8 附录3 《公司理财》课程专题研究报告《财务预测》

1、浙江万里学院商学院课程名称 :公司理财课程专题研究报告（2）：上市公司财务预测与规划公司名称: 上市公司全称 股票代码: 000000所属行业:代码SIC: 0000学院:商学院授课时间:2012-2013学年 第一学期 (48+16课时)专业与班级:小组成员姓名（学号）:组长姓名（学号）:本次报告主笔人:任课教师:小组成员签名: 提交日期:评分表 课程专题研究报告(2):上市公司财务预测与规划授课时间：2012-2013 学年 第一学期研究报告分析过程与质量的评分评分项目教师记录（一）公司经营与财务状况概况10分得分1.公司的业绩概况。包括行业同类型企业的业绩水平与增长状况。企业自身的业绩水

2、平，主要产品及业务、营业收入水平与增长能力、市场份额与行业竞争力。2.市场策略与战略规划概况、行业与宏观经济政策的对营业收入增长的近期与长期影响；3.公司收入增长制约因素是市场因素还是融资能力的约束，引发如何进一步的分析；（二）预期净资产收益率及其影响因素分析25分1. 依据下一年度的目标经资产收益率，结合下一年度的市场目标，预测营业收入总体变化趋势与目标水平与盈利水平，并指出潜在的市场影响因素和财务影响因素；（营业收入增长预测）2.基于公司近三年净资产收益率平均水平、行业平均水平，规划下一年度ROE的变化趋势与目标值水平；同时考虑每股收益以及股东权益的变化；（净资产收益率ROE目标预测）3.

3、依据公司的经营策略与财务政策，在净资产收益率预期目标的基础上对营业收入净利润率、资产周转率及权益乘数分别作出预期分析并进行权衡调整；（基于目标ROE决定因素的权衡）4.分析下一年度影响营业收入净利润率预期目标与影响因素，包括各种收入结构、成本与费用与营业收入增长的比率关系，并做出相应的规划与调整；（营业收入净利润率的分解预测与权衡）5.分析下一年度影响资产周转率对预期净资产收益率的影响，依据收入增长率以及营业收入与主要资产项目的周转率关系对资产规模与结构做出规划与权衡；（资产周转率的分解预测与权衡）6. 分析下一年度的融资结构对净资产收益率的影响，考察影响融资结构的负债与股东权益的主要项目，并

4、权衡融资成本与下一年度现金流的总体状况；（融资结构的分解预测与权衡）7. 对营业收入、盈利水平、资产营运效率以及融资结构的预期与权衡，在实现预期净资产收益率基础上进行会计报表的预期；（基于目标ROE进行会计报表预期）（三）融资需求规划15分1. 测算营运资金的自发增长、固定资产以及对外股权与债权投资以及股利分配、利润留存比率；2.在分析外部债务与权益融资能力的基础上测算实现营业收入增长的融资需求；（四）融资能力对营业收入增长的影响分析（非稳态条件下的可持续增长率）20分1. 测算下一年度外部融资形式与融资规模，包括配股、增发以及债务融资的可行性；2. 测算财务资源约束条件下的下一年度的最大营业

5、收入增加率，并与营业收入增长率目标相比较；（五）营业收入增长与融资能力的权衡与协调（融资可行性与对增长率的支撑能力分析）10分1.在融资约束条件下，对预期目标净资产收益率ROE的可实现程度进行分析，再次权衡营业收入净利润率、资产周转效率以及融资结构的关系；2.在分析对营业收入增长的影响因素及支撑能力基础上，对营业收入增长率的预期目标做出权衡；（六）分析结论与建议措施10分1. 提炼主要分析结论。尝试简洁、准确地表述公司财务规划中的焦点问题以及引发原因2. 建议的可行性措施；研究报告写作质量与规范性的评分评分项目教师记录（一）分析逻辑与支撑力度10分得分1.恰当地运用了公司财务管理与财务规划相关

6、的理论、概念、原理与方法；2.体现了以问题为导向的公司财务规划过程，体现了收入增长与财务资源相权衡的基本导向；3.分析视角与步骤体现了逻辑严密、多角求证、层次递进、挖掘素材、支撑充分；4.对分析过程与结果具有可靠与充分的数据与资料支撑；5.分析结果反映了公司真实的财务资源与政策，具有较好的逻辑关系解释力；6.分析结论反映了公司存在的财务问题，并挖掘了财务规划过程的经营性与政策性原因7.分析结论体现了决策有用性，而非表面性数据化计算；8.体现了针对解决问题或改进的可行性措施；（二）写作规范性（不加分，只扣分，按照5分一档酌情扣减至30分）倒扣分1.文字表述符合财务管理的专业术语（以公司年报以及教

7、材用语为依据）；2.图、表、曲线能够传递有用信息，并合乎基本规范要求（以教材为依据，表内数字为小五号）；3.写作结构与层次递进符合分析过程逻辑性，避免要素缺失；4.恰当准确地引证、引述及引注了相关信息、数据及资料的来源；5.排版符合模板的基本格式包括字号、字体、行间距、页眉、页脚及页码；小组成员信息完整；研究报告(2)分数任课教师签字承诺本报告由小组成员共同完成，所用数据与资料均已注明其来源，如使用了他人已经发表或撰写过的分析结果或观点均已进行了规范引用，特此声明。小组成员1姓名与签字：小组成员2姓名与签字：小组成员3姓名与签字：小组成员4姓名与签字：小组成员5姓名与签字：报告摘要小4号宋体，

8、单倍行距（摘要的篇幅长度不得超过一页）小4号宋体，单倍行距目录 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc243757002 1 公司经营业绩与增长目标 PAGEREF _Toc243757002 h 1 HYPERLINK l _Toc243757003 1.1 公司的业绩概况 PAGEREF _Toc243757003 h 1 HYPERLINK l _Toc243757004 1.2 经营规划对营业收入增长的影响 PAGEREF _Toc243757004 h 1 HYPERLINK l _Toc243757005 1.3 融资能力对营业收入增长的约束 PAGERE

9、F _Toc243757005 h 1 HYPERLINK l _Toc243757006 2 预期净资产收益率及其影响因素分析 PAGEREF _Toc243757006 h 2 HYPERLINK l _Toc243757007 2.1 营业收入增长预测 PAGEREF _Toc243757007 h 2 HYPERLINK l _Toc243757008 2.2 净资产收益率ROE目标预测 PAGEREF _Toc243757008 h 2 HYPERLINK l _Toc243757009 2.3 基于目标ROE决定因素的权衡 PAGEREF _Toc243757009 h 2 HYP

10、ERLINK l _Toc243757010 2.4 营业收入净利润率的分解预测与权衡 PAGEREF _Toc243757010 h 2 HYPERLINK l _Toc243757011 2.5 资产周转率的分解预测与权衡 PAGEREF _Toc243757011 h 2 HYPERLINK l _Toc243757012 2.6 融资结构的分解预测与权衡 PAGEREF _Toc243757012 h 2 HYPERLINK l _Toc243757013 2.7 基于目标ROE进行会计报表预期 PAGEREF _Toc243757013 h 2 HYPERLINK l _Toc243

11、757014 3 融资需求规划 PAGEREF _Toc243757014 h 3 HYPERLINK l _Toc243757015 3.1 各类资产投资计划 PAGEREF _Toc243757015 h 3 HYPERLINK l _Toc243757016 3.2 股利分配与利润留存 PAGEREF _Toc243757016 h 3 HYPERLINK l _Toc243757017 3.3 融资需求 PAGEREF _Toc243757017 h 3 HYPERLINK l _Toc243757018 4 融资能力对营业收入增长的影响 PAGEREF _Toc243757018 h

12、 4 HYPERLINK l _Toc243757019 4.1 融资能力分析 PAGEREF _Toc243757019 h 4 HYPERLINK l _Toc243757020 4.2 融资约束下的营业收入增长率 PAGEREF _Toc243757020 h 4 HYPERLINK l _Toc243757021 4.3 营业收入增长率影响因素分析 PAGEREF _Toc243757021 h 4 HYPERLINK l _Toc243757022 5 营业收入增长与融资能力的权衡与协调 PAGEREF _Toc243757022 h 5 HYPERLINK l _Toc243757

13、023 5.1 融资约束下的净资产收益率 PAGEREF _Toc243757023 h 5 HYPERLINK l _Toc243757024 5.2 目标营业收入增长率的权衡 PAGEREF _Toc243757024 h 5 HYPERLINK l _Toc243757025 6 分析结论与建议措施 PAGEREF _Toc243757025 h 6 HYPERLINK l _Toc243757026 6.1 分析结论 PAGEREF _Toc243757026 h 6 HYPERLINK l _Toc243757027 6.2 可行性措施 PAGEREF _Toc243757027 h

14、 6 参考文献附录1:四川长虹股份2009-2011年度会计报表附录2: XXXXXXX以下正文排版要求字号字体：正文为5号宋体，数字与英文为Times New Roman。行距页边距：单倍行距（不加重）。页边距符合本模版设定标题级别：报告正文最多出现3级目录，但并不鼓励每个2级标题下出现3级标题。表格与图示：参照公司理财课程主讲教材公司理财：理论与案例中图、表格式，每个表与图均要标明数据来源或资料来源。此外表格中数字的字号为“小五”号。参考资料：按照公司年报、公告、研究报告、网站信息、期刊文章等类别序号列示五粮液（000858）财务规划报告（正文）1 公司经营业绩与增长目标 公司的业绩概况高

15、档酒出酒率徘徊不前一直是困扰五粮液盈利增长的主要原因。随着窖龄自然老熟和公司对生产管理的加强，公司高档酒的出酒率开始提升，高价位酒占主营业务收入都在70%以上 五粮液对部分中低价位产品出厂价格进行上调，上调幅度约为5%至60%。在白酒行业沉重的税负下，低端酒过低的价格和过高的返利是制约五粮液业绩提升的关键之一。低端酒的提价短期内会对销量有较大影响，但将显著提升低端酒毛利率水平，彻底改变低端酒亏损的局面。同时，公司将通过出售基酒的方式消化低端酒的产量。中低价位酒占比主营业务收入在20%大30%之间。根据国家2012年出台的限酒令，预测该企业的产品会慢慢倾向于中低价位酒，以规避限酒令带来的影响。所

16、以，该企业的中低价位酒的销售量应该会增长得较多。 表 1 STYLEREF 5 s 0 SEQ 表 * ARABIC s 5 1同行业各利率的比较数据来源：同花顺iFinD在同行业中，五粮液的净资产收益率、毛利率、总资产收益率、利润增产率基本上都低于其他企业，说明五粮液的经营业绩水平低于同行业的，所以该企业自身的业绩水平要有待提高。1.2 经营规划对营业收入增长的影响我们通过市场上看到的是五粮液各个子品牌的纷争，个个出手不凡。但是，透过现象看本质，真正盈利的还是五粮液。 近几年五粮液不断地压缩其低端品牌，所谓“有失必有得”，失去低端品牌市场，是为了得到更大的高端市场以及更加广阔的世界市场，这是

17、五粮液几年来独具匠心的核心。进入高端市场，这就意味着净利润率大幅度提高，而五粮液作为礼酒，市场足够大，因此，公司的利润总额和净利润提高，更有资本去研发新一类的酒，而股东的分红也会提高，使得公司更加持续的发展。影响白酒企业的主要税收是消费税。目前我国对白酒行业消费税征收包括20%的从价税率和0.5/斤的从量税。如果按照60%至70%的范围重新核定消费税最低计税价格。一线白酒品牌中的利润总额都要受影响。国家颁布了酒类广告管理办法、酒类商品零售经营管理规范、食品安全认证实施规则.酒类、饮料酒标签标准等都使白酒生产企业的成本提高。2009年开始全国严查酒后驾驶活动，也对白酒行业造成了一定的影响。1.3

18、 融资能力对营业收入增长的约束五粮液在自有资金充足、偿债能力极强的情况下选择配股融资，是出于行业特点以及长期战略发展的考虑。但是，从利润不分配又高价配股这个角度来看，对投资者确实不利。投资者不但享受不到一家高盈利企业的现金红利，还要以每股元的价格出资高价配股。公司与大股东进行资产置换，颇有向大股东输送现金之嫌，而且又通过配股从社会公众股东那里得到比资产置换支出还要多的现金，难免让人产出大股东通过损害小股东利益获利的联想。在我国目前的市场环境下，股权融资成本很低，除了发行时的一些费用，后续的必须开支很少，现金股利这样的融资成本基本都能由企业根据具体情况自行决定，所以宜宾五粮液股份才会选择股权融资

19、。但也可以看到，宜宾五粮液股份几乎没有偿债压力，长短期偿债能力已经现金偿债能力都堪称优异。可见，宜宾五粮液股份利用债务融资的策略是比较保守的。当宜宾五粮液股份需要大量的资金支持经营运作的时候，除了利用自有资金，公司首先想到的是配股筹资，而没有考虑到利用偿债能力的优势。2 预期净资产收益率及其影响因素分析引导段2.1 营业收入增长预测正文为5号宋体，单倍行距（不加重），报告正文最多出现第3级目录2.2 净资产收益率ROE目标预测正文为5号宋体，单倍行距（不加重），报告正文最多出现第3级目录2.3 基于目标ROE决定因素的权衡2.4 营业收入净利润率的分解预测与权衡2.5 资产周转率的分解预测与权

20、衡2.6 融资结构的分解预测与权衡2.7 基于目标ROE进行会计报表预期小结段1. 基于公司近三年净资产收益率平均水平、行业平均水平，规划下一年度ROE的变化趋势与目标值水平；同时考虑每股收益以及股东权益的变化。 （净资产收益率ROE目标预测）3 融资需求规划引导段3.1 各类资产投资计划3.2 股利分配与利润留存3.3 融资需求小结段4 融资能力对营业收入增长的影响引导段4.1 融资能力分析4.2 融资约束下的营业收入增长率4.3 营业收入增长率影响因素分析小结段5 营业收入增长与融资能力的权衡与协调引导段本部分将对融资条件约束下的预期净资产收益率的可实现程度进行分析通过将净资产收益率 分解

21、为营业收入净利率、总资产周转率和权益乘数考虑融资条件约束对这三者的影响并做出权衡 从而分析出融资条件约束对净资产收益率的影响5.1 融资约束下的净资产收益率五粮液2009-2011年ROE分解年度2009201020112012营业收入净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率数据来源：同花顺iFinD2012年应该是五粮液寻求平稳发展的一年，同时也应该是做出调整以进入新的发展时期的一 年。投资资金有限，故五粮液不会有太多投资活动，总资产的增加量会相对保守，这与上文中预测情况一致。在资产规模增幅大于营业收入增幅时，总资产周转率的下降是必然的。所以预测期总资产周转率与实际值水平相当，不会出现太大偏差

22、。 2012年五粮液融资活动全部为债务融资，不论是短期借款还是长期负债都比上一年有不少提高，负债将有明显的增加。而增发方案的失败使得股东权益不可能有太大的增幅，综合考虑五粮液2012 年权益乘数应该比上一年有所提高。所以预测期权益乘数应略低于实际值但偏差不会太 大5.2 目标营业收入增长率的权衡营业收入=主营业务收入+其他营业收入-营业外支出由图 已知，营业总收入不断地增加，所以营业收入同样也在增加。通常在营业收入管理中主要应考虑以下几项影响因素：价格与销售量、销售退回、销售折扣、销售折让。成长能力2011 年报2010 年报2009 年报每股收益-基本(%)每股收益-稀释(%)每股经营活动产

23、生的现金流量净额(%)营业总收入同比增长率(%)营业收入同比增长率(%)营业利润(%)利润总额(%)归属母公司股东的净利润(%)归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益(%)经营活动产生的现金流量净额(%)净资产收益率(摊薄)(%)每股净资产(%)资产总计(%)归属母公司的股东权益(%)数据来源：同花顺iFinD由图得知：营业收入增长率2009年到2010年基本保持不变，但是从2010年到2011年快速下滑，所以预期未来的营业收入增长率会下降。小结段五粮液可以通过两种途径来实现主营业务的高速增长。第一种途径是内部保留盈余的增加，可通过适当的提高留存收益率，增加企业的内部流动资金；第二种途径是利用

24、外部融资，结合五粮液的融资能力，通过配股实现股权融资和发行债券来补充资金的缺口消除融资能力对实际主营业务增长率的约束实现预测期主营业务增长率的目标。因此得出结论预测期营业收入增长率能够实现但不是可以实现的最高的增长率。6 分析结论与建议措施6.1 分析结论6.2 可行性措施参考文献 车正红、李华，2010，资本运营理论与实务，清华大学出版社 王化成，。 夏冬林，。 章华，。 （依据人名的汉语拼音字母顺序依次排列）附录1: 2006-2008年四川长虹公司年度报告附录2: XXXXXXX如何从这一页加入页码（阿拉伯数字从1开始）在上一页中页面设置 分隔符下一页 插入分节符在此页插入页码，把“链接

25、到上一节”去掉 更改页码格式，选择从1开始编号即可。下面是赠送的合同范本，不需要的可以编辑删除！教育机构劳动合同范本 为大家整理提供，希望对大家有一定帮助。 一、_ 培训学校聘请_ 籍_ (外文姓名)_ (中文姓名)先生/女士/小姐为_ 语教师，双方本着友好合作精神，自愿签订本合同并保证认真履行合同中约定的各项义务。 二、合同期自_ 年_ 月_ 日起_ 年_ 月_ 日止。 三、受聘方的工作任务(另附件1 ) 四、受聘方的薪金按小时计，全部以人民币支付。 五、社会保险和福利： 1.聘方向受聘方提供意外保险。(另附2 ) 2.每年聘方向受聘期满的教师提供一张_ 至_ 的来回机票(金额不超过人民币_

26、 元整)或教师凭机票报销_ 元人民币。 六、聘方的义务： 1.向受聘方介绍中国有关法律、法规和聘方有关工作制度以及有关外国专家的管理规定。 2.对受聘方提供必要的工作条件。 3.对受聘方的工作进行指导、检查和评估。 4.按时支付受聘方的报酬。 七、受聘方的义务： 1.遵守中国的法律、法规，不干预中国的内部事务。 2.遵守聘方的工作制度和有关外国专家的管理规定，接受聘方的工作安排、业务指导、检查和评估。未经聘方同意，不得兼任与聘方无关的其他劳务。 3.按期完成工作任务，保证工作质量。 4.遵守中国的宗教政策，不从事与专家身份不符的活动。 5.遵守中国人民的道德规范和风俗习惯。 八、合同的变更、解

27、除和终止： 1.双方应信守合同，未经双方一致同意，任何一方不得擅自更改、解除和终止合同。 2.经当事人双方协商同意后，可以变更、解除和终止合同。在未达成一致意见前，仍应当严格履行合同。 3.聘放在下述条件下，有权以书面形式通知受聘方解除合同： a 、受聘方不履行合同或者履行合同义务不符合约定条件，经聘方指出后，仍不改正的。 b 、根据医生诊断，受聘放在病假连续30天不能恢复正常工作的。 4.受聘方在下述条件下，有权以书面形式通知聘方解除合同： a 、聘方未经合同约定提供受聘方必要的工作条件。 b 、聘方未按时支付受聘方报酬。 九、本合同自双方签字之日起生效，合同期满后即自行失效。当事人以方要求

28、签订新合同，必须在本合同期满90天前向另一方提出，经双方协商同意后签订新合同。受聘方合同期满后，在华逗留期间的一切费用自理。 十、仲裁： 当事人双方发生纠纷时，尽可能通过协商或者调解解决。若协商、调解无效，可向国家外国专家局设立的外国文教专案局申请仲裁。 本合同于_ 年_ 月_ 日在_ 签订，一式两份，每份都用中文和_ 文写成，双方各执一份，两种文本同时有效。 聘方(签章)_ 受聘方(签章)_ 签订时间： 年 月 日二手房屋买卖合同范本由应届毕业生合同范本 卖方：_(简称甲方) 身份证号码：_ 买方：_(简称乙方) 身份证号码：_ 根据中华人民共和国经济合同法、中华人民共和国城市房地产管理法及其他有关法律、法规之规定，甲、乙双方在平等、自愿、协商一致的基础上，就乙方向甲方购买房产签订本合同，以资共同信守执行。 第一条乙方同意购买甲方拥有的座落在_市_区_拥有的房产(别墅、写字楼、公寓、住宅、厂房、店面)，建筑面积为_平方米。(详见土地房屋权证第_号)。 第二条上述房产的交易价格为：单价：人民币_元/平方米，总价：人民币