可转债案例研究汇总

1、. 上市公司可转换债券发行要点汇总研究发行规模及转股情况一发行规模 根据规定上市公司再融资发行可转债的，发行后累计公司债券余额不超过发行前最近一期末净资产额的40%。因此，上市公司可转债发行规模上限为发行后累计债券余额占发行前最近一期末净资产额的40%。经统计，在已上市的15只非金融类上市公司可转债中，发行后累计债券余额占最近一期净资产比例高于30%的有8只，其中歌尔转债、白云转债、海印转债、江南转债、九州转债近40%，15只可转债中发行后累计债券余额占最近一期净资产比例平均为31.16%。发行规模万元发行前一期末累计债券余额万元发行前最近一期末净资产(万元发行后累计债券余额占发行前最近一期末

2、净资产的比例%歌尔转债250,0000.00691,807.0736.14三一转债450,00049,650.301,543,130.4032.38蓝标转债140,0000.00476,039.8829.41白云转债350,0000.00916,377.55 38.19国贸转债280,0000.00878,521.2631.87广汽转债410,558654,512.533,732,103.7928.54航信转债240,0000.00846,674.5128.35格力转债98,0000.00293,789.5933.36汽模转债42,0000.00171,734.7724.46海印转债111,0

3、008,000291,286.6039.84辉丰转债84,5000.00358,687.5123.56九州转债150,000159,698.80822,340.2537.66江南转债76,0000.00203,928.6437.27顺昌转债51,0000.00183,540.2627.79电气转债600,000199,205.604,295,744.7018.60 目前证监会在审非金融类上市公司可转债有5只，其中发行后债券余额规模占最近一期净资产比例高于30%的就有3只。在再融资新政影响下，将有更多上市公司扩大可转债的发行规模。发行规模万元发行前最近一期净资产(万元发行后累计债券余额占发行前最

4、近一期末净资产的比例%新时达88,250.57270,796.0933林洋能源300,000.00815,158.1337雨虹184,000.00461,513.2140济川药业97,500.00342,891.2828金禾实业60,000.00246,375.6124二转股情况经统计在已上市的15只非金融类上市公司可转债中仅有4只已转股比例超过1%，4只中仅有1只转股比例高于10%，其余的尚未转股比例均高于99%。转股比例最高的为天汽模发行的汽模转债，2016年3月2日发行，自2016年9月9日起开场转股，目前已转股比例为82.65%，调整后的转股价格为5.77元，近一年天汽模股价最低价为5

5、.74元，转股开场后仅有3个交易日股价低于转股价格。规模万元债券期限剩余存续期限已转股比例%尚未转股比例%歌尔转债250,0006年3年7个月2.4597.34回售0.21三一转债450,0006年4年8个月0.004699.9954蓝标转债140,0006年4年7个月4.395.70白云转债350,0005年3年10个月2.397.70国贸转债280,0006年4年8个月0.0299.98广汽转债410,5586年4年8个月7.6592.35航信转债240,0006年4年1个月0.0299.98格力转债98,0005年2年8个月0.2099.80汽模转债42,0006年4年11个月17.35

6、82.65海印转债111,0006年5年2个月0.0199.99辉丰转债84,5006年5年1个月0.0199.99九州转债150,0006年4年8个月0.0299.98江南转债76,0006年5年1个月0.0199.99顺昌转债51,0006年4年11个月0.0499.96电气转债600,0006年3年10个月0.1299.88二、发行利率可转换公司债券票面利率确实定方式及每一计息年度的最终利率水平，由公司股东大会授权董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与保荐人主承销商协商确定。 经统计在已上市的15只非金融类上市公司可转债中，年利率水平均随债券的期限而逐年升高。15只非金融类

7、上市公司平均年利率水平根本的围在0.86%-1.25%区间。其中第一年的利率水平在0.2%-0.6%区间，第二年利率水平在0.4%-0.8%区间，第三年利率水平在0.6-1.0%区间，第四年利率水平在0.8%-1.6%区间，第五年利率水平在1.5%-2.0%区间，第六年利率水平在1.6%-2.0%区间。年利率%第一年第二年第三年第四年第五年第六年平均歌尔转债0.50.71.01.61.61.61.17 三一转债0.20.51.01.51.62.01.13 蓝标转债0.50.71.01.51.82.01.25 白云转债0.20.41.01.21.5五年期0.86 国贸转债0.30.50.91.4

8、1.72.01.13 广汽转债0.20.51.01.51.51.61.05 航信转债0.20.51.01.51.51.61.05 格力转债0.60.81.01.52.0五年期1.18 汽模转债0.50.71.01.51.51.81.17 海印转债0.50.71.01.51.82.01.25 辉丰转债0.50.71.01.31.31.61.07 九州转债0.20.40.60.81.62.00.93 江南转债0.30.51.01.51.82.01.18 顺昌转债0.50.71.01.61.61.61.17 电气转债0.20.51.01.51.51.61.05 平均0.36 0.59 0.97 1.

9、43 1.62 1.8三、债券期限由于可转债期限最长为六年，因此债券期限一般为六年，少见为五年。票面金额 每面值100元人民币，按面值发行。五、付息方式 1可转债采用每年付息一次的付息方式，计息起始日为可转债发行首日。 2付息日：每年的付息日为本次发行的可转债发行首日起每满一年的当日，如该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个交易日，顺延期间不另付息。每相邻的两个付息日之间为一个计息年度。 3付息债权登记日：每年的付息债权登记日为每年付息日的前一交易日，公司将在每年付息日之后的五个交易日支付当年利息。在付息债权登记日前包括付息债权登记日申请转换成公司A股股票的可转债，公司不再向其持有人支付本计

10、息年度及以后计息年度的利息。 4可转债持有人所获得利息收入的应付税项由持有人承当。六、转股期限 可转债转股期自可转债发行完毕之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。七、转股价格及修正条件及转股价格向下修正条款一初始转股价格发行可转债的初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价假设在该二十个交易日发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的收盘价按经过相应除权、除息调整后的价格计算和前一个交易日公司A股股票交易均价，具体初始转股价格由公司股东大会授权公司董事会及董事会授权人士在发行前根据市场状况与保荐人主承销商协商确定。二转股价格修正权限与修正幅度在

11、发行的可转债存续期间，当公司A股股票在任意连续三十个交易日(或二十个交易日中有十五个交易日或十个交易日的收盘价低于当期转股价格的N%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进展表决时，持有本次发行的可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于前述的股东大会召开日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价。假设在前述三十个交易日发生过转股价风格整的情形，则在转股价风格整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价风格整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价

12、计算。2、修正程序如公司决定向下修正转股价格，公司将在证券交易所.sse.和中国证监会指定的上市公司信息披露媒体上登载相关公告，公告修正幅度和暂停转股期间等有关信息。从转股价格修正日起，开场恢复转股申请并执行修正后的转股价格。假设转股价格修正日为转股申请日或之后，转换股份登记日之前，该类转股申请应按修正后的转股价格执行。经统计在已上市的15只非金融类上市公司可转债中，初始转股价格均接近于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价的孰高者。向下修正的条件根本为连续三十个交易日或者连续二十个交易日中至少有一半时间的交易日的A股股票收盘价低于当期转股价格的8

13、5%-90%时。转股价格募集说明书前二十个交易日均价前一个交易日均价发行前最近一期净资产价格向下修正条件歌尔转债26.4326.2626.264.79任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时三一转债7.56.266.642.98任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格90%时蓝标转债15.3014.8614.212.29任意连续20个交易日中有至少10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时白云转债12.8812.4012.887.81任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格 90%时国贸转债9.038.729.03

14、4.64任意连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时广汽转债21.9921.5320.325.74任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格 90%时航信转债86.6186.5786.707.61任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时格力转债20.9020.8419.065.11在任意 20 个连续交易日中至少 10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 90%时汽模转债11.6311.5310.974.21任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时海印转债5.265.0

15、85.241.27任意连续30个交易日中有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时辉丰转债29.7029.3829.467.94任意连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时九州转债18.7818.4116.404.95任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价不高于当期转股价格的85%时江南转债1915.8417.619.04任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格85%时顺昌转债9.449.128.581.60任意连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时电气转债10.729.4010.722.67在任意

16、连续 20 个交易日中至少 10 个交易日的收盘价低于当期转股价格 85%的情况， 目前证监会在审上市公司可转债有8只，转股价格向下修正条件中的收盘价低于当期转股价格的围扩大至80%-90%，其中90%的仅有2只，80%的有5只。反映随着个股股价走势的走弱，目前在审上市公司可转债已充分考虑放松转股价格的修正条件，以此期望在股市向下波动的情况下提高可转债的转换率。向下修正条件新时达在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时林洋能源任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时雨虹任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期

17、转股价格的80%时济川药业任意连续三十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时金禾实业任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格90%时太平洋任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格80%时国泰君安同上银行同上八、赎回及回售条款一赎回条款 可转债一般设赎回条款，其中又可分到期赎回条款和有条件赎回条款。 1、到期赎回条款 到期赎回条款一般在可转换公司债券期满后5个交易日，公司将以可转债票面面值的上浮一定比率含最后一期利息的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。 2、有条件赎回条款 有条件赎回条款一般在可转换公司债券转股期，当下述两种情

18、形的任意一种出现时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或局部未转股的可转换公司债券： 1在可转换公司债券转股期，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%含130%。 2当本次发行的可转换公司债券未转股余额缺乏3,000万元时。 经统计在已上市的15只非金融类上市公司可转债中，均设到期赎回条款及有条件赎回条款，到期赎回条款的赎回溢价上浮比例在3%-10%区间，其中5家为6%，另有5家为8%；有条件赎回条款的赎回条件均为：1在可转换公司债券转股期，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价

19、格的130%含130%；2当本次发行的可转换公司债券未转股余额缺乏3,000万元时。赎回条款到期赎回面值上浮比率有条件赎回的赎回条件歌尔转债上浮8%1在可转换公司债券转股期，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%含130%。 2当本次发行的可转换公司债券未转股余额缺乏3,000万元时。三一转债上浮6%同上蓝标转债具体上浮比率提请公司股东大会授权董事会根据市场状况与保荐人主承销商协商确定。同上白云转债上浮 6%同上国贸转债上浮8%同上广汽转债上浮6%同上航信转债上浮7%同上格力转债上浮6%同上汽模转债上浮6%同上海印转债上浮10%同上辉丰转债上

20、浮3%同上 按照 103 元的价格赎回九州转债上浮8%同上江南转债上浮8%同上顺昌转债上浮8%同上电气转债上浮6.6%同上 目前证监会在审的8只上市公司可转债中同样均设到期赎回条件及有条件赎回条款，到期赎回条款的赎回价格均由公司股东大会授权公司董事会根据发行时市场情况与保荐机构及主承销商协商确定；有条件赎回条款的赎回条件均与已上市的15只上市公司可转债一样。赎回条款到期赎回面值上浮比率有条件赎回的条件新时达具体赎回价格由公司股东大会授权公司董事会根据发行时市场情况与保荐机构及主承销商协商确定。1在可转换公司债券转股期，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股

21、价格的130%含130%。 2当本次发行的可转换公司债券未转股余额缺乏3,000万元时。林洋能源同上同上雨虹同上同上济川药业同上同上金禾实业同上同上太平洋同上同上国泰君安同上同上银行同上同上二回售条款可转债主要条款常设回售条款，回售条款可分为有条件回售条款及附加回售条款。 1、有条件回售条款在可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的N%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或局部按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。最后两个计息年度可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，假设在首次满足

22、回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能屡次行使局部回售权。 2、附加回售条款 假设可转换公司债券募集资金投资工程的实施情况与在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。 可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或局部按债券面值加上当期应计利息价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后，可以在公司公告后的附加回售申报期进展回售，该次附加回售申报期不实施回售的，不应再行使附加回售权。经统计在已上市的15只非金融类上

23、市公司可转债中，有3只可转债未设有条件回售条款，有12只设定了有条件回售条款，其中的11只可转债设定的回售条件为公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的比例为70%，另有1只为80%。在12只设定了有条件回售条款的可转债中，有5只明确约定了按照每债券103元的价格进展回售；在已上市的15只非金融类上市公司可转债中均设有附加回售条款，有5只明确按照每债券103元的价格进展回售。回售条款有条件回售条款公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的比例附加回售条款歌尔转债低于70%假设本公司本次发行的可转债募集资金投资工程的实施情况与本公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，本公司本次发行的可转债持有人享有一次回售的权利。三一转债无同上蓝标转债无同上白云转债无同上国贸转债低于70%同上广汽转债低于70%同上航信转债低于70%同上格力转债低于70%，按照 103 元的价格回售同上按照 103 元的价格回售汽模转债低于70%同上海印转债低于70%，按照 103 元的价格回售同上按照 103 元的价格回售辉丰转债低于70%同上九州转债低于70%，按照 103