股指期货基础知识

1、股指期货基础知识万联证券花都营销部2010年1月1一、金融期货的产生金融期货是在七十年代世界金融体制发生重大变革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的。布雷顿森林体系崩溃后，国际货币制度实行浮动汇率制，使国际融资工具受损的风险增大。经济环境的变动，不可避免地导致股市大起大落，给股票持有者带来巨大的风险。在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应投资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需要，以保值和转移风险为目的的金融期货便应运而生。 2二、股指期货基本概念1.股票指数期货 期货，就是一种合约,一种将来到期时必须履行的合约,而不是具体货物。合约的内容是统一的、标准化的，惟有合约的价格，会因

2、各种市场因素的变化而发生波动。期货交易就是投资者预判这个“合约”的价格后，买卖“合约”的行为。 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 3 股指期货的价格，是以指数点位来表示的，每一个点位代表一定的货币金额，例如沪深300期货中每一点代表300元。所以，股指期货上的指数是货币化的，也就是说，期货上的股票指数代表一定的货币价值。 例如，沪深300期货报价可以是1500点，

3、这个1500点代表的货币值是：1500点300(元点)450000元42.股指期货交易的基本特征是以小搏大 股指期货的基本特征就是可以用较少的资金进行大宗交易。 投资者做股票时，需要用全额资金买进相应股票，而做股指期货只需占用百分之几的资金，就可交易相应百分之百的股指期货。例如，投资者的10万资金可以做价值100万左右的成份股的交易，这个价值100万的成份股将来所产生的差价，全部由投资者的10万资金承担。当然，交易者并没得到那个价值100万的成份股股票，只是合约化的虚拟，只是通过占用10万的保证金后，拥有了那些成份股的差价收益。 这相当于把投资者的交易资金放大了十倍以上，这就是所谓的杠杆交易，

4、也称保证金交易。这种机制使期货具有了以小搏大的特点。53.做股指期货可理解为买空卖空 股指期货交易买卖的是合约符号，并不是在买卖实际的股票或者指数，所以，交易者在买进或者卖出(开仓)股指期货时，就不用考虑是否需要或者拥有期货相应的股票，而只考虑怎样买卖才能赚取差价，其买与卖的过程和结果体现在自己的账户中。 6三、股指期货合约内容1.合约乘数 在股指期货中，其指数值是货币化的，也就是说，期货的股票指数每一个点代表一定的货币金额，这个固定金额就是“合约乘数”。每种股指期货的合约乘数规定值都不同。例如，恒指期货规定的合约乘数是每点300元。 股指期货是用指数的点数来报出它的价格。例如，恒指期货150

5、0点就是它某一时刻的价格 7三、股指期货合约内容 2.合约价值和保证金合约乘数乘以股指期货点数，就得到合约价值。 如果再乘以保证金比例，就得到交易一手股指期货合约应占用的保证金数额。例如，在沪深300指数期货合约规定，合约乘数为300港币，与期货恒生指数期货价格的乘积就得到一个合约的总价值。若期货市场报出恒生指数为1500点，则表示一张合约的价值是450000元。而若沪深300指数上涨了100点，则表示一张合约的价值增加了30000元。8三、股指期货合约内容3.最小变动价位 股票指数期货的最小变动价位，就是由交易所规定的行情变化的最小值，也以一定的指数点来表示。如香港恒生指数期货的最小变动价位

6、是0.2个指数点，由于每个指数点的价值为60元。因此，就一个合约(或称一手)而言，其最小变动值为60元。94.每日价格波动限制熔断机制，是指当天之内的限价措施，是交易所为控制市场风险所采取的一种限价手段。当波动幅度达到交易所所规定的熔断点时(即预定的幅度时)，交易所会暂停交易一段时间，以冷却市场热度。对于这个暂停，有的交易所是采用熔而不断的方法，即暂停期间仍可以交易，只是限制在熔断点的价格内；有的交易所是采用熔而断的方法，即暂停期间不可以交易，行情完全停止在熔断点上。这样冷却一定时间后(通常十分钟)，然后再开始正常交易，并重新设定下一个熔断点(即更大一些的幅度)。一般只设两个熔断点，有的市场与

7、涨跌停板同时使用。熔断机制事先确定，当天之内有效。10 5.结算方式股指期货是以现金方式结算，并且是按期货的规律实行每日无负债结算制度，即，投资者账户中每天的履约保证金不能出现负数。每个交易所的结算价的定价法略有不同，但一般来说都是如下：对于每天的结算价，是以当天最后一小时交易的成交量加权平均价，作为交易收盘后的结算价格。对于到期日的结算价，也就是交割结算价，是以当天股票现货市场的指数，每5分钟取样后的算术平均价格，按最小变动价位取整后，作为结算价。特殊情况下交易所有权调整计算方法。116.交割方式股指期货是采用现金交割方式。如果投资者的持仓合约在到期那一天收盘尚未平仓，则采用现金净额交割。也

8、就是按当天股票现货市场指数的结算价进行自动平仓,然后对客户的账户找补平仓的净差额。后面有对这一点的实例讲解。 127.合约月份是指股指期货到期的月份，同一类股指期货是以不同的到期月份，来区分不同合约的。一般地，一种股指期货合约其合约月份分别有当月、下月及随后两个季月，即最多四个合约。每一个股指期货合约都有到期时间，期货到期就是现货。另外，股指期货的最后交易日和最后结算日是同一天，都是指合约到期的最后一个工作日。13股指期货有哪些用途 股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关

9、的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。 另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益

10、，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。 14四.股指期货交易和交割举例假定当前有一个“3月月底到期的指数期货合约”，其报出的期货价格是2800点。如果市场看多，假如你也认为会超过2800点，你就可以买进这一股指期货，过后，股指期货上涨到一定价格，比如是2900点。这时你有两个选择，要么继续持有你的期货合约以等待可能更大的上涨，要么以当前新的“价格”，也就是2900点卖出这一期货从而完成平仓，你就获得了100点的差价收益。反过来也可以看空指数。15合约标的 沪深 300 指数 合约乘数 每点 300 元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2 点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 9:15-11:30,13:00-15:1