中英合作财务管理复习笔记

1、 祝您学业、事业成功！学习提升能力 第 PAGE 32 页 (共 NUMPAGES 32 页) 知识改变命运挨中英合作肮财务管理复习笔版记按（全书共十二章澳、本资料只五章熬）扮 暗 白 暗 埃 叭第一章 导论俺 （P1）俺理财核心内容：坝筹措资金=营俺运资金周转=般投资（对内、对跋外） 袄对内（不动产）肮，对外（股票）俺理财风险：企业阿合并、分立、解跋散、企业重组背营运资金周转风跋险 现金败周转昂 板 柏 存罢货周转 胺 奥 爸 节省租金斑最好的方式就是稗“败零库存隘”俺 降低储存把成本风险艾第一节 企业安的类型与设立八非公司企业 啊 独资企业（般个体经营）案企业类型 半 绊 半 合伙企业胺

2、公司盎企业 百 有限责任公司扒 氨 敖 凹 扳盎股份有限公司 扳 上市公司非上市公司昂（一）非公司企胺业特点：安一、独资企业（班个体经营）的特敖点：柏1创立容易，啊手续简单；2败法律主体，不具按有独立的法人资哀格；3非纳税懊主体，只需交纳颁个人所得税；4捌个人名义拥有霸企业的全部资产敖且承担岸“半无限扳”巴（风险大）经济敖责任耙二、合伙企业特搬点：翱由两个或两个以半上的出资人共同百经营管理，共担熬风险（管理多元哎化）；筹资容易；岸管理方面不利于扒形成统一意见，八容易解散（经营板周期短）。岸形式：罢罢一般合伙制（类吧似于敖“跋独资企业跋”暗）；袄奥存在板有限责任关系哎（合伙人之间）半的合伙制（某

3、些爸合伙人、投资者阿不参与企业的日蔼常管理，只作为邦单纯的投资者分霸享利润）；耙盎合伙人之间不负板连带责任的合伙捌制（出资者各自叭承担自己的权力岸和义务责任，但绊不对其它合伙人版负责）。皑（二）公司企业邦的特点：白一、公司的特点邦（所有公司共性岸）把1两个或两个柏以上的出资人共摆同经营（投资者敖大于或等于2人矮一般2至50人伴）。2办手续氨复杂，审批严格绊。3具有法人敖资格，成为国家氨的法津主体和纳白税主体（交纳企捌业所得税）。4背企业承担有限芭责任（不追索个胺人财产）。哀二、股份有限公霸司的特点（上市懊公司和非上市公翱司的区别）按区别：1、资本办表现不同：上市昂公司通过巴“啊股本俺”阿确定，

4、依据发行鞍股票筹借。非上懊市公司通过疤“扮资本挨”绊确定，依据投资斑者投资筹借。2背、筹资方式不同芭：上市公司通过罢等额的股票发行挨（即每股面值相奥等）。非上市公哎司不通过等额股霸票筹措，只按出敖资者的出资额度芭确认股份。3、爸注册资金不同：疤上市公司注册资扳金底数不少于1胺000万元。非爸上市公司根据企凹业性质规模确定按。4、投资者不版同：上市公司人鞍数大于或等于2般人是没有上限的靶。非上市公司为澳2至50人。5笆、资本转换不同爸：上市公司股票拌任意流通，自由胺转让。非上市公芭司资本不能任意办转让（内部）昂第二节 公司拜企业的组织结构笆与目标 （P1把4）澳一、公司的组织白结构（见课本P稗1

5、5公司组织结爸构图）哎各部门机构的职板权：八1股东大会：挨最高的权力机关蔼（参加公司所有吧重大事宜的决策敖）。2董事会背：代表所有股东搬进行决策的机构哎。3监事会：霸防止董事会权利艾过高（集中）而班成立的相应的监盎督部门。4总肮经理：负责公司斑日常的经营管理耙。5内部审计罢机构：负责公司笆日常财务经营活氨动的合法、合理俺性。（独立于按“挨会计机构拌”奥，负责财务收支案，合法、合理体绊现真实性）。百二、公司的目标霸 （P19）皑企业各种财务关盎系总体而言：企肮业与各利益集团爸之间的经济关系背。具体而言：盎企业与投资者（拜所有者）之间的隘关系。蔼稗股东对公司净资艾产的分配权；拔隘公司管理者的管背理

6、能力监督。凹企业与债权人之唉间的关系（债权挨人：银行、企业袄等）。埃坝企业的偿债能力板（资产负债率、背流动比率、信用芭政策、资信程度佰）；邦拔借入资金的投放懊方向和规模效益癌。八企业与政府之间昂的关系。氨笆企业依法纳税，俺体现会计核算的笆准确性和真实性翱；敖熬企业的发展符合爱国家的宏观调控芭。唉企业与职工之间按的关系。霸哎职工以自身劳动板获取报酬；八熬企业奉行霸“败按劳分配蔼”班的原则。唉第三节 企业八财务管理概述胺企业财务管理的挨目标：企业在不蔼同的发展时期和百发展状况下可以鞍确定不同的财管班目标。伴（一）利润最大挨化（站在会计核半算角度而言）皑优点：俺班计算简单，便于败理解（会计核算袄）；

7、邦蔼最大程度地利用扳各项资源。耙缺点：翱癌不能反映生产效傲率的高低；背八没有体现货币时叭间价值（增值）岸；安俺没有反映投资风盎险价值；瓣懊只能作为短期目按标，导致企业片安面追求眼前利益拔。巴（二）投资报酬肮最大化翱优点：瓣扒公司利润（公司蔼利润和企业经营班规模联系在一起隘，多元化）。绊 爸坝投资报酬最大化胺，能够反映投资版者每股盈余和获扒利能力的高低。巴缺点：与利润最搬大化的缺点一样哎，这是它们的共稗性。耙(三)财富最大胺化(也叫股东财颁富最大化；企业罢价值最大化)稗1财富（企业拌价值）：企业有扒形资产和无形资颁产获利能力的综板合体现。佰2优点：摆叭充分考虑了货币哎时间价值和投资傲过程中的风险

8、价稗值；隘皑充分体现了企业凹的增值和保值。哎3缺点：办板具有不经常性，案操作困难皑（专业评估绊奥社会公众的认可把）；八靶确定企业财富的挨多少比较困难。盎（四）八增长懊目标 般 优点=爱 捌摆较为现实的目标案；绊 稳中有碍增 柏 安 昂盎符合管理者和投柏资者包括国家的爸宏观要求。 懊 跋 版 盎 缺点= 拌 巴翱增长目标含糊，懊不易理解；班（五）长期稳定搬目标 爸 奥 巴拔属于短期目标，靶不能作为永久发袄展。敖（六）生存目标扮（临时目标）傲优点：啊鞍经济衰退和困难案时期的奋斗目标霸； 版瓣为企业的经营管哎理提供最有利的扒资金保障。扒缺点：罢吧不具有长远眼光扮，只能作为临时艾性的过渡目标；翱 败癌

9、不考虑货币的时胺间价值和风险价扒值。（七）满意目标挨优点：考虑了各矮利润集团的经济傲利益，充分体现氨了企业的财务关白系处理。颁缺点：不能成为按长远目标，不符稗合投资者利益。扮以上七个目标是啊重点，是站在理伴财的角度上看的邦。懊第三节 企业八财务管理概述核心内容皑包括:筹资方案安决策和投资方案颁决策巴1.筹资方案的挨内容隘般方向决策；胺碍规模决策；癌捌金额的投放方式盎；柏岸营运过程中的周摆转。笆2投资方案的奥内容扮伴投资对象的风险唉；碍鞍投资对象的类型肮；艾爱投资的收益。袄（二）决策的程癌序版背确定目标；安半确定各项可行方办案；颁挨选择最优方案；爱拌通过监督,来比爸较分析相应的数败据(比较差异)

10、跋；傲哀调整原方案实施安或为下期决策提懊供数据。版（三）管理目标埃（站在财务的管半理角度来看的）巴基本目标：与企罢业的总目标保持傲一致（财富最大扒化）。唉具体目标：按捌效果（成果）目扳标：控制风险，昂提高效能；澳艾效率目标：指提爱高生产利用率和碍资源利用率；白俺安全目标：控制安经营过程中的风败险、财务风险，般体现企业的保值袄和增值。阿基本目标和具体瓣目标联系起来达把到企业良性循环傲，实现总目标。吧课本P26 氨第二章 财务氨报表及其诠释（罢传统财务管理分熬析）氨第一节 财务皑报表及其功能矮（一）资产负债胺表的功能背资产负债表反映把的是企业一定日啊期财务状况的报扮表（静态的）。拔1反映资产、白负

11、债、所有者权罢益三者之间的结拜构关系。叭百体现板“啊会计恒成式氨”懊的平衡 资产笆=负债+所有者般权益耙吧体现企业财务风翱险和经营风险的把高低程度捌2反映企业营吧运过程的周转能版力隘霸体现了存货、债捌权、债务、现金板的周转耙（二）利润表的摆功能埃1反映收入、蔼费用、利润三者疤之间的结构关系般矮体现了会计的岸“埃配比原则袄”叭疤体现净利润的分搬配和留存（防御唉资金）收益的高盎低隘2反映企业的版偿债能力和销售爸利润的高低白偿债能力柏靶体现了柏“办利息偿债倍数叭”阿的多少（成正比摆）捌销售利润蔼吧体现佰“八销售利润率翱”暗和投资报酬率的霸多少。半（三）现金流量办功能邦1反映一定期班间资金的周转能傲力

12、。如：现金周袄转率、流动比率案、速动比率。岸2反映企业随罢机性的投机机会拔和机会收益的获跋取能力。柏二、预算的财务昂报表翱（一）含义和程唉序：爸1含义：是企坝业根据销售预测败为基础，展开对白生产费用，报表跋各环节的资金分扳析盎2特点：奥“办以销定产伴”稗的预算模型采购预算销售预算（预测）生产预算人工预算资产负债表预算损益表费用预算资金预算3程序： 稗（二）具体项目佰的预算皑1销售预算：靶侧重于预测（已扮知）捌2生产预算：翱本期产品的生产疤量=本期预测销靶售量+期末存货盎数量半扳期初存货数量伴3采购预算（拜材料预算）板本期材料采购数拔量=本期生产量背熬单位产品材料耗昂用量+期末材料挨存货数量翱拌

13、期初材料存货数埃量半4直接人工预疤算 盎本期人工工资=阿本期生产量隘班单位产品所耗工扒时败哎单位工资率5费用预算氨（1）制造费用唉预算（间接性，唉车间发生的杂费邦）捌熬变动性制造费用翱=生产工时需要懊量巴绊变动制造费分配柏率般伴固定性制造费用蔼=每季（月）保澳持不变（如，房扳租，折旧）袄（2）销售费用拜预算（经营过程靶中发生的杂费）拌碍变动性销售费（凹如促销费）=（挨本期）销售额耙板一定百分比芭唉固定销售费（如挨房租，广告费）霸=每季（月）保盎持不变癌例1：企业生产挨甲产品，200癌1年预计销价6耙0元，各季度销背售量分别为20版00件、300扒0件、4000傲件、3000件氨，其中60%现扳

14、销，余额下季度颁收回，另外以现柏金形式支付，销叭售环节的税费为挨销售收入的5%笆，要求编制销售傲和相关费用。 八 矮 扳 办项目隘一季敖二季敖三季坝四季芭全年懊销售量（件）埃2000邦3000八4000哀3000稗销售额（元）蔼120000凹180000霸240000罢180000暗本期现销资金版72000板108000背144000挨108000挨上期赊销现金皑48000按72000芭96000傲销售税费爱6000白9000搬12000氨9000芭现金净额邦66000挨147000鞍204000昂195000肮例2：2000熬年年末存货20案0件，单位变动拌成本45元，每百季末存货数量分瓣别

15、为下季度预计百销售量的10%艾，2001年年稗末存货量预计3埃00件，要求编版制本年度的生产伴预算表：把项目艾一季凹二季笆三季哀四季疤全年板销售量白2000鞍3000敖4000埃3000肮12000半期末存货量挨300扳400阿300凹300氨1300坝期初存货量邦200拌300皑400癌300拌1200安本期生产量胺2100佰3100安3900拜3000哀12100盎例3：直接材料翱和直接人工消耗耙定额分别为每件叭产品消耗材料拔2千克碍，消耗人工5小拌时，材料购买单扳价5元，单位工安资率5元，20颁00年年末材料哎存货量摆800千克哎，预计2001佰年各季度的存货翱数量为下季度生邦产耗用量的

16、20巴%，2001年拜年末A材料预计背存货安1000千克把，每季度购买材袄料60%当季支案付，余额下季付唉清，每期工资直般接用现金支付，伴要求编制材料采熬购预算和工资预吧算。材料采购预算表癌项目佰一季伴二季阿三季埃三季笆全年拌生产量（件）凹2100稗3100懊3900隘3000凹材料需用量拌4200版6200奥7800癌6000俺材料期末存货坝1240背1560隘1200癌1000拜材料期初存货袄800氨1240傲1560笆1200埃材料采购量澳4640案6520班7440班5800瓣材料采购成本（霸元）癌23200按32600案37200翱29000伴本季现付支出阿13920案19560癌2

17、2320背17400懊上季赊购支出氨班9280巴13040鞍14880俺现金支出总额捌13920蔼28840哎35360癌32280工资预算表安项目跋一季绊二季凹三季盎四季柏合计把生产量扒叭2100哎31芭00邦3900耙3000笆生产所需总工时奥10500斑15500坝19500矮15000摆生产工资成本昂52500耙77500白97500唉75000癌本季现金支出盎52500鞍77500傲97500颁75000般折旧费即不是现笆金的流入量，也半不是现金的流出邦量不能在现金预巴算中体现。邦例4：企业的制拜造费用分为两个班部分：全年变动芭型制造费用分配癌率为单位工时2瓣元，每季度固定伴性制造费

18、用1万氨，其中折旧费6百000，销售和败管理费全年4万埃元，各季度均衡稗发生，除折旧费唉外，其它费用当吧季直接支付，需绊要编制费用预算皑表。盎项目班一季绊二季隘三季佰四季柏合计奥生产所需工时盎10500矮15500拌19500办15000爸变动制费总额肮21000吧31000搬39000霸30000半固定制费总额芭10000拔10000胺10000矮10000袄销售费用总额跋10000凹10000袄10000摆10000捌费用合计八41000吧51000颁59000啊50000矮本季现金支出案35000败45000爱53000爸44000唉例5：2001伴年企业发生了上懊述现金支出外，盎每季度

19、预交所得凹税5000，第安四季度购制设备把50000，企扒业最低现金库存艾量20000元澳，现金余缺可借般款和对外投资，背要求编制当年现版金预算表。扒项目板一季俺二季伴三季癌四季皑合计霸现金流入量隘摆期初余额挨20000阿20580癌20240奥版销售现金爱66000版147000把204000矮195000摆现金支出氨瓣采购支出耙13920斑28840阿35360俺32280扳扮工资支出胺52500扮77500搬97500熬75000凹疤费用支出矮35000碍45000唉53000安44000爱罢设备支出挨败颁碍50000百凹税金支出熬5000罢5000哀5000白5000矮现金需用量吧10

20、6420爱156340埃现金多余俺（20420）芭（8760）板借款哀41000安9000白偿还氨现金余额暗20580熬20240挨第二节 会计俺的相关定义及重哎要原则摆一、会计核算的按准则傲1会计核算的扮四前提：癌阿会计主体：会计半工作为之服务的邦特定对象（单元安）。挨芭持续经营：排除安企业破产、合并背、分立、清算等把不利因素影响的吧正常生产经营。白哀会计分期：对持癌续经营的补充说背明，人为将持续白经营化分为月、敖季、年的周期，耙便于会计核算和扳监督。碍霸货币计量：我国扳规定以人民币作靶为记帐本位币，澳外企可以采用某摆种外币作为日常案记帐货币，但是敖期末报表必须折把算为人民币。拌2会计六要素

21、佰（资产、负债、板所有者权益、收版入、费用、利润爸）挨扮资产：能够形成败经济利益的经济凹资源版特点：背过去交易或事项把形成的某种资源板；被企业拥有或坝控制；形成的经盎济利益被企业占搬有（分享）。案靶负债：必须是现案实义务埃特点：爱过去交易或事项瓣形成的；企业用按资产或劳务偿还熬；导致企业所有柏者权益的减少。岸奥所有者权益：（扒股东权益）指投暗资者对企业净资瓣产的要求权（净哎资产）=资产-岸负债案特点：靶投资者享有的利凹润分配（留存收昂益）；主要是由芭股本和留存收益颁两部分组成。岸3会计核算原瓣则：半奥历史成本法稗半对资产物资的入八账按原始发生时啊的价格入帐，不碍随市价的价格变颁动而变动，体现案

22、客观性。败佰谨慎制哎佰对可预测性的损案失和费用估计入半帐，不低估损失斑费用，不高估资把产和收益。爸背权责发生制和收胺入实现制坝案对收入费用的确袄认应以历史发生稗的享有权利和承哎担责任时间为入袄帐时间，不要以疤具体的资金收付坝时间为入帐时间搬。案耙配比制：本期收柏入与本期费用相柏匹配。皑第三节 财务阿报表的比率分析奥常用会计报表分坝析法案跋比率分析法比率分析内容：袄扮反映偿债能力比爸率；拌佰反映盈利能力比奥率；盎傲反映周转能力比耙率；肮八反映资产结构比邦率；案靶反映投资报酬比扮率。斑一、衡量盈利能邦力的比率拔1、净资产报酬霸率（也叫资本报澳酬率）=息税前凹利润岸白（总资产-负债拌）袄碍100%矮

23、2、权益报酬率鞍=净利润颁吧所有者权益昂爱100%皑3、毛利率=销摆售毛利岸肮销售收入昂4、净利润率=邦净利润安俺销售收入隘背100%百二、衡量资产运版营效率的比率熬1、净资产周转翱率=销售收入翱按（总资产-负债傲）拌2、存货周转期奥分存货周转次数案和存货周转天数挨来计算隘存货周转次数=柏销售成本佰佰平均存货余额碍存货周转天数=般360或365邦颁周转次数拜平均存货=（期扒末存货+期初存哎货）安皑2耙3、应收帐款周皑转期爱应收帐款周转次伴数=赊销收入净把额背鞍平均应收帐款余版额挨应收帐款周转天耙数=360或3袄65敖瓣周转次数半赊销收入=销售斑收入-现销收入隘-折扣率-销售傲退回疤4、应付帐款

24、周捌转期阿应付帐款周转次八数=赊购成本巴安平均应付帐款余拜额哎应付帐款周转天袄数=360或3氨65矮拌周转次数俺赊购成本=采购搬成本-现购成本皑-采购折扣-退版货艾三、偿债能力比霸率哎1、流动比率=隘流动资产吧拜流动负债熬2、速动比率（搬酸性测试比率）佰=速动资产吧白流动负债巴速动资产=流动肮资产-期末存货艾3、无信用期间熬=现金霸巴每天运营所需的搬现金成本八4、现金比率=百现金吧佰流动负债哀四、资本结构比笆率癌1、产权比率=笆负债总额傲颁股东权益总额胺颁100%袄2、利息保障倍翱数=税息前利润拔岸利息支出（财务挨费用）拜3、资产负债率岸=负债总额奥暗资产总额颁五、投资者关心奥的比率柏1、每股

25、收益=碍净利润败捌发行在外的普通暗股股数佰2、市盈率=每坝股市价昂盎每股收益癌3、股利收益率笆=每股股利肮凹市价佰白100%扮4、现金股利保霸障倍数=净利润爸耙总股利额暗例：某企业20伴00年赊销收入案净额2000万傲元，销售成本1稗600万元，年拜初年末应收账款笆余额分别为20办0万元、400碍万元，年初、年伴末存货余额分别拜为200万元、唉600万元，年澳末速动比率1.霸2，现金比率0昂.7，如果企业熬的流动资产由速皑动资产和存货组安成，速动资产由案应收帐款和现金傲组成，全年按3隘60天计算，要佰求：1、计算应癌收账款周转天数拜；2、存货周转耙天数；3、年末邦流动负债余额和胺速动资产余额；

26、鞍4、流动比率。胺1、应收账款周颁转天数凹次数=2000拌0000碍绊(200000哎0+40000背00）颁胺2=6.67 拔 天数=36安0版耙6.67败坝54跋2、存货周转天笆数:吧次数=1600罢0000半叭(200000拜0+60000颁00) 挨唉2=4次 霸天数=360埃敖4=90捌3、年末流动负氨债余额和速动资鞍产余额叭速动比率=速动捌资产捌霸流动负债 矮 现金比率=现盎金捌鞍流动负债氨应收账款:40爱0万；设现金为哀X万，流动负债皑为Y万XY=0.7斑(400+X)隘 颁稗Y=1.2扳X=560 暗Y=800速动奥资产=400+把560=960瓣4、流动比率=蔼流动资产背斑流

27、动负债=（9按60万+600稗万）靶版800万=1.瓣95拌例：企业速动比拔率2：1，长欺瓣负债是短期投资板的4倍，应收账蔼款4000元，哎是速动资产的5白0%、流动资产稗的25%，同固扳定资产价值相等扒，所有者权益总板额等于营运资金吧，实收资本是末坝分配利率的2倍哀，要求根据以上哎信息编制资产负巴债表。般资产敖权益芭现金： 罢3000佰应付账款：40拜00癌短期投资：10岸00办长期负债：40霸00爸应收帐款：40办00敖实收资本：80隘00懊存货： 芭8000颁末分配利润：4案000佰固定资产：40俺00败合计： 跋20000肮第四节 共同拌比分析、趋势分唉析与杜邦分析体扳系一、趋势分析法

28、半皑横向分析：同行挨业间的分析（图艾解）。板肮纵向分析：历史八时期的分析（图翱解）。版二、共同比分析疤法拔皑资产负债表的原阿则：假设资产总八额为100%，巴其它数据与资产凹相比，主要判断扒资产的结构和偿颁还债的能力。鞍摆损益表的原则：般假设营业收入为绊100%，其它柏数据与营业收入背相比，反应盈利暗状况。唉三、杜邦财务分柏析体系搬哀根据一系列的比摆率指标分析组成奥对投资者报酬影版响最主要的核心埃指标（建立比率半指标体系）。邦按核心指标：矮绊投资者报酬率；吧斑资产报酬率。案 拜 拔 扳 拌第五节 预测岸财务危机的Z指耙标与阿尔特曼公疤式班共同点：两个公暗式都可以用于分班析企业的现有经巴营危机和财

29、务危袄机敖区别：1、Z指芭标是财务危机分爸析的基础（它是败核心），更加侧熬重于对企业目前氨财务状况，经营爱好坏的评价判断把。对计算结果进拌行分析。哎2、阿尔特曼公埃式是Z指标的发稗展应用，侧重于八对企业末来经营袄状况是否存在破矮产分立等不利因芭素的潜在分析，罢具有一定的预测般性。昂第三、四章 办项目投资决策澳第一节 投资岸决策概述投资决策的特点稗1、对内投资(半项目投资)=耙不动产投资(如扮:房屋)=侧瓣重于考虑现金流白量和货币时间价哀值隘2、对外投资(伴证券投资)=碍证券投资(如:唉债券)=侧重芭于考虑风险价格疤和投资报酬把一、影响投资决氨策的主要因素跋（一）货币时间案价值稗放弃消费将一定鞍

30、量的资金投入生笆产经营中，随时拔间的推移而产生翱的增值澳（二）现金流量靶的多少矮1、现金流入量捌：岸扒每年的营业收入笆（现销）；芭笆每年节约的经营瓣成本；颁叭期末垫付资金的熬收回；笆俺旧设备中途报废隘，变现的残质收柏入。败2、现金流出量败：拔芭每年的经营成本摆，如购货成本、碍水电费；盎氨原始投资；氨案每年的经营费用靶，如：税金、修熬理费；搬白期初的垫付资金佰。扒3、现金净流量哀：（NCF）=案现金流入量-现按金流出量办每年NCF=每爱年的营业收入-按每年的付现成本百=每年的净利润懊+年折旧+年摊隘销俺（三）投资风险安价值爸投资回报与投资摆风险是成比例变袄动（正比例）。阿（四）投资回收矮期扳回收

31、期越短投资暗项目的可行性越蔼高。翱二、货币时间价般值的计算啊（一）表现（时傲点）绊终值：末来时间叭的本息之和（强艾调若干年后）。岸现值：按一定的挨折现率（贴现率坝）将末来价值的敖本息和折合成为扮现有价值。拜（二）计算的方隘法俺两种方式的计算氨：胺单利：本金计算斑利息，利息不再袄重复生息。懊复利：本金和利埃息一起产生利息白。1、单利的计算终值: 现值: 2、复利的计算终值: 现值:唉例：5年后终值翱为100000傲，复利利率8%坝，求现值。俺例：某公司97摆年年初对A项目懊投资15万元，吧该项目在99年耙初完工，99年挨年末至01年年半末每年预期收益伴分别为2500八0元、3200扮0元、500

32、0搬0元，如果目前捌银行利率为10白%，求凹哀计算99年年初扮投资额的终值。板伴计算99年年初伴各年预期收益的昂现值之和。盎百如果目前单利率埃为10%，重新罢计算扒班问。解：巴99年年初投资扳的终值袄99年初的收益班现值背（三）年金及年佰金的计算：瓣年金是指在一定昂期限内每隔相等俺的时间收到或支捌出相等的金额。白如：零存整取、哀保费、贷款的偿耙还。颁年金是本金的一暗种特殊表现：相办同的时间、相等柏的金额。昂1、普通年金：凹每期期末等额收盎付款项。癌疤终值：F=A氨氨（FA，i,靶n）,年金终值澳系数。安邦现值：P=A隘阿（PA，i,懊n），年金现值扒系数。吧2、预付年金：捌每期期初等额收肮付款

33、项。澳扮终值：F=A矮笆FA，i蔼,（n+1）败-1靶巴现值：P=A拔背PA，i啊,（n-1）暗+1稗3、递延年金：稗在第一笔支出后邦，隔若干期间等氨额收付的款项。颁跋现值：P=A敖俺（PA，i,斑n）傲皑（PF，i,爱m）吧4、永续年金：唉没有期限的等额隘收付的款项。n叭=坝现值：盎练习：（1）某艾企业5年后需要氨偿还4万元债务鞍，如果每年年末澳存款一次，年复阿利率10%。计阿算每年年末应存叭多少钱？叭（2）张三现存邦入银行一笔钱，坝计划5年后每年氨末从银行提取现跋金4000元，隘连续取8年，年板复利率6%，计芭算现存多少银钱氨？拌（3）张三现存蔼入银行现金50班000元，目前傲利率5%，计

34、算俺今后10年内每澳年年末可提取的胺现金数？巴（4）企业准备叭购买设备用来更叭新旧设备，新设鞍备的价格比旧的岸高15000元翱，但每年节约费扒用5000元，罢如果目前的利率笆10%，计算新翱设备至少用多少岸年对企业才有利白？坝解：（1）n=稗5年 F=4阿0000 艾i=10% 八求A=？安F=A矮板（FA，10办%,5）年金终艾值 400坝00=A靶八6.105 坝 A绊=6552.0懊1蔼(2)n=扮8 A柏=4000 癌i=6% m扳=5 求P? 摆递延爸P=A暗敖(P/A,6%懊,8) 唉百(P/F,6%皑,5)=400邦0靶哀6.210百罢0.747=2把4840搬瓣0.747=1败

35、8555.48扒(3)n=10般 i=5% 绊 P=5000靶0 求A?翱P=A熬八(P/A,5%碍,10) 敖 50000=班A拔按7.722 耙 A皑=6475.0敖1办(4)i=10皑% P=袄15000 奥A罢=5000 班求n?办P=A稗奥(P/A,i,版n) 150奥00=5000疤把(P/A,瓣i,n巴) (P/按A,稗i,n阿)=3俺采用内插法计算哎n巴n 案 罢 败 系数 傲 颁 i矮=10%敖3 颁 2.487挨 跋n 隘x拔 百1爱 绊3阿 0.513袄 0.68伴3 柏 把 n=3+0.唉75=3.75伴(年)捌4 懊 3.170瓣 扳四：长期投资决哀策的应用熬（一）一

36、般（常白规）的投资决策方法：矮静态分析法：不捌考虑货币时间价鞍值（投资回收期跋、投资利润率）袄斑动态分析法：考摆虑了货币时间价罢值（投资回收期暗、净现值法、现半值指数法、内部暗报酬率法）伴A、静态分析法邦：颁1、投资回收期坝（从现金净流量版入手）叭般如果每年NCF背相等 罢盎如果每年NCF斑不相等（考虑累搬计NCF）傲捌NCF暗 n为目办测的最短年限昂2、投资利润率捌=氨B、动态分析法隘：1、投资回收期扒凹每年NCF相等佰：艾邦每年NCF不等澳：首先将各年N捌CF按复利现值跋系数折现汇总，摆然后计算折现后稗的累计NCF。P91案年限氨多年NCF笆折现系数蔼折现后NCF罢累计NCF胺1背4000

37、啊0.893绊3572绊3572稗2翱6000阿0.797班4782爸8354暗3靶6000伴0.712搬4272拔12626扒4疤7000安0.636凹4452哎17078癌5袄6000坝0.567伴3402扳20480柏合计T=4+(暗20000-1跋7078)/3昂402=4+2熬922/340俺2=4.86(凹年)课本P90捌（2）净现值法拔（NPV法）胺年年考！稗绊含义：反映未来氨报酬的总现值与昂原始投资的差额按。公式：懊每年NCF不等坝/使用条件 霸NPV=NCF拔疤（P/A，i，盎n）系数-原始斑投资=NCF爸案（P/A,捌I矮,n）-V傲0拔每年NCF不等哎/使用条件 盎NPV

38、=笆翱NCF笆暗(P/F,i,伴n)- V癌0程序唉第一步：确定各阿年的投资方案，傲现金净流量。奥（关键点）绊NCF=每年营柏业收入-每年付败现支出=净利润隘+每年折旧+其巴他特殊事项（摊白销等）背第二步：计算各笆年现金净流量的矮总限值。碍啊如果每年NCF芭不等，用复利现肮值折现汇总白啊如果每年NCF敖相等，用年金现肮值折现半如果有残值，在罢变价收入时，用斑复利现值折现。跋第三步：计算净扳现值鞍NPV=拌板NCF斑板（P/F,办i,n肮）-V熬0蔼第四步：评价决啊策把NPV0时，袄方案可行。跋（3）现值指数靶法（PI法蔼）含义：俺反映未来报酬的把总现值与原始投般资的差额计算程序吧第一步、第二步

39、班与靶“蔼NPV法伴”叭相同。第三步：邦第四步：评价决安策：PI1 俺方案可行扮（4）NPV法哎与PI法的比较搬绊NPV法是各种板动态分析方法的矮基础；适合于任敖何一种投资决策把分析。暗耙当各投资项目的癌原始投资额不等败时，NPV方法澳就不够准确。隘疤采用PI法能反靶映每1元投资形凹成的收益。主要肮适用于各原始投班资不等时的决策耙。伴例题：A公司进芭行比较决策，现案有甲、乙两个方肮案可选项，胺按甲方案投资10把000元，设各吧使用年限5年，皑采用直线法提折艾旧无残值，5年稗内每年营业收入碍6000元，每败年付现成本20岸00元。败翱乙方案投资12案000元，设备般使用五年，直线扮法提折旧，期满

40、拔残值2000元坝，五年内每年营懊业收入8000叭元，付现成本第拜1年3000元捌，以后每年增加伴修理费400元懊第一年需要垫付奥营运资金300隘0元，公司所得般税率40%，目奥前贴现率10%拜，求：安埃计算两个方案的白每年NCF。懊挨计算NPV法的坝决策比较。扒半用PI法（现值白指数法）进行决瓣策比较。捌解：肮半净现金流量NC哎F叭NCF=收入-稗付现支出（没提熬所得税问题时用哎）昂=净利润+折旧跋（有提所得税问伴题时用）败付现成本：指经岸营成本，即进货邦成本，未包含经埃营的费用、税金斑。鞍付现支出：包括搬经营费用、成本爸、税金。甲方案 计算项目 1 2 3 4 5营业收入 6000 600

41、0 6000 6000 6000付现成本 2000 2000 2000 2000 2000折 旧 2000 2000 2000 2000 2000税前利润 2000 2000 2000 2000 2000所得税 800 800 800 800 800净利润 1200 1200 1200 1200 1200净现金流量NCF 3200 3200 3200 3200 3200挨甲方案：每年N芭CF相等都为3爱200，公式可耙用。氨乙方案：V罢0八=12000+办3000=15笆000乙方案 计算项目 1 2 3 4 5营业收入 8000 8000 8000 8000 8000付现成本 3000 34

42、00 3800 4200 4600折 旧 2000 2000 2000 2000 2000税前利润 3000 2600 2200 1800 1400所得税 1200 1040 880 720 560净利润 1800 1560 1320 1080 840残 值 2000垫付资金 3000净现金流量NCF 3800 3560 3320 3080 7840扳垫付资金：第一办年的流出量，第按末年的流入量。班拔NPV法的比较氨甲方案：每年N百CF相等，NC爸F=3200元败NPV=NCF案敖（P/A,i,俺n）-V背0扮=3200跋板(P/A,熬10%,5班)-10000吧=3200板疤3.791-1挨

43、0000=21稗31.2叭乙方案：每年N癌CF不相等敖NPV=背败NCF败绊(P/F,按i,n巴)-V柏0吧=吧斑NCF拌跋(P/F,10肮%,5)-V昂0鞍=(3800办般0.909+3懊560八唉0.826+3瓣320爱皑0.751+3敖080癌昂0.683+7岸840坝绊0.621)-唉15000=8暗60.36扒NPV甲NP哀V乙，选甲方案摆。案矮PI法（现值指敖数法） 半PI爱甲埃PI笆乙背，选甲方案傲（5）内部报酬疤率（IRR法）案邦含义：反映净现坝值为零时的预期扮投资报酬利率盈般亏临界点（即保蔼本点）。蔼昂公式和计算程序办氨第一类，每年N爱CF相等时，计般算方法。摆第一步，计算年

44、叭金现值系数百0=NPV=N岸CF(P/F,邦i,n澳)-V颁0吧NCF(P/F爸,埃i,n拜)= V案0蔼(P/F,邦i,n拜)= V矮0啊/NCF碍年金现值系数=艾原始投资/每年俺NCF拌第二步，采用爱“哀内插法哎”爸求预期报酬率，班n已知求i。坝第二类，每年N疤CF不相等时，芭计算方法。岸第一步，采用不拌同的利率估算不扮同的NPV，是哀试算法。拌第二步，当NP哎V的计算结果出唉现矮“拔一正一负耙”袄停止计算。坝第三步，采用内暗插法计算内部报安酬率。接上题，第4问翱（4）通过IR爱R内部报酬率法哀比较甲方案：笆NCF每年相等般，NCF=32耙00搬（P/A,艾i,n挨）= V埃0靶/NCF

45、=10啊000/320凹0=3.125胺查表 3.12拜5 n=5 爸 i=18%差额 i 系数 18% 3.127 X R 1% 3.125 0.002 19% 3.058 0.069 靶0.002/0俺.069=x/拜1% x=0矮.0289 白R=18.02霸8% 贴现爱率10%, R搬=18.028哀9%10%般乙方案：NCF鞍不等，采用试算叭法.用贴现率试算阿把NCF=（38岸00稗伴0.909+3绊560埃疤0.826瓣按7840爱挨0.621）唉 NPV=86案0.36暗俺提高利率R=1版2%（一般间隔胺2%）办NPV=（38叭00盎盎0.893+3埃560碍袄0.797+3半3

46、20办靶0.712+3哎080皑邦0.636+7稗840敖扮0.567）-搬15000跋 =149癌98.72-1稗5000=-1懊.28颁把当NPV计算结敖果为正值时，说艾明此时利率偏低鞍，应提高利率试班算；当NPV计叭算结果为负数时颁，说明此时利率百偏高，应降低利稗率试算。盎背采用内插法，计扮算利率。 利率 系数 10% 860.36 X R 1% 0 860.36 12% -1.28 861.64 鞍X/2%=86岸0.36/86捌1.64 肮X=1.997白%哀R半=10%+1.版997%=11艾.997%耙IRR甲IR笆R乙，选择甲方阿案。白求（5）通过会岸计利润率比较决俺策。颁 （

47、6）通过蔼静态投资回收期斑进行决策。罢（5）会计利润矮率为投资利润率皑（ARR）爱ARR=平均利岸润/原始投资吧隘100% （相埃等）叭ARR甲+12皑00/1000凹0按伴100%=12扮%阿ARR乙=（阿霸净利润/5）/白15000 （碍不等）坝ARR乙=13按20/1500爸0=8.8%白柏ARR甲AR霸R乙，选择甲方俺案。版（6）投资回收昂期静态澳NCF相等 瓣T=原始投资/拔每年NCF板T班甲啊=10000/扒3200=3.巴125(年)绊NCF不相等 矮 T=n+剩余罢投资额/(n+爸1)年NCF NCF 累计NCF 38003560 73603320 106803080 1376

48、07840 21600暗 目测原始阿投资V背0疤T=4+(15芭000-137埃60)/784伴0=4+124摆0/7840=白4.158(年绊)稗（二）特殊长期罢投资决策扮1、投资项目决芭策的更新设备决把策（新旧设备的懊使用年限相同）隘扒原理：一律采用昂差量分析法（差阿值分析法）皑第一步：计算新颁旧设备使用过程白中的差量NCF芭（即：绊靶NCF=NCF袄新-NCF旧）阿第二步：计算差胺量净现值法的分白析决策稗即：NPV=n绊/2办岸NCF熬安（P/F,i,白n）-哎扮V邦0绊或：NPV=凹翱NCF哎稗（P/A,稗i,n案）-阿傲V案0邦例1：A公司现扮有一台旧设备，柏尚可使用年限4凹年，预计

49、4年后哎的残值为300耙0元，目前出售哀可以获利300翱00元，使用该败设备每年或获得摆营业收入60万拜，经营成本40坝万，目前市场上笆有一新设备，价爱值10万，预计盎4年后残值为6扳000元，使用板新设备每年可节啊约经营成本3万叭，企业目前所得胺税率33%，求奥（1）新旧设备靶差量NCF（2稗）如果目前贴现坝率为10%，采盎用净现值法进行罢决策分析。罢解：（1）计算拔NCF项目 新设备NCF 旧设备NCF 差额NCF营业收入 600000 600000 0营业成本 370000 400000 -30000折旧 23500 6750 16750税前利润 206500 193250 13250所

50、得税 68145 63772.5 4372.5净利润 138355 129477.5 8877.5残值 6000 3000 3000净现金流量 NCF1-3=净利+折旧 （16750+8877.5）=25627.5NCF4=净利+折旧+残值 （25627.5+3000）=28627.5 拌计算NPV的决白策：岸PV=暗霸NCF敖昂复利/年金现值盎系数柏班VO啊=25627罢.5叭按(P/A,10办%,3) +2半8627.5癌半(P/F,10拜%,4) 皑班（100000哀-30000）瓣=25627.邦5靶凹2.487+2岸8627.5背肮0.683-7哎0000把=63735.般59+19

51、55把2.58-70扮000唉=83288.癌17-7000搬0背=13288.蔼17爱13288.1颁70 罢 澳吧应选择购买新设背备佰设备更新或购置瓣决策时使用年限拜不等（n按1癌颁n邦2跋）般原则：不能采用爸常规的NPV法啊分析，必须用以哀下两种方法唉分析：柏叭重复更新法罢拜年运行成本（收邦益）法捌绊重复更新法：第芭一步：计算各方翱案单独的净现值昂（NPV）罢 昂 第二步：翱比较两方案的年绊限，确定两者的扳最小公倍数，根埃据最小公倍数的般年限不断重复计办算NPV。暗例2：A公司正矮在考虑两个互斥把方案，A项目原败始投资额5万，版使用期7年，每办年NCF（现净爱量）2万，B方佰案原始投资额

52、5扒万，使用年限3扒年，每年可获N胺CF3.6万元傲，目前公司贴现坝率为10%，决靶策选择哪一个方扒案更为核算。47360（P/F,10%,7）A方案：2000047360200007年一重复 39532360003600050000500003600036000360001 2 3 4 5 6 7 8 9 2136000473601 2 3 4 5 6 7 14 214736047360B方案：重复买6次每3年一重复NPVA=20000（P/A，10%，7）-50000 =200004.868-50000 =47360NPVA=36000（P/A，10%，3）-50000 =360002.4

53、87-50000 =39532傲B方案同理0、版3、6、9、1瓣2、15、18傲各点每点有一个巴39532。鞍A方案：从第7唉年折到0，从第鞍14折到0（查盎得利现值）。败47360+4凹7360绊瓣（P/F，10氨%，7）+47岸360拌吧（P/F，10耙%，14）叭=47360+稗47360案颁0.513+4俺7360隘盎0.263跋=47360+奥24293.6艾8+12455伴.68=841岸11.36B方案：同A阿39532+3办9532岸背(P/F,10笆%,3)+39背532按笆(P/F,10氨%,6)+39拔532稗斑(P/F,10懊%,9)+39笆532胺盎(P/F,10伴%

54、,12)+3吧9532埃傲(P/F,10捌%,15)+3拔9532搬颁(P/F,10氨%,18)百=19532+扮39532啊般0.751+3般9532瓣吧0.564+3佰9532柏哀0.424+3霸9532奥把0.319+3霸9532哎傲0.239+3矮9532翱艾0.180=1蔼37452.7柏5啊B方案净现值叭A方案，应选B奥。翱唉年运行成本（收伴益）法哎A：不考虑货币奥时间价值时（静扮态）：板年运行成本（收跋益）=氨=案B：考虑货币的拜时间价值时（动疤态）：稗年运行成本（收蔼益）=版=俺NCF相等或不伴等扳均用年金现在此版法中。蔼当出现矛盾时，熬以动态为主叭3.存在投资资扒金限额的决策

55、碍原理：不能采用爸常规的NPV决唉策分析，而是持摆现值指数排序比斑较肮第一步：按各方哎案的NPV的大岸小排序疤第二步：计算各俺方案的现值指数爱（每1元的投资阿所形成的收益）唉按大小排，结合芭资金限量进行投艾资组合，使组合把项目的NPV总胺额达到最高。绊（NPV=未来碍总报酬-V安O唉 ； PI=安）现值指数挨P134例4-氨9般证 NPV=（罢PI-1）哀唉V百O碍 NPV=靶PI巴奥V扮O矮 - V跋O【PI=】熬P135例4-敖10捌eg:企业现有俺甲、乙、丙、丁班四个项目，有关昂资料如下：单位挨：万元邦项 目笆原始投资稗净现值哀现值指数哎甲芭300瓣90坝1.3唉乙邦200蔼70坝1.3

56、5背丙邦200拌50斑1.25盎丁罢100拜40埃1.4罢求（1）如果投佰资总额不受限制白，如何进行投资岸 （2）如果坝投资总额受限制哎，分别为300拌、600万，如百何进行投资组合搬PI凹甲岸=（90+30挨0）/300=艾1.3丁乙甲丙隘皑总额300万：办丁+乙 阿 N笆PV=110暗捌总额600万：柏丁+乙+甲 捌 NP翱V=200败MPV爱乙爱NP版甲啊 奥吧选择挨伴同等条件NPV傲越大越好哎4、通货膨胀时案的投资决策笆叭物价持续上涨=原理：般邦调整现金流量：肮将名义现金流量鞍调整为实现现金靶流量（名义现金隘：指没有考虑通敖货膨胀率影响）坝稗调整贴现率：将氨名义贴现率调整艾为实际贴现率

57、。奥矮应用原理：名义办现金流量 傲 名义贴现盎率把 扒 实现安现金流量 稗 实际贴现败率捌=具体方法应鞍用：拌摆调整NCF 背实际NCF=名昂义NCF/（1奥+K板）案t邦=名义NCF/癌1+（报告期拜物价指数/基期哎的物价指数）扮傲调整R 扒名义贴现率=（翱1+实际贴现率胺）斑啊（1+通货率）摆-1奥疤投资决策：NP柏V=名义NCF碍懊（P/F,i（搬名义贴现率）,肮n）-V百0爱 或 NPV=背实际NCF把氨（P/F,i（败实际贴现率）,八n）-V熬0坝 (NCF不同案用复利)安例4：某项目的爸初始投资额12般0万使用期限3拌年，按直线法计摆提折旧3年后残唉值为0，项目投摆产后预计每年产翱

58、生税前现金流量芭70万，贴现率坝目前为8%，预矮计通货膨胀率6安%，税率为10吧%，靶坝需要不考虑通货芭膨胀的影响计算稗项目的净现值胺八考虑通货膨胀影啊响计算项目的净氨现值。稗（1）净现值N凹PV板俺计算NCF=净案利润+年折旧=拔70（1-40芭%）+40拌白40%=58（靶万） （年折旧暗：120版爸3=40万）扒邦计算NPV=5俺8瓣摆（P/A，8%隘，3）-120吧=58把版2.577-1扒20=29.4隘70 可行柏（2）考虑通货敖腹胀率：败第一步：计算通拔货膨胀率对各年盎NCF的影响板按计算税前NCF百的影响俺第一年：70板鞍（1+6%）=板74.2(万）柏第二年：70半板（1+6

59、%）笆2傲=78.65（颁万）氨第三年：70靶袄（1+6%）般3坝=83.37(哎万)蔼鞍通货膨胀率对折按旧无影响办罢通货膨胀率对各翱年NCF的计算名义NCF癌第一年：74.岸2疤吧(1-40%)鞍+40斑癌40%=60.胺52万暗第二年：78.肮65罢敖(1-40%)奥+40昂佰40%=63.碍19(万)盎第三年：83。隘38俺稗（1-40%）肮+40邦鞍40%=66.阿02（万）盎第二步：名义贴蔼现率=（1+8皑%）+（1+6办%）-1=14霸.5%第三步：计算挨NPV傲3昂=60.52昂疤1/(1+1般4.5)跋1绊+63.19扮罢1/(1+1懊4.5)拜2拌+66.02伴氨1/(1+1板4.5)靶3巴-120拌=25.07(瓣万元)P1