货币银行学-牙买加体系 材料

1、牙买加体系简介：是1976年形成的、沿用至今的国际货币制度，主要内容是国际储备货币多元化、汇 率安排多样化、多种渠道调节国际收支。时间：布雷顿森林体系崩溃以后，国际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，于1974的6月提出一份“国际货币体系改革纲要”，对黄金、汇率、 储备资产、国际收地支调节等问题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定 了基础。直至1976年1月，国际货币基金组.织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员 会”在牙买加首都金斯敦举行会议，讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论， 签定达成了 “牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了IMF

2、协定第 二修正案，从而形成了新的国际货币体系。牙买加协议的主要内容1、实行浮动汇率制度的改革。正式确认了浮动汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面，成 员国可自由选择汇率制度。同时IMF继续对各国货币汇率政策实行严格监督，并协调成员国的经济政策，促 进金融稳定，缩小汇率波动范围。2、推行黄金非货币化。协议作出了逐步使 黄金退出国际贷币的决定。并规定：废除黄金条款，取消黄金 官价，成员国中央银行可按市价自由进行黄金交易；取消成员国相互之间以及成员国 与IMF之间须用黄金清算债权债务的规定，IMF逐步处理其持有的黄金。3、增强特别提款权的作用。主要是提高特别提款权的国际储备地位，扩大

3、其在IMF 一般业务中的使用范围， 并适时修订特别提款权的有关条款。4、增加成员国基金份额成员国的基金份额从原来的292亿特别提款权增加至390亿特别提款权，增幅达 33，6%。5、扩大信贷额度，以增加对发展中国家的融资。牙买加体系的运行1、储备货币多元化。与布雷顿森林体系下国际储备结构单一、美元地位十分突出的情形相比，在牙买 加体系下，国际储备呈现多元化局面，美元虽然仍是主导的国际货币，但美元地位明 显削弱了，由美元垄断外汇储备的情形不复存在。西德马克 (现德国马克)、日元随两 国经济的恢复发展脱颖而出，成为重要的国际储备货币。目前，国际储备货币已日趋 多元化，ECU也被欧元所取代，欧元很可

4、能成为与美元相抗衡的新的国际储备货币。2、汇率安排多样化。在牙买加体系下，浮动汇率制与固定汇率制并存。一般而言，发达工业国家多数 采取单独浮动或联合浮动，但有的也采取钉住自选的货币篮子。对发展中国家而言， 多数是钉住某种国际货币或货币篮子，单独浮动的很少。不同汇率制度各有优劣，浮 动汇率制度可以为国内经济政策提供更大的活动空间与独立性，而固定汇率制则减少了本国企业可能面临的汇率风险，方便生产与核算。各国可根据自身的经济实力、开 放程度、经济结构等一系列相关因素去权衡得失利弊。3、多种渠道调节国际收支主要包括：运用国内经济政策。运用汇率政策。国际融资。(4)加强国际协调。牙买加体系的主要特征浮动

5、汇率制度的广泛实行，这使各国政府有了解决国际收支不平衡的重要手段， 即汇率变动手段；各国采取不同的浮动形式，欧共体实质上是联合浮动，日元是单独浮动，还有众 多的国家是盯住浮动，这使 国际货币体系变得复杂而难以控制各国央行对汇率实行干预制度；特别提款权作为国际储备资历产和记帐单位的作用大大加强；美元仍然是重要的国际储备资产，而黄金作为储备资产的作用大大削减，各国货 币价值也基本上与黄金脱钩。对牙买加体系的评价1、牙买加体系的积极作用：多元化的储备结构摆脱了布雷顿森林体系下各国货币间的僵硬关系，为国际经济提供了多种清偿货币，在较大程度上 解决了储备货币供不应求 的矛盾；多样化的汇率安排适应了多样化

6、的、 不同发展水平的各国经济，为作国维持经 济发展与稳定提供了灵活性与独立性，同时有助于保持国内经济政策的连续性与稳定 性；多种渠道并行，使国际收支的调节更为有效与及时2、牙买加体系的缺陷：(1)在多元化国际储备格局下，储备货币发行国仍享有“铸币税”等多种好处，同时， 在多元化国际储备下，缺乏统一的稳定的货币标准，这本身就可能造成 国际金融的不 稳定；汇率大起大落，变动不定，汇率体系极不稳定。其消极影响之一是增大了外汇 风险，从而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活动，对发展中国家而言，这种 负面影响尤为突出；国际收支调节机制并不健全，各种现有的渠道都有各自的局限，牙买加体系并 没有消除全球

7、性的国际收支失衡 问题。如果说在布雷顿森林体系下，国际金融危机是偶然的、局部的，那么，在牙买加 体系下，国际金融危机就成为经常的、全面的和影响深远的。1973年浮动汇率普遍 实行后，西方外汇市场货币汇价的波动、金价的起伏经常发生，小危机不断，大危机 时有发生。1978年10月，美元对其它主要西方货币汇价跌至历史最低点，引起整个 西方货币金融市场的动荡。这就是著名的1977年一1978年西方货币危机。由于金本 位与金汇兑本位制的瓦解，信用货币无论在种类上、金额上都大大增加。信用货币占 西方各通货流通量的90%以上，各种形式的支票、支付凭证、信用卡等到种类繁多， 现金在某些国家的通货中只占百分之几

8、。 货币供应量和存放款的增长大大高于工业生 产增长速度，而且国民经济的发展对信用的依赖越来越深。总之，现有的国际货币体 系被人们普遍认为是一种过渡性的不健全的体系，需要进行彻底的改革。牙买加体系”确立后美元走势斜，斜，6昌 ZT胃Z 个W9昌 wLnow E4OOZ ZTmow ，苜Z wcooz wogz 6551 Z，T10066,I ZT966TI 9661; NT 寸 661 WO邑 其，5保I 其忘61 TE006L W9保I 90061 wo骂 ZTPOESI 个E专 wl从上图可以看出，自1976年牙买加体系建立以来，美元经历了五大阶段的升贬值走势。 其中，20世纪80年代中期开

9、始的贬值趋势持续10年之久，而目前我们正处在的第五阶段 美元贬值趋势已达8年多，还能持续多久值得我们密切关注。第一阶段：四年贬值(19761980年)自从美元和黄金脱钩之后，美元指数一路下跌，1980年7月跌至84.12，美元指数下 跌21.8%。其间，美国实行的宽松货币政策，使美国和全球货币供应量急速增长，导致石 油危机以及大宗商品原材料价格的飞涨，世界经济陷入滞胀”第二阶段：近五年升值(19801985年)1979年开始，美国联邦基金利率大幅度提高，到1981年达到前所未有的16%，美元 也结束近10年的持续弱势，开始走强。其间，美元急速上攻，于1985年2月底上冲至16 4.72的历史高

10、点，美元指数上涨达95.8%。在这一阶段，供给学派所倡导的减税政策刺激 了美国经济强劲增长。同时，美国政府急剧增加的军费开支，造成美国巨额经常账户赤字和 财政赤字。伴随着巨额“双赤字的美元升值是该时期的突出特点。第三阶段：十年贬值（19851995年）经历了近5年的升值周期，美国庞大经常账户赤字和财政赤字成为美国强迫日元和欧洲 货币升值的借口。1985年9月，五国集团签署广场协议，要求其他主要货币相对美元 进一步有序升值。广场协议之后，美联储通过公开市场操作多次直接干预外汇市场，抛 售美元，买入日元和马克。此后的两年多里美元指数快速回调，到1987年年底已回调到1 980年的水平，之后便是7年

11、多的振荡下跌，到1995年4月美元指数跌至80.27。长达十 年的贬值周期美元指数下跌51.3%。其间，美元由强转弱对美国金融市场造成巨大冲击， 使得大量资本流出，触发了 1987年10月19日的股市暴跌。第四阶段：6年多升值（19952002年）1995年1月，鲁宾就任美国财长时提出了强势的美元，强大的美国政策。同时，在 美国网络科技增长刺激和美联储加息的带动下，美元1995年开始了新一轮的升值周期，到 2001年7月美元指数攀升至120.9的高点，升值达50.6%。其间，弱势美元向强势美元的 转换，成为亚洲金融危机的重要影响因素。第五阶段：贬值周期（2002年至今）从2002年开始，美联储为避免美国经济陷入持续严重衰退，不断降低基准利率，200 3年美联邦基准利率曾