企业怎样做融资决策

1、企业怎样做融资决策0605级MBA 王爱华从现代管理理念一路走来，我国的企业正面临着加入WTO以后 的世界级公司的挑战，提高综合竞争力成为迫在眉睫的大事。如果能 够汲取以前积累的管理经验，结合实际深入应用管理方法，就能在风 起云涌的世界市场上立于败之地。（一）融资总收益大于融资总成本在企业进行融资之前，首先应该考虑的是，企业必须融资吗？ 融资后的投资收益如何？因为融资则意味着需要成本，融资成本既有 资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。 因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大 于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。（二）融资规模要量力而行由于企业融

2、资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要 确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加 融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难， 增加财务风险。如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其 它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对 资金的需要，企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况量 力而行，来确定企业合理的融资规模。在实际操作中，企业确定筹资 规模一般可使用经验法、财务分析法和收益法。经验法是指企业在确定速效规模时，首先要根据企业内部融资 与外部速效的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后将企业融资总 额与内部资金的差额作为

3、应从外部融资的数额。此外，企业速效数额 多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪 一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展 的融资方式。不同规模的企业要进行融资，一般来说，已获得较大发 展、具有相当规模和实力的企业，可考虑在资本市场发行股票融资。财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务 状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。由于这种方法比较 复杂，需要有较高的分析技能，因而一般在筹资决策过程中存在许多 不确定性因素的开发部下运用。使用该种方法确定筹资规模，一般要 求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的 资金额，而

4、企业本身也必须通过报表分析确定可以筹集到多少自有资 金。（三）企业最佳融资机会的选择第一，由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观 环境虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境 相比较，企业本身对整个速效甚至于瓣影响是有限的。在大多数情况 下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要 求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。第二，由于外部融资环境复杂多变，企业速效决策要有超前预 见性，为此，企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场 的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策及国内 外政治环境等各

5、种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业的各 种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳速效融 资时机果断决策。第三，企业在分析融资机会时，必须要考虑具体的融资方式所 具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资 决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资， 却可能适合银行贷款融资；企业可能在某一地区不适合发行债券融 资，但可能在另一地区却相当适合。（四）尽可能降低企业融资成本企业的任何一种融资方式都是有成本的，而评论企业外源融资 策略合理与否及融资结构优劣的最重要的标准或出发点就是企业的 融资成本。资本成本包括资金筹集费和资金占有费两部分。资本成

6、本是企 业投资者（包括股东和债权人）对投稿企业的资本所要求的收益率， 也是投资本项目的机会成本。随着资本市场的规范和发展企业治理结构的完善，以及职工持 股、高科技企业的经理层期权筹款措施的实施，部分企业已经走出了 筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由 于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价 值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导 向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。（五）考虑资本结构的筹资决策1、筹资方案是否有利的考虑。考虑筹资方案是否有利时，通常是用各种筹资方案的加权平均 成本与相应的投资收益进行比较

7、，如果投资收益大于加权平均成本， 则表明该筹资方案是有利的，筹资效果会好，如果投资收益小于或者 等于加权平均成本，则表明该筹资方案是不利的，筹资效益差。2、筹资方案的财务杠杆利益和财务风险考虑。财务杠杆系数越 大，表明财务杠杆的作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越 小，表明财务杠杆越小，财务风险也就越小，财务杠杆系数说明了息 税前利润增长所引起的每股收益的增长幅度；财务杠杆系数越高，财 务风险越大，但预期每股收益也越高。负债比率是可以控制的，企业 可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆的利益抵消风险 增大带来的不利影响。财务杠杆和财务风险是企业在筹措资金时通常要考虑的两个重 要问

8、题，而且企业常常会在利用财务杠杆作用与避免财务风险之间处 于一种两难处境；企业既要尽力加大债务资本在企业酱总额中的比 重，以充分享受财务杠杆利益，又要避免由于债务资本在企业资本总 额中所占比重过大而给企业带来相应的财务风险。在进行融资决策与 资本结构决策时，一般要遵循的原则是：只有当预期普通股利润增加 的幅度将超过财务风险增加的幅度时，借债才是有利的。通过对财务杠杆利益和财务风险的研究，可以看出这样一个结 论：好的筹资方案应该是财务杠杆利益与财务风险之间的一种好的均 衡。筹资方案确定的资本结构的加权平均资本成本可以分解与财务杠 杆利益的加权平均资本成本和财务风险有关的加权平均资本成本。资 本结构的最优点就是财务杠杆利益和财务风险的最优均衡点。因此， 在考虑财务杠杆利益和财务风险对筹资方案的影响时，最优的资本结 构是它们之间寻求一种最优的均衡。3、筹资方案的最低加权平均资本成本率考虑。在实际筹资方案中，不同的资本结构有不同的资本成本率和不 同的筹资条件和要求，因此，筹资公司对于经过前两方面考虑后保留 下来的筹资方案还需进一步进行决策和优化。从财务角度看，决策即 是要在经过前两方面考虑后保留下来的多个方案中，最终选择出一个 总资本的加权平均资本成本率最低的筹资方案；优化即是对最终选出