富国基金韩雪：掘金金融地产的新锐力量

1、1、 基金经理：韩雪、 基金经理简介基金经理韩雪女士，硕士学历，2014 年 7 月至 2015 年 7 月任哈特福德金融服务集团分析师；2015 年 8 月至 2016 年 8 月任普华永道全球总部（纽约）资深分析师；2017 年 3 月至 2019 年 3 月任证券股份有限公司研究员；2019年 4 月加入富国基金管理有限公司，历任行业研究员、高级行业研究员，2022年 4 月 1 日起任富国金融地产行业(006652 / 011124)基金经理。截至 2022 年 2季度末，该基金合计资产规模为 5638 万元，韩雪女士任职以来至 2022 年 7 月基金代码基金名称投资类型股票仓位任职

2、日期基金规模（亿元）同类基金排名006652.OF富国金融地产行业 A偏股混合型60-952022/4/10.441/8011124.OF富国金融地产行业 C偏股混合型60-952022/4/10.1228 日，该基金的收益率在市场 8 只金融地产主动权益基金中排名第一。表 1：基金经理韩雪的在管产品资料来源：Wind，、 投资理念“自下而上”的选股策略。韩雪女士个股的精选上，主要采取“自下而上”的选股策略。基金依据约定的投资范围，通过定量筛选和基本面分析，挑选出优质的上市公司股票进行投资，在有效控制风险前提下，争取实现基金资产的长期稳健增值。在定量筛选方面，综合考虑 PB、PE，筛选具有投资

3、价值的上市公司股票。综合考虑动态市盈率（PE），主营业务收入、净利润等财务指标，筛选具有成长性的上市公司股票。在定量筛选的基础上，基于“定性定量分析相结合、动态静态指标相结合”的原则，进一步筛选出运营状况健康、治理结构完善、经营管理稳健的上市公司股票进行投资。通过运用定量的财务分析和资产估值，重点关注上市公司的资产质量、盈利能力、偿债能力、成本控制能力、未来增长性、权益回报率及相对价值等方面；通过运用定性的上市公司质量评估，重点关注上市公司的公司治理结构、团队管理能力、企业核心竞争力、行业地位、研发能力、公司历史业绩和经营策略等方面。图 1：基金经理韩雪在管产品投资策略资料来源：Wind，富国

4、金融地产行业混合型证券投资基金招募说明书，“自上而下”的资产配置方法。另外，韩雪女士通过定量与定性相结合的方法，采用“自上而下”的资产配置方法确定各类资产的配置比例。对宏观经济政策及 证券市场整体走势进行前瞻性研究，同时紧密跟踪资金流向、市场流动性、交易 特征和投资者情绪等因素，兼顾宏观经济增长的长期趋势和短期经济周期的波动，在对证券市场当期的系统性风险及各类资产的预期风险收益进行充分分析的基 础上，合理调整股票资产、债券资产和其他金融工具的投资权重，在保持总体风 险水平相对稳定的基础上，将股票资产维持在 90%左右的仓位运行。在债券投资方面，韩雪女士整体维持低仓位配置运行。基于对国内外宏观经

5、济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对固定收益资产的影响，判断市场的基本走势，制定久期控制下的配置策略。在固定收益资产投资组合构建和管理过程中，韩雪女士从个股研究的角度出发，捕捉胜率高的可转债投资，增厚基金收益。、 个股精选的体现，挖掘“灰马”到“白马”的进程在韩雪女士的配置逻辑与选股方法驱动下，其在管基金产品的重仓持股也凸显出独特的标的选择。相对于同类型基金的重仓标的选择，韩雪女士管理的基金产品虽然也重仓配置了部分行业龙头白马股，但是更加难能可贵之处在于，其敢于重仓持有其他同类型基金较少涉及到的优质“灰马股”标的。而往往这些独特的标的选择能够为产品带来特别的业绩支撑。图 2：个

6、股精选独特“灰马股”标的资料来源：而在个股标的的选择上韩雪管理产品的重仓股中除了同类型其他基金均同样持有的宁波银行、成都银行等白马股外，还有滨江集团、建发股份这样的行业“灰马股”，今年以来收益非常突出，区间收益分别为 85.62%和 44.10%。同时，其他同类型主题基金较少对滨江集团、建发股份重仓配置，更反映出基金经理在个股挖掘方面的独特理解。表 2：富国金融地产行业 2022 年 2 季度灰马股选择富国金融地产行业重仓股行业重仓次数同行业基金主要重仓股重仓次数滨江集团0宁波银行7宁波银行6东方财富6成都银行4成都银行5东方财富5保利发展4保利发展3广发证券4广发证券3中信证券4建发股份14

7、邮储银行1平安银行4中国人寿2中国人寿3中信证券3万科A3资料来源：Wind，统计时点为 2022 年 6 月 30 日2、 韩雪女士代表产品分析：富国金融地产行业 A /C (006652 / 011124)、 基金产品介绍富国金融地产行业 A 由富国基金管理有限公司于 2018 年 12 月 27 日成立。富国金融地产行业 A 为偏股混合型基金产品，自 2022 年 4 月 1 日起韩雪女士开始参与管理后，目前由吴畏，韩雪两位基金经理共同管理。基金通过对金融地产行业的深入研究和分析，精选金融地产行业内具有核心竞争优势和持续成长潜力的优质上市公司，力争在风险可控的前提下，为投资者实现超越业绩

8、比较基准的收益和长期的资本增值。富国金融地产行业A基金简称产品基本要素表 3：富国金融地产行业A 基本信息基金代码 006652成立日期2018/12/27基金管理人富国基金管理有限公司基金经理吴畏，韩雪业绩基准中证金融地产行业指数收益率*80 +中债综合指数收益率*20基金经理任职日期2022/4/1本基金通过对金融地产行业的深入研究和分析，精选金融地产行业内具有投资目标核心竞争优势和持续成长潜力的优质上市公司，力争在风险可控的前提下，为投资者实现超越业绩比较基准的收益和长期的资本增值。投资类型偏股混合型基金资料来源：Wind，富国金融地产行业A 的业绩基准由 80%中证金融地产行业指数收益

9、率和 20%中债综合指数收益率构成，也反映出该基金是较为鲜明的金融地产主题的赛道型基金产品。为满足不同投资者的实际需求，富国金融地产行业 C 于 2020 年 12 月 29 日成立。作为同一只基金的不同投资端口，富国金融地产行业 C 为持有时间不确定或者短期投资者提供了更加便利的选择。、 当下金融地产行业配置价值分析、 金融政策频出，推动实体经济脱虚向实经济社会发展、提升经济实力已上升至国家战略高度。我国“十四五”规划纲要中明确要将经济社会发展定为主要目标之一。要坚持新发展理念，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展；增长潜力充分发挥，国内生产总值年均增长保持在合理区间，全员劳动生产

10、率增长高于国内生产总值增长，国内市场更加强大，经济结构更加优化；创新能力显著提升，全社会研发经费投入年均增长 7%以上、力争投入强度高于“十三五”时期实际；社会主义市场经济体制更加完善，高标准市场体系基本建成，市场主体更加充满活力，产权制度改革和要素市场化配置改革取得重大进展，公平竞争制度更加健全，更高水平开放型经济新体制基本形成。在战略指导以及疫情持续影响的背景下，金融机构将加强金融服务能力的提升，继续落实落细已出台政策，加大对受疫情影响的行业企业特别是小微企业纾困发展的支持力度，共同提振市场主体信心，助力稳定宏观经济大盘。金融服务助力制造业高质量发展。2022 年 7 月 4 日，银保监会

11、办公厅发布了关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知（下称通知），强调制造业高质量发展是我国经济高质量发展的重中之重，银行保险机构要进一步提高政治站位，优化资源配置，加大支持力度，提升服务质效，为制造业高质量发展和制造强国建设提供有力金融支撑。推动金融服务制造业的高质量发展，有助于银行优化资金投向和业务结构，把握战略布局和产业变革的趋势，实现自身优化。银行机构：表 4：通知中涉及银行和保险机构的具体措施开发符合制造业企业发展阶段特点和需求的金融产品，合理确定融资期限和贷款利率，为制造业企业提供差异化、综合化金融服务。增强金融创新的科技支撑，深化重点行业和前沿领域的研究，推动互联网、大数据、

12、人工智能等科技手段与金融服务深度融合，降低服务成本，提高服务效率，强化业务管理。深入落实国家创新驱动发展战略，推广知识产权质押、动产质押、应收账款质押、股权质押等融资模式，促进制造业向高端化、数字化、智能化转型。精准有效开展民营企业金融服务，对国有企业、民营企业做到一视同仁。保险机构：依法合规为科技企业提供综合性保险解决方案，运用承保大型商业保险和统括保单等方式，更好服务企业跨区域保险需求。提升制造业企业风险保障水平，完善科技保险服务，加大知识产权、科研物资设备和科研成果质量的保障力度，推进首台（套）重大技术装备保险和新材料首批次应用保险补偿机制试点。保险资金要在风险可控、商业自愿前提下，通过

13、投资股权、债券、私募基金、保险资产管理产品等多种形式，为先进制造业和战略性新兴产业发展提供长期稳定资金支持。资料来源：中华人民共和国中央人民政府，养老金融改革工作推进，丰富第三支柱养老金融产品供给。7 月 29 日，银保监会和人民银行联合发布了关于开展特定养老储蓄试点工作的通知（以下简称通知），启动特定养老储蓄试点。通知明确，由工、农、中、建四家大型银行在合肥、广州、成都、西安和青岛五个城市开展特定养老储蓄试点，单家银行试点规模不超过 100 亿元，试点期限为一年。特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为 5 年、10 年、15 年和 20 年四档，产品利率略高于

14、大型银行五年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为 50 万元。鉴于试点银行系统改造需要一定时间，试点开始时间为 2022 年 11 月左右。通知要求试点银行做好产品设计、内部控制、风险管理和消费者保护等工作，保障特定养老储蓄业务稳健运行。在养老金融改革的背景下，商业银行将充分发挥储蓄业务优势，推出符合长期养老需求、充分体现养老功能的特定养老储蓄产品，推动特定养老储蓄业务规范健康发展，满足人民群众差异化养老金融需求，建设多层次、多支柱的养老保险体系，有助于金融行业的整体优化。、 房地产行业是我国经济发展的重要支柱房地产行业是城镇化进程中的核心力量。我国的房地产行

15、业与城市化发展进程同步快速发展，城镇化率的变化节奏与房地产行业对GDP 的贡献程度变化趋势基本一致。根据联合国的统计口径，我国 2018 年城市化率仅达到 59%，远低于发达国家 70%90%的区间，相比之下仍有较大提升空间。随着我国城镇化水平在未来的进一步提升，房地产行业将持续在在推动经济发展中发挥重要作用。图 3：我国城镇化率及房地产行业对 GDP 贡献度变化（1949-2021）图 4：中国与发达国家城镇化率对比（2018）70%60%50%40%30%20%10%19491953195719611965196919731977198119851989199319972001200520

16、092013201720210%8%7%6%5%4%3%2%1%0%城镇化率房地产行业对GDP贡献度95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%中国意大利德国法国韩国美国英国日本资料来源：Wind，资料来源：Wind，“房住不炒”不改变居民刚性住房需求。自 2016 年底中央经济工作会议首次提出“房住不炒”的概念以来，国务院、住建部、发改委等多个监管部门相继出台住房租赁、人才落户等多项政策推动实现人民住有所居。“十四五”规划则首次将“房住不炒”写入规划中，指出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，要促进房地产市场平稳健康发展，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制

17、度，让全体人民住有所居。表 5：近年出台的住房保障相关政策梳理时间政策名称主要内容2016.06国务院办公厅关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见实行购租并举，培育和发展住房租赁市场，支持住房租赁消费2017.05住建部关于住房租赁和销售管理条例（征求意见稿）公开征求意见的通知鼓励发展规模化、专业化的住房租赁企业，鼓励签订长期住房租赁合同中城市加快发展住房租赁市场的通知目中配建租赁住房等方式，多渠道增加新建租赁住房供应住建部、发改委关于在人口净流入的大鼓励各地通过新增用地建设租赁住房，在新建商品住房项2017.072017.08国土资源部、住建部利用集体建设用地建设租赁住房试点方案的通知确定

18、第一批在北京、上海、沈阳、南京、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、广州、佛山、肇庆、成都等 13 个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点工作有关问题的通知房供应中的比例，提高热点城市住房用地比例住建部关于进一步做好房地产市场调控切实提高中低价位、中小套型普通商品住房在新建商品住2018.052019.03国务院2019 年政府工作报告更好解决住房问题，落实城市主体责任，改革完善住房市配置体制机制的意见乡统一的建设用地市场等国务院关于构建更加完善的要素市场化推动超大、特大城市调整完善积分落户政策；建立健全城2020.04场体系和保障体系2021.06国务院办公厅关于加快发展保障性租赁住房的意见2

19、021.12中央经济工作会议加快完善以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系，促进解决好大城市住房突出问题坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设2022.02银保监会、住建部关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见2022.03国务院关于落实政府工作报告重点工作分工的意见2022.07中共中央政治局会议加强对保障性租赁住房建设运营的金融支持，推动建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度坚持房住不炒、租购并举，继续保障好群众住房需求要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的

20、定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。资料来源：国务院办公厅、住建部、发改委、国土资源部、国务院、银保监会、新华网，整理、 新形势下看金融地产行业股票投资价值上市银行在短期和长期维度上均具备较强投资价值。与全行业相比，上市银行具备更强的盈利能力。从近 5 个季度数据看，上市银行净息差持续高于商业银行整体，且净利润同比增速几乎都高于行业水平，为银行板块估值起到了支撑作用。同时，相比其他主要经济体，我国银行在社会融资体系中发挥了更大作用，不良贷款率在主要经济体中也处于较低水平，资产质量更优，上述因素均为我国银行业长期稳健发展提供了良好的条件。

21、图 5：净利润及增速：上市银行 vs 商业银行整体图 6：净息差：上市银行 vs 商业银行整体25,00020,00015,00010,0005,00002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q116%12%8%4%0%2.22.22.12.12.02.01.91.92021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1左轴：上市银行净利润（亿元）右轴：上市银行净利润同比增速右轴：商业银行净利润同比增速商业银行上市银行资料来源：Wind，资料来源：Wind，图7：世界主要经济体银行部门提供的国内信用/GDP（2018）图 8：世界主要经济体银行不良贷款率（2020）4.

22、09%3.58%3.07%6%2.55%2.04%1.53%1.02%0.51%0.00%资料来源：Wind，资料来源：Wind，券商行业持续扩张，财富管理与机构业务保障成长韧性。2021 年，证券行业共实现营业收入 5024.1 亿元，同比上涨 12.03%，整体行业实现了持续扩张，且保持了较高的增速。资管新规、打破刚兑的大背景下蕴含的是我国国民财富管理转型的大趋势。我国目前仍然处于由卖方销售向买方投顾转型的阶段，未来金融企业将逐步脱离单纯的产品销售思维，真正从投资者角度思考，为客户提供符合不同细化场景的投资选择。2022 年 Q2 金融机构公募基金代销总规模上升，为财富管理持续转型，国民投

23、资结构进一步优化提供了有力的保障。另一方面，相较于传统投资业务，从客户需求出发的机构业务可以提供较强的盈利稳定性，因此产品链条完善、服务场景全面的客需型头部券商在成长持续性上具有更高的稳定性。图 9：近年来证券行业整体营收持续上升资料来源：Wind，图 10：过去一年沪深 300 指数及非货基规模变化图 11：过去一年公募基金代销保有规模变化1716151413122021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q210%5%0%-5%-10%-15%-20%1000008000060000400002000002021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q

24、215%10%5%0%-5%-10%左轴：非货币市场基金规模（万亿元）左轴：股票+混合公募基金（亿元）左轴：非货币市场公募基金（亿元）右轴：沪深300季度收益率 右轴：股票+混合公募基金：增速右轴：非货币市场公募基金：增速资料来源：Wind，资料来源：Wind，保险行业负债端持续优化，资产端有望边际改善。从寿险来看，2022 年 6 月寿险保费收入累计值为 15975.86 亿元，较上月增长 34.84%，保费收入加速提升；从财险来看，车险带动整体财险保费收入快速提升，保险行业的负债端表现出了持续优化的特征。我国新冠疫情随着精准防控政策的推进，虽然各地偶有反复，但整体已步入合理防控区间，宏观经

25、济或随疫情管控良好逐步修复，将带动保险行业资产端边际改善。图 12：寿险保费收入加速提升图 13：车险带动财险保费收入持续上升资料来源：Wind，资料来源：Wind，房地产企业仍面临政策基准下的行业增长红利。从房地产商品化以来，房地产企业作为主力军发挥了重要作用，也伴随着房地产市场的发展实现了高速增长。上市房企的资产规模增长滞后于房地产开发投资完成额，但趋势基本一致。在房住不炒新时代，住房刚需和改善性需求双轮驱动的背景下，房地产企业将继续发挥满足居民住房需求的关键角色，具备较大的增长潜力。图 14：房地产开发投资完成额及增速（万亿元）图 15：上市房企总资产规模及增速（万亿元）万亿元16141

26、2108642200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020040%35%30%25%20%15%10%5%0%万亿元161412108642200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%房地产开发投资完成额（万亿元）房地产开发投资总额增速上市房企总资产规模（万亿元）上市房企总资产增速资料来

27、源：Wind，资料来源：Wind，投资房地产公司的股票是房住不炒的大背景下分享行业增长红利的更好选择。 房地产流动性远低于房地产企业股票，从 2022 年 1 月至今的成交情况看，十大 城市每日成交商品房套数占可售总套数的比重在 0.2%-0.3%左右波动，相比之 下头部上市房企的换手率基本在1%左右，成交活跃度远高于房产本身。加之一、 二线城市房价高企，三、四线城市房价低迷，从变现能力和长期增值角度看，投 资于房地产行业股票，相对于房地产来说是分享房地产行业增长红利的更好选择。图 16：十大城市商品房每日成交套数占比（2022.01- 2022.07）图 17：上市市值 TOP5 房企股票换

28、手率（2022.01- 2022.07）4.03.53.02.52.01.51.00.50.01.00.90.80.70.60.50.40.30.20.10.02022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022-01-042022-02-04 2022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-04保利发展万科A招商蛇口金地集团新城控股资料来源：Wind，资料来源：Wind，金融地产市盈率、市销率均位于近期最低点，行业估值较低，布局正当时。以 800金地指数（000934.SH）为例，截至 2022 年 8

29、月 3 日，该指数的市盈率为 6.06，市销率为 1.21，位于上市以来数据的最低点。图 18：金融地产行业估值当前处于历史低位资料来源：Wind，数据截至 2022 年 8 月 3 日、 基金规模增长过去一年以来富国金融地产行业基金净值合计规模增幅维持向上的趋势，截至 2022 年 6 月 30 日，富国金融地产行业基金净值合计规模达 0.56 亿元，相较同赛道类型其他基金产品仍有较大的提升前景。在韩雪女士管理该产品之后，富国金融地产行业合计规模进一步增长，2 季度规模累积涨幅 24.2%。图 19：富国金融地产行业近一年净值合计规模0.6040.000.5520.000.500.000.4

30、5-20.000.400.35-40.000.302021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2-60.00左轴：规模合计(亿元)右轴：季度规模增幅资料来源：Wind，、 管理期内产品业绩表现突出韩雪女士管理富国金融地产行业基金以来，不论是相对于业绩基准还是中证金融地产指数，基金产品在各维度时间区间下都有较好的业绩表现。从韩雪女士管理以来至 2022 年 7 月 29 日，基金产品区间收益-1.29%，高于业绩基准-8.65%，同样也跑赢中证金融地产指数的-11.21%。在同类型金融地产赛道混合基金中排名靠前。图 20：富国金融地产行业A 累积收益1.11.0510.950.90

31、.850.82022-03-312022-04-302022-05-312022-06-30富国金融地产行业A中证金融地产指数富国金融地产行业A基准资料来源：Wind，统计时间从 2021 年 4 月 1 日至 2022 年 7 月 29 日不论在最近 1 个月到 3 个月的短期投资区间中，富国金融地产行业相对于基准以及对应行业指数均有显著的业绩占优表现。图 21：富国金融地产行业A 区间收益0-2-4-6-8-10-12最近1个月最近3个月韩雪管理以来广发港股通优质增长A业绩基准中证金融地产指数资料来源：Wind，统计时间截至 2022 年 7 月 29 日我们认为在韩雪女士管理期内的富国金

32、融地产行业基金收益相对优势明显，截至 2022 年 7 月 29 日，在同类型金融地产主题混合基金中排名第一。风险调整收益显著优于基准以及对应行业指数收益。表 6：富国金融地产行业A 收益指标区间收益率年化收益率年化波动率区间最大回撤信息比率(年化)富国金融地产行业A-1.29-3.8226.03-8.831.96业绩基准-8.65-24.6416.74-11.49-中证金融地产指数-11.21-31.0420.93-14.51-资料来源：Wind，统计时间从 2021 年 4 月 1 日至 2022 年 7 月 29 日我们分别从收益与风险控制等维度将富国金融地产行业与同类型金融地产主题型基

33、金进行比较。可以看到从韩雪女士参与管理以来，富国金融地产行业的区间收益相较其他同类型主题基金有较为鲜明的领先，在部分同类型主题基金区间收益小于-10%的情况下，富国金融地产行业的同期收益为-1.29%，表现出良好的风险控制能力。富国金融地产行业在同样区间的年化夏普率也位于同类主题基金的第一。表 7：富国金融地产行业A 收益指标区间收益率年化波动率区间最大回撤年化夏普率富国金融地产行业A-1.2926.03-8.83-0.08同类型排名1/87/83/81/8资料来源：Wind，统计时间从 2021 年 4 月 1 日至 2022 年 7 月 29 日、 基金持仓特征富国金融地产行业的股票市值相

34、对基金净值的股票集中度长期维持在 90%附近，而在重仓股结构方面富国金融地产行业保持着较高的集中度，在由韩雪女士管理 之后的 2022 年 2 季度，前十大重仓股集中度为 64.1%，较一季度末减小了 3.6%，一定程度上通过仓位调整规避了 2 季度以来银行、地产等行业的不利市场行情，反映出基金经理对于宏观择时的判断。图 22：富国金融地产行业A 持股集中度100.0 20.090.080.015.010.05.070.0 0.060.050.0-5.0-10.0-15.040.0-20.0右轴:重仓集中度变化左轴:股票集中度左轴:重仓集中度资料来源：Wind，、 重仓股发掘优质“灰马”标的富

35、国金融地产行业的前十大重仓集中度较高，表明基金经理对于重仓投资的标的有较大的信心。而在二季度披露的前十大重仓中，富国金融地产行业也表现出独特的持仓特点。在行业方面，富国金融地产行业二季度重仓股在银行、非银金融和房地产等不同行业均有配置，行业相对分散。在持仓个股方面，金融地产类资产估值绝对值整体较低，但部分个股的估值也来到 2021 年以来的高位。个股标的的选择上富国金融地产行业的重仓股中除了同类型其他基金均同样持有的宁波银行、成都银行等白马股外，还有滨江集团、建发股份这样的行业“灰马股”，今年以来收益非常突出，区间收益分别为 85.62%和 44.10%。表 8：富国金融地产行业 2022 年

36、 2 季度前十大重仓股2021 年总市值年初以来股票代码简称基金净值占比市净率以来分中信一级行业(亿元)收益率位数002244.SZ滨江集团9.171.2999.82269.1485.62房地产002142.SZ宁波银行9.041.6810.642364.75-6.45银行601838.SH成都银行8.951.3197.61598.9143.61银行300059.SZ东方财富8.355.7120.373356.40-17.61计算机600048.SH保利发展6.571.1773.392090.0111.71房地产000776.SZ广发证券5.471.3458.621257.97-23.95非银

37、行金融600153.SH建发股份4.670.9190.46392.9544.10交通运输601658.SH邮储银行4.010.7612.844967.155.69银行601628.SH中国人寿3.961.8957.987341.223.29非银行金融600030.SH中信证券3.941.3917.803035.63-13.01非银行金融资料来源：Wind，统计时点为 2022 年 6 月 30 日、 基金产品风格因为富国金融地产行业的重仓集中度较高，我们以基金重仓股的风格特征代表基金本身的风格特点，并与中证金融地产指数和宽基指数进行对比。图 23：富国金融地产行业持股风格对比21.510.50

38、-0.5-1-1.5富国金融地产产业中证金融地产指数资料来源：Wind，统计时点为 2022 年 6 月 30 日相对与中证金融地产指数，富国金融地产行业在市值风格上相对暴露更小，而选择更多暴露高动量的风格特征，与行业指数形成鲜明对比。此外，富国金融地产行业基金在其他风格方面相对行业指数偏向高估值高杠杆与高流动性的特征。3、 富国基金产品管理经验丰富、 历史底蕴丰厚，管理实力强劲富国基金管理有限公司成立于 1999 年，是国内首批十家基金管理公司之一。公 司主要业务包括共同基金(含 QDII)、企业年金基金、全国社保基金、特定客户资 产管理等。根据天相投顾的基金管理公司综合评级报告，富国基金在公司基 本实力、投资管理能力和稳定性情况三个方面的综合评定中名列前