海外瓷砖市场的启示广阔天地大有可为

1、目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250015 1、全球瓷砖产业现状 5 HYPERLINK l _TOC_250014 供给端：2019 年全球规模同比下降 3.7% 5 HYPERLINK l _TOC_250013 需求端：2019 年全球瓷砖消费量同比下降 4.1% 5 HYPERLINK l _TOC_250012 进出口：2019 年全球进出口同比增长 1.1% 6 HYPERLINK l _TOC_250011 海外瓷砖制造商龙头包括莫霍克、SCG、LAMOSA、RAK 等 7 HYPERLINK l _TOC_250010 2、海外瓷砖市场的

2、启示 8 HYPERLINK l _TOC_250009 美国瓷砖消费量 2006 年见顶，当时城镇化率 80%；对标美国，中国瓷砖消费量仍有提升空间 8 HYPERLINK l _TOC_250008 海外陶瓷企业集中度远高于国内 10 HYPERLINK l _TOC_250007 莫霍克：市占率从 1993 年的 18%上升到 2019 年的 55% 11 HYPERLINK l _TOC_250006 并购扩张，跨越式发展 12 HYPERLINK l _TOC_250005 产品不断创新，铸就品牌影响力 14 HYPERLINK l _TOC_250004 地面材料综合供应商，瓷砖、

3、地毯、木地板在美国市场均为龙头 15 HYPERLINK l _TOC_250003 维护扩张传统渠道，拓展新渠道 15 HYPERLINK l _TOC_250002 墨西哥瓷砖龙头 LAMOSA 16 HYPERLINK l _TOC_250001 3、投资建议 19 HYPERLINK l _TOC_250000 4、风险提示 19图表目录图 1：2015-2019 全球瓷砖生产规模及增速 5图 2：2019 年全球十大瓷砖生产国及占比 5图 3：2015-2019 全球瓷砖消费规模及增速 6图 4：2019 年全球十大瓷砖消费国及占比 6图 5：2015-2019 全球、中国瓷砖进出口

4、量及增速 7图 6：美国近年来新房开工、销售和瓷砖消费量的关系 9图 7：2006 年美国地面材料金额构成 9图 8：2006 年美国瓷砖应用领域 9图 9：2015-2019 年美国瓷砖销量及增速情况 10图 10：中美两国城镇化率对比 10图 11：莫霍克产品结构图 11图 12：莫霍克区域结构图 11图 13：莫霍克市占率提升过程（93 年为Dal-tile 市占率） 12图 14：莫霍克公司的并购历程（金额单位：千美金） 12图 15：莫霍克大事件与营收增长情况对比 13图 16：2002 年以前Dal-Tile 的发展历史 14图 17：莫霍克地面材料美国市占率 15图 18：201

5、9 年莫霍克的销售渠道情况 16图 19：LAMOSA 大事件与营收增长情况对比 18表 1：2019 年全球分区域产量情况 5表 2：2019 年全球分区域消费量情况 6表 3：2019 年世界十大瓷砖生产商 7表 4：中国 4 家主要瓷砖上市公司市占率明细 11表 5：海外建筑陶瓷龙头企业情况 11表 6：莫霍克近期瓷砖新品推出情况 15表 7：美国瓷砖销售渠道情况 16表 8：LAMOSA 发展历史 17表 9：LAMOSA 并购情况 17表 10：LAMOSA 近期瓷砖新品推出情况 19【正文】1、全球瓷砖产业现状供给端：2019 年全球规模同比下降 3.7%2019 年全球瓷砖规模达

6、 126.73 亿平方米，同比下降 3.7%；亚洲产量达 85.32 亿平方米（同比下降 5%），占全球产量的 67.3%。2017 年以来全球瓷砖生产量呈下降趋势，2018-2019 年降幅均在 4%左右。从国家来看，我国是世界上最大瓷砖生产国，2019 年总产量达 51.87 亿平方米（同比下降 8.7%），占全球产量的 40.9%。印度是世界第二大瓷砖生产国，近年来瓷砖产量保持稳定的增速，2019 年总产量达 12.66 亿平方米，占全球总产量的 10%，同比增长 10.6%。根据Ceramic World Review 披露的数据，2019 年中国瓷砖产量 51.87 亿平方米，而根据

7、中国建筑卫生陶瓷协会的数据，2019 年中国陶瓷砖产量82.2 亿平方米，这两者的差异可能源于统计口径的不同。图 1：2015-2019 全球瓷砖生产规模及增速图 2：2019 年全球十大瓷砖生产国及占比全球瓷砖生产量（亿平方米）生产增速（%）140130120110土耳其8%6%印度 24%尼西埃及2%亚20%3其他国家 20中国 4110090-2%-4%伊朗意3大西班80-6%利 牙 越南 巴西 印度3 4 5710资料来源：Ceramic World Review-138，长城证券研究所资料来源：Ceramic World Review-138，长城证券研究所表 1：2019 年全球分

8、区域产量情况地区EUROPEAN UNION 欧盟（28）2019 年产量（百万平方米）1,304占全球产量份额（%）10.3%同比增速（%）-2.8%OTHER EUTOPE 欧洲其他地区（包括土耳其）5704.5%-7.8%NORTH AMERICA 北美（包括墨西哥）3302.6%-4.9%CENTRAL-SOUTH AMERICA 中南美洲1,1739.3%2.2%ASIA 亚洲8,53267.3%-5.0%AFRICA 非洲7596.0%5.7%OCEANIA 大洋洲50.0%0.0%总计12,673100.0%-3.7%资料来源： Ceramic World Review-138，

9、长城证券研究所需求端：2019 年全球瓷砖消费量同比下降 4.1%2019 年全球瓷砖消费量为 123.75 亿平方米，同比下降 4.1%；亚洲是消费量最高的地区，2019 年消费量占比达 64.6%。我国是世界最大瓷砖消费国，2019 年占比 35.7%，巴西瓷砖消费量排名全球第二，占比为 6.5%。图 3：2015-2019 全球瓷砖消费规模及增速图 4：2019 年全球十大瓷砖消费国及占比1401301201101009080全球瓷砖消费量（亿平方米）生产增速（%）8%6%4%2%0%-2%-4%-6%资料来源：Ceramic World Review-138，长城证券研究所资料来源：C

10、eramic World Review-138，长城证券研究所表 2：2019 年全球分区域消费量情况地区EUROPEAN UNION 欧盟（28）2019 年消费量（百万平方米）1,021占全球消费量份额（%）8.3%同比增速（%）1.2%OTHER EUTOPE 欧洲其他地区（包括土耳其）5064.1%-10.1%NORTH AMERICA 北美（包括墨西哥）5444.4%-3.7%CENTRAL-SOUTH AMERICA 中南美洲1,25710.2%0.7%ASIA 亚洲7,99564.6%-6.3%AFRICA 非洲1,0028.1%7.2%OCEANIA 大洋洲500.4%-7.4

11、%总计12,375100.0%-4.1%资料来源： Ceramic World Review-138，长城证券研究所进出口：2019 年全球进出口同比增长 1.1%2019 年全球进出口量达 28.37 亿平方米，同比增长 1.1%。亚洲国家出口量为 14.47 亿平方米，全球占比为 51%，同比增长 1.5%。非欧盟欧洲国家出口增长较大，出口量较上年提升 8%。北美地区国家出口下滑较多，2019 年出口量为 0.45 亿平方米，同比下降 8.2%。我国是世界最大瓷砖出口国，2019 年出口量占全球 27.5%，西班牙排名第二，出口量占比为 14.6%。图 5：2015-2019 全球、中国瓷

12、砖进出口量及增速全球瓷砖出口量（亿平方米）中国瓷砖出口量(亿平方米）全球瓷砖出口增速中国瓷砖出口增速3025201510506%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%资料来源：Ceramic World Review-138，长城证券研究所海外瓷砖制造商龙头包括莫霍克、SCG、LAMOSA、RAK等根据世界陶瓷协会发布的统计数据，在 2019 年全球排名前十的瓷砖生产商中，美国巨头莫霍克工业公司（Mohawk Industries. Inc）稳居榜首。莫霍克工业公司 2019 年的产量达2.5 亿平方米。泰国 SCG、墨西哥 LAMOSA、阿联酋 RAK 紧随其后，201

13、9 年的产量分别为 1.66、1.66、1.02 亿平方米。表 3：2019 年世界十大瓷砖生产商产量（百产能（百瓷砖销售营业总瓷砖出口排名企业名国家万平方万平方收入（百收入（百工厂工厂分布地主要公司及品牌份额米）米）万欧元）MOHAW万欧元）数量美国、墨西哥、AmericanKINDUST RIES, INC美国250.0 250.93631 百万美元9970.7百万美23元巴西、意大利、西班牙、波澜、保加利亚、俄罗斯Olean,Daltile,KAI, Kerama Marazzi,Ragno,Emilgroup,ElianeSCGCERAMI CS3GRUPO泰国166.0211.013

14、%669818 32墨西21-泰国；7-越南；3-进度尼西亚；1-菲律宾9-墨西哥；2-阿COTTO,Sosuco,Campana, Prime,Mariwasa,Kia,Tren d,Impresso Lamosa,Porcelanite,Firenz e,SanLAMOSA哥RAK阿联CERAMI酋CS PJSC166.0195.038%647848.615101.5138.062%47263523根廷；1-哥伦比亚；3-迷路14-阿联酋；9-孟加拉、中国、印度Lorenzo,Cordilera,Scop,Pr incesa,Mallorca,Lamosa USARAK Ceramics,

15、EleganceGRUPO CEDASA/巴西INCOPISOSCERAMI CA88.2(2018 年)149.2(2018 年)巴西Majopar,Cedasa,Vistabella,Lorenzza,Incopisos,Viven ces,BellacerCecafi,Pissoforte,FiorannoCARMEL O FLOR7PAMESA巴西81.084.032%1531534巴西西班牙8KAJARIACERAMI印度CS9STN西班GROUP牙10GRUPOFRAGNA巴西NI80.082.068%5127046西班牙,Idealle,AriellePamesa Ceramic

16、a,TAU Ceramica,Geotiles,Prissm acer,Ecoceramic,Navarti78.181.01%35337710印度Kajaria73.176.078%3253252西班牙69.374.08%166.5166.53巴西资料来源： Ceramic World Review-138，长城证券研究所STN,Alaplana,Keratile,Te sany,VitacerIncefra,Incenor,Tecnogres, In Out2、海外瓷砖市场的启示美国瓷砖消费量 2006 年见顶，当时城镇化率 80%；对标美国，中国瓷砖消费量仍有提升空间美国瓷砖消费量与房地

17、产周期相关性较强。根据 TCNA 统计，2016 年至 2020 年初，美国新房销售额从 561 千套增长至 815 千套，同时期美国每年房屋新开工从 2016 年的 1,174个项目持续增长至 2020 年初的 1,617 个项目。随后由于疫情，新房销售和新开工项目骤减，2020 年 4 月到达谷底。2020 年 5 月，购房需求和新开工项目走势恢复增长，后续装修陶瓷销售有望跟进。图 6：美国近年来新房开工、销售和瓷砖消费量的关系资料来源：TCNA，长城证券研究所2006 年瓷砖占地面材料市场的 13%；瓷砖应用领域中，住宅一次装修、二次装修、商业地产需求各占 42%、26%、31%。以美国

18、瓷砖消费量见顶的 2006 年为例，美国地面材料金额构成中，地毯占 62%、瓷砖 13%、硬木 11%、弹性橡胶 8%、贴面 6%；瓷砖应用领域中，住宅一次装修、二次装修、商业地产需求各占 42%、26%、31%。图 7：2006 年美国地面材料金额构成图 8：2006 年美国瓷砖应用领域弹性橡胶8贴面6硬木11瓷砖13地毯62商业地产31住宅一次装修 43住宅二次装修 26资料来源：莫霍克公司公告，长城证券研究所资料来源：莫霍克公司公告，长城证券研究所美国瓷砖消费量 2006 年见顶，当年城镇化率 80%；二次装修、商业地产带动下，中国瓷砖消费量未来还有提升空间。美国瓷砖消费量 2006 年

19、见顶，达到 33.2 亿平方英尺（合亿平方米），当年城镇化率接近 80%，人均消费量 1.0 平方米。2019 年，中国瓷砖人均消费量 5.3 平方米，中国城镇化率为 61%，瓷砖消费量还有一定提升空间。图 9：2015-2019 年美国瓷砖销量及增速情况资料来源：TCNA，长城证券研究所图 10：中美两国城镇化率对比资料来源：GDPBOX,WIND，长城证券研究所海外陶瓷企业集中度远高于国内国内龙头企业市占率快速提升，但和海外仍有较大差距。海外的建筑陶瓷行业市场集中程度高，美国、泰国、墨西哥龙头企业市场占有率高达 40%60%。从 A 股上市的陶瓷企业数据来看，领先企业的市场占有率由 201

20、5 年的 1.70%上升到了 2019 年 5.04%，相对于国外成熟市场还有较大提升空间。行业集中度提升得原因主要包括头部品牌集中、精装修渗透率提升、环保因素的影响以及岩板等新产品的更新迭代等。表 4：中国 4 家主要瓷砖上市公司市占率明细表 5：海外建筑陶瓷龙头企业情况市占率：%20152016201720182019企业名国家产量（百产能（百瓷砖销售本国市东鹏控股0.81%0.88%1.31%1.79%1.80%万平方万平方收入（百场市占蒙娜丽莎0.36%0.46%0.69%1.07%1.24%米）米）万欧元）率悦心健康0.16%0.15%0.22%0.33%0.38%MOHAWK美国2

21、50.0250.9324155%欧神诺0.37%0.36%0.58%1.23%1.63%SCG泰国166.0211.066958%合计1.70%1.86%2.80%4.41%5.04%LAMOSA墨西166.0195.064743%资料来源：公司公告，长城证券研究所哥资料来源：Ceramic World Review，长城证券研究所中美两国陆地面积相当，2019 年美国国内瓷砖消费量仅为中国的 3.7%，美国瓷砖市场较中国更为分散。莫霍克美国瓷砖市场市占率达到 55%。2019 年，美国、中国瓷砖消费量分别达到 2.7、75 亿平方米，而美国、中国陆地面积分别为 937、960 万平方公里，美

22、国瓷砖市场较中国更为分散。莫霍克依托 1600 个销售、340 个配送点、750 辆卡车、6大生产基地，2019 年美国瓷砖市场市占率达到 55%。由于瓷砖品牌属性差，低值易损耗，不便于运输等原因，中国瓷砖市场目前较为分散；对标美国，中国集中度较低仅为阶段性现象，中长期集中度提升可期。莫霍克：市占率从 1993 年的 18%上升到 2019 年的 55%莫霍克是世界最大的地面材料制造商，在地面材料各领域中均处于领先地位，瓷砖在美国本土的市场占有率达到 55%。瓷砖、地毯、贴面、木地板、石材、PVC 地板等。自 1992年以来进行了 45 次并购，目前在 18 个国家拥有生产基地、在 170 国

23、家有销售业绩。从 2020 年收入产品结构来看，瓷砖占 36%，北美地面材料、海外地面材料各占 38%、26%；从区域结构来看，美国、欧洲、俄罗斯各占 58%、26%、4%。图 11：莫霍克产品结构图图 12：莫霍克区域结构图资料来源：Wind，长城证券研究所资料来源：Wind，长城证券研究所莫霍克瓷砖业务前身 Dal-tile 1993 年美国市占率为 18%，1999 年莫霍克瓷砖市占率快速上升到 38%，2019 年进一步上升到 55%。图 13：莫霍克市占率提升过程（93 年为 Dal-tile 市占率）莫霍克市占率:%55%38%18%60%50%40%30%20%10%0%资料来源

24、：公司公告，长城证券研究所并购扩张，跨越式发展大规模陶瓷制造商需通过并购和拓展业务的手段推动行业整合，实现市占率和销售额的进一步提升。全球范围内的瓷砖行业非常分散，许多地区已经建立了足够的能力来满足国内的瓷砖需求。其中，不少市场由大量规模较小的制造商组成，这些制造商都在使用相似的技术，原材料和设计，行业同质化明显，分散了市场份额。区域性大规模陶瓷制造商要想进一步提高销售额，对外需将产品出口到其他青睐设计或技术优势的海外市场，对内则可以通过并购扩张的手段推动行业整合、提高市占率。在一些较成熟的市场，例如美国和墨西哥，就已形成了国内垄断的陶瓷巨头莫霍克和 LAMOSA。莫霍克通过并购和拓展业务的业

25、务战略成为特定市场（包括美国，欧洲和俄罗斯）中最大的瓷砖制造商，分销商和市场商，并且在墨西哥和巴西市场保持领先地位。该公司已利用其在这些市场中的规模，产品创新和独特设计的优势来巩固其领导地位。经过收购多家公司后，莫霍克深化拓展业务，分别在瓷砖、实木地板、强化木地板、乙烯板、夹板等领域实现了领先地位。图 14：莫霍克公司的并购历程（金额单位：千美金）年份标的影响并购金额并购商誉并购 PB成为美国第一瓷砖生产商，北美领先的陶瓷供应商，并增加2002Dal-Tile2005Based UnilinColumbiaWood2007Flooring了国际制造业务收购比利时公司，公司进入欧洲市场，使 Mo

26、hawk 在大西洋两岸处于领先地位增加了美国和马来西亚的实木地板制造业务1,468,3251,168,2864.92010一家中国瓷砖企业 34%股权79,917 ARAUCO 合资公司在巴西引进了公司的强化木地板2012Marazzi俄罗斯、美国、欧洲的一家领先瓷砖企业1,522,731279,083 1.2将陶瓷制造业扩展到东欧，在保加利亚、罗马尼亚市场成本2015KAI Group优势显著194,6132017IVC Group在美国和欧洲的乙烯板领域处于领导地位Emil Group扩大了在欧洲陶瓷市场的领导地位，成本优势显著186,09959,491 1.5波兰某陶瓷制造商建立了在北欧

27、和中欧扩张的基地德州滑石矿为陶瓷生产提供了充足的关键材料供应阿拉巴马尼龙聚合扩大了地毯制造业的纵向一体化工厂Eliane公司成为巴西最大的瓷砖企业之一148,30233,019 1.3成为澳大利亚和新西兰最大的地板制造商。结合该地区现有2018Godfrey HirstBerghoef瑞士和意大利硬面分销商的经销商业务，在两国建立了领先的地毯和硬面表层地位 扩大了欧洲在夹板领域的地位，因为电商仓储业务的增加导致需求增长扩大了欧洲地板的销售资料来源：莫霍克公司官网，长城证券研究所莫霍克自 2012 年进行密集的并购、投资、扩建以来，除 2020 年受疫情影响营收下降了10%以外，2012-201

28、9 年公司的营收均保持良好的增长。图 15：莫霍克大事件与营收增长情况对比资料来源：公司公告，公司官网，长城证券研究所莫霍克的子公司 Dal-Tile（2002 年被莫霍克并购），是北美最大的用于住宅和商业空间的陶瓷，瓷器，玻璃和金属砖以及天然石材，大幅面平板和台面产品的制造商和销售商， Dal-Tile 在设计和产品创新方面均处于行业领先地位。Dal-Tile 在北美拥有 9,000 多名员工，并通过 300 多家销售服务中心，石材码垛厂，设计画廊和设计工作室的网络来销售其产品，这些服务中心为强大的贸易客户网络提供服务。Dal-Tile 产品还通过全国各地的独立地板零售商，独立分销商和领先的

29、家居中心零售商出售。Dal-Tile 自成立起，通过收购、增加销售网点、上市等举措，不断提升销售规模，使得莫霍克在 2002 年收购公司后成为美国第一瓷砖生产商。纵观 Dal-Tile 在 2002 年以前的发展历史，公司在 1992-1994 年以及 1995-1996 年收入增速较快的这段时间主要做了以下几件事：1）1987-1991 年开设 76 个展厅、仓库，增加约 30%的销售网点；2）1995 年与美国瓷砖公司Olean Tile Co 合并；3）1996 年收购地砖公司、在纽交所上市，增加销售中心。图 16：2002 年以前 Dal-Tile 的发展历史时间事件1947Rober

30、t M. Brittingham 创立达拉斯陶瓷公司。1980达拉斯陶瓷公司更名为达尔（Dal）瓷砖公司。同年，Dal Tile 购买 Keystone Ridgeway一家生产无釉陶瓷马赛克瓷砖的制造商。1983收购 Edilgress USA，该公司在德克萨斯州康罗的生产工厂是美国仅有的 8“x 8”地砖生产商之一。1990Dal-Tile Group 被 AEA Investors Inc.以约 6.5 亿美元收购1987-1991开设 76 个展厅、仓库，增加约 30%的销售网点1993公司出售价值 1.33 亿美元的五年期债券，根据其说明书，该年达尔瓷砖美国市占率为 18%1994销

31、售收入 5.063 亿美元，推出高端地砖产品，增加对家居中心零售商的销售1995美国瓷砖公司 Olean Tile Co.与达尔瓷砖合并1996合并后销售收入为 7.202 亿美元，净收入 540 万美元；在德克萨斯州开设拥有先进技术的墙砖工厂，并在北卡罗来纳州收购一家地砖公司；1996.8，公司在纽交所上市；1996 年底，在 44 个州拥有 222家销售中心，高于 1990 年的 124 家，约 72%的净销售额通过这些销售中心实现，公司向全国 1000多家家庭中心零售店供货；独立分销商占达尔瓷砖销售额的 52%，公司运营的销售中心占 33%，家居中心零售商占 15%1997达尔瓷砖在 1

32、991-1996 期间投入约 1.3 亿美元的资本支出，提高制造能力、提高效率和开发新技术，产能从 2.03 亿平方英尺增长到 3.43 亿平方英尺；截至 1997Q3，制造厂从 11 家增长到 13 家，年总产能超过 4.25 亿平方英尺1999达尔瓷砖推出天然石系列，并在德克萨斯州达拉斯开设了第一家画廊2000达尔瓷砖与意大利瓷砖制造商 Emil Ceramica 成立合资企业。资料来源：Dal-tile 公司官网，reference for business,长城证券研究所产品不断创新，铸就品牌影响力莫霍克具有行业领先的创新开发的产品和技术，形成自身的竞争壁垒。陶瓷产业成为亟待创新的存量

33、市场，陶瓷制造商需通过多样化的新设计催生消费者对瓷砖的需求。近期推出的新产品、新技术包括抗菌瓷砖、Clic-Fit瓷砖安装技术、陶瓷大板桌面、防滑瓷砖、独家Reveal Imaging打印技术等。表 6：莫霍克近期瓷砖新品推出情况年份新产品2016独家 Reveal Imaging打印技术，能模仿天然木材、石材、水泥等的视觉效果和纹理新印刷的超大瓷板、防滑瓷砖、类似天然硬木的压花 LVT2017在意大利、俄罗斯，公司生产陶瓷大板，外观像石材，更坚硬、更耐用2018在美国，公司生产石英、石材、陶瓷大板桌面瓷砖的多功能性通过数字印刷继续扩大，引入了StepWise,它提供了一个全新的性能属性：优越

34、的防滑性能。2019Clic-Fit安装技术，显著降低瓷砖地面的安装时间和成本推出低过敏、防潮的地毯；推出 HydroSeal 防水技术，用于厨房和浴室的层压板；生产更长更宽的木地板，并尝试新潮的表面纹路2020用于瓷砖、卫生间的抗菌瓷砖资料来源：公司年报，长城证券研究所地面材料综合供应商，瓷砖、地毯、木地板在美国市场均为龙头莫霍克是世界最大的地面材料制造商，在地面材料各领域中均处于领先地位。2019 年，瓷砖、地毯大类、木地板和贴面材料在美国市场的市占率分别达到 55%、16%、15%。公司能共享渠道，提供全品类地面材料。美国市场市占率图 17：莫霍克地面材料美国市占率美国市场市占率60%5

35、0%40%30%20%10%0%资料来源：公司公告，长城证券研究所维护扩张传统渠道，拓展新渠道美国瓷砖渠道包括传统和新渠道，其中传统渠道有家居建材商店、独立分销商、公司自营商店，新渠道有零售渠道和大型的经销商。家居建材商店有各品牌入驻，独立分销商可以从莫霍克拿货再卖给零售商店或终端客户，公司自有商店是公司自营的销售点或服务中心，零售商店则直接面对终端消费者的商店，分布各地大型经销商可根据在当地影响力进行销售。表 7：美国瓷砖销售渠道情况渠道分类渠道名称简介代表企业传统渠道家居建材商店各品牌入驻，房子从搭建到精装完成直至维护所需的所有建材和家居均可在该商店买Home Depot,Lowes an

36、dMenards到，类似宜家独立分销商批发商，可以从莫霍克拿货再卖给零售商店或终端客户新渠道公司自有商店零售商店大型经销商公司自营的销售点或服务中心直接面对终端消费者的商店分部在美国各地的瓷砖经销商，在当地有相当大的影响力Daltile The tileshop,Floor&Dcor Bedrosians,Emser,MSI surface,ArizonaTile,Best Tile资料来源：Ceramic World Review-130，长城证券研究所莫霍克在瓷砖板块的销售渠道主要分布在美国和俄罗斯，其中销售服务中心和特许经营商店较多，分别达 235 家和 381 家。2019 年莫霍克在

37、美国的瓷砖销售渠道包括 235 家销售服务中心（自营商店），43 家台面中心，19 家设计画廊（类似展厅），在俄罗斯的瓷砖销售渠道包括 381 家特许经营的商店、20 家配送中心等等。图 18：2019 年莫霍克的销售渠道情况资料来源：公司年报，长城证券研究所墨西哥瓷砖龙头 LAMOSA墨西哥瓷砖龙头 LAMOSA 通过近年来遵循的扩张和业务多样化战略，成为全球最大的陶瓷制造商之一，本国市占率达到 43%。LAMOSA 在建筑业有 130 年的历史，是墨西哥仅有的几百年历史的公司之一。不仅在墨西哥，也在全球其他国家，LAMOSA 近年来遵循的扩张战略，使其成为全球最大的陶瓷制造商之一，并在其所

38、参与的行业中成为无可争议的标杆。市场领先、创新产品的持续设计、卓越的客户服务和最先进的技术生产流程是公司的竞争优势。LAMOSA 强调创造经济、社会和环境价值之间的平衡，倡导可持续发展的愿景。表 8：LAMOSA 发展历史1890 年公司成立1933 年公司于 1933 年开始生产，成为墨西哥第一家瓷砖、地板和黏土块的制造商。在公司的生产过程中，木材被天然气取代。2004 年涂料厂开始运营，专门生产瓷砖。为了提高在奢侈品市场的份额，公司推出奢侈卫浴系列“Ambiance”进入市场。2007 年LAMOSA 以 9 亿美金收购了 PORCELANITE，使前几年的增长趋势得以延续，进一步扩大了业

39、务基础，并利用了显著的协同效应。2012 年LAMOSA 改善财务结构，大幅减少了因购买 Porcelanite 而产生的收购债务。此外，Grupo Lamosa 业绩增长，股价优于年底墨西哥证券交易所指数。2015 年年初，LAMOSA 以 2.3 亿美金将其管道业务出售给了哥伦比亚科的 Corona 公司。这次出售使 LAMOSA 能够集中精力在墨西哥和国外的陶瓷涂层和粘合剂业务上。2019 年一家新的胶粘剂工厂成立在智利。这一新设施扩展了公司胶粘剂业务的运营区域，有助于进入新市场。由于公司在南美的重要存在，本次产能扩展将发挥地区协同效应。资料来源：LAMOSA 公司官网，长城证券研究所L

40、AMOSA 收购墨西哥以外业务的决定产生了明显效益，扩大了公司的国外市场份额，使收入来源多样化，并使产品间产生系统协同效应、降低风险。LAMOSA 的规模和地域多元化，使其在 28 个生产中心的广泛覆盖基础上，对生产线进行调整和区分，优化产品结构和规模产能。在不利的环境中，这种反应能力对市场来说是一种重要的竞争优势。即使在 2019 的不利环境中，公司的运营也实现了盈利增长。现在，LAMOSA 的外国业务已得到整合，取得了重要的协同作用。这使得在整个美洲大陆发展了一个广泛的产品和服务网络，它们相互补充，以确保竞争力和盈利能力。墨西哥市场的特点是产品过剩和高度的不确定性（政治事件的影响），这延缓

41、了该国一些主要城市的建设项目，企业通过并购开拓海外业务十分重要。在南美洲，由于受到政治事件的影响，企业的经营受到影响，经济扩张减少，对产品需求产生了不利影响。墙体和地砖业务连续第二年在复杂的环境中经营。在这一年中，这一部门的灵活性使其能够迅速适应其参与的市场的变化和不同的动态。它顺利克服了市场萎缩，因此，其累计销售额在 2019 年底达到 1357.5 万比索，略低于 2018 年 1368.8 万比索的销售额。表 9：LAMOSA 并购情况时间并购标的金额2007 年 8 月 27 日PORCELANITE9 亿美金2016 年 10 月 3 日SAN LORENZO2.3 亿美金资料来源：LAMOSA 公司官网，长城证券研究所图 19：LAMOSA 大事件与营收增长情况对比资料来源