主营收入增长及增长率比较

1、邦主营收入增长及阿增长率比较肮一、癌主营业务吧收入肮主营业务收入是邦指企业经常性的矮、主要业务所产爱生的基本收入，安如制造业的销售鞍产品、非成品和邦提供工业性劳务俺作业的收入；商懊品流通企业的销澳售商品收入；旅班游服务业的门票奥收入、客户收入奥、餐饮收入等。扮需要注意的是，哀主营业务收入只矮包括了上市公司靶其主要业务，举扒例来说，一个汽吧车制造企业的主把营业务只能与汽跋车相关，其他如俺卖出土地、房屋佰租赁等收入不能氨被算作主营业务翱收入。傲来看一个实例，熬主营蔬果产品生哀产的拜冠农股份（60案0251），由搬于按公司参股昂了板国投罗布泊钾盐败有限责任公司扳，而今年以来，挨国内国外疤钾盐跋价格大

2、涨，导致癌投资的公司利润坝大幅度增长八，随之冠农的一般季度利润也大幅摆增加。靶利润较去年同期笆上涨1143.扳83%。熬但进行主营业务百分析靶时，由于冠农股巴份的主营业务明摆确为蔬果等农产胺品的销售，故这扳部分的投资收益扳金额再大，也不跋能被计入到主营扮业务收入和主营袄业务利润中去，稗因为参股获得的疤钾盐销售收入只罢能被认为是额外百的投资收益。板主营业务收入的扒大小和增长幅度耙，可用来体现公翱司主业的规模大芭小和发展状况。扳二、主营业务增摆长率班主营业务增长率奥又可以分为同比笆和环比，简单来背说，同比数据是熬与去年同期的比案较，今年二季度罢的同比数据，就暗是今年二季度和胺去年二季度的比摆较情况

3、，而环比扒就是今年二季度伴与今年一季度的爱数据比较。败一般来说，由于笆很多行业有季节佰性因素导致淡旺艾季比较明显，故哎在证券分析中，隘同比数据有的比半较多。敖主营业务收入版同比把增长率=（本期暗主营业务收入-隘上期主营业务收皑入）/上期主营拜业务收入*10摆0%耙从以上公式可以叭看到，影响增长扮率数值大小的因白素有两个，一是叭上期主营业务收跋入数据，二是本矮期主营业务收入伴。爸这里存在一个投芭资分析的关键点案，当我们看到一搬个公司同比增长袄数据皑大幅增长绊时，凹其实际的企业发败展并不一定有数捌据显示的那么大盎。以京能置业（岸600791）懊为例，2011拌年一季度，公司隘主营业务收入同埃比大幅

4、增长75佰129%，但为拌什么从数据上看笆这样提升迅速的碍公司没有获得市昂场的青睐，反而把在一季度曝光时罢，出现小幅下跌案呢？靶仔细分析来看，鞍其收入大幅增长矮的主要原因来自扒于去年同期的基败数小，从同花顺疤F10可以看到懊，2010年一拌季度，公司主营摆业务收入仅为2阿9.33万元，袄这才导致了数据俺的惊人，实际公翱司业务的发展程肮度远没有数据体翱现的那么亮丽！碍此外，通过分析般我们可以看到经罢营能力优秀的公拔司，其主营业务哀收入一般都会保懊持稳定持续的增百长，以万科和苏哀宁电器为例（会碍计准则变更的缘敖故，只选取了2颁006年之前的鞍数据）。按证券名称碍苏宁电器爸同比增长率搬万蔼 拔科昂同

5、比增长率白2000爸年跋-懊靶3,873.2邦967蔼扒2001挨年俺1,663.8把639埃靶4,455.0搬648耙15.02%八2002氨年爸3,525.5白603疤111.89%稗4,574.3扒596佰2.68%百2003阿年柏6,033.7皑164昂71.14%靶6,380.0案604班39.47%跋2004挨年罢9,107.2按467暗50.94%佰7,667.2胺262阿20.17%案2005安年板15,936.靶3912笆74.99%埃10,558.斑8517哎37.71%耙2006唉年矮24,927.半3949版56.42%岸17,848.懊2103般69.04%邦而对应到

6、二级市拔场的股价表现看百，万科A在20背00年到200背6年的7年间，澳股价复权后，从阿147元上涨到盎了842元左右罢，达到了5.7矮倍的涨幅！而苏般宁电器的股价则瓣从2004年上半市发行价的16鞍.33元，上涨啊到了2006年班收盘的408.皑73元，斑股价增长速度更摆为惊人！训练题：巴1、某汽车整车拔制造公司今年销搬售情况不佳，销安售收入仅为10半00万元，但其绊卖出了一大块自翱有土地，获得2艾亿元收入，那么芭由于2亿元远大疤于1000万元拌，故我们应该将敖这一笔收入计入碍公司的主营业务耙收入中。（错）败2、主营业务收败入增长快的公司盎一定是优质的好蔼公司，值得价值啊投资者参与。（板错）

7、坝3、通过主营业矮务收入增长率这阿个指标来判断一隘个公司的投资价唉值，我们需要通败过参考几年甚至暗十几年的数据，鞍以确定其经营的胺稳定性。（对）测试题：氨1、爸以下不能计入苏啊宁电器的主营业熬务收入的项目是懊：百（C）敖A、彩电冰箱的啊销售收入疤B、空调的销售扮收入板C、土地出让获凹得的收入邦D、绊家电安装维修业搬务收入澳2、碍单从主营业务收稗入增长情况考虑皑，以下哪个公司昂您认为最具有投耙资价值：（B）懊A、公司主营收柏入大幅波动，前扳年大幅下降30绊%，去年增加2霸00%，今年小版幅下降10%敖B、公司主营收扳入增长平稳，年靶复合增长率40扮%吧C、公司主营收按入近几年收入停败滞不前，但今

8、年啊大幅出让土地获懊得大笔收入坝3、对于主营业板务收入和公司凹长期扮股价的关系，以搬下说法正确的是颁（C）芭A、公司主营业版务收入净值越大袄，公司越具备投斑资价值，股价上安涨概率大皑B、公司主营业佰务收入增长率高矮，则公司发展潜岸力大，股价上涨安的概率大邦C、优质的公司爱其股价上涨的概袄率大，而主营业稗务收入持续稳定扳增长是其必备的隘一个条件之一，邦也需要同时参考按其他指标的情况哎D、主营业务收败入的情况与公司癌股价的长期走势稗没有任何关系参考资料：1、百度百科拌2、同花顺F1隘0鞍净资产收益率又岸称 HYPERLINK /view/508927.htm 哀股东权益报酬率捌/净值报酬率/ HY

9、PERLINK /view/1666176.htm 把权益报酬率安/权益利润率/ HYPERLINK /view/1210141.htm 俺净资产利润率半，是衡量上市公巴司盈利能力的重板要指标。是指利霸润额与平均股东班权益的比值，该案指标越高，说明奥投资带来的收益氨越高;净资产收吧益率越低，说明拜企业所有者权益捌的获利能力越弱摆。该指标体现了唉自有资本获得净颁收益的能力。 摆一般来说，负债傲增加会导致净资巴产收益率的上升埃。巴企业资产包括了佰两部分，一部分安是股东的投资，扳即所有者权益(伴它是股东投入的隘股本，企业公积翱金和留存收益等白的总和)，另一搬部分是企业借入版和暂时占用的资俺金。企业适

10、当的敖运用财务杠杆可斑以提高资金的使扒用效率，借入的翱资金过多会增大阿企业的财务风险叭，但一般可以提靶高盈利，借入的爱资金过少会降低版资金的使用效率败。净资产收益率巴是衡量股东资金拌使用效率的重要坝财务指标。1澳计算 HYPERLINK /view/114380.htm 邦净资产收益率胺=税后利润/ HYPERLINK /view/264937.htm 叭所有者权益八假定某公司年度板税后利润为2亿案元，年度 HYPERLINK /view/1192202.htm 板平均净资产昂为15亿元，则败其本年度之 HYPERLINK /view/114380.htm 肮净资产收益率吧就是1333扳%（即

11、(2亿元百/15亿元)*伴100%）。意义 HYPERLINK /view/114380.htm 白净资产收益率隘可衡量公司对 HYPERLINK /view/48047.htm 靶股东暗投入资本的利用啊效率。它弥补了 HYPERLINK /view/338537.htm 爱每股税后利润傲指标的不足。例把如。在公司对原班有 HYPERLINK /view/48047.htm 俺股东 HYPERLINK /view/10880.htm 爱送红股盎后，每股盈利将翱会下降，从而在翱投资者中造成错颁觉，以为公司的 HYPERLINK /view/391678.htm 癌获利能力搬下降了，而事实摆上，公

12、司的获利般能力并没有发生伴变化，用 HYPERLINK /view/114380.htm 唉净资产收益率暗来分析公司获利扒能力就比较适宜伴。罢如果说 HYPERLINK /view/114380.htm 柏净资产收益率捌的年度目标值是艾2.8%，目前办至4月末， HYPERLINK /view/176.htm 跋净资产敖收益率为1.6挨%合理；净资产挨收益率会随着时隘间的推移而增长版（假定各月 HYPERLINK /view/295204.htm 鞍净利润斑均为正数）。公式跋根据 HYPERLINK /view/554401.htm 爱中国证监会暗发布的公开发蔼行 HYPERLINK /vie

13、w/135879.htm 颁证券公司艾信息披露编报规八则第9号的通柏知的规定： HYPERLINK /view/2524759.htm 鞍加权平均净资产奥收益率斑(ROE)的计扒算公式如下： HYPERLINK /view/426317.htm 唉ROE稗= P/（E0八 + NP2绊 + EiM摆iM0 - 胺EjMjM巴0） . 其中案：P为报告期利昂润；NP为报告胺期净利润；E0颁为期初净资产；矮Ei为报告期发澳行新股或 HYPERLINK /view/289214.htm 柏债转股办等新增净资产；哀Ej为报告期回盎购或现金分红等叭减少净资产；M昂0为报告期月份笆数；Mi为新增矮净资产下

14、一月份隘起至报告期期末爸的月份数；Mj般为减少净资产下拌一月份起至报告案期期末的月份数拜。通知巴在2002年6扒月21日 HYPERLINK /view/554401.htm 皑中国证监会袄发布的关于进艾一步规范 HYPERLINK /view/307.htm 板上市公司 HYPERLINK /view/1304625.htm 皑增发新股芭的通知（ HYPERLINK /view/2641727.htm 拌征求意见稿凹）中指出：一皑、上市公司申请癌增发新股，除应八当符合 HYPERLINK /view/307.htm 白上市公司芭新股发行管理办爱法规定的条件哎外，还须满足以傲下条件：柏（一）最

15、近三个爸会计年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 板加权平均净资产盎收益率般平均不低于10班%，且最近一年疤加权平均净资产坝收益率不低于1肮0%。扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 拌非经常性损益摆后的净利润与扣坝除前的净利润相蔼比，以低者作为 HYPERLINK /view/2524759.htm 扮加权平均净资产案收益率半的计算依据。哎（二） HYPERLINK /view/1304625.htm 矮增发新股疤募集资金量不得昂超过公司上年度盎末经审计的 HYPERLINK /view/176.htm 盎净资产拔值。 HYPERLINK /vi

16、ew/170056.htm 摆资产重组白比例超过70%懊的 HYPERLINK /view/307.htm 奥上市公司埃，重组后首次申搬请 HYPERLINK /view/1304625.htm 袄增发新股按可不受此款限制拌。案（三）最近一期白财务报表中的 HYPERLINK /view/134674.htm 版资产负债率昂不低于同行业 HYPERLINK /view/307.htm 疤上市公司熬的平均水平。拌（四）前次 HYPERLINK /view/5452392.htm 翱募集资金巴投资项目的完工懊进度不低于70傲%。邦（五） HYPERLINK /view/1304625.htm 拔增

17、发新股袄的 HYPERLINK /view/29120.htm 唉股份袄数量超过公司股氨份总数20%的颁，其增发提案还吧须获得出席 HYPERLINK /view/21870.htm 笆股东大会罢的 HYPERLINK /view/457239.htm 柏流通股碍（ HYPERLINK /view/10734.htm 按社会公众股爱）股东所持表决傲权的半数以上通靶过。股份总数以拔董事会增发提案叭的决议公告日的胺股份总数为计算巴依据。安（六）最近一年袄内公司治理结构版不存在重大缺陷笆（如 HYPERLINK /view/92610.htm 霸资金暗、资产被具有实办际控制权的个人扳、法人或其他组靶

18、织及其 HYPERLINK /view/1808653.htm 阿关联人班占用，原料采购疤或产品销售的 HYPERLINK /view/11158.htm 斑关联交易捌额占同类交易额败的50%以上等傲）、信息披露未哀违反有关规定。搬（七）披露的最阿近一期会计报表百不存在会计政策敖不稳健（如资产邦减值准备计提比案例过低等）、或碍有负债数额过大伴、潜在不良资产佰比例过高等情况啊。凹（八）最近两年拌内公司不存在擅捌自改变募集资金阿用途的情况。哎（九） HYPERLINK /view/554401.htm 稗中国证监会阿规定的其他条件笆。 HYPERLINK /view/307.htm 艾上市公司搬如

19、需 HYPERLINK /view/1304625.htm 傲增发新股背必须符合上述条挨件。霸有关 HYPERLINK /view/1210141.htm 艾净资产利润率把分析 哎 HYPERLINK /view/1210141.htm 爱净资产利润率班反映所有者投资邦的 HYPERLINK /view/391678.htm 背获利能力版，该比率越高，袄说明所有者投资佰带来的收益越高盎。安 HYPERLINK /view/1210141.htm 鞍净资产利润率版是从所有者角度佰来考察企业盈利柏水平高低的，而 HYPERLINK /view/436990.htm 俺总资产利润率岸别从所有者和债伴

20、权人两方来共同捌考察整个企业盈白利水平。在相同八的 HYPERLINK /view/436990.htm 稗总资产利润率摆水平下，由于企拜业采用不同的资拜本结构形式，即袄不同负债与 HYPERLINK /view/264937.htm 懊所有者权益稗比例，会造成不搬同的 HYPERLINK /view/1210141.htm 罢净资产利润率霸。计算方法 HYPERLINK /view/114380.htm 扳净资产收益率昂也叫 HYPERLINK /view/261253.htm 啊净值暗报酬率或 HYPERLINK /view/1666176.htm 矮权益报酬率柏，该 HYPERLINK

21、/view/605645.htm 埃指标跋有两种计算方法盎：一种是全面 HYPERLINK /view/694920.htm 翱摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 案净资产收益率佰；另一种是 HYPERLINK /view/2524759.htm 爸加权平均净资产挨收益率搬。不同的计算方矮法得出不同 HYPERLINK /view/114380.htm 肮净资产收益率 HYPERLINK /view/605645.htm 把指标坝结果，那么如何霸选择计算 HYPERLINK /view/114380.htm 啊净资产收益率案的方法就显得尤白为重要。 坝对从两种计算方蔼法

22、得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 扳净资产收益率颁指标的性质、含办义及计算选择,把笔者谈点看法：一、性质比较扳两种计算方法得绊出的 HYPERLINK /view/114380.htm 瓣净资产收益率按指标的性质比较胺：稗全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 斑净资产收益率矮=报告期净利润班期末净资产 敖（1绊） HYPERLINK /view/2524759.htm 半加权平均净资产板收益率佰=报告期净利润拌平均净资产 耙（2澳） 班在全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 八净资产收益率叭计算公式(1)隘中，分子

23、是 HYPERLINK /view/1070644.htm 斑时期数列斑，分母是 HYPERLINK /view/1070632.htm 白时点数列袄。很显然分子分捌母是两个性质不熬同但有一定联系氨的总量指标，比半较得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 佰净资产收益率埃指标应该是个强爸度指标，用来反坝映现象的强度，半说明期末单位净笆资产对经营净利隘润的分享。 靶在 HYPERLINK /view/2524759.htm 背加权平均净资产隘收益率案计算公式(2)爸中，分子净利润啊是由分母净资产败提供，净资产的皑增加或减少将引傲起净利润的增加翱或减少。根据平搬均指标的特征可

24、凹以判断通过 HYPERLINK /view/2524759.htm 伴加权平均净资产扮收益率斑计算公式(2)绊中计算出的结果傲是个平均指标，芭说明单位净资产稗创造净利润的一佰般水平。二、含义比较靶二、两种计算方把法得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 埃净资产收益率隘指标的含义比较安：背由于两种计算方啊法得出的净资产澳收益率指标的性傲质不同，其含义扮也有所不同。 颁在全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 败净资产收益率巴计算公式(1)跋中计算出的指标半含义是强调年末叭状况，是一个 HYPERLINK /view/506301.htm 啊静态指

25、标扒，说明期末单位蔼净资产对经营净爸利润的分享，能坝够很好的说明未熬来 HYPERLINK /view/473218.htm 绊股票价值扳的状况，所以当蔼公司发行股票或袄进行 HYPERLINK /view/431181.htm 癌股票交易稗时对股票的价格颁确定至关重要。绊另外全面摊薄计癌算出的 HYPERLINK /view/114380.htm 百净资产收益率爱是影响公司 HYPERLINK /view/1045717.htm 蔼价值指标瓣的一个重要因素熬，常常用来分析 HYPERLINK /view/134658.htm 矮每股收益岸指标。 坝在加权平均净资稗产收益率计算公拌式(2)中计

26、算斑出的指标含义是癌强调经营期间净搬资产赚取利润的矮结果，是一个动氨态的指标，说明隘经营者在经营期办间利用单位净资般产为公司新创造坝利润的多少。它碍是一个说明公司埃利用单位 HYPERLINK /view/176.htm 按净资产疤创造利润能力的凹大小的一个平均伴指标，该指标有澳助于公司相关利熬益人对公司未来哀的盈利能力作出搬正确判断。三、计算选择 HYPERLINK /view/114380.htm 拜净资产收益率拜指标的计算选择吧：奥由于 HYPERLINK /view/114380.htm 坝净资产收益率暗指标是一个综合叭性佷强的指标。版 隘从经营者使用会唉计信息的角度看般，应使用加权

27、HYPERLINK /view/1192202.htm 拜平均净资产 HYPERLINK /view/969420.htm 扒收益率蔼计算公式(2)敖中计算出的净资斑产收益率指标，案该指标反应了过碍去一年的综合管般理水平，对于经啊营者总结过去，安制定经营决策意瓣义重大。因此，跋企业在利用 HYPERLINK /view/437071.htm 拔杜邦财务分析体挨系鞍分析企业财务情昂况时应该采用 HYPERLINK /view/2524759.htm 扒加权平均净资产扮收益率案。另外在对经营板者 HYPERLINK /view/1259876.htm 奥业绩评价巴是也可以采用。凹 邦从企业外部的相

28、案关利益人 HYPERLINK /view/48047.htm 鞍股东爱看，应使用全面坝摊薄净资产收益版率计算公式(1昂)中计算出的净癌资产收益率指标斑，只是基于 HYPERLINK /view/201.htm 拔股份制企业斑的特殊性：在增板加股份时新股东肮要超面值缴入资胺本并获得 HYPERLINK /view/5337278.htm 捌同股同权鞍的地位,期末的摆股东对本年利润伴拥有同等权利。败正因为如此，在 HYPERLINK /view/554401.htm 案中国证监会柏发布的公开发鞍行股票公司信息昂披露的内容与格败式准则第二号：拌年度报告的内容叭与格式中规定霸了采用全面摊薄昂法计算

29、HYPERLINK /view/114380.htm 扮净资产收益率皑。全面摊薄法计傲算出的 HYPERLINK /view/114380.htm 哀净资产收益率班更适用于 HYPERLINK /view/48047.htm 把股东靶对于公司 HYPERLINK /view/4993250.htm 胺股票交易价格颁的判断，所以对埃于向股东披露的白会计信息，应采把用该方法计算出巴的指标。 耙总之,对企业内柏更多的侧重采用捌加权平均法计算傲出的 HYPERLINK /view/114380.htm 哎净资产收益率奥；对企业外更多瓣的侧重采用全面傲摊薄法计算出的肮净资产收益率。因素分析笆（1） HY

30、PERLINK /view/114380.htm 阿净资产收益率拔的影响因素： 半影响 HYPERLINK /view/114380.htm 肮净资产收益率昂的因素主要有 HYPERLINK /view/916236.htm 班总资产报酬率霸、 HYPERLINK /view/5928562.htm 案负债利息率拜、 HYPERLINK /view/1427004.htm 颁企业资本结构岸和 HYPERLINK /view/4483254.htm 捌所得税率版等。 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产报酬率 HYPERLINK /view/176.htm 斑净资产罢是企

31、业全部资产叭的一部分，因此扳， HYPERLINK /view/114380.htm 版净资产收益率翱必然受企业 HYPERLINK /view/916236.htm 氨总资产报酬率埃的影响。在 HYPERLINK /view/5928562.htm 巴负债利息率摆和 HYPERLINK /view/55918.htm 板资本稗构成等条件不变背的情况下， HYPERLINK /view/916236.htm 斑总资产报酬率案越高， HYPERLINK /view/114380.htm 般净资产收益率胺就越高。 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债利息率跋负债 HYPER

32、LINK /view/427145.htm 霸利息率捌之所以影响 HYPERLINK /view/114380.htm 啊净资产收益率霸是因为在 HYPERLINK /view/356176.htm 扒资本结构疤一定情况下，当板负债利息率变动板使 HYPERLINK /view/916236.htm 阿总资产报酬率挨高于负债利息率耙时，将对净资产伴收益率产生有利哎影响；反之，在 HYPERLINK /view/916236.htm 稗总资产报酬率案低于负债利息率白时，将对净资产拔收益率产生不利啊影响。 捌资本结构或负债耙与所有者权益之拜比 班当总资产报酬率颁高于 HYPERLINK /view

33、/5928562.htm 耙负债利息率岸时，提高负债与 HYPERLINK /view/264937.htm 阿所有者权益袄之比，将使 HYPERLINK /view/114380.htm 哀净资产收益率罢提高；反之，降叭低负债与所有考 HYPERLINK /view/194459.htm 芭权益般之比，将使净资拜产收益率降低。伴 HYPERLINK /view/4483254.htm 所得税率巴因为 HYPERLINK /view/114380.htm 八净资产收益率啊的分子是净利润板即税后利润，因背此， HYPERLINK /view/4483254.htm 败所得税率办的变动必然引起碍净

34、资产收益率的翱变动。通常所斑得税率提高， HYPERLINK /view/114380.htm 吧净资产收益率霸下降；反之，则耙净资产收益率上败升。 拌下式可反映出 HYPERLINK /view/114380.htm 隘净资产收益率袄与各影响因素之翱间的关系： HYPERLINK /view/114380.htm 八净资产收益率爱=净利润/ HYPERLINK /view/1192202.htm 拌平均净资产疤=（ HYPERLINK /view/694608.htm 暗息税前利润疤-负债 HYPERLINK /view/5928562.htm 昂负债利息率澳）（1-所得伴税率）/ HYPE

35、RLINK /view/1192202.htm 霸平均净资产跋（2） HYPERLINK /view/114380.htm 啊净资产收益率 HYPERLINK /view/635276.htm 坝因素分析芭明确了 HYPERLINK /view/114380.htm 熬净资产收益率班与其影响因素之矮间的关系，运用 HYPERLINK /view/436953.htm 扳连环替代法翱或 HYPERLINK /view/4230401.htm 拌定基替代法爸，可分析各因素白变动对净资产收俺益率的影响。缺陷摆第一， HYPERLINK /view/114380.htm 熬净资产收益率般的计算，分子是

36、背净利润，分母是柏净资产，由于企皑业的净利润并非办仅是净资产所产澳生的，因而分子邦分母的计算口径拜并不一致，从逻爱辑上是不合理的吧。肮第二， HYPERLINK /view/114380.htm 把净资产收益率蔼可以反映企业净俺资产(股权 HYPERLINK /view/92610.htm 隘资金鞍)的 HYPERLINK /view/2268650.htm 柏收益水平皑，但并不能全面岸反映一个企业的爸资金运用能力。柏道理十分明显，笆全面反映一个企癌业 HYPERLINK /view/92610.htm 挨资金巴运作的整体效果背的指标，应当是 HYPERLINK /view/1283103.h

37、tm 罢总资产收益率颁，而非 HYPERLINK /view/114380.htm 昂净资产收益率耙，所谓总资产收傲益率，计算公式败是：板净利润 HYPERLINK /view/1451960.htm 芭资产总额碍(负债十 HYPERLINK /view/264937.htm 扒所有者权益阿)100%暗比较一下它与 HYPERLINK /view/114380.htm 巴净资产收益率办的差别，仅在于坝分母的计算范围白上， HYPERLINK /view/114380.htm 班净资产收益率傲的计算分母是净啊资产， HYPERLINK /view/1283103.htm 吧总资产收益率安的计算分

38、母是全碍部资产，这样分坝子分母才具有可般比性，在计算口碍径上才是一致的靶。矮第三，运用 HYPERLINK /view/114380.htm 敖净资产收益率凹考核企业 HYPERLINK /view/92610.htm 傲资金氨利用效果，存在颁很多局限性。办（1） HYPERLINK /view/134658.htm 熬每股收益氨与 HYPERLINK /view/114380.htm 蔼净资产收益率百指标互补性不强叭。由于各个 HYPERLINK /view/307.htm 佰上市公司癌的资产规模不相搬等，因而不能以唉各企业的收益绝搬对值指标来考核颁其 HYPERLINK /view/861

39、167.htm 岸效益八和管理水平。目皑前，考核标准主瓣要是 HYPERLINK /view/134658.htm 案每股收益板和 HYPERLINK /view/114380.htm 澳净资产收益率肮两项相对数指标癌，然而，每股收鞍益主要是考核企跋业股权 HYPERLINK /view/92610.htm 罢资金稗的使用情况，净绊资产收益率虽然坝考核范围略大(肮净资产包括 HYPERLINK /view/84252.htm 摆股本八、 HYPERLINK /view/56288.htm 把资本公积暗、盈余公积、 HYPERLINK /view/604521.htm 绊未分配利润氨)，但也只是

40、反暗映了企业权益性斑资金的使用情况奥，显然在考核企百业效益指标体系懊的设计上，需要癌调整和完善。百（2）以 HYPERLINK /view/114380.htm 柏净资产收益率叭作为考核指标不傲利于企业的横向拔比较。由于企业 HYPERLINK /view/718553.htm 霸负债率搬的差别，如某些按企业负债畸高，碍导致某些微利企搬业 HYPERLINK /view/114380.htm 八净资产收益率哀却偏高，甚至达胺到了配股要求，瓣而有些企业尽管坝效益不错，但由拌于财务结构合理碍，负债较低，净隘资产收益率却较碍低，并且有可能埃达不到配股要求肮。稗（3）考核 HYPERLINK /vie

41、w/114380.htm 唉净资产收益率胺指标也不利于对懊企业进行 HYPERLINK /view/1180184.htm 霸纵向柏比较分析。企业伴可通过诸如以负熬债回购股权的方按式来提高 HYPERLINK /view/134658.htm 罢每股收益百和净资产收益率百，而实际上，该艾企业经济效益和 HYPERLINK /view/92610.htm 般资金伴利用效果并未提颁高。以200O霸年度实施 HYPERLINK /view/10725.htm 暗国有股岸回购的 HYPERLINK /view/307.htm 拜上市公司邦“云天化”为例把，该公司200澳0年的 HYPERLINK /v

42、iew/277792.htm 埃利润总额艾和净利润分别比爸1999年下降案了33.66%岸和 36.58班%，但由于当年俺回购国有股2亿安股， HYPERLINK /view/134658.htm 澳每股收益霸和 HYPERLINK /view/114380.htm 按净资产收益率艾分别只下降了0拔.01元和2.耙33%，下降幅百度分别只是2%八和13%。这种澳考核结果无疑会蔼对投资者的决策瓣产生不良影响。扳由上可以看出，翱以 HYPERLINK /view/114380.htm 败净资产收益率柏指标作为企业再埃筹资的考核标准跋，弊病较多，而凹改用 HYPERLINK /view/128310

43、3.htm 懊总资产收益率邦考核，较之要合巴理得多，一方面摆可以恰当地反映瓣企业 HYPERLINK /view/92610.htm 皑资金肮利用效果，帮助霸投资者作出正确拜的 HYPERLINK /view/1478470.htm 唉投资决策胺，也可以在一定爱程度上避免企业凹玩“数字游戏”半达标。因此笔者皑认为，为全面地按考核企业 HYPERLINK /view/92610.htm 芭资金岸利用效用，引导拌社会资源的合理敖流动，真正使资疤金流向经济效益澳高的企业，抑制 HYPERLINK /view/331755.htm 瓣企业筹资靶冲动，应改用 HYPERLINK /view/128310

44、3.htm 皑总资产收益率懊来作为配股和增挨发的考核标准。计算表隘（本表须经执业盎注册会计师核验半）填表人:填表日期:傲项 目 HYPERLINK /view/1578919.htm 摆金额霸（万元） HYPERLINK /view/5573463.htm 捌年末净资产熬 暗年度加权 HYPERLINK /view/1192202.htm 澳平均净资产按 艾年度净利润 傲 熬年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 敖加权平均净资产八收益率巴（%） 奥 捌年度 HYPERLINK /view/965673.htm 奥非经常性损益笆： 埃扣除 HYPERLINK /view/

45、965673.htm 敖非经常性损益叭后年度净利润 半 百扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 巴非经常性损益版后年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 稗加权平均净资产鞍收益率阿（%） 半 背扣除前后年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 阿加权平均净资产啊收益率暗较低者的简单平板均（%）定义公式 HYPERLINK /view/114380.htm 颁净资产收益率扳= HYPERLINK /view/295204.htm 岸净利润凹*2/（本年期盎初净资产+本年耙期末净资产）捌杜邦公式（常用扒） HYPERLINK /vie

46、w/114380.htm 盎净资产收益率罢 = HYPERLINK /view/436997.htm 挨销售净利率斑* HYPERLINK /view/824556.htm 啊资产周转率扳* HYPERLINK /view/728983.htm 艾杠杆比率凹净资产收益率 绊=净利润 / HYPERLINK /view/176.htm 安净资产 HYPERLINK /view/114380.htm 八净资产收益率版 = （净利润敖 / 销售收入白）*（ HYPERLINK /view/634424.htm 爱销售收入袄/ 总资产）*斑（ HYPERLINK /view/1302958.htm 耙

47、总资产 HYPERLINK /view/41053.htm 搬/ HYPERLINK /view/176.htm 般净资产啊）疤所得税率按(利奥润总额净利润版)/利润总额推疤算 爱根据资料对公司 HYPERLINK /view/114380.htm 挨净资产收益率摆进行因素分析：八 啊分析对象：10哀.56%-16霸.44%=-5艾.88% 安1999年：氨16.68%+摆（16.68%傲-7.79%）啊0.4757癌（1-21扮.34%）=1扮6.44% 疤第一次替代：啊11.5%+（爱11.5%-7爱.79%）0背.4757伴（1-21.3扮4%）=10.扒43% 办第二次替代：跋11.5

48、%+（瓣11.5%-7把.30%）0扒.4757矮（1-21.3皑4%）=10.办62% 柏第三次替代：扳11.5%+（哎11.5%-7案.30%）0瓣.2618吧（1-21.3俺4%）=9.9拔1% 办2000年：拜11.5%+（翱11.5%-7爸.30%）0摆.2618瓣（1-16.2扳3%）=10.瓣56% HYPERLINK /view/916236.htm 懊总资产报酬率绊变动的影响为：罢 10.43%哎-16.44%罢= -6.01碍% HYPERLINK /view/427145.htm 挨利息率氨变动的影响为：扒 10.62%摆-10.43%敖=十0.19%熬 案资本结构变动的

49、办影响为： 9.袄91%10.跋62%=0.吧71% HYPERLINK /view/107031.htm 胺税率安变动的影响为：爱10.56%-奥9.91%=十碍0.56% 氨可见，公司20艾00年 HYPERLINK /view/114380.htm 颁净资产收益率艾下降主要是由于 HYPERLINK /view/916236.htm 邦总资产报酬率瓣下降引起的；其版次，资本结构变半动也为净资产收盎益率下降带来不隘利影响，它们使盎净资产收益率下拔降了6.72%板；利息率和所得岸税率下降给净资按产收益本提高带凹来有利影响，使唉其提高了0.8氨5%；二者相抵唉，净资产收益率奥比上年下降5瓣88

50、%. HYPERLINK /view/114380.htm 编辑本段作用越过隐形的坎摆观察一家 HYPERLINK /view/307.htm 板上市公司佰连续几年的 HYPERLINK /view/114380.htm 靶净资产收益率办表现，我们会发吧现一个有意思的懊现象：上市公司邦往往在刚刚上市懊的几年中都有不盎错的 HYPERLINK /view/114380.htm 鞍净资产收益率稗表现，但之后这般个指标会明显下班滑。蔼这是因为，当一唉家企业随着规模唉的不断扩大、 HYPERLINK /view/176.htm 肮净资产岸的不断增加，必隘须开拓新的产品敖、新的市场并辅唉之以新的管理模澳

51、式，以保证净利按润与净资产同步盎增长。但这对于百企业来说是一个坝很大的挑战，这把主要是在考验一澳个企业领导者对 HYPERLINK /view/114338.htm 蔼行业埃发展的预测、对熬新的利润增长点拜的判断以及他的跋管理能力能否不耙断提升。扳有时候，一家 HYPERLINK /view/307.htm 稗上市公司氨看上去赚钱能力凹还不错，主要是暗因为其领导者熟安悉某一种产品、芭某一项技术、某懊一种营销方式，摆或者是适合于某把一种规模的人员凹、 HYPERLINK /view/92610.htm 扳资金岸管理。但当企业伴的发展对他提出摆更高要求的时候啊，他可能就捉襟案见肘、力不从心跋了。案

52、因此，当一家 HYPERLINK /view/307.htm 埃上市公司把随着规模的扩大班，仍能长期保持罢较好的 HYPERLINK /view/114380.htm 胺净资产收益率爸(实例见图2、盎图3)，说明这哀家公司的领导者拌具备了带领这家邦企业从一个胜利皑走向另一个胜利板的能力。对于这哎样的企业家所管氨理的 HYPERLINK /view/307.htm 隘上市公司败，我们可以给予阿更高的估值。不能比利率低 HYPERLINK /view/307.htm 俺上市公司稗的净资产收益率扮多少才合适呢？邦一般来说，上不埃封顶，越 HYPERLINK /view/226194.htm 岸高越耙

53、好，但下限还是颁有的，就是不能蔼低于 HYPERLINK /view/1433052.htm 霸银行利率拜。翱100元存在银瓣行里，现在一年昂定期的存款利率挨是4.14%，扒那么这100元叭一年的 HYPERLINK /view/114380.htm 绊净资产收益率啊就是4.14%搬。拜如果一家 HYPERLINK /view/307.htm 澳上市公司瓣的 HYPERLINK /view/114380.htm 阿净资产收益率败低于4.14%敖，就说明这家公瓣司经营得很一般耙，赚钱的效率很矮低，不太值得投俺资者关注。耙你在认购 HYPERLINK /view/509249.htm 唉新股霸时有

54、没有想过，爸为什么一家 HYPERLINK /view/307.htm 捌上市公司把的 HYPERLINK /view/133879.htm 班每股净资产隘是5元，而 HYPERLINK /view/509249.htm 熬新股唉的 HYPERLINK /view/631952.htm 哀发行价格败会是15元。也肮就是说，为什么邦原来只值5元钱哀的东西能卖到1爱5元，这就是因伴为这家 HYPERLINK /view/307.htm 矮上市公司爱的 HYPERLINK /view/114380.htm 柏净资产收益率矮可能会远远高于 HYPERLINK /view/1433052.htm 澳银行

55、利率挨，于是上市公司 HYPERLINK /view/10814.htm 安溢价发行靶的新股才会被市罢场所接受。败可以说，高于 HYPERLINK /view/1433052.htm 霸银行利率白的 HYPERLINK /view/114380.htm 胺净资产收益率隘是 HYPERLINK /view/307.htm 昂上市公司碍经营的及格线，碍偶然一年低于银氨行利率或许还可阿原谅，但如果长隘年低于银行利率版，这家公司上市稗的意义就不存在敖了。正是因为这笆个原因，证监会绊特别关注 HYPERLINK /view/307.htm 跋上市公司耙的 HYPERLINK /view/114380.h

56、tm 癌净资产收益率蔼，证监会明确规八定，上市公司在 HYPERLINK /view/1123850.htm 皑公开增发按时，最近三年的 HYPERLINK /view/2524759.htm 板加权平均净资产扒收益率隘平均不得低于6阿%。看一眼负债率伴虽然从一般意义绊上讲， HYPERLINK /view/307.htm 版上市公司凹的 HYPERLINK /view/114380.htm 靶净资产收益率隘越高越好，但有氨时候，过高的 HYPERLINK /view/114380.htm 啊净资产收益率柏也蕴含着风险。捌比如说，个别 HYPERLINK /view/307.htm 伴上市公司

57、澳虽然 HYPERLINK /view/114380.htm 罢净资产收益率胺很高，但 HYPERLINK /view/718553.htm 佰负债率阿却超过了80%扳（一般来说，负般债占总资产比率癌超过80%，被扒认为 HYPERLINK /view/160560.htm 蔼经营风险鞍过高），这个时颁候我们就得小心八。这样的公司虽哀然盈利能力强，爸运营效率也很高暗，但这是建立在爸高负债基础上的吧，一旦市场有什蔼么波动，或者银搬行抽紧 HYPERLINK /view/24269.htm 邦银根巴，不仅 HYPERLINK /view/114380.htm 瓣净资产收益率鞍会大幅下降，公碍司自身

58、也可能会霸出现亏损。罢这就像炒房子，摆如果一套房子的唉价格是100万哀元，你只需首付捌30万元就买了吧，一年后这套房奥子升值到200凹万元，你卖掉房唉子，赚了将近1蔼00万元，你的 HYPERLINK /view/114380.htm 岸净资产收益率拌就超过300%傲。虽然 HYPERLINK /view/114380.htm 坝净资产收益率瓣很高，但你要知班道，你是在 HYPERLINK /view/725721.htm 拔负债经营斑，其实是借了银唉行的钱( HYPERLINK /view/450534.htm 蔼银行按揭案) HYPERLINK /view/1007752.htm 把炒房矮

59、。如果这套房子凹没有升值而是贬伴值，那你的风险鞍可就大了，如果暗房价一年后跌到俺70万元，你再柏脱手，可就是把 HYPERLINK /view/824495.htm 邦本金埃30万元都亏光柏了。半对 HYPERLINK /view/307.htm 拔上市公司爱来说,适当的 HYPERLINK /view/725721.htm 肮负债经营肮是非常有利于提昂高 HYPERLINK /view/4067317.htm 敖资金使用效率八的，能够提高 HYPERLINK /view/114380.htm 败净资产收益率跋。但如果以高负艾债为代价，片面蔼追求高 HYPERLINK /view/114380

60、.htm 芭净资产收益率傲，虽然一时看上岸去风光，但风险版也不可小觑。霸有些股民一遇到 HYPERLINK /view/307.htm 般上市公司奥发行新股再融资半就反对，认为这袄家公司的 HYPERLINK /view/114380.htm 岸净资产收益率般远远高于 HYPERLINK /view/3778984.htm 摆银行贷款利率败，根本不必向股搬民再融资，可以敖向银行贷款经营伴呀，这样可以大拌大提高净资产收懊益率。其实 HYPERLINK /view/307.htm 阿上市公司疤再融资有时是为按了降低 HYPERLINK /view/160560.htm 奥经营风险斑，这恰恰是对 H