财务分析讲义正式稿7.12

1、PAGE PAGE 24蔼一、会计造假与稗信贷风险办市场经济是信息阿经济，准确、真蔼实、快速的经济坝信息，是市场主阿体及市场监督者芭能够作出正确决疤策的重要依据，袄也是社会公众利斑益的保障。不真皑实的经济信息，碍将导致错误的经把济决策，损害公伴众的利益，扰乱柏市场经济秩序。般财务会计信息是柏经济信息的基础邦，疤据专家们统计，瓣财务会计信息在隘经济信息中占有巴2/3以上，财扳务会计信息的质安量对经济信息的芭质量具有决定性瓣的影响。俺因此，在市场经拌济条件下，财务癌会计信息必然受八到高度关注。这傲就是为什么美国笆的安然案与安达癌信事件，中国的瓣银广夏与中天勤靶事件会引起全世芭界媒体的关注。版对于安

2、然案，鞍美国商业周刊搬说：巴“癌这场金融灾难的矮影响远远不止一白家大公司的破产氨。这是一场大规啊模的腐败。坝”把文章指出：唉“败投资者的信心是耙我们整个经济成俺功的关键背”懊，安然事件凹“叭从根本上动摇了跋我们的信念奥”扮。美国证管会前肮主任雷维特说：芭“跋美国资本市场的拔基础已被毁坏。爸”哀美国著名的经济啊学家保罗皑斑克鲁格曼说：俺“邦安然公司的崩溃澳不只是一个公司芭的垮台问题，它半是一个制度的瓦绊解。而这个制度背的失败不是因为胺疏忽大意或机能爸不健全，而是因艾为腐朽。按”白安然式丑闻被大拜量曝光以后，监挨管部门和投资者扒发现，原来会计般报表的相关数据阿经常是胡编乱造爱出来的。这就是半所谓的

3、矮创意会计（cr熬eativea稗ccounti爱ng），也叫做白财务报表粉饰，扳但财务报表粉饰般过分了就是吧“柏假帐拔”伴。就比如俺化妆，把黑人化巴成了白人，那就邦成了做假。颁朱总理在视察北昂京国家会计学院背时挥笔写下了袄“耙诚信为本、操守柏为重、坚持准则耙、不做假帐拔”版的十六字校训，氨为上海会计学院凹题写了胺“氨不做假帐懊”疤。矮一国总理如此呼把唤会计要遵守基奥本的职业道德，办可见做假之风已昂深到何等程度。耙2001年，中傲国股市暴跌，上办市公司造假黑幕巴一桩桩暴露，结办果引来一场中国扒股市的大论战。胺在这场大论战中俺，厉以宁表态说胺，中国证券市场鞍是新生事物，是绊“耙婴儿班”啊。案“把

4、婴儿尿床很正常暗”奥。从厉以宁的话肮里来推断，也就背是说，他认为上伴市公司造假是必哀然的。搬某教授作了一副袄对联肮上联：上级压下疤级 一级压一级叭 层层加码 马巴到成功叭下联：下级骗上懊级 一级骗一级翱 层层注水 水捌到渠成横批：不是假账胺周道烱（前证监爸会主席）曾在一按次论坛上说：摆“扒中国企业的会计鞍，实在是很难做艾的！去银行贷款半，要将资产做大板；去税所交税，鞍要将收入做小；蔼向上级邀功，需绊将利润做大；欲袄私设金库，又需靶将利润隐瞒拌”摆。敖当然，由于我们懊的工作性质，我懊们要接触到大量艾的企业，因此也傲可以轻而易举的翱得出以上结论。搬为什么企业要做案假？一句话可以百概括：伴“败财务报

5、表舞弊始爱于压力或不良动笆机芭”澳。哎信贷人员对企业伴的调查主要集中暗于三个方面：（扳1）昂企业管理层经营皑管理能力与诚信拌状况、（2）企奥业财务状况、（暗3）融资项目的阿前景。前两个方白面是企业的现状拜，第三个方面是熬企业的前景，要昂对对企业前景做般出尽可能准确的爸判断，必须先把案握企业的现状，按尤其是企业财务矮的真实状况，这敖也是防范信贷风耙险的基础。在此我们讨论：翱如何对企业提供啊的资料（主要是跋财务资料）进行矮分析，以判断企拔业昂财务状况，首先坝是财务数据的真碍实性，其次是企岸业的偿债能力与敖长期盈利能力的班评估。事实上，版我们也可以通过艾对企业财务状况芭的分析，也可以敖起到间接评估哎

6、管理层经营管理背能力、诚信状况按的作用。把在假帐泛滥的信埃用危机年代，我隘们应该有足够的盎专业怀疑精神，佰如果不能搜集充爸分、适当的证据拜来表明企业的财皑务状况是真实的疤，则应当推定其把不真实。懊二、会计与财务唉基础翱会计学从来就算败不上是一门精密翱的科学。我国现芭行的会计准则，皑存在不少漏洞。叭但不管怎么说，稗无论是在实际工颁作中，还是作为瓣一门学问来研究翱，会计总有一些八根本性的原则是扒不可更改的，只啊要我们很好的理笆解这些原则，并绊遵循这些原则去八办事，我们还是扳可以依据财务报版表对企业财务状唉况作出一个比较敖准确的判断。会计报表瓣资产负债表：资摆产负债所有暗者权益；虚增资癌产、虚减负债

7、，岸虚增所有者权益埃；对资产项目的昂流动性或内容随肮意进行调整（各捌资产项目内容调绊整、帐龄调整）熬，对负债项目的霸偿还期限随意列懊示；流动性与财肮务杠杆。笆利润表：收入拜费用利润；多鞍计或虚构收入、巴少计或不计费用暗；关联交易；利白润表中的非现金隘项目；败现金流量：经营拔现金、投资现金跋、筹资现金。负唉的经营现金流量疤通常是麻烦的信矮号会计核算原则隘权责发生制、收按入与成本配比、办及时性原则：当氨期收入与成本、鞍费用核算；啊实质重于形式（搬售后回购业务霸收入的确认原则蔼）、真实性（实巴际发生的交易或般事项）挨收益性支出与资拌本性支出：利息斑资本化问题奥历史成本原则（巴不得随意调帐，般增加资本

8、公积）败；矮谨慎性、一致性般（会计政策与估案计不得随意变更唉）：如折旧政策斑、存货计价、七柏项准备计提政策霸会计核算制度的敖改革蔼会计核算制度的百改革袄斑企业会计制度拔，各项具体扮企业会计准则隘，各项上市公邦司信息披露制度啊的颁布。版最核心的一点是笆对资产的定义。搬资产，是指过去爱的交易、事项形奥成并由企业拥有瓣或者控制的资源埃，该资源预期会唉给企业带来经济癌利益。拔改革前的企业扳会计准则笆版基本准则将资扳产定义为：资产敖是企业拥有或者扮控制的能以货币白计量的经济资源稗，包括各种财产扮、债权和其他权霸利。忽略了作为邦企业资产应当具胺有的最基本的性拜质（最重要的特百征）胺稗预期会给企业带按来经济

9、利益。败由此带来的主要瓣变化：靶八项准备计提：袄坏账准备、短期艾投资跌价准备、按存货跌价准备、佰长期投资减值准安备、固定资产减埃值准备、在建工把程减值准备、无扮形资产减值准备伴、委托贷款减值拌准备。这些资产扮减值准备的提取氨几乎涵盖了企业胺的全部资产，对熬于我们判断企业跋财务状况及资产版质量具有特别重办要的意义。企业稗不得提取秘密准暗备（否则视为会耙计差错，予以追岸溯调整）。各项叭减值准备提取的八条件与应收款项拜、存货、无形资坝产的转销。企业瓣可以通过资产减隘值准备的提取调袄节利润（尤其是安长期资产的减值按准备）。胺投资：(1)长半、短期投资的界傲定管理者意图蔼，易变现否（涉懊及流动性）；(碍

10、2)非现金资产把投资之初始成本碍的界定帐面价澳值而非公允价值吧，不产生资本公蔼积，以致虚增权斑益；(3)权益癌法核算以是否熬对被投资企业是阿否具有重大影响坝来界定（此点可拜以用来操纵利润版），股权比例不跋是十分关键； 昂无形资产：自行昂开发之无形资产颁金额的确认（研挨发费用不予资本敖化），土地之摊八销，开办费核算碍。岸利息资本化：专安门借款之费用才颁能资本化（不能昂挪用流动资金借啊款用于购建固定熬资产），而且也埃不是所有的专门罢借款之费用可以癌资本化（三个条翱件与资本化率）笆，暂停资本化（扮非正常中断3个柏月）与停止资本碍化（达到预定可斑使用状态）。岸债务重组：概念拜、方式与债务重澳组日，核心

11、原则翱当期不产生收益皑（计入资本公积叭），只有损失。俺或有事项：常见颁的包括商业票据案贴现、未决诉讼盎、未决仲裁、债癌务担保、产品质靶量保证。预计负澳债。埃收入：确认条件扮（1）商品所有唉权上的主要风险皑与报酬已转移（哀2）没有保留与癌所有权联系的继哎续管理权，也没矮有对已售商品实办施控制（3）经哎济利益能够流入唉企业（4）相关背的收入和成本能安够可靠计量。房哀地产销售半跋售后回购；提供柏劳务收入的确认昂，建安工程收入伴、软件开发收入般、特许权费收入安与高尔夫会员费唉收入。霸待处理财产损益岸不能挂帐。疤三、基本的财务盎分析方法挨（先不详细讲，疤主要结合案例讲袄）傲企业财务管理的靶目标可以归为两

12、巴类：第一类与获澳利能力有关，这瓣与增加利润的不哀同方式有关；第阿二类目标包括避笆免破产、稳定性昂与安全性，涉及凹到控制风险的不隘同方式。不幸的八是，这两类目标拜多少有些相互矛罢盾。捌追求利润一般会袄涉及某些风险要按素，因而安全性霸和利润不可能同拜时最大化。笆这也是贷款时必隘须考虑到的。办这种矛盾在财务埃报表上也能充分凹体现出来，例如稗财务报表显示销氨售收入和利润大暗幅增加，但现金背流没有随之相应八增加，而是应收昂帐款大幅增加，昂这要么说明公司百采取的是极富风翱险的销售政策（袄即应收帐款是真板实的），由此可奥能出现的情况是昂不能及时收回应耙收帐款，从而导碍致公司不能及时啊偿还债务而出现皑种种安

13、全问题（笆虽然在我国不太班可能因此破产，靶但至少对企业信板用是一种破坏）笆；要么就是公司安在做假。无论如巴何都值得我们关靶注。澳会计帐务处理是鞍一个系统工程，芭需要各个科目之稗间的协调配合，爸财务报表各项目斑的关系就是一种佰既对立、又统一敖的勾稽关系，这板使得报表项目数熬据的真实性可以俺相互检验，至少伴可以对其合理性伴进行检验，因为吧它们可能不符合瓣常识或偏离行业八整体状况太远。奥香港上市的欧亚稗农业（杨斌）及盎银广夏被媒体及岸专业分析人士怀爱疑造假，有一点邦就是其报表反映啊的纳税状况与其啊销售、盈利状况邦不符有关。银广笆夏的具体情况是颁：坝1999鞍年利润总额办1.76瓣亿元，所得税仅翱50

14、8吧万元，账面税率俺为拔4%盎；颁2000拔年实现利润吧4.23佰亿元，所得税阿719肮万元，账面税率把不到阿1.7%啊；即使与其优惠摆税率般15%啊相比也相差甚远暗。安正是这种矛盾关霸系，使得我们对坝公司的财务报表唉进行分析才有价奥值，才能发现问颁题。碍趋势分析（增长耙或发展趋势）佰对财务报表项目傲数据、财务比率佰以及报表项目比矮重等三大类财务耙数据按时间序列啊进行趋势分析，啊一般来说最少三佰年才有分析价值昂。熬趋势分析的原理稗在于：对于一家艾正常经营（没有耙发生急剧转型）瓣的企业来说，公翱司财务结构及重啊要财务指标应该俺会保持合理的的俺连续性。财务指熬标连年恶化的公俺司容易有财务欺爱诈的动

15、机，而一靶些与历史或与同凹业相比过于乐观肮、增幅过快的财昂务指标也常隐藏稗着会计欺诈风险矮。（1）财务状岸况不佳可能激发颁管理层采取行动昂以图改善公司财八务状况的表象，搬同时它也意味着八一种薄弱的内部氨控制环境（这尤颁其要引起我们关哎注）。（扮2扳）高成长率并不皑一定衍生出会计疤欺诈，但当成长艾速度放慢甚至倒跋退时，为了保持肮一致的成长性的唉表象，经理层常傲会由于某种压力昂进行欺诈保持高艾成长。癌如果公司处于急佰剧转型，仅对其翱进行简单的财务巴分析则效果可能哀不会太好甚至得伴出相反的结论，般不在我们这次讨八论范围之内。八比率分析芭（不详细讲）矮（1）短期偿债扮能力比率（短期搬支付危机是否会皑发

16、生的评判标准鞍），常用的指标捌包括：流动比率：伴速动比率：鉴于傲我国的实际情况百，我不认为此比百率有参考价值，癌原因是存货的流背动性往往比往来熬款项的流动性要靶好。现金比率：颁（2）长期偿债隘能力比率资产负债率：利息保障倍数：扮（3）资产管理靶能力比率伴存货周转率和存爸货周转天数：埃应收帐款周转率袄和应收帐款周转拔天数：总资产周转率：安其他应收款/流挨动资产 与 其凹他应付款/流动啊负债 （主要对斑关联方影响力的碍判断）拌通过提高资产使啊用效率（资产周奥转率）而产生的搬盈利较通过获取罢较高的销售毛利爸率而产生的盈利艾，前者因财务风暗险相对较低，其盎盈利的质量较高按。且依靠管理水癌平带来的盈利（

17、傲资产管理能力比艾率）要比企业先爱进技术（享有专败利权除外）带来坝的盈利（销售毛矮利率）要稳定得按多，管理不是一拔天两天就能提高瓣的。斑（4）获利能力柏比率绊总资产收益率（疤相对净资产收益奥率而言，更有参颁考价值）净资产收益率瓣营业利润率（营碍业利润/销售收唉入）斑销售毛利率（销版售成本/销售收埃入）艾（5）现金流量疤比率百现金流量是决定啊盈利质量的重要碍因素，高质量的稗盈利必须有与之拔相匹配的现金流芭，负的经营现金八流量通常是麻烦唉的信号。袄（1）、会计上懊反映的销售应能案迅速转化为现金哎。在权责发生制澳下采用赊销所确班认的收入，如果扳不能很快转化为坝现金或最终无法绊转化为现金，且啊没有计提

18、较充分唉的坏账准备，势靶必降低盈利的质背量，从而影响企扮业的流动性和正颁常的商业运作。霸如果应收账款的按增长远远大于销鞍售收入的增长，艾且出现账龄延长哀的情况,很有可癌能是盈利质量下斑降的信号。此外芭，如果应收账款安的增加仅仅是由翱于公司大力促销氨而使得存货从公阿司转移到分销商白手中而引起的，爸这种向未来透支跋销售的情形也会搬降低盈利的质量百（汽车、家电企艾业操控利润的一吧种手段：A、上艾市公司向经销商凹赊销，B、总公跋司之财务公司对绊赊销担保，C、扒经销商向提供总敖公司之财务公司按反担保，D、上昂市公司之货币资跋金存入财务公司奥，在一定期限内稗不予支取）隘。背（2）、公司在捌业务稳定发展阶癌

19、段，其经营活动邦产生的现金流量霸净额应当与公司搬的经营活动所对瓣应的利润有一定坝的对应关系。斑（3）现金流量绊真实性的判断：巴公司可能虚构现斑金流量（蓝田股叭份）氨经营活动现金流爱入/主营业务收氨入瓣经营活动净现金摆流/（营业利润案+财务费用）搬利息收入/三项霸活动现金流入之八和吧按（判断现金流入扒的真实性）比重分析捌同比报表：同比翱资产负债表资阿产总额的百分比瓣；同比利润表盎销售总额的百分拜比；同比现金流安量表分母的选颁取（现金流入总埃额或现金流出总耙额）疤主要考虑比重是盎否合理，符合常艾规？熬报表项目内容分疤析（必须结合审暗计报告分析）班重要报表项目分叭析应予重视之处拌：败货币资金、长短皑

20、期借款与财务费版用：凹货币资金能直观败反映企业的现金矮储备情况，部分拜欺诈公司在货币捌资金上也进行操拌纵以造成企业现百金充裕的假象，爱而如果从财务费败用与货币资金的凹钩稽关系入手则俺可判断其货币资唉金的真实性。如巴D 啊公司把20坝01 氨年末账面货币资靶金达芭16 稗亿元，长短期借艾款总计达摆25.3 阿亿元，财务费用凹中利息支出高达蔼9644 翱万元；同时利息芭收入占货币现金佰比率也呈现逐年版下降，从阿1998 佰年的傲2.243%半下降至坝1.184%芭，从其利息收入佰占货币现金比率拜分析，公司一种把可能是没有如此唉高额的货币资金敖，另外就是绝大扳部分现金以活期碍形式存放（这反翱映出公司

21、财务管矮理能力较差，再艾推断下去，一家半财务管理能力差敖的公司能有较好盎业绩？；既便有碍，其持续性又将跋如何？）。长短霸期借款与财务费懊用：少计利息或爱将不符合资本化埃条件之利息予以吧资本化。拔其他应收款与其安他应付款班：这两个项目往扮往被作为耙“背垃圾桶凹”啊，它们往往是衡啊量一个公司财务罢管理规范与否的碍一项重要评价内皑容。可能没有披俺露的关联交易或懊关联方关系、对俺外投资关系、对跋外拆借、隐藏的矮成本与费用等都鞍可能隐藏在其中瓣。这两个项目的拔性质会告诉公司拌与其他企业或单柏位之间的非常关白系，其金额的多岸少或占总资产比翱重可以帮助我们暗判断该公司受到安其他企业或单位凹的影响程度，金拌额

22、越大或占总资巴产比重越高，受埃到的影响越大，百该公司的财务状暗况越有必要引起袄重视。在看上市隘公司的报表是我版们往往会发现这唉个问题，主要是芭上市公司母公司矮大量占用上市公矮司资金，导致上傲市公司资金匮乏捌，难以维持自身扮的正常经营活动挨，以致逐年亏损阿，最终被罢“癌ST班”扳、邦“板PT傲”柏、甚至被终止上耙市。科龙是一个白例子。敖应收帐款（预收疤帐款）与主营业爱务收入：爱我们早已知道应败收账款周转率可坝以反映企业资金扒的周转状况，该昂指标以及应收账瓣款占总资产比重鞍与企业利润操纵般的行为存在密切巴联系，因此，对鞍应收账款的分析敖可以帮助我们判佰断企业利润的真岸实性。如果一家颁公司的应收账款

23、跋在增加、或者增扒加的速度大大超唉过主营业务收入肮的增加速度、平翱均应收账龄在增背加，这往往是公敖司要出问题的先案兆。拌销售收入、净利版润与税金：绊（1）在企业经扒营方式没有明显癌改变的情况下，按企业交纳的税款坝（增值税或营业办税）与销售收入唉之间是有一定的扮比例关系的，且岸同业之间不会存稗在太大差异。如安公司销售税金及熬附加占销售收入扒的比重突然下降爱，或者显著低于败同业水平，就有阿虚增收入风险。懊（2）可以通过鞍对所得税与利润蔼总额及税后利润扳之间的关系简单拔判断企业有无虚昂假的利润。所得巴税优惠政策与对柏外参股投资收益班。由于会计制度吧和税法两者不同懊，对收益、费用搬、资产、负债等肮的确

24、认时间和范傲围也不同，从而扳导致税前会计利熬润与应纳税所得般之间产生时间性败差异及永久性差吧异。税前会计利扳润和应纳税所得搬之间存在差异是半正常的，一般来氨说是税前会计利把润小于应纳税所蔼得，即账面税率捌应大于法定税率芭。如果账面税率叭显著小于法定税耙率，则有虚增利安润风险。啊(拌以上所说银广夏疤与欧亚农业)坝存货、应付帐款背（预付帐款）与胺主营业务成本：耙存货科目在采购奥、生产领用及费把用归集、产品销把售及发出三个环傲节中都存在可以昂进行调剂利润的佰空间。在坝存货采购环节捌中，企业通过预拜付账款、物质采背购等科目的长期矮挂账，掩饰实质般上已经消耗及价胺值形态已转化为办成本费用的存货背；或期末

25、采购单柏方面入帐（应付阿帐款不入帐，购绊入货物入帐），肮利用存货盘点，板虚减生产成本；盎或采购费用不入瓣帐等从而虚增利柏润。而在凹存货的生产领用哀及费用归集环节跋以及存货的销售疤及发出环节版中则更易进行利捌润操纵，由于更败依赖企业的主观傲判断，因此常出艾现通过递延确认哎营业成本从而调碍剂利润的现象，捌尤其通过人为调岸节结转产品数量凹及人为改变存货哀计价（计划成本斑、先进先出、后吧进先出、加权平啊均）方式。扒资产计价舞弊是案会计造假的惯用扮手法，而存货项艾目因其种类繁多瓣并且具有流动性瓣强、计价方法多傲样的特点，因此扒存货高估构成资捌产计价舞弊的主佰要部分。哎（关联交易，典矮型案例盎斑江铃汽车）

26、胺长期投资与投资霸收益：哎成本法与权益法搬核算（随意选择鞍核算方法，亏损艾严重企业不作权艾益法调整），投熬资收益的真实性鞍（现金收回金额斑的多少），减值颁准备的提取充分凹否？合并报表与板否（实质控制权把，将投资收益转背化为主营业务收背入与利润）。半固定资产与在建皑工程：熬固定资产的增加柏应与企业的经营埃计划相关，如扩盎大生产规模，增肮加经营领域，改拔进办公条件等，百如果没有明显的叭相关计划，固定皑资产的增加就可佰能是虚假的，或罢者是没有盈利性岸的。关注焦点是班真实性、利息资按本化问题、折旧啊的计提、减值准邦备的计提。（典傲型案例啊氨蓝田股份：虚构版现金流，虚增固笆定资产）叭无形资产：八符合定义

27、的才能扒记入（自行开发昂袄律师费及注册费班，外购提防盎关联交易），关邦于土地使用权绊管理费用与营业凹费用：败非经营性损益：拌营业外收支、补盎贴收入。邦如何进行有效的唉财务分析罢先做一个趋势分安析（主营业务收半入增长率、主营懊业务利润增长率拌、净利润增长率半、总资产增长率埃），在趋势分析捌的基础上，将各扮年财务比率进行巴比较（资产负债懊率、总资产利润板率、存货周转率皑、应收帐款周转哎率、总资产周转隘率），再对会计哀报表项目做同比哎报表分析（比重熬分析）进行分析邦，对大比重或变啊化幅度较大的科安目重点关注。暗上述分析步骤的败逻辑性：抓主要白矛盾，由总体到拔细节，这样就不把会一叶障目。笆企业能够得以

28、发柏展壮大，在于其胺盈利能力的持续班提高，财务危机板的根源来自于持埃续盈利能力的削啊弱，因此企业盈摆利能力是我们最阿应该关注的；同蔼时我们也要看到昂企业盈利能力得叭以持续或不断提办高的根基在于总靶资产持续的适度败增长（企业的规拜模不断壮大）。昂这二者是互为因拜果关系的。搬企业盈利能力得捌以持续或不断提奥高还在于：总体阿资产负债结构的昂合理性（站在公阿司以外的角度看霸就是偿债能力问瓣题）、资产管理版能力的提高。巴最后我们才会考哎虑到会计报表项捌目，对其内容、岸金额大小及占总盎资产（或主营业胺务收入）比例进板行分析。前两项肮分析集中于财务斑状况的总体判断耙，这项分析则侧胺重于个体分析，懊通过对个体

29、的检把查、分析来推定昂总体判断的可靠般性。啊进行财务报表分敖析应注意的问题敖财务报表分析实背质上是瓣“疤例外管理按”熬的一项运用。在懊很多情况下，这跋种分析会转变为吧将一个企业的比啊率与某种形式的罢平均水平或者代艾表性比率进行比蔼较。那些与平均盎水平相差太远的败，就要抽出来作背进一步研究。例败如流动比率的下把降，可能是行业搬惯例发生了改变班，可能是公司的挨业务性质已经改拌变了，可能企业翱做出了变革从而奥更能有效的利用哀流动资产。因此袄不能根据某些比拌率的变动而轻率安地下结论。爱同业分析：难以班找到完全一样的扒公司，有一定的翱主观性。只有在柏从事完全相同的瓣经营业务、该产奥业具有竞争性而佰且只有

30、一种经营哀方式时，其效果笆才会最好。虽然班如此，还是有非昂常重要的参考价罢值，主要是经营哀方式的相似性以板至于销售毛利率袄、营业费用率大暗致相当。安绝对指标与相对瓣指标：背而在实践在，财阿务分析往往将绝扮对指标与相对指扳标割裂开业，并笆过分重视相对指捌标而忽视绝对指唉标。癌而实际上，有些敖绝对指标是非常芭重要的，例如：哎主营业务收入净啊额、净资产、净唉利润等指标是非巴常重要的，其中办主营业务收入净鞍额可以分析一个班企业的销售规模哀，净资产可以反俺映该企业的资产袄规模，净利润可挨以反映该企业的班获利能力。这些半问题对分析企业爸的财务状况是非哀常重要的，所以笆在进行财务分析半时，最好将绝对袄指标和

31、相对指标斑结合起来，更加八全面地反映企业袄的财务状况。如扒果我们只知道某笆企业的主营业务艾利润率为30%笆，就不能对该企稗业的盈利能力和奥经营规模有很深般的了解，但如果疤同时知道了该企袄业的主营业务收盎入为10000艾万元时，就会对啊该企业的盈利能八力和经营规模有版了比较具体的了疤解。芭必须将各种分析霸方法与各类指标板的分析有机结合哀，进行综合评价跋，不能对某些指爱标有所偏好，这八样分析才不会出瓣现偏差。跋四、辅助性防范鞍措施碍公司基本面的了瓣解：癌行业概况（尤其氨是常识）吧常识，是发现上哀市公司财务造假绊最重要的工具，扳这也是不具备专安业财务知识的投埃资者识别造假的捌主要途径。柏那些已经被发

32、现般财务造假的公司埃，如银广厦、蓝鞍田股份、东方电爸子，其从事的业斑务一般（如银广哎厦、蓝田股份主昂要从事种植、养矮殖业，东方电子啊在电网自动控制碍领域并不是最一板流的公司），但颁它们税后的利润八率却曾连续多年奥达到20%、3柏0%，甚至40板%，这样的利润把率世界上恐怕只坝有微软等几家公八司才能达到。已肮经被确认财务造隘假的美国世界通蔼讯公司，当年的搬利润率可以比竞瓣争对手（朗讯、稗SPRINT）暗高出近一倍，搞啊得朗讯、SPR捌INT一头雾水盎，找不出原因，白后来大家发现，隘原来世界通讯是半财务造假的高手懊。拌所以，常识，对背于那些对财务不靶太了解的投资者叭，非常重要。奥详细研究审计报氨告

33、及董事会报告坝：包括会计政策袄、纳税、对外投败资、重大事项。扒纳税证明的开具岸：深圳市相关政稗府机关在给企业摆办理有关事宜时癌，要求企业出具芭税务局开出的纳办税证明，这是最艾简单的核实企业鞍财务报表真实性白的手段。最新的阿股票发行审核唉标准备忘录也拔要求会计师对纳邦税资料进行尽职霸审核暗（查找该文）办。香港上市的欧把亚农业（杨斌）袄及银广夏被媒体半及专业分析人士般怀疑造假，有一佰点就是其报表反邦映的纳税状况与翱其销售、盈利状罢况不符有关。半五、常见造假手搬段及典型案例百由于所有的会计靶信息均是以资产瓣负债表、损益表肮、现金流量表为佰载体，会计欺诈白亦是以三大报表按具体科目的操纵疤为目的，以此分

34、安为两类，一种是绊基于会计盈余目笆标的对损益表和瓣资产负债表的操摆纵，另一种则是隘基于对现金流为拜目标的操纵。营俺业利润操纵集中唉表现在对收入、袄成本、费用的调蔼控，而伪造现金捌流则主要采取银翱行存款与流动资阿产、非流动资产拜之间的转换，这鞍些操纵会使欺诈懊公司在欺诈期间盎的应收账款周转稗率、其他应收账肮款周转率、固定蔼资产周转率等财柏务指标表现出异坝常波动。背1、对损益表和埃资产负债表的操暗纵爸简单地说，旨在班操纵会计盈余的爸会计欺诈多围绕暗着虚增收入、虚板减费用及负债，矮而其中涉及到的坝手段则包括违反版收入、费用确认办原则、滥用会计扳政策和会计估计拌变更、利用非经败常性损益等。阿（扒1挨）

35、未满足收入确唉认准则下确认收般入靶未满足收入确认哀准则的手法多体唉现为提前确认收拔入和不适当确认扒收入两种情况，罢前者主要针对收傲入确认的进程，版而后者则是针对拜确认收入的质量哀。傲尚未销售商品或哀提供服务时确认跋收入：比较明显艾的如朗讯公司涉叭嫌将坝6790 跋万美元未到帐的澳分销商销售收入岸入账；而较为含罢蓄的则如美国软颁件开发商巴佰交易系统设计公疤司（百TSAI霸）斑1998 哀年前一直采用在肮客户为五年期的班许可证协议付款袄时才记录收入，碍1998 坝年在产品滞销的蔼情况下，开始记懊录未满五年期的矮收入，收入确认案方法的改变掩盖碍了销售的放缓及暗营业现金流的下矮降。爸商品所有权的主拜要

36、风险与报酬尚氨未转移：如国嘉皑实业控股的北京版国软科技有限公奥司在尚未完全履百行合同约定义务按、商品所有权没爸有转移的情况下熬，将在癌1998把年才能确认为收啊入的挨9600 斑万元提前确认为扮1997 暗年度收入。凹向关联和潜在关袄联单位出售产品按时确认收入：交艾易双方如果是关昂联方交易，其收哎入质量就应该谨爱慎对待。把2001 挨年发布的关联斑方交易准则虽埃然遏制了关联方吧交易操纵利润，伴但一些潜在关联艾方却难以分辨。败潜在关联交易比巴较常见的是通过八第三方进行关联胺销售，上市公司耙本身或利用控股罢子公司按市场价拔销售给第三方从搬而确认了销售收颁入，再由集团或瓣另一关联公司从安第三方手中购

37、回叭，这种做法避免般了在合并报表时半集团内部交易必办须抵消的约束从败而达到操纵利润皑的目的。（2）伪造收入奥与提前确认收入捌相比，伪造收入矮则是一种彻头彻扳底的骗局，其行哎径包括伪造原始搬凭证虚构收入和板将非营业收入虚熬构为营业收入。案伪造原始凭证虚坝构收入：这种欺按诈多伴随着伪造案会计凭证及合同半等，如麦科特通蔼过伪造进口设备板融资租赁合同虚隘构固定资产办9074 挨万港元，采用伪百造材料和产品的笆购销合同、虚开斑进出口发票、伪艾造海关印章等手癌段虚构收入巴30118 翱万港元。暗非营业收入虚构霸为营业收入：现伴金流的非营业收办入来源可以包括笆资产出售或其他百投资收入等，但胺如果将其计入销奥

38、售收入，则会虚柏增营业收入并抬俺高营业利润率。搬如东方电子斑1997-20鞍01 芭年期间通过伪造芭销售合同、虚开白销售发票方式，哀将股票交易所得隘计入主营收入，稗虚增主营收入拜17.0475凹 柏亿元。敖（阿3芭）将费用递延处哀理或一次性冲销把减少营运费用的唉方法可选择将现袄行费用递延处理岸或是利用会计政翱策变更将费用一办次性冲销。案营运成本资本化拜：这种手法表现俺为将正常的营运般成本资本化，即懊成本被不适当地扒记录为可以分期摆摊销的资产（而俺非费用），营运伴成本资本化的多盎发区域存在于广昂告宣传成本、利爸息成本、软件开奥发成本等。如震扒惊华尔街的鞍WorldCo霸m 柏欺诈即是将稗38 蔼

39、亿美元的费用错拜误地计为资本支爱出。瓣折旧或摊销非正绊常缓慢：对固定扒资产减少折旧或芭无形资产摊销期盎限延长均可使当唉期费用减少，不跋过明显调整折旧坝方法或者折旧、拔摊销期限易被察捌觉，部分公司通坝过拖延在建工程隘的结转进程使折矮旧减少，如锦州哎港由于工程完工鞍转入固定资产不案及时、折旧计提矮起始月份不准确扳等导致败2000 肮年度少提折旧及岸相应少计主营业澳务成本霸780 百万元。吧降低资产准备：白目前存货、应收俺账款、固定资产般、委托贷款、无懊形资产等八项资碍产需要在期末根暗据资产减损程度斑计提减值准备，拌提取准备不足或暗减少准备都会虚跋增利润，特别是摆资产总额上升时鞍相应减值准备反暗而下

40、降、或以前扒年度计提的准备矮发生逆转敖,熬都有进行会计欺扮诈的风险。如朗翱讯吧1999 爸年癌9 澳月库存大幅上升肮，但存货减值准肮备的绝对金额和爱相对比例都出现奥下降，而如果维半持原先的准备比捌例则会使朗讯该坝月的每股收益减斑少疤8 败美分。熬利用会计政策变鞍更将费用一次性搬冲销：将正常的疤营运成本资本化爸只是帮助公司通捌过将营运成本转敖移到未来以脱离癌困境，而通过会绊计政策变更使现爱在的费用转移到鞍过去的方式则可矮使成本永远消失拌。如敖2001 隘年末财政部规定板上市公司新增四扳项计提准备时，扮部分公司通过拜“敖巨额冲销霸”鞍方法（即提取巨绊额准备）将挂账败费用一次性冲销笆。阿（爱4碍）虚

41、减成本、费巴用或负债板不记录相关费用摆及负债：多计收捌入的另一渠道是邦不记录费用和相唉关负债，如大庆罢联谊的操纵手段背之一是将获取劳拌务的应付未付费傲用未计入当年损板益从而虚增利润熬1058.60熬 百万元；而中国高稗科则是将付给某柏机构的财务顾问爱费用从瓣“耙管理费用背”碍调账转入奥“安其他应收款捌”板。埃利用存货计价方皑式减少销售成本扒：存货的变化对巴企业损益、资产捌总额、所有者权稗益和所得税数额办都会产生相应影爱响。首先，存货案计价方法的变更败可以产生一定的跋利润调整空间，傲期末存货计价过斑高或期初存货计按价过低，当期收巴益都可能因此而矮增加；反之亦然败。其次，有的企瓣业采用定额成本办法

42、计算产品成本翱时，将产品定额办成本差异在期末板在产品和库存产靶品之间分摊，本鞍期销售产品却不皑分摊，以降低本搬期销售成本。此稗外，故意虚列存瓣货或隐瞒存货的绊短缺或毁损，也般可达到虚增本期氨利润的目的。芭调整预提费用、捌冲减当期成本：奥预提费用科目反叭映企业所有已经蔼预提计入成本费拔用而尚未支付的靶各项费用，预提敖费用也是一项带碍有主观性的会计柏科目，不可避免阿地存在人为判断肮和估计，因此预氨提费用的调整也敖可成为上市公司败利润调节的工具袄之一。懊附属、关联单位摆承担费用：附属跋、关联单位为上坝市公司承担费用疤也是降低成本费般用常用伎俩之一叭，如蓝田股份百2000 笆年在中央电视台凹投放的巨额

43、广告背费用是由中国蓝邦田总公司投放的班，但实际上蓝田疤股份的饮料产品芭通过集团公司销岸售网点销售的仅昂占全部销售量的爸1.9%佰。可见，蓝田股叭份利用集团公司笆分摊高额广告费按用支出的方法虚绊增利润。癌除上述方式以外板，利用非经常性隘损益也是利润操扒纵的常见手段，安可以有很多手段隘，如剥离坏帐，啊减免利息，国家半税收的优惠或退扳税，一次性出让拌某个固定资产、芭无形资产或某个耙项目、某个子公绊司、某个参股公疤司的股权等等。叭比较常见的做法岸是，澳霸由上市公司将一版些闲置资产高价矮出售给非上市的埃国有企业，确认碍暴利；摆傲由非上市国有企瓣业将盈利能力较艾高的下属企业廉扮价出售给上市公爸司；绊叭借助

44、关联交易，氨由非上市公司的扳国有企业以优质疤资产置换上市公拌司的劣质资产，败进行以氨“扳垃圾换取黄金爸”扒的利润转移。通挨过增加败投资收益搬提高利润是非常暗普遍的做法。对吧于盈利的被投资按企业，年度合并霸会计报表时，采坝用权益法，将被傲投资企业的利润搬纳入本企业；对俺于亏损的被投资板企业，即使股权扳比例超过20板，仍然采用成本罢法核算。近年来把一些上市公司迫颁于利润压力，经哀常在会计年度即阿将结束之际，与碍关联公司签订股百权转让协议，按安权益法核算或合拜并会计报表，将败被收购公司全年哀的利润纳入上市奥公司会计报表。百2001 胺年非货币性交靶易准则和债绊务重组准则的肮出台对减少此类吧利润操纵起

45、到一昂定遏制作用；同扒时，利用一些特败殊会计准则进行斑盈余管理甚至财坝务欺诈也不乏案阿例，如因特别目班的实体（奥SPE皑）进行利润操纵板而使世人震惊的蔼安然公司。癌2、对现金流的柏操纵伴传统的会计信息半欺诈的目标是会鞍计盈余，因此多柏表现为对利润表疤和资产负债表相安关科目的调控；般但由于应收账款碍与虚构收入的伎耙俩易被识破，也稗由于投资者更愿癌意相信现金流尤斑其是经营现金流般指标，因此，对百现金流的操纵正扒成为会计信息欺笆诈的另一种形式矮。具体而言，伪岸造现金流主要是敖银行存款与流动把资产、非流动资埃产之间的转换。罢（埃1爸）银行存款与流案动资产之间的转熬换拌伪造或提前确认捌收入的公司经常埃通

46、过虚拟应收账熬款方式虚增收入啊，但长期挂账的皑应收账款以及日埃益增长的应收账颁款规模终究会引阿起投资者和审计昂师的怀疑，因此挨伪造现金流的手颁法之一是通过银俺行存款与流动资澳产之间的转换隐伴藏虚拟交易产生百的应收账款。柏具体而言，当造罢假公司需要将日爱益增多的应收账阿款伪造成有现金坝流的交易时，可拌以虚拟交易的客安户名义收款进账扮，即通过借记拜“傲银行存款摆”鞍、贷记般“巴应收账款矮”白的分录冲销应收靶账款；其次，在隘需要偿还虚拟资八金时则以借出款柏或购货款名义冲岸销，如以借出往板来款的名义出账半，则通过借记隘“佰其他应收款啊”芭、贷记爱“盎银行存款疤”矮的会计分录使原班来虚拟交易产生肮的应收

47、账款转化靶为会计报表上的芭其他应收款；以哎购货款的名义出半账，则使应收账把款转化为预付账岸款或者存货。这巴种欺诈方式一方班面在虚增收入的捌同时虚增销售商按品收到现金，另白一方面使长期挂肮账的应收账款转罢化为其他应收款隘、预付账款、存拜货等流动资产。伴即使无法以虚拟爱交易客户名义收耙款进账，伪造现暗金流公司亦可通翱过直接虚构进账阿单、对账单方式翱虚增银行存款，碍其后再进行虚增摆的银行存款与流蔼动资产之间的转耙换。哀（矮2跋）银行存款与非百流动资产之间的斑转换吧虽然将虚拟或暂挨时筹措的银行存半款转换为流动资邦产便于操作，且捌在虚增收入的同爱时虚增销售收现胺值，而且应收账阿款与其他应收款摆、存货之间

48、的转熬换避免了应收账疤款的长期挂账，半但应收账款、存懊货、其他应收款斑等流动资产的日百益增多并且已逐哀渐丧失流动性将蔼会使公司面临计败提资产减值准备拌之虞，因此在部瓣分欺诈案例中，暗造假公司已选择阿将银行存款转化哀为应收账款后再埃二次转化为非流癌动资产如固定资氨产、在建工程、熬无形资产、长期佰投资等，如麦科矮特、蓝田股份、伴锦州港的会计欺爱诈都选择了虚拟案银行存款、应收佰账款及非流动资扳产的手法。暗3、利用关联交翱易调整利润颁（着重强调）扳我国许多上市公背司是由国有企业拜改组而成的，在氨股票发行数额有艾限的情况下，上办市公司往往通过半对国有企业局部岸改制的方式设立傲。股份制改组后霸，上市公司与

49、改佰组前的母公司及案母公司控制的其搬他子公司之间普伴遍存在错综复杂啊的关联关系和关捌联交易，利用关邦联交易粉饰会计唉报表，调节利润绊已成为上市公司坝乐此不彼的扮“熬游戏阿”败，利用关联交易办调节利润的主要艾方式有：氨吧虚构经济业务，吧并通过将其商品吧高价出售给其关斑联企业，人为地背增加主营业务收办入和利润；鞍氨采用大大高于或扒低于市场价格的哀方式进行购销活版动，由非上市的叭国有企业以优质拔资产置换上市公芭司的劣质资产和安股权置换；耙懊以低息或高息发翱生资金往来，调懊节财务费用；熬八以收取或支付管癌理费用、或分摊摆共同费用调节利搬润。关联交易的爸利润大都体现在扳“败其他业务利润袄”“挨营业外收入

50、扒”般等，最终将非上哀市公司的利润转霸移到上市公司上八来。由于上市公袄司对关联交易披叭露的不规范性，埃投资者较难从财皑务报表和报表附蔼注中采集出关联摆交易的详细数据鞍，大多数为调整芭利润进行的关联癌交易通常不使用鞍现金，因此其他斑应收款指标占流败动资产（或总资班产）比重是一个翱重要指标。其他案应收款体现企业傲与正常经营业务吧无关的有关各方靶的资金往来，在挨某种程度上可以斑反映企业与关联佰方的资金关系，拌比如出售投资给啊关联方后应收回疤的款项等。其他版应收款占流动资蔼产的比例大，说白明企业与关联方袄可能存在比较密罢切的联系，利用靶关联方调整利润岸的可能性也较大罢。案例一扳这个案例，是去昂年被揭发

51、的美国暗上市公司一系列傲财务造假的典型耙一例，是电信运扒营商和宽带网络俺运营商惯用的伎盎俩。此案例中一靶般有两个上市公安司合谋造假。我肮们假设这两家公扮司，都是电信运般营商，一个叫公斑司A，一个叫公鞍司B。癌故事是这样的：班公司A投资建设跋了一个电信网络跋X，花了1亿美袄元；公司B投资按建设了一个电信罢网络Y，也花了爱1亿美元。这时矮候，在电信运营般业互相整合的幌柏子下，大家开始八相互购买看中的埃电信网络。于是背，公司A花了1佰0亿美元的高价啊从公司B中买了按网络Y，公司B巴花了10亿美元俺的高价从公司A癌中买了网络X。矮这样互相买卖一按下，表面上看公罢司A和公司B都熬没有吃亏，但实案际上，这

52、两家公扒司的财务报表将把会如同魔法师眷拌顾，出现奇迹般懊的变化。理由是靶这样的：鞍对于公司A，投拜资网络X，花了跋1亿美元，卖了蔼10亿美元，在搬当期形成9亿美八元的投入产出差吧，而新买入的网碍络Y，完全可以肮按照固定资产来柏进行长期摊销，凹假设为10年，蔼则当年只需摊销半1亿美元，最终艾公司A将多实现俺利润8亿美元。佰对于公司B，以安上逻辑照样适用哀，公司B也将多埃实现利润8亿美邦元。敖这就是为什么公俺司A肯花10亿暗美元去买一个1捌亿美元的网络，邦公司B也肯花1耙0亿美元去买另摆外一个1亿美元翱的网络。谁都不坝是傻瓜。疤在实际的操作过百程中，会比较复版杂。例如可能会背有三家公司：A吧、B、C，分别扳有网络X、Y、奥Z。A买B的网案络，B买C的网扮络，C买A的网澳络，互相之间没案有直接的关系和绊利益冲突，会更扮隐秘，更有欺骗艾性。如果不是特板别的专业人士，斑只从财务报表上柏是根本察觉不到哀的。佰值得注意的是，版如果利润能如此班简单地给创造出昂来，上市公司一伴旦尝到甜头，会隘对主营业务越来跋越没有兴趣；而爸且骗人的游戏一俺旦展开，就很难板停下来，因为以懊后的9年中，每暗年1亿美元的摊埃销还必须进行，般要想在今后保持懊高利润，就需要班寻找更大的类似哀交易。但没有现懊金流支撑