钢琴行业分析报告文案

1、钢琴行业分析报告目录 TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _Toc353800874 中国钢琴行业发展趋势：正处于高速发展期4 PAGEREF _Toc353800874 h HYPERLINK l _Toc353800875 1. 中国是世界上最大的生产国和消费国 PAGEREF _Toc353800875 h 4 HYPERLINK l _Toc353800876 （一）全球钢琴产业向 PAGEREF _Toc353800876 h 中国转移4 HYPERLINK l _Toc353800877 (2) 中国是世界上最大的钢琴生产国 PAGEREF _Toc353800

2、877 h 5 HYPERLINK l _Toc353800878 (3) 中国也是世界上最大的钢琴消费国 PAGEREF _Toc353800878 h 6 HYPERLINK l _Toc353800879 增长空间依然巨大7 PAGEREF _Toc353800879 h HYPERLINK l _Toc353800880 (1) 未来行业需求主要来自国内 PAGEREF _Toc353800880 h 市场7 HYPERLINK l _Toc353800881 (2)中国钢琴普及率低 PAGEREF _Toc353800881 h 7 HYPERLINK l _Toc353800882

3、 3 ) 钢琴在中国的普及度还有提升的空间8 PAGEREF _Toc353800882 h HYPERLINK l _Toc353800883 4 ) 中国钢琴行业具有良好的增长潜力9 PAGEREF _Toc353800883 h HYPERLINK l _Toc353800884 3、到2020年，中国城市钢琴需求年均增长率约为14% PAGEREF _Toc353800884 h 10 HYPERLINK l _Toc353800885 （一）国家政策支持 PAGEREF _Toc353800885 h 10 HYPERLINK l _Toc353800886 (2) 城市化率提高带来

4、钢琴需求 PAGEREF _Toc353800886 h 11 HYPERLINK l _Toc353800887 （3）近年来，婚育高峰 PAGEREF _Toc353800887 h 12 HYPERLINK l _Toc353800888 4 ) 居民消费能力得到提升13 PAGEREF _Toc353800888 h HYPERLINK l _Toc353800889 (5) 预计行业增长率 PAGEREF _Toc353800889 h 14 HYPERLINK l _Toc353800890 二、行业竞争格局及发展趋势 PAGEREF _Toc353800890 h 14 HYPE

5、RLINK l _Toc353800891 一、竞争格局差异化，竞争持续加剧 PAGEREF _Toc353800891 h 15 HYPERLINK l _Toc353800892 （一）差异化竞争格局 PAGEREF _Toc353800892 h 15 HYPERLINK l _Toc353800893 2 ) 行业竞争加剧16 PAGEREF _Toc353800893 h HYPERLINK l _Toc353800894 二、行业洗牌持续，强者为恒强 PAGEREF _Toc353800894 h 18 HYPERLINK l _Toc353800895 3、产业升级，中高端产品占

6、比提升 PAGEREF _Toc353800895 h 20% HYPERLINK l _Toc353800896 4、产业结构多元化 PAGEREF _Toc353800896 h 21 HYPERLINK l _Toc353800897 3、行业对标分析：珠江钢琴 PAGEREF _Toc353800897 h 22 HYPERLINK l _Toc353800898 一、公司简介 PAGEREF _Toc353800898 h 22 HYPERLINK l _Toc353800899 （一）钢琴行业第一份额 PAGEREF _Toc353800899 h 22 HYPERLINK l _

7、Toc353800900 钢琴制造商23 PAGEREF _Toc353800900 h HYPERLINK l _Toc353800901 2、公司行业领先地位稳定 PAGEREF _Toc353800901 h 24 HYPERLINK l _Toc353800902 1 ）公司主要竞争对手24 PAGEREF _Toc353800902 h HYPERLINK l _Toc353800903 （2）公司市场占有率遥遥领先 PAGEREF _Toc353800903 h 25 HYPERLINK l _Toc353800904 （3）公司产品深受 PAGEREF _Toc353800904

8、 h 消费者认可26 HYPERLINK l _Toc353800905 三、公司竞争优势分析 PAGEREF _Toc353800905 h 26 HYPERLINK l _Toc353800906 （一）公司品质优良，各项 PAGEREF _Toc353800906 h 指标行业领先27 HYPERLINK l _Toc353800907 （2）公司核心优势之一：品牌优势突出，国外市场认可度高 PAGEREF _Toc353800907 h 28 HYPERLINK l _Toc353800908 30家制造技术领先同行 PAGEREF _Toc353800908 h HYPERLINK

9、l _Toc353800909 (4) 公司核心优势之三：全球销售 PAGEREF _Toc353800909 h 网络33 HYPERLINK l _Toc353800910 （5）公司核心优势之四：未雨绸缪，多元化布局产品结构 PAGEREF _Toc353800910 h 35 HYPERLINK l _Toc353800911 4、公司当前主要战略规划：持续优化产品结构 PAGEREF _Toc353800911 h 37 HYPERLINK l _Toc353800912 五、盈利预测 PAGEREF _Toc353800912 h 39 HYPERLINK l _Toc353800

10、913 六、风险提示 PAGEREF _Toc353800913 h 41一、我国钢琴产业发展趋势：正处于高速发展期经过多年的发展，我国钢琴产业取得了长足的发展。钢琴普及率从2000年的每百户1.26架上升到2010年的每百户2.62架。但与国外成熟市场的钢琴普及率相比，还有很大差距。 ，仍处于较低水平。随着居民消费水平的提高，行业增长空间巨大，行业呈现出需求加速增长的趋势。一、中国是世界上最大的生产国和消费国（一）全球钢琴产业向我国转移18世纪初，世界上第一架钢琴在意大利诞生，钢琴在欧洲兴起； 19世纪后期，钢琴产业向美国转移，钢琴产业的产业化在美国真正实现；二战后，美国加大了对日本的经济支

11、持，由于廉价劳动力和自动化生产，日本钢琴工业在60年后迅速发展。该国效仿日本模式，依靠廉价钢琴迅速扩大市场份额。它已成为世界钢琴制造的聚集地。 1990年代以后，由于中国低成本劳动力成本和巨大的消费市场，世界钢琴产业向中国转移，我国成为全球钢琴制造中心。(2)我国是世界上最大的钢琴生产国19世纪末，中国出现了钢琴作坊； 1950年10月，我国制造出第一架完全自主生产的立式钢琴，现代钢琴制造业在我国开始； 1990年代以后，随着世界钢琴产业的转移，我国已成为世界钢琴制造中心。经过近20年的稳定发展，我国钢琴年产量已超过30万架，远超世界其他国家的产量。生产国。据中国乐器协会和全国轻工业乐器信息中

12、心统计，2012年全国钢琴总产量为379746架，同比增长8.05%。其中，立式钢琴产量363168台，同比增长9.15%；三角钢琴产量16578架，同比下降11.61%。(3)我国也是世界上最大的钢琴消费国从全球钢琴消费市场来看，欧美市场是传统消费市场，消费力强，库存高，新增少，市场逐渐饱和；中国、印度等发展中国家是新兴市场，消费能力和潜在需求增长较快。巨大的。随着欧美市场基本饱和，我国已成为全球最大的钢琴消费市场。来源：中国乐器年鉴2009-2010 2、行业增长空间依然巨大（一）未来行业需求主要来自国内市场我国钢琴出口量自2006年以来一直呈下降趋势，2010年以来我国钢琴进口量已超过出

13、口量。 2012年，我国共出口立式和三角钢琴50193架，同比下降11.57%，进口钢琴106831架，同比增长15.64%。 .我们认为，经过多年的发展，国外成熟市场已经基本饱和。未来，我国钢琴产业的主要需求将来自新兴市场，其中国家是目前最重要的消费市场。(2)我国钢琴普及率低经过几十年的发展，虽然我国已经成为世界上最大的钢琴生产国和消费国，近十年来城镇家庭每百户的钢琴平均数量翻了一番，但与成熟市场相比，我国的钢琴渗透率仍处于较低水平。 2011年我国城镇家庭平均每百户拥有钢琴2.65台，而几年前日本、美国、欧洲等发达国家钢琴普及率达到20-25台/100台家庭。 ，远远超过我国每100户家

14、庭拥有的钢琴数量。（三）钢琴在我国的普及度还有提升的空间与全国各地区钢琴普及率相比，东、东、西等经济发达地区城镇家庭平均每百户拥有钢琴4架以上，远高于经济不发达地区。中西部地区。在我国党的十八大上，中国政府提出了居民收入翻一番的计划。该计划的实施将大大增强中国居民的消费能力。我们认为，随着国民经济的发展和中西部地区居民消费水平的提高，钢琴的普及程度仍有提升的空间。（4）中国钢琴行业具有良好的增长潜力在全球范围内，钢琴已经是一个成熟的行业。发达国家的钢琴市场基本饱和，很难再增加。对于发展中国家来说，钢琴仍然是高端消费品，行业还有很大的成长空间。在我国，钢琴正在从专业消费向大众消费转变，行业仍处于

15、稳定增长期。根据国际经验，当一个国家的人均GDP超过3000美元时，居民的衣食住行消费将升级为精神文化消费。据统计，2008年我国人均GDP超过3000美元，而2012年中国人均GDP达到6100美元。我们认为，未来家庭消费中的文化娱乐支出将成为消费支出中增长较快的项目，钢琴行业还有很大的增长空间。巧合的是，在1960年代和1970年代，日本也推出了居民收入翻番计划，日本的人均GDP在1970年代初达到了3000美元。日本城市家庭每100户的平均钢琴数量从1960年代的2台增加。 1970年代台数/百户增至10台/百户，此后二十年钢琴普及率快速增长。近十年来，我国钢琴表观消费增速明显提升，也印

16、证了上述观点。随着居民消费中文化娱乐支出的快速增长，我国钢琴表观消费增速呈现加速趋势。 2002年至2007年，我国钢琴表观消费量年均增长4.74%，而2008年至2012年，我国钢琴表观消费量年均增长11.97%。3、到2020年，我国城市钢琴需求年均增长14%左右在国家文化产业政策支持下，在城市化进程加快、婚育高峰、居民消费能力提升等多方面因素的推动下，预计到2020年，钢琴需求总量将在我国城镇约120万户，年均增长14%左右。 ，钢琴行业零售规模约213亿元，年均增长17%左右。（一）国家政策支持近年来，国家出台了一系列产业政策，支持和促进文化产业发展。文化产业满足人民群众多样化、多层次

17、、多方面的精神文化需求。是推进经济结构调整、转变经济发展方式、保持经济平稳较快发展的重要着力点。可持续发展的重要内容是推动中华文化走出去的主导力量。文化部提出“十二五”期间文化产业倍增规划。到2015年，文化产业增加值至少比2010年翻一番，年均增长20%以上。作为文化产业的重要组成部分，钢琴也将受到国家产业政策的保护和大力支持。（2）城市化率提高带来钢琴需求钢琴的消费主要集中在城市家庭和机构消费者。根据我国第六次人口普查数据，2010年我国城镇人口接近6.6亿，城镇化率达到49.68%。 1982年以来年均城镇化率。增长1.02%。近年来，城镇化率同比增速有所放缓，但仍保持在2个百分点以上。

18、城镇化程度还有很大提升空间。据世界银行统计，全球平均城镇化率为50.33%，高收入国家城镇化率为76.96%。我国城市化率与世界平均水平相当，但与高收入国家，尤其是我国城市人口差距较大。还有大量没有住房的农民工，差距其实更大。我们认为，随着经济的发展，实际城镇化率还有很大的提升空间，城镇化率的提升将带来大量的城镇人口和家庭，带动钢琴消费需求。（三）近年来，婚育高峰我国经历了三个生育高峰，1980年代第三个生育高峰出生的人口即将进入婚育阶段。据民政部统计，2011年全国登记结婚1302.4万件，比上年增长4.9%。我国出生率预计2012年开始回升，2016年达到阶段性高峰，迎来第四次“婴儿潮”。

19、钢琴是儿童素质教育的重要手段。随着国家和家长对素质教育的重视，素质教育理念深入人心。此外，钢琴可以开发孩子的智力，促进孩子的大脑发育。现在儿童教育的艺术培训越来越多，甚至学习钢琴现在已经成为幼儿教师的必修课。一般来说，孩子开始学钢琴的合适年龄是4-5岁，这将带来大量新的青年需求群体，极大地促进钢琴消费。（四）居民消费能力得到提升居民消费能力的提高有利于钢琴消费。居民的消费意愿和消费能力与居民的可支配收入有关。人均可支配收入的增加促使人们追求衣食住行以外的精神文化层面的消费。 2000年至2012年，我国城镇居民人均可支配收入增长12%，城镇居民钢琴消费随着教育文化娱乐支出的增加而增加。 201

20、1年为每百户2.65人，年均增加每百户0.13人。在我国党的十八大上，中国政府提出了居民收入翻一番的计划。该计划的实施将大大提升中国居民的消费能力，有利于钢琴消费。(5) 预计行业增长率我们测算了2020年全国钢琴市场需求增速，主要假设如下：1）根据国家人口发展“十二五”规划和国家人口计生委相关预测，假设2020年人口增长率和城镇化率； 2）假设2020年城镇居民每100户平均拥有钢琴4台/100户，年均增加0.15台/100户； 3）根据历史涨价经验，假设2013年起钢琴单价每年上涨3%左右。通过测算，即使不考虑库存钢琴更新的因素，保守估计，到2020年，我国城镇钢琴总需求量约为120万台，

21、年均增长率约为14%，钢琴行业零售规模约213亿元，年均增长17%左右。资料来源：国家人口计生委、国家统计局、中国乐器协会二、行业竞争格局及发展趋势我国钢琴产业呈现差异化竞争格局。随着竞争的加剧，行业洗牌不断推进，行业资源向竞争优势明显的龙头企业集中。随着中国消费者消费水平的提高和品牌意识的加强，行业正在经历产业结构升级，由单一的钢琴制造产业向复合型产业结构转变。1、竞争格局差异化，竞争持续加剧（一）差异化竞争格局中国是世界上最重要的消费市场。纵观全球，欧美日钢琴已经非常成熟，市场基本饱和，扩张空间不大，垄断竞争格局。然而，中国、印度等发展中国家已成为全球钢琴行业新一轮发展的新兴市场。随着我国

22、经济的发展和国民消费能力的提高，我国已成为全球最大、最重要的钢琴产业消费市场。竞争格局差异化，外资品牌垄断高端市场。由于客户群体的消费水平不同，各个钢琴厂家的技术实力和品牌定位也不同，我国钢琴行业呈现出差异化的竞争格局。钢琴按质量分为高档、中档和一般三个档次。其中高端钢琴厂商有施坦威（美国）、贝希斯坦（德国）、施泰纳波索纳（德国）、贝森多。以Fu（奥地利）等欧美钢琴厂商为代表，其钢琴价格较高，产量较小；我国知名的自主钢琴品牌如珠江钢琴、海伦钢琴等，处于第二中档钢琴为主的水平，其产品相对性价比高，市场需求量大；也有很多中小型钢琴厂商主要在低端市场竞争低端市场。（二）行业竞争加剧中国钢琴产业在稳步

23、发展的同时，竞争水平也在不断提升，包括国企、民企、外资的竞争，以及成本上涨的压力，进口钢琴的冲击。分为国有企业、民营企业和外资三部分。由于中国钢琴消费市场巨大的需求空间，众多外资企业纷纷强势介入。很多国外知名钢琴企业都在我国设立了生产基地，依托自身雄厚的技术实力和品牌知名度。世界的三个点。近年来，民营企业的市场份额不断缩小，外资和国有企业的版图不断扩大。我们认为这是因为随着竞争的加剧，民营企业在技术、资金、品牌方面都比较缺乏，很多自主钢琴品牌被国外品牌淘汰或兼并。在小企业不断兼并重组的背景下，虽然只剩下几家国企，但幸存下来的却是资金雄厚、技术领先、政府资源向其倾斜的大型国企。相反，市场份额不断

24、扩大。成本上升加剧了行业竞争。从珠江钢琴披露的产品成本构成可以发现，人工和原材料占成本的比重很大，而原材料中的木材占成本的28%左右，变化10%木材价格对产品毛利率的影响约为 2 个百分点。过去，由于劳动力成本低，全球钢琴产业向中国转移。近年来，人工成本和木材价格持续上涨，给行业带来压力，尤其是议价能力较弱的小企业，这也促使钢琴企业不断提升技术水平。 ，增强产品市场竞争力，加剧行业竞争程度。进口钢琴增多，二手钢琴上市。 2012年我国进口钢琴10.68万台，同比增长15.64%。进口量大于出口量，约占钢琴表观消费量的24%。日本、印度尼西亚、德国等是我国钢琴进口的主要来源地，其中从日本进口的钢

25、琴数量占进口钢琴总量的一半以上。这些进口钢琴中约有70,000架是二手钢琴。二手钢琴的价格是新钢琴的30%-50%，因此受到部分消费者的青睐，对全国钢琴市场产生影响。2、行业洗牌持续，强者恒强竞争推动行业洗牌，市场集中度提高。由于行业竞争加剧，近年来行业进行了洗牌。我国钢琴企业从几年前的近200家只有几十家，各大钢琴企业之间的竞争更加激烈，从单纯的销售、价格竞争到渠道、品牌、服务等多方面的竞争。 .市场集中度也在不断提高，钢琴行业的CR6从2005年的50.88%上升到2011年的73.96%。行业洗牌有利于龙头企业。随着行业洗牌的不断推进，行业资源向竞争优势明显的龙头企业集中，这些龙头企业逐

26、渐占据行业主导地位。作为行业龙头，珠江钢琴充分受益于行业洗牌，市场份额从2006年的19.87%提升至2011年的33%。行业洗牌是大势所趋，强者留强。参考国外成熟市场，随着行业的发展，市场基本被少数几家大品牌公司垄断。我国经过几十年的优胜劣汰，仍然有几十家钢琴厂家，还有很多产量低的小钢琴。制造商公司。我们相信，随着消费者对产品质量、响应速度、品牌影响力、企业售后服务等要求的全面提升，行业竞争将进一步加剧，行业洗牌将继续，资源将继续整合，优化，强者在未来将继续变得更强大。 .3、产业升级，中高端产品占比提升我国虽然是世界上最大的钢琴生产国，但主要占据低端市场，高端市场则以国外品牌为主。行业正在

27、经历结构升级的转型。目前，国产钢琴的单价与国外相比有较大差距。在产业升级的大背景下，全国各大钢琴生产企业都在积极创新、引进和吸收国外先进的生产技术，提高产品质量。目前，国内名牌钢琴产品质量已接近国际高端钢琴制造水平。珠江钢琴公司等一些高端产品甚至达到了欧洲高端钢琴的水平。高端钢琴在市场中的占比不断提升。一般来说，普通钢琴的价格在12000元以内，市场容量占30%左右。根据流行钢琴网精选的10款市场流行钢琴报价统计，近年来市场流行钢琴的价格一直在上涨。随着消费者生活质量和消费能力的提高，他们青睐的产品档次也逐渐提升。在产业结构升级的推动下，高端钢琴在市场中的占比明显提升，预计未来低端产品占比将进

28、一步缩小。4、产业结构多元化近年来，中国政府出台了各种激励政策，大力支持音乐文化的发展，钢琴从各个专业音乐院校和专业音乐家迅速走进了普通人的生活。参考国外成熟市场的经验，随着钢琴消费的增长和升级，消费者和企业开始重视售前和售后服务，钢琴行业也将经历从单一的钢琴制造转型产业向复合型产业结构发展，包括音乐教育培训、数码钢琴等，多元化结构并行发展。例如，日本钢琴巨头雅马哈和川合公司约三分之一的收入来自音乐教育和培训。数码钢琴和原声钢琴的形成相得益彰。数码钢琴具有时尚、方便、娱乐的特点，更能代表流行的音乐流派，主要消费群体是年轻人。因此，以数码钢琴为代表的数码乐器与传统原声钢琴形成了良好的互动关系，具

29、有广阔的市场前景。在欧美许多发达国家，数码钢琴已成为乐器市场的主要产品品种之一。目前全国数码钢琴的规模在10万台左右，售价在4000左右。未来发展空间巨大。钢琴培训市场尚待规范。随着钢琴制造业的快速发展，我国钢琴教育培训市场逐渐活跃，但其特点是培训机构散、散、弱。 ，缺乏统一的资格标准。随着国内消费升级，钢琴维修、音乐培训等业务将受到高度关注。未来，钢琴培训市场有望整合洗牌，珠江钢琴等中国主要钢琴企业有望从中受益。3、行业对标分析：珠江钢琴一、公司简介钢琴是一种源自西方古典音乐的打击弦乐器。它由 88 个按键和一个金属音板组成。琴键用于拉动琴槌敲击琴弦。音乐情绪在流行、摇滚、爵士、古典等几乎所

30、有音乐形式中都占有重要地位，被誉为“乐器之王”。（一）钢琴行业第一份额公司历史悠久，处于领先地位。珠江钢琴集团有限公司是中国历史最悠久的民族独立钢琴品牌之一。公司在行业内处于领先地位。现任中国乐器协会副理事长单位、中国乐器协会钢琴分会理事长单位。是国家仪器仪表标准化中心委托钢琴国家标准（GB/T10159-2008钢琴）的起草、修订单位。也是中国乐器行业唯一拥有“国家级企业技术中心”的“国家创新型试点企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家质量奖企业”。也是国家级文化产业示范基地。国家文化出口重点企业。国有控股，钢琴行业第一股。公司是钢琴行业为数不多的国有控股公司之一。控股股东为市国资

31、委。其国企背景更容易获得资源优惠和政策支持。同时，公司引入知音音乐店、欧亚音乐店等下游经销商作为参股股东，优化公司治理结构。公司于2012年5月登陆资本市场，发行新股4800万股，成为钢琴行业第一只上市股票，树立了行业独特的标杆，引领行业发展。公司产品线丰富。珠江钢琴公司主要从事钢琴的研发、生产、销售和服务，同时注重数码钢琴和音乐文化教育的多元化发展。公司主导产品为立式钢琴和三角钢琴。两大产品共有300多个型号。产品系列丰富，涵盖高端、中端和普通类型。(2) 世界上最大的钢琴制造商公司产销量居世界第一。 1956年，珠江钢琴公司（原名钢琴厂）刚刚成立，月产量只有4台。它曾被称为“世界上最小的钢

32、琴工厂”； 2002年珠江钢琴产量超过日本，居世界第一。雅马哈钢琴已成为全球最大的钢琴制造商； 2006年，公司成为国内首家钢琴累计产量超过百万台的企业； 2009年公司钢琴月销量突破10000台（全国第一）； 2010年，公司年产销钢琴数量首次突破10万台； 2012年公司实现钢琴销售12.86万台，同比增长11.64%，钢琴累计产量达到158万台，继续保持全球产销量第一的位置。公司产品为立式钢琴和三角钢琴，目前收入占比超过98%，而数码钢琴和教育培训收入占比较小。公司产品主要销售。国内市场是公司收入的主要来源，而国外市场收入占比相对稳定。近年来，公司保持了10000余台钢琴产品的出口规模，

33、是国家重点文化出口企业。2、公司行业领先地位稳定（一）公司主要竞争对手珠江钢琴公司产品结构完整，主要面向中高端钢琴消费者。目前，其在我国钢琴市场的主要竞争对手包括日本的雅马哈、川合、中国的英昌、时正等国外品牌，以及国内自主品牌海伦、星海等。等待。（二）公司市场占有率遥遥领先公司作为行业龙头，年产钢琴10万余台，在中国市场占有率不断提升。目前市场占有率在30%左右，远高于行业内其他产量最高的钢琴品牌厂商。公司是中国乐器行业唯一拥有“国家级企业技术中心”的“国家创新型试点企业”。（3）公司产品受到消费者的高度认可公司拥有珠江、瑞特米勒、凯撒、晶珠等自主品牌，覆盖不同层次的消费者，品牌影响力已在国内

34、处于领先地位。 （行业第一批），连续多年被评为“全国用户满意产品”，是客户首选的中国乐器品牌。3、公司竞争优势分析行业的进入门槛虽然不高，但做大做强也很难。公司盈利能力突出，顺应行业发展趋势，不断完善中高端产品。公司在品牌影响力、技术研发、制造、渠道网络等方面优势突出，众多中小企业难以与之竞争，领先地位稳定。在这一轮行业洗牌中，竞争优势明显，市场份额仍有望继续提升。公司业绩爆发性增长的可能性较小，但业绩增长的稳定性相对肯定。（一）公司品质优良，指标行业领先近年来，公司稳步发展。 2012年实现营业收入13.23亿元，同比增长12.8%。 2009年以来，收入年均复合增长率达到16.07%，高于

35、行业增速； 2012年实现归属于母公司股东的净利润1.82亿元，同比增加。增速25.86%，年均复合增速28.30%，净利润增速高于营收增速。公司盈利能力突出。公司综合毛利率从2009年的30.75%提高到2012年的32.16%，净利润率从2009年的10.25%提高到2012年的13.84%。与国外知名钢琴公司相比，公司综合毛利率也处于领先地位。地位。期间，成本不断降低。公司重视科学管理，具有较强的费用控制能力。期间费用率从2009年的17.24%下降到2012年的15.34%。我们认为，随着公司不断加强管控，公司未来费用率有望维持在较低水平。公司经营能力和偿债能力表现良好。公司重视应收账

36、款管理，应收账款周转率高，质量好，收款快；公司生产钢琴所需木材的加工周期较长，库存周转率较低；此外，公司资产负债率低，流动性好。（2）公司核心优势之一：品牌优势突出，国外市场认可度高钢琴是耐用品，具有消费品的属性。一方面，钢琴消费还是比较高端的消费，消费者的文化程度和收入都比较高，品牌意识比较强；另一方面，随着钢琴消费的普及，尤其是儿童家长群体的购买倾向受品牌影响，在市场上享有盛誉。钢琴品牌的建立需要长期的积累和市场推广。这不是简单地建立几条生产线就能实现的。潜移默化地影响消费市场，通常需要几十年甚至上百年的时间。因此，我们相信具有高品牌影响力和知名度的产品能够在激烈的品牌竞争中获得优势。公司

37、品牌深受国内消费者青睐。公司是我国最早的钢琴生产厂家之一，历史悠久。旗下拥有珠江、里特米勒、凯撒、京珠等自主品牌，率先获得“中国驰名商标”和“中国名牌产品”，是乐器行业最知名的品牌之一.唯一拥有国家级技术中心的创新试点企业，被中国质量协会授予“国家质量奖”的企业。公司旗下的许多品牌在市场上都有很好的口碑。在最新的2012年中国主要城市用户最关心的钢琴品牌调查中，珠江钢琴依然是用户最关心的品牌。只有洋品牌雅马哈和卡瓦依的品牌影响力可以与之媲美。公司品牌的国际影响力逐步提升。珠江钢琴虽然长期在全球市场占有率领先，但产品主要占据中低端市场，在国际市场的影响力并不高。近年来，公司响应行业需求不断提升产

38、品质量，在国际市场上品牌也不断提升。在美国权威杂志钢琴买手2012年发布的世界钢琴品牌排行榜中，第一、二组的最佳性能钢琴和高品质性能钢琴基本被欧美传统钢琴制造强国垄断。 Le系列跻身第三类最佳消费钢琴，进入中高端钢琴品类。公司已开拓高端钢琴市场，品牌影响力有望进一步扩大。 2012年，公司的Kaiserburg Artist（KA）系列钢琴通过中国轻工业联合会、中国乐器协会钢琴分会的鉴定，音质和演奏性能达到国际专业水平，整体性能达到国际（欧) 高端钢琴级别。填补了我国高端钢琴的空白。我们相信，随着凯撒堡高端系列钢琴品质的不断提升和市场推广，未来公司的品牌影响力将进一步提升。（3）公司核心优势之

39、二：制造技术领先同行良好的品牌影响力来自于产品的优良品质。一架钢琴的完成需要300多道工序和近9000个零件。产品的质量与其生产技术和工艺密切相关。我们认为，公司作为民族行业的领先者，在生产制造技术方面具有领先同行的优势：一是生产规模优势，二是制造技术领先，三是优势行业内人力资源雄厚，第四是行业内最齐全的制造业。链。公司生产销售规模大，产品种类繁多。公司作为行业内的佼佼者，年产销钢琴10万余台，产品层次丰富，涵盖高、中、普通型。上下游具有一定的议价能力，这种规模效应使公司在降低生产成本和产品市场定价权方面具有比较优势。公司专注于研发，引领制造技术行业。公司是行业内唯一拥有“国家级企业技术中心”

40、的“国家级创新试点企业”。公司注重研发，坚持自主创新。拥有200多项钢琴制造技术秘密，62项发明专利等专利，在主要生产环节拥有多项国际先进、国内领先的制造技术，具备自主研发高端钢琴产品及各类专用设备的能力. 2012年公司研发投入4423.67元，保持充足的研发投入，为公司技术创新提供资金支持。多年来，研发费用占收入的比重一直保持在3%以上。拥有丰富的人才储备和雄厚的人力资源。熟悉人类技能在钢铁制造过程中非常重要。为确保珠江钢琴产品的优良品质，公司遵循“以人为本”的核心价值观，建立现代人力资源开发和管理体系，强化激励机制，持续开展员工培训教育，创造良好的人才成长环境。截至2012年底，公司共有

41、员工1707人，服务10年以上的员工1000余人。高技能人才数量在国内同行中占有较大比重。同时，公司还聘请师托马国外知名钢琴设计和工艺专家斯蒂芬穆勒先生为公司顾问，与世坤等30多位国外钢琴家建立了长期合作关系，形成了一支由国际钢琴设计大师、国际钢琴制造大师、国外著名钢琴家组成的技术团队。为适应公司未来的高速发展，公司将继续加大人力资源开发投入，创新人才培养模式，不断提高员工队伍整体素质，吸引高端技术和管理人才，确保募捐项目的顺利实施。公司拥有完整的钢琴制造产业链。公司是难得的拥有完整钢琴制造产业链的企业。拥有从木材原料加工（自然干燥、平衡处理）木材粗细加工各种零配件加工油漆加工制造钢琴成品的全

42、流程。拥有一大批钢琴生产和木材加工专用设备，实现了钢琴制造的规模化生产和高质量要求的统一。此外，公司拥有全球钢琴行业最大的木材加工基地。公司木材加工基地总面积约240亩。木材加工基地储存的木材基本可以满足公司一年的生产消耗。是目前全球钢琴行业最大的木材加工基地，是公司钢琴产品的高品质。 、高性能和高市场竞争力提供了坚实的支持。（4）公司核心优势之三：全球销售网络公司销售网络布局全球，走在行业前列。公司采用经销商销售模式，坚持“全球化”市场战略，营销网络遍布全球。其在中国的营销服务以中国为中心，拥有300多个销售网点，200多个服务网点；为核心，已形成200多个销售服务网点，营销服务网络覆盖全球

43、180多个国家和地区。与国内各大钢琴厂商的销售网络数据相比，珠江钢琴公司在国外拥有完善的销售网络，位居行业前列。加强北方市场开发，进一步完善国内销售网络。从公司产品销售区域来看，公司销售主要来自华东、华南和华中地区，而北方地区相对薄弱。由于北方市场的巨大容量和潜力，公司在巩固华南、华东等传统优势市场的同时，加大北方市场的开发力度，在珠江设立制造和营销中心。形成了开拓北方市场的战略合作框架意向书。 2012年珠江公司钢琴销售1.03万台，同比增长36.63%，极大地增强了公司在传统弱势地区的品牌影响力。（5）公司核心优势之四：未雨绸缪，产品结构布局多元化顺应行业发展，提前实现产业结构多元化。如前

44、所述，参考国外成熟市场的经验，随着钢琴消费的增长和升级，消费者和企业开始重视售前售后服务，钢琴行业也将经历一场转型。由单一的钢琴制造产业向复合型产业结构转变。公司顺应行业发展趋势，提前布局，正在形成钢琴、数码乐器、音乐教育业务协调、均衡、可持续发展的三级产业体系。其中，钢琴制造仍是公司的核心业务。数码钢琴和音乐教育培训业务目前占比较小，未来将蓬勃发展。同时，公司还涉足文化、金融、定制服务等业务领域，将成为公司业务新的利润增长点。打造数字乐器自主品牌。由于数码钢琴与原声钢琴具有良好的互补性，为抓住数码乐器市场快速增长的市场机遇，进一步推动公司产业结构多元化，提高公司抗风险能力，公司于2008年成

45、立艾默生电子，并通过艾默生与世界顶级数码乐器制造商意大利威斯康星州达成战略合作协议，合作开拓国内高端数码钢琴市场。 2012年艾默生数码钢琴销售9400台，同比增长81.57%。扩大数字乐器产能，形成未来新的利润增长点。 2013年3月，公司宣布拟投资7720万元建设增城数字乐器产业基地及数字乐器研究院项目。数码钢琴产业基地项目规划生产能力为10.3万台数码乐器，其中包括6万台数码钢琴、MIDI键盘、4.3万台电子鼓等数码乐器。此外，该项目还将外包生产 10,800 件 MIDI 键盘等数字乐器。凭借数字乐器的产能规模和原声钢琴经销商渠道的天然优势，数字乐器将成为未来重要的新利润增长点。公司在

46、音乐文化教育业务起步较早，未来有望受益于钢琴培训市场的整合。由于音乐文化教育业务与钢琴制造业务的相互促进关系，公司一直与音乐艺术教育界保持密切合作。 2009年，公司成立艺术中心，提供钢琴、舞蹈等音乐教育培训。公司充分利用当前国家鼓励和促进文化产业发展的契机，通过与全国知名音乐院校的多种形式合作，实现强强联合，高起点发展音乐文化教育业务以乐器制作业务为重点，培育音乐文化教育业务。 ，以音乐文教业务推动钢琴制造业务的品牌推广。4、公司当前主要战略规划：产品结构不断优化公司目前的主要工作是继续升级产品结构。我们认为，这主要是因为公司作为行业龙头，已经非常庞大，不再像以前那样简单地通过增加数量来抢占

47、市场份额。该措施的实施顺应了行业发展趋势，提高了公司的盈利能力，有利于公司提升自身产品的竞争力。公司建立了完善的产品品牌定位体系。公司的立式钢琴按生产工艺、市场认知度和品牌分为高档钢琴、中档钢琴和普通钢琴。其中“PTR三系”等120及以上系列构成了公司的中档立式钢琴。 “凯撒城堡”立式钢琴系列构成了公司的高端立式钢琴。同时，公司成功推出了品牌定位更高端的Kaiserburg Artist（KA）系列钢琴。此外，Kaiserburg KD（制造在德国）系列钢琴也有上市，在有序推出的过程中，公司高端产品的品牌定位不断提升。公司中高端产品占比持续提升。公司产品以中档钢琴为主。由于消费者消费水平和品牌知名