动财政收入 6.5 个百分点，幅度为有统计以来最大，我们认为主要原因仍在于中央国有资本经营收入（金融央企利润上缴）同比大降：去年同期财政面临明显短收压力，急需金融央企利润上缴渡过难关，全年中央国有资本经营收入达 6659 亿若今年中央国有资本经营收入按预算数（仅 1438 亿）执行，单项就可拖累今年非税收入 16 个百分点。近期税收收入顺周期回升、全年预算收入目标料能完成，使得再向金融央企“掏”利润的必要性降低，非税与税收收入的“此消彼长”反映的是财政收入压力减小和收入质量提升。图表 1 1-10 月财政收入进度已超去年

5、0.8 个百分点图表 2 主要税种普遍维持高增，地产相关税种亮眼资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&1国家税务总局关于小型微利企业和个体工商户延缓缴纳 2020 年所得税有关事项的公告（国家税务总局公告 2020 年第 10 号）：2020年 5 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，小型微利企业在 2020 年剩余申报期办理预缴申报后，可以暂缓缴纳当期的企业所得税，税款延缓至 2021 年首个申报期一并缴纳。也即小型微利企业在 2020 年 7 月、10 月办理第二、三季度企业所得税预缴申报时，只申报不缴税，应缴税款延缓至明年 1 月同 2020 年第四季度的税款一并缴纳。

6、图表 3近期非税与税收收入“此消彼长”图表 4今年非税收入主要受国有资本经营收入拖累资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&估算二、中央和地方支出的“此消彼长”1-10 月全国一般公共预算支出同比下降 0.6%，降幅较 1-9 月收窄 1.3 个百分点。10 月当月同比 19%，增速创年内新高。从支出节奏看，1-10 月已完成全年预算支出目标 76.4%，仍落后去年 4.7 个百分点，年内短支的可能性在加大。分中央和地方看，中央本级财政支出回落（1.6%），地方财政受益于直达资金迅速下达并形成支出，支出增速创年内新高（23.6%）。据财政部披露，截至 10 月底，除 3000 亿元用于支持

7、落实减税降费政策，中央财政直达资金 1.7万亿元已基本下达到位，地方实际支出 1.198 万亿元，支出进度 70.9%，高于序时进度 4.2 个百分点。1.198 万亿元支出中，市县支出 1.152 万亿元，占比 96.1%，有效增强了基层财力水平。图表 51-10 月财政支出进度仍落后去年 4.7 个百分点图表 6直达资金支持10 月地方财政支出增速年内新高资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&从分项支出看，基建、民生领域增速均较高。基建领域中，反映地方基建配套能力、上月拖累财政支出增速多达 10个点的城乡社区本月正向拉动最大（7.4%），体现地方财力阶段性夯实后“腾出手”保障基建。民

8、生领域中，教育、社保就业、卫生健康正向拉动仍大（合计 9.6%）。按 10 月拉动贡献排序：城乡社区同比 558.2%（前值-52.5%），正向拉动 7.4 个百分点；教育同比 28%（前值-0.1%），正向拉动 3.8 个百分点；社保就业同比 30.5%（前值-10.6%），正向拉动 3 个百分点；卫生健康同比 63.1%（前值-4.5%），正向拉动 2.8 个百分点；科学技术同比 37.3%（前值 1.4%），正向拉动 1.2 个百分点；债务付息同比 7.3%（前值 50.5%），正向拉动 0.5 个百分点；节能环保同比-1.6%（前值-33.1%），负向拉动 0.04 个百分点；文旅体媒

9、同比-4.5%（前值15.8%），负向拉动 0.1 个百分点；农林水同比-2%（前值 75.3%），负向拉动 0.3 个百分点；交通运输同比-9%（前值 145.2%），负向拉动 0.5 个百分点。从分项序时进度看，除社保就业、卫生健康、债务付息领先序时进度外，主要财政支出项目均落后于序时进度。其中今年被各级政府作为非急需、非刚性支出压降的城乡社区支出前 10 月仅完成预算目标 60%。经济顺周期回升背景下，作为基建类支出的城乡社区年底集中支出的必要性不大，预计全年完成 8 成左右预算目标，在其他支出项目整体完成预算目标的假设下，将导致全年一般公共预算支出短支 5000 亿（约 2 个百分点）

10、。图表 7 基建、民生领域共同拉动 10 月财政支出图表 8 1-10 月城乡社区支出仅完成全年预算 60%资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&三、广义财政预计企稳于 910 月水平1-10 月全国政府性基金预算收入同比增长 4.1%，增幅较 1-9 月扩大 0.3 个百分点，10 月当月政府性基金收入同比5.6%（前值 13.9%）。其中 1-10 月土地出让收入同比 10.1%，较 1-9 月回落 0.2 个百分点，预计全年土地出让收入增速小幅回落至 5%10%区间（预算目标-3%）。1-10 月全国政府性基金预算支出同比增长 24.7%，增幅较 1-9 月收窄 1.9 个百分点，10 月当月政府性基金支出同比7.6%，较前值（58.5%）下滑幅度较大，主要因 910 月专项债新增发行规模较 8 月峰值有所回落。考虑城乡社区支出可能无法完成预算导致的约 5000 亿潜在短支后，预计全年广义财政支出总量约 35.6 万亿，全年广义财政支出增速目标 7.9%，对应 1112 月广义财