政策信号频发下半年社融增速大可不必悲观

1、730 政治局会议后，下半年政策逻辑出现了比较明显的转变国内经济增速存在下行压力背景下，预计国内货币宽松空间有限，财政政策逐步发力。二季度货币政策执行报告与我们的判断吻合。此前市场对于社融一直存在较为保守的预期，最新公布的 7 月金融数据也难言强势，但这恰恰体现了财政发力和信贷支持政策的急迫性。从近期频繁的政策信号来看，下半年社融增速大可不必悲观。 如何理解“社融与名义经济增速基本匹配”基本匹配不意味着完全相等最早直接提出社融与名义经济增速相匹配可以追溯至 2019 年政府工作报告，但实际上央行在 2017 年便从货币供给的角度开始淡化绝对增速在政策定位中的重要性。2017 年四季度，央行第一

2、次在货币政策执行报告中将 M2 增速与名义 GDP 增速进行比较。此后也多次在货币政策执行报告中将货币供给速度、社融增速与名义 GDP 增速作比较，从而回顾政策执行效果。2019 年政府工作报告首次没有具体设定 M2 和社会融资规模的具体增长目标，要求“广义货币 M2 和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要”。自此，社融与经济增速相匹配便成为后续货币政策制定的一大风向标。表 1：货币供应与名义经济增速关联提法的梳理内容2017 年 Q4 货币政策执行报告从历史经验看，往往预期较差、经济下行压力较大时，M2 增速会超出名义 GDP 增速较多，而当

3、经济增长动能较强、预期较好时，M2 增速与名义 GDP 增速的缺口反而较小2018 年 Q3 货币政策执行报告M2 增速趋稳，保持在 8%以上，与名义 GDP 增速大体相当社会融资规模存量增速与名义 GDP 增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳2018 年 Q4 货币政策执行报告2019 年政府工作报告中国区域金融运行报告(2019)2020 年 Q1 货币政策执行报告2021 年 1 月 15 日国新办发布会，中国人民银行副行长陈雨露2021 年 7 月 13 日国新办发布会，央行调查统计司司长阮健弘定广义货币 M2 和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区

4、间的需要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，M2 和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配保持 M2 和社会融资规模增速与名义 GDP 增速基本匹配并略高，以适度的货币增长支持经济高质量发展基本匹配并不意味着完全相等，也就是说 M2 和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要略高，或者略低于名义经济增速，以此体现中长期内的货币政策的逆周期调节下半年稳健的货币政策将精准将灵活精准、合理适度服务好实体经济，预计社会融资规模将平稳增长，增速与名义经济增速基本匹配。资料来源：中国人民银行官网，对比 2017 年以来社融与名义 GDP 的同比增速，二者不存在增速完全一致的情况，基本

5、维持在 2 个百分点左右的差距，这与“基本匹配”的要求并不矛盾。回溯 2017 年以来货币供应、社会融资以及经济增长速度，基本保持走势一致，但是增速无法做到完全相等：社融与 GDP 增速最贴近的时间区间在 2018 年，即便如此也存在超过 1%的增速差，而在特殊时期（如 2020 年新冠疫情爆发）下，这一数据甚至可以扩大至 10 个百分点以上。诚如央行副行长陈雨露所述：“基本匹配并不意味着完全相等”。事实上，二者的增速差恰恰体现了货币政策的逆周期调节例如在疫情爆发的非正常时期，经济增速偏离了潜在的产出水平，这时货币政策不能随意调整，而应当参照反映潜在真实的名义经济增速来把握，因此中国人民银行实

6、施了稳健的货币政策，没有采取量化宽松等非常规的货币政策措施，央行的资产负债表的规模也基本保持稳定。图 1：社融、M2 与 GDP 的同比增速（%）社会融资规模存量:同比GDP:同比M2:同比25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00资料来源：Wind，预计今年名义 GDP 增速可达 13%，若要满足社融与名义经济增速基本匹配，则对应社融增速的合意区间大约在 11%以上。结合今年经济环境以及对于下半年的展望，我们认为实际经济增速可以达到 8.9%左右；而对应的通胀情况来看，上半年 GDP 平减指数在3.85%水平，下半年可能会达到 4%，综合来看全年名义 GDP 增速可能

7、会在 13%附近。若要满足社融与名义经济增速基本匹配，结合历史经验来看，二者增速差一般在 2%，考虑到疫情对于经济的影响正逐渐减弱，增速差也应当有所收敛，因此我们认为 2021 年底，对应的社会融资规模存量同比增速的合意区间大约在 11%以上。图 2：PPI 在三种情况下的测算图 3：CPI 在三种情况下的测算中性假设乐观假设悲观假设悲观情景中性情景乐观情景12.00%8.00%4.00%0.00%-4.00%2013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-0820

8、20-022020-082021-022021-08-8.00%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10-1.0%资料来源：Wind，测算资料来源：Wind，测算当前宏观杠杆率支持社融进一步增长央行货币政策司司长孙国峰曾在今年 4 月国新办发布会上表示，货币供应量(M2）和社会融资规模增速与债务增速走势一致，货币政策实现中间目标，就能够达到货币供应量和社会融

9、资规模增速与名义 GDP 增速基本匹配，就能保持宏观杠杆率的基本稳定。换言之，宏观杠杆率较高时可能会成为制约社融增速，反之，当宏观杠杆率较为稳定时，配合较高的名义经济增长，社融增速也就会有更大的空间。我们认为本轮债务周期下行阶段临近尾声，后续将趋稳，不排除开启新一轮扩张阶段的可能性。根据中国社科院公布的统计数据以及其他经济金融数据，我们拟算了宏观杠杆率的月度数据以及同比增速情况。根据测算结果，非金融全社会杠杆率的同比增加值已经降至历史低位，预计本轮债务周期基本处于底部区域，杠杆率将不再成为制约信用扩张的因素，后续将以稳为主，不排除为了刺激经济增长而开启新一轮宽信用周期。图 4：非金融全社会杠杆

10、率及同比增加值（%）280260240220200180160140120非金融全社会杠杆率同比增加（右轴） 3025201510502010/022010/072010/122011/052011/102012/032012/082013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/05-5资料来源：Wind，测算目前非金融企业杠杆率承压较为明显，政府杠杆率也

11、因为上半年地方债发行节奏放缓而导致增速下行，下半年企业部门与政府部门的债务情况均有一定的增长空间。根据中国社科院的统计数据，今年 6 月末，非金融企业杠杆率为 158.8%，政府杠杆率为 44.6%，分别同比变化-6.4 和 2.1 个百分点。非金融企业与政府杠杆率的同比增速都明显下行，其中非金融企业部门承压最为明显，而地方专项债发行节奏较往年偏缓是导致政府部门杠杆率增速下行的原因。从今年下半年看，随着政策继续支持实体经济融资以及地方债发行并形成实物工作量，我们认为非金融企业部门与政府部门的债务情况均有一定的增长空间，从而带动社会融资规模上行。图 5：非金融企业杠杆率与同比增加值（%）图 6：

12、政府杠杆率与同比增加值（%）170.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.02010/022010/112011/082012/052013/022013/112014/082015/052016/022016/112017/082018/052019/022019/112020/082021/0590.0非金融企业杠杆率同比增加（右轴）20.015.010.05.00.0-5.0-10.050.040.030.020.010.00.0政府杠杆率同比增加（右轴）121086420-22000/052001/082002/112004/022005/052006/

13、082007/112009/022010/052011/082012/112014/022015/052016/082017/112019/022020/05-4资料来源：Wind，测算资料来源：Wind，测算 下半年社融展望地方债可能集中发行地方债方面，上半年发行节奏明显不及同期，供给压力留给了下半年，8 月地方专项债发行料将继续提速。今年 17 月地方债发行节奏远低于往年，地方政府一般债发行进度与往年接近，但专项债发行滞后往年节奏。17 月新增地方债发行合计 1.88 万亿元，其中一般债券 5298 亿元，专项债券 13535 亿元。地方政府一般债净融资与往年接近，但专项债净融资明显慢于往

14、年。截至 8 月 8 日，地方政府专项债券累计发行规模占全年额度比例达 39.58%，显著慢于 2019 年（80.38%）和 2020 年（60.43%），剩余专项债额度 20950亿元，远高于 2019 年（5051 亿元）和 2020 年（15066 亿元）。图 7：地方政府专项债券累计发行规模占全年额度比例（%）图 8：近年地方专项债净融资节奏对比（亿元）100.0080.0060.0040.00201920202021 40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.00已发新增专项债剩余额度20.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

15、11月12月0.0015,000.0010,000.005,000.000.00201920202021资料来源：Wind，（统计截至 8 月 8 日）资料来源：Wind，（统计截至 8 月 8 日）今年地方债发行大概率会用完全年新增额度，8、9、12 月的政府债净融资压力可能会明显提高。据 21 世纪经济报道，地方将按照监管要求预留部分专项债额度在今年 12 月发行；中部省份某地市财政局人士表示，在预留 12 月发债额度后，剩余新增专项债额度需在 9 月发行完毕。今年 7 月 30 日召开的政治局会议提出，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发

16、行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。我们认为从地方债到基建增速抬升存在 3-6 个月的时滞，要在今年底明年初形成实物工作量，发挥基建托底效果，下半年就需要逐步发行地方债，大概率也会用完全年新增额度。若 21 世纪经济报道属实，那么 8、9 月将会面临极大的供给压力，单月地方债净融资可能超过 7000 亿元。图 9：社融口径下政府债券增量和同比增速预测（亿元，%）增量同比(右轴）16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.00-23.0021.0019.0017.0015.0013.00资料来源：Wind

17、，测算（虚线及半透明部分为预测值）人民币贷款有较大发力空间财政积极发力将带动基建等发挥经济支撑作用，刺激实体对于融资的需求，银行有望获得更多优质项目，从而助力信贷增长。政治局会议指出，积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。随着财政积极发力，可能带动基建以及相关产业的融资需求抬升，银行也有望获得更多优质项目，从而带动贷款增长动能。此外，结构性支持下，政策对于绿色工具、小微企业、区域协调发展的关注增加，有望带动上述概念下的信贷投放增长。二季度货币政策执行报告对于绿色支持着墨较多，我们预计绿色货币政策工具或将于近期推出，很可能是再贷款

18、工具；其次，助力中小企业和困难行业持续恢复，强化结构性支持，强化普惠金融支持仍是重点；最后，专栏 3 对货币政策支持区域协调发展做了明确论述，预计针对信贷增长缓慢省份的再贷款政策或将成为今后央行结构性货币政策工具的重要组成部分。综合来看，中长期贷款加大对制造业支持、普惠小微贷款“量增、面扩、价降”、针对绿色概念以及信贷增长缓慢的地区提供再贷款，这些因素都将促进下半年人民币贷款增长，我们认为全年新增人民币贷款有望超过 20 万亿元。图 10：社融口径下人民币贷款增量和同比增速预测（亿元，%）增量同比(右轴）45,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.00

19、20,000.0015,000.0010,000.005,000.000.0014.0013.5013.0012.5012.0011.5011.00资料来源：Wind，预测（虚线及半透明部分为预测值）年末社融增速大概率上行至 11.0 %以上下半年社融增长的关键在于政府债券和人民币贷款，叠加此前对于名义经济增速以及宏观杠杆率的考量，我们认为年末社融同比将落入 11.0-11.5%区间。中性假设之下，政府债券全年净融资 7 万亿，新增人民币贷款 20 万亿，配合企业债券融资逐步恢复，表外融资收缩，年末同比增速可以达到 11.2%附近，其中如果地方债集中在 8-9 月发行，那么三季度末社融也会有明

20、显的恢复，而在 10-11 月份有所回调，直到 12 月再次抬升。乐观假设下（如政策对信贷的支持力度超预期），社融同比可能趋近 11.5%；而悲观预期下（如信贷需求大幅下滑），社融增速也有望超过 11%。图 11：社会融资规模存量同比增速及预测（%）中性假设悲观假设乐观假设13.7013.2012.7012.2011.7011.2010.70资料来源：Wind， 债市策略从 730 政治局会议后，下半年政策逻辑出现了比较明显的转变国内经济增速存在下行压力背景下，预计国内货币宽松空间有限，财政政策逐步发力。正如我们此前所提示的风险，通胀问题将制约货币政策进一步宽松，从二季度货币政策执行报告来看，

21、除非国常会层面明确提及，否则下半年降息降准窗口或已经关闭。而在国内经济恢复不稳定、不均衡，增长动能持续性面临挑战时，预计财政发力将成为下半年稳增长的主旋律。若要满足社融与名义经济增速基本匹配，对应社融增速的合意区间大约在 11%以上，考虑到今年下半年财政和信贷均有较大的发力空间，我们认为年末社融增速将在落在 11.0-11.5%区间，呈现宽信用格局。在“今年底明年初形成实物工作量”的要求下，地方债发行大概率会用完全年新增额度，预计 8、9、12 月的政府债净融资压力将会大增；同时银行有望获得更多优质项目储备，提升中长期贷款增长动能，央行或将进一步放松表内狭义额度管控以承接表外和信用债融资的萎缩

22、，也有助信贷规模增长。当前宏观杠杆率也为政府债发行和信贷扩张提供了一定的空间，综合来看预计年末社融增速将在落在 11.0- 11.5%区间，宽信用正渐行渐近。总体而言，降准后债券收益率大幅走低，但 2.8%的水平或已透支市场上对于社融的悲观预期逻辑；实际来看，社融后续有望逐步走强，因而这一预期差很可能成为下半年债市的风险来源之一。目前财政发力逐步强化，与我们此前的分析逻辑吻合，建议警惕债市后续调整加大的可能。 资金面市场回顾2021 年 8 月 11 日，银存间质押式回购加权利率全面下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和1 个月分别变动了-19.61bps、-23.07bps、-41.95b

23、ps、-53.93bps 和-4.14bps 至2.2205%、 2.3561%、2.3513%、2.2383%和 2.3388%。国债到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 0.97bps、1.49bps、2.25bp、0.75bps 至 2.19%、2.60%、2.74%、2.88%。8 月 11 日上证综指上涨 0.08%至 3,532.62，深证成指变动-0.24%至 15,021.17，创业板指变动-0.91 至 3,437.06。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8 月 11 日以利率招标方式开展了 100亿元 7 天期逆回购操作。【流动性动态监测】我

24、们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 12：2019 年 8 月 11 日至 2021 年 8 月 11 日公开市场操作和到期监

25、控（亿元）资料来源：Wind，图 13：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 8 月 11 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 14：2021 年 8 月 11 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50% 资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾8 月 11 日转债市场，中证转债指数收于 402.62 点，日上涨 0.46%，可转债指数收于1656.73 点，日上涨 0.87%，可转债预案指数收于 1394.31 点，日上涨 0.3

26、3%；平均转债价格 141.47 元，平均平价为 111.63 元。375 支上市交易可转债，除英科转债和洪城转债停牌，218 支上涨，4 支横盘，151 支下跌。其中滨化转债（14.79%)、海兰转债（13.95%）和九洲转 2（11.39%）领涨，联创转债（-5.28%）、文灿转债（-4.94%）和银河转债（-4.85%）领跌。370 支可转债正股，195 支上涨，18 支横盘，157 支下跌。其中海兰信（19.96%）、嘉元科技（13.18%)和九洲集团（11.76%）领涨，金银河（-8.78%）、淳中科技（-6.78%）和精测电子（-4.93%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场分化和

27、波动进一步加剧，虽然指数表现疲软，但是部分板块仍然取得了不俗的收益。近几周市场步入极致的结构性行情阶段，随着时间的推移，能持续取得收益的板块愈发集中，市场资金的聚集效应十分明显，但短期市场在高分化背后面临着均值回归的需要，市场波动可能会依旧较高。从短期维度来看，我们建议持仓围绕景气度较高的方向做出一定的分散和均衡配置，同时在转债市场坚持高弹性标的的重点配置。随着疫情的再次发酵，全球再次面临经济增长的压力，商品价格的下行压力开始增大，当前顺周期板块并没有充分反映商品价格回落的风险，因此我们再次重申顺周期板块的超额收益接近尾声，周期已非市场未来的主要配置方向，近期在中报行情推动下周期板块有所表现，

28、但持续性值得密切关注，当前我们仅建议保留少部分需求景气持续、供给端约束较强的板块个券。前期我们已经建议增加在消费方向的布局力度，当前从均衡的角度更加值得重视这一方向。这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。对于过去数月重点推荐的成长制造方向，短期波动和分化可能会有所加剧，但这一方向的趋势已经确立，风险偏好不高的投资者可以随波动逢低布局。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国

29、家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注军工、半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。短期较为拥挤的方向可以适当减少持仓，向制造业中前期关注度较低的方向分散。高弹性组合建议重点关注东财转 3、精达转债、彤程转债、金诚（旗滨）转债、奥佳转债、火炬转债、恩捷转债、林洋转债、比音（仙乐）转债、长汽转债。稳健弹性组合建议关注苏银转债、捷捷（石英）转债、海澜转债、骆驼转债、旺能（天壕）转债、斯莱转债、永冠转债、美诺转债、天能（福能）转债、润建

30、（朗科）转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 2：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）000001.SH上证指数3,532.620.085,419.43399001.SZ深证成指15,021.17-0.247,407.18399300.SZ沪深 3005,015.34-0.553,733.86399005.SZ中小板指9,804.520.00838.16399006.SZ创业板指3,437.06-0.913,049.91000016.SH上证 503,262.58-0.791,004.06每日涨幅前五板块日涨跌幅

31、（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）煤炭(中信)4.52消费者服务(中信)-2.19房地产(中信)3.37食品饮料(中信)-2.05有色金属(中信)2.01医药(中信)-1.77钢铁(中信)1.71通信(中信)-1.61电力设备及新能源(中信)1.39计算机(中信)-1.44资料来源：Wind，表 3：行业涨跌幅榜名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）大盘价值0.83大盘成长-1.31中盘价值1.40中盘成长0.60小盘价值1.61小盘成长0.65资料来源：Wind，表 4：规模风格指数涨跌幅资料来源：Wind， 转债市场表 5：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数402.620.46等

32、权可转债指数1,656.730.87可转债预案指数1,394.310.33资料来源：Wind，表 6：可转债个券涨跌幅情况名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百113034.SH滨化转债221.3214.79万）1,911.81123086.SZ海兰转债150.4113.952,931.95123089.SZ九洲转 2168.2011.391,138.72128093.SZ百川转债467.2011.3310,172.4128082.SZ华锋转债168.1310.791,365.99123030.SZ九洲转债253.5010.414,197.57123070.SZ鹏辉转债177.108.32

33、2,158.22113568.SH新春转债149.367.41589.63128085.SZ鸿达转债136.987.021,514.53113548.SH石英转债259.046.641,277.40123012.SZ万顺转债164.126.571,296.27113014.SH林洋转债141.126.181,189.03113528.SH长城转债186.256.141,218.30123100.SZ朗科转债157.806.05284.89110071.SH湖盐转债132.545.93238.67123007.SZ道氏转债196.005.841,234.40118000.SH嘉元转债146.24

34、5.58216.96123034.SZ通光转债240.005.494,850.27128097.SZ奥佳转债186.235.24273.89110074.SH精达转债250.425.17864.27123102.SZ华自转债181.545.161,560.31123110.SZ九典转债132.525.09619.71113504.SH艾华转债185.914.99117.04123048.SZ应急转债145.004.98535.68123085.SZ万顺转 2139.514.89165.67113025.SH明泰转债316.084.75353.10123106.SZ正丹转债125.414.701

35、54.91113012.SH骆驼转债141.884.68484.30123094.SZ星源转 2248.004.38998.21123069.SZ金诺转债167.004.041,702.71123103.SZ震安转债179.353.97380.98128103.SZ同德转债187.613.90483.71113625.SH江山转债115.303.73178.67127029.SZ中钢转债150.513.40314.02128017.SZ金禾转债161.833.3615.80123050.SZ聚飞转债143.503.32765.56113623.SHN 凤 21 转143.113.1831.03

36、128128.SZ齐翔转 2166.533.1378.93113610.SH灵康转债136.903.13160.83123084.SZ高澜转债141.413.07450.29113027.SH华钰转债114.833.0171.82123091.SZ长海转债140.202.9212.46110051.SH中天转债110.452.87335.09名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百127037.SZ银轮转债142.572.86万）91.44113621.SH彤程转债195.302.85679.70123044.SZ红相转债119.102.67600.70123014.SZ凯发转债144.59

37、2.63307.02113039.SH嘉泽转债124.422.6386.51123097.SZ美力转债128.402.6046.19123057.SZ美联转债124.972.52136.85123071.SZ天能转债138.282.49195.13123046.SZ天铁转债302.692.40128.22123067.SZ斯莱转债286.282.33414.65123112.SZ万讯转债131.002.32168.20113582.SH火炬转债381.842.27541.05123075.SZ贝斯转债125.702.2056.37123115.SZ捷捷转债145.502.11137.76113

38、615.SH金诚转债163.472.0982.79128075.SZ远东转债130.002.0340.01113609.SH永安转债116.432.0274.01123035.SZ利德转债145.602.0225.27128033.SZ迪龙转债129.942.02311.30113508.SH新凤转债127.112.01171.01123051.SZ今天转债130.001.9670.25128145.SZ日丰转债117.351.914.71123092.SZ天壕转债145.501.9013.02113616.SH韦尔转债156.731.84191.78113549.SH白电转债119.351.

39、8320.23127027.SZ靖远转债107.001.7291.80123038.SZ联得转债134.411.67129.04127036.SZ三花转债139.361.65135.59128111.SZ中矿转债368.311.51439.55113542.SH好客转债110.721.456.44128109.SZ楚江转债134.001.2865.44123033.SZ金力转债162.821.261,395.27127018.SZ本钢转债115.351.25117.16128042.SZ凯中转债115.471.1819.51113546.SH迪贝转债113.231.147.04123078.S

40、Z飞凯转债145.991.13135.48127019.SZ国城转债96.001.1217.86113051.SH节能转债133.101.06277.73128039.SZ三力转债113.411.0596.81110070.SH凌钢转债123.851.0232.84110033.SH国贸转债116.900.9927.06113048.SH晶科转债125.020.9966.73127030.SZ盛虹转债192.000.97192.03113600.SH新星转债104.500.9712.77名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百128096.SZ奥瑞转债135.250.93万）27.61123

41、118.SZ惠城转债118.880.9024.05123068.SZ弘信转债127.070.8916.90128100.SZ搜特转债93.930.8640.76123023.SZ迪森转债109.400.8314.53123052.SZ飞鹿转债140.510.8374.18123088.SZ威唐转债111.350.818.86113608.SH威派转债110.910.7922.11113516.SH苏农转债113.000.7821.91123061.SZ航新转债138.770.78838.09128046.SZ利尔转债192.800.77166.03113527.SH维格转债165.320.77

42、523.64128090.SZ汽模转 2121.200.75383.95128107.SZ交科转债111.610.7524.30110066.SH盛屯转债193.920.74318.31128014.SZ永东转债110.200.732.98128076.SZ金轮转债110.510.735.25110034.SH九州转债109.470.7331.68113602.SH景 20 转债127.470.7210.50113505.SH杭电转债107.150.7014.01123063.SZ大禹转债120.100.7024.64128130.SZ景兴转债115.350.7016.23123031.SZ晶

43、瑞转债564.660.691,235.04110061.SH川投转债134.890.664.34127020.SZ中金转债120.580.6686.19123062.SZ三超转债119.400.6529.60110073.SH国投转债108.190.64170.26123039.SZ开润转债108.100.63115.82128106.SZ华统转债112.690.6111.45127013.SZ创维转债107.890.597.72127034.SZ绿茵转债104.600.5826.42128123.SZ国光转债105.150.573.91110053.SH苏银转债123.600.55435.2

44、2113603.SH东缆转债133.750.5511.36110047.SH山鹰转债119.620.5218.82123076.SZ强力转债108.790.5218.61123047.SZ久吾转债352.500.494,311.54127038.SZ国微转债182.470.48183.28113620.SH傲农转债105.300.4840.85113047.SHN 旗滨转180.780.47183.34110063.SH鹰 19 转债120.480.446.15128074.SZ游族转债107.170.4421.22123090.SZ三诺转债120.500.422.97113606.SH荣泰转

45、债121.200.415.55名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百113535.SH大业转债108.980.41万）27.06123011.SZ德尔转债114.700.4026.04113033.SH利群转债104.660.4044.98113024.SH核建转债105.450.3838.47113566.SH翔港转债111.470.380.83123117.SZ健帆转债115.500.3513.40113021.SH中信转债106.990.3483.12123010.SZ博世转债106.300.334.22123098.SZ一品转债139.740.3292.76128037.SZ岩土转

46、债108.000.316.87113519.SH长久转债103.600.305.14113036.SH宁建转债102.800.291.43128127.SZ文科转债96.800.2924.83123083.SZ朗新转债139.600.2914.97113577.SH春秋转债128.030.288.95113563.SH柳药转债109.600.276.18128134.SZ鸿路转债141.570.2741.04128015.SZ久其转债102.200.2710.42113037.SH紫银转债103.620.2766.08128062.SZ亚药转债80.680.2710.51128141.SZ旺能

47、转债115.870.2614.58113569.SH科达转债99.460.266.45113050.SH南银转债116.580.26180.07113545.SH金能转债181.630.2559.22113601.SH塞力转债102.950.2411.43113044.SH大秦转债103.200.24189.88110072.SH广汇转债92.180.2139.85113580.SH康隆转债228.910.20143.27128063.SZ未来转债111.070.203.46128034.SZ江银转债107.010.2029.63113576.SH起步转债92.220.204.13113570

48、.SH百达转债114.700.189.28123004.SZ铁汉转债103.060.186.24113017.SH吉视转债99.130.1714.83127039.SZ北港转债112.520.1634.76123073.SZ同和转债113.180.164.79113532.SH海环转债103.250.161.45128040.SZ华通转债110.750.157.39113550.SH常汽转债152.130.1548.68113579.SH健友转债124.500.144.66110059.SH浦发转债104.050.14413.98113567.SH君禾转债111.810.143.9012309

49、9.SZ普利转债125.830.147.19128018.SZ时达转债141.200.1413.13名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百123022.SZ长信转债161.450.14万）17.24123059.SZ银信转债113.340.141.77113622.SH杭叉转债119.340.136.30110041.SH蒙电转债107.990.129.23113011.SH光大转债113.160.12191.78110076.SH华海转债105.890.1121.66128120.SZ联诚转债108.680.112.93128119.SZ龙大转债120.500.1110.86113584

50、.SH家悦转债100.830.114.16110045.SH海澜转债119.650.1027.81128066.SZ亚泰转债103.000.107.69113618.SH美诺转债120.300.107.15128057.SZ博彦转债122.500.1013.64127014.SZ北方转债111.000.102.81123096.SZ思创转债111.900.094.91123082.SZ北陆转债112.850.097.90113624.SH正川转债106.960.0813.96123027.SZ蓝晓转债329.900.08347.65113595.SH花王转债86.220.084.2912702

51、6.SZ超声转债117.940.0819.07127003.SZ海印转债106.280.084.28128069.SZ华森转债107.300.083.02123028.SZ清水转债106.000.077.54113589.SH天创转债95.490.075.50113541.SH荣晟转债123.810.073.72110060.SH天路转债114.100.073.86128049.SZ华源转债103.200.075.71113599.SH嘉友转债110.840.062.55128023.SZ亚太转债110.190.0612.84128140.SZ润建转债123.700.066.83128013.

52、SZ洪涛转债105.320.0622.57127004.SZ模塑转债171.600.0675.52128129.SZ青农转债106.960.0436.15113597.SH佳力转债113.160.0423.15113596.SH城地转债92.660.025.14113042.SH上银转债103.070.02151.92110080.SH东湖转债106.270.0225.27128072.SZ翔鹭转债111.510.0193.69128124.SZ科华转债104.050.013.43110057.SH现代转债113.460.019.59113561.SH正裕转债113.600.012.86128

53、030.SZ天康转债227.780.0061.17128135.SZ洽洽转债117.100.009.76111000.SH起帆转债120.240.007.14名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百127012.SZ招路转债107.200.00万）53.34113598.SH法兰转债109.890.001.37127024.SZ盈峰转债110.700.0017.23128073.SZ哈尔转债110.49-0.014.00128044.SZ岭南转债97.40-0.016.20128139.SZ祥鑫转债102.87-0.017.23128071.SZ合兴转债108.00-0.012.811280

54、51.SZ光华转债172.97-0.02126.19113591.SH胜达转债104.53-0.029.76113575.SH东时转债127.99-0.027.24113526.SH联泰转债228.67-0.0526.73113588.SH润达转债109.60-0.052.63113578.SH全筑转债101.85-0.064.83123107.SZ温氏转债108.56-0.0766.53123108.SZ乐普转 2121.11-0.0821.52128143.SZ锋龙转债117.90-0.0939.81110052.SH贵广转债102.32-0.094.43113026.SH核能转债112.

55、70-0.0944.45123053.SZ宝通转债105.61-0.115.32128136.SZ立讯转债117.91-0.1228.79110058.SH永鼎转债106.95-0.134.97113045.SH环旭转债113.35-0.138.90123045.SZ雷迪转债120.64-0.1318.59110079.SH杭银转债118.00-0.14314.99127007.SZ湖广转债101.96-0.142.15128021.SZ兄弟转债107.00-0.143.62110048.SH福能转债177.94-0.15150.98110068.SH龙净转债106.17-0.1618.301

56、28122.SZ兴森转债142.23-0.16561.53128117.SZ道恩转债103.50-0.165.81128041.SZ盛路转债303.50-0.17148.29128070.SZ智能转债113.80-0.1815.46123113.SZN 仙乐转135.71-0.1816.57113574.SH华体转债112.28-0.185.74113046.SH金田转债111.57-0.1821.69123074.SZ隆利转债171.69-0.18277.96127015.SZ希望转债108.80-0.1810.07123116.SZ万兴转债124.07-0.185.50113565.SH宏

57、辉转债110.65-0.209.97113604.SH多伦转债106.57-0.213.55128108.SZ蓝帆转债123.00-0.2130.70110064.SH建工转债102.02-0.2227.61128087.SZ孚日转债102.55-0.2312.20110067.SH华安转债108.21-0.2447.56名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百128116.SZ瑞达转债101.85-0.25万）7.12127032.SZ苏行转债109.81-0.26149.78113607.SH伟 20 转债131.16-0.2728.26123087.SZ明电转债132.14-0.273

58、22.82123049.SZ维尔转债109.60-0.276.40113614.SH健 20 转债127.95-0.2710.98127033.SZ中装转 2105.50-0.2813.26128064.SZ司尔转债129.28-0.2995.98127006.SZ敖东转债105.10-0.2912.42128132.SZ交建转债98.06-0.294.83123024.SZ岱勒转债120.51-0.3024.55113030.SH东风转债112.92-0.306.04123064.SZ万孚转债117.90-0.3213.01123072.SZ乐歌转债128.15-0.3221.0211304

59、9.SH长汽转债195.08-0.32194.23127021.SZ特发转 2105.85-0.322.24128081.SZ海亮转债121.70-0.3316.28127005.SZ长证转债118.20-0.3436.75113013.SH国君转债113.80-0.34123.16128125.SZ华阳转债104.08-0.364.48128091.SZ新天转债123.67-0.3628.41113627.SH太平转债135.52-0.3653.52113536.SH三星转债117.96-0.365.75128022.SZ众信转债102.60-0.3917.54113009.SH广汽转债11

60、7.45-0.3922.04128025.SZ特一转债115.11-0.3920.30123081.SZ精研转债104.51-0.409.49110038.SH济川转债107.95-0.413.93123104.SZ卫宁转债119.80-0.423.94127028.SZ英特转债108.59-0.4215.39113524.SH奇精转债112.51-0.439.10123105.SZ拓尔转债122.50-0.4317.02128083.SZ新北转债104.41-0.447.45110043.SH无锡转债119.50-0.4623.84128029.SZ太阳转债168.20-0.4638.251