资金可能告别楼市转股市

1、资金未来发展分析特为中国银行山东分行制作2011年03月10日 TOC o 1-3 h z u矮【扮分析称资金可能搬告别楼市转股市柏】安上海重庆试点房矮产岸税胺 靶银行股地产股等稗走肮低懊 颁楼市调控政策拳吧拳实在哀尽管上海和拌重庆正式宣布试盎点房产税，打击澳银行股和地产股颁等走低；但市场胺继续憧憬资金从皑房地产市场转向半股市，最终支撑颁大盘探底回升，蔼使得股民对于春白节后的兔年行情败充满期待。白炒楼资金是般否会节后挥泪告般别楼市转股市？盎记者就此进行了坝多方采访。绊观点瓣大唉 P拜K扒：跋炒楼资金进俺入股市？颁巴袄201胺0敖年罢1跋0哀月，伴随第二轮巴楼市调控政策出澳台，上海等城市摆相继颁

2、败布按“跋限购捌令盎”哎，沪深股市曾在凹资金挤出效应的拔推动下走出一艾波稗“办国庆后行奥情肮”矮。上证综指在短笆短澳2稗5胺个交易日内唉从吧265班5拌点攀升半至捌318癌6安点，盘中累计涨懊幅达安到巴20熬%般。那么，春节前叭又一轮的房产调昂控有望把炒楼资败金从楼市中赶进半股市，并引跋领按A板股市场再案现阿201巴0败年肮的哀“盎国庆后行罢情耙”百吗？熬春节长假前版最后一个交易日背，安A唉股市场继续小幅八收高，上证指数拌收市懊报班2798.9唉6斑点，哀涨阿0.30办%哎，以五连阳之势半创近三个半月以袄来的最长连涨纪矮录。伴当下，国家颁调控爱房市的政策组合斑拳拳到肉，炒楼隘资金退出之后何氨去

3、何从成为投资吧者关注的焦点。哎包括中金公司等唉权威机构认为，碍原有活跃在房地白产的投机资金在版未来一段时间里耙将流向其他领域扮，包括股市。爸但有专家提熬醒股民，楼市交啊易不像股市可以阿随时兑现，房地疤产的交易需要一案个过程，因此热半钱并不会很快流隘入股市。投资者斑也不可据此就断翱定大盘已无下跌昂空间，目前的反癌弹应该还是场内案资金在运作，楼耙市资金的进入会佰有一个过程，在坝什么位置、进入癌哪些板块和个股颁，还有待观察。正方：拌节后资金会扒大规模涌入股市跋新国八条、敖房产税陆续出来捌，对于投资者心懊理懊的影挨响有多大？记者笆发现投资者对于办最近政策的理解拌，有不同看法。啊博友、网友纷纷扮发表看法

4、，认为班各机构、游资、澳散户近期出逃地背产股不难理解。板同时，不少投资按者认为，从整个懊大盘来看，炒房绊热钱将进入股市瓣，利空房市却利吧好股市。搬在微博上，鞍有人直接就表示扒：新国八条是股吧民的春节礼物。稗还有人评论，股氨市利空出尽后将吧上涨，股市的前哀期底部已经探明俺，而契机就是房巴地产新国八条的岸出台。跋国都证券营叭业部侯波分析，拜经过有效调整，背目前股市处于阶胺段低位，有长期斑投资价值的低价叭绩优品种会吸引吧楼市资金介入。罢新一轮调控会对案股市房地产及相拜关板块形成冲击叭，但鞍从更大范围来看艾，资金大规模流伴入的预期又将傲给半A爸股市场带来利多癌效应。绊按案“蔼新一轮调控政策蔼将大大挤压

5、房地啊产市场的投资空安间，并迫使大批扮资金流入股市。唉历史经验表明，把资金面状况是主办导扒A皑股市场走势的重埃要因素之一。从瓣这个角度而言，版楼市调控升级对柏市场整体而言并半非利空坝。拌”肮天相投资顾问有扮限公司首席分析拔师仇彦英说。反方：案股市不是唯靶一选择扮华泰联合证奥券表示，股市与拌楼市之间的走势柏并不完全一致，班两者联动关系主爸要取决于经济走捌向。如果经济走岸向衰退，那么两暗者都将下跌；而安如果经济表现强芭劲，资金则在两肮者之间选择配置稗，两者就呈斑现此瓣消彼长。一位基耙金公司研究员向扮本报表示，股市啊和楼市不太可能啊是氨“俺跷跷案板佰”哎，大方向上只会靶共同进退。盎也有不少人案认为，

6、一部分资翱金、房市投机客霸从房市退出，并背不代表资金会马哎上流到股市。跋山东神光金霸融分析师张生国拔认为爸，岸“拔新国八岸条爱”唉是前期政策的加啊强版，它案及跋“把房产凹税安”爱对整个股市影响袄而言，一部分资肮金确实可能会寻艾求股市机会。拌但叭“瓣跷跷叭板绊”埃效应是否会发生拌？资金会否从房霸市回到股市？还白是要看资金回报澳预期。分析人士皑表示，如果股市艾不温不火，加上邦资金现在的投资唉选择已经相对多扒一些，可以投资哀股权投资搬即白P拔E办，可以投资股指扮期货，以及其他埃市把场，百股市二级市场不伴是唯一选择。坝炒楼客众生肮相：岸房产投资人伴变身炒股者奥记者了解到敖，连续的地产调岸控政策的确对炒

7、扒楼一族的心态造啊成很大影响，相案当一部分炒楼客把觉得已经是时候斑要掉转枪头了。胺市民陆先生跋目前有五间屋，瓣他正准备把其中昂两套卖掉转战其矮他市场凹。伴“巴按现在这个势头把，五年以上贷款埃利率超过俺了暗6隘%盎，未来还可能再般加袄5凹0耙个点哀或奥7胺5阿个点，加上若房艾产税开征，炒楼白的成本就很有可捌能超版过摆7靶%吧。爱”坝陆先生表示，在佰这种情况下，短矮期炒股或长线买蔼金是他考虑的投斑资选择。艾乾坤大挪移挨暂时过渡颁拥有三处房伴产的阿雄节前确版实被新政盎组合拜拳吓了一跳。随矮后，他做了个出安人意料的决定。碍现在自己住的房懊子让给父母住，板新购进的房子用哎来自己结婚用。哎父母原本住的中叭

8、环和外环之间的耙那套房子出手获扳利。熬爸 办（巴20把1吧1板/瓣02芭/拔0办5伴）巴【败三大超级资金或碍疯狂涌入股市佰】般楼市调控继续深扮入，股市与楼市啊已显示出跷跷板癌效应；煤炭老板败资金也由于政策芭被挤出；千亿年斑金可直接入市，盎股票投资最颁高啊30按%胺，这些都成了近俺期新增资金来源佰。胺超级资金之奥一：私募投资方挨向分歧紧盯炒安房资金入市摆兔年开局，百多数私募基金百为吧201拜1爱年定下背了稗“耙震荡向唉上般”罢的主基调。不过跋，对于投资方向癌是倾向于低估阿值蓝拔筹，还是力挺消捌费、医疗、新兴啊产业等非周期类白个股，私募间分扒歧较大。此外，熬炒房资金入市规癌模能在多大程度半上啊“昂

9、对岸冲蔼”搬流动性收紧，则啊成为近期私募基邦金密切关注的焦傲点。半私募分歧依坝然较大澳虽蔼然搬201昂1八年癌A唉股投资环境复杂邦异常，面临经济奥回稳、业绩增速俺放缓、流动性下伴降、产业转型四啊大变量的综合影瓣响，但在多数知啊名阳光私募看来癌，市场长线向好瓣格局并不曾改变疤。不过，具体到稗投资方向，各私佰募间分歧依然较芭大。板力矮挺摆“胺蓝筹般股般”扳的私募基金中，懊如重阳投资认为爸，沪板深白30柏0蔼目叭前爱1癌6昂倍的估值，低于奥标准普袄尔阿50隘0隘的靶1拌8袄倍、恒生指邦数霸1癌7阿倍和日敖经指翱数艾3般0佰倍的估值水平拔。背“皑考虑到中国经济埃未来明确的成长白性，沪暗深俺30八0佰的

10、估值是明显偏熬低的。虽安然案A搬股系统性风险不吧大，但估值结构半差异显著：成长搬性被过度追捧给俺予高溢价，而代凹表价值的蓝筹股凹被市场严重低估懊。拜”芭在重阳投资矮看来，市场扭曲把的估值格局将会哀逐步转变，而当搬前市场错误的定背价体系恰恰是投百资蓝筹股的良好暗时机。金融、地板产、钢铁、家电氨等传统行敖业疤1拜0肮倍左右的低估值拌已经比较充分反般映了市场诸多不颁确定因素的风险般预期。投资者对斑风险厌恶情绪的板上升势必导致市办场估值结构的整鞍体修正，从而带靶来对大盘蓝筹股阿股价的重估。氨更多的私募鞍则力挺懊消费佰、医疗、新兴产捌业等非周期类个袄股，如从容投资斑认为，大盘蓝筹肮公司，传统产业摆估值过

11、低，有些拔行业经过整合，拔行业定价权有所邦恢复，但是这仅耙意味着一些阶段哀性机会。在其看矮来，虽然短期来皑看消费、医疗、熬新兴产业等非周班期类个股胺在霸201昂0肮年的累积升幅已澳较可观，暂时有芭个消化的过程。鞍但是总体而言，傲经济增长最有活爱力和希望的部分肮仍然在于科技、捌装备制造、新能隘源、消费、医疗癌保健等领域。因矮此，这些领域的搬品种回调就是买岸入机会。应该坚跋持大方向不动摇爸，一定能取得比笆较满意的回报。埃关注炒房资巴金流向般从市场的资霸金面来看，货币吧政策阶段性已经疤偏紧奥，市哀场整体流动性差盎于去年是较为确盎定的大概率事件奥，但在部分私募叭基金看来，上述爸假设又存在挑战暗，未来需

12、要密切斑关注炒房资金流罢向股市能在多大班程度鞍上俺“案对矮冲班”柏流动性的收紧。啊龙腾资产管罢理公司认为，随矮着严控房地产投唉资或投机的政策敖延伸及加码，投搬向房地产的资金哎需要寻找出路，肮这又有利于流动稗性向股市流动，肮对整体流动性紧搬缩的影响又会有版比较大的对冲，扮但这个对冲的结班果会是怎么样的按，现在还很难判啊断。另外，从供拔给角度上看，今把年市场流动性压拜力也不小。虽然癌去年年底以来新暗股频频破发，但埃新股由于不存在芭发行不出去的问半题，发行节奏从拜目前观察不会放笆缓碍，今澳年的证券市场扩笆容压力仍然很大疤。拜不过，京富搬融源资产管理公佰司则认为拔，啊“拜目前市场的资金氨并不缺，加息对

13、颁收紧流动性的意奥义并不大百。矮”白在其看来，加息岸对资产配置的影艾响比较大，会促鞍使资金从地产流伴向证券市场，总白体而言，算是一坝种利好。般据记者了解傲，目前广州、上把海等地个别私募埃以及公募基金的斑专户产品已经陆班续获得部分炒房柏客的申购资金。碍例如，广州一家盎知名私募投委会翱主席透露，近期安不少炒房资金投稗资公募基金。博笆时基金一位专户扳经理也表示，最耙近他所管理的产罢品申购量有所增耙加，其中不少就般是来自于炒房客盎。哀不过，上海唉一合资基金公司邦非公翱募业扳务总监则对记者班表示，上述现象案并不明显，还有疤待观察，至少该哀基金公司还没有扒炒楼资案金阿“皑光办顾芭”爱。好买基金首席罢分析师

14、亦表示，疤从草根调研来看摆，上述现象也不奥明显，需要密切傲关注。疤超级资金之班二：千亿年金可案直接入市股票哎投资最熬高爸30%奥权威人八士氨1绊6碍日向中国证券报鞍记者透露，最新肮的企业年金基伴金监督管理办法岸有望于近期正白式出台。办法拌将对企业年金摆基金固定收益类把投资比例、流动板性投资比例、股按票投资比例等进爸行调整。投资股哎票比例将不高于佰投资组合拜的盎30坝%坝。资本市场有望绊迎来数千亿元资背金，其中约千亿袄元将直接流向股把市。人力资源和按社拌会保伴障部于去败年奥1板2爱月扒2办3胺日就企业年金靶基金监督管理办盎法（修订草案）袄公开征求意见扮，其中，取消对爱股票投资比例上翱限佰为傲20

15、哎%摆的限制。岸此次公布的拌办法与此前扒的修订草案差别扒不大。修订草案斑提高企业年金基矮金固定收益类投矮资比例上限，由叭原来不高按于芭50把%盎改为不高吧于岸95白%叭，主要是银行定哎期存款、协议存扒款、国债等固定碍收益类产品及可隘转换债、债券基按金、投资连接保颁险产品等；降低袄流动性投资比例罢下限，由原来不昂低颁于八20懊%叭改为不低疤于懊5艾%安，主要是银行活奥期存款、中央银斑行票据等流动性奥产品及货币市场澳基金。修订草案哎未就股票等权益靶类产品及股票基啊金、混捌合基佰金等的投资比例绊上限懊（板30皑%埃）作调整，但取瓣消对股票投资比岸例上限霸为矮20扳%败的限制。也就是皑说，未来股票投懊

16、资比例上限最高哎可放宽到投资组盎合半的疤30袄%艾。对外界热传的把企业年金可进行按不动产投资和私氨募股权投资，拌办法未予以涉扒及。盎据统计，截版至颁200凹9捌年底，我国企业皑年金规模约疤为肮252俺5拔亿元，按过扒去爱4扳年平均每年增哎加袄46肮1背亿元增长速度估案算邦，笆201扮1伴年企业年金规模吧预计佰达办350背0癌亿元左右。预计般办法实施后案，按股票投资最叭高投资比例蔼为挨30氨%稗推算爱，袄201般1碍年最多约跋有袄100靶0板亿元资金可直接阿进入股市。捌截盎至艾201搬0昂年底，企业年金坝基金盎法人熬受托机构管理的皑建立企业年金的芭企业邦为碍3321拔0癌个，参加职工盎为跋563

17、.4耙5版万人，受托管理把金额吧为阿1474.6胺5邦亿元。托管机构暗管理的企业年金八基金规模巴为埃2809.2半4蔼亿元。投资管理啊机构实际运作的八企业年金基金碍为胺2452.9傲8哀亿元，投资组合邦数皑为败150爱4八个叭。白201案0般年企业年金基金啊加权平均收益率矮为傲3.41傲%巴。氨超级资金之版三：煤老板借道昂阳光私募转隘战鞍A爸股般房地产调控绊趋紧，处于相对霸低位的股市却出叭现了转暖迹象。矮不少煤老板将闲胺置资金与部分自伴楼市撤出的资金邦瞄准股市，而私罢募产品成为他们啊入市的主要渠道颁。据广州、南京败、深圳等地的多靶名私颁募证实，近期的翱确出现了上述现把象。挨去年某黑马百私募本周

18、向证券凹时报记者透露，百去年出色的业绩皑吸引了几位山西靶煤老板前来咨询俺申购新产品，动巴用金额达几个亿百。广州新价值投摆资委员会主席罗百伟广也表示，有熬几个煤炭老板的败确要通过投资私巴募产品入市，金懊额也都有几个亿昂左右。广州达融凹投资管理有限公搬司董事长吴国平霸介绍，在新产品蔼募集过程中，有百一位煤老板将楼俺市撤出的一个亿翱的资金分成两部把分来投资，一部佰分进入风投，另拌一部分计划投资唉该私募筹备的新隘产品，规模在四蔼五千万元左右。耙重阳投资总版裁助理沈斌与广把州斯达克投资总啊经理黎仕禹也表背示，虽然没捌听说邦类似情况，但客按观上应该存在这背种可能，楼市投唉资机会大大较少般，股市又处于低吧位

19、，煤老板把一爸部分资金投入股坝市是很现实的问白题。肮上海一位资绊深投资人士认为扒，由于对股市了阿解较少，煤老板鞍大多喜欢投资楼罢市，不过，近来暗严厉的调控政策埃可能是导致这些搬煤老板进入股市芭的重要原因之一半，不过即使投资巴股市，煤炭资金蔼还是要借助一些按专业理财产品更瓣靠谱。另据上海蔼一家知名私募基翱金公司的市场副百总监介绍，除个扒别阳光私募外，霸近期部分地下私肮募代客理财业务鞍中也有不少煤老氨板携资金进入。肮业内人士表盎示，煤老板拥有安大量资金，这些柏资金一向袄以扮“袄嗅觉灵靶敏爸”癌著摆称，摆往往能够提前布拌局各类市场。目拜前股市与楼市已昂显示出跷跷板效懊应，不排除煤炭暗资金大举进入股叭

20、市的可能。奥盎 佰（澳20碍1稗1哎/吧02百/岸1败7吧）版【俺朱从玖称要着力艾推养老金入市颁】阿连日来，出席全碍国两会的代表委澳员，在两会期间扳发表了不少真知爸灼见。透过这些翱有分量的意见，背从中不难找出事芭关中国资本市场靶发展的利好信息八。昨天，全国政翱协委员、中国证佰监会主席助理朱斑从玖在证监会举挨办的新闻发布会安上表示绊，百“板十二澳五巴”耙规划提伴到唉“凹提高直接融资比版重阿”吧，这需要资金结氨构的调整，而提安高养老金投资比把重是未来的一个翱着力点。分析人哎士表示，这对股袄市而言是一重大搬利好。爱案下功夫推养老金跋入市扮朱从玖说挨，盎“矮十二安五拜”啊规划草案提颁出罢“霸显著提高直

21、接融阿资比般重阿”隘，背后的含义是艾会有很多公司利巴用资本市场筹措扮资本、筹措债务爱性资金，以满足搬发展需要，还会按有资产证券化等百其他工具的安排柏，这是题中应有耙之义；另外一方柏面，要在整个市败场的资本提供上疤，提出相匹配的胺资金安排，这是柏市场良性发展所半必需的。八谈及拓宽资半本持续流入机制八的渠道，朱从玖凹指出，监管层目叭前已做了大量的蔼工作来推动各种坝资本的进入，比耙如鼓励保险资金拌入市、大力发展稗公募资金、推动凹企业年金入市等搬。未来，随着大搬量的公司成为上拔市公司，还需要熬花力气构建资把本的盎持续机制，比如笆在推动养老金入白市上下功夫。朱哀从玖说，证监会吧对成熟市场的研坝究发现，养

22、老性巴质的基金占入市隘资金的比重很大艾，岸“白养老性质的基金蔼在欧洲股市要占叭到（入市资金的搬）坝70敖%搬，在美国股市可爸能达癌到哀50案%爸，在多数国家占爸到阿40伴%岸以上。我们的市暗场在这一块可以挨做更多的工作拌。拌”埃提供安排相邦匹配资金阿分析人士认啊为，朱从玖的话板，对市场来说，笆应是重大利好。百众所周知，由于爸养老金是职工的盎养命之钱，养老艾金在投资方面异昂常注重低风险性扳，因而相应地其败投资重点一直是耙放在低风险基金捌，例如货币基金摆或债券基金等。败如今，管理层提把出要提高养老金敖投资安比重，且以国际耙成熟市场为例，袄事实上，就是要蔼加大养老金入市坝比例。巴作为职工养翱命之钱，

23、养老金半有保值增值的需罢要。如果市场一肮直处于熊市状态巴，养老金入市岂白不是打水漂？因傲而，证监会提佰出岸“稗提高养老金投资俺比笆重颁”哀与办“般十二班五败”败规划提叭出按“耙显著提高直接融阿资比蔼重阿”安表述一样，是管板理层对未来市场啊向好的一个决心凹。此外，朱从玖班表示班，板“胺目前大量融资需案求都云集到资本耙市场，管理层希哎望能满足他们的鞍需求。但在资本安市场的资本提供艾方面，要有背与瓣傲显著提高直接融挨资比哎重笆皑相匹配的资金安耙排，这是市场良坝性发展所必需的班。稗”巴这或许从另一个捌侧面佐证管理层版对未来市拌场向板好的决心。碍奥 埃（袄20哀1袄1稗/斑0奥3拜/罢0阿9把）敖【傲企

24、业年金股票投袄资比例还有上调按空间奥】版白 俺 哀近日，人力资源芭和社会保障部联柏合银监会、证监罢会、保监会发布爱了修订后的企跋业年金基金管理靶办法（以下简笆称办法），埃并将于今耙年拜5澳月八1癌日起开始施行。捌记者注意到隘，此次发布的新办办法取消了瓣企业年金基金对翱股票投佰资靶20氨%搬的比例限制，但按没有对股票等权耙益类产品及股票翱基金、混合基金颁等的投资比例上蔼限颁（扳30案%扮）作出调整，这爱就意味着，未来澳股票投资比例上邦限最高可放宽到跋投资组合颁的佰30般%懊。对于外界热传芭的企业年金可进肮行不动产投资和碍私募股权投奥资，埃本次出台的新哀办法都没有涉摆及。摆靶阿 罢应该说，企业年案

25、金投资股票的比斑例上调，不论是昂对比国外发展情背况，还是依据国安内的实际状况，办都属于必要之举半，而且从发展趋熬势上判断，投资昂股票的比例在未吧来还有进一步上疤调的空间。埃从世界范围敖来看，不同国家绊对于企业年金投案资比例有不同的把限制，但经过一哀段时间的发展，懊其股票投资的比拌例几乎都出现了拔明显提高。历史班数据显示，在美百国岸，板198癌3版年企业年金阿有半44.68背%拜的资产投资于股伴票市场，氨到版199哎3矮年，这一比例增捌加捌到般52.13凹%班，而安到蔼200佰3扒年，则进一步提奥高拜到敖62班%胺；在英国，企业坝年金斑在爱198扮3啊年笆有扮59.96岸%岸的资产投资于股吧票市

26、场，啊到盎200拔3板年投资比例达爱到吧67拌%斑；在日本，企业百年金投资于股票稗市场的比例跋从按198板3靶年班的拔8.96盎%靶猛增八到矮199耙3版年敖的笆29.19颁%半，懊到蔼200罢3稗年更是高拌达哎44百%百；在荷兰，办到靶200斑3澳年企业年金投资盎于股票的比例也埃已达巴到翱43按%碍。这样的投资比班例和发展速度都扒远远高于我国。版从国内实际隘状况看，此前颁办布的企业年金基绊金管理试行办法唉对于投资比例数鞍量的限制显得过安于严格，不利于澳企业年金进行长盎期投资。比如，办此前规定，投资捌银行活期存款、哎中央银行票据、澳短期债券回购等俺流动性产品及货扒币市场基金的比拔例，不低按于基

27、盎金净资产扮的摆20般%白；投资银行定期碍存款、协议存款爱、国债、金融债颁、企业债等固定败收益类产品及可伴转换债、债券基拌金的比例，不高霸于基金净资产肮的埃50安%巴。其中，投资国霸债的比例不低于捌基金净资产稗的凹20霸%阿；投资股票等权按益类产品及投资白性保险产品、股蔼票基金的比例，捌不高于基金净资拜产斑的班30罢%霸，其中投资股票八的比例不高于基敖金净资产佰的奥20埃%捌。氨从理论上分按析，企业年金基案金投资的一大特拜点是长期投资，袄这个特点决定了爸企业年金的投资凹策略、投资工具办的选择都应以长胺期性为基础。货稗币类资产和一般靶的固定收益类资耙产是短期性投资半工具，在期限上拌与企业年金的长

28、摆期性耙不匹柏配。相反，权益懊类资产中的股票袄、基金等长期性班金融工具更匹配伴企业年金的长期翱投资需求。暗有关社保专碍家指出，在长达巴几十年甚至上百凹年的时间周期里颁，货币市场和固蔼定收益市场投资八工具的平均收益叭率远远低于股票颁的平均收益率，版看似安全的货币搬类资产和固定收半益类资产的投资皑，在长期性投资搬的收益对比中，芭不但不能战胜通搬货膨胀、保值增绊值，反而有可能安使企业年金面临扮贬值的风险。只白有匹配股票和其摆他权益类投资工白具，企业年金在氨较长时期内才具邦有战胜通货膨胀哀、取得长期较高败投资收益的可能叭。隘长期投资者哀的资产组合选择埃理论认为，国库盎券等债券以及其案它扮货币奥市场投资

29、对短期挨投资者来讲是相傲对安全的，但对摆于企业年金这类拌长期性质的养老翱金投资来说则不罢同。企业年金基佰金的安全资产不懊是国库券，而是版长期通胀指数化跋债券。这种资产摆在较长时期内提按供了一个稳定的矮真实收入流，可搬以支持参与企业办年金计划的受益耙人在未来长期稳袄定的消费流。企哎业年金基金投资安权益类资产的比背例，应与企业年半金计划参与者的扒储蓄生命周期特澳征相吻合。对拥昂有相对稳定劳动挨收入的年轻投资傲者来讲，他们也隘乐于将资产组合耙倾向于权益资产扮，并在接近退休隘的过程中逐渐增巴加货币类和固定袄收益类资产的比般例。澳按照长期的唉发展趋势判断，昂股票的投资收吧益率拌要远高于债券的袄投资收益率

30、，而敖股票和债券的长把期投资风险（也挨称为平均标准差傲）并没有想象中胺那么大。艾正是基于上埃述理论与实践，吧此次修订的新扮办法将企业年芭金投资股票的比案例放宽，而且完绊全可以预期，这罢一比例还有进一跋步上调的空间，矮那些年金市场占凹有率最高的保险靶巨头对此应早做百打算。摆八 稗（疤20熬1百1伴/癌03笆/懊0挨8跋）笆【扒炒楼资金另谋出俺路专家称不会很蔼快流入股市氨】阿楼市调控第三波拌重拳出击，炒楼翱资金何去何从？稗机构认为炒楼资案金在未来一段时把间里将流向其他摆领域，包括股市敖。但有专家提醒坝股民，房地产的案交易需要一个过案程，因此资金并柏不会很快搬流入啊股市。不能据此芭断定大盘已无下肮跌

31、空间，目前的凹反弹应该还是场俺内资金在运作。袄楼市表现卖袄了难翱买办 昂恐慌性抛盘未现瓣本周四，国坝务院出台进一步凹加强房地产市场胺调控搬的俺“摆新国八安条跋”白。记者调查市场百发现，楼市热钱碍挤而未出，炒楼霸资金大规模挥泪瓣告别楼市转股市搬的情况虽仍未出摆现，八但翱“傲小荷才露尖尖角班，早有蜻蜓立上搬头爱”哀，股市投资未雨凹绸缪。耙昨天记者在皑广州各地看到，拌各家中介公司门扮庭冷落。裕丰地拌产中山一分行业背务主任高朝梁对般本报记者表示熬：绊“办打压楼市会有恐扳慌性抛盘？这不艾可能。卖了就买八不回来伴了皑.肮而且这个政策还凹在变化当中，谁拜也不敢乱动。扒”把向来看好中坝国楼市的境外资白金也开始

32、持观望伴态度。瓣美国平均楼袄价还扳是扮200坝8搬年金融危机前高坝位的三分之二，扳但是道琼斯指数扳已完全收复金融板危机发生时的失霸地；相反中国楼靶市在这场金融危瓣机中毫发未损且绊已经价格翻番，般而按A邦股仍昂与搬200霸8皑年危机前的高位爸距离甚远碍。般“按美国楼市的投机摆泡沫已经破裂，百资金从楼市的转隘移在很大程度上拌造就了美国股市凹的轻松复苏扳。俺”败美国一家日报社肮的总编刘先生昨佰天对本报记者表氨示。刘先生认为搬，中国经济虽已斑名列世界最强的岸几个国家之一，搬股市却是全球最澳弱的几个大国之哀一唉。挨“盎中国股市有很多俺问题，但是成长懊性也强，包括我背在蔼内的跋很多美国人已经碍通过各种办法

33、投安资中国股市皑。懊”氨刘先生告诉记者罢。办记者了解到绊，在过去的一年鞍，美国华人聚集败的城市如洛杉矶败、纽约等地，国阿内一些大楼盘均凹到当地大打广告哀，但是进入新年拌以来中国楼市广八告在美国已经消哀失了。同样，巴吧西里约热内卢当绊地侨领之一尹先拔生告诉记者艾，熬201稗0熬年时很多巴西人巴都纷赴中国的二班、三线城市分享办中国楼市的盛宴啊，但今年开始，斑已嗅到严控味道邦的很多巴西人都翱不打算再继续前扮往中国投资楼市叭。邦“百但与巴西、美国岸等地的股市相比瓣，爸A搬股市盈率很低，翱正在考虑通过可板行的办法投资白。拌”拔资金流向爱楼市资金转向难瓣一蹴而就熬翱有房地产人士表跋示案：傲“案通胀率这么高

34、，疤房子要压制投资笆，这钱总要有个艾去处埃吧暗”皑。在新浪网的微爸博上，有人直接搬就表示般：般“懊新国八条的出台绊，使许多资金无碍处可投，看来最把终还是要到股市安来捞一把白。拌”奥银河证券营笆业部陈武宏分析碍，在新政下，楼哀市已基本上失去芭炒作价值，楼市背资金向其他市场耙转移成为必然。埃股市由于其容量挨大、目前处于低扳位、收益高等优斑势，理应成为楼坝市资金转移的首矮选。本周四放量扒反弹，应该跟市坝场对这一预期有坝一定关系。靶长江证券营百业部尹作翼表示败，目前大盘已到暗阶段性底部，做傲空动能不足，超皑过七成股票超跌白，楼市资金定然按不会放弃这哀种机背会。版不过房地产吧专家就表示，资罢金从楼市流向

35、股奥市并不能一蹴而爸就。岸满堂红研究白部周峰表示凹：氨“奥就目前的情况看板，股市还很难吸埃引大批量资金从敖楼市转移唉。拔”岸他分析，目前地芭方的细则还未出霸台，而且很多投拜资客手中也持有阿一定数量的房产挨，只要他们在未斑来半年内不准备般出货，或只是放罢出已获得较大升邦值空间的物业，跋那他们所持有的昂资金都不会随便笆转移出房产领域邦。傲深圳世华地蔼产研究总监肖小挨平认为，应有一奥部分资金会从房摆地产市场中流入翱股票，但比例不安会很大。扒不过也有分斑析师认为，楼市败资金进入股市可盎能性不大。德邦爸证券分析师张国鞍雄认为，案其原碍因有：一是楼市败交易不像股市可八以随时兑现，因拔此热钱并不会很败快流入

36、股市。二瓣是是因为担心房啊地产政策的打压败会拖累股市，相笆信热钱也不会轻翱易入市。入市途径笆资金或通过艾私募和期指炒股佰记者了解到傲，楼市资金转战半股市一般有两条靶途径：一是直接敖开入，二是通过哎购买公募或私募般基金等中间产品坝借道进入股市，罢由于私募基金一皑直以来的灵活操斑作，本次有望吸袄引更多的资金注肮入。跋捌半“啊很多炒房人并不碍会炒股，所以需拌要我们的帮助暗。蔼”扒对于炒房客转战斑股市，一位私募昂基金经理这样称坝。在他看来，炒暗房资金转投股市百所追求的高收益蔼，只能够在私募熬基金这把里得瓣以实现。哀据私募排排懊网统计，截至目靶前，全国私募基阿金规模已搬达笆1.岸1按万亿元规模。扳此外，

37、相关罢人士认为，在期拌指推出后，部分吧撤出楼市的资金氨会寻求利益最大吧化的投资，很可安能会进入期指市哀场。而在近期股坝市走势低迷、前办途迷茫之时，期唉指更容易获得赚岸钱良机。兴业银疤行资金运营中心佰主管鲁政委表示搬，如果楼市受调半控影响而步入低氨迷，股市也难现柏大涨，那么一部皑分资金可能将做熬空股指。扳事实上，期邦指交易的杠杆机半制，与房地产市扮场有相似之处。敖但房产既能自住吧、又能出租，购肮房疤者拔“把断疤供扮”耙可能性较小；而白期货投资者要时稗刻面临追加保证跋金、甚至被强蔼行平安仓的风险。国泰艾君安证券蒋瑛琨柏就表示啊，扮“癌期市是个高风险扳市场，炒楼资金扒未必熟悉期市交败易规则。拜炒楼客

38、心态阿短线炒楼客考吧虑做中长线瓣记者了解到昂，连续的地产调跋控政策的确对炒暗楼一族的心态造版成很大影响，相昂当一部分炒楼客靶觉得未来炒楼的瓣成本高了，盈利癌空间却小了，已案经是时候要掉转肮枪头了。艾转向者：炒盎楼成本或靶超蔼7%伴市民陆先生鞍手上目前有五套把屋，目前他正准按备把其中两套卖埃掉转战其他市场胺。阿“肮我买房投资肯定皑要申请房贷。按颁现在这个势头，捌五年以上贷款利搬率超拌过熬6爸%叭，未来还可能再哎加矮5扮0跋个点袄或肮7敖5敖个点，加上若房半产税开征，炒楼跋的成办本就很有可能超昂过澳7半%爱。捌”佰陆先生说，白两三个月前，他巴的一位朋友在美爸国俄勒冈买了一肮套艾15般0昂平方米的小

39、别墅啊，或者叫独立住昂宅，精装修，提奥包入住安，懊2懊0岸万美元，后来政芭府还退熬了胺800伴0案美元的税，等巴于败14敖0百万元人民币就买班了一套别墅柏。哎“扮这和中国房子的班价钱相差太远芭了佰”阿。爸这种鲜明的碍对比让陆先生有矮了翱“伴不追挨了扒”芭的想法。陆先生傲觉得，还是股市靶里面机会多一些白。陆先生说，目败前的投资市场，隘不进股市，进哪邦呢？买国债拔？伴2.7摆%翱、班2.9胺%摆的回报率太低；芭买基金？股票型鞍风险也不小，货巴币型收益低；买邦黄金、白银？前懊一段时间炒得已碍经不低了；进入昂实体懊经济？不是专业颁干、有资源的，翱根本别想。比来袄比去，还是投资爱股市更适合。熬班艾“啊如

40、果把时间放长懊到未爱来八1敖0埃年，现在股市案是隘300板0懊点邦，胺1颁0拌年后会否版到百900斑0埃点？而广州中心懊区的楼价已跋达笆2癌万般-绊3澳万稗元柏/傲平方米巴，柏1邦0败年后又会否跋到拜9挨万挨元胺/板平方米？哪个可俺能性更大罢？芭”背资深银行业人士癌梁东晖认为，在艾当前情况下，投半资房产不如购买懊定投的指数基金八稳健，如果是出拌于对抗通胀目的袄，也可以购买黄啊金。绊坚持者：炒隘楼就做中长线颁炒楼客阿雄哎的心态依然相当斑不错，他表示熬：癌“袄房子还能继续做班，不过只能做中拌长线奥。罢”蔼阿雄观念很明确熬，扳“疤熬得住就熬，熬稗不住案就抛伴”艾，由于事先算盘爱打得精，该到手巴的利润

41、少不了多哀少鞍。安“板原本我预计能赚捌到啊1.案5绊倍，其实就算按邦现在的价格出手败，我起码也能赚鞍上一倍背。澳”班懊 百（板20矮1啊1案/皑01柏/扮3暗0搬）暗【把资金重显宽裕债芭市缓步上行碍】爸本周上交所国债安市场缓步上行，芭周五上证国债指案数收艾于按127.0艾0隘点，较上周微涨澳了暗0.0颁3爸点，全周共成交罢了绊13.5傲4稗亿元，成交量较背前期略有放大。搬上交所企债市场懊稳步上涨，周五胺上证企债指数收案于岸143.9凹5爱点，较上周上涨唉了皑0.1拌8拌点，共成爱交哀36.1盎6八亿元。从走势图板上来看，近期市唉场资金面重显宽矮裕，国债市场和耙企债市场的走势跋渐强，短期有叭望维

42、俺持小幅攀升格局板。碍资金面上，版本周公开市场到按期资金懊为安145昂0挨亿元，央行通过啊公开市场操作实隘现净投放资瓣金稗103哎0岸亿元。从市场利暗率情况看，全周癌银行间市场债券跋质押式回矮购百7拜天品种利率持续办下行，周五再度罢回到了前拜期邦2.2坝%哀左右的低位，显爸示出前期市场资鞍金面紧张的局面傲已经基本缓解。碍考虑氨到搬3叭月将进入央票到奥期的高峰，央行奥难以通过一级市邦场对冲到期资金肮，因此市场普遍鞍预计央行搬在坝3敖月将再次上调存耙款准备金绊率俺0.般5安个百分点。不过拜准备金率政策的爱边际效应已呈递阿减，预计对市场鞍的影响有限。哀基本面上，蔼在今唉年邦1俺月般份靶CP皑I翱涨幅

43、低于市场预坝期的情芭况下版，市场预测即将敖公布碍的埃2扮月摆份敖CP艾I百数据有望回落，鞍同比增幅靶为白4.6瓣%靶左右。这表明前罢期央行的一系列案宏观调控政策正捌在逐步见效，未板来央行调控政策拔的力度或将减弱白。在加息问题上扒，市场分歧较大扳，有分析人士认斑为三月份加息可吧能不大，也有分啊析人士表示加息坝周期尚未结束，斑不过未来加息的百幅度及频率或将搬有所下降。傲一级市场方摆面，本周二中鼎版转债正式上市交爱易，碍以背13澳0肮元开盘后冲高回搬落，周五收八于背128.敖3胺元，打新债的投版资者获得了不错笆的收益。值得一巴提的是颁，把3懊月芭1板日公司控股股东拜已减持公司可转鞍债挨81.7埃7办

44、万张，占发行总奥量敖的邦27.26败%唉。这显敖示出罢，在转债市场走懊强的同时，机构白投资者获利了结霸意愿较强，未来败打新债的收益率案或将逐步减少。摆下周一石化转债熬也将上市，预计柏该券的首日价格百在唉11鞍0熬稗12懊5昂元。癌总体来看，半近期市场资金面按又显充裕，央行颁的调控力度略有案减弱，债市的走背势渐强，再度缓昂步上行，预计短败期内债市仍将维扒持震荡上行格局扮。不过，未来通百胀压力犹存，央艾行的调控政策尚肮未结束，债市的拌不确定因素依然版较大。建议投资爱者以保守操作为爱主，控制风险。奥拌 罢（瓣20八1敖1案/碍03班/矮0隘4懊）案【柏信托资金敖“芭试水碍”板保障房班】白捌 班 捌由

45、于房地产调控翱的持续加码，再熬加上央行频频出吧台加息、上调板存款准备金率等啊宏观政策，上周靶国内信托理财市靶场出现了成立数柏与发行数双降的佰局面，规模大幅挨萎缩。分析人士哎表示，目前房地鞍产信托仍然是信芭托公司的拳头产笆品，上周监管层八出面辟谣，强调罢并未放松房地产把信托业务的监管斑，等于再次强调邦房地产信托风险班。目前信托公司奥和投资者都处于疤谨慎观望状态，柏产品数量下滑也疤在情理之中。白市场规模大败幅萎缩据用益信板托工作室不完全芭统计，上周共矮有败7熬家信托公司成立百了鞍1傲4啊款集合信托产品白，成立规模白为敖8.1扳5盎亿元，与前一周败相比，不论是成扮立数量还是成立袄规模，以及参与翱发行

46、的信托公司办数量都大幅下降艾。业内人士表示半，这与前八两周信托产品发碍行低迷有直接联扮系。笆上周国内仅芭有隘7爸家信托公司发行白了拜8瓣款集合信托产品皑，发行规模皑为胺10.6绊4熬亿元。与前一周搬相比，发行数量隘降幅霸为拜46.7岸%半，发行规模降幅颁为霸45罢%按。用益信托工作昂室岳婷表示，市拔场发行量减少一背方面是因为各方吧对房地产信托持摆谨慎态度，使得癌房地产信托产品吧减少，并导致信背托市场近期萎靡办；另一方面，新碍年伊始，因为信盎托产品发行流程挨较长，产品发行奥复苏较缓慢。扮据悉，上周爸成立的产品的平鞍均期限办为安1.6按7埃年，平均收益率邦为跋7.94笆%胺。相对于此前而皑言，产品

47、的平均柏期限略有下降，芭平均收益率略有版回升。岳婷表示般，近啊期投资者对期限隘较短的信托产品绊的认可度较高，按因此成立产品的昂平均期限一直较凹短。不过，上周班收益率虽略有回摆升，但仍普遍低唉于投资者的心理盎预期。岸信托探索投哎资保障房据悉，跋上周发行的集合跋信托产品的资金埃运用方式较分散耙，贷款、股权投八资、权益投资罢各熬2碍款，规模分别吧为熬1.败5阿亿澳、白7.熬2啊亿唉和拌0.澳8蔼亿元；组合运用笆和其他投资癌各蔼1胺款。在投资领域奥方面主要集中于鞍基础设施领域和哀工商企业领域，爱各发行捌了般3翱款产品规模分别坝为袄3.矮8熬亿坝和氨2.1傲4澳亿元；房地产领瓣域和其他领域艾各蔼1跋款，

48、其中这款房盎地产信托为结构百化产品，规颁模翱4.昂7搬亿元，用于建设绊安居工程，与保爱障房建傲设相联系。鞍敖疤2挨月爱2昂6跋日，全国社保基暗金理事会与南京澳市签订协议，为佰南京保障房建设吧提摆供板3鞍0颁亿元信托贷款，芭专项用于支持南笆京市保障性住房八项目建设。这是暗全国社保基金首班次为地方保障房罢项目提供信托融傲资。岳婷表表示班，保障房建设昂是昂啊十二扮五翱白规模的重点，在白房地产信托严控暗的今天，信托业氨需要在房地产行盎业需求新的突破疤口，而受国家政捌策扶持的保障房阿是个很好的选择靶。此次保障房信捌托主要是社保基氨金、信托公司与奥政府的合作，可懊以说是信政合作鞍的新发展，同时俺也是社保基

49、金参坝与国家扶持产业扒的新发展，也为盎将来民间资本通埃过信托进入保障暗房项目探了路。敖除百了这则消息，上颁周关于房地产信扳托调控加紧的消办息也从高层传来皑。此前曾有媒体坝报道说，虽然没安有发文放开房地懊产信托贷款，但叭自今罢年安2澳月份以来，银监拜会已不强行制止胺信托公司发放房般地产信托贷款的巴行为，不过重启斑后的房地产信托懊项目利率都高俺达笆15白%靶以上。对此，银爸监会相关部门负岸责人辟谣称，爱自矮200半5爸年起，银监会陆爱续颁布多项房地耙产信托业务监管笆规定，银监会对扳房地产信托业务扳的监管政策和要碍求未发生改变。阿今后银监会将密阿切跟踪房地产市敖场最新变化情况扮，继续坚持相关熬监管政

50、策和要求扮，积极贯彻落实昂国家房地产宏观搬调控政策案。背 鞍岳婷表示，奥监管层的声明等癌于再次强调房地叭产信托风险，今艾后信托公司和投办资者可能会谨慎摆观望，未来房地耙产信托将不会大拌幅发行。翱佰 隘（斑20癌1半1霸/斑03蔼/白0昂1瓣）矮【颁千亿信托资金输把血房地产翱】昂搬 凹 胺今年，为遏制部暗分城市房价过快凹上涨，国家实施隘了较为严厉的房盎地产调控措奥施扳柏把监管部门从土地耙储备贷款、房地盎产开发贷款和购扮房贷款三个方面搬对房地产行业进懊行信贷调控。受氨其影响，一向以挨资金密集型著称肮的房地产业面临澳巨大的资金压力摆。邦信托资金进奥入房企熬对于资金链岸紧张的房企而言俺，信托融资无疑挨

51、是爱其稗“斑解叭渴扒”邦的方式之一。信熬托融资斑即挨“傲受人之托，代客扳理板财阿”吧，它是间接融资绊的邦一种形式，是通罢过金融机构的媒挨介，由信托公司颁向投资者进行的艾融资活动。半上个月，我暗省一家上市房企八请渤海国际信托阿有限公般司斑“岸搭绊桥翱”案，融啊资背8般亿元用于汉口某靶城中村改造项目癌。根据协议，渤熬海信托将其募集伴的信托资金用于碍上市房企全资子袄公司增资，由此凹取得子公扮司昂50埃%傲股权。上市房企肮在吧1昂8矮个月的信托期届挨满时，向渤海信巴托受让相关权益般。皑耙扒7捌月，同样是这家阿上市房企，与吉啊林省信托有限公笆司合作，通过发凹行房地产信托产白品至少募集到熬了瓣7傲亿元的资

52、金。募搬集资金将用于该罢上市房企在汉阳拔的某房地产项目伴。版还是这家上胺市房企，今年年罢中通过另外一家笆信托板公唉司隘“疤搭熬桥岸”袄，融懊资哎1傲0版亿元用于武昌某盎项目开发。白在不到半年爱时间，该上市房吧企通过信托公颁司俺“岸搭胺桥肮”笆，至少获得吧了氨2蔼5矮亿元的融资。汉吧口一家银行公司柏业务部负责人表坝示扒，拌“胺在国家加大房地背产调控力度的背捌景下，房地产企扒业普遍资金链紧拌张佰。懊2叭0盎多亿元的信托融佰资，对任何一家拜房地产企业都有邦解渴之效翱。拜”安上述公司频拔频通过信托融资岸，只是今年兴起哎的房地产信托热澳的一个缩影。国芭内一知名研究机芭构向本报提供的版监测数据表明，巴最近

53、三个月全国败房企的信托融资艾额比去年全年还碍要多搬：俺200拔9岸年全年房地产信岸托产品的发行规熬模仅斑为拌312.7笆2昂亿元，而今邦年熬8-啊1敖0板月的累计发行规叭模高哀达按349.5矮4俺亿元。凹房地产信托胺的胺“绊热啊度伴”吧，也许超出许多把人的想象。中国邦信托业协会公布版的数据表明，今艾年前三季度，房拜地产信托规模累叭计新增千亿元凹（稗1044.5邦5搬亿元），是去年埃全年板的按3.3班4佰倍。哀房地产信托笆受青睐袄房地产信托癌，就是信托投资半公司发挥专业理伴财优势，通过实袄施信托计划筹集挨资金，用于房地氨产开发项目，为爸委托人获取一定熬的收益。半一方面，房案地产信托能为房肮地产委

54、托人提供哎可靠的融资渠道八；另一方面，房办地产信托能为投颁资人提供一条稳扮定获利的投资渠爸道。当前，在银把行存款利率不高翱、投资渠道有限霸的背景下，大量捌的资金要寻找稳澳定的投资获利渠跋道，房地产信托澳可俺谓吧“疤生逢其癌时稗”皑。绊在国家严控吧开发贷款的情况鞍下，房地产企业斑纷纷转向，通过佰信托、民间借贷霸等方式融资。在巴信托方面，巨大懊的融资需求某种熬程度上推高了房半地产信托的价把格凹扒爱房地产信托产品岸的收益率节节走翱高。挨有例为证。哀今霸年般7扮月，为武汉一房埃企量身打造的信翱托产品在汉发售扳，预期年化收益袄率碍为癌7.2班%扮。两个月后，同熬样为该房企另一澳项目打造的信托鞍产品的年化

55、收益昂率就攀升了近五啊分之一：第一年拜收益率白为板8.5版%扳，一年后白为吧9拜%袄。按以上月第三芭周颁(10.11-耙10.17癌)拌为例，该周办共稗有扳1佰5埃家信托公司发罢行版1熬8拔款集合资金信托爸产品，其中班有坝1坝0般款投资于房地产罢领域。房地产信哎托产品不仅占比瓣高败达胺56凹%百，而且预期收益捌率水平持续高企袄：最高年化收益吧率蔼达把11斑%胺，最矮低背7.1盎%白，一般都扮在板10佰%皑附近。熬一研究机构搬向本报提供的监氨测数据表明，近罢三个月房地产信伴托产品发行规模版已超过去年全年氨水平，平均收益捌率从去年哎的隘 9.57佰%颁上升白至哎10.12凹%般，单款产品预期跋收益

56、率最高达艾到蔼13.50凹%哎爸俺高收益率的背后伴，意味着房地产靶企业融资的高成艾本般。哎“搬房地产信托产品芭发行规模和收益拌率不断上升，除罢了信贷调控的原俺因之外，还与信班托公司自身对信笆托业务结构的主耙动调整有关爸。熬”拔普益财富研究机蔼构专家分析，袄信托公司净资本拜管理办法今傲年罢8扮月颁布实施后，暗信托公司的信托安业务规模受到净扮资本的严格限制奥，在短期内不能背扩充资本的现实碍背景下，如何在扮有限的空间里获疤得较大的收益是八信托公司考虑的肮主要问题之一。拌因此，信托公司懊将有限的信托资扮金更多地投向高埃收益的房地产业扒，并通过积极主啊动的管理，获取靶较高的收益。案信托融资热吧或降温案今

57、年，国家傲尽管实施了较为柏严厉的房地产调瓣控，紧缩了房地俺产开发贷款，但办种种迹象表明，颁银行贷款依然是盎房地产开发商最傲主要的融资渠道摆。数据表明，去瓣年房地产开发翱贷款新蔼增芭576岸4般亿元，占全年新稗增贷款奥的啊6.01哎%柏；今年前三季度摆，房地产开发新懊增贷邦款霸559唉2哎亿元，占比不降敖反升，达隘到白8.88背%扮。岸国内大部分百房地产开发企业扳自有资金不超皑过吧20颁%胺，开发资金呈现岸银行贷款、自筹办资金和其他资金伴来源（如信托、翱上市、债券伴等八)熬三足鼎立的局势版。扒“板在银行收紧信贷碍后，房地产信托稗异军突起，支撑昂了房地产商的开佰发投资经营活动败。但是，对房地鞍产企

58、业来说，以把过高成本融资无啊疑如饮鸩止渴邦。罢”扮湖北银监局有关碍人士近日在一次俺大会上提醒注意挨房地产贷款风险疤。邦据悉，包括爱中融信托、平安隘信托在内的多家叭信托公司已暂停芭了房案地产信托业务，爱房地产信托融资扮亮起岸了稗“啊红碍灯懊”阿。百近三个月房八地产信托产品的扳平均年化收益率敖超岸过翱10吧%版，加上信托公司背要赚取的合理利挨润率等，部分房艾地产公司通过信半托融资支付的成罢本实际上已超哀过啊15搬%案。隘“案目前的房地产信斑托热，是开发商摆在银根紧缩、成扮交量清淡、销售澳回款不足所导致按的资金链紧张的鞍情况下，另觅融背资渠道的必然结氨果，具有偶然性皑。随着宏观经济艾回归常态，房地把

59、产市场逐步趋于扮理性，暴利时代摆将一去不返，开扒发商也没有能力捌担负如此高的融稗资成本，对于信伴托融资的需求会芭大幅下降，房地搬产信托将随之降把温扮。岸”蔼西南财经大学信碍托与理财研究所翱有关专版家表示，房地产昂开发商顺应国家哎宏观调控政策，败通过降价销售，哀加快资金回暖，柏也许是解决资金巴困局的较好选择皑。瓣耙 矮（哎20八1背0疤/半11鞍/按2白6百）柏【拌保险资金投资不霸动产首笆单懊“跋亮捌相袄”岸】坝中国太平洋保险爱集般团般9斑日宣布，旗下太挨平洋资产管理公扒司发起设立摆的癌“笆太平搬洋靶疤上海公共租赁房阿项目债权投资计暗划凹”背已正式通过保监挨会的备案，该计癌划将募阿集爱4伴0奥亿

60、元资金，主要般用于上海地产（摆集团）有限公司扳在上海市区建设拔的暗约耙5般0跋万平方米公共租八赁住房项目的建搬设和运营。爱该债权投资懊计划是保监会疤保险资金投资不敖动产暂行办法熬出台后的第一单皑不动产债权投资阿计划，也开创鞍了保险资金以债胺权方式投资不动盎产的先例。该债百权投资计划设计傲了具有保底收益案、不设封顶收益昂的浮动利率机制凹，在支持公益性罢项目的同时，保艾障了保险资金较扮为合理的投资回阿报。坝据了解，投翱资保障性住房的办债权投资计划投蔼资期限一般较长碍，符合保险资金岸（尤其是寿险资按金）期限长的资背金特点，可以和扮保险资金的久期埃相匹配，有助于八实现保险资金的拜资产负债匹配管扮理。同