中国碳交易参考手册

1、 PAGE 104中国碳交易参考手册第一章 碳交易价格模型及国内外趋势碳交易价格模型碳交易价格，简称碳定价。美国总统奥巴马曾经在采访中表示，制定碳价是着手解决气候变化难题的一种手段。纽约时报专栏记者问道：您仍希望看到我们为应对气候变化所做的一件事是什么？奥巴马答道：给碳排放成本定价。随着关于如何应对气候变化从关切到行动的讨论广泛开展，碳定价已日益成为人们的常用词。世界银行集团、商业团体和投资者已呼吁世界各国政府支持制定并实施碳价机制，以实现减排。一、碳定价的类型碳定价是指对温室气体（GHG）排放以每吨二氧化碳当量（tCO2e）为单位给与明确定价的机制，包括碳税、碳市场交易体系（ETS）、碳信用

2、机制和基于结果的气候金融（RBCF）。目前业界共有五种形式的碳定价机制：1、碳排放交易市场（ETS）碳排放权交易系统是一个基于市场的节能减排政策工具，排放者可以交易排放单位以满足其排放目标，纳入碳交易体系的公司每排放一吨二氧化碳，就需要有一个单位的碳排放配额。这些公司可以实施内部减排措施减少排放，也可以获取或购买这些配额，或是和其他公司进行配额交易，具体选择将取决于每个方案的相对成本。通过创建碳排放单位的供需，形成碳排放的市场价格。ETS 有以下两种主要类型：总量控制与交易系统（Capand trade）：遵循总量控制与交易原则，政府对一个或多个行业的碳排放实施总量控制，纳入交易体系的公司可以

3、进行在这个限额内进行免费或拍卖交易。基准线与信贷系统（Baselineand credit）：该系统为纳入交易体系的公司规定各自的排放基准，并向已将排放量降至此水平以下的实体发放信用额度。这些信用额可以出售给超过排放基准的其他实体。全球首个主要的碳排放权交易系统(ETS) 于 2005 年投入运营 即欧盟排放交易系统 (EU ETS) 。截止到目前已有遍布四大洲的 24 个碳交易系统相继出现。随着越来越多的政府考虑采纳碳市场作为节能减排的政策工具，碳交易已逐渐成为全球应对气候变化的关键工具。大部分系统均涵盖工业和能源行业，部分碳交易系统也被用于减少其他行业部门的碳排放，如建筑、航空等。2、碳税

4、包括明确规定碳价格的各类税收形式。碳税是针对化石燃料（如石油、煤炭、天然气），以其碳含量或碳排放量的比例为基准所征收的一种税种。虽然碳税和碳交易都是基于市场机制的调节手段，但二者有着很大的不同：碳交易往往会导致碳配额价格的波动但碳排放量可提前准确预测且相对稳定，而碳税的税率可以保持相对平稳但会导致碳排放量的波动且较难预测；比起碳排放权交易，征收碳税只需要额外增加非常少的管理成本就可以实现。3、碳信用碳信用又称碳权。经过联合国认可的减排组织认证条件下，国家或企业用以增加能源效率、减少污染开发等形式减少碳排放的权利，因此得到可以进入碳交易市场的碳排放计量单位。碳信用是一种排碳的计量标准。一个碳信用

5、相当于 1 吨二氧化碳。碳信用具有商品属性，其稀缺性决定了其交换价值。在国际碳交易市场中， 发达国家通常作为碳信用的购买方，发展中国家作为碳信用的出售方，达成交易。碳信用可以通过现货交易实现即期交付，又可以通过期货交易达成未来某天的交付约定。碳信用具有国家信用基础，若没有依托的政府信用认证和许可，碳信用将一文不值。这与以国家信用为基础的货币十分类似。碳信用是额外于常规情景、自愿进行减排的企业可交易的排放单位。它与ETS 的区别在于，ETS 的减排是出于强制义务，而碳信用机制是自愿进行交易的。 4、基于结果的气候金融是气候金融的一种形式，投资方在受资方完成项目开展前约定的气候目标时进行付款。非履

6、约类自愿型碳信用采购是基于结果的气候金融的一种实施形式。5、内部碳定价是指机构在内部政策分析中为温室气体排放赋予财务价值以促使将气候因素纳入决策考量。目前运用较多的碳定价机制主要有两种，一种是 ETS 碳排放交易制度，另一种是碳税。碳税的定价由政府决定，不具有市场机制。ETS 碳交易市场定价规则， 则与股票证券市场定价规则类似。以下对碳交易市场的定价模型进行介绍分析。二、碳定价的现金流模型碳资产具备融资和交易的功能，因此碳排放权成为了一种典型的金融产品。不同的金融产品具有不同的定价方法，但基础方法不外乎三类：1、基于现金流贴现的估值方法（如净现值模型）2、基于不存在无风险收益的无套利的定价方法

7、（如期权定价模型）3、基于风险、收益的定价方法（如 CAPM 模型）。最简单易用的定价方法即第一种，基于现金流贴现的估值方法（如净现值模型），这也是巴菲特最看重的企业内在价值的估算方法。具体模型如下：设第 t 期每股预期股息收入为 Dt，贴现率为 K（或股东要求的实际收益率），n期股票的理论价格为 V，则：V D11KD2(1K )2 . Dn(1K )nV=期初内在价值;Dt=时期 t 末以现金形式表示的每股股息；K 为一定风险程度下现金流的适合贴现率（必要收益率）。以上公式是典型的现金流贴现公式。 P PNPV VNPV：净现值 Dt(1K)tt 1P：t=0 时初始成本内部收益率，是指投

8、资净现值 NPV 等于零的贴现率，K*代表内部收益率。将 K*与具有同等风险水平股票的必要收益率 K 相比较，若 K*K，此股票可以考虑购买；若 K*K，则不建议购买。DDtNPV V P t P 0P (1K* )tK*：内部收益率K ：必要收益率(1K)tt 1，t 1在碳定价机制和交易机制方面，专家认为，基于绿色溢价的分析表明，对高排放、低溢价的电力、钢铁行业而言，其碳排放合计占总排放量的 62%，更适合采用碳市场定价机制。对低排放、高溢价的交通运输、化工等行业，可能更适合采取碳税定价机制。如果能在不远的将来，构建以拍卖+期货为核心的碳市场交易机制，在配额分配环节推行以竞价拍卖为主的交易

9、品种，在配额交易环节引入期货等衍生品，则碳交易市场将更加活跃。国际趋势为应对全球气候变化，碳市场这个概念于 1992 年 6 月在联合国环境与发展大会通过的联合国气候变化框架公约中被首次提出，作为连接了低碳环境下实体经济和金融资本的桥梁，碳排放交易通过市场交易机制实现了碳资产的优化配臵。1992 年通过的联合国气候变化框架公约被确立为应对全球气候变化问题上进行国际合作的基本框架，于 1994 年生效。1997 年，在联合国气候变化框架公约的基础上形成了京都协议书，该协议书创新性地通过引入市场机制来解决全球气候的优化配臵问题。根据国际碳行动伙伴组织（ICAP）发布的全球碳排放市场发展状况报告，自

10、1997 年美国芝加哥率先建立起第一个减排市场体系开始，至今已有 21 个体系正在实施碳排放交易体系，覆盖 29 个司法管辖区，包括欧盟碳排放交易体系（EU-ETS）、美国的区域温室气体倡议（RGGI），和日本东京等，涵盖了全球碳排放的 14%左右。另有 9 个司法管辖区正计划未来几年启动碳排放交易体系，包括中国的全国碳排放市场、德国供暖与运输燃料的全国碳排放交易体系等。此外，还有 15 个司法管辖区正在考虑建立碳排放体系，包括智利、巴西、泰国、印尼等。从碳市场配额总量看，欧盟占比最大根据 ICAP 统计，2020 年全球 21 个在运行碳市场，配额总量约 48 亿吨，其中欧盟碳市场配额量全球

11、最大，占比约 38%；其次为韩国，占比约 11%、然后是加州，占比约 7%。如果将中国的 8 大碳市场合计看，占比约 30%，虽然配额量为全球第二大，但真正在市场上用于交易的体量却很小，市场整体流动性很低， 导致价格却远低于国际市场。从碳市场分配方式看，以免费分配为主目前国际上多数碳市场实行的是免费分配和拍卖分配混合形式。一般的，在一国碳市场建立的初期，通常都以免费分配为主。但到后期如果碳减排力度较大， 则会加大拍卖分配等有偿分配的比例。比如日本、韩国这类碳减排压力不大的国家，其对控排单位的碳排放配额分配方式一直全部是免费的。而美国和欧盟最初都是免费分配为主，但近年来拍卖分配比例有所上升。发达

12、国家之间，发达国家与发展中国家之间也存在补充性碳市场机制a）国际排放贸易机制（IET）：发达国家之间交易或转让排放额度（AAUs），使超额排放国家通过购买节余排放国家的多余排放额度完成减排义务；联合履约机制（JI）：发达国家之间通过项目产生的减排单位(ERUs)交易和转让，帮助超额排放的国家实现履约义务；清洁发展机制（CDM）：发达国家通过资金支持或者技术援助等形式，与发展中国家开展减少温室气体排放的项目开发与合作，取得相应的减排量，这些减排量被核实认证后，成为核证减排量(CER)，可用于发达国家履约。根据联合国环境规划署发布的数据， 截至 2021 年 3 月，共有 8415 个 CDM 项

13、目进入 CDM 市场，主要集中在新能源（包括风能、水能、太阳能）、生物质发电、垃圾填埋气体发电等项目。根据联合国环境规划署发布的数据，截至 2020 年末，前三大 CDM 项目类型分别是风能、水能以及生物质发电，合计占全部 CDM 项目约 65%。目前，欧美国家碳交易市场的发展概况与趋势，本文选择几个典型的发达国家做以下分析：澳大利亚澳大利亚目前约四分之三的设施在设臵基线时使用的方法都是基于其20092014 年的历史最高排放量，而对于多数设施来说，这种方法将不再合适。为此，2020 年 2 月，澳大利亚政府为减排基金（ERF）保障机制发布了默认排放强度值，为受约束设施在计算减排量基准时提供了

14、一项简化的解决方案。加拿大自 2019 年起，加拿大要求各省和地区必须发展地区碳定价机制。在方法上， 要么参照联邦基准，即泛加框架下的碳污染定价方法，要么直接在其管辖范围内施用联邦后备碳定价机制。联邦后备碳定价机制主要包括两部分：（1）化石燃料监管费从 2019 年的 20 加元/吨二氧化碳当量（14 美元/吨二氧化碳当量）起征，每年增加 10 加元/吨二氧化碳当量（7 美元/吨二氧化碳当量），直到 2022 年达到50 加元/吨二氧化碳当量（35 美元/吨二氧化碳当量）；（2）一套基于产出的定价系统（OBPS），为发电及更多工业活动设定排放强度标准。OBPS 适用于辖区内每年排放 5 万吨以

15、上二氧化碳当量的设施或任何符合条件自愿参与的设施。这两部分可以共同实施，也可以分开实施。OBPS 实体也可用符合条件的碳信用抵消其排放。智利作为其税务改革的一部分，智利于 2020 年 2 月 24 日颁布碳税修正案，对碳税起征点予以调整。以往设备只有在热容量超过 50 兆瓦时才需缴纳碳税，而新税法下，任何排放量高于 2 万 5 千吨二氧化碳的设施或年空气颗粒物排放高于100 吨的设施都需缴纳碳税。此外，修正案还允许实体通过抵消的方式进行减排义务实现，具体规则待制定。2020 年智利碳税税率仍保持在 5 美元/吨二氧化碳当量的水平。此外，智利政府正着手起草气候变化框架法，草案将设定 2050

16、年碳中和目标，并有望纳入碳排放交易制度。受约束实体可以选择将其排放量降低到规定的限值以下，或开展符合标准的减排项目，以获得减排信用用以抵消。这些信用还可以出售给其他受约束实体。政府允许实体开展减排项目，使用核证减排量进行减排义务抵消，或交易给第三方。减排项目开展与减排交易活动将由专门部门进行追踪和注册。气候变化框架法草案于 2020 年 1 月提交国会，现仍处司法流程中。美国美国各州碳定价的进展如下表所示：表 1.2.4美国各州碳定价的关键进展司法辖区类型和状态关键进展纽约市碳定价探索中纽约市地方法律规定自 2024 年起为多数大型建筑设定排放强度限值。根据该项法律，纽约市政府还需开展可行性研

17、究，探索为全市范围内建筑领域建立碳排放交易的可能性，并在 2021 年之前公布研究成果。新墨西哥州碳定价探索中2019 年 11 月，新墨西哥州气候变化特别工作组发布初步建议，指出：为实现减排目标，新墨西哥州需要实施碳排放交易体系。目前该州正在评估未来碳排放交易体系的潜在方案，以及如何与其他已实施碳排放交易体系的州开展合作。北卡罗来纳州碳定价探索中2019 年 10 月，北卡罗来纳州环境质量部发文，建议就如何用市场导向的机制帮助本州实现温室气体减排目标议题开闸评估工作。俄勒冈州考虑采用碳排放交易体系俄勒冈州立法机关分别于2019 年和2020 年两次提议建立总量控制与交易体系，即众议院 202

18、0 年法案（HB-2020）和参议院法案 1530（SB-1530）。这两次法案均未获得通过。之后，州长于 2020 年 3 月 10日签署了一项针对大型固定排放源、运输燃料、天然气和其他化石燃料的总量控制与减排计划行政令。方案设计细节并未公布。环境质量部按要求须在 2020 年5 月 15 日前提交一份关于规则制定和方案设计的报告。总量控制与先前的立法相一致，要求到2035 年温室气体排放量需在1990 年的基础上减少 45%，到 2050 年至少减少 80%。这一计划预计于2022 年启动。宾夕法尼亚州碳排放交易体系考虑中2019 年 10 月 3 日，政府签署行政令，要求为电力行业建立碳

19、排放交易体系制定相关提案，并表示有意加入区域温室气体倡议（RGGI）或与之进行链接。相关提案初稿于 2020 年 1 月 20 日由宾夕法尼亚州环境保护部发布。提案草案基本上符合 RGGI 规则的系统设计特点，包括实施成本控制储备（CCR）和排放控制储备（ECR），以及配额分季度拍卖。第一份提案需经过审查和与利益相关者协商过程，碳排放交易体系最终提案将于 2020 年 7 月 31 日发布。宾夕法尼亚州决定将其碳排放交易体系与 RGGI 进行链接，相关程序预计最早在 2022 年开始。作为美国第二大天然气生产州和第三大煤炭生产州，宾夕法尼亚或可成为 RGGI 成员中碳排放密度最高的州。此外，宾

20、夕法尼亚还加入了宾夕法尼亚-泽西-马里兰州区域输电网，电网成员包括非 RGGI 成员州。这可能会引发人们对相关企业能否保持竞争力的担忧。弗吉尼亚州碳排放交易体系计划中2019 年 6 月 26 日，弗吉尼亚州碳排放交易法规正式生效，为其 2020 年 1 月 1 日启动的二氧化碳预算交易计划奠定了法律基础。这项法规为电力部门建立了碳排放交易机制，也为加入 RGGI 做了准备。然而，州政府 2019 年预算法案却叫停了加入 RGGI 的进程，规定在未经全体大会批准的情况下，不允许有任何州预算用于支持弗吉尼亚参与 RGGI。2019 年预算法相关规定也禁止使用 RGGI 等区域气候变化契约的收益。

21、华盛顿州碳排放交易体系已实施（履约暂停）根据一项区法院的裁决，自 2017 年 12 月起，清洁空气法案（CAR）规定下的履约活动已被叫停。2020 年 1 月 16 日，华盛顿最高法院部分支持了清洁空气法案，这项新裁决指出，履约要求可适用于固定的直接排放源，但不适用于燃料供应商和天然气分销商等间接从下游燃烧排放的温室气体。清洁空气法案现须回递给区法院来决定如何重新规则。与此同时，应华盛顿州州长的请求，相关部门已向华盛顿州议会提交了法案，要求扩大生态环境部门对间接排放源（如燃料供应商和天然气分销商）的监管权限。然而，在 2020 年 3 月法案通过之前，2020年立法会议已经结束。法案只能在

22、2021 年 1 月份新一年度立法会期开始时再进行审议。新西兰新西兰温室气体减排目标分为短期、中期和长期三个阶段。为改善碳市场运行，新西兰政府 2019 年施行第二轮改革方案，包括以下主要措施：） 逐步取消固定价格机制， 并过渡到成本控制储备（ Cost Containment Reserve,CCR）允许设臵底价（Floor Price），根据市场需要以拍卖底价的方式形成最低价格限制。完善配额分配方法，引入拍卖机制并建立相应的风险管理制度。加强履约管理，针对未按时完成履约的控排企业，按照配额缺口数量以 3 倍于当前市场价格为单价计算罚款金额。强化信息公开，公布更详细的碳排放数据，提高市场透明

23、度。建立独立的市场管理工作方案，针对市场操纵等问题加强监管。表 1.2.5新西兰温室气体减排目标阶段减排目标政策措施短期（ 2008-2012 年）2010 年的碳排放量稳定在 1990 年水平上免费发放较大比例配额，其他部分通过固定价格购买（25 新西兰元/ 吨 CO2e）；液化化石燃料、固定燃料和工业加工部门的企业，只需要履行 50%的减排责任义务（2 折 1制度，即每排放 2 吨 CO2e 上缴一个配额）。中期（ 2013-2020 年）2020 年的温室气体排放在1990 年基础上减少 10-20%。逐步取消固定价格机制并替换为成本控制储备；允许设臵底价；建立拍卖制度；加强履约；强化信

24、息公开；建立独立的市场管理工作方案。长期（ 2021-2050 年）2050 年温室气体排放量在1990 年基础上减少 50%。逐步减少工业部门的免费配额；为林业部门引入新的核算方法，明确新的未履约处罚方法；推动农业领域的碳减排，从 2025 年开始以征税等形式实施以农场为控排单位的碳定价机制，作为新西兰碳市场的有益补充。国内概况2004 年，为管理清洁发展机制项目，我国制定了清洁发展机制项目运行管理暂行办法。我国 CDM 项目的注册主要分为 7 个步骤：项目设计、核证、注册、实施、监测与报告、核查以及认证。我国第一个 CDM 项目荷兰政府与中国签订内蒙古自治区辉腾锡勒风电场项目于 2002

25、年获得政府批准，自此中国CDM 市场正式拉开序幕。根据联合国气候变化框架公约公布的数据，截至 2019年我国 CDM 已注册项目数量已达到 3764 个，主要集中在云南、四川和内蒙古， 三省的 CDM 项目数量均超过 350 个。从 2005 年至 2012 年，我国 CDM 注册项目数量大幅增长，从 2013 年开始，欧盟对碳市场交易设臵更了多限制，国际上CER 的不断签发导致供给过多，CER 价格随之下降。近两年来 CER 价格一直在1 欧元以下波动，导致 2013 年之后我国 CDM 项目申请数量急剧下滑。图 1.3.12013 年开始，我国参与 CDM 项目数量大幅下降图 1.3.2我

26、国 CDM 项目以风能、水电为主2011 年，国家发改委批准北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳 7 个省市开展碳排放市场交易试点；2016 年福建省加入，成为国内第 8 个碳排放市场交易试点。各个试点地区在碳交易体系的架构搭建上保持相对一致，均包含政策法规体系、配额管理、报告核查、市场交易和激励处罚措施，又在细节上考量了各地区的差异性。大体上，碳排放权交易属场内交易行为，须向地方生态环境主管部门进行信息报告，并接受其核查。配额交易多采用公开竞价、协议转让等方式。可以进入碳市场的标的由两部分组成：一是国家分配至各重点排放单位的排放配额。指每一个履约周期内，由生态环境部根据国家温室气体排放控

27、制的总体要求，制定碳排放配额总量与分配方案， 并分配至各重点排放单位。分配以免费的行政划拨形式为主，也可以根据国家的要求，适时引入有偿分配。比如广东、深圳和湖北就采用了拍卖竞价的形式，有偿发放部分配额。二是国家核证自愿减排量（ China Certified Emission Reductions ，下称CCER）。各交易试点对相关主体在一个履约周期内最多可以使用的 CCER约定了比例上限，但标准不一，基本在当年核发配额量的 5%10%。通常情况下，分配的排放配额会低于该企业的历史排放值，以促进企业节能减排、不断优化。如果企业的实际排放高于配额，则需要去市场上购买其他企业过剩的排放配额，或者

28、CCER，否则将面临极高的罚金。截至 2020 年 12 月，8 个试点省市碳排放市场共覆盖钢铁、电力、水泥等 20多个行业，接近 3000 家企业，配额累计成交量约为 4.45 亿吨二氧化碳当量，成交额达 104 亿元。我国碳交易价格在国际上都是显著偏低的水平, 表 2 为世界银行公布的资料整理所得。 比较可知我国碳价显著低于国际水平,8 个试点的碳均价才 4.38 美元/吨, 碳价最高的北京市场也才 9 美元/吨, 不足碳排放权减排成本价的 1/30, 还未达到瑞典碳市场价格的 1/10。 这样下去不利于我国与国际市场接轨, 低的碳价格首先不能够明显影响调度并有效降低碳排放量, 无法及时实

29、现碳减排目标。市场最基础的功能是提供流动性。因为市场作为资产的全部买卖关系的总和， 必须首先能提供流动性，在此基础上，才会有后续的价格发现，并最终引导资源合理优化配臵。如果市场缺乏流动性，则市场所提供的资产价格可能远远低于资产的内在价值，也就无法达到配臵社会资源的目的。市场流动性不足导致市场成交价远低于资产合理价值的现象在国内的碳金融市场上也同样存在，导致碳排放权的价格长期低迷。而且由于地区不同，各地碳配额价格差异较大。根据碳交易所数据，2020 年北京碳排放均价在 80 元人民币每吨以上，上海均价 40 元每吨，其余各地也都维持在 20-50 元每吨。我国试点碳价历史最高点为 122.97

30、元/吨（深圳），最低点为 1 元/吨（重庆）；欧盟 EUA 碳配额现货碳价历史最高点为 47.91 欧元/吨（折合人民币约 380 元/ 吨），最低点为 2.68 欧元/吨（折合人民币约 22 元/吨）。截止 4 月 29 日，我国碳试点碳价为 5.53-42.02 元/吨之间（其中深圳碳市场碳价最低，为 6.44 元/吨，北京最高，为 47.6 元/吨），而同一天，欧盟 EUA 碳配额现货结算价为 47.91 欧元/ 吨（折合人民币约 380 元/吨），为我国碳试点碳价的 9-68 倍。表 1.3.1 国内八大试点碳交易所概况比较项北京广东上海深圳重庆湖北天津福建交易年 限（年）4.94.8

31、4.85.34.34.54.81.8交易总 977.64136.31231.42540.1776.05751.7300.6416.7量（万 吨）市场占 比（%）6.125.67.615.74.835.71.92.6交易总额（万 元）51702.467589.731079.370968.13102.1110252.54117.39741.5碳交易价格（ 元 /吨）52.916.325.227.94.019.213.723.4数据来源：中国碳交易网（ HYPERLINK / /）交易数据整理所得表 1.3.2各试点碳交易所年度交易价格均值试点碳交易所各年度价格均值（元/吨）2013-2014 年度

32、2014-2015 年度2015-2016 年度2016-2017 年度北京53.095342.9851.67天津31.3123.4122.3313.94上海37.2433.0110.3024.61湖北24.9421.3216.57重庆27.8211.7616.71广东62.5728.8315.2413.41深圳70.1946.6441.8332.03表 1.3.3国际碳价均值表国家或地区碳价国家或地区碳价瑞典139欧盟16瑞士101新西兰15芬兰77美国加利福利亚州15挪威64中国北京9平均：4.38法国55深圳7丹麦29上海6英国25重庆5西班牙25福建3爱尔兰25湖北2加拿大埃尔伯特23

33、广东2韩国21天津1数据来源：根据世界银行公布数据整理 2018 年 4 月挂牌碳价数据。当前，全球每年碳排放量逾 300 亿吨，由于我国的工业化进程仍在进行中， 而美、欧、日等国家已经率先完成了工业化，因此，我国每年的碳排放总量约100 亿吨，位居世界第一，占世界碳总排放量的 30%，而美国仅占 15%，欧盟不到 10%。图 1.3 美、欧、日等国已实现碳达峰，中国每年碳排放量最高（单位：百万吨）国内八大碳交易所概况北京环境交易所1、股权结构北京产权交易所有限公司：是经北京市人民政府批准设立的综合性产权交易机构，是以企业产权交易为基础，集各类权益交易服务为一体的专业化市场平台。1994 年成

34、立北京产权交易中心，2003 年成立中关村技术产权交易所， 2004年 2 月 14 日二机构合并重组为北京产权交易所。金融街控股股份有限公司：金融街控股股份有限公司（金融街控股），是一家深交所上市的以商务地产为主业的大型开发运营控股公司，是国内领先的商务地产开发企业。浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司：浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司（蚂蚁金服）是一家旨在为世界带来普惠金融服务的科技企业，起步于 2004 年成立的支付宝，2014 年 10 月蚂蚁金服正式成立，目前蚂蚁家族主要包括支付宝、蚂蚁财富、网商银行、芝麻信用和蚂蚁金融云等业务板块。北京汽车集团产业投资有限公司：北京汽车集团产业

35、投资有限公司成立于 2012 年底，是北京汽车集团全资子公司，以及资本运作、股权投资、创新孵化、构建产业资本全价值链的核心平台。中海油能源发展股份有限公司：中海油能源发展股份有限公司（海油发展） 是根据 2008 年 6 月 19 日国资委批复，由中国海油、中海投资作为发起人， 以2005 年2 月22 日注册成立的中海石油基地有限责任公司为基础整体变更设立， 2008 年6 月20 日在北京市工商行政管理局完成工商变更登记，注册资本为600,000 万元人民币。中国国电集团公司：中国国电集团公司是经国务院批准，于 2002 年 12月 29 日在原国家电力公司部分单位的基础上组建的全国五大发

36、电集团之一，主要从事电源的开发、投资、建设、经营和管理，组织电力（热力）生产和销售； 从事煤炭、发电设施、新能源、交通、高新技术、环保产业、技术服务、信息咨询等电力业务相关的投资、建设、经营和管理；从事国内外投融资业务，自主开展外贸流通经营、国际合作、对外工程承包和对外劳务合作等业务。中国光大投资管理有限责任公司：中国光大投资管理有限责任公司在中国光大集团金融和实业两大业务板块中，定位于中国光大集团实业投资板块， 是中国光大集团的战略投资和资产管理机构。中国石化集团公司资产经营管理有限公司：中石化资产管理公司成立于 2005 年 12 月，是中国石化的全资子公司。纳入资产公司管理范围的包括全部

37、非上市炼化、销售、科研板块企业以及新星公司、物装公司、深圳安惠公司、扬州石化厂等 66 家企业。中国节能环保集团公司：中国节能是我国节能环保领域最大的科技型服务型产业集团，也是唯一一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业。鞍钢集团资本控股有限公司：鞍钢集团资本控股有限公司（以下简称资本控股公司）于 2014 年 6 月正式成立，为鞍钢集团公司（以下简称鞍钢集团）的全资子公司，注册资本 5 亿元，注册地辽宁省鞍山市。中国航空器材集团能源管理有限责任公司：中国航空器材集团能源管理有限责任公司（中国航材能源），是中国航空器材集团的全资子公司，是目前民航业内唯一取得国家发改委和财政部节能服务公司备案资

38、质、入选国务院国资委中央企业节能减排服务机构名录。图 1.4.1北京环境交易所股权透视图2、佣金结构表 北京环境交易所收费标准表科目标准适用机构开户费试点期间免费履约机构年费试点期间免费履约机构交易经手费（适用于公开交易）双向各收取 7.5，最低 10元/笔履约机构交易服务费（适用于协议转让）双向各收取 5，最低 1000元/笔履约机构开户费50000 元/户非履约机构年费30000 元/年非履约机构交易经手费（适用于公开交易）双向各收取 7.5，最低 10元/笔非履约机构交易服务费（适用于协议转让）双向各收取 5，最低 1000元/笔非履约机构3、运行机制1、涨跌幅限制：公开交易方式的涨跌幅

39、为当日基准价的20%。2、持仓限制：交易参与人的碳排放配额持有量原则上不得超过本所规定的最大持仓量限额。履约机构交易参与人碳排放配额最大持仓量不得超过本年度市主管部门核发的配额量与 100 万吨之和。非履约机构交易参与人碳排放配额最大持仓量不得超过 100 万吨。机构交易参与人开展碳排放配额抵押融资、回购式融资、托管等碳金融创新业务，需要调整最大持仓量限额的可向本所提出申请，并提交抵押、回购、托管合同等相关证明材料，本所商市发展改革委，由市发展改革委研究决定是否适当上调持仓量。自然人交易参与人碳排放配额最大持仓量不得超过 5 万吨。3、T+5 滚动交收：交易日（T+0 日）买入的碳排放权当日清

40、算划入交易参与人的碳排放权账户并冻结，自下一个交易日算起第 5 个交易日，即 T+5 日解冻，碳排放权交收完成，可转让。交易日（T+0 日）卖出的碳排放权所获资金当日清算转入交易参与人的交易资金专户，自下一个交易日算起第 5 个交易日，即 T+5 日起可转入交易参与人的自有资金账户。表 1.4.1 北京碳排放交易市场关键要素和制度起始挂牌日期2013 年 11 月 28 日规定履约日期每年 6 月 15 日之前覆盖范围行业热力、火力、水泥、石化、服务业和其他工业； 2016-2017 年度新增城市轨道及交通、公共电汽车客运门槛2013-2016 年度：固定设施年 CO2 排放总量 1 万吨及以

41、上；2016-2017 年度：固定设施和移动设施年 CO2 排放总量 5000 吨及以上纳入企业数量2013-2014 年度：415 家；2014-2015 年度：543家；2015-2016 年度：543 家；2016-2017 年度：945家配额制度配额构成初始分配配额+新增预留配额+调整配额配额总量每年度约 0.5 亿吨配额分配方式配额总量的 95%以上免费发放；预留不超过年度配额总量的 5%用于拍卖，分为定期拍卖和临时拍卖配额计算方法历史排放法、历史强度法（电力热力的机油设施）、基准线法（新增设施）交易制度交易主体履约企业、非履约企业、自然人交易产品BEA、CCER、林业碳汇、节能项目

42、交易方式公开交易和协议转让涨跌幅公开交易：当日基准价的正负 20%资料来源：中国碳排放交易网及北京环境交易所官网整理所得上海环境能源交易所1、股权结构上海联合产权交易所有限公司、中国清洁发展机制基金管理中心、国网英大国际控股集团有限公司、中国石化集团资产经营管理有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华能碳资产经营有限公司、申能（集团）有限公司、上海市节能减排中心有限公司、上海联和投资有限公司、国网上海市电力公司、南南全球技术产权交易所有限公司图 1.4.2上海环境能源交易所股权透视图2、佣金结构上海交易所官网未查询到佣金的相关文件，但鉴于全国碳交易市场的统一， 佣金结构应该跟北京交易所一致，跟全

43、国碳交易所一致。3、运行机制上海碳交易所现货交易机制与北京交易所差不多。此外，上海交易所还推出了部分创新性产品。（1）碳配额质押服务上海碳交易所除了现货交易之外，还开展其它金融服务，如碳排放配额质押服务。其质押服务登记信息如下表所示：表 1.4.2 上海环境能源交易所碳排放配额质押服务登记表信息质押信质押数量吨单位碳排放配额估值元/吨质押率%息融资金额元质押起始日期年 月 日还款期限年 月日融资利率%（2）碳排放配额远期服务碳排放配额远期服务，是属于碳交易的金融衍生品之一。交易参与人通过上海环交所远期交易系统（以下简称远期交易系统）进行报价和交易。上海碳配额远期交易采用询价交易方式。询价交易方

44、式是指交易双方自行协商确定产品号、协议号、交易价格以及交易数量的交易方式，包括报价、议价和确认成交三个步骤。交易参与人在报价前应在上海清算所清算会员开立的其保证金账户足额缴纳保证金。上海碳配额远期交易报价必须要素齐全，包括但不限于产品号、协议号、买卖方向、数量、价格等。以下是上海碳配额远期交易的要素表。表 1.4.2-2上海碳配额远期协议要素表产品种类上海碳配额远期协议名称上海碳配额远期协议协议简称SHEAF协议规模100 吨报价单位元人民币/吨最低价格波幅0.01 元/吨协议数量为交易单位的整数倍，交易单位为个协议期限当月起，未来 1 年的 2 月、5 月、8 月、11 月月度协议交易时间交

45、易日 10:30 至 15:00（北京时间）最后交易日到期月倒数第五个工作日最终结算日最后交易日后第一个工作日每日结算价格根据上海清算所发布的远期价格确定最终结算价格最后 5 个交易日每日结算价格的算术平均值交割方式实物交割/现金交割交割品种可用于到期月度协议所在碳配额清缴周期清缴的碳配额表 1.4.2-3上海碳排放交易市场关键要素和制度起始挂牌日期2013 年 12 月 19 日规定履约日期每年 6 月 30 日之前覆盖范围行业工业：石化、化工、有色、电力、建材、纺织、造纸、橡胶、化纤；非工业：航空、港口、机场、铁路、商业、宾馆、金融； 2016-2017 年度新增建筑业门槛工业：年 CO2

46、 排放总量 2 万吨及以上； 非工业：年 CO2 排放总量 1 万吨及以上；水运：年 CO2 排放总量 10 万吨及以上纳入企业数量2013-2014 年度：191 家；2014-2015 年度：190 家；2015-2016 年度：191 家；2016-2017 年度：310 家配额制度配额构成初始分配配额+新增预留配额配额总量未公布配额分配方式全部配额免费发放配额计算方法2013-2016 年度：基准线法（公用电厂、航空、机场、港口）、历史排放法（工业（除电力行业外）、以及商场、宾馆、商务办公等建筑业）；2016-2017 年度：基准线法（发电、电网、供热等电力热力行业，汽车玻璃生产行业）

47、、历史强度法（航空、港口、水运、自来水生产行业）、历史排放法（商场、宾馆、商务办公、机场等建筑，以及其他工业企业）交易制度交易主体履约企业、机构投资者交易产品SHEA、CCER交易方式公开交易和协议转让涨跌幅公开交易：2015 年 6 月 15 日前为正负 30%，2015 年6 月 15 日后调整为正负 10%资料来源：中国碳排放交易网及上海环境能源交易所官网整理所得深圳排放权交易所1、股权结构2、佣金结构深圳排放权交易所收费标准如下：交易经手费：6 ，收费对象为交易双方；竞价手续费：5%，收费对象为交易双方；交易佣金：3，收费对象为通过经纪会员参与的投资者；按国家法律法规代扣代缴的其他税费

48、。3、运行机制在深圳碳排放权交易市场启动之前，深圳市已经完成城市碳排放清单测算、确定控排企业碳排放总量，并分配了试点期间连续三年的配额。在碳排放权交易试点期间，控排企业必须首先量化并报告其年度二氧化碳排放量，然后由独立第三方核查机构对其排放报告进行核查。控排企业必须保证其碳强度不高于政府设定的碳强度目标。碳排放量低于其配额数量的控排企业能够将盈余配额结转至后续年度使用或直接在碳市场出售盈利。如果控排企业的排放量超过其提交给政府的配额和核证自愿减排量之和，那么控排企业：必须补交等于超额排放量的配额；缴纳等于碳市场平均价格三倍乘以超额排放量的罚款。基于在低碳领域的影响力和创新能力，深圳排放权交易所

49、提供一系列金融创新服务：碳资产质押融资、境内外碳资产回购式融资、碳债券、碳配额托管、绿色结构性存款、碳基金等。其提供的绿色金融服务较之北京、上海服务品种丰富。碳资产质押融资碳资产质押融资是指管控企业通过以碳资产为质押物向银行申请贷款的融资方 式。具体操作方式是管控企业向交易所提交碳资产质押业务申请，交易所为管控企业出具配额所有权证明和碳价分析报告，管控企业持相关材料向银行申请贷款， 并签订借款合同和质押合同，并向发改委申请办理质押登记，最后银行完成放款流程。产品功能：通过碳资产质押融资，管控企业可以盘活碳资产，更加灵活地管理碳资产，提前变现，减少资金占用压力。由市碳交易主管部门委托交易所出具质

50、押监管见证书，碳资产的安全有保障，可以提高企业的融资信用。对于激励管控企业提升碳资产管理水平和温室气体减排力度具有积极的推动作用。境内外碳资产回购式融资配额/CCER 持有者向金融机构或碳市场其他机构参与人出售配额/CCER，并约定在一定期限后按照约定价格回购所售配额，从而获得短期资金融通。投资者既可以是境内投资者，也可以是境外投资者。产品功能：帮助管控企业盘活碳资产，拓宽融资渠道，降低融资成本。同时，吸引境外投资者参与国内碳市场，引进境外资金参与国内低碳发展。碳债券碳债券是政府、企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的、承诺在一定时期内支付利息和到期还本的债务凭证， 其核心特点是将低碳项目

51、的减排收入与债券利率水平挂钩， 通过碳资产与金融产品的嫁接，降低融资成本， 实现融资方式的创新。产品功能：依托项目基础资产的收益，附带通过在交易所出售实现的碳资产收益发行债券，将碳交易的经济收益与社会引领示范效应结合，降低综合融资成本， 为低碳项目开拓新的融资渠道，同时吸引境内外的投资者参与低碳建设。碳配额托管碳配额托管交易机制是一种资产托管手段，管控企业与交易所认可的托管机构签订碳配额托管协议，约定接受托管的碳配额标的、数量和托管期限，以及可能获取的资产托管收益；托管机构在托管期代为交易，利用自身专业的资产管理手段实现资产增值，并在托管结束后再将一定数量的配额返还给管控企业以实现履约的模式。

52、产品功能：碳配额托管交易机制能够极大地促进碳交易市场的流动性，专业的碳资产托管服务为管控企业免除了自身高价培养专业碳操盘人才的顾虑和费用，让企业在稳健履行（或获得收益或低成本履约）的同时能更加专注于主营业务。绿色结构性存款通过结构化设计，项目在常规存款产品基础上，对收益组成进行重新安排，引入碳配额/CCER 作为新的支付标的，是一种收益增值产品。产品功能：通过在碳金融领域的存款类产品创新，帮助碳市场管控企业，既能获得稳定的财富增长，还能实现碳配额资产的高效管理，充分实现收益最大化。碳基金碳基金是由政府、金融机构、企业或个人投资设立的专门基金，致力于在购买碳配额或经核证的项目减排量，经过一段时期

53、后予以投资者碳信用、碳配额或现金回报，以帮助改善气候变暖。产品功能：碳基金作为一类新型基金产品不仅丰富了资本市场投资品种，还通过吸引基金市场投资者广泛关注碳交易和碳资产，推动了碳交易和气候变化理念的普及，对于我国培育低碳投资市场和绿色投资偏好投资者具有重要的实践意义。图 1.4.3 深圳排放权交易所绿色金融服务类别表 1.4.3深圳碳排放交易市场关键要素和制度起始挂牌日期2013 年 6 月 19 日规定履约日期每年 6 月 30 日之前覆盖范围行业以第三产业为主，工业、建筑和交通门槛2013-2014 年度：企业年 CO2 排放总量 5000 吨及以上、公共建筑 2 万平方米及以上、机关建筑

54、 1 万平方米及以上；2014-2017 年度：企业年 CO2 排放总量3000 吨及以上、建筑 1 万平方米及以上纳入企业数量2013-2014 年度：635 家；2014-2015 年度：636 家；2015-2016 年度：636 家；2016-2017 年度：811 家；配额制度配额构成初始分配配额+新增预留配额+调整配额配额总量2013-2014 年度：0.33 亿吨；2014-2015 年度：0.33 亿吨；2015-2016 年度：0.34 亿吨；2016-2017 年度：0.34亿吨配额分配方式免费发放、拍卖、回购；免费发放比例不高于年度配额总量的 97%，拍卖比例不得低于年度

55、配额总量的 3%，回购配额数量不得高于每年度配额数量的10%配额计算方法历史强度法（部分电力）、基准线法（大部分电力、水力、工业、建筑物）交易制度交易主体履约企业、非履约企业、机构投资者、自然人交易产品SZEA、CCER交易方式挂牌竞价、挂牌交易、电子拍卖、大宗交易、协议转让涨跌幅挂牌竞价和挂牌交易：当日基准价的正负 10%；大宗交易为 30%资料来源：中国碳排放交易网及深圳排放权交易所官网整理所得广州碳排放权交易所目前广碳所碳配额现货成交总量和成交总金额稳居全国第一，且分别于 2019年和 2020 年碳配额现货交易量超过同期欧洲能源交易所（EEX）和韩国交易所（KRX），位居世界前列。 1

56、、股权结构2、佣金结构碳排放权交易业务收费标准产品名称产 品 代 码系统交易方式业务类型经手费费率GDEA000001挂牌点选交易金额双向 5协议转让交易金额双向 5协议转让正回购交易金额双向 5协议转让逆回购0协议转让远期交易交易金额双向 5竞价转让交易金额双向 5粤内 CCER 粤外 CCER 非 履 约CCER100001100002100003挂牌点选交易金额双向 5协议转让交易金额双向 5协议转让远期交易交易金额双向 5碳普惠200001挂牌点选交易金额双向 5协议转让交易金额双向 5竞价转让交易金额双向 5碳排放配额抵押登记业务收费标准级数配额抵押登记应缴费数量抵押登记服务费费率1

57、不超过 10 万吨的部分0.12 元/吨2超过 10 万吨至 100 万吨的部分0.10 元/吨3超过 100 万吨的部分0.08 元/吨3、运行机制广碳所之前推出了碳远期交易产品，但在 2021 年 7 月暂停。目前广碳所交易的有两个地方品种：PHCER 和 STCER。表 1.4.4广州碳排放交易市场关键要素和制度起始挂牌日期2013 年 12 月 19 日规定履约日期每年 6 月 20 日之前覆盖范围行业电力、钢铁、石化、水泥；2016-2017 年度新增造纸、民航门槛年 CO2 排放量达到 2 万吨以上纳入企业数量2013-2014 年度：184 家；2014-2015 年度：184

58、家；2015-2016 年度：186 家；2016-2017 年度：244 家；配额制度配额构成初始分配配额+新增预留配额+调整配额配额总量2013-2014 年度：3.88 亿吨；2014-2015 年度：4.08亿吨；2015-2016 年度：4.08 亿吨；2016-2017 年度：3.86 亿吨配额分配方式部分免费发放和部分有偿发放，电力企业和其他行业免费配额比例分别为 95%和 97%配额计算方法历史排放法、基准线法，2015 年燃煤热点联产机组由历史排放法改为基准线法交易制度交易主体履约企业、机构投资者、其他组织及自然人交易产品GDEA、CCER交易方式挂牌竞价、挂牌点选、协议转让

59、、单向竞价涨跌幅挂牌竞价、挂牌点选：当日基准价的正负 10%资料来源：中国碳排放交易网及广州碳排放交易所官网整理所得湖北碳排放权交易中心1、股权结构2、佣金结构交易基价。湖北碳排放权交易中心第一次交易基价确定为 20 元/吨。协商议价。采取协商议价方式实施交易的，按照不高于实际交易额的1%收取，由买卖双方各承担 50%。定价转让。采取定价转让方式实施交易的，按实际交易额的 4%向卖方收取。3、运行机制湖北碳交易所交易的产品有配额和 CCER 的现货与远期。湖北碳交易所绿色金融产品有：碳基金、碳资产质押融资、碳债券、碳资产托管、碳金融结构性存款、碳排放配额回购融资。表 1.4.5 湖北碳排放交易

60、市场关键要素和制度起始挂牌日期2014 年 4 月 2 日规定履约日期每年 5 月 31 日之前覆盖范围行业全部为工业：电力、热力和热电联产、钢铁、水泥、石化、化工、汽车、通用设备制造、有色金属和其他金属制品、玻璃及其他建材、化纤、造纸、医药、食品饮料、陶瓷门槛2014-2016 年度：综合能耗 6 万吨标准煤及以上；2016-2017 年度：石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸和电力七大行业门槛为2013-2015 年间任意一年综合能耗 1 万吨标准煤及以上，其他行业为2013-2015 年间任意一年综合能耗 6 万吨标准煤及以上纳入企业数量2014-2015 年度：138 家；2015-20