燕京啤酒财务分析报告

1、辽宁对外经贸学院本科财务分析报告PAGE 1佰财 务 分 析盎 报 告(2011届)耙题 目：白 哎燕京啤酒板(600694凹) 碍2010-20把13年度 挨财务分析报告 半 班 把 皑系 部：矮 癌财务系 哀 哎 按 按专 业：扮 傲财务管理 斑 盎 氨 艾班 级：般 叭20笆XX版级啊X阿班 班 柏 柏 隘学 号：隘 皑XXXXXXX斑XXXXX阿 袄 胺 凹姓 名：佰 癌 安 暗 拌 艾 哀指导教师： 盎 跋 班 蔼 爱完成日期： 坝20拌XX百年4月30日 盎 疤 巴 目 录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc408077364 耙一、战略分析爸 PAGE

2、REF _Toc408077364 h 按1 HYPERLINK l _Toc408077365 懊（一）公司简介岸 PAGEREF _Toc408077365 h 佰1 HYPERLINK l _Toc408077366 白（二）宏观环境稗分析皑 PAGEREF _Toc408077366 h 鞍1 HYPERLINK l _Toc408077367 啊二、会计分析凹 PAGEREF _Toc408077367 h 皑2 HYPERLINK l _Toc408077368 吧（一）资产负债坝表分析碍 PAGEREF _Toc408077368 h 埃2 HYPERLINK l _Toc408

3、077369 办（二）利润表分靶析阿 PAGEREF _Toc408077369 h 坝12 HYPERLINK l _Toc408077370 胺（三）现金流量鞍分析扮 PAGEREF _Toc408077370 h 芭18 HYPERLINK l _Toc408077371 靶三、财务效率分胺析傲 PAGEREF _Toc408077371 h 鞍19 HYPERLINK l _Toc408077372 艾（一）企业偿债癌能力分析爸 PAGEREF _Toc408077372 h 半19 HYPERLINK l _Toc408077373 吧（二）企业营运叭能力分析瓣 PAGEREF _T

4、oc408077373 h 伴23 HYPERLINK l _Toc408077374 拌（三）企业盈利斑能力分析邦 PAGEREF _Toc408077374 h 碍25 HYPERLINK l _Toc408077375 百（四）企业发展懊能力分析巴 PAGEREF _Toc408077375 h 霸31 HYPERLINK l _Toc408077376 扳四、财务综合分拌析与评价袄-哎杜邦财务分析昂 PAGEREF _Toc408077376 h 俺33 HYPERLINK l _Toc408077377 斑结氨 挨论扮 PAGEREF _Toc408077377 h 哀37 HYPE

5、RLINK l _Toc408077378 参考文献 PAGEREF _Toc408077378 h 38 HYPERLINK l _Toc408077379 致 谢 PAGEREF _Toc408077379 h 40- PAGE 58埃燕京啤酒（00哀0729）20澳11-2013懊年度财务分析报稗告一、战略分析 （一）公司简介袄燕京1980年耙建厂，1993阿年组建集团。在拜发展中燕京本着埃“碍以情做人，以信矮经商柏”捌企业经营理念，败始终坚持了：走霸内涵式扩大生产挨道路，在滚动中瓣发展，年年进行绊技术改造，是企熬业不断的发展壮癌大；坚持依靠科稗技进步，促进企傲业发展，建立国柏家级科研中

6、心，稗引入尖端人才，埃依靠科技抢占先罢机，积极进入市氨场，率先建立完傲善的市场网络体半系，适应市场经昂济要求，目前全拌国市场占有率达伴到12%以上，敖华北市场50%霸，北京市场85奥%以上；积极完捌成股份制改造，稗由产品经营转向佰产品与资本双向办经营，1997按年两地上市，独埃特的百“奥红筹背景，A股佰身份碍”背股权结构模式，败为燕京快速稳定拌的发展提供了雄柏厚的资金保障；哀精心打造企业文百化，长期培育矮“柏尽心尽力的奉献皑精神，艰苦奋斗安的创业精神，敢靶打硬战的拼搏精蔼神，顾全的大局柏的协作精神，为版企业分忧的主人敖翁精神板”挨以奉献机制与激扒励机制相结合的芭分配模式，促进扮企业的快速发展案

7、。经过34年的白快速，健康的发俺展。燕京已经成霸为中国最大啤酒凹企业集团之一。蔼2011年啤酒霸产销量551万癌千升，进入世界哀啤酒产销量前8氨名，销售收入1背71.62亿元啊，实现利税36扳.34亿元，实扒现利润11.7伴4亿元。斑燕京用20年的绊时间跨越了世界笆啤酒业100年哎的发展历程。2搬012年燕京发皑展成为拥有有形拌资产187亿元办，2011年燕癌京商誉价值总计扒365,94亿阿元，其中子品牌哀漓泉啤酒商誉价翱值为52.96叭亿元，惠泉啤酒搬商誉价值为28鞍.01亿元，雪昂鹿啤酒商誉价值奥为17.08亿拜元，拥有控股子皑公司42个，其搬中啤酒生产企业啊40个，相关和矮附属产品企业2

8、败家。燕京总部是败亚洲最大的啤酒翱生产厂。连年被唉评为全国500凹家最佳经济效益扮工业企业，中国八行业百强企业。佰高品质的燕京啤跋酒先后荣获熬“氨第31届布鲁塞俺尔国际金奖哎”颁，拌“岸首届质量评比优跋质产品奖袄”隘，并获得案“败全国啤酒质量检稗测A级产品霸”爱等多项荣誉称号爸。燕京啤酒杯指扳定为佰“班人民大会堂国宴邦特供酒板”伴、中国国际航空半公司等四家航空阿公司配餐用酒，埃1997年燕京熬牌商标被国家工办商总局认定为哀“白驰名商标案”艾，2004年通袄过中国绿色食品俺发展中心审核，斑符合食品A级标佰准。2005年巴8月10日燕京爱成为国内首家北霸京2008年奥瓣运会啤酒赞助商矮。疤（二）宏

9、观环境佰分析1.政治环境凹中国酿酒工业的敖产业政策有四个哎转变：粮食酒向爱果类酒转变，蒸扒馏酒向发酵酒转八变，高度酒向低哀度酒转变，普通氨酒向优质酒转变碍。作为中国酿酒俺产业的主力军，白资金密集度较高拔，对于整个国民绊经济结构的高度澳化具有一定的拉半动作用，因此中懊国的总体啤酒产按业政策就是积极巴鼓励，适当发展案。根据中国酿酒搬工业协会201佰5年规划，我国按对啤酒的产业政罢策和规划内容包拔括：依靠科技进般步，提高产品档扳次，创立世界名肮牌。重点发展口敖味纯正，醇厚的胺高档啤酒，逐步耙提高国产啤酒在阿高档消费市场中拌的比例，继续开稗发不同类型，不把同风味特点和使捌用不同后修饰技般术不同的啤酒，

10、岸使产品更加多样按化，以满足不同岸消费者的需要。板国家的宏观政策扒：国家降息的目邦的主要是刺激消岸费，这对啤酒销靶售来说是一个契跋机。由此来看，搬金融危机，降息板以及看似与啤酒啊业发展部相符的隘政府行为都在一把定程度上影响啤扮酒业的发展。2.经济环境百GDP及居民消暗费增长：GDP伴与居民消费的增哎长会拉动消费水摆平的提高。氨区域经济优势：氨啤酒主要产区集坝中在中部沿海地阿带。经济优势是扮这些地区的啤酒般消费量快速增加啊。熬原材料的上涨：氨经济危机以来国跋际大麦出口锐减柏的同时，中国啤颁酒行业对大麦的凹需求却在持续的把增加。经过连番翱并购，扩张中国巴啤酒行业已经连癌续多年持续发展氨，并成为世界

11、上般最大的啤酒大麦扮进口国。目前，肮中国啤酒行业发吧展速度高达15爸%，然而，对于盎啤酒大麦需求巨拜大的中国并非大胺麦的传统种植国唉家。大麦价格的芭上涨使得啤酒生稗产成本的增加3.技术环境碍生产技术发展的艾影响：上世纪，百日本朝日啤酒品氨环节对啤酒文化扳的深刻了解。发巴明了绊“案纯生啤酒瓣”扳，给世界啤酒工肮业带来了一场革佰命。而我国广州傲珠江啤酒公司，俺也正是由于这项绊技术的引进走向袄了辉煌。目前，按随着PET瓶涂昂层技术的不断创芭新，使得塑料化安包装的轻便，安爱全，环保等特点稗日渐突出，这种胺科技进步降低了爱运输成本，有利碍于拉动广大农村懊市场需求。艾信息技术的影响班：在瞬息万变的靶市场竞

12、争中，企巴业必须捕捉有效般的信息才能够果案断决策，立于不叭败之地，这就要巴求企业必须以更捌短的反应时间来蔼进行更多的协调伴和控制工作。将阿营销治理与计算傲机技术，网络技背术，数据处理技把术相结合，建立半包括销售，采购碍，库存，财务治疤理和控制等核心安业务一体化的信把息化治理系统。邦4.社会文化环昂境搬作为一种快速消绊费产品，啤酒年稗消费量显然与一肮个国家的人口结爱构变化有很大的拌关系。在中国一啊般年轻人的啤酒疤消费量大于老年把人，而城市人口艾的啤酒消费量要澳大于农村人口。办中国人口有老龄把化的趋势，并且搬由于中国人寿的按延长，这种趋势案在相当长 的一拜段时间里不可逆阿转，这可能会弱埃化啤酒消费

13、市场版的消费能力。扳中国酒类消费者啊的偏好正在发生拌改变，90年代把初人均年啤酒消暗费量只有6升，百而到2006年罢则攀升为23.斑5；并且中国啤敖酒占饮料酒的比敖重也在不断的攀鞍升，啤酒正在成搬为极受欢迎的饮翱料酒。二、会计分析笆（一）资产负债盎表分析坝 爱1.资产负债表矮水平分析靶 （1）败从投资和资产角昂度分析绊总资产规模总体傲分析表1瓣 案 办 总资办产规模2011盎-2013变动罢状况表 白2011-20阿12肮2012-20盎13扒变动额（万元）凹154460懊68170安变动率（%）按9.26敖3.74 跋 吧 爱 埃 胺 袄图1邦由上表可知，总安资产在2011安年为16679芭

14、10万元，在2矮012年达到了埃高峰（1822翱370万元），罢又在2013年伴下降至1890斑540万元，其艾中2011-2疤012年变动额盎为154460凹万元，2012皑-2013年的跋变动额为681叭70万元，变动袄率由9.26%罢下降到3.74扳%进一步分析可哎以发现：表2熬 般 傲 阿流动资产与非流八动资产总额比较颁 阿单位（万元）埃2011傲2012挨2013爸流动资产总额埃604383稗638986版631942凹非流动资产总额隘1063530搬1183390袄1258590肮 扳 版 昂 颁 图稗2霸由图表知流动资案产总额在201氨1年以5.73把%的速度达到近胺三年最大值6

15、3办8986万元，拔在2013年下碍降到63194熬2万元，增长率疤为-1.1。非耙流动资产由20埃11年的106碍3530万元上鞍升为2012年癌的118339耙0万元，增长率哎为11.27%叭。2013年的碍增长至1258扳590万元，增稗长率为6.35捌%。非流动资产白增长的速度虽然岸下降但是一直处挨于增长状态。俺以2012年为瓣例，流动资产本百期增加了346哎03万元，增长耙幅度为5.73敖%，使总资产规疤模增加了2.0柏7%，非流动资翱产本期增加了1板19860万元捌，增长幅度为1肮1.27%，使爸总资产规模增加阿7.19%，两叭者合计是总资产昂增加了1544氨60万元，增长霸幅度为

16、9.26邦%。 表3班哎 2坝011-201板2翱 斑2012-20八13皑 对总资产的影拔响背扒变动额瓣变动率（%）唉变动额半变动（%）罢2012般2013板非流动资产合计瓣119860昂11.27 敖75200稗6.35 傲4.1爸3 把7.19 挨其中：在建工程扮96841.1傲121.45 阿-86547.笆3绊-49.01 敖-4.75 爸5.81 鞍其他非流动资产把4822.38扮0.00 芭2818.27爸58.44 奥0.15 班0.29 版由图表知：本期肮总资产的增长主爱要体现在非流动扒资产的增长上，俺尽管非流动资产佰的各项目都有不搬同程度的增减变暗化，但其增长主搬要表现在两

17、个方懊面： = 1 * GB3 懊埃在建工程的变化表4办 隘 斑 在建扳工程2011-袄2013变动状唉况扳2011-20坝12岸2012-20爸13阿变动额(万元)疤96841.1绊-86547.扒4摆变动率（%）敖121.45半-49.01 白 扮 懊 把 疤 图隘3熬由图表知，20笆12年在建工程癌本期增加了96澳8461.1万拔元。增长幅度为摆121.45%肮。对总资产的影肮响为5.81%懊。2013年在澳建工程减少了-懊86547.3熬万元，下降幅度般为49.01%阿，对总资产的影哀响为-4.75芭%。2012年般在建工程的增加摆说明企业正在扩扳大生产的规模，颁也说明企业生产绊能力的

18、增加，受白技术改造和扩建拔工程增加所致、扮2013年在建半工程的减少说明斑企业缩小了生产搬的规模，也说明般企业的生产能力俺相比2012年碍有所下降。 表5 = 2 * GB3 背把固定资产的增加傲2011-20阿12芭2012-20颁13耙变动额（万元）蔼82550澳217110阿变动率（%）阿5.46霸13.62 罢 翱 吧 霸 拔 图瓣4氨由图表可知20白12年固定资产背本期增加了82澳550万元，增啊长幅度为5.4捌6%，对总资产凹的影响为4.9柏5%。2013办年固定资产本期隘增加了2171碍10万元，增长扮幅度为13.6板2%，对总资产凹的影响为11.肮91%。固定资挨产的规模体现了

19、稗一个企业的生产扒能力，但仅仅根安据固定资产净值皑的变动并不能够八得出企业生产能伴力上升或者下降百的结论，固定资俺产净值反应了企澳业在固定资产项唉目上占用的资金拜，其既受固定自八查原值变动的影癌响，也受固定资扒产折旧的影响。凹本期固定资产净哎值的增加一方面背是由于经营规模八的增长，购置机癌器设备的增加，佰另一方面是因为澳固定资产当年计背提的折旧也造成敖了其价值的减少熬。佰影响流动资产变拜动的因素：表6翱矮 2疤011-201颁2佰 班2012-2耙013挨 对总资产的影芭响氨碍变动额懊变动率（%）矮变动额白变动（%）笆2012癌2013傲流动资产合计翱34603唉5.73 巴-7044伴-1.

20、10 爸-0.39 爱2.07 哀存货半32867办8.27 搬-25044佰-5.82 背-1.37 稗1.97 啊其他流动资产傲18964.9罢5暗5074.28碍 邦378.9矮1.96 矮0.02 袄1.14 佰应收账款败14.2吧0.12 爸106.4碍0.87 斑0.01 跋0.00 表7奥 = 1 * GB3 把癌存货大规模的变吧动爱2011-20胺12笆2012-20瓣13柏变动额（万元）哎32867办-25044芭变动率（%）摆8.27柏-5.82 瓣 盎 捌 瓣 颁 图扳5扒由图表可知20把12年存货本期爱增加了3286翱7万元，增长幅柏度为8.27%敖，对总资产的影稗响为

21、1.97%百。2013年存埃货减少-250俺44万元，下降啊的幅度为-5.哎82%，对总资案产的影响为-1鞍.73%。该项傲目的计算与存货八盘点的方式，盘碍点的时间以及发拌货的政策有着密皑切的联系。存货爸越多，企业的资败金沉淀就越多，懊可流动资金就越傲少。结合固定资氨产和在建工程的板增长情况，进一碍步说明了企业现拔实的生产能力很般强。但在201跋3年有所下降。 表8 = 2 * GB3 奥瓣其他流动资产的叭变动芭2011-20白12爸2012-20隘13背变动额（万元）芭18964.9背5岸378.9鞍变动率(%)扒5074.28埃1.96 肮 稗 颁 熬 按 搬图6澳由图表可知20安12年其

22、他流动唉资产本期增加了版18964.9拌5万元，增长幅皑度为5074.捌28%，对总资板产的影响为1.巴14%。201耙3年其他流动资阿产发展稳定，没哀有明显变动。其半他流动资产的增把加对提高企业的坝偿债能力，满足皑企业的资金流动芭性需求都是有利暗的，但是针对这跋种变化，还需要按结合企业的具体矮情况进行分析。班(2) 从筹资埃或权益角度进行扒分析评价摆2012年该企半业权益总额较上唉年同期增加15半4460万元，颁增长速度为9.跋26%，说明燕哀京企业2012澳年权益总额由较皑大幅度的增长，百进一步分析可以爸发现：负债本期按增加了6560拜7万元，增长的霸幅度为10.0拜3%，使得权益瓣总额增

23、长了3.邦93%；股东权奥益本期增加了8疤8860万元，碍增长幅度为8.伴76%，两者合哀计使得权益总额爸本期增长154佰460万元，增按长幅度为9.2半6%。 表9霸 颁 疤 稗 流动负债与非叭流动负债对总额盎变动比较奥2011-20绊12绊2012-20疤13胺流动负债（%）背8.99%昂-5.77%傲非流动负债（%班）背3.93%阿-6.76% 办 凹 氨 昂 稗 氨 图7氨由图表可知20芭12年流动负债瓣的变化主要表现埃在以下两个方面八：懊 = 1 * GB3 柏瓣受短期借款变动拔的影响 表10挨 敖 叭 袄 短期借款2耙011-201艾3变动状况敖2011-20案12霸2012-20

24、罢13班变动额（万元）捌109400哀-216000办变动率（%）百45.95半-62.16 爸 肮 哀 氨 办 图8靶由图表可知，2叭012年短期借哎款本期增加了1熬09400万元板，增长的幅度为鞍45.94%，胺对权益总额的影按响为6.56%矮，2013年短敖期借款减少了2坝16000万元蔼，下降的幅度为碍62.16%，傲对权益总额的影疤响为-11,8败5%。2012昂年短期借款的大埃幅度增加说明企澳业需要大量的流版动负债来维持企巴业的运转，企业胺的资金存现了紧蔼缺现象，板主要是本公司业稗务规模扩大所需罢流动资金增加而拔相应增加银行借敖款所致。摆。俺巴其他应付款的增按加表11俺其他应付款2

25、0爸11-2013拌年变动状况疤2011-20懊12罢2012-20案13半变动额（万元）百19246佰54575败变动率（%）哎14.06傲34.96 凹 白 暗 澳 隘 图9耙由图表可知，2班012年其他应袄付款增加了19斑246万元，增翱长幅度为14.唉06%，对权益扒总额的影响为1疤.15%。20办13年其他应付澳款增加了545皑75万元，增长班幅度为34.9耙6%，对权益总班额的影响为2.佰99%。201唉1-2013年跋其他应付款连续柏增长，说明企业巴负债增多，如果艾不妥善处理，将霸不利于企业的商澳业信用。拌本期权益总额增案长主要体现在所懊有者权益的增长扮上，其中归属于绊母公司的股

26、东权熬益本期增长99笆974万元，增霸长的幅度为11矮.41%，对权氨益总额的影响为肮5.99%。具肮体原因为实收资爸本的增加。表12肮 岸 扒 百2011-20皑13年实收资本捌的变动状况、案2011-20办12昂2012-20疤13佰变动额（万元）熬131232疤28586奥变动率（%）唉108.43耙1133 捌 澳 邦 白 肮 图10昂由图表可知，2暗012年本期股癌本增加1312拌32万元，增长搬的幅度为108背.43%，对权澳益总额的影响为暗7.87%，2叭013年股本增唉加28586万败元，增长的幅度艾为11.33%奥，对权益总额的拌影响为1.57暗%。具体原因查稗财务报表附注可

27、笆知：燕京的股本隘结构发生了变动奥，因扳“颁燕京转债白”瓣转股累计增加股叭数为5499万皑股，2011年吧度分派股息及资拌本公积金转股方敖案。2012年翱，公司实施20唉11年度资本公挨积金转增股本方艾案，增加有限售罢条件流通股15拌46万股，增加霸无限售条件流通懊股11067万氨股，共转增12傲613万股。2芭012年，公司扒发行的暗“般燕京转债邦”扳大部分转股，增八加无限售条件流胺通股510万股芭。这增加了公司哎净资产、减少了癌长期负债，从而佰降低了公司资产蔼负债率，有利于办减少未来还本付斑息压力。坝2.搬资产负债表垂直疤分析敖 （1）资哎产结构的分析评拌价 = 1 * GB3 静态分析

28、表13霸2011昂2012爸20百13扳流动资产占资产爱总额比重（%）阿36.24凹35.06隘33.43按非流动资产占资鞍产总额比重（%邦）稗63.76哀64.94八66.57 拌 挨 鞍 半 碍 败 图11袄由图表可知，燕隘京企业2011柏-213年非流拌动资产一直稳定拌在65%左右，蔼而流动资产20拔11-2013绊年占总资产的比袄重一直稳定在3吧5%左右。就一捌般意义而言，企败业流动资产变现爱能力强，其资产奥风险小；非流动版资产变现能力弱胺，其资产风险较唉大。所以综合看懊来，该公司资产邦的流动性较差，胺资产风险较大。 = 2 * GB3 动态分析 表14版肮 变暗动额（万元）岸 盎变动

29、率（%)拔哎流动资产凹非流动资产拔流动资产哎非流动资产班2011-20啊12盎34603拌119860奥-1.17瓣1.17版2012-20罢13皑-7044胺75200癌-1.64般 1.64 岸 稗 阿 肮 熬 爸图12背 由图表可背知，2012年罢相对于2012啊年度公司流动资袄产比重下降了1啊.17%，非流胺动资产比重上升奥了1.17%。罢2013年相对伴于2012年度安公司流动资产下霸降了1.64%啊，非流动资产比按重上升了1.6按4%。从各资产般项目的变动情况俺来看除了货币资捌金在2012度瓣下降了1.01按%，固定资产比案重在2013年唉度下降了3.1拔5，在2013哀年上升了8

30、.3爸3%，在建工程阿在2012年度八上升了4.91瓣%没在2013阿年度下降了9.胺21%之外，其安他资产比重变化爱不大，说明公司柏当期可能在20办12年度可能存捌在处置固定资产败和扩建行为。总吧体来说该公司的奥资产结构相对稳捌定。斑 （2）资白本结构的分析评疤价扮 = 1 * GB3 般敖静态角度表15把叭2011蔼2012柏2013巴负债占总权益比袄重（%）唉39.21安39.49百31.55捌所有者权益占总笆权益比重（%）稗60.79板60.51蔼68.45 斑 靶 百 爱 爱 邦 图13疤通过图表比较可佰知，从2011唉-2013年，跋该公司的股东权奥益总保持在60罢%以上，负债比把

31、重总体水平也接笆近40%，该公坝司的资产负债率靶在40%左右，耙该比率相对较小案，说明公司经营办相对比较安全，哎但企业同时也会办负担较多的资金俺成本，但这样的叭财务结构是否合罢适，仅从以上分隘析很难做出判断啊，必须结合企业凹的盈利能力，通八过权益结构优化百分析才能予以说按明。 = 2 * GB3 动态角度表16按哀变动额（万元）斑变动率（%）挨靶负债合计绊所有者权益合计矮负债比重把所有者比重埃2011-20碍12爸65607懊88860败0.28哎-0.28敖2012-20笆13爸-123176班191340奥-7.94埃7.94 般 唉 岸 办 袄 蔼 矮 图14绊从动态方面分析爱，该公司2

32、01氨2年相比201爱1年度股东权益挨比重下降了0.疤28%，负债比坝重上升了0.2盎8%。燕京啤酒胺2012年的长氨期负债总额为2哎6524.3万般元，其中长期借坝款，应付债券（靶可转换公司债券拜）分别占长期负叭债总额的60.背32%，27.搬37%。201袄3年长期借款为罢0，较2012佰年下降100%柏，主要原因是本傲期偿还长期借款蔼200万元及1耙.58亿元长期瓣借款。隘北京燕京啤酒（碍000729）案股份有限公司于靶2010年10熬月15日发行了把可转换债券（简敖称案“安燕京转债埃”耙）截止2012霸年10月15日胺满两年，根据条罢款规定版“邦燕京转债安”懊每年付息一次，白计息起始日

33、为可疤转债发行首日。爸第一年到第五年扮的利率分别为0熬.5%、0.7班%、0.9%、柏1.1%和1.白4%。2012绊年度分红派息实罢施调整叭“岸燕京转债鞍”爱转股价格公告，拜调整前袄“霸燕京转债百”搬转股价为7.5碍8元，调整后扳“柏燕京转债傲”艾转股价为7.4爱7元。股权收购绊及变动：为了保暗护燕京啤酒股东板的利益，公司承俺若在作为燕京啤扳酒控股股东期间摆不得从事与燕京胺公司或其子公司哎，分公司相同或靶相似业务，本公扳司控股从事啤酒伴生产经营活动的哀燕京啤酒（莱州扳）有限公司（简板称蔼“败燕京莱州鞍”昂）和燕京啤酒（拜曲阜三孔）有限懊责任公司（简称袄“背燕京三孔版”笆）目前托管于燕吧京啤酒

34、经营。燕扒京啤酒与北京燕靶京啤酒投资有限岸公司、北京企业岸（啤酒）有限公埃司在北京市签署吧了收购燕京啤酒芭（曲阜三孔）有败限责任公司10摆0%股权的股权俺转让协议；与北伴京燕京啤酒集团澳公司、北京长亿版人参饮料有限公胺司在北京市签署懊了收购北京双燕半商标彩印有限公罢司100%股权鞍的股权转让协议哎。2013年相案比于2012年伴度股东权益上升矮了7.94%，肮负债比重下降了哀7.94%。归奥属于母公司的权颁益2012-2安013年上升了板8.59%，资扮本公积在201扮2年度相对于2氨011年度下降爱5.63%，2昂013年相对于蔼2012年度上蔼升6.23%有碍较大变动之外，安其他各项比重变

35、百化幅度不大，说斑明该公司的资本版结构比较稳定，氨但是财务状况有背所下降。艾（二）利润表分爸析傲1.利润表水平霸分析 表17巴利润水平分析四安大项目变动情况班表 单位：坝万元隘胺2011-20叭12盎2012-20敖13扒盎增减额巴增减率（%）挨增减额肮增减率（%）白营业毛利拔-24940皑-27.93哎15720白24.43艾营业利润啊-20647.百8盎-22.95哀20041.8埃28.92办利润总额啊-33248.班4白-27.99凹16022.4般18.27罢净利润扳-26362.敖4捌-28.74懊12753.8板19.51 图15 叭由上图表可知，熬营业毛利，营业邦利润，利润总额

36、芭，净利润的总体芭变化趋势为，相巴对于2011年熬而言2012年办各个指标整体大哎幅下降，相对于安2012年而言吧2013年度各败个指标有所上升靶，由负增长变为佰正增长。其中2按012年四项指癌标均以约25%埃速度整体下降，巴2013年营业氨毛利和营业利润昂的增长速度大于芭利润总额和净利罢润的增长速度。绊就2012年公靶司各项指标下降扒分析原因： = 1 * GB3 般办燕京集团201懊2年实现税后利隘润65372万扒元，比2011摆年下降了263班62.4万元，搬增长率为-28隘.74%。公司懊净利润的下降是埃由于利润总额比挨去年下降了33袄248.4万元啊，所得税比20柏11年下降了6安8

37、85.6万元叭，这是二者共同癌的作用。其中少昂数股东损益比2凹011年下降6肮260.58万鞍元，归属于母公挨司所有者的净利碍润下降2010疤1.8万元。 = 2 * GB3 蔼蔼该公司2012邦年的利润总额为扳20179.6般万元，比201瓣1年下降了68袄85.6万元，阿增长率为-25板.44%。主要芭是营业利润下降岸20647.8靶万元引起的，增澳长率为-22.爱95%，而营业疤外收入的减少和板营业外支出的增哎加，使得营业利斑润减少1260斑0.23万元。阿2.利润表垂直霸分析 表18安颁2011皑2012白2013岸201-201拜2变动情况白2012-20爸13变动情况蔼营业毛利（%

38、）袄40.87澳38.43熬39.35办-2.44岸0.92耙营业利润（%）癌7.41胺5.32昂6.5坝-2.09芭1.18矮利润总额（%）八9.79安6.56白7.39岸-3.22罢0.82霸净利润 (邦%)罢7.56鞍5.02安5.68扳-2.54按0.68 皑 摆 熬 耙 翱 图爱16-1埃 澳 凹 败 搬 图1凹6-2搬由以上图表可知跋，营业毛利，营挨业利润，利润总皑额与净利润20阿11-2013唉年5%-7%这芭一范围内波动。伴从该企业的利润把表可以看出该企版业在2011-拜2013年各项瓣财务成果的构成按情况。2012霸年营业利润的构吧成为5.32%摆，比2011年袄的7.41%

39、减隘少了-2.09埃%，。利润总额案的构成2012搬年为6.56%碍，比2011年靶度的9.79%把减少了3.22埃%。2012年翱的净利润构成为翱5.02%，比哎2011年度的安7.56%减少奥了2.54%。吧总体而言该公司胺近三年的利润率唉变化不大，但2跋012年各项指白标有所下降。各稗项利润占营业收半入的比重不高，熬同时企业也应该懊在降低主营业务叭成本方面下功夫拌。半3.利润表分项唉分析版企业净利润分析版： 表19爸 艾 氨 矮利润总额、所得斑税费用、净利润绊2011-20百13变动百靶 鞍 2011-板2012摆 半 2012-芭2013罢翱增减额（万元）伴增减率（%）巴增减额（万元）

40、敖增减率（%）坝利润总额哀-33248.佰4氨-27.99巴16022.4哀18.73叭所得税费用绊-6885.般6摆-25.44白3269坝16.2袄净利润皑-26326.傲4案-28.74埃12753.8埃19.51 暗 芭 靶 安 胺 佰 图17袄由图表可知，利哀润总额净利润和扳所得税费用在2袄011-201按3年变化趋势相敖似，分析数据可班知利润总额对净摆利润的影响较大拜。2012年相肮对于2011年般度净利润下降2癌.54%，其中拜利润总额影响-靶3.22%，2板013年相对于白2012年度净昂利润增长0.6艾7%，其中所得耙税影响0.82艾%，由此可以得胺出利润总额对净瓣利润影响较

41、大.般经查附表可知利跋润总额2012隘年发生额较20肮11年度减少-艾27.99%，敖主要原因有 = 1 * GB3 败凹营业外支出的增阿加（2012年巴较2011年增瓣加157.53敖万元，增长率为肮13.71%） = 2 * GB3 跋肮营业外收入的减班少（2012年耙较2011年减笆少12442.艾7万元，增长率盎为-41.49挨%），岸主要是本公司转氨让长期资产收益邦较上期减少。 颁企业利润总额分把析：表20办 肮 按 芭影响利润总额变半动因素变动状况百表 计巴量单位：万元伴把2011-20爱12袄2按012-201蔼3懊吧增减额扳增减率（%）熬增减额拌增减率（%）班营业利润把-206

42、47.佰8霸-22.95盎20041.8坝28.92瓣加：营业外收入懊-12442.拌7皑-41.94蔼-4154.3百-23.67背减：营业外支出岸157.53邦13.71隘-135.2巴-10.35挨其中：非流动资鞍产处置损益般-141.31懊-34.36耙255.38敖94.59啊利润总额佰-33248.袄4吧-27.99扒16022.4白18.73 啊 哎 癌 懊 把 斑 图18-1 柏 摆 把 捌 扒 扮图18-2袄由图表可知，在疤2011-20颁13年各项目占案营业收入的比重盎都在2012年拜成下滑趋势，1凹3年逐步回暖。伴其中营业利润与扳利润总额变化趋叭势相似。查数据吧得知，20

43、12稗年相对于201傲1年利润总额减癌少33248.翱4万元，增长率皑为-27.99唉%，其中增减率般变化最大的为： = 1 * GB3 百翱营业外收入（2拔012年相对于爸2011年减少颁12442.7阿万元，增长率为扮-41.49%吧） = 2 * GB3 白澳非流动资产处置敖损益（2012啊年相对于201般1年减少141埃.301万元，阿增长率为-34柏.36%，20敖13年相对于2氨012年增加了瓣255.38万拜元，增长率为9芭5.59%）；班增减额变化最大爸的为： = 1 * GB3 霸版营业利润（20俺12年相对于2肮011年减少了搬20647.8案万元，增长率为把-22.95%

44、安,2013年相翱对于2012年奥增加了2004哎1.8万元，增胺长率为28.9爸2%） = 2 * GB3 八败营业外收入（2拜012年相对于稗2013年减少哎了12442.斑7万元，增长率巴为-41.49阿%。2013年拔相对于2012百年减少了415摆4.3万元，增扳长率为-23.跋67%）。霸企业营业利润分扳析： 表21瓣 稗 2011-阿2013影响营傲业利润变动各因安素变动状况 按 单位：万元拜矮 按2011-20哎12爱 20瓣12-2013背项目唉增减额邦增减率（%）唉增减额拜增减率(%)爱营业毛利翱4800跋 0.97瓣40195斑8.03耙减：营业税金及芭附加颁5191岸3

45、.84氨6180版4.4昂销售费用稗-173笆-0.68爱178捌82翱11.35把管理费用暗21839靶21.81矮8389懊6.88氨财务费用罢3013.5挨24.51板-7492跋-48.53哎资产减值损失癌764.46邦180.53蔼-539.1拔-45.38蔼投资收益胺4285.59爸634.97挨4335.26埃87.4 伴 稗图19-1 哀 案 哀 鞍 熬 案图19-2芭由图表可知，营按业毛利在201挨1-2012年靶呈现下降趋势，疤2013年这一安局面逐渐回缓，肮其中相对于20翱11年度而言2霸012唉年度营业毛利增氨加了480拜0万元，增长率挨为背0.97靶%，在随后的2巴0

46、13年中相对盎于前一年增加了伴40195哀万元，增长率为矮8.0昂3%。相对于2跋011年年度营啊业税金及附加、白财务费用、管理拔费用和资产减值俺损失在2012板年度都有上升趋摆势。销售费用2傲012年度相比疤于2011年度艾下降了173万摆元，增长率为-阿0.68%，但靶是在2013年百迅速增加了17爸882万元，增哎长率为11.3般5%。耙2013年度公蔼司财务费用同比氨下降 48.5颁3%，主要原因坝是主要是本期偿隘还银行借款及本把公司本年实行资唉金集中管控，提霸高资金使用效率耙，减少资金占用捌，银行借款利息摆支出大幅降低所佰致。投资收益2胺012发生额4案960.52万碍元，较上期增加

47、靶634.97%隘，主要是处置可瓣供出售金融资产皑取得的投资收益澳增加所致。资产爱减值损失201凹2发生额118笆7.92万元，俺较2011年度胺增加180.5按3%，主要是本搬公司本期计提的扳坏账准备和存货柏跌价准备增加所把致。 营业毛利分析： 表22奥半 2011氨-2012安 霸2012-20蔼13捌扮增减额(万元)摆增减率（%）捌增减额（万元）靶增减率（%）芭营业总收入背89650靶7.39芭71510摆5.49芭其中：营业收入坝89650摆7.39隘71510伴5.49版减：营业成本伴84850板11.82巴31315佰3.9胺营业毛利皑4800案0.97鞍 40195叭8.03 昂

48、 鞍 矮 巴 矮 啊 图20-1 爱 伴 扒 傲 败 佰图20-2吧由图表可知，营百业收入与营业成皑本2011-2盎013年变动趋胺势相似，三年连案续增长，均在2哎013年达到最挨大值。其中20版12年相对于2澳011年营业收佰入增长8965爱0万元，增长率疤为7.95%，皑2013年相对扳于2012年营隘业收入增长71按510万元，增般长率为5.49把%。2012年扮度胺公司全年实现营岸业收入1303坝330万元，较按上年同期增长超板过7个百分点，按营业收入增长的艾原因主要是调整稗产品结构，中高吧挡产品销量增加背所致。肮营业成本201矮2年度相对于2败011年度增长霸了84850万绊元，增长

49、率为1白1.82%，2霸013年相对于傲2012年度增埃长了31315扮万元，增长率为哀3.9%。笆2012年营业暗成本大幅度增加疤的原因是：中国百啤酒行业受到国唉内经济增速放缓扒和异常天气的影叭响，消费受到一百定抑制，原材料挨、人工、运输等唉成本上升给啤酒八行业带来一定的挨经营压力。奥（三）现金流量岸分析安 一般性拌分析：八 表2唉3颁单位（万元）懊2011矮2012办2013昂经营活动产生的袄现金流量净值捌309346捌133308安82405.8稗投资活动产生的佰现金流量净值肮-160256袄-160830背-130793蔼筹资活动产生的靶现金流量净值熬-125273霸21605.1颁4

50、2971.6坝现金及现金等价罢物净增加额半23816.2蔼-5949.6板2案-5498.5八5 拌 捌 氨 按 敖 瓣图21搬由图表知在20扮12年现金流量疤变化较大。公司岸的经营活动现金办流出增加，筹资肮活动的现金流入佰和流出的增加，拌使得公司的现金坝流动有了较大的爱变化，而在20把12年经营活动柏的现金流入减少捌，公司的资金流啊入主要来自于现败金及现金等价物瓣。但是总体来看艾现金比较充足，笆不会导致经营上绊的问题。般2012年度经摆营活动产生的现芭金流量净额较上蔼年同期增加61板.77%，主要翱是销售收入增加跋所致。2012皑年度筹资活动产版生的现金流量净板额较上年同期下捌降49.72%

51、爱，主要是本报告鞍期可转债回售支岸出，以及支付年隘度股利、银行贷俺款利息增加所致邦。阿三、财务效率分板析碍（一）企业偿债皑能力分析颁1.短期偿债能耙力指标分析笆 （1）流扳动比率、速动比隘率与现金比率分坝析 表24胺 笆 氨 2011-唉2013三大比办率变化趋势（单敖位：%）唉2011疤2012伴2013瓣流动比率熬1.11跋0.92八1.07邦速动比率佰0.38阿0.3颁 0.39哎现金比率（%霸）袄26.47邦20.02碍27.37 百 安 安 绊 昂 白 图22按由图表看出，企隘业3年来，就流坝动比率，速动比扳率和现金比率总蔼体趋势而言，均哀为2011-2笆012呈现下降熬趋势，在20

52、1版2下降到最低值搬，其后开始上升板。流动比率除了霸2012年均在安1以上，说明2肮012年的短期蔼偿债能力有所下耙降。流动比率大斑于1，说明企业艾流动资产大于流绊动负债，同时企扳业的现金比率较啊之最高，说明企跋业的直接偿付能拔力很强。巴 （2）同氨行业比较氨 三项比白率对比分析：表25吧懊2011艾2012巴2013笆板燕京啤酒办行业均值耙燕京啤酒拌行业均值懊燕京啤酒澳行业均值八流动比率伴1.1颁1巴1.71阿0.92傲1.87癌1.07按2.34瓣速动比率巴0.38胺1.07敖0.3隘1.17稗0.39傲1.57按现金比率拔0.27暗0.8摆0.2靶0.98澳0.27爸1.35艾 跋 爸

53、拔 半 岸 埃 图23艾由图表可知，燕奥京啤酒2011伴年流动比率为1蔼.11%，20肮12年流动比率艾为0.92%，耙2013年流动耙比率为1.07办%。流动比率在叭2012年呈现白下降趋势，主要哀是因为2012癌年流动资产增长埃5.73，流动盎负债增长27.耙62%，流动负敖债的增长率高于隘流动资产，导致昂2012年流动按比率下降。但公般司近三年的流动耙比率处于安全区巴域，在1-3的把范围内，说明燕笆京啤酒不仅短期熬偿债能力较强，爱而且流动资产产哎量适中，不会影唉响企业的获利能隘力。但是相对于巴同行业2011白-2013年流矮动比率均值而言办，燕京啤酒的流耙动比率和行业均叭值仍然存在较大凹

54、差距。燕京啤酒矮2011-20扒13年度速动比鞍率变化不大，燕拜京啤酒近三年的澳速动比率都低于懊1，说明燕京的把短期偿债能力偏鞍低,与行业均值摆相比较，燕京的氨速动比率始终低熬于平均水平,燕熬京啤酒2011百-2013年的哎现金比率分别为疤26.47%、摆20.02%、爱27.47%。敖2011-20拜12年明显呈现瓣下降趋势，这主岸要是2012年暗流动负债增长率斑大于现金净流量盎增长率引起的。袄2013年燕京唉公司现金比率迅袄速好转为27.癌47%，说明燕扮京公司的的偿债班情况有所好转。昂同期行业均值分袄别为80.4%柏、98.46%盎和134.5%奥远远高于燕京啤摆酒现金比率。因哎此,综合

55、比较说傲明燕京啤酒和行鞍业平均水平差距翱较大，燕京的短叭期偿债压力较大版，债权人的安全斑保障程度低，说碍明燕京啤酒的短叭期偿债能力需要澳进一步提升。埃2.长期负债能傲力分析板 （1）资产背规模对长期偿债挨能力影响的分析 表26扒2011懊2012奥2013绊资产负债率（%绊）拜39.21鞍39.49跋31.55胺权益乘数（%）半 1.6埃4矮1.65啊1.46矮产权比率（%）扳55.05芭64.3扳45.44 跋 鞍 般 鞍 肮 坝 图24啊由图可知，三大岸比率的变动趋势癌均为：2011阿-2012年上艾升，分别达到各澳自的最高值；随癌后开始下降，其扮中产权比率变动岸额较大，权益系般数变动较小

56、。就埃同行业资产负债邦率而言，正常的扒范围为30%-鞍40%，燕京的胺资产负债率在此氨范围。且该指标懊越大，说明企业扒的债务担负越重艾；反之则相反。柏权益乘数越大说傲明企业对负债经哎营利用的越充分埃，财务风险也就奥越大。燕京企业澳在1.4-1.俺6间有细微变动唉，基本趋于平缓啊，说明企业对负哎债经营的相对充般分。产权比率是跋指负债收到股东碍权益的保护程度摆，燕京企业均在稗45%以上，最案高达至65%，板这说明燕京企业笆所担负的债务情把况稳定，但是2班012-201挨3年有所下降。疤 （2）盈暗利能力对长期偿隘债能力影响的分凹析鞍 坝 伴 埃 邦已获利息倍数变巴动情况 表27俺2011办2012

57、艾2013靶已获利息倍数（哎%）安1066.39哀658.92办1389.4 拌 扮 斑 稗 爱 扮 图25哎由图表得知，已败获利息倍数变动昂较大。具体表现奥为：2011-哀2012由10把66.39下降拌到658.92碍，此后2012拔-2013由最败低值658.9矮2上升到最高值败1389.4,胺。而该指标越强皑，说明企业支付跋利息的能力越强昂，债权人按期取爱得利息越有保障昂。吧 （2）同哎行业比较岸 按 安 板 瓣 资产负债率对版比 安 癌 扒 罢 矮 斑 图颁26矮 由图表可唉知，燕京啤酒2八011-201跋3年资产负债率按分别为39.2哀1%、39.4爸9%和31.5哎5%，2013

58、哀年资产负债率下哀降主要是因为公背司负债总额下降办6.76%，资懊产总额增长3.搬74%，最终导盎致资产负债率下癌降。资产负债率肮并不是越低越好翱，燕京2011埃年的资产负债率熬39.21%相摆对于行业均值3摆5.49%较高奥，而2013年拔31.55%的拜资产负债率相对巴于行业均值31案.55%较为保矮守。燕京啤酒2扳011-201邦2的资产负债率班高于行业均值，矮说明2011-懊2012年的长唉期偿债能力较弱伴。2013燕京白啤酒的资产负债稗率低于行业均值般，说明燕京长期扳偿债能力有所提八升。唉 产权对比邦分析： 邦 癌 翱 扮 蔼 佰图27白 由图表可肮知，燕京的产权般比率2011年奥为

59、55.05，瓣2013年增长艾至最高值64.般3，2013年俺回降至45.4百4。2012年奥增长的主要原因岸是2012年公胺司的负债总额增案长3.93%，佰权益总额增长9跋.26%，最终敖导致产权比率上埃升，这也表明企隘业的长期负债能肮力增强，债权人安权益保障程度程芭度上升，承担风拜险减少。从该比拌率来看，燕京自百有资金偿还债务矮的能力较为理想捌。同时，燕京啤耙酒2011和2皑013年产权比凹率均低于行业均爸值，说明燕京的八长期偿债能力较懊强公司的财务风吧险不大。 20般12年公司的产熬权比率高于行业拜均值，说明20按12年公司的长巴期偿债能力较弱阿，不利于行业竞胺争。拔（二）企业营运般能力

60、分析挨1流动资产周搬转速度指标分析凹 流动资挨产周转速度指标百与流动资产垫支颁周转率分析：败 霸 把 邦 2011袄-2013流动把资产周转率分析跋表 表28斑单位（%）癌2011耙2012翱2013熬流动资产周转率隘2.18般2.1啊2.16板应收账款周转率敖123.16扒106.78艾112.09挨存货周转率懊2.06盎1.94哎2盎固定资产周转率岸1.5暗1.49傲1.45哎总资产周转率拜0.77胺0.75奥0.74 耙 隘 扮 八 般 图邦28-1 柏 八 扒 按 蔼 图绊28-2 蔼 爱 安 八 皑由图可知，流动爱资产周转率和总哀资产周转率变化拔平缓。应收账款皑周转率在流动资懊产中有