每日优鲜：前置仓模式开创者迈向社区零售数字化平台

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250011 一、司况前仓式的创者 6 HYPERLINK l _TOC_250010 （一首前仓式致力成社零数化平台 6 HYPERLINK l _TOC_250009 （二成以获轮资，PO募支多发展 7 HYPERLINK l _TOC_250008 （三高履丰，置仓务发数超7% 9 HYPERLINK l _TOC_250007 二、心务以置为起，局慧售台 10 HYPERLINK l _TOC_250006 （一DW 过质商和务现客高购率 10 HYPERLINK l _TOC_250005 （二打智零网布局台务完模迭代AB）XN 14 HY

2、PERLINK l _TOC_250004 三、务析亏收，现储充支未发展 16 HYPERLINK l _TOC_250003 （一业发迅，收规持增长 16 HYPERLINK l _TOC_250002 （二成费整可，净润损窄 18 HYPERLINK l _TOC_250001 （三经性金持改善现储充足 21 HYPERLINK l _TOC_250000 四、险示 23图表索引图1：日鲜务构 6图2：日鲜展程 7图3：日鲜权构 9图4：日鲜工数 10图5：日鲜工（至221年3月1 10图6：置零业规（元） 图7：日鲜置式拆解 图8：日鲜（元） 12图9：日鲜有户数万） 12图10：020

3、年日商品采例 12图1每优鲜U 12图12：日鲜效户V贡情况 13图13：日鲜效及核户U 13图14：日鲜购况 13图15：日鲜心客单（） 13图16：国区售场V结构 14图17：020年国零售场间城及道分布 15图18：日鲜置络布局 16图19：日鲜存时间化天） 16图20：日鲜位日均约量化单） 16图21：日鲜V左）同（） 17图22：日鲜度用户（）同（） 17图23：日鲜度用户V左及比右） 17图24：日鲜效户P（）同右） 17图25：日鲜业（左及比右） 18图26：日鲜收按业拆（万） 18图27：日鲜季业收（）同（） 18图28：日鲜业（左及比右） 19图29：日鲜本构 19图30：日

4、鲜利左）同（） 19图31：日鲜母润（）同（） 19图32：日鲜季利率履毛率净率 20图33：日鲜要结构 20图34：日鲜度率变化 20图35：日鲜季用率化 21图36：日鲜品及仓费（）同（右） 21图37：日鲜售结构 21图38：日鲜营金流额百元） 22图39：日鲜本情况百元） 22图40：日鲜金情况百元） 22图41：日鲜收付及货转） 22表1：日鲜资程 8表2：日鲜要情况 8表3：日鲜理情况 9一、公司概况：前置仓模式的开创者（一）首创前置仓模式，致力于成为社区零售数字化平台每日鲜立于01年主营上下相合时零业，致于新的技术及业型构区售为费提生及消等商1小时送家01年每优首前模展今6城市设

5、置31个前置仓。据公司招股书，20年每日优鲜V为61亿元，营业收入13亿元，活跃用户数达88万人，单个活跃用户年消费额达73元，总订单量达606万单200年司一步动区零数改革推“智菜及“零售云业，力成社区售字平，业内超菜提技赋能。图 ：每日优鲜业务结构数据来源：公司招股书，公司展程分三阶段：第一阶（20421年首创前置仓模式司成于01年1月15创前仓式、线时极达务同每优鲜信超正上。第二阶段（216219年）：深耕核心业务，打磨数字化运营能力。216，公司正式线日AP开始磨字运能201年1月极达务升、提速会1时21年9完45美融启生全类略消费者提更富SU站式齐务。01年月，置模式2版成验证并开全

6、复次生到用体6日鲜腾慧零售开展战略合作，发力打磨涵盖“智能供应链”、“智能物流”、“智能营销”在的数化心营力。第三阶（02年至今多元发展战略推动务模式创新公招书冠疫情期间，每日优鲜积极承担企业社会责任，保障民生，短短一月内累计保障3075的菜应20年月司49美元资润00中国电商1强；1月全国态总部智应链心户青，岛政府20亿元战略投资。021年3月，更新公司愿景为“旨在成为中国有代表性的社区零售数字化平台造B)xN（置智慧鲜场x 零售的多元化略局加中社区售字转。图 ：每日优鲜发展历程数据来源：公司招股书，（二）成立以来获多轮融资，IPO募资支持多元化发展公司先后完成11轮融资，规模高达120亿元

7、。获得腾讯投资、高盛集团、中金资本等多轮投资。其中，腾讯投资参与轮次最多，先后共参与四轮投资；高盛集团、金资本E轮及后进共参与两投资另有信资本、商创、时资本华创资本等也分别参与两轮投资。据企查查，公司自成立以来受到资本市场持续关注，后1融规模达20元。地方性政府基金等资出现在投资人之22年1月每优与市政府达成战略合作，获青信、阳光创投、青岛府联合基金投资共2亿，成生鲜电商领域迄今最大规模战略投资。公司落子青岛，建立全国产业基地及智能应链中心，将进一步打造上下游生态链企业聚集的产业集群，助力生鲜电商业务一步展。本次P发行募集资金要用于支持公司业多化战略主投为发销售市场营销以及基础设施、技术平台与

8、供应链网络的拓展与升级。根据公司招股书募集资金约0用于前置业务的进一步拓展；约0用于智能生鲜市场业务技术平台开发；约0用于发展零售云业务；剩余资金将作为营运资金或用于潜在战略投资收购会。表 ：每日优鲜融资历程序号时间融资轮次金额投资方1204年12月天使轮500万元元璟本光资本2205年05月A轮1000万元腾讯资光资本3205年11月B轮2亿民币浙商投腾投资4206年06月B轮23亿民币华创本远投资5207年01月C轮1亿元腾讯资联想投, 华创资本, 浙商投, 韩国KB, 远翼投资6207年03月C轮23亿元时代本,Tigerobl anament, 元生本7207年12月D轮5亿元-820

9、8年09月E及后45亿元腾讯资, 高盛团利资本,代本,华兴经济基金,Tierlbal anement,ladeBokCpal ,DaisSeecedAdisers, Soina9200年05月战略资-中金本10200年07月战略资495美元腾讯资, 高盛团银国际,金本, 阿布扎比资本集团,Tgeroblaagmnt，州熟产业基金11200年12月战略资20人币青岛信, 青岛市府导基金, 阳光投数据来源：企查查，根据招股说明书披露，截至221年6月，董事会主席兼E徐正合计持有每日优鲜 153%股，72万股为一股；nnet Fund V Pe. Ld持每日优鲜24股共38股FrekngLid持每优

10、109的权，共计88万。外mn isfsh qiy nvesent Parersip Led Parnerhp)及maeFmenesentK)ied为司要东别持有公司8及8股。表 ：每日优鲜主要股情况主要股东持股数量（股）持股比例Zhngu9722万153%nernetFundVPe.Ld.7838万124%FreskigLied16889万109%imenisfehEuiyInesmntParnerhpLiedarnersip)25499万87%maeFrenesmntHK)mid35108万81%eneisniis4543万72%Tiereeh niyLmied3499万55%注：、为徐正

11、先生一致行动人；、青岛市国有资产监督管理委员会为最终控制人；、腾讯控股为最终控制人数据来源：公司招股书，图 ：每日优鲜股权架构数据来源：公司招股书，（三）高管履历丰富，前置仓业务研发人数超 75%每日优鲜事会主C兼创始人徐先生，任联想悦水果事部笔记业务总204创立日领打造字社零模CFO王珺生罗斯大工商理士曾每优B轮资，备富投融资经验，主导公司完大规模融资CT李漾生，具备丰富的农业创经验兼任每日生鲜便利购E。另外两位董事会成员：孙原女士曾于arig亚洲私募权基金及意志银工；李朝晖生为杜大富卡商学院A，现讯投资合伙，互网移互联丰经。表 ：每日优鲜管理团情况姓名职位年龄主要经历徐正董事会主席、CEO

12、40于214年立日鲜曾任想荟果业与笔本务总获中国技学息计科学工管学学位王珺董事FO 32曾任东平公投部和航资副曾在CB国公工毕业于汉学件程院，获彻特学蒙商院商理士位孙原董事 33李朝晖董事 45曾于Barng亚私股基金德志（）资行工获京大学华理院得济学士位金学士学位李漾董事TO31担任席术前置业务管毕于国民大学现任腾讯投资管理合伙人。曾任贝塔斯曼亚洲投资公司投资负责人，也曾于谷歌和基担各产和业职在联移动联方李漾董事TO31担任席术前置业务管毕于国民大学注截至01年6月徐正合计持有公司72万股持股比例为15.%王珺合计持有公司144万股持股比例为2.李漾合计持有公司898万股，持股比例为1.；孙

13、原合计持有公司802万股，持股比例为1.%；所有董事及核心高管团队合计持有公司1286万股，持股比例为.2。数据来源：公司招股书，前置仓业务为核心，研发团队超过0人。据招股书截至0201231日，公司员工总数达149人，较219年同比下降193。其中49人负责前置仓业务，占总工的5462负责慧鲜市业占总工的4；务新人员为62人，占总员工的43；管理及行政人员为212人，占总员工的148；研发人员为44人占员11置为司核业务员比半司视研发队设研人超过00，大发术实支公业务多元发展。图 ：每日优鲜员工人数图 ：每日优鲜员工结（截至20年一季度）0员工总（人）89前置仓务智慧生市场业务创新管理及政研

14、发.%.%.%.% .%数据来源：公司招股书数据来源：公司招股书，二、核心业务：以前置仓为起点，布局智慧零售平台（一）DW模式通过优质商品和服务实现高客单价高复购率前置仓是社区零售市场增长最快的细分赛道之一。DW（isbued ii arehos式前仓自平提生及消商两时的货门服。该模式舍弃门店，将履约与时效做到极致，能够同时满足消费者对高品质与便捷的购需，年目消费体消能及品质品支意不增强。据公司招股书，200年中国前置仓零售渠道市场规模约37亿元，预计2202023年复增率595到205场模达06亿置道处于高速长，业间力巨。图 ：中国前置仓零售业规模（亿元）数据来源：公司招股书，公司专注前置仓

15、赛道00年华北地区市率排名一前置模是日鲜社区零售行业进行技术创新及商业模式重构的一次成功尝试，205年5月，公司过运DW索仓模营上下体化售务提生及快消品销及送务截021一公在16城共营61置仓。据艾咨21年和09年每优鲜V量别位中前仓售业第一，02年排第，场份为28，华区排第，同公消费者满意也列茅。图 ：每日优鲜前置式拆解数据来源：公司招股书图 ：每日优鲜M（元）图 ：每日优鲜年有效户数（万人）.0.1.1.3每日优鲜G（亿元）Y.0.1.1.308900890数据来源：公司招股，数据来源：公司招股书，2018年至220年，公司V分别为473亿元、760亿元、761亿元，截止221年一季度TT

16、M的V为741亿元。2018年至2020年V复合增长率为69%。用户层面，公司有效用户数体量可观（有效用户数为固定期限内的交易用户中，其扣优惠及贴交额过公采成的户208至22年效户数分别为50万、20万、870万，截止221年一季度TM的有效用户数为70万。截止02年季，优鲜计易户10万。每日优鲜产地直采先行业超0种组合保障高商品丰富购端来看，公司十分重视产地，截止202年一季度公司采购团队共89人，020年公司0上商9以的鲜品直采购生商产高于行业平水行平接采比5公3水94蔬菜、 93肉9乳品及6海水均自直采。商品富来看每鲜通次达业补置仓品合。止22年一季度每优58的来自、海鲜乳品生产，消品则

17、占的4业务根区承仓和最三里流能前置仓提供300+个优质KU可供选择，包括水果蔬菜、酒品乳品等十多个品类。此外，每日鲜提超200个U次达务补充置商组。图 1：02每日优商品直采比例图 1：每日优鲜情况（个） 0次日达数据来源：公司招股，数据来源：公司招股书，核心消费群体忠诚度不断提升，公司持续实现高客单价及高复购率。每日鲜主要目标消费群体是中国主要一二线城市的中产阶级消费者，整体客户相对年轻。据瑞咨，司一以消费年在2岁至5之间接三分一费者年龄在6至4岁间。公司核心消费群体忠诚度不断提升，其中有效用户AU从08年的58元上升至 202年71元核P从01年17元上至02年204（核心用户固期内每下单

18、不于单用核用占体易用户百分不提01至200及22年季分别14973211、 197，客单价近年已稳定在90元以上。每日优鲜专注于更高的用户价值挖掘，截止201一度公1个2个复分别达11760。图 1：每日优鲜有效用M贡献情况图 1：每日优鲜有效用及核心用户R（元）有效用户G占比其他用户G占比890QTTM0有效用户PU核心用户PU890数据来源：公司招股，数据来源：公司招股书，图 1：每日优鲜复购率况图 1：每日优鲜核心用客单价（元）.%.%.%.%890QTTM数据来源：公司招股，数据来源：公司招股书，（二）打造智慧零售网络布局平台业务，完成模式迭代（）x N公司于有前仓向慧售台式代Ax中

19、A代表前置仓业务，B和为两部分新业务，分别代表智慧生鲜市场业务、零售云务业。1、智慧生鲜市业务每日优鲜通过赋能生鲜市场、传统菜场等线下生鲜消费场景，优化生鲜市场购物体 验，寻求额外变现及增值服务。该业务是公司平台化发展的重要方向之一，目前已 与全1个的4鲜市签并经运0城中3鲜市。生鲜市场是传统生鲜购物及社交场所，渠道占比较为稳定。中国鲜市场一种满活力的传统业态，即使在过去几年零售线上化转型的趋势下，该渠道也保持了为稳的场司招国区市场间22年V约119万亿元，其中生鲜市场渠道占比25，预计到225年市场整体规模将增至15万元而鲜场渠占预61，整占较稳。从城市分级来看，生鲜市场在低线城市仍是重要的

20、消费渠道之一。中国社零售市场的售道在著域差的要因自镇化程差公招股，202年一线市市结构零业态比，而鲜场对、城市的总销售渠道占比分别为180%、21%，在三线及低线城市的市场份额则分别达到 268318，是的消渠之。每日优鲜主要从三方面发展智慧生鲜市场业务：生鲜市场进行重新布置规划将生鲜市场标准化并转型为智慧生鲜商城，优化商户组合并推出新的服务；为户提Sa服包子支在营R工具业规增值服务使商能管和化线私流至日鲜平，实额商变现。生鲜市场不仅能满足家庭日常的购买需求，也是社交聚会、互动和消遣的场所，其在中国大部分地区仍是居民主要的消费渠道，在住宅社区中拥有稳固的用户基础每日优鲜以数字化势入，赋能传统生

21、鲜场潜在市场空间巨大。图 1：中国社区零售市M结构数据来源：公司招股书，图 1：02年中国社零售市场空间按城及道分布其他杂货店电商生鲜市场超市.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%一线城市二线城市三线城市四线及线城市注超市包括便利店和大卖场杂货店包括专业零售店夫妻店其他包括直销自动售机等。020年一线、二线、三线、四线及以下城市社区零售市场空间分别为.3万亿、.5万亿、29万亿、31万亿。数据来源：公司招股书，2、零售云服务务每日鲜于字开人工能售A人智技赋零业务旨在通过零售业将人工智能零售网（RN平台化为超市鲜市场及零售商赋能全渠运客户管理供应链管和履约管理的数字能R

22、AN主要由智能供应链、智能物流、智能营销系统组成，涉及赋能环节包括库存补货采转售物流营经四迭22年AN经能对供应链各环节实现较高程度的自动化赋能，例如9%的库存补货决策、97的采决策85的转理策均现动公司计划将R平台化并向合作伙伴开放，不断扩大零售服业务。基于RN每日优鲜前置仓运营效率不断提升公司股220置仓平均库损率持25于业均平S从208220个展2020年的400个，前置仓库存周转天数总体上从61天减少到38天，其中蔬菜库存周天数24下1肉禽库周天从6天下到2鲜品平均周时为1天每骑手均约单50单，于业均平。公司201启了云业计零商伙伴供A的aS统未来随技术不断迭代，公司有望更精准的把握用

23、户需求，开拓更多商超、社区店等类合伙，务模望扩。图 1：每日优鲜前置仓络布局数据来源：公司招股书，图 1：每日优鲜库存周时间变化（天）图 2：每日优鲜每位骑日均履约单量变化单）.0.0.0.0.0.0.080.1.0.1.0.8.4.3.3.2.5.3.0前置仓体蔬菜肉禽0数据来源：公司招股，数据来源：公司招股书，三财务分析亏损收窄现金储备充裕支持未来发展（一）业务发展迅速，营收规模持续增长公司营收规模持续增视有效用户维优鲜204成以现高速增长。公司关注长期价值，致力于维护有效用户与提升平台用户支出，从而实现可 持续增长。据公司招股截至202年12月31每日优鲜年度有效用868万人209200

24、分保持1与1同速；效户P值132019200分别与3的比。图 2：每日优鲜M（左）及同比（右）图 2：每日优鲜年度有用户数（左）及同（）GV（百万元）同比（）.2.7.%.9年度有用户（万）同比.1.2.60.% 890数据来源：公司招股书数据来源：公司招股书，图 2每日优鲜年度有用户M（左及同右）图 2：每日优鲜有效用RPU（左）及同比（）有效用户G（亿元）同比.4.2.60890有效用户P（元）同比）.88.8数据来源：公司招股书数据来源：公司招股书，年度有效用户数量的增加和单个有效用户U增长成为收入增长的关键驱动因素据公招21822年及02年季分别现营354亿600 亿元、13亿元及15

25、3亿元。209年同比实现69%的高速增长，主要来自线上平台销收的增。线上平台销售收入占总营收比例超90。公司营业收入主要由两部分构成，分别为线上平台销售收入及其他入。线上平台销售收入来自每日优鲜AP及其小程序交易业务，为公司主要营收来源。据公司招股书，218220年公司通过在线平台进行的产品销售收入分别为20亿元、578亿元、600亿元，01年一季度在线平台营业入14亿元别占营的036397976比增速来看，公司2019及020年均实现同比正增长，增速分别为804%、38%，221年一季同略下的因在200新疫将消者上物求至峰，但随疫得到效201一季消者上购需有所降收较去年同度有降公致力吸与住效

26、户，来长望续。图 2：每日优鲜营业收（左）及同比（右）图 2：每日优鲜营收结按业务拆分（百万）营业收（百元）同比（）1.%.%.2线上平台线上平台售收占比）其他收入比（）.%.%.%.%.%.%.%.%.8.6.4.2.9.80.%Q1.6.4890Q1数据来源：公司招股书数据来源：公司招股书，图 2：每日优鲜分季度业收入（左）及同（）营业收（百元）同比.%0.%.%.%.Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1数据来源：公司招股书，（二）成本费用整体可控，净利润亏损收窄成本结构不断优化，高价值产品策略带来降本空间。据公司招股书，018020年及201一公营及持本别32亿54亿49

27、4及134亿元209220及01年季同增分699%、99138。其中产采成为主要本208200202年季占分973、972%694829200及221一同比速别68809，111.4%，采购成本200年开始下降，221年一季度明显回升，主要由于公司产品组合策略发生变化，引入高价值产品满足客户需求。每日优鲜总营业成本增速远于产品采购成本增速，其他部分成本得到有效控制。长期来看公司存在较大的降空间产采成占逐年降成结有边际善。图 2：每日优鲜营业成（左）及同比（右）图 2：每日优鲜成本结构营业成（百元）同比（）1产品采成本其他0.%.%.9.%.%.%.%.%.%.%.%.%.7.6.5.4.3.2

28、890Q1890Q1数据来源：公司招股书数据来源：公司招股书，毛利高增，归母净利润亏损收窄。公司毛利于2192020年实现高速增长，同比增速为713%及128.5；221年一季度实现毛利19亿元，增速略有下降的原因在于疫情结束后消费者线上购物需求有所降低。208020年及021年一季度，公司母净润别为49亿347元16元076亿，三年损80亿元，02年季以司归净润损著窄。图 3：每日优鲜毛利润左）及同比（右）图 3：每日优鲜归母净润（左）及同比（）0毛利润百万）同比（）.%.%.%0归母净润（万元同比（）Q1Q1.%.%.%890Q1数据来源：公司招股书数据来源：公司招股书，图 3：每日优鲜分

29、季度利率、履约毛利率净率毛利率（）履约毛利（）净利率（）Q1Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1数据来源：公司招股书，总费用率明显下降，履约费用及销售费用占比较高。据公司招股书，018020年及01年一季度费用率分别为72%、70%、62%及51%，自29年公司总费用明下，约用及售用总用占比80。细分来看，履约费用主要用于产品交付及仓库运营管理。0182020年201年一季度应产交及库运相费分85亿17亿94亿及273元履费存一定节变一与3春以国等定节日影响，给予骑手补贴等支出导致履约费用有所增加。广告及营销费用占销售费用例逐年上升，02年度占销费的25，公需获持投。用户推荐补贴率持续下降，公司用户运营更加聚焦。据公司招股书，018020年及201一应推补率别1912%09及01贴率持续下，司注老客运，视掘价。图 3：每日优鲜主要费结构图 3：每日