项目投资管理3课件

1、案例导入 宏美摄像机厂的投资决策 宏美摄像机厂是一家专门生产摄像机的中型企业，该厂生产的摄像机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，宏美厂准备新建一条生产线。王亮是该厂会计师，主要负责筹资和投资工作，总会计师张明要求王亮搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。 王亮经过一段时期的调查研究得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第一年初投入10万元，第二年初投入2.5万元。第2年可完成建设并正式生产。投产后每年可生产摄像机1000架，每架销售价格是3000元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽

2、略不计，在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品总成本的构成情况如下：原材料费用20万元、工资费用3万元、管理费用（扣除折旧）2万元、折旧费万元。 王亮又对宏美厂和各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。 王亮根据以上资料计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值，并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加投资决策会议。 对投资项目评估，主要根据预计项目现金流量和资金成本，评价项目可行性。 牛牛文库文档分享第一节 项目投资及其分类 一、 项目投资概述1.概念:是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关

3、的长期投资行为。 2项目投资的特点 : (1)金额大（2）影响时间长（3）变现能力差（4）风险大（5）不经常发生 牛牛文库文档分享3投资项目的分类新建项目更新改造纯固定资产投资完整工业投资4项目投资的程序 提出评价决策执行再评价 牛牛文库文档分享 5.项目投资的目的及应考虑的问题1)投资的目的扩大生产经营规模进行产品开发和技术开发降低产品成本 牛牛文库文档分享 2）项目投资应考虑的问题做强还是做大多角化还是专业化企业进行多角化经营应具备的条件本行业已无发展潜力跨入行业属“朝阳”产业跨入行业有充足的人力和财力 牛牛文库文档分享二、项目投资计算期的构成1.概念:项目计算期指投资项目从投资建设开始到

4、最终清理结束整个过程的全部时间。2.计算 项目计算期=建设期+生产经营期 建设期以投资为主，生产经营期以收益为主。 牛牛文库文档分享三、项目投资资金构成内容1原始投资额 :指投资项目所需现实资金的总和，包括建设期投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资开办费投资注意：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息 2投资总额：指投资项目最终占用资金的总和投资总额=原始总投资 +资本化利息四、项目投资资金的投入方式：一次投入和分次投入 牛牛文库文档分享例：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固

5、定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。根据上述资料可计算该项目有关指标如下：(1)固定资产原值=100+6=106(万元)(2)投产第一年的流动资金需用额=3015=15(万元)首次流动资金投资额=150=15(万元)投产第二年的流动资金需用额=4020=20(万元)投产第二年的流动资金投资额=2015=5(万元)流动资金投资合计=15+5=20(万元)(3)建设投资额=100+10=110(万元)(4)原始总投资额=110+20=130(万元)(5)投资总额=130+6=136(万元)

6、牛牛文库文档分享第二节 现金流量的内容及估算 一、 现金流量:指一个投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。 在理解现金流量的概念时，要把握以下几个要点： 第一，投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的； 第二，现金流量是指“增量”现金流量； 第三，这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。 第四，区分相关成本和非相关成本 第五，不要忽视机会成本 第六，要考虑投资方案对公司其他部门的影响 牛牛文库文档分享二、确定现金流量的假设 1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全

7、投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧年限一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设。 牛牛文库文档分享三、 现金流量的内容1现金流入的内容营业收入 :收付实现制确认终结点回收的固定资产残值 终结点回收的流动资金 牛牛文库文档分享2.现金流出量内容 建设投资 垫付的流动资金 付现的营运成本 支付的各项税款 不包括利息一般假定发生在建设期末 牛牛文库文档分享四、现金流量的估算 1.现金流入量的估算 营业现金收入的估算回收固定资产余值的估算回收流动资金的估算其他现金流入量估算 牛牛文库文档分享2.现金流出量的估算 建设投资的估算流动资金投资的估算经营成本的估算各项税款的估算 牛牛文

8、库文档分享建设期经营期0SN初始现金流量：固定资产投资经营现金流量：营业收入终结点现金流量：固定资产变观（残值）收入回收的流动资产投资其他-付现成本-所得税=净利润+折旧固定资产等的可变现收入其他流动资产投资现金流量计算图示 牛牛文库文档分享五、净现金流量的计算1.净现金流量的含义 （ Net Cash Flow 缩写为 NCF）:指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 2净现金流量的特征 第一，无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量；第二，建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为正

9、值。 牛牛文库文档分享3净现金流量计算建设期某年的净现金流量= 该年发生的原始投资额经营期某年净现金流量=销售收入-付现成本所得税 =销售收入(销货成本折旧)所得税 =净利润+折旧 牛牛文库文档分享 例题 甲 乙 单位：元初始投资 10000 12000垫支营运资金 3000使用寿命 5年 5年残值 2000年销售收入 6000 8000年付现成本 第一年 2000 3000 第二年 2000 3400 第三年 2000 3800 第四年 2000 4200 第五年 2000 4600所得税率40% 牛牛文库文档分享 0 1 2 3 4 5 初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入

10、 牛牛文库文档分享1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元）2.计算甲、乙方案营业现金流量3.计算投资项目现金流量步 骤 牛牛文库文档分享54321600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020008008008008008001200120012001200120032003200320032003200现金流量税后净利所得税税前利润折旧付现成本销售收入2.甲方案营业现金流量 单位：元 牛牛文库文档分享5432

11、18000800080008000800046004200380034003000200020002000200020001400180022002600300056072088010401200840108013201560180028403080332035603800现金流量税后净利所得税税前利润折旧付现成本销售收入2.乙方案营业现金流量 单位：元 牛牛文库文档分享3.投资项目现金流量计算 单位：元78403080332035603800-150003000200028403080332035603800-3000-1200032003200320032003200-1000032003

12、200320032003200-10000现金流量合计营运资金回收固定资产残值营业现金流量营运资金垫支固定资产投资现金流量合计营业现金流量固定资产投资543210甲方案乙方案 牛牛文库文档分享第三节 项目投资决策评价指标的运用 一、投资决策评价指标 1.评价指标含义 项目评价指标,指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。2.评价指标的分类 1.按是否考虑资金时间价值：贴现指标和非贴现指标。 2.按指标性质不同：正指标和反指标。 3.按照指标的重要性：主要、次要和辅助指标。 4.按指标数量特征:绝对量指标和相

13、对量指标 牛牛文库文档分享二、项目投资决策评价指标的运用1.非贴现评价指标的含义、特点及计算方法(1)投资利润率 概念:又称投资报酬率（RIO），是指生产经营期正常年度利润或年平均利润占投资总额的百分比 计算方法年平均投资报酬率（ROI）100% 特点 计算简单； 与会计的口径一致 缺点： 没有考虑资金时间价值 没有反映建设期的长短 没有反映现金净流量的信息，受到会计政策的影响 分子、分母口径不一致，失去可比性 决策原则:投资利润率基准投资利润率,投资项目具有财务可行性。 牛牛文库文档分享例：某公司为生产发展需要，需购买一台机床，现有甲、乙两方案可供选择： 甲方案固定资产投资为300万元，使用

14、寿命6年，每年经营现金净流量为100万元，期满无残值。 乙方案固定资产投资为250万元，流动资金投资150万元。第一年经营现金净流量为80万元，以后每年减少5万元，使用期限为6年，期满残值为10万元，收回垫支流动资金，分别计算甲、乙两个方案投资利润率。经营现金净流量净利润折旧，净利润经营现金净流量折旧， 甲方案投资利润率=（100-50）300100%=17% 乙方案年折旧=（250-10）6=40（万元） 乙方案各年净利润分别为40、35、30、25、20、15， 年平均利润=(40+35+30+25+20+15)6=27.5(万元) 投资利润率= 27.5(250+150)100%= 6.

15、87% 牛牛文库文档分享(2)静态投资回收期 概念:收回原始投资所需要的时间即为回收期。 计算方法 在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时： 投资回收期=原始投资额每年NCF 如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：（设M是收回原始投资的前一年）投资回收期=M+第M年的尚未回收额第(M+1)年的现金净流量 特点 优点：能反映返本期限;计算简单; 能反映回收期以前的各年现金净流量 缺点：没有考虑资金时间价值;不能反映投资方式对投资项目的影响 不能反映回收期以后的现金净流量 决策原则:当回收期基准回收期时，这个方案具有财务可行性。备注:主要用来测定方案的流动性，不能计量方

16、案的盈利性。 牛牛文库文档分享例题 某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。 甲、乙两方案现金流量 单位:万元项 目 投资额 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量 2020 62 64 68 612 62 1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收期=20/6=3.33(年) 牛牛文库文档分享 2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额 年末尚未收回的投资额 248122 12345每年净现金流量 年度 乙方案投资回收期=3+6/12

17、=3.5（年） 因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。1814 6 牛牛文库文档分享 2.贴现评价指标(1)净现值: 概念：是指特定方案未来现金的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 计算方法：净现值贴现率第t年净现金流量初始投资额资本成本 企业要求的最低报酬率 或 牛牛文库文档分享 特点： 优点：考虑了资金时间价值；反映了各年现金净流量。 缺点：没有反映实际的收益率。 决策原则:独立决策净现值为正者则采纳净现值为负者不采纳互斥决策应选用净现值是正值中的最大者。 牛牛文库文档分享假设贴现率为10%。1.甲方案净现值NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6PVIFA 10%

18、，5 20 = 63.791 20 = 2.75(万元)例题 甲、乙两方案(互斥)现金流量 单位:万元项 目 投资额 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量 2020 62 64 68 612 62 牛牛文库文档分享2.乙方案净现值 单位:万元年度各年NCF现值系数PVIF10%,n现值12345248122 因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选择甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未来报酬总现值 20.568 减：初始投资额 20净现值（NPV） 0.568 牛牛文库文档分享（2）现值指数法 含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 计算现值指数的公式为：未来现金流入的现值未来现金流出的现值 与净现值的比较：现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。 特点： 优点:可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系； 缺点:无法反映投资项目的实际收益率。 决策原则:现值指数 1的投资项目才具有财务可行性。 牛牛文库文档分享（3）内部收益率 概念:投资项目的净现值等于零时的折现率 理解：NPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率NPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率NPV=0，方案的投资报酬率=预