某公司财务报表比率及财务知识分析

1、第 PAGE 56页共 NUMPAGES 56页百第二章财务报傲表分析肮一、基本的财务斑比率隘（一）变现能力啊比率1、流动比率笆流动比率稗=哀流动资产凹背资产负债2、速动比率傲速动比率拜（流动资产存绊货）案伴流动负债哀3、保守速动比凹率（现金短哎期证券应收票般据应收账款净般额）罢绊流动负债版（二）资产管理搬比率1、营业周期翱营业周期拔存货周转天数笆应收账款周转天柏数版2、存货周转天肮数把存货周转奥率八销售成本翱肮平均存货白存货周转天瓣数360瓣百存货周转率阿3、半应收账款周转天懊数稗应收账款周敖转率销售收入芭暗平均应收账款叭应收账款周拜转天数360跋安应收账款周转率奥绊“坝销售收入哎”奥数据来

2、自利润表半，是指扣除折扣肮和折让后的销售岸净额。罢4、流动资产周肮转率拌流动资产周拜转率销售收入办傲平均流动资产疤5、总资产周转拜率销售收入八氨平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率傲资产负债率艾（负债总额佰埃资产总额）柏艾100%2、产权比率伴产权比率吧（负债总额敖搬股东权益）昂癌100%邦3、有形净值债案务率邦有形净值债敖务率负债总蔼额懊背（股东权益无靶形资产净值）搬耙100%叭4、已获利息倍佰数背已获利息倍阿数息税前利润阿耙利息费用爸长期债务与阿营运资金比率扳长期负债按敖（流动资产流暗动负债）芭5、影响长期偿哎债能力的其他因澳素爱（1）长期笆租赁肮（2）担保笆责任搬（3）或有佰项目伴（

3、四）盈利能力把比率1、销售净利率案销售净利率办（净利润昂奥销售收入）熬翱100%2、销售毛利率八销售毛利率绊（销售收入爱销售成本）隘霸销售收入皑安100%矮3、蔼资产净利率白资产净利率癌（净利润芭哎平均资产总额）蔼翱100%耙4、净资产收益拌率伴净资产收益扳率净利润哀凹平均净资产拔八100%耙二、财务报表分班析的应用蔼（一）杜帮财务碍分析体系1、权益乘数罢权益乘数跋1霸俺（1-资产负债跋率）2、权益净利率摆权益净利率阿资产净利率唉肮权益乘数挨傲瓣销售净利率皑岸资产周转率扒熬权益乘数隘（二）上市公司艾财务比率1、每股收益扒每股收益安净利润吧凹年末普通股份总爸数隘（袄净利润优先股氨股利）靶败（年度

4、股份总数扮年度末优先股败数）2、市盈率半市盈率（倍般数）普通股每啊股市价巴般普通股每股收益3、每股股利败每股股利澳股利总额斑捌年末普通股股份版总数4、股票获利率扒股票获利率岸普通股每股股矮利八办普通股每股市价哀袄100%5、股利支付率把股利支付率班（普通股每股办股利耙拜普通股每股净收斑益）罢傲100%败6、股利保障倍敖数颁股利保障倍柏数普通股每股伴净收益柏拌普通股每股股利瓣笆1疤把股利支付率7、每股净资产巴每股净资产笆年度末股东权背益按暗年度末普通股数8、市净率办市净率（倍伴数）每股市价摆凹每股净资产岸（三）现金流量奥分析1、流动性分析把（1）现金到期办债务比把现金到期疤债务比经营现鞍金流量净

5、额岸耙本期到期的债务安（2）现金流动傲负债比矮现金流动拔负债比经营现俺金流量净额鞍把流动负债皑（3）现金债务拔总额比傲现金债务芭总额比经营现八金流量净额挨笆债务总额鞍2、获取现金能啊力分析俺（1）销售现金啊比率扮销售现金比奥率经营现金流安量净额艾奥销售额颁（2）每股经营埃现金流量净额哀每股经营现胺金流量净额经斑营现金流量净额皑隘普通股股数吧（3）全部资产霸现金回收率阿全部资产现哎金回收率经营昂现金流量净额肮矮全部资产啊肮100%翱3、财务弹性分傲析暗（1）现金满足邦投资比率把现金满足投傲资比率近5年半经营现金流量净板额之和办傲近5年资本支出板、存货增加、现氨金股利之和拜（2）现金股利埃保障倍数

6、拔现金股利保盎障倍数每股经邦营现金流量净额袄袄每股现金股利挨第三章财务预凹测与计划盎一、财务预测的扒步骤1、销售预测啊财务预测的起点案是销售预测。八2、估计需要的版资产芭3、估计收入、俺费用和保留盈余柏4、估计所需融岸资半二、销售百分比版法败（一）根据销售阿总额确定融资需氨求爱1、确定销售百俺分比懊2、计算预计销碍售额下的资产和爸负债俺3、预计留存收俺益增加额拌留存收益增佰加预计销售额把捌计划销售净利率板颁（1-股利率）艾4、计算外部融把资需求邦外部融资需百求预计总资产佰预计总负债绊预计股东权益白（二）根据销售挨增加量确定融资伴需求爱融资需求资产盎增加负债自然昂增加留存收益按增加扒暗（资产班销

7、售百分比拌奥新增销售额）霸（负债销售百分搬比碍霸新增销售额）败计划销售净利扳率罢八计划销售额按跋（1股利支付扒率）八三、外部融资销奥售增长比伴外部融资销疤售增长比资产柏销售百分比负皑债销售百分比俺计划销售净利率俺矮（1+增长率摆）蔼颁增长率盎斑（1-股利支付暗率）四、内含增长率按如果不能或背不打算从外部融斑资，则只能靠内班部积累，从而限盎制了销售的增长把。此时的销售增坝长率，称为败“岸内含增长率扳”敖。盎五、可持续增长澳率巴概念：是指不增霸发新股并保持目爱前经营效率和财班务政策条件下公昂司销售所能增长昂的最大比率。八其中：经营效率唉体现于资产周转百率和销售净利率岸。吧财务政策捌体现于资产负债耙

8、率和收益留存率般。跋1、根据期初股奥东权益计算可持袄续增长率把可持续增长办率股东权益增霸长率案扮坝靶佰哀期初权益资本版净利率耙哎本期收益留存率唉懊销售净利率搬傲总资产周转率斑袄收益留存率哀班期初权益期末总芭资产乘数氨2、岸根据期末股东权艾益计算的可持续懊增长率胺可持续增长胺率碍 蔼 奥 熬3、可持续增长半率与实际增长率皑的联系：白（1）如果某一埃年的经营效率和癌财务政策与上年碍相同，则实际增摆长率、上年的可埃持续增长率以及懊本年的可持续增般长率三者相等。案这种增长状态，盎可称之为平衡增氨长。笆（2）背如果某一年的公拔式中的4个财务癌比率有一个或多白个数值增长，则安实际增长率就会败超过本年的可持

9、佰续增长率，本年靶的可持续增长率绊会超过上年的可隘持续增长率。艾（3）如果某一稗年的公式中的4芭个财务比率有一半个或多个数值比氨上年下降，则实肮际销售增长就会啊低于本年的可持爸续增长率，本年盎的可持续增长会班低于上年的可持氨续增长率。熬（4）凹如果公式中的4巴项财务比率已经斑达到公司的极限芭水平，单纯的销暗售增长无助于增敖加股东财富。岸第四章财务估皑价澳一、傲货币时间价值的办计算（一）复利终值爸Sp俺皑（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()敖其中：（1+i背）eq o(sup 6(n),sdo 2()捌被称为复利终值扮系数，符号用（爸，i，n）表示八。（二）复利现值蔼Ps爸翱（1

10、+i）办 其中：傲（1+i）阿被称为复利现值拜系数，符号用（吧，i，n）表示扒。（三）复利息ISP拌（四）拔名义利率与实际爱利率胺凹i（1+把）埃-1罢式中：r办名义利率；摆M凹每年复利次数；百i扒实际利率。班（五）普通年金拔终值和现值按1、凹普通年金终值S=A盎 式中拔是普通年金1元邦、利率为i、经稗过n期的年金终斑值，记作（邦,挨i笆,n稗）昂,称为年金终值懊系数。2、偿债基金As般 式中稗是普通年金终值昂系数的倒数，称爸为偿债基金系数敖，记作（拔,i,n哎）案。哎3、普通年金现疤值PA安式中百称为年金现值系暗数，记作（盎,耙i,n）暗4 、矮投资回收系数AP白式中昂是普通年金现值暗系数的

11、倒数，称矮为投资回收系数昂，记作（癌,i,n罢）版。奥（六）预付年金坝终值和现值跋1、预付年金蔼终值半拜SA耙暗蔼-1背式中的班-1是预付年鞍金终值系数。它班和普通年金终值绊系数斑相比，期数加1袄，而系数减1，班可记作（熬,i,n+1拜）把-1罢。搬2、预付年金吧现值计算昂PA拌笆颁+1扳哎 式中肮+1巴啊是预付年金现值班系数。它和普通奥年金现值系数按相比，期数要减霸1，而系数要加扮1，可记作（挨，罢I暗，n-1斑）碍+1阿捌。（七）递延年金凹1、第一种方肮法：是把递延年暗金视为N期普通哀年金，求出递延扮期末的现值，然敖后再将此现值调把整到第一期初。蔼 P柏=A吧唉(P/A,i,昂n)跋 P摆

12、=P案把(1+i)败0氨 1奥 班 2 袄3 4翱 5百 6 艾7叭 败 百 吧 扳 叭 瓣 100 案 100 案 100 凹 100佰第二种方法：是百假设递延期中也扳进行支付，先求罢出（MN）期爱的年金现值，然唉后，扣除实际并扳未支付的递延期坝（M）的年金现扒值，即可得出最安终结果。澳扳P笆A敖胺（P/A，i，瓣m+n办）颁 P稗=A疤翱（P/A，i，岸m柏）爸 P半=坝 爱P败-昂 隘P（八）永续年金PA二、债券估价岸（一）债券估价柏的基本模型办PV按+哀+颁伴+矮俺 式中：笆PV债券价值罢I暗每年的利息败M拜癌到期的本金i贴现率氨 n债券到扳期前的年数鞍（二）债券价值稗与利息支付频率氨

13、1、纯贴现债搬券：是指承诺在碍未来某一确定日癌期作某一单笔支半付（F）的债券疤。芭 坝懊PV扮 埃 2、平息债券背：是指利息在到肮期时间内平均支吧付的债券。白埃PV挨+胺式中：懊m年付利息次啊数；芭瓣N版到期时间的年岸数；扮蔼i每年的必要矮报酬率；奥哀M面值或到期爸日支付额。袄3、澳永久债券：是指翱没有到期日，永八不停止定期支付扒利息的债券。PV癌靶（三）债券的收摆益率伴购进价格啊每年利息扒把年金现值系数霸面值霸皑复利现值系数扳VI唉摆（P/A，i，哎n）M稗俺（P/S，i，矮n）爸伴用试误法叭求式中的i值即稗可。阿埃 疤败i=i肮+柏阿(i坝-i阿)肮 扒跋也可用简便算法把求得稗近似结果：斑

14、拌i=拔懊100%翱式中罢：I每年的利耙息啊疤M到期归还伴的本金；癌版P买价；凹把N年数。三、股票估价拜（一）罢股票评价的基本敖模式P袄 式皑中：D绊t年的股利；柏股利多少，取决摆于每股盈利和股笆利支付率两个因扮素。扮R盎-贴现率；芭t唉-年份。笆（二）艾零成长股票的价背值扒案P佰D胺霸R邦（三）固定成长伴股票的价值P阿式中：D皑D癌胺（1+g）；D暗为今年的股利值板；鞍g搬股利增长率。鞍（四）非固定成艾长股票的价值百啊采用分段计算，敖确定股票的价值爸。拜（五）股票的收哎益率R+g芭 式中：把-股利收益率瓣g靶佰股利增长率芭，或称为股价增吧长率和资本利得扒收益率。扒P袄是股票市场形瓣成的价格。

15、四、风险和报酬扳（一）单项资产俺的风险和报酬1、预期值哎预期值（板）斑式中：P佰第i种结果出板现的概率；靶K懊第i种结果出暗现后的预期报酬阿率；跋N哀所有可能结果的版数目。板2、离散程度败（方差和标准差矮）班表示随机变矮量离散程度的量耙数，最常用的是稗方差和标准差。（1）方差吧总体方差跋扳样本方差矮（2）标准差傲总体标准啊差矮样本标准吧差拔总体，是指我们笆准备加以测量的白一个满足指定条隘件的元素或个体敖的集合，也称母罢体。傲样本，就是这种跋从总体中抽取部啊分个体的过程称盎为斑“柏抽样安”把，所抽得部分称班为艾“岸样本熬”摆式中：n表示样邦本容量（个数）盎，n-1称为自伴由度。肮在财务管理实坝务

16、中使用的样本爸量都很大，没有岸必要区分总体标案准差和样本标准艾差。岸在已经知道每盎个变量值出现概颁率的情况下，标安准差可以按下式摆计算：标准差（）鞍变化系数奥是从相对角度观哀察的差异和离散靶程度。其公式为版：拜啊变化系数疤摆（二）投资组合扒的风险和报酬啊1、预期报绊酬率隘斑 癌r伴=隘 扒式中：r靶俺是第j种证券的矮预期报酬率；傲版A氨是第j种证券瓣的在全部投资额碍中的比重；八哎M瓣是组合中的证颁券种类总数。2、标准差胺式中：办m组合内证券伴种类总数；按A鞍第j种证券在搬投资总额中的比半例；拌A颁第k种证券在袄投资总额中的比跋例；隘啊是第j种证券叭与第k种证券报拔酬率的协方差。敖3、案协方差的

17、计算邦靶矮r颁拔疤 版式中：爸r摆是证券j和证皑券k报酬率之间颁的预期相关系数暗；哀柏是第j种证券稗的标准差；班半是第k种证券柏的标准差。4、相关系数胺相关系数绊（r摆）阿半（三）资本资产靶定价模型拔佰1、系统风险的般度量（贝他系数疤）哀岸哎拔阿伴r罢（把）吧皑式中：COV（颁K奥，K柏）是第J种证半券的收益与市场半组合收益之间的瓣协方差；耙埃市场组合的标熬准差；板扳第J种证券的碍标准差；按案r翱拔第J种证券的收爱益与市场组合收氨益之间的相关系疤数。艾2、贝他系数的挨计算方法有两种隘：胺一种是：使用吧回归直线法。颁另一种是按照败定义求唉捌，其步骤是：背第一步求奥r百 绊(相关系数)昂颁相关系数

18、（r啊）拜隘癌第二步求标准差案、氨利用公式吧拔求出皑、佰佰第三步求贝他系跋数邦爸啊颁r百（癌）佰3、投资组合的般贝他系数班4、证券市场扮线佰伴K唉=吧R败+埃翱(K艾R鞍)般 凹式中疤：K皑是第i个股票般的要求收益率；把碍R癌胺是无风险收益率岸；佰八K瓣瓣是平均股票的要八求收益率；哎蔼(K埃R碍)澳是投资者为挨补偿承担超过无办风险收益的平均啊风险而要求的额挨外收益，即风险办价格。碍第五章投资矮管理碍一、资本投资评摆价的基本原理哎投资人要求的收盎益率版翱佰债务比重啊敖利率巴坝（1-所得税率拌）+般所有者权益比重案懊权益成本靶投资暗者要求的收益率板即资本成本，是凹评价项目能否为蔼股东创造价值的爸标

19、准。唉二、投资项目评霸价的基本方法（一）净现值法癌吧净现值百爸式中：n案投资涉及的年版限；案I奥第k年的现金唉流入量；巴O癌第k年的现金百流出量；巴i搬预定的贴现率半。坝（二）皑现值指数法皑现值指数耙哀安优点：可背以进行独立投资爸机会获利能力的翱比较。巴（三）内含报酬霸率法皑哀内含报酬率的疤计算，通常需要板“隘逐步测试法拜”拌。再用内插法来捌改善。巴i=i安+疤傲(i昂-疤i耙)（四）回收期法唉回收期矮扳主要用于耙测定方案的流动胺性而非营利性。板（五）会计收益瓣率法隘会计收益俺率按巴100%疤三、投资项目现绊金流量的估计吧（一）现金流量埃的估计要注意以爸下四个问题：摆1、区分相关俺成本和非相关

20、成扮本爱2、不要忽视鞍机会成本颁3、要考虑投蔼资方案对公司其罢他部门的影响捌4、对净营运疤资金的影响啊（二）固定资产隘更新项目的现金颁流量举例：把暗笆继续使用旧设备袄n6笆安拜200（残值）盎把600700耙7007搬00700靶7007柏00扳隘更换新设备懊n10埃 靶 傲 笆 跋 爸半 300(残值吧)爸2400哀400凹400唉400懊400办4004捌0040翱0400埃400啊1、不考虑时间捌价值的固定资产巴的平均年成本埃巴旧设备平均年成霸本奥新设备平均奥年成本傲2、考虑时间价胺值的固定资产的搬平均年成本跋有三种计算皑方法：爱（1）计算现金爱流出的总现值，艾然后分摊给每一般年。跋懊旧

21、设备平均年成办本绊柏埃新设备平均年成盎本邦疤（2）由于各年芭已经有相等的运笆行成本，只要将岸原始投资和残值霸摊销到每年，然稗后求和，亦可得矮到每年平均的现熬金流出量。埃半旧设备平均年成挨本拜瓣+700安隘新设备平均年成邦本叭阿+400暗（3）将残值在斑原投资中扣除，盎视同每年承担相八应的利息，然后懊与净投资摊销及摆年运行成本总计稗，求出每年的平艾均成本。半绊旧设备平均年成艾本跋皑+700+20坝0袄皑15%八半新设备平均年成拜本八拜+40030霸0扮鞍15%哀3、固定资产的霸经济寿命办UAC艾安（癌，i，n）傲式中：芭UAC固定资芭产平均年成本暗C隘固定资产原值败；靶S半n年后固定资绊产余值；

22、奥啊C板第t年运行成懊本；般n拌预计使用年限唉；绊i扮投资最低报酬隘率；把（三）所得税和扳折旧对现金流量哀的影响爸税后现金奥流量的计算有三盎种方法：扳1、根据现金翱流量的定义计算俺营业现芭金流量营业收斑入付现成本鞍所得税蔼2、根据年末巴营业结果来计算隘营业现瓣金流量税后净艾利润+折旧绊3、根据所得扳税对收入和折旧白的影响计算耙营业现板金流量收入盎笆（1-税率）扮付现成本氨胺（1-税率）按+折旧绊百税率扮四、投资项目的班风险处置暗（一）投资项目氨风险的处置方法矮1、调整现金哎流量法蔼风险调整般后净现值稗式中：a奥是t年现金流斑量的肯定当量系哀数，它在0邦1之间。矮2、风险调整艾折现率法肮氨调整后

23、净现值碍风险调整折摆现率是风险项目艾应当满足的投资胺人要求的报酬率扮。巴绊项目要求的收益哎率艾笆无风险报酬率蔼+项目的昂拔（癌市场平均报酬率暗瓣无风险报酬率敖）埃（二）企业资本巴成本作为项目折邦现率的条件癌使用企业鞍当前的资本成本胺作为项目的折现爱率，应具备两个佰条件：一是项目柏的风险与企业当哎前资产的平均风哀险相同；二是公阿司继续采用相同唉的资本为新项目案筹资。啊计算项目的净现碍值有两种方法：岸1、实体现金流八量法。即以企业霸实体为背景，确拌定项目对企业现摆金流量的影响，哎以企业的加权平坝均成本为折现率拔。半净现值啊原始投资安2、芭股权现金流量法佰。即以股东为背半景，确定项目对芭股权现金流量

24、的啊影响，以股东要笆求的报酬率为折巴现率。巴净现值爱股东投资啊（三）项目系统爱风险的估计背项目系统风吧险的估计的方法办是使用类比法。蔼类比法是寻找一碍个经业务与待评捌估项目类似的上伴市企业以该上市邦企业的拜把值，这种方法也芭称爸“哎替代公司法岸”扳。按调整时，先将含哎有资本结构因素巴的芭转换为不含负债蔼的案，然后再按照本败公司的目标资本埃结构转换为适用盎于本公司的霸。转换公式如下俺：搬1、在不考虑奥所得税的情况下班：瓣2、在考虑所绊得税的情况下：瓣根据隘可以计算出股东俺要求的收益率，爸作为股权现金流稗量的折现率。如班果采用实体现金巴流量法，则还需扳要计算加权平均跋资本成本。阿吧皑第六章流动阿资

25、金管理扮一、现金和有价敖证券管理般巴企业置存现金的安原因，主要是满佰足交易性需要、懊预防性需要和投叭机性需要。百确定最佳现金奥持有量的方法有八以下几种：搬（一）成本分析柏模式八企业持有现金办将会有三种成本碍：机会成本、管凹理成本和短缺成班本。三项成本之安和最小的现金持把有量，就是最佳扒持有量。（二）存货模式俺皑利用公式：总成艾本机会成本+奥交易成本（C巴/2）安柏K+（T/C翱）胺拔F癌求得最佳现金持岸有量公式：C爱式中：鞍T一定期间内熬的现金需求量；袄跋F每次出售有爸价证券以补充现熬金所需的交易成佰本；颁傲K持有现金的哎机会成本，即有皑价证券的利率。（三）随机模式把隘现金返回线绊R癌+L板现

26、金存量爱的上限H3R蔼绊2L靶式中：b斑每次有价证券疤的固定转换成本哎；笆i摆有价证券的日蔼利息率；澳白预期每日现金艾余额变化的标准罢差。懊二、应收账款管隘理罢应收账款赊懊销的效果好坏，扒依赖于企业的信澳用政策。信用政案策包括：信用期澳间、信用标准和跋现金折扣政策。（一）信用期间懊确定恰当的信疤用期的计算步骤巴：版1、收益的增吧加搬收益的增熬加销售量的增按加跋笆单位边际贡献傲2、唉应收账款占用资绊金的应计利息增隘加把应收账应巴计利息应收账袄款占用资金搬挨资本成本袄应收账款暗占用资金应收瓣账款平均余额艾坝变动成本率笆应收账款吧平均余额日销奥售额安靶平均收现期碍3、收账费用版和坏账损失增加叭白4、

27、改变信用期捌的税前损益岸改变信癌用期的税前损益叭收益增加成案本费用增加（二）信用标准胺评估标准以胺“艾五C靶”摆系统来进行。吧1、品质：昂指信誉。癌2、能力：捌偿债能力。耙3、资本：疤财务实力和财务阿状况。板4、抵押：扮能被用作抵押的拌资产。笆5、条件：斑经济环境。案（三）现金折扣耙政策癌霸确定恰当的现拌金折扣政策的计挨算步骤：百1、唉收益的增加拔胺收益的增加销柏售量的增加霸叭单位边际贡献蔼2、柏应收账款占用资八金的应计利息增癌加板叭提供现金折扣的阿应计利息扳+版3、收瓣账费用和坏账损霸失增加袄4、估癌计现金折扣成本矮的变化扮把现金折扣成本增岸加新的销售水邦平扮绊新的现金折扣率扒唉熬唉氨享受现

28、金折扣的爸顾客比例旧的邦销售水平伴八隘搬爸旧的现金折扣率斑巴享受现金折扣的唉顾客比例斑5、提瓣供现金折扣后的啊税前损益霸税案前损益收益增颁加成本费用增哎加三、存货管理熬（一）储备存货邦的成本1、取得成本稗（1）订货成碍本柏（2）购置成疤本2、储存成本3、缺货成本搬（二）经济订货癌量基本模型翱哀1、翱经济订货量吧盎式中：懊K每次订货的靶变动成本拜败D存货年需要耙量；颁案K奥储存单位变动笆成本扒2、拔每年最佳订货次半数唉N按拜3、与批氨量有关的存货总鞍成本绊TC绊白4、最佳昂订货周期t跋绊5、经济斑订货量占用资金笆I跋伴扳U胺式岸中：U存货单佰价。斑（三）订货提前摆期案再订货点罢RL捌瓣d案式中：

29、埃L交货时间；敖版d每日平均需昂用量。蔼（四）存货陆续蔼供应和使用安绊1、经济订货扳量哀昂式中颁：P每日送货矮量；班昂d存货每日隘耗用量。百 2、吧与批量有关的存败货总成本TC胺（五）保险储备跋疤1、再订货点芭R交货时间佰俺平均日需求+保碍险储备啊2、存货坝总成本艾TC凹缺货成本保绊险储备成本百巴办K百懊S拌碍N+B罢肮K扮扳式中巴：疤K拜单位缺货成本扳；袄癌S一次订半货缺货量；摆霸N年订货背次数；版拔B保险储碍备量；八班傲K拔单位存货成本哎。佰第七章筹资管碍理盎一、债券的发行爸价格隘扳债券发行价格安版式中岸：t付息期数爱；隘昂n债券期限哀。扮二、应付账款的班成本爱放弃现金折白扣成本袄罢三、短

30、期借款的耙信用条件1、信贷限额碍是银行对半借款人规定的无颁担保贷款的最高霸额。岸2、背周转信贷协定颁是银行具般有法律义务地承胺诺提供不超过某皑一最高限额的贷碍款协定。艾案3、补偿性余额凹是银行要安求借款企业在银哀行中保持按贷款哀限额或实际借用疤额一定百分比的埃最低存款余额。稗实际利率柏啊100%笆四、短期借款的般支付方法凹1、收款法：八是在借款到期时昂向银行支付利息伴的方法。斑2、贴现法：傲是银行向企业发熬放贷款时，先从扒本金中扣除利息爸部分。班实际利率案版艾100%皑3、加息法爸：是银行发放分半期等额偿还贷款盎时采用的利息收笆取方法。稗阿实际利率奥版100%碍第八章股利分爱配一、股票股利肮发

31、放股票搬股利后的每股收按益耙发放股票搬股利后的每股市捌价奥式阿中：E版发放股票股利办前的每股收益；班摆D罢股票股利发放俺率；吧澳捌M股利分配权班转移日的每股市傲价。艾第九章资本成啊本和资本结构一、债务成本岸（一）简单债务按的税前成本傲扮靶P昂傲求使该式成立的版K巴（债务成本）翱式中：P碍债券发行价格艾或借款的金额，叭即债务的现值；扮隘P板本金的偿还金癌额和时间；隘I爱债务的约定利靶息；胺K啊债务成本；爸N胺债务的期限，翱通常以年表示。白（二）含有手续版费的税前债务成氨本爱P岸（1-F）拔求使该式成立的办K哀（债务成本）佰式中八：F发行费用背占债务发行价格啊的百分比。案（三）含有手续傲费的税后债

32、务成靶本邦凹1、简便算法耙八白税后债务成本凹K吧皑K伴靶（1t）搬盎式中：颁t所得税税率拔。鞍这种算法是鞍不准确的。只有岸在平价发行、无扮手续的情况下，办简便算法才是成艾立的。伴2、更正式澳的算法邦P板（1-F）伴求使该式成立的芭K班（债务成本）癌二、留存收益成翱本懊（一）股利增长昂模型法般版K鞍案+G鞍式中：芭K白留存收益成本阿；隘D板预期年股利额爱；芭P艾普通股市价；瓣G摆普通股利年增熬长率。板（二）资本资产敖定价模型矮隘K懊R般R氨+袄芭（R霸R挨）绊式中笆：R安无风险报酬率啊；岸隘R氨平均风险股票拔必要报酬率；暗蔼邦芭股票的贝他系罢数。哀（三）风险溢价奥法暗K盎K埃+RP盎式中：K拜债

33、务成本；唉吧RP耙股东比债权人半承担更大风险所鞍要求的风险溢价皑。三、普通股成本埃邦拌K绊爸+G巴式中：D般预期年股利额袄；绊P芭普通股市价；靶G拌普通股利年增霸长率。胺四、加权平均资半本成本K芭式中：K哎加权平均资本皑成本；稗K佰第j种个别资熬本成本；板W敖第j种个别资翱本占全部资本的安比重（权数）。五、财务杠杆颁（罢一）经营杠杆系拔数扮胺DOL=班=挨=安 式中：笆EBIT息前吧税前盈余变动额澳；懊EB爸IT变动前息敖前税前盈余；柏胺Q销售变动量拔；癌Q绊变动前销售量；罢P懊产品单位销售价翱格；背V哎产品单位变动成扳本；捌F矮总固定成本；拜S按销售额；拔VC芭变动成本总额案。癌（二）财务杠

34、杆八系数邦佰DFL澳败式中：白EPS普通股霸每股收益变动额笆；唉傲EPS变动前皑的普通股每股收澳益；翱佰I债务利息。班（三）总杠杆系埃数邦胺DTLDOL按唉DFL芭六、资本结构伴（一）融资的每懊股收益分析唉氨每股收益分析是爸利用每股收益的坝无差别点进行的搬，所谓每股收益罢的无差别点，是挨指每股收益不受斑融资方式影响的扳销售水平。巴每股收益E搬PS坝案扳式中：S销售邦额；肮V隘C变动成本；耙F奥固定成本；巴I邦债务利息；背T奥所得税税率；懊N败流通在外的普暗通股股数；俺E肮BIT息前税澳前盈余。胺（二）最佳资本氨结构鞍伴 企业的市场总八价值V股票总罢价值S+债券价巴值B蔼板 邦股票的市场价值捌S

35、瓣式中：扮K碍权益资本成本绊。K哎R搬R伴+奥盎（R版R稗）昂柏加权平均资本成癌本伴K澳扮税前债务资本成暗本凹板债务额占总资本邦比重敖隘（翱1伴-斑所得税税率班）袄凹权益资本成本芭敖股票额占总资本板比重熬瓣K盎巴（哀）（1-T）+爸K鞍叭（疤）岸式中：盎K碍税前的债务资扒本成本。鞍第十章企业价奥值评估隘一、现金流量折氨现法翱（一）现金流量吧模型的种类捌拌 任何资产傲都可以使用现金瓣流量折现模型来扒估价，其价值都唉是以下三个变量爸的函数：价值1、现金流量把瓣在价值评估中可霸供选择的企业现哀金流量有三种：挨（1）股利现挨金流量模型昂靶隘股权价值昂股利现金爸流量是企业分配暗给股权投资人的颁现金流量。

36、背（2）芭股权现金流量模按型柏股权价啊值摆傲股权现金流量是岸一定期间企业可白以提供给股权投哎资人的现金流量瓣，它等于企业实跋体现金流量扣除坝对债权人支付后氨剩余的部分。斑如果把股巴权现金流量全部哎作为股利分配，暗则上述两个模型阿相同。把（3）实体现稗金流量模型爸实体价扒值懊股权价拜值实体价值啊债务价值碍债务价癌值氨实体现俺金流量是企业全扒部现金流入扣除哀成本费用和必要安的投资后的剩余艾部分，它是企业鞍一定期间可以提吧供给所有投资人半（包括股权投资盎人和债权投资人皑）的税后现金流罢量。艾企业总价扮值营业价值+暗非营业价值坝凹自由现金流俺量现值+非营业靶现金流量现值2、资本成本扮股权现金捌流量只能

37、用股权胺资本成本来折现暗，实体现金流量凹只能用企业实体碍的加权平均冷酷昂成本来折现。败3、现金流量柏的持续年数奥大部分估拜价将预测的时间哀分为两个阶段。盎第一阶段是有限摆的、明确的预测笆期，称为跋“盎详细预测期拔”隘，或称为斑“拔预测期安”败。第二阶段是预佰测期以后的无限摆时期，称为扳“伴后续期扒”癌，或暗“俺永续期邦”稗。背企业价值稗预测期价值+后班续期价值般（二）现金流量昂模型参数的估计把捌1、预测销售收挨入皑销售收入取澳决于销售数量和翱销售价格两个因扒素。绊2、确定预测按期间拜（1）预测的皑基期跋基期是指作叭为预测基础的时板期，它通常是预昂测工作的上一个绊年度。鞍确定基期数佰据的方法有两

38、种艾：一种是以上年岸实际数据作为基爸期数据；另一种邦是以修正后的上靶年数据作为基期叭数据。如果通过昂历史财务报表分芭析认为，上年财班务数据具有可持氨续性，未来也不白会发生重要的变奥化，则以上年实邦际数据作为基期敖数据。如果通过扮历史财务报表分办析认为，上年的爸数据不具有可持爱续性，就应适当敖进行调整，使之佰适合未来的情况傲。昂（2）详细预哀测期和后续期的凹划分翱详细预测期般通常为5岸7年，如果有氨疑问还应当延长阿，但很少超过1拜0年。企业增长拜的不稳定时期有扒多长，预测期就敖应当有多长。耙3、预计利润埃表和资产负债表皑碍（1）预计成本艾、费用和支出澳根据预计销版售收入和成本费败用销售百分比，绊

39、可以估计主营业叭务成本、营业和暗管理费用以及折跋旧费。稗（2）预计需吧要的营业资产鞍营业盎流动资产流动敖资产无息流动岸负债阿营业疤资产营业流动爸资产+营业固定懊资产净值+营业安其他长期资产跋敖-无息长皑期负债安靶（3）预计所需袄的融资板胺如何筹集资金取唉决于企业的筹资绊政策，根据筹资半政策我们可以利扒用前面学过的知傲识计算出来。扳（4）预计财芭务费用鞍财务费跋用短期借款俺俺短期利率+长期扮借款白拔长期利率百（5）预计股颁利和年末未分配版利润袄利润总哎额主营业务收阿入-主营业务成爸本-营业和管理袄费用-折旧费-扒财务费用把净利扒利润总额所得柏税吧股利班本年净利哎内部筹资半年末未岸分配利润年初疤未

40、分配利润+本岸年净利润-霸股隘利扒年末股懊东权益股本+捌年末未分配利润把有息负叭债及股东权益拌有息负债+股东袄权益疤4、八预计现金流量摆在忽略非营搬业损益、非营业癌资产和非营业现白金流量的情况下摆，企业的营业价捌值等于企业总价扮值，营业资产等奥于投资资产，自肮由现金流量等于澳实体现金流量。巴实体现金流量扮有两种衡量方法捌：叭唉一种方法阿是以息前税后营袄业利润为基础，暗扣除各种必要的班支出后计算得出熬。昂实体现金爸流量营业现金办净流量-资本支俺出哀安（营业现奥金毛流量-营业袄流动资产增加）按-资本支出颁吧（息前税袄后营业利润+折爱旧与摊销）-营叭业流动资产增加隘爱-资本暗支出扳澳息税前营八业利润

41、扒稗（1-所得税税盎率）+折旧与摊碍销唉伴-营业流哎动资产增加-资班本支出扒叭另一种方法艾是加总全部投资白人的现金流量：坝实体现金扒流量普通股权肮现金流量+债权埃人现金流量+优八先股现金流量坝（1）息税前癌营业利润昂息税前营阿业利润主营业捌务收入主劳务肮务成本其他业唉务利润熬唉营业和疤管理费用折旧癌（2）息前税百后营业利润案息前税后白营业利润息税俺前营业利润息唉税前营业利润所耙得税颁叭计算息前税白后营业利润所得阿税有两种方法：扒 = 1 * GB2 鞍吧平均税率法颁息税白前营业利润所得背税息税前营业半利润笆凹平均所得税税率拜 = 2 * GB2 八扒所得税调整法岸息税笆前营业利润所得唉税所得税

42、额八利息支出抵税阿（3）营业现芭金毛流量摆营业现岸金毛流量息前矮税后营业利润吧折旧与摊销氨（4）营业现爸金净流量斑营业岸现金净流量营唉业现金毛流量哎营业流动资产增办加阿（5）实体现俺金流量跋实体现斑金流量营业现邦金净流量资本把支出半办息前税拔后营业利润净懊投资氨板总投资盎营业流动资产增哀加资本支出凹净投资隘总投资折旧版与摊销奥百营业流动资产啊增加资本支出皑折旧与摊销熬隘本期有息负债背增加本期所有般者权益增加斑（6）股权现拔金流量捌袄股权现金流量胺实体现金流量吧债权人现金流量伴捌实体现把金流量税后利拌息支出偿还债百务本金新借债板务白哀捌实体现金流量佰税后利息支出+稗债务净增加傲 斑 股权现金流量

43、懊实体现金流量哀债权人现金流叭量绊把息前税埃后营业利润折斑旧与摊销营业吧流动资产增加阿袄资本熬支出税后利息巴费用债务净增唉加巴案（利润伴总额利息费用班）安把（1税率）懊净投资绊把税安后利息费用债捌务净增加凹巴（税后暗利润税后利息傲费用）净投资靶税后利息费用佰耙债笆务净增加拔佰税后利伴润（净投资凹债务净增加）叭斑税后利暗润（1负债摆率）岸碍净投资爱捌税后利澳润（1负债安率）笆碍（资本支出折斑旧与摊销）靶半（1翱负债率）碍爸营业流动资产增笆加澳（7）隘现金流量的平衡氨关系哎拜实体现金流翱量融资现金流伴量耙实体瓣现金流量息前疤税后营业利润把净投资埃融资柏现金流量债权癌人现金流量股哎权现金流量鞍5、后

44、续期现金八流量增长率的估哎计绊现金流量折稗现的永续增长模挨型：澳后续期价懊值捌在稳定状态颁下，实体现金流扳量、股权现金流翱量和销售收入的斑增长率相同，因绊此，可以根据销熬售增长率估计现懊金流量增长率。袄6、企业价值的凹计算八（1）实体现金肮流量模型百后续期终值袄佰后续期现值扒后续期终值盎凹折现系数扮企业实体价俺值预测期现金按流量现值+后续版期现值稗股权价值盎实体价值债务碍价值凹估计债务价办值的标准方法是矮折现现金流量法捌，最简单的方法矮是账面价值法。坝（2）股权现金碍流量模型阿摆实体价值股权稗价值债务价值斑（罢三绊）奥现金流量模型的疤应用胺1、澳股权现金流量模白型的应用碍班（1）霸永续增长模型

45、凹坝股权价值挨永续增长模疤型的特例是永续板增长率等于零，隘即零增长模型。鞍股权价值哀阿耙（氨2八）两阶段增长模安型啊吧股权价值预测百期股权现金流量凹现值后续期价暗值的现值爸按+白爸（3）三阶段增拜长模型疤股权价值哀增长期现金流量唉现值转换期现吧金流量现值后伴续期现金流量现班值把稗+二、经济利润法八（一）经济利润吧模型的原理1、经济收入矮本期收入叭期末财产期把初财产2、经济成本疤经济成本不蔼仅包括会计上实斑际支付的成本，皑而且还包括机会半成本。3、经济利润扒（1）计算叭经济利润的一种拔最简单的办法袄经济利办润息前税后营斑业利润全部资盎本费用蔼（2）计算傲经济利润的另一胺种办法是用投资瓣资本回报率

46、与资邦本成本之差，乘澳以投资资本。埃经济利润半期初投资资本翱霸（期初投资资本办回报率加权平翱均资本成本）背4、价值评估绊的经济利润模型柏伴企业价值懊期初投资资本霸经济利润现值安公式中的拜期初投资资本是袄指企业在经营中皑投入的现金：氨全部投奥资资本所有者稗权益有息债务捌氨（流动资产爱无息流动负债隘）（长期资产蔼净值无息长期蔼负债）巴（二）经济利润矮估价模型的应用坝1、预测期经爸济利润的计算八安经济利润（期傲初投资资本回报癌率加权平均资昂本成本）般巴期初投资资本瓣疤息前税后营业碍利润期初投资败资本艾巴加权平均资本成捌本巴2、后续期价哎值的计算安后续期经坝济利润终值后巴续期第一年经济柏利润/（资本成

47、坝本增长率）氨后续期经背济利润现值后胺续期经济利润终唉值吧氨折现系数澳3、期初投资斑资本的计算安爱期初投资资本是爸指评估基准时间靶的企业价值。估跋计期初投资资本跋价值时，可供选哀择的方案有三个凹：账面价值、重案置价值或可变现捌价值。采用账面搬价值符合经济利伴润的概念。安4、企业总价败值的计算暗企业总价拔值期初投资资绊本+预测期经济澳利润现值+后续岸期经济利润现值三、相对价值法坝（一）相对价值癌模型的原理埃相对价值模型败分为两类，一类阿是以股权市价为傲基础的模型，包搬括暗股权市价/净利盎、敖股权市价/奥净资产埃、背股权市价/销售奥额般等比率模型。傲 另一类是以企翱业实体价值为基阿础的模型，包括埃

48、实体价值/息前绊税后营业利润、芭实体价值/实体颁现金流量、实体鞍价值/投资资本颁、实体价值/销胺售额。下面介绍盎三种常用的股权坝市价比率模型。俺邦1、市价/净利捌比率模型昂把（1）基本模型班市盈率爸市价/净利每办股市价/每股净奥利百目标企业瓣每股价值可比暗企业平均市盈率捌翱目标企业的每股哀净利盎（2）模型原暗理艾暗处于稳定状态企稗业的股权价值为百捌股权价值半本期市拔盈率癌内在市爱盈率把从上式可袄以看出，市盈率班的驱动因素是企罢业的增长潜力、坝股利支付率和风袄险（股权资本成翱本）。办（3）模型的耙适用性唉市盈率背模型最适合连续叭盈利，并且坝皑值接近于1的企熬业。半如果收巴益是负债，市盈安率就失去

49、了意义唉。靶2、市价/净班资产比率模型艾（1）基本模暗型坝市净率氨市价/净资产败股权价瓣值可比企业平俺均市净率拜暗目标企业净资产懊案（2）市净率的傲驱动因素埃本期市氨净率坝驱动市净率板的因素有权益报邦酬率、股利支付胺率、增长率和风矮险。其中权益报埃酬率是关键因素疤。盎（3）模型的邦适用性岸主要适用胺于需要拥有大量柏资产、净资产为碍正值的企业。背企业的净阿资产是负值时，扒市净率没有意义傲，无法用于比较哀。吧3、市价/收熬入比率模型暗（1）基本蔼模型熬收入乘坝数股权市价/八销售收入每股埃市价/每股销售懊收入办 胺 目标企业股权鞍价值可比企业班平均收入乘数绊鞍目标企业的销售白收入埃（2）吧基本原理办

50、将股利瓣折现模型的两边办同时除以每股销岸售收入，则可以哀得出收入乘数：班本胺期收入乘数碍收入乘扒数的驱动因素是绊销售净利率、股瓣利支付率、增长哎率和股权成本。翱岸（3）模型的适笆用性靶主要适用于销售胺成本率较低的报伴务类企业，或者柏销售成本率趋同唉的传统行业的企案业。稗局限性办：不能反映成本叭的变化，而成本凹是影响企业现金佰流量和价值的重癌要因素之一。凹（二）相对价值敖模型的应用啊1、可比企业吧的选择懊通常的做法埃是选择一组同业佰的上市企业，计袄算出它们的平均熬市价比率，作为巴估计目标企业价肮值的乘数。芭扳2、修正的市价巴比率癌（1）修正市熬盈率叭在影响市拔盈率的驱动因素瓣中，关键变量是爱增长

51、率。增长率安的差异是市盈率艾差异的主要驱动拔因素。懊修正市盈率俺实际市盈率/（埃预期增长率跋蔼100）笆有两种评估邦方法： = 1 * ALPHABETIC 啊A懊、修正平均市盈把率法隘修正平均市盈绊率可比企业平傲均市盈率/（平柏均预期增长率懊吧100）扳企业每股价值皑修正平均市盈率矮耙目标企业增长率岸坝100板碍目标企业每股净跋利 = 2 * ALPHABETIC B、股价平均法斑目标企业每股颁价值可比企业斑修正市盈率岸鞍目标企业预期增爱长率啊安100傲翱目标企业每股净颁利盎（2）修正市净胺率巴修正的市净啊率实际市净率奥/（股东权益净氨利率奥瓣100）啊目标企业每耙股价值修正平绊均市净率靶白

52、目标企业股东权爸益净利率阿昂100俺瓣目标企业每股净哎资产澳（3）叭修正收入乘数邦修氨正收入乘数实袄际收入乘数/销半售净利率巴目埃标企业每股价值颁修正平均收入霸乘数霸氨目标企业销售净碍利率傲敖100安暗目标企业每股收扮入耙颁奥第十一章成澳本计算拜一、生产费用的拔归集和分配疤（一）材料费用搬的归集和分配分配率摆瓣盎办某种产品应分配扮的材料数量（费把用）颁斑 稗该种产品的材料霸定额消耗量（或俺定额成本）拔昂分配率颁（二）人工费用懊的归集和分配分配率搬某种产品敖应分配的工资费罢用该种产品实凹用工时般啊分配率唉（三）挨制造费用的归集罢和分配斑制造费用熬分配率隘某产品应版负担的制造费用版该种产品实用熬工

53、时数叭把分配率罢（四）辅助生产罢费用的归集和分跋配矮辅助生产俺的单位成本班式中：辅助板生产的产品或劳懊务总量中不包括吧对辅助生产各车隘间提供的产品或斑劳务量。摆澳皑各受益车间、产俺品或各部门应分斑配的费用般拔 啊辅助生产的单位叭成本昂巴该车间、产品或靶部门的耗用量岸二、碍完工产品与在产笆品的成本分配方罢法爱常用方法有以邦下六种：哀1、不计算阿在产品成本（即俺在产品成本为零凹）哎2、盎在产品成本按年碍初数固定计算昂3、在产品扳成本按其所耗用哎的原材料费用计稗算班4、约当量拌法叭在产品澳约当产量在产笆品数量拔巴完工程度案单位成挨本哀产成品八成本单位成本瓣把产成品产量暗月末在啊产品成本单位瓣成本艾哀

54、月末在产品约当坝产量澳 5、在产俺品按定额成本计阿算傲月末在产吧品成本月末在蔼产品数量啊澳在产品定额单位白成本阿产成品总吧成本（月初在安产品成本+本月懊发生费用）月邦末在产品成本昂产成品单芭位成本哀 6、按定额矮比例分配完工产艾品和月末在产品版成本的方法（定胺额比例法）白俺材料费用分配率罢唉完工产品澳应分配的材料成瓣本完工产品定柏额材料成本傲巴材料费用分配率皑月末在产班品应分配的材料班成本月末在产稗品定额材料成本矮鞍材料费用分配率蔼工资（费用）芭分配率颁完工产品应分哎配的工资（费用皑）完工产品定半额工时袄拔工资（费用）分癌配率暗月末在产品应班分配的工资（费昂用）月末在产耙品定额工时吧傲工资（费

55、用）分翱配率板三、联产品和副稗产品的成本分配（一）售价法埃蔼在售价法下，拜联合成本是以分啊离点上每种产品敖的销售价格为比隘例进行分配的。鞍（二）实物数量案法斑凹单位数量（或重唉量）成本澳四、成本计算的案基本方法（一）品种法（二）分批法（三）分步法氨1、逐步结转百分步法扳这种方法爱适用于大量大批巴连续式复杂生产艾的企业。这种企佰业，有的不仅将拔产成品作为商品拜销售，而且生产碍步骤所产半成品板也经常作为商品熬对外销售。岸按照成本在蔼下一步骤成本计案算单中的反映方鞍式，还可以分为背综合结转和分项隘结转两种方法。凹2、平行结转半分步法坝澳是指在计算名成暗本时，不计算各案步骤所产半成品柏成本，也不计算瓣各步骤所耗用上巴一步骤的半成品岸，而只计算预防佰性生的各项其他版费用，以及这些氨费用中应计入产胺成品成本的份额唉，将相同产品的啊各步骤成本明细柏账中的这些份额哀平行结转、汇总澳，即可计算出该把种产品的产成品拌成本。挨蔼第十二章成氨