电信业务持续增长5G用户加速开拓

1、本周观点市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.30%，同期沪深 300 上涨 1.21%，创业板指上涨 2.01%。根据工信部数据，前 7 月我国电信业务收入同比增速维持高位，新兴业务系最大增长点，其中云计算业务前 7 月累计收入同比增长 101.3%，较上半年进一步提速；移动网、固网业务亦延续向好态势。5G 用户发展方面，7 月国内 5G 用户数合计新增 0.44 亿户，单月新增 5G 用户数创年内新高。行业策略方面，我们看好通信设备、云计算硬件、IDC、物联网等板块投资机遇。重点推荐：紫光股份、新易盛、中际旭创、天孚通信、美格智能、移远通信、数据港、亿联网络、和而泰、拓邦股份。周专题：云

2、计算引领新兴业务加速增长，7 月新增 5G 用户数创年内新高 17 月国内电信业务累计收入同比增速维持高位，新兴业务系最大增长点，移动网、固网业务延续向好趋势。根据工信部公布的2021 年 17 月通信业经济运行情况，17 月国内电信业务收入累计达 8,721 亿元，同比增长 8.7%，增速较上半年累计同比增速持平，维持于高位。细分来看，新兴业务（云计算、IDC、大数据等）是电信业务最大增长驱动力，拉动 17 月电信业务累计收入增长 3.5 个百分点；固网业务与移动网业务亦延续向好趋势，二者均拉动 17 月电信业务累计收入增长 2.1 个百分点。新兴业务收入累计同比增速连续 3 月提速，云计算

3、业务营收提速。三大运营商积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算等新兴业务，17 月新兴业务累计收入达 1,313 亿元， 同比增长 27.5%，增速较上半年提高 0.5 个百分点，累计同比增速连续三个月提速；新兴 业务收入在电信业务收入中占比为 15.1%，拉动电信业务收入增长 3.5 个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达 101.3%和 27.9%，云计算收入同比增速较上半年提升4.6 个百分点。我们认为在云计算等业务引领下，新兴业务营收有望延续快速增长。图表1： 电信业务、新兴业务收入累计同比增速30%电信业务收入累计同比新兴业务收入累计同比25%20%15%10%5

4、%2020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M22021M32021M42021M52021M62021M70%资料来源：工信部，移动网络业务加速增长，固网业务增速维持高位。17 月，三大运营商完成移动数据及互联网业务收入 3,866 亿元，同比增长 4.7%，同比增速较上半年提高 0.3 个百分点，呈加速提升态势，我们认为主要系 5G 用户渗透率提升带动运营商移动业务 ARPU 回暖；在电信业务收入中占比为 44.3%，拉动电信业务收入增长 2.1 个百分点；三大运营商完成固定数据及互联网业务累计收入为 1,505 亿元，同比增长 12.3%，同比

5、较上半年下滑 0.3 个百分点，但仍维持于高位；在电信业务收入中占比为 17.3%，占比同比提升 0.6 个百分点，拉动电信业务收入增长 2.1 个百分点。图表2： 前 7 月运营商移动业务营收加速增长图表3： 前 7 月运营商固网业务营收累计同比增长 12.3%4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002021M2 2021M3 2021M4 2021M5 2021M6 2021M75%移动数据及互联网业务累计收入（亿元） 累计同比（右轴）4%3%2%1%0%-1%-2%1,6001,4001,2001,00080060040020002021M

6、2 2021M3 2021M4 2021M5 2021M6 2021M714%固定数据及互联网业务累计收入（亿元） 累计同比（右轴）12%10%8%6%4%2%0%资料来源：工信部，资料来源：工信部，三大运营商合计 5G 用户数突破 5 亿户，7 月新增 5G 用户数创今年新高；5G 用户渗透率加速提升。根据三大运营商公布的 7 月经营数据，截至 7 月底三大运营商合计 5G 用户数达 5.39 亿户，7 月单月新增 0.44 亿户（环比增长 2.5%），单月新增 5G 用户数创 2021 年初以来新高；截至 7 月底，国内 5G 用户渗透率达 33.2%，较 6 月底提升 2.6pct，该增

7、幅亦创 2021 年初以来新高。我们认为随着 5G 用户渗透率的持续提升，三大运营商移动业务 ARPU 有望延续向好态势。图表4： 2021 年 7 月末三大运营商 5G 用户渗透率达 33.2%图表5： 2021 年 7 月单月 5G 用户新增量创年初以来新高600,000500,000400,000300,000200,000100,000-三大运营商合计5G套餐用户数（累计，千户）5G套餐用户渗透率（右轴）35%30%25%20%15%10%5%0%50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000单月5G用户新增量（

8、千户）MoM（右轴）2021M2 2021M3 2021M4 2021M5 2021M6 2021M790%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%2021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M7资料来源：运营商官网，资料来源：运营商官网，5G 产业链刘烈宏任中国联通党组书记、董事长据 C114 通信网 8 月 27 日报道，中国联合网络通信集团有限公司（600050 CH）召开中层以上管理人员大会。中央组织部有关负责同志宣布了中央关于中国联合网络通信集团有限公司董事长调整的决定：刘烈宏同志任中国联合网络通信集团有限公司董事长、党组书记，

9、免去其工业和信息化部副部长、党组成员职务；免去王晓初同志的中国联合网络通信集团有限公司董事长、党组书记职务，退休。相关职务任免按有关法律和章程的规定办理。8 月 31 日 2021 世界 5G 大会将重启据 C114 通信网 8 月 26 日报道，延期举办的“2021 世界 5G 大会”将于 8 月 31 日重启。 8 月 4 日，为进一步从严从紧做好首都疫情防控工作，确保人民群众生命安全和身体健康，原定 2021 年 8 月 6 日-8 日举办的“2021 世界 5G 大会”延期举行。从大会组委会获悉， “2021 世界 5G 大会”将于 8 月 31 日-9 月 2 日重启举办。当前各项工

10、作已重启，大会各论坛及展览活动遵照原定会议流程。2021 世界 5G 大会由北京市人民政府、国家发展和改革委员会、科学技术部、工业和信息化部共同主办。作为全球首个 5G 领域的国际盛会，世界 5G 大会见证并助力了 5G 从加速建设、深化应用到融合发展的进程，已成为推动全球 5G 产业发展和应用场景创新的重要交流平台。DellOro 报告：预计 2021 年整体 RAN 市场将增长 10%-15%据 C114 通信网 8 月 26 日报道，DellOro Group 的最新报告显示，全球 RAN 市场在今年第二季度继续保持高水平运行，在面临持续的疫情、供应链短缺和出口限制等风险的情况下，展现出

11、了显著的韧性。DellOro Group 副总裁兼分析师 Stefan Pongratz 表示：“潜在的长期增长驱动力没有改变，并继续反映出从 4G 向 5G 的转变。”报告还指出 RAN 供应商排名没有变化，华为和分别是中国市场排名第一和第二位的供应商，收入份额略有变化，爱立信和三星在中国以外的地区收入份额略有增长，而华为和则在中国市场增加了市场份额。RAN 市场仍有望实现连续四年保持增长，报告上调短期预期，预计 2021 年整体 RAN 市场将增长 10%-15%。DellOro 报告：全球 5G 核心网市场增长放缓，中国市场除外据 C114 通信网 8 月 26 日报道，DellOro

12、Group 的最新报告显示，在经历了四个季度的两位数百分比增长后，全球移动核心网市场在 2021 年底第二季度同比增长率放缓至 6%。通信服务提供商（CSP）对于推进 5G SA（中国除外）的犹豫不决正在放缓 5G 核心网市场的增长，DellOro 现在预计该市场的增长在未来四个季度将会放缓，到 2022 年第二季度同比增长将降至 17%。报告将这种放缓归因于 5G SA 网络的普及速度较慢，CSP 需要决定 5G SA 部署的方向。CSP 需要做出的其中一个决定是选择网络功能虚拟化基础设施（NFVI）， NFVI 可以从 5G 核心网供应商、第三方、公有云或其他平台（如 Rakuten Co

13、mmunications Platform）采购。”DellOro 预测：2021 年开放解耦 DWDM 设备市场将超 20 亿美元据 C114 通信网 8 月 27 日报道，根据市场研究公司 DellOro Group 的最新报告，开放解耦 DWDM 系统收入在第二季度的市场表现优于传统光传输系统，同比增长 36%，而整个 WDM市场与去年同季度几乎没有变化。鉴于本季度的强劲表现，DellOro Group 上调了对开放解耦DWDM 系统的市场预测。开放解耦 DWDM 系统强劲的市场表现表明采用这种开放平台的客户越来越多。集团副总裁兼光传输市场首席分析师Jimmy Yu 表示：“我们看到的是

14、，这种光转发器单元独立于线路系统的平台架构，正在被互联网内容提供商以外的客户更广泛地接受。此外这一开放系统也不再只适用于城域场景，最近增长率最高的是长途应用场景。”Omdia 报告：2021 年全球 5G 智能手机份额大幅增加，占比将达到 43%据 C114 通信网 8 月 25 日报道，根据市场研究公司 Omdia 的最新数据，2021 年 5G 智能手机的市场份额将达到整体市场的 43%，是去年 19%市场份额的两倍以上。然而，根据 Omdia 的预计，接近 81%的 5G 智能手机将限制在 sub-6GHz 频段。随着毫米波频谱的商用应用可能将在明年增加，特别是在中国和“亚洲主要国家”，

15、Omdia 估算，支持毫米波的 5G 智能手机份额将从今年的 19%到 2022 年上升至 32%。Omdia 的 5G 智能手机预测是其最新推出的Smartphone Feature Forecast Database报告的一部分。数据显示，定价 91-150 美元的低端智能手机占据了全球智能手机市场的最大份额，但由于对智能手机的需求增加和硬件功能的改善，智能手机的价格仍在持续上涨。运营商集采中国电信启动 2021 年统谈统签类核心路由器集采：预估 27 台据 C114 通信网 8 月 25 日报道，中国电信（728 HK）统谈统签类核心路由交换设备 2021年集中采购项目-核心路由器（CR

16、）已批准，项目已具备招标条件，现进行集中资格预审，特邀请有意向的潜在投标人提出集中资格预审申请。公告显示，本项目共集采 27 台核心路由器，具体分档标准及关键技术指标如下表所示：必须支持 100GE、10GE 接口,在混合包长 424 字节条件下，单槽位 100GE 端口在无端口扇出情况下线速可配置容量不小于 1T，总容量不小于 16T。2020 年 CR-A1 中标人为：华为（未上市）、中兴、新华三（未上市）； CR-A2 中标人为：华为、中兴。中国移动 2021 年至 2022 年硬件防火墙产品集采：共三标包华为成最大赢家据 C114 通信网 8 月 27 日报道，中国移动（941 HK）

17、2021 年至 2022 年硬件防火墙产品集采结果公布。此次共有三个标包，标包 1-3 分别是高端防火墙、中端防火墙以及低端防火墙，分别共有三家中标候选人。标包一的第 1 中标候选人是华为技术有限公司；投标不含税总价：296679539.20 元，中标份额：50%。标包二的第 1 中标候选人为杭州迪普科技股份有限公司。标包三的第 1 中标候选人为华为技术有限公司；投标不含税总价：16308881.60 元，中标份额：50%。中国移动分布式块存储扩容采购：华为、曙光中标据 C114 通信网 8 月 25 日报道，中国移动启动 202-2022 年分布式块存储扩容部分单一来源采购，华为和曙光两家中

18、标。采购公告显示，本次扩容采购的分布式块存储-性能型典配设备总计 687 套，其中华为设备 681 套，曙光设备 6 套。该次扩容项目采用单一来源的采购模式，最终确定供应商为：华为技术有限公司和曙光信息产业股份有限公司。据了解，中国移动上个月刚刚公开采购了分布式块存储新建部分，共采购分布式存储产品 2100 套，项目总预算 5.754 亿元（不含税）。目前该项目的中标结果还未公布。中国移动 G.655 光缆采购：规模约 39888 芯公里据 C114 通信网 8 月 23 日报道，从中国移动官网获悉，河南移动启动 2021-2022 年 G.655光缆采购项目，总计将采购 G.655 光缆 3

19、9888 芯公里。据采购公告显示，本次采购的 G.655光缆包括三种型号，其中 GYTS-48 型号 28416 芯公里、GYTS-96 型号 9312 芯公里、 GYTS-144 型号 2160 芯公里。项目总预算为 416.83 万元（不含税）。该项目不划分标段，中标人数量为 1 家。云计算&IDC工信部：我国数据中心算力规模已基本可满足各地区、各行业需求据 IDC 新闻 8 月 27 日报道，工信部在关于政协十三届全国委员会第四次会议第 1185 号（经济发展类 142 号）提案答复的函中表示，我国数据中心算力规模已基本可满足各地区、各行业数据资源存储和算力需求，支撑我国经济社会数字化转

20、型升级。目前，我国在用数据中心标准机架总规模超过 400 万架，总算力约 90EFLOPS，围绕国家重大区域发展战略，已逐步形成京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等核心区域协调发展，内蒙古、贵州、湖南等地协同补充的发展格局。关于数据中心绿色节能发展的问题，答复函中明确表示，工信部鼓励研发、应用节能型技术与设备。法定运营者责任数据中心安全不再是“商务”需求据 IDC 新闻 8 月 26 日报道，关键信息基础设施安全保护条例将于 9 月 1 日起正式实施。条例在 8 月 17 日公布后，先由司法部、网信办、工业和信息化部、公安部等四部门负责人于 18 日就条例问题进行了答记者问，又于 8 月 24

21、 日由国新办举行了政策吹风会，由以上部门发言人现场就记者提问进行了解答。短短 7 天进行了两次解答，相关部门对条例颁发和执行的重视程度可见一斑。对于具体实施，工业和信息化部网络安全管理局局长隋静提出了四个工作重点：一是完善安全监督管理机制，二是健全安全技术能力体系，三是加强行业安全监督检查，四是强化网络安全产业支撑。刘烈宏：希望外企共同投入到中国工业互联网发展进程中据 IDC 新闻 8 月 26 日报道，工业互联网产业联盟（以下简称“联盟/AII”)在京召开工业互联网外企座谈会，听取跨国公司和国际产业组织对推动工业互联网发展的意见建议。工业和信息化部党组成员、副部长刘烈宏出席会议并讲话。刘烈宏

22、表示，中国政府高度重视工业互联网创新发展，习近平主席多次作出重要指示。工业和信息化部坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施工业互联网创新发展战略，连续发布行动计划，推进工业互联网创新发展工程，加快建设网络体系，快速壮大平台体系，稳步推进安全体系，不断丰富应用生态。多个省份出台政策支持发展，全国一盘棋合力推动的良好局面正在形成。工信部召开 IPv6 流量提升三年专项行动全国部署宣贯会据 IDC 新闻 8 月 26 日报道，工业和信息化部召开 IPv6 流量提升三年专项行动全国部署宣贯会，面向信息通信行业进行IPv6 流量提升三年专项行动计划（2021-2023 年）（以下简称三年行动计划）政策

23、解读和宣贯部署。会议指出，开展 IPv6 流量提升三年专项行动是落实党中央、国务院决策部署的重要举措，是加快构建互联网新发展格局的紧迫需要，是助力我国经济社会高质量发展的重要支撑。一要夯实基础，持续提升 IPv6 网络能力；二要实现突破，加快完善 IPv6 应用生态；三要疏通“堵点”，加快提升固定终端 IPv6 支持能力；四要确保安全，协同提升 IPv6 安全保障能力。重庆首个 100%采用可再生能源大型数据中心即将来临据 IDC 新闻 8 月 25 日报道，腾讯与国网重庆综合能源公司在 2021 重庆智博会上签署战略合作协议。双方将在碳达峰、碳中和战略背景下，携手推动可再生能源在重庆腾讯云计

24、算数据中心中的应用，将该数据中心打造成重庆首个 100%采用可再生能源的大型绿色能源低碳数据中心园区（简称重庆园区）。这一举措仅本年内就可减排二氧化碳 3.43 万吨，二氧化硫 6.81 吨。同时，双方还将加强分布式清洁能源管理、楼宇用能优化等方面的探索，进一步推动重庆腾讯云计算数据中心实现全面碳中和。金山云 Q2 营收创单季新高，和火山引擎合作拓展云计算市场据 IDC 新闻 8 月 26 日报道，金山云（KC US）发布 2021 年第二季度财报，得益于聚焦高增长垂直领域和服务优质头部客户的战略，该公司整体业绩保持稳健增长。财报显示，金山云总营收 21.7 亿元，同比增长 42%，创单季度收

25、入新高。公有云业务方面，在深化现有客户合作的同时，依托前期基础设施、技术储备和客户积累的协同作用，业务发展稳中向好，实现收入 15.5 亿元，连续第六个季度增长。企业云业务方面，通过提供更贴合实际业务场景、完整易用的产品与解决方案，建立起了细分行业的壁垒，实现收入 6.2 亿元，同比增长 153%。公司已与与字节跳动旗下火山引擎签署了合作伙伴框架协议，共同拓展云计算市场的巨大机会。秦淮数据：中国区运营 15 座超大规模数据中心园区据 IDC 新闻 8 月 27 日报道，秦淮数据（CD US）发布 2021 年第二季度财报，截至 2021年 6 月 30 日，秦淮数据集团在中国区共运营 15 座

26、超大规模数据中心园区，总 IT 容量为 361MW；在建超大规模数据中心园区共 9 座，在建 IT 容量 217MW。围绕环首都区域，秦淮数据集团在山西大同、河北张家口等城市重点布局，集中化、标准化和模块化发展数据中心集群，依托当地富集的可再生能源资源，有效承接北京作为全球数字标杆城市的算力外溢需求，并实现算力零碳化转型，促进了区域算力协同发展，积极实践跨地区、跨层级算力资源协同，支撑多类别人工智能、视频通话等抵近一线、高频实时交互型的业务需求和海量规模数据处理。中国联通中卫云数据中心二期开工，总投资 5 亿据 IDC 新闻 8 月 27 日报道，中国联通中卫云数据中心二期项目正式开工。据悉，

27、此次新开工的 2 号机房楼计划投资金额达 5 亿元，按照国家 A 级机房标准和国际 T3+标准设计，建筑面积约 1.4 万平方米，可容纳 2000 余个机柜，可安装 3 万台服务器，预计在 2022 年下半年建成使用. 中国联通数据中心项目定位为中国联通集团公司西部数据运营中心和云计算中心，项目共占地 200 亩，总建筑面积 10 万平方米，总投资 40 亿元，分三期建设，整体规划单体楼 8 栋，部署机柜 2 万架，可安装 30 万台服务器。目前，一期工程已投资 3.5亿，建成 1 号机房楼，共计 1500 个标准机柜，2 万台服务器规模，已基本销售完毕。物联网&车联网IoT Analytic

28、s：预计 2021 年全球物联网芯片缺口为 2,000 万片根据 51CTO 网 8 月 27 日报道，近日市场研究机构 IoT Analytics 发布了全球蜂窝物联网芯片跟踪报告 2021，报告显示，由于缺货的影响，预计 2021 年全球物联网芯片缺口为 2000 万片。该研究机构通过持续跟踪全球 13 家提供蜂窝物联网连接芯片厂商的营收和出货量数据后得出此结论。另外，虽然 2021 年整个行业面临缺货困境，但 IoT Analytics 预测 2021 年到 2026 年期间，全球蜂窝物联网芯片年复合增长率将达到 28%。小米斥资 7737 万美元收购自动驾驶公司 Deepmotion据

29、和讯网 8 月 26 日报道，小米集团（1810 HK）发布 2021 年第二季度业绩，小米集团宣布，以总交易金额约 7737 万美元收购自动驾驶技术公司深动科技（Deepmotion Tech Limited，未上市）。其中，2440 万美元将以现金偿付，其余则发行代价股份支付。完成交易后，深动科技将成为小米全资附属公司。根据公告显示，小米集团以 1490 万美元现金收购深动科技 28.84%优先股股权，再以 6247 万美元对价收购深动科技的 71.16%普通股股权，并以现金及股份偿付。深动科技是一家专注于提供高级驾驶辅助系统的感知、定位、规划及控制算法，以及自动驾驶应用的全套软体解决方案

30、的公司。Orange 为 Lynk“always connected”汽车提供物联网管理连接服务据 C114 通信网 8 月 26 日报道，由吉利控股（未上市）、吉利汽车集团（175 HK）和沃尔沃汽车集团（VLVLY US）合资组建的全球移动品牌 Lynk&Co 推出了“always connected”汽车。该车使用物联网和 Orange Business Services 的基础设施为司机提供联网服务。 Lynk&Co 为想要租车的用户提供会员制的出行方式，通过在车上内置共享按钮，让车主可以通过共享功能产生收入。Lynk&Co 的会员还可以通过智能手机应用程序控制、监控和共享他们的汽车。

31、汽车会设计得尽可能容易使用，没有隐藏的额外功能，并且配备触摸屏和连接到互联网和云的远程信息处理系统。交通部、科技部联合推动无人机/车物流递送发展及无人机立法据世界通信网 8 月 27 日报道，交通运输部和科学技术部联合发布了交通运输部 科学技术部关于科技创新驱动加快建设交通强国的意见。意见明确提出，要推动无人机（车）物流递送发展；要围绕人工智能、自动驾驶、无人机等领域研究推动相关立法。推动基础设施数字化、网联化，实现重点领域交通感知网络全覆盖。推动运输服务业创新发展。发展全链条、智能化、一站式出行服务技术，构建旅客联程运输系统。加快智慧物流技术装备研发应用，构建多式联运网络。推动无人机（车）物

32、流递送发展。探索开展城市地下物流配送、多栖化运输系统的工程化应用。路透社：美国批准华为购买汽车芯片的许可证据 C114 通信网 8 月 25 日报道，两名知情人士称，美国官员已经批准了价值数亿美元的许可申请，允许华为为其不断增长的汽车零部件业务购买芯片。由于特朗普政府对其网络设备和智能手机业务使用的芯片和其他零部件的销售施加了贸易限制，华为的发展备受阻碍。拜登政府一直在加强对华为出口的强硬路线，拒绝向华为出售用于 5G 终端或与 5G 终端配套使用的芯片相关许可。但最近几周和几个月，熟悉申请流程的人士告诉路透社，美国已授予供应商许可证，授权供应商向华为出售用于视频屏幕和传感器等汽车零部件的芯片

33、。这些批准正值华为将其业务转向不太容易受美国贸易禁令影响的产品之际。行情回顾图表6： 上周行情回顾SW通信 SW计算机道琼斯工业指数SW电子深证成指 SW传媒恒生指数日经225SW申万A股上证综合股指数 纳斯达克综合指数 HSI恒生科技指数资料来源：Wind，(4)(2)02468 %图表7： 一周内行业走势图表8： 过去一周内通信（申万）指数走势SW通信深证成指30%20%10%0%-10%-20%-30%2020-072020-072020-082020-092020-092020-102020-102020-112020-112020-122020-122021-012021-01202

34、1-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-08-40% 上证综合指数成份上证综合股指数成份SW申万A股成份深证成指SW通信-2.301.292.772.46%(3)(2)(1)01234资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表9： 运营商板块总市值与市盈率变化图表10： 移动通信设备板块总市值与市盈率变化总市值(亿元人民币)30,00025,00020,00015,00010,0005,0002018-062018-072018-092018-112019-01

35、2019-032019-052019-072019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-070总市值PE（TTM，整体法）P/E1614121086420总市值(亿元人民币)3,5003,0002,5002,0001,5001,0005002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-042020-052020-062020-072020-082020-082020-092020-102020-112020-1220

36、21-012021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-080总市值PE（TTM，整体法）P/E 6050403020100资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表11： 无线上游板块总市值与市盈率变化图表12： 光模块&光器件板块总市值与市盈率变化总市值(亿元人民币) 350300250200150100500总市值PE（TTM，整体法）P/E 180160140120100806040202018-062018-072018-092018-102018-122019-012019-032019-052019-0

37、62019-082019-092019-112019-122020-022020-042020-052020-072020-082020-102020-112021-012021-032021-042021-062021-070总市值(亿元人民币) 1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000总市值PE（TTM，整体法）P/E 1009080706050403020102018-062018-072018-092018-102018-122019-022019-032019-052019-072019-082019-102019-112020-012020-03

38、2020-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-070资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表13： 云计算相关基础设施设备板块总市值与市盈率变化图表14： 物联网&车联网板块总市值与市盈率变化总市值PE（TTM，整体法）总市值(亿元人民币)3,5003,0002,5002,0001,5001,0005002018-062018-072018-092018-102018-122019-022019-032019-052019-072019-082019-102019-112020-012020-0320

39、20-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-070P/E80706050403020100总市值PE（TTM，整体法）总市值(亿元人民币)9008007006005004003002001002018-062018-072018-092018-102018-122019-012019-032019-052019-062019-082019-092019-112019-122020-022020-042020-052020-072020-082020-102020-112021-012021-032021-0

40、42021-062021-070P/E 120100806040200资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表15： 上周涨幅前十 & 跌幅前十公司涨幅 TOP10跌幅 TOP10股价变动（%）股价变动（%）代码002897.SZ公司名称意华股份P/E（TTM）60.345D55.861M41.59YTD57.04代码600260.SH公司名称凯乐科技P/E（TTM）6.975D-22.461M-28.38YTD-69.91300531.SZ优博讯48.4822.8326.9815.36430198.NQ微创光电23.95-19.432.4325.23000032.SZ深桑达 A137.0

41、617.1710.857.88300414.SZ中光防雷138.32-17.16-8.59-2.569698.HK万国数据-SW-58.5212.08-8.43-40.45300565.SZ科信技术-191.32-14.65-12.90-6.77300620.SZ光库科技69.2510.1012.4442.17300638.SZ广和通54.89-12.16-18.4132.16300710.SZ万隆光电32.878.5017.369.68003031.SZ中瓷电子93.06-12.0017.60336.73600804.SH鹏博士10.208.4131.59-17.56835640.NQ富士达

42、44.72-11.372.51133.47300349.SZ金卡智能40.737.776.784.61300205.SZ天喻信息-134.91-11.225.6626.18603881.SH数据港82.587.5519.59-19.98300711.SZ广哈通信108.78-11.03-7.81-14.75002929.SZ润建股份20.707.524.4323.70300312.SZ*ST 邦讯-3.80-10.57-2.95-47.42资料来源：Wind，图表16： 沪/深股通通信板块持仓情况（流入、流出前五名）收盘价（元/股）股价变动北向资金流入北向持股市值北向持股比例排名代码公司名称交

43、易货币08-275D1MYTD（亿元人民币）（亿元人民币）（%）流入 Top51600050.SH中国联通HKD4.27-3.61%1.67%0.42%2.100.000.002000063.SZCNY34.42-2.71%-10.80%2.86%1.8831.972.393000988.SZ华工科技CNY26.80-2.69%-4.46%15.87%0.295.392.004300638.SZ广和通CNY46.30-12.16%-18.41%32.16%0.192.051.075300627.SZ华测导航CNY46.95-4.03%41.16%108.38%0.131.140.64流出 To

44、p51300308.SZ中际旭创CNY36.21-3.82%-15.14%-28.59%-3.0631.7812.302600522.SH中天科技CNY7.95-0.25%4.61%-25.92%-1.3615.206.233300628.SZ亿联网络CNY83.24-2.98%-9.59%14.81%-1.0812.241.624002402.SZ和而泰CNY23.47-0.72%-10.90%36.56%-0.7113.186.145002281.SZ光迅科技CNY24.14-4.13%-11.96%-16.26%-0.553.422.03资料来源： Wind，重点公司概览图表17： 重点

45、公司一览表08 月 27 日EPS (元)P/E (倍)公司名称公司代码评级收盘价 (元)目标价 (元)20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E新易盛300502.SZ增持36.2241.280.971.301.551.8937.3427.8623.3719.16美格智能002881.SZ增持31.7738.470.150.550.761.04211.8057.7641.8030.55中际旭创300308.SZ买入36.2149.171.211.491.962.4929.9324.3018.4714.54移远通信603236.SH买入170.80205.78

46、1.302.013.356.57131.3884.9850.9926.00和而泰002402.SZ买入23.4726.570.430.640.881.1554.5836.6726.6720.41拓邦股份002139.SZ增持15.2019.110.430.600.760.9935.3525.3320.0015.35紫光股份000938.SZ增持24.2024.480.660.790.991.2436.6730.6324.4419.52资料来源：图表18： 重点公司最新观点公司名称最新观点光环新网(300383.SZ)杰赛科技(002544.SZ)新易盛(300502.SZ)美格智能(00288

47、1.SZ)中际旭创(300308.SZ)星网(002396.SZ)天孚通信(300394.SZ)Q2 营收同比增速较 Q1 转正，核心地段资源建设稳步推进1H21 公司营收为 39.36 亿元（YoY-0.94%），归母净利润为 4.48 亿元（YoY-0.74%）。Q2 单季公司营收为 19.76 亿元（YoY+26.72%），归母净利润为 2.24 亿元（YoY-2.77%）。报告期内公司持续扩大核心地段资源储备，进一步夯实长期成长基础。考虑到公司云计算业务毛利率波动，我们预计公司 20212023 年EBITDA 分别为 17.67 /20.44/23.85 亿元（前值分别为18.01/

48、20.93/24.44 亿元），可比公司 2021 年EV/EBITDA 均值为 27.19x，考虑到公司 EBITDA 20212023 年 CAGR 预计小于可比公司平均水平，给予公司 2021 年 EV/EBITDA 20 x，对应目标价 22.14 元（前值为 22.61 元），维持“增持”评级。点击下载全文：光环新网(300383 CH,增持): 核心地段资源建设稳步推进1H 同比扭亏，业绩拐点初现公司上半年实现营收 25.69 亿（YoY+13.88 %），扣非归母净利 0.57 亿（YoY+161.71%），同比扭亏，上半年毛利率 20.41%，同比提升了 2.27pct；净利率

49、 2.83%，同比提升了 0.78pct。4Q20/1Q21/1H21 毛利率及净利率连续提升（毛利率分别为 17.80%/19.43%/20.41%，净利率分别为 1.69%/1.77%/2.83%），公司业绩拐点初现。伴随新业务拓展，我们预计公司将持续加大研发投入，预计公司 2123 年归母净利分别为 1.62/2.13/2.58亿元（前值 2122 年 1.7/2.7 亿元），21 年可比公司Wind 一致预期均值 PE44.25x，考虑到公司军用 PCB 领域龙头地位，维持公司 2021 年 60.33x目标 PE，对应 2021 年目标价 14.30 元（按当前股本计算前值 15.2

50、9 元），维持“增持”评级。点击下载全文：杰赛科技(002544 CH,增持): 军民品高景气，业绩初现拐点1H 业绩符合预期，看好海外数通 400G 光模块持续放量1H21 公司营收为 14.4 亿元，同比增长 72.3%；归母净利润为 3.2 亿元，同比增长 68.9%，符合公司此前指引的 3.13.4 亿元；其中 Q2 单季营收为 8.2亿元，同比增长 44.2%；归母净利润为 2.1 亿元，同比增长 56.0%，环比增长 87.4%。我们看好公司有望持续受益海外数通 400G 光模块需求的释放，此外下半年国内 5G 建设有望提速带动电信光模块市场回暖。我们维持此前盈利预测，预计公司 2

51、0212023 年归母净利润分别为 6.59/7.86/9.60 亿元，可比公司 2021 年Wind 一致预期 PE 均值为 31.76x，给予公司行业平均 PE 估值，对应目标价 41.28 元（前值：40.24 元），维持“增持”评级。点击下载全文：新易盛(300502 CH,增持): 1H 业绩符合预期，高速产品持续放量受益行业景气，营收净利润快速增长，物联网的黑马，维持“增持”评级公司于 8 月 26 日发布 2021 年半年报，1H21 公司实现营业收入 7.01 亿元（yoy+61.52%），实现归母净利润 4,753.72 万元（yoy+233.07%），实现扣非后归母净利润

52、1,599.51 万元（yoy+45.58%）。公司受益于物联网行业景气上行，对通信模组需求持续提升，营业收入和净利润实现快速增长。我们维持公司盈利预测，预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.55、0.76 和 1.04 元，参考 A 股同类型公司Wind 一致预期的 2021 年平均 PE 估值水平为倍，给予公司 2021 年 PE 估值为 69.82 倍，对应目标价 38.47 元/股（前值为 41.16 元/股），维持“增持”评级。点击下载全文：美格智能(002881 CH,增持): 营收净利润快速增长，物联网的黑马1H 业绩符合预期，看好公司长期发展公司 1H 实现营收 3

53、2.98 亿元（YoY+1.64%），实现归母净利润 3.41 亿元（YoY-6.66%），半年业绩基本符合业绩预告（预告同期归母净利下降 1.41%- 9.62%），1H 业绩下滑主要系第二期限制性股票激励计划导致股权激励费用增加，以及研发费用同比增长所致（本期 2.28 亿，去年同期 1.76 亿）。我们认为下半年国内 5G 建设将会提速，国内外云厂商资本开支维持高位，预计公司 2123 年 EPS 分别为 1.49/1.96/2.49 元，21 年可比公司Wind一致预期均值 PE33.93x，我们给予 21 年目标 PE33x，对应目标价 49.17 元，维持“买入”评级。点击下载全文

54、：中际旭创(300308 CH,买入): 业绩符合预期，看好公司长期发展净利润大幅增长，收入结构稳步改善公司上半年实现营收 52.87 亿元（YoY+56.22 %），扣非归母净利 2.09 亿元（YoY+318.36%），符合业绩预告，2Q 单季度实现营收 33.67 亿元（YoY+46.14%），扣非归母净利 1.91 亿元（YoY+75.17%）。上半年毛利率 33.21%，同比提升 1.11pct；净利率 6.82%，同比提升 5.19pct，系产品结构好转所致。我们认为在云化与信创驱动下，公司成长空间将逐步打开，预计 2123 年EPS 分别为 1.14/1.39/1.61 元（前值

55、 2122 年 1.61/1.94 元）， 21 年可比公司Wind 一致预期均值PE42.03x，基于谨慎原则，我们给予 21 年目标 PE 30 x，目标价 34.20 元（前值 43.48 元），维持“增持”评级。 点击下载全文：星网(002396 CH,增持): 1H 业绩大幅改善，看好长期发展1H 数通业务拉动增长，2H 5G 建设提速有望带动公司复苏1H21 公司营收为 4.90 亿，同比增长 24.71%，归母净利润为 1.38 亿元，同比增长 9.15%；其中 Q2 单季营收为 2.46 亿元，同比增长 4.33%；归母净利润为 0.68 亿元，同比下降 15.17%，主因电信

56、侧业务受到国内 5G 建设节奏的暂时性影响。随着 2H21 国内 5G 建设提速，公司需求有望复苏；公司高速光引擎等业务亦有望步入收获期。考虑到公司加大研发投入以开拓新增长点，预计公司 20212023 年归母净利润分别为 3.51/4.71/6.24 亿元（前值为 3.58/4.76/6.30 亿元），给予公司 2022 年PE 30 x，对应目标价 36.16 元/股（按最新股本折算，前值为 32.10 元/股），维持“增持”评级。点击下载全文：天孚通信(300394 CH,增持): 2H 电信市场或回暖，积极打造新增点移远通信(603236.SH)亿联网络(300628.SZ)数据港(6

57、03881.SH)中国联通(600050.SH)金卡智能(300349.SZ)和而泰(002402.SZ)天源迪科(300047.SZ)太辰光(300570.SZ)英维克(002837.SZ)行业景气+订单放量，1H21 公司营收和净利润高速增长，维持“买入”评级公司于 8 月 23 日发布 2021 年半年报，1H21 公司实现营业收入 43.16 亿元（yoy+72.82%），实现归母净利润 1.33 亿元（yoy+91.61%），我们认为当前处于物联网行业渗透率快速提升的初期阶段，连接数加速增长，带来行业景气持续持续提升，公司作为行业龙头，下游订单放量，带来营收和净利润实现高速增长。我们

58、维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计净利润分别为 2.93/4.88/9.55 亿元，对应 EPS 分别为 2.01/3.35/6.57 元。按照 PS估值法对移远通信进行估值，参考 A 股可比公司 2021 年 PS 平均水平为 3.20 倍，给予公司 PS 估值为 3.20 倍，对应目标价为 205.78 元/股（摊薄后前值为 205.78 元/股），维持“买入”评级。点击下载全文：移远通信(603236 CH,买入): 订单持续放量，营收净利高速增长Q2 单季营收与归母净利润创历史新高1H21 公司营收为 16.5 亿元，同比增长 37.4%，归母净利润为 8.1 亿元，同比增

59、长 24.9%，符合此前公司指引（1H21 营收预告区间：15.616.8 亿元；1H21 归母净利润预告区间：7.78.3 亿元）；其中 Q2 单季营收为 9.1 亿元，同比增长 64.7%；归母净利润为 4.3 亿元，同比增长 54.5%，单季营收与归母净利润创历史新高。我们看好公司海外业务复苏以及公司云办公、云视频产品发展前景，上调公司 20212023 年归母净利润预期分别至 17.3/ 22.2/27.6 亿元（前值为 17.0/21.1/25.6 亿元），给予公司 2022 年PE 40 x，对应目标价 98.50 元/股（前值：84.96 元/股），维持“增持”评级。点击下载全文

60、：亿联网络(300628 CH,增持): 业务多点开花，单季净利创新高2021H1 EBITDA 实现同比高增长数据港 2021H1 实现营收 5.5 亿元（YoY+39.72%），实现归母净利润 6080 万（YoY+0.5%），实现 EBITDA 3.78 亿元（YoY+69.78%）。单季度来看，2021Q2 实现营收 2.9 亿元（YoY+30.63%；QoQ+8.84%），实现 EBITDA 2.05 亿元（YoY+73.85%；QoQ+18.62%），EBITDA 增速环比提速，我们认为主因公司 2020 年下半年交付的多个数据中心陆续产生收入利润。长期来看，数字化及云化趋势将持续