基金投顾实现普惠理财自由告别理财焦虑

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250022 前言 5 HYPERLINK l _TOC_250021 一、公募基金可持续财富效应凸显 5 HYPERLINK l _TOC_250020 二、基金投顾的价值衡量 5 HYPERLINK l _TOC_250019 （一）基金投顾推出的原因 5 HYPERLINK l _TOC_250018 （二）基金投顾的成本和价值比较 6 HYPERLINK l _TOC_250017 1、基金投顾的费率具备普惠特点 6 HYPERLINK l _TOC_250016 2、基金交易费率整体下行 6 HYPERLINK l _TOC_250015 （三

2、）基金投顾价值亮眼 8 HYPERLINK l _TOC_250014 三、基金投顾试点进展梳理 8 HYPERLINK l _TOC_250013 四、不同机构开展投顾业务的进展情况 10 HYPERLINK l _TOC_250012 （一）基金公司成为首批获准试点机构 11 HYPERLINK l _TOC_250011 1、基金公司投顾渠道布局多样化 11 HYPERLINK l _TOC_250010 2、嘉实财富打造国内首家会员制投顾服务 12 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）第三方基金销售机构开展投顾业务的优势明显 13 HYPERLINK l _TOC_2

3、50008 1、国内首家合资基金投顾“帮你投”取得阶段性成功 14 HYPERLINK l _TOC_250007 2、盈米基金战略规划强 15 HYPERLINK l _TOC_250006 （三）券商的优势较为均衡 16 HYPERLINK l _TOC_250005 （四）基金投顾品牌之间多维度对比 17 HYPERLINK l _TOC_250004 1、投顾品牌各具特色 17 HYPERLINK l _TOC_250003 2、投顾门槛及费用率符合普惠金融特点 20 HYPERLINK l _TOC_250002 3、投顾策略多元化 22 HYPERLINK l _TOC_25000

4、1 五、基金投顾业务空间展望 24 HYPERLINK l _TOC_250000 六、风险提示 24图表目录图表 12018 年基金个人投资者投资基金以来的总体盈亏情况 6图表 22019 年基金销售费率总览 7图表 32019 年基金管理费率与托管费率 7图表 42017-2020 年理财魔方盈利比率 8图表 5基金投顾试点相关政策整理 9图表 62019 年以来基金投顾试点获批机构 10图表 7基金公司/券商投顾试点运作模式 10图表 8第三方基金销售机构投顾试点运作模式 10图表 9中欧基金水滴投顾界面展示 11图表 10京东金融/天天基金/支付宝平台上投顾品牌展示 12图表 11嘉实

5、基金理财嘉投顾界面展示 13图表 12腾安基金一起投界面展示 14图表 13蚂蚁基金帮你投界面展示 15图表 14盈米基金且慢界面展示 16图表 15证券蜻蜓管家投顾介绍展示 16图表 16基金公司投顾品牌特点梳理 17图表 17券商投顾品牌特点梳理 19图表 18投顾投资门槛及费用率对比 20图表 19投顾认/申购费及投顾费用优惠对比 21图表 20投顾策略对比 22图表 21投顾试点机构策略风险等级对比 23前言2019 年 10 月 24 日，证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知（以下简称“投顾试点通知”），行业期待已久的公募基金投资顾问业务试点正式落地，从此

6、买方投顾业务正式进入公众视野。虽然公募基金投顾试点的推出至今仅一年半左右的时间，但具有里程碑式的意义。行业发展从以产品为中心、资产规模为重心，向以客户为中心、资产增长为重心转变。星星之火可以燎原，这只是开始，行业的转型会经历过渡期，且需要全行业长期的共同努力，才能逐步达到目标。本篇报告为资产管理系列专题报告第三篇，重点探讨中国基金投资顾问的发展情况。一、公募基金可持续财富效应凸显今年初，公募基金管理规模首次突破 20 万亿元。截至 2021 年 5 月底，公募基金管理人共 150 家，其中公募基金管理公司 134 家。截至 2021 年 4 月末，管理公募基金数量合计7943 只；公募基金管理

7、规模达 22.51 万亿元，环比增长 4%，同比增长 27%。公募基金具备强大的主动管理能力，能为客户提供多元化的产品和优质服务，同时较低的认购门槛和渠道创新等特点，促使公募基金在资管行业中占据有利竞争地位。此外，经时间检验，公募基金在长跑中胜出，获得了长期可持续回报，成为可信赖的长期投资基金产品。公募基金践行普惠金融的特点，成为个人投资理财产品的首选。截至 2021 年 4 月末，人民币存款余额达 220.2 万亿元，同比增长 8.9%。目前中国居民储蓄率过高，居民储蓄向投资转化是监管机构的工作重点。另外，根据招行2021 中国私人财富报告显示，2020 年中国个人可投资资产总规模达 241

8、 万亿元，2018 年至 2020年年均复合增长率为 13%，个人对各类财富管理机构的需求会日益增加。随着中国经济高速增长和个人可支配收入的不断增加，财富积累逐步从银行储蓄存款向多元化理财方式转变，公募参与者增加及私募基金主体的快速发展，基金投资市场的未来发展可期。由于投资者理财意识的不完善和理财产品本身的复杂性，所以专业化的理财机构显得尤其重要，帮助客户正确认识市场的短期波动，陪伴客户在长期投资中提升获得感和满意度。因此，投顾市场未来的发展空间巨大，拥有广阔的蓝海市场，是投资者未来选择的方向，同时是机构未来差异化竞争的重要基石。其次，从实施基金投顾试点至今仅一年半左右的时间，目前仍处于起步阶

9、段，中国投顾行业的发展需要各类财富管理机构的共同推动。二、基金投顾的价值衡量（一）基金投顾推出的原因“基金赚钱，基民不赚钱”是指基金产品收益不等同于客户收益。主要原因来源于两方面，一是传统基金销售赚取佣金的“卖方代理”模式，二是用户本身偏好于频繁交易、追涨杀跌、持有期过短及放弃定投等非理性投资行为。基金投顾业务的出现，能有效的解决上述问题，但目前实践中存在一定的过渡期。从投资者角度出发，通过收取与投顾账户资产规模挂钩的投顾服务费，让投顾机构和客户的利益真正绑定在一起。个人投资者借助买方投顾服务以实现更多元化的基金组合，满足长期多元化且差异化的理财和投资需求，形成多方共赢的良性循环。根据基金业协

10、会数据显示，从过去 10 年基金投资年化收益率来看，股票型基金年化收益率在 18%左右，但真正盈利的客群占比不超过 40%，客户购买基金的体验并不好。所以，基金投顾业务从本质上来讲，并不是一个产品的概念，而是一项服务，给客户提供一些管家式的服务。根据中国证券投资基金业协会发布的基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告（2018年度），2016 至 2018 年，基金个人投资者投资基金的盈利占比逐年上涨，而亏损占比逐年下降。具体看来，2018 年以来，基金有盈利的投资者占比合计 41.2%，相较于 2017年和 2016 年的占比分别提升 4.7 个百分点、10.3 个百分点；而有亏损的投资者占比

11、达25.1%，相较于 2017 年和 2016 年分别下降 7.7 个百分点和 20.2 个百分点。图表 1 2018 年基金个人投资者投资基金以来的总体盈亏情况资料来源：中国证券投资基金业协会基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告（2018 年度）、（二）基金投顾的成本和价值比较基金投顾费用由两部分组成，一是买卖基金的交易费用，包括申/认购费等，分别由基金公司和托管银行收取；二是基金投顾服务费。简单的说，参与基金投顾，投资者需要多花费投顾服务费。目前市场上不同机构所收取的投顾服务费率在 0.2%-1%左右，具体的按不同策略划分。1、基金投顾的费率具备普惠特点根据投顾试点通知规定，试点机构应当

12、向客户充分揭示收费项目和方式，与客户书面约定基金投资顾问服务费的收取标准和方式。基金投资顾问服务费年化标准不得高于客户账户资产净值的 5%，以年费、会员费等方式收取费用且每年不超过 1000 元的除外。管理型基金投资顾问服务费可以按约定从客户的授权账户收取。基金投顾是普惠型的金融服务，虽然投资门槛低，但却是由专业团队优选基金和资产配置，打造专业多元化的组合投资策略。例如，蚂蚁集团与美国 Vanguard（先锋领航）集团联合推出“帮你投”，投资门槛为 800 元，投顾服务费率为 0.5%， 则投资者一年的投顾费用为 4 元，平均每天消费 1 分多，就可以让专业的理财顾问团队全权打理，实现理财自由

13、，减少投资焦虑。2、基金交易费率整体下行根据中国证券投资基金业年报（2020），公募基金销售费率总体呈现下行趋势。随着基金市场分工精细化程度提升、互联网信息技术应用增强等，相较 2018 年，公募基金规模加权平均认购费率、申购费率及销售服务费率均在 2019 年有不同程度的下滑。此外，2019 年，公募基金管理费率得到了进一步的优化。基金公司下调管理费率，以增强旗下基金的竞争力。各类型基金规模加权平均托管费率整体呈下降趋势。传统基金销售费用下行是必然趋势，权衡投顾费率所带来的投顾价值普惠金融的特点+专业团队打造理性投资理念，相信基金投顾模式将会有更强大的竞争优势，最终让投资者更能在基金长期投资

14、中受益，从而更好的提升获得感和满意度。费用类型认购费率2019 年，除货币基金不收取认购费外，各类型基金当年成立产品规模的加权平均认购费率（此处为最高认购费率，以下简称平均认购费率）较前期有不同幅度的下调。QDII 基金、股票基金、债券基金和 FOF 基金的平均认购费率较 2018 年分别下降了 0.41 个、0.23 个、0.05 个和 0.04 个百分点，其他类型基金较 2017 年下降了 0.31%。混合基金新发产品平均认购费率水平较 2018 年略有上升，为 1.16%整体来看，2019 年，平均认购费率水平有所下降，降低了投资者的投资成本。申购费率2019 年，除货币基金不收取申购费

15、外，各类型基金当年成立产品规模的加权平均申购费率（此处为最高申购费率，以下简称平均申购费率）较前期有不同幅度的下调，QDII 基金、股票基金、债券基金和 FOF 基金的平均申购费率较 2018 年分别下降了 0.41%、0.03%、0.08%和 0.03%。与认购费率趋势变动相似，混合基金平均申购费率较 2018 年也有所上升，增长了 0.31%。整体看来，投资者实际付出的申购费率较 2017 年及 2018 年均有所下降，进一步减少了投资者在产品申购时所需付出的成本。赎回费率2019 年，各类型基金的规模加权平均赎回费率（此处为最高赎回费率，以下简称平均赎回费率）基本维持前期水平。当年新成立

16、的股票基金、混合基金、债券基金、QDII 基金及其他基金平均赎回费率均为 1.50%，FOF 基金为 1.10%。其中，股票基金费率水平较 2018 年上升 0.03 个百分点，FOF 基金较 2018 年下降 0.40个百分点，其他基金均保持前期水平。销售服务费率2019 年，新成立的其他类型基金规模加权平均销售服务费率（以下简称平均销售服务费率）达到 0.80%，在各类基金中排名最高；混合基金次之，销售服务费率为 0.48%。此外，2019 年成立的 FOF 基金、QDII 基金、股票基金、债券基金和货币基金的规模加权平均销售服务费率分别为 0.43%、0.35%、0.34%、0.24%和

17、 0.10%，较之 2018 年的费率水平涨跌不一。整体来看，投资者实际付出的销售服务费率较 2018 年有所降低。图表 2 2019 年基金销售费率总览。资料来源：中国证券投资基金业协会中国证券投资基金业年报（2020）、整理费用类型不同产品类型管理费率2019 年，公募基金管理费率得到了进一步的优化。一方面，基金公司下调管理费率，以增强旗下基金的竞争力。2019 年，共计 49 只现存基金（以基金份额统计）进行了管理费率的下调。另一方面，多只计提浮动管理费基金成立，截至 2019 年末市场上共 47 只浮动管路费基金存续。从可追溯的数据来看，除混合基金外，2019 年成立的各类型基金的规模

18、加权平均管理费率（以下简称平均管理费率）均较前期有不同幅度下降。混合基金平均管理费率为 1.39%，较 2018 年上升 0.52 个百分点，QDII 基金 FOF 基金、股票基金、债券基金和货币基金平均管理费率分别为 0.81%、 0.64%、0.49%、0.23%和 0.15%，较 2018 年分别下降 0.70 个、0.23 个、0.05个、0.07 个和 0.12 个百分点，其他类型基金平均管理费率为 0.53%。托管费率近年来，各类型基金规模加权平均托管费率（以下简称平均托管费率）整图表 32019 年基金管理费率与托管费率、费用类型体呈下降趋势。2019 年，新成立混合基金平均托管

19、费率最高，为 0.24%，较 2018 年上升 0.09 个百分点，QDII 基金、FOF 基金、其他基金、股票基金、债券基金和货币基金平均托管费率分别为 0.19%、0.17%、0.10%、0.10%0.07%和 0.05%，较前期均有不同幅度下降。不同投资策略整体来看，主动择时的积极型股票基金的管理费率和托管费率明显高于被动管理的指数型股票基金。管理费率。近年来，积极型股票基金和指数型股票基金规模加权平均管理费率的差距有所拉大，2019 年两者分别为 1.47%和 0.33%，相差 1.14 个百分点。托管费率。2019 年，积极型股票型和指数型基金规模加权平均托管费率分别为 0.24%和

20、 0.07%，其中积极型股票基金较上年下降了 0.01 个百分点，指数型基金和上年持平。、资料来源：中国证券投资基金业协会中国证券投资基金业年报（2020）、整理（三）基金投顾价值亮眼以理财魔方为例，公司是一家人工智能驱动的个性化财富管理平台，创建了人工智能理财 APP，从而具备高效的理财服务，每 1 名投资顾问+AI 可服务 6000 个客户。公司从 2017年开始为客户提供服务，目标客群以小客户为主。从 2017 年至 2020 年，理财魔方客户实际平均年收益率呈现波动，均处于较低收益率，2020 年实现年化收益率 7.88%，是 2019年收益率的一半，回归至 2017 年收益率水平。但

21、从理财魔方客户盈利比例来看，2019年和 2020 年均有 98%的用户获得盈利，获得了客户较高的满意度。这无疑打破了“基金赚钱，基民不赚钱”的言论。这得益于理财魔方的经营理念为客户制定合适的投资策略，并通过这些投资策略优化风险收益，而非在个别产品或短期趋势上进行赌博。图表 42017-2020 年理财魔方盈利比率类型2017 年2018 年2019 年2020 年客户实际平均收益率7%-1.18%16%7.88%客户盈利比例83.8%15.14%98.45%97.16%资料来源：理财魔方客户立场、个性化定制、伴随式服务投顾的“3C”标准、传统的基金销售模式中，销售机构的收入来源于基金公司的佣

22、金，催化了客户资金的周转率，加上投资者本身偏好追涨杀跌、短期持有、放弃定投等投资行为，最后导致“基民不赚钱”的现象。相反，基金投顾的发展，为客户提供多元化基金组合的投资策略，满足长期多元化且个性化的投资需求，按照资产管理规模收取投顾费用，平衡了机构与客户之间的利益，以达到多方共赢的局面。通过专业的基金投顾引导客户建立长期投资理念，注重长期稳健增值与探索不同资产类别中的负相关性。相较于个人投资者，专业机构的投研积淀优势明显。同时，基金投顾业务是实现储蓄转投资的有效路径，引导居民储蓄由机构投资者配置，通过公募基金、养老保险体系等多个渠道进入资本市场，有利于扩大直接融资的资金来源，提升直接融资比重，

23、进一步发挥资本市场支持实体经济的功能。三、基金投顾试点进展梳理2019 年 10 月 24 日，证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知，行业期待已久的公募基金投资顾问业务试点正式落地，从此买方投顾业务正式进入公众视野，标志着行业未来发展方向由以产品为中心向以客户为中心转型，成为基金行业的里程碑。投顾试点通知有两方面优势：一是让专业的投资顾问辅助投资者做出基金产品投资决策并监督执行，提高投资者投资的纪律性，适度抑制投资者追涨杀跌行为；二是适度扭转销售机构的行为，将收费模式从收取申购赎回等交易型费用调整为按保有规模收取的方式，使得中介机构与投资者利益保持一致，逐步培育代表

24、投资者利益的市场买方中介机构。随着投顾业务的进一步发展，投顾业务对接系统数据接口标准多样化、形式多元化的问题已限制了业务的拓展进程。数据接口是对业务合规要求的表现，是落实业务的载体。因每家投顾机构与合作的基金销售机构对监管法规以及合规范围有不同的理解和把握，所以在系统数据接口的开发需求上各有不同，以至于各相关机构的系统研发费用和运维压力都非常大。为降低市场机构的系统开发和运维成本，进一步明确和落实监管合规要求，引导投顾机构以市场化、规范化、专业化方式开展投顾业务，推动投顾业务规范化、快速化的长远可持续发展，监管部门于 2021 年 3 月 21 日就基金投顾业务数据交换技术接口（征求意见稿）（

25、以下简称“接口意见稿”）向投顾试点机构征求意见，在投顾业务试点要求的基础上，对投顾业务系统框架、交易模式、规范要求等全维度进行“统一规范”。接口意见稿在严格遵循投顾试点通知及监管要求的基础上，同时预留一定的扩展性，以便机构可以做个性化的设计，实现业务场景和环节全覆盖，并支持投顾机构与各类销售机构进行投顾业务合作，同时提高相关系统的安全性，防范运作风险的可能性。图表 5 基金投顾试点相关政策整理时间监管部门文件2019 年 10 月 24 日证监会关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知，从此，买方投顾业务正式进入公众视野。2020 年 4 月 17 日证监会证券基金投资咨询业务管

26、理办法（征求意见稿），规范证券基金投资咨询业务。2021 年 3 月 21 日基金业协会就基金投顾业务数据交换技术接口（征求意见稿）向投顾试点机构征求意见，在投顾业务试点要求的基础上，对投顾业务系统框架、交易模式、规范要求等全维度进行“统一规范”。资料来源：证监会、基金业协会官网、自试点工作开展以来，三批累计共 18 家机构陆续获得投顾试点资格，包括 5 家基金公司、3 家第三方基金销售公司、7 家券商和 3 家银行，并各自推出了基金投资顾问服务。根据投顾试点通知规定，基金投顾试点机构可以全权代客户买卖基金，运作模式从“卖方”向“买方”转型，收益方式从赚取中间商差价向客户资产增长转变。从客户复

27、投率和客户盈利占比来看（上述魔方理财例子），投顾业务试点取得了良好的成果。目前投顾大军即将迎来“扩容”，证监会公布首批上榜白名单 23 家证券公司（除去 2020 年获准试点资格的 6 家券商）或将获准开展投顾业务等创新试点业务，2021 年 5 月第二批基金投顾资格申请已进入答辩阶段。图表 62019 年以来基金投顾试点获批机构获批时间类型数量名称首批2019 年 10 月 25 日基金公司2易方达基金、南方基金基金公司销售子公司3中欧基金（中欧钱滚滚）、嘉实基金（嘉实财富）、华夏基金（华夏财富）第二批2019 年 12 月 13 日第三方基金销售机构3腾安基金、蚂蚁基金、盈米基金第三批20

28、20 年 2 月 28 日券商7华泰证券、中金公司、证券、国泰君安证券、证券、银河证券、国联证券银行3平安银行、工商银行资料来源：证监会官网、四、不同机构开展投顾业务的进展情况基金投顾业务试点获批机构因机构类型不同，所以投顾业务的进展会有差异。从不同机构开展业务的优势对比来看，基金公司拥有专业投研能力；第三方基金销售机构拥有金融科技和客户流量优势；券商是从事投顾业务的先行者，且一直不断培育投研能力；银行在客户体量、渠道优势、人力储备等方面有明显优势，有助于根据客户画像推荐适合客户风险偏好的基金组合。基金投顾试点是业务发展的起点，从试点实施至今仅一年半左右的时间，目前业务发展仍处于经验积累及蓄势

29、发力阶段，客户接受度仍在培育中。目前试点机构主要通过两种途径开展基金投顾业务自家 APP 和外部合作平台。两者的运作模式基本一致，唯一的区别在于投资策略建议和投顾服务的提供方会有所不同。投顾业务的核心是提供全程管家式的理财服务，让客户实现理财自由，减少投资焦虑。匹配投资策略后，投顾团队优选基金组合，并每日实时进行账户检测和行情跟踪，灵活地帮助客户调仓，用户无需自己操作就可实现实时与市场赛跑，解决了普遍存在的基金买卖“择时”、“择基”问题。图表 7基金公司/券商投顾试点运作模式图表 8第三方基金销售机构投顾试点运作模式资料来源：各机构 APP、资料来源：各机构 APP、（一）基金公司成为首批获准

30、试点机构1、基金公司投顾渠道布局多样化基金公司是首批获准开展基金投顾业务试点的机构，主要通过两种方式参与基金投顾业务，一是通过旗下财富管理平台开展业务，二是与第三方基金销售机构合作。中欧基金、嘉实基金、华夏基金分别依托旗下基金销售子公司中欧钱滚滚、嘉实财富和华夏财富开展业务。南方基金和易方达基金选择与第三方基金销售机构开展合作，筛选和配置全市场公募基金产品，并依托完善的账户体系与投后服务支持，广泛获得了客户的认可，业务规模进一步实现稳步增长。与第三方基金销售牵手的运行模式，充分运用了金融科技和专业投研能力，有效实现 1+12 的优势，满足投资者个性化投资需求的基金投顾业务。目前，南方基金的“司

31、南投顾”上线天天基金和陆基金平台，易方达基金上线好买网、天天基金、交通银行和京东金融 APP。与第三方销售机构的合作能获取更多的客户流量，尤其是易方达投顾服务于 2020 年 12 月正式在交通银行上线，成为行业首例，相信会进一步促进投顾业务的发展。银行作为最主要的基金销售渠道之一，有着广泛的客户基础，是践行普惠金融的重要机构主体。但同时投资顾问费率会明显偏高，因需支付额外的中间费用，间接增加了用户的投资成本。图表 9中欧基金水滴投顾界面展示资料来源：中欧基金公众号、截至 2021 年 3 月 25 日，首批 5 家基金投顾试点公募全部上线支付宝，提供“投顾管家”功能。基金投顾业务作为全新赛道

32、，促进了销售机构与投顾机构之间的积极合作，体现了行业对基金投顾新赛道的良好预期。蚂蚁作为大型互联网基金代销机构，向基金投顾业务持牌机构开放平台。图表 10京东金融/天天基金/支付宝平台上投顾品牌展示资料来源：京东金融 APP、天天基金 APP、支付宝、2、嘉实财富打造国内首家会员制投顾服务嘉实财富投顾打造国内首家会员制投顾服务。2020 年 10 月，嘉实财富携手嘉实理财嘉上线全新会员制投顾服务嘉实财富投顾，成为国内首家会员制投顾服务，打造了管家式全程陪伴的“顾”有关的创新运营服务。会员制投顾收费采用前置收费方式，以会员费形式进行收取，由专业的嘉实财富专家团队针对每位投顾会员提供专属定制理财决

33、策方案。截至目前，会员费价格为 118 元/年，不论资金投资规模，只收取固定金额的投顾会员费，区别于市场上普遍按照一定资产比例收取费用。当客户成为会员后，财富投顾账户在管理过程中免收会员理财计划内的认/申购费、赎回费及转换费（费用归基金资产部分除外），严控交易成本。根据嘉实财富嘉贝智投的数据测算，从 2018 年 9 月 28 日至 2020 年 10 月 18 日，期间平均为每位客户节省交易费用 1173.86 元。其次，理财嘉为投顾会员提供陪伴式服务，从本质上解决了因追涨杀跌、持有期短、频繁交易等非理性投资行为，同时提供会员权益，包括理财课程、深度分析及专家直播，能有效提升会员理财技能，有

34、助于引导客户的投资行为，真正做到了理财中的省心、省时及省钱。嘉实财富的投顾业务从 2019 年末上线，坚持“致力于帮助投资者在波动的金融市场下获得较好收益”为服务原则，以“让产品的收益成为投资者的回报”为追求目标，秉承“买方代理”的理念为投资者提供基金投顾服务。根据嘉实财富嘉贝智投的数据测算，从 2018 年 9 月 28 日至 2020 年 10 月 18 日，参与投顾服务的客户盈利占比达 93.89%，数据测算包括浮盈和退出盈利的客户，而自主投资基金的客户盈利占比仅达41.2%。图表 11嘉实基金理财嘉投顾界面展示资料来源：嘉实理财嘉 APP、（二）第三方基金销售机构开展投顾业务的优势明显

35、第二批获准开展基金投顾试点资质的第三方基金销售机构，分别是腾安基金、蚂蚁基金和盈米基金，在市场上可筛选和配置到更多不同的基金类型，产品的可选范围相比券商和银行会更加广泛，且不存在严格的“白名单”制度，此外，业务协同考核的灵活性也会相比较高。相较于基金公司而言，第三方基金销售公司在流量和用户基础上占据绝对优势。例如，腾安基金依靠腾讯平台对用户需求的洞察力，2020 年 9 月，推出腾讯官方投顾业务“一起投”，打造独特的基金投顾特色，选择有基金投顾试点资质的基金公司合作，上线四笔钱和养老、教育专项策略。合作的基金公司包括华夏基金、中欧基金、南方基金和嘉实基金。图表 12腾安基金一起投界面展示资料来

36、源：腾讯理财通公众号、1、国内首家合资基金投顾“帮你投”取得阶段性成功2020 年 4 月，蚂蚁集团与美国Vanguard（先锋领航）集团联合推出“帮你投”，成为国内首家合资基金投顾。“帮你投”引入 Vanguard 集团的独家专利“全球资本市场模型”，根据“帮你投”应用界面数据显示，在过去 20 年，该模型为 Vanguard 集团覆盖的全球超 3000 万投资者带来 10 万亿人民币的收益。Vanguard 集团和蚂蚁集团各有优势。 Vanguard 集团拥有 50 年全球基金优选经验，是全球最大公募资产管理机构，拥有强大的产品开发能力。蚂蚁集团拥有云计算、智能分析以及大数据赋能的本地化投

37、研经验，并且拥有规模庞大的理财用户。根据阿里巴巴 2020 财政年度报告显示，截至 2020 年 3 月31 日，蚂蚁集团及其全球 9 个本地数字钱包合作伙伴所服务的全球年度活跃用户数量已达约 13 亿。所以两者合作是强强联合，为个人投资者打造更加普惠的财富管理服务。帮你投官方披露，截至 2021 年 4 月，帮你投上线一周年的用户数量达 100 万，其中五成用户为 90 后；截至 2021 年 3 月 15 日，帮你投用户中持仓超过 3 个月的，有九成用户获得正收益。帮你投自己的调研结果显示，约七成用户偏好全托管自动调仓功能；用户在投资的过程中会逐步增加对投顾团队的信任，追加投资额的占总申购

38、金额的 58%。帮你投成立一周年取得阶段性的成功。投资教育覆盖人次超过 1000 万，引导客户更加理性投资，树立更合理的投资理念，符合推出投顾业务的目标。帮你投官方数据统计显示，从 2020 年 4 月 1 日至 2021 年 3 月 23 日，在一定程度上减少了投资者频繁交易的和追涨杀跌的频率，分别降低 59%、57%，87%用户的复投持仓期会更长。另外，帮你投培养了用户坚持定投的投资行为。截至 2021 年 2 月 23 日，帮你投开通定投的人数较 2020 年末增加了 3 倍，坚持定投的用户收益较未开通定投的高出约 40%。图表 13蚂蚁基金帮你投界面展示资料来源：帮你投应用、2、盈米基

39、金战略规划强2020 年 10 月，作为盈米基金旗下专注于向个人提供简单、省心的公募基金投资方案的服务平台且慢，正式推出“四笔钱”的投顾服务升级计划，分别是活钱管理、稳健理财、长期投资及保险保障，帮助投资者做好现金流管理，提供自动“跟车”服务，希望能帮助更多基金投资者实现长期可持续的回报。盈米基金作为首批获得基金投顾试点资质的独立持牌基金销售机构之一，同样也提交了亮眼的答卷。根据且慢 APP 界面显示，自 2016 年且慢成立以来三年的运营数据显示，截至 2019 年 12 月 31 日，且慢盈利投资者占比达 92.8%。盈米基金自成立至今 6 年的时间，取得了不错的成绩，归根于公司的战略规划

40、。一方面坚持为客户做好“三分投、七分顾”的初心，另一方面凭借金融科技团队和强大的中后台系统，为市场上的基金销售和投顾团队提供中后台买方投顾服务。且慢在解决“基金赚钱，但基民不赚钱”的现象上取得了一定的，并希望能帮助更多基金投资者实现长期可持续的回报。图表 14盈米基金且慢界面展示资料来源：且慢 APP、（三）券商的优势较为均衡券商和银行通过线上+线下相结合的模式开展投顾业务。首批获准开展投顾业务的券商机构共 7 家，银行共 3 家。券商开展基金投顾的优势在于投研能力，可与基金公司同台竞技。虽然券商的客户体量不及银行，但客户群体规模也不小。券商在协同效应上存在可能，营业部交易零售客户、投行及财富

41、管理业务的存量客户，都会是投顾业务的潜在客户，投顾业务的开展是给这些存量客户带来增值服务。证券推出基金投顾品牌“蜻蜓管家”，在多维度了解用户的投资目标和需求后，在全市场 8000 多只基金中，一键配置优质基金组合，代客户调仓，给客户安心。除了自身APP 上开展投顾业务，2021 年 6 月 3 日，“蜻蜓管家”正式上线京东金融，2021年 6 月 22 日，基金投顾正式面向试点营业部上线。无论是与互联网金融渠道的合作，还是发掘存量客户的投顾业务需求，都在不断扩大品牌效应和客户渠道。图表 15证券蜻蜓管家投顾介绍展示资料来源：证券揭阳营业部、（四）基金投顾品牌之间多维度对比1、投顾品牌各具特色截

42、至 2021 年 6 月，首批获准开展公募基金投顾业务试点的 15 家机构均推出了各自的投顾品牌。基金公司和券商通过自身APP 开展投顾业务，自主推出投资策略及全程管家式投顾服务；或与第三方平台合作，输出投资策略/及投顾服务。不同机构类型在运作模式是模式上是大同小异，却各有特色。类型机构名称投顾品牌特点2020 年 9 月，在天天基金、招行招赢通等四个平台接连上线基金投顾服务，随后，12 月初在交通银行上线该服务，此合作属于行业首例。2021易方达基金易方达投顾年 1 月，上线京东金融 APP，京东金融 APP 是2021 年易方达基金投顾上线的首个渠道，也是继好买网、天天基金、交通银行之后易

43、方达投顾上基金公司线的又一个面向零售客户的基金投顾服务渠道。2020 年 11 月，“司南投顾”上线陆基金平台，立足解决“选基金难”、“择时难”、“基金赚南方基金司南投顾钱，基民不赚钱”的问题，结合投资者的投资目标、资产状况、风险偏好等画像，量身定制投资组合，并在市场发生变化时，代理投资者进行组合资产配置调整，投资全市场优选标的。中欧基金子公司中欧财富成立于 2015 年 8 月 14日。公司聚焦互联网领域，主要提供公募基金等金融产品的互联网在线销售服务。公司自主研发的交易平台“中欧钱滚滚”于 2015 年 10 月 30日上线。2021 年 3 月，交易平台、APP 正式更中欧基金（中欧钱滚

44、滚）水滴投顾名为“中欧财富”。凭借出色的自主研发能力，研发并上线了“水滴智投”、“基金智能定投”等销售增值服务。“水滴投顾”推出四种不同投资期限的理财策略，根据持有期限的增加，成立以来的年华收益率显著提升。截至 2021 年 3 月，基金公司中欧财富已经与天天基金、腾讯理财通、陆基金销售子公司蚂蚁基金、交通银行、蛋卷基金等机构开展投顾业务合作。2020 年 10 月，嘉实财富携手嘉实理财嘉上线全新会员制投顾服务嘉实财富投顾，成为国内首家会员制投顾服务，打造了管家式全程陪伴的嘉实基金（嘉实财富）嘉实理财嘉“顾”有关的创新运营服务。会员制服务从客户利益出发，无论资金大小，只收取固定金额的投顾会员费

45、，有别于市场上普遍按照一定资产比例收取费用，同时客户还可享受交易费用减免、专享理财课程等会员权益。理财计划支持两种参与方式：（1）转入+定投：图表 16基金公司投顾品牌特点梳理、类型机构名称投顾品牌特点转入单笔 3000 元起，每期定投 500 元起；（2）单笔转入：首笔 10000 元起（成为行业中 Top）。华夏基金借助大数据手段，利用人工智能技术，结合金融领域服务 20 年的投顾经验，2018 年 1月推出“华夏查理智投”，是市场上首个基于养华夏基金（华夏财富）查理智投老、教育、资产增值三大生活目标的场景化智投平台。2019 年，完成查理智投 2.0 版本升级。借助算法和模型为投资者制定

46、理财方案，提供个性化的智能投顾服务，满足每个投资者在不同人生阶段、不同风险收益偏好的需求。且慢是盈米基金（原名：盈米财富）旗下专注于向个人提供简单、省心的公募基金投资方案的服务平台。盈米基金且慢2020 年正式推出“四笔钱”现金流管理规划的投顾服务升级计划，分别是活钱管理、稳健理财、长期投资及保险保障。且慢受证监会、平安银行和各大基金公司共同监管。2020 年 8 月，正式推出投顾业务“一起投”。与获基金投顾试点资质的基金公司合作上线四笔钱和养老、教育专项策略。合作的基金公司包腾安基金一起投括华夏基金、中欧基金、南方基金和嘉实基金。“一起投”每年正常收取投资顾问服务费，但免收所有基金申购费，且

47、不向用户收取调仓费用。第三方基金依靠腾讯平台对用户需求的洞察力，打造独特的销售机构基金投顾特色。蚂蚁集团与美国 Vanguard（先锋领航）集团联合推出“帮你投”，成为国内首家合资基金投顾。“帮你投”引入 Vanguard 集团的独家专利 “全球资本市场模型”。策略服务费：（1）计算方式：按天计算服务费（当日总资产的约 0.0014%，合年化资产管理总蚂蚁基金帮你投额的 0.5%）；（2）收取方式：按季度收取；若在收取日前转出，则在转出时收取转出部分的服务费。起投金额 800 元，低于多数公募基金投顾的 1000元。从费率角度，“帮你投”产品将每日计提当日服务费，比率为当日资产的 0.0014

48、%，合年化资产管理总额的 0.5%。但平台并非每日计提，而是按照一定频率（不低于每季度）进行收取。资料来源：各公司 APP 及公众号、类型机构名称投顾品牌特点券商华泰证券涨乐星投2019 年 12 月，华泰投顾工作云平台“AORTA聊 TA”全新上线，与财富管理平台“涨乐财富通”无缝衔接，帮助投资顾问即时掌握客户需求 2020 年 10 月 22 日“涨乐财富通”APP 上线基金投顾服务“涨乐星投”，凭借长期在研究领域的积淀，及业内领先的“人+平台”投顾服务体系，提供基金投资管家式服务，旨在帮助投资者解决择基、择时等问题。华泰证券在收费模式上创新，按照客户的资产规模、参与期限的不同，以阶梯式收

49、取账户管理费旨在客户持有时间越长，费率越优惠。中金公司A+基金投顾2020 年 9 月，正式推出专注于公募基金的投资顾问服务“A+基金投顾”。依托公司在资产配置和基金研究超 10 年的积淀，从客户需求出发，为投资者提供全策略、全场景覆盖的一站式买方投顾账户服务。率先推出买方投顾收费模式所打造的“中国 50”私享专户产品。自 2019 年 7 月正式发布至今，“中国 50”的规模已突破 240亿元，且成立一年以上的账户中，盈利账户占比达 98%，超过 7 成账户累计盈利大于 20%，户均资产从 1500 万增加到了 2100 万。不久将推出“中金微 50”，将优质的买方投顾服务下沉到更广泛的大众

50、客户群体。中信建投证券蜻蜓管家2020 年 9 月，正式推出基金投资顾问服务品牌 “蜻蜓管家”。中信建投基金投顾策略根据客户追求流动性、保值、增值、高收益四大类需求，推出 7 大策略。2021 年 6 月 3 日，“蜻蜓管家”正式登陆京东金融，成为首家在京东金融上线基金投顾的券商。截至 2021 年 6 月，“蜻蜓管家”累计签约客户约6 万户，累计签约规模数十亿元国泰君安证券君享投2020 年 7 月推出基金投顾业务“君享投”，针对不同的投资需求，匹配不同的策略类型，并配以全面细致的投后服务。随着更多策略的上架，以及大数据的精准匹配，客户可享受“千人千面”的专业定制服务。截至 2021 年 3

51、 月，基金投顾业务服务客户人数超 3 万人，专业投资团队人数达 50 人，跟踪公募基金 7000 只。申万宏源证券星基汇2020 年 9 月正式推出基金投顾业务“星基汇”，寓意优质基金荟萃，孕育投资新机会。平台已上线不同风险等级和主题的多个组合，通过全市场选基，为客户提供省心投资的一站式理财服务。银河证券财富星基金管家2020 年 5 月，推出“财富星基金管家”， 以客户为中心，用专业与客户同行，用专业的金融图表 17券商投顾品牌特点梳理。，。类型机构名称投顾品牌特点投顾能力提供匠心服务。平台上线了 8 个策略，产品风险等级覆盖了 C1-C5 所有客户。截至 2020年 12 月末，公募基金投

52、顾业务试点覆盖全国约400 家营业部，约 3 万名委托签约客户，累计委托资金约 15 亿元。 2020 年 12 月，“财富星基金管家”获 2020 匠心服务奖。国联证券基智投2020 年 4 月 21 日正式上线基金投顾业务“基智投”，截至 2021 年 4 月，最新数据表明，约 9万名基金投顾签约客户，总保有规模近 90 亿元，位居全市场第一。2020 年 11 月，杭州银行与国联证券正式牵手，合作推出“神机营”基金投顾业务，并率先成为业内落地银证合作的典范。 2021 年 4 月 22 日，国联证券发布基金投顾新品牌“大方向”，首次提出“5+N”策略及服务体系，进一步拓宽国联证券在基金投

53、顾领域的护城河。资料来源：各公司 APP/公众号、2、投顾门槛及费用率符合普惠金融特点目前，15 家机构开展的投顾策略投资门槛低，集中1000 元，符合普惠金融的特点。市场上不同机构所收取的投顾服务费率在 0.2%-1%左右，具体的收费服务费率按不同策略划分。投顾的认购/申购费用由基金公司和托管银行分别收取，为正常买卖基金的交易费。目前市场上的投顾认购/申购费率享 1 折费率。根据投顾试点通知规定，基金投资顾问服务费年化标准不得高于客户账户资产净值的 5%，以年费、会员费等方式收取费用且每年不超过 1000 元的除外。类型名称投顾品牌投资门槛投资费用率基金公司易方达基金易方达投顾1000 元0

54、.25%-0.5%年，按天计算，每自然季度末或转出时收取（风险越大投资费用率越高）南方基金司南投顾500-1000 元基金公司销售子公司中欧基金水滴投顾1000 元嘉实基金（嘉实财富）嘉实理财嘉 APP理财计划支持两种参与方式：转入+定投：转入首笔 3000 元起，每期定投 500 元起；单笔转入：首笔 10000 元起按年收取会员费，截至目前，会员费为 118 元/年。若会员到期后，下一年度会员费直接从客户投顾账户资产 中自动扣除，如不想继续扣费，则需到期前赎回投顾。华夏基金（华夏财富）查理智投500 元第三方盈米基金且慢100 元且慢组合交易费用均按照基金公司图表 18投顾投资门槛及费用率

55、对比类型名称投顾品牌投资门槛投资费用率平台公告收取，除此之外无其他费用腾安基金一起投代售的其他公司投顾产品投资门槛按照不同公司产品而定，自身投顾产品投资门槛为 10000 元0.5%/年（原 1%/年）蚂蚁基金帮你投800 元将每日计提当日服务费，比率为当日资产的 0.0014%，合年化资产管理总额的 0.5%。但平台并非每日计提，而是按照一定频率（不低于每季度）进行收取。券商华泰证券涨乐星投1000 元0.5%-1.2%/年中金公司A+基金投顾0.2%-1%/年证券蜻蜓管家0.1%1.5%/年，每日计算每季度收取，如果赎回时存在已计算但尚未收取的，则在赎回时收取国泰君安证券君享投0.4%/年

56、起，每日计提，按月支付证券星基汇0.2%-1%银河证券财富星0.32%1.2%/年（8 折后）国联证券基智投0.4%-0.8%（风险越大投资费用率越高）资料来源：各公司 APP/公众号、类型名称投顾品牌认购费/申购费投顾费用优惠基金公司易方达基金易方达投顾推广期转入 0 费用（原费率最高 1.5%），限时 2021年 6 月 30 日前无折扣南方基金司南投顾管理/代销基金部分优惠基金公司销售子公司中欧基金水滴投顾不定期优惠嘉实基金（嘉实财富）嘉实财富投顾、嘉实理财嘉 APP 上线“嘉贝智投”和“智盈慧投”无折扣华夏基金（华夏财富）查理智投不定期优惠第三方基金销售平台盈米基金且慢对自身代销的基 金产品，除东方证券资产管理有限 公司旗下产品外，皆享 1 折费率优 惠。通过银行卡直接购买组合，皆享4 折费率优惠零费用图表 19投顾认/申购费及投顾费用优惠对比类型名称投顾品牌认购费/申购费投顾费用优惠腾安基金一起投免手续费现投顾服务费为 0.5%/年（原 1%/年）蚂蚁基金帮你投除策略服务费外，无折扣基金交易相关费华泰证券涨乐星投用仍按照策略内单只基金产品的投顾管理费将抵扣认申购费、客户维护费、销售服务费，直至抵扣