新股新赛道系列之二十一口腔医疗

1、21口腔医疗：基本定义与产业链结构数据来源：前瞻产业研究院、浙商证券研究所钢铁行业新材料行业电子行业营利性口腔医院/门诊非营利性医院口腔医疗器械盘点新股新赛道系列之二十一，聚焦口腔医疗。每年上市的新股都不断涌现出新赛道，我们推出“新股新赛道系 列”。前二十期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品、智能家居、 物联网模组、机器人、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉、智能控制器、美妆、卫星应用服务、一次性卫 生用品、软饮料等。本期为第二十一期，聚焦口腔医疗。口腔医疗，以口腔医疗消费为基础，集合了口腔医疗服务、职业牙医教育培训、口腔医疗器材研究开发生产、经 营、管

2、理等于一体的医疗产业。口腔医疗产业链包括：上游的钢铁行业、塑料行业、新材料行业和电子行业等零 组件制造，中游的口腔医疗器械和口腔医疗服务等，以及下游的非盈利性医院和营利性口腔医院/门诊等卫生机 构。上游：零组件制造中游：口腔医疗行业下游：口腔卫生机构塑料行业口腔医疗服务32中国2019年口腔医疗服务行业市场规模约2078.1亿元。从行业历史增速来看，据中国卫生统计年鉴数据，2012-2019 年，我国口腔医疗市场保持在年同比20 以上的增速。从行业预计增速来看，根据前瞻产业研究院的数据测算，预计 2020年至2022年中国口腔医疗行业年复合增长率达到25.8 ，口腔医疗行业增速较高，行业发展动

3、力十足。我国牙医从业人数缺口大，口腔医疗市场前景广阔。中国牙医从业人数的人均配比，与发达国家相比，存在较大差 距。2019年，美国每百万人拥有牙医人数为1600人，居世界第一，而中国每百万人拥有牙医人数仅为100人，是美国 的6.7 。市场空间：预计20年至22年复合增速达25.8%数据来源：中国卫生统计年鉴，前瞻产业研究院，浙商证券研究所463.6571.1659.0814.31027.81289.41637.32078.123.2%21.7%17.2%26.2%25.4%27.0%26.9%0%5%10%15%20%25%30%0500100015002000250020122013201

4、62017201820192012-2019年中国口腔医疗市场快速增长20142015市场规模（亿元）同比增速1600900800800700700600500100020040060080010001200140016001800美国芬兰德国瑞典法国日本瑞士荷兰中国2019年每百万人拥有牙医人数43口腔医疗患者就诊中，种植治疗占比最大。从就诊患者规模占比看，根据前瞻产业研究院数据，2020年种植在我国口 腔医疗患者就诊病例中占比最高，达到40.0 ，其次是正畸治疗（29.9 ）。从2019年口腔医疗细分领域投资比例来看， 隐形正畸投资占比第一，达到了4.7 ，其次是CBCT设备投资（3.4

5、）。口腔医疗赛道下，2019年来上市新股梳理。口腔医疗赛道下，2019年来上市新股有时代天使（港股，行业领先全球性 隐形矫治器品牌）、康拓医疗（口腔科、颌面外科等医疗器械）、奥精医疗（植入类医疗器械公司）、家鸿口腔（即将 上市，口腔修复龙头）。细分领域：正畸治疗表现突出数据来源：前瞻产业研究院，医趋势，浙商证券研究所29.9%40.0%20.1%6.6%3.4%2020年中国口腔医疗患者就诊情况正畸种植口腔外科牙周牙体牙髓0.39%1.09%1.56%1.77%2.80%3.21%3.41%4.70%0%1%2%3%4%5%2019年口腔医疗细分领域投资比例54从成长能力来看，以整体法口径测算

6、，2018-2020年的营收复合增速为9.5 ，2018-2020年的归母净利复合增速为36.6 。就个股而言，奥精医疗成长性较为突出。从盈利能力看，2020年整体毛利率水74.3，其中，奥精医疗较突出，为83.8 。就估值来看，截至2021年6月25日，整体估值PE_TTM为269.8倍。盈利估值情况数据来源：Wind，浙商证券研究所证券代码证券简称营收复合增 速(18-20年, )盈利复合增 速(18-20年, )毛利率（2020年，）市值（亿元）PE_TTM预测PE(2021E)Wind一致盈利 预测增速（2021E,）Wind一致盈利 预测增速（2022E,）预测PEG(2021E)口

7、腔医疗688314.SH康拓医疗22.453.882.977.2130.0-口腔医疗688613.SH奥精医疗21.964.283.8179.7168.1146.138.334.13.8口腔医疗6699.HK时代天使29.358.870.4674.8376.9213.468.537.13.2口腔医疗合计9.536.674.3931.7269.8206.9目录科技：费城半导体上涨上游：原油期货价上涨 中游：有色期货价普涨 下游：猪肉价格回调交运：BDI指数上涨 风险提示6科技变化跟踪7消费电子：存储器价格分化8数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所DRAM：4GB 512Mx8版本价格为3.23

8、美元，上涨0.50% ； 2GB 256Mx8版本价格为3.05美元，上涨0.46%。NAND Flash：64GB 8Gx8版本价格为2.65美元，下跌0.53% ； 32GB 4Gx8版本价格为2.06美元，与往期价格持平。1单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅面板平均价:显示器面板:27W美元/片92.7089.703.34%3.46%平均价:液晶电视面板:32W美元/片0.000.000.000.00手机出货量:智能手机:当月值万台2,260.402,697.30-16.20%-23.52%单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅存储器现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元3.2

9、33.220.50%-0.09%现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元3.053.030.46%0.43%现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.652.66-0.53%-1.00%现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8美元2.062.060.00%-0.10%消费电子消费电子：存储器价格分化图：存储器价格19数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所半导体：费城半导体指数上涨10半导体指数：费城半导体指数为3241，较上期上涨2.81%。图：费城半导体指数数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值最新变动上期变动北美半导体设备北美

10、半导体设备制造商:出货额:当月值百万美元3,588.403,428.904.65%4.73%北美半导体设备制造商:出货额:当月同比%53.1050.302.802.40半导体器件费城半导体指数3,2413,1532.81%-1.78%上游资源变化跟踪11油气：原油期货价上涨1原油：WTI期货价格收于74.05美元/桶，上涨3.36%；布伦特期货价格收于76.18美元/桶，上涨3.63%。天然气：NYMEX天然气期货价上涨8.57%，至3.51美元/百万英热单位。单位最新值上期值涨跌幅上美元/桶原油WTI原油期货价格 布伦特原油期货价格 天然气NYMEX天然图：天然气价格图：原油价格12数据来源

11、：Wind资讯，浙商证券研究所煤炭：焦炭期货价上涨13价格：焦煤期货结算价上涨1.68%，焦炭期货结算价上涨2.24%，动力煤期货结算价下降0.42%。消耗：6大发电集团日均耗煤量下降2.20%，至62.27万吨。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅消耗日均耗煤量：6大发电集团：合计（周）万吨62.2763.67-2.20%0.90%价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨2,055.502,021.501.68%7.58%期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨2,827.502,765.502.24%5.80%期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨851.8

12、0855.40-0.42%4.67%库存（周）秦皇岛港万吨461.00487.00-5.34%-2.79%煤炭：焦炭期货价上涨14图：焦煤、焦炭期货价格图：动力煤期货价格图：煤炭库存数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2有色：期货价普涨15数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所价格：LME 3个月铜期货价上涨2.49%，铝期货价上涨3.78%，锌期货价上涨0.35%，铅期货价上涨3.68%，镍期货价上涨7.04%，锡期货价上涨2.29%。库存：铝、锌、铅、镍库存减少，铜、锡库存增加。3单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅有色金属期货价（周）期货收盘价LME3个月铜美元/吨9,460.009,23

13、0.002.49%-8.25%期货收盘价LME3个月铝美元/吨2,470.002,380.003.78%-3.94%期货收盘价LME3个月锌美元/吨2,896.502,886.500.35%-4.66%期货收盘价LME3个月铅美元/吨2,224.002,145.003.68%-2.77%期货收盘价LME3个月镍美元/吨18,563.0017,342.007.04%-5.35%期货收盘价LME3个月锡美元/吨30,825.0030,134.002.29%-4.34%有色金属库存（周）总库存:LME铜吨210,975.00168,675.0025.08%27.35%总库存:LME铝吨1,596,4

14、50.001,621,325.00-1.53%-2.51%总库存:LME锌吨257,450.00261,325.00-1.48%-2.40%总库存:LME铅吨85,175.0087,650.00-2.82%-2.37%总库存:LME镍吨234,576.00238,410.00-1.61%-0.96%总库存:LME锡吨2,190.002,045.007.09%6.51%有色：期货价普涨图：铜、锌、铝价格图：铜、锌、铝库存图：镍、锡、铅价格图：铅、镍、锡库存316数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所其他：美元指数下跌17美元指数：美元指数下跌0.56%。贵金属：黄金期货结算价上涨0.50%，至1

15、777.80美元/盎司，银期货结算价上涨0.45%，至26.09美元/盎司。图：美元指数图：贵金属价格数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所418中游制造变化跟踪钢铁：螺纹钢期货价下跌19产能利用率：唐山钢厂产能利用率上涨0.16pct、高炉开工率上涨1.59pct。库存：螺纹钢库存增加1.36%，线材库存下跌1.77%，热卷（板）库存增加3.63%。价格：螺纹钢期货价下跌1.63%，线材期货价下跌0.65%，Myspic综合钢价指数下跌2.46%，中国铁矿石价格指数上涨0.24%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所1单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅产能利用率（周）唐山钢厂:产能利用率61

16、.6361.470.16pct-0.52pct唐山钢厂:高炉开工率50.0048.411.59pct0.00pct库存（周）库存:螺纹钢(含上海全部仓库)万吨763.98753.721.36%2.72%库存:线材万吨160.52163.42-1.77%2.02%库存:热卷(板)万吨278.68268.913.63%4.21%价格期货结算价(活跃合约):螺纹钢元/吨5,021.005,104.00-1.63%-0.51%期货结算价(活跃合约):线材元/吨5,518.005,554.00-0.65%-1.19%Myspic综合钢价指数-190.95195.77-2.46%-0.76%中国铁矿石价格

17、指数(CIOPI)1994年4月=100771.09769.260.24%1.27%钢铁：螺纹钢期货价下跌图：钢厂产能利用率图：钢铁价格指数图：钢铁库存图：钢材期货价120数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所建材：玻璃价格上涨水泥：全国水泥价格指数下跌2.22%，中原水泥价格指数下跌0.58%，京津冀水泥价格指数下跌0.32%，珠江-西江水泥价格指数下跌2.02%。玻璃：中国玻璃价格上涨1.97% ，主要城市浮法玻璃现货平均价持平，玻璃期货结算价上涨6.30% 。图：水泥价格指数图：玻璃价格指数2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌水泥150.147.40139.70-水泥价格指数:全国 水泥价格

18、指数:中原 水泥价格指数:京津冀水泥价格指数:珠江-西江玻璃中国玻璃价格指数 现货平均价（吨） 期货结21数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所下游需求变化跟踪22房地产：商品房成交面积上涨23土地成交：100大中城市成交土地占地面积下降6.15%，其中一线城市下降56.48%，二线城市上涨83.01%，三线城市 下降55.69%。一手商品房：4个一线城市成交面积上涨34.17%，10个二线城市成交面积上涨34.77%，6个三线城市商品房成交面积上 涨43.22%，全国20个城市一手商品房成交面积上涨35.24%。二手商品房：2个一线城市成交面积上涨34.42%，6个二线城市成交面积上涨13.

19、95%，3个三线城市成交面积上涨160.65%，全国11个城市二手商品房成交面积上涨22.11%。库存：十大城市商品房存销比（面积）上升6.19%，其中一线城市商品房存销比下降1.49%，二线城市商品房存销比上升10.97%。1房地产：商品房成交面积上涨1单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅土地成交（周）万平方米万平方米304.033.26323.957.49-6.15%-56.48%-60.24%-83.07%万平方米211.84115.7583.01%-63.23%100大中城市:成交土地占地面积:当周值100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周 值 100大中城市:成交土地占地面积:二

20、线城市:当周 值 100大中城市:成交土地占地面积:三线城市:当周 值万平方米88.93200.71-55.69%-55.96%一手商品房成交（周）4个一线城市:商品房成交面积10个二线城市:商品房成交面积6个三线城市:商品房成交面积 全国20个城市:商品房成交面积平方米 平方米 平方米 平方米1,371,727.073,551,394.08422,175.855,345,297.001,022,416.632,635,200.31294,784.443,952,401.3834.17%34.77%43.22%35.24%-11.42%-16.89%-24.97%-16.22%二手房成交（周）

21、2个一线城市:二手房成交面积6个二线城市:二手房成交面积3个三线城市:二手房成交面积 全国11个城市:商品房成交面积平方米 平方米 平方米 平方米453,163.28830,400.1133,744.691,317,308.08337,135.70728,736.9712,946.571,078,819.2434.42%13.95%160.65%22.11%-11.85%-12.62%-47.76%-13.49%库存（周）-35.1532.4533.1032.946.19%-1.49%0.64%0.37%十大城市:商品房存销比(面积):当周值十大城市:商品房存销比(面积):一线城市:当周 值十

22、大城市:商品房存销比(面积):二线城市:当周 值-36.8233.1810.97%0.76%24数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所农产品：猪肉价格回调25猪肉：仔猪价格下跌11.95%，猪肉价格下跌12.22%，生猪价格下跌9.91%，猪粮比价下跌9.15%。禽类：肉鸡苗价格下跌49.79%，蛋鸡苗价格下降0.53%，活鸡批发价上涨0.93%，鸡蛋批发价与上期持平。粮油：大豆期货结算价上涨0.48%，豆粕下跌0.15%，豆油上涨3.78%，玉米下跌1.33%，小麦上涨0.04 %。蔬果： 菜篮子产品批发价格200指数下跌0.81%，28种重点监测蔬菜平均批发价上涨3.19%， 7种重点监测

23、水果平均批 发价下跌5.76%。其他：上海白砂糖现货价格下跌0.17%，中国棉花价格指数上涨1.52%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值涨跌幅上期元/千克猪肉22个省市:平均价:仔猪22个省市:平均价:猪肉22个省市:平均价:生猪22个省市:农产品：猪肉价格回调数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅禽类（周）主产区平均价:肉鸡苗元/羽1.192.37-49.79%主产区平均价:蛋鸡苗元/羽3.783.80-批发平均价：活鸡元/公斤29.2729.00批发平均价：鸡蛋元/公斤11.25粮油（周）期货结算价(活跃合约):黄大豆1号元/吨5期货结算价(活跃合约):豆粕元/吨期货结算价(活跃合约):豆油元/吨期货结算价(活跃合约):黄玉米期货结算价(活跃合约):优质强筋小麦蔬果（周）菜篮子产品批发价格200指数平均批发价:28种重点监测蔬平均批发价:7种重点监其他（周）现货价：中国26农产品：猪肉价格回调图：鸡苗价格图：猪肉价格图：活鸡价格图：鸡蛋价格227数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所农产品：猪肉价格回调图：大豆、豆粕、豆油价格图：玉