“抓铁有痕”供给政策坚定需求维持推升黑色价格

1、“抓铁有痕”供给政策坚定，需求维持推升黑色价格一、黑色行情回顾：供给限产影响下，黑色整体依然维持涨势在整体需求维持以及去产量政策的影响下，黑色市场价格继续维持强势，全国钢材价格整体继续偏强运行。焦炭现货市场整体偏强运行，受山西焦化去产能及环保限产影响，焦炭供需明显好转，焦企库存连续下降，提涨意愿强，目前已连提 4轮，幅度 400 元/吨。铁合金盘面也整体震荡上行，主要得益于供给政策的驱动，出现了三次较明显的向上波动。动力煤也在增供效果不佳的情况下，整体供应维持偏紧态势，叠加大秦线检修，港口、产地价格均持续上涨。具体品种价格趋势和涨跌幅如下图所示。图 1：黑色期货品种价格走势（元/吨）图 2：黑

2、色期货品种价格走势（元/吨）62005800540050004600420038003400310028002500220019001600130010009000850080007500700065006000550050001300120011001000900800700600500 螺纹钢期货热卷期货 硅铁期货硅锰期货焦炭(右轴)焦煤（右轴）铁矿石(右轴)动力煤期货（右轴）数据来源： wind、鲁证期货整理RB21 05HC21 05I210 5JM21 05J210 5SF21 05SM2 105ZC21 05现货%2.53%3.20%-2.64-5.63-28.81.41%0.35

3、%12.36期货%2.25%3.68%-8.6912.27-9.96-13.7-11.86.01%图 3：黑色金属期货文华指数走势（ ）图 4：黑色品种价格月涨跌幅（ ）15.00% 12.27%12.36% 10.00%5.00% 2.523.%25%3.230.%68%0.00%6.01%1.41% 0.35%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-2.64%-5.63%-8.69%-9.96%-13.76%-11.81%-30.00% -35.00%-28.89%数据来源： 文华财经、wind、鲁证期货整理二、下游需求和行业政策：下游需求维持扩张，供给政策依

4、然坚定1、宏观形势：需求整体保持扩张，供给限产政策依然坚定从目前的宏观形势来看，4 月中国官方制造业 PMI51.1，较 3 月下行 0.8 个百分点，但仍高于临界点，表明制造业继续保持扩张态势。由于 3 月PMI 因节后效应大幅回升，因此 4 月环比回落主要体现季节性影响。4 月财新中国制造业 PMI 为 51.9，为 2021 年以来最强劲，表明制造业恢复在二季度开局有所加速。从钢铁行业 PMI 来看，国内需求同样出现回落，垒库加快，原料采购谨慎。具体来看，中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业 PMI 来看，1 月份为 44.3，环比下降 1.5 个百分点，小幅下行。分项指数显示，

5、国内钢材需求季节性回落（新订单指数为 35.0，环比下降 7.0 个百分点），而国外需求有所回升（新出口订单指数为 55.2，环比上升 0.8 个百分点），累库速度加快（产成品库存指数为 48.7，环比上升 15.2 个百分点），原材料价格持续走高，但原材料采购量下降（采购量指数为 44.6，环比下降 1.3 个百分点）。图 5：中国官方制造业 PMI 指数图 6：钢铁行业 PMI 指数6055504540352015201620172018201920202021PMI:新出口订单PMI:新订单7065605550454035302015201620172018201920202021钢铁P

6、MI钢铁PMI:新订单钢铁PMI:生产数据来源：wind 鲁证期货整理中共中央政治局 4 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。对于大宗商品相关的主要表述和解读如下：从政策基调来看，会议指出今年以来“经济运行开局良好”，不需要特别稳增长，但“当前经济恢复不均衡，基础不稳固”，要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，并“要用好稳增长压力较小的窗口期”，适度推进调结构。对大宗商品价格更有利的阶段往往是“稳增长”阶段，压力较大的阶段往往是“调结构”阶段。但“调结构”，今年政府债务率控制和房地产领域会是重点，制造业投资等需求依然是政策支持的，因为会议提出“建立地方党政主要领导负责的财政

7、金融风险处置机制”，“防止以学区房等名义炒作房价”，并“要促进国内需求加快恢复，促进制造业投资和民间投资尽快恢复”。从政策基调角度看，由全面利多改为结构性变化，利多热卷等工业品价格，利空螺纹等建材产品价格，即利多卷螺价差。对于商品价格方面，会议没有特别提及和强调工业品价格的阶段性扰动，强调的主要是“做好重要民生商品保供稳价”，即 CPI 项。并且资本市场担心存在“防通胀”的政策定调，但本次会议并没有出现。所以从物价表述方面，对已经出现的大宗商品上涨政策相对容忍度较高，结构来看工业品价格政策相对利多，关系民生的农产品相对谨慎。另外，对于供给方面，重点为对于碳达峰、碳中和以及大宗商品价格方面的表述

8、，“要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源”，因为在环保限产的政策下，部分大宗商品供给受限，推动了部分大宗商品价格进一步上涨。中共中央政治局 4 月 30 日下午还就新形势下加强我国生态文明建设进行第二十九次集体学习。习近平强调实现碳达峰、碳中和是我国向世界作出的庄严承诺，也是一场广泛而深刻的经济社会变革，绝不是轻轻松松就能实现的。各级党委和政府要拿出抓铁有痕、踏石留印的劲头，明确时间表、路线图、施工图，推动经济社会发展建立在资源高效利用和绿色低碳发展的基础之上。不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来。所以从供给方面的表述看，坚定了市场对于今年控制产量的信心，更加利多了已经大幅上涨的

9、大宗商品价格。自从 2021 年年初以来，我们持续关注着钢铁的去产量政策。相关政策梳理如下。2、供给政策：控制钢铁产量是新发展阶段的新要求，是国家全局平衡后的战略抉择，“抓铁有痕、踏石留印”实现碳达峰、碳中和2020 年 9 月，习近平在七十五届联合国大会上首次提出，中国力争于 2030 年前碳达峰，努力争取 2060 年前实现碳中和。碳中和政策下钢铁行业迎来“供给侧改革 2.0”，粗钢供应有望逐年减少。在 2030 年“碳达峰”和 2060 年“碳中和”的目标约束下，钢铁行业将面临绕不开的挑战。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，是制造业 31 个门类中碳排放量最大行业，全球钢铁行业每年直接排

10、放 26 亿吨以上的二氧化碳，中国钢铁碳排放量占全球钢铁碳排放总量的 60%以上，钢铁行业作为中国排碳大户，占全国碳排放总量 15%左右。2020 年 12 月 28 日，工信部部长肖亚庆在 2021 年全国工业和信息化工作会议中表示，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。钢铁行业提出去产量政策，对行业供需形势影响巨大，这标志着自 2015 年年底以来的供给侧改革从去产能转为控产量，钢铁行业迎来“供给侧改革 2.0”。控制钢铁产量是新发展阶段的新要 求，是国家全局平衡后的战略抉择，要“抓铁有痕、踏石留印”，实现碳达峰、碳中和。表 1 碳达峰和粗钢产量控制相关政策梳理时间标志事件政策及重要表述

11、2020 年 9 月22 日习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上承诺我国二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。2020 年 12月 18 日中央经济工作会议中央经济工作会议上将“做好碳达峰、碳中和工作”列为 2021 年八大重点工作之一，对应对气候变化工作作出明确部署。2020 年 12月 28 日工信部部长肖亚庆在 2021 年全国工业和信息化工作会议围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。2021 年 1 月初工信部原材料工业司钢铁处处长徐文立从 2021 年开始，围绕碳达峰、碳

12、中和目标节点，要进一步加大工作力度，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。工业和信息化部制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图，将发布新版钢铁产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制。2021 年 1 月26 日工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌主要从推进钢铁行业的兼并重组等四个方面促进钢铁产量的压减。逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保 2021 年全面实现钢铁产量同比的下降。2021 年 3 月1 日3 月 1 日国新办新闻发布会，工信部部长肖亚庆力争 2030 年达到峰值，努力争取 2060 年达到碳中和，钢铁

13、行业应该是在这个行业里要率先努力。钢铁产量主要从节能减排方面看，冶炼能力要大幅压缩，当然压缩多少、量多少，工业和信息化部也正在配合国家有关部门在制定规划。2021 年3 月19 日2021 年 3 月 19 日，发改委碳达峰工作研讨会。发改委召开钢铁、有色、建材行业碳达峰工作研讨会。发改委正抓紧研究制定三行业碳达峰方案。2021 年4 月30 日中共中央政治局第二十九次集体学习。习近平：各级党委和政府要拿出抓铁有痕、踏石留印的劲头，明确时间表、路线图、施工图，推动经济社会发展建立在资源高效利用和绿色低碳发展的基础之上。不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来。数据来源：网络公开资料，鲁证期货

14、整理在社会和协会等响应方面，主要看中国钢铁工业协会和全联冶金商会等组织关于如果贯彻落实中央政策的表述。粗钢产量同比下降和钢材需求小幅增长如何平衡？2021 年甚至更长一段时期，在降产量、调退税、调进口关税等方面推进了一揽子计划，即使出现阶段性产需不平衡，市场会通过进口和库存环节的自我调节，来有效满足国内市场需求。表 2 社会企业应对措施及政策落实情况时间标志事件政策及重要表述2021 年 1 月22 日全联冶金商会表态和建议如何落地去产量全联冶金商会动员民营钢铁企业要认真贯彻落实。2021 年我国经济会出现较高增长，粗钢需求预计 11 亿吨左右。通过减少钢材出口（-50%，3000万吨），鼓励

15、进口钢坯和废钢（1000+1000 万吨），减少铁矿进口、适当调整焦炭调控政策四个方面来实现。2021 年 1 月27 日中国钢铁工业协会在北京召开信息发布会粗钢产量同比下降和钢材需求小幅增长如何平衡？2021 年甚至更长一段时期，即使出现阶段性产需不平衡，市场也会通过进口和库存环节的自我调节，来有效满足国内市场需求。2021 年 2 月8 日工信部网站发布继续奋斗 勇往直前 开启钢铁行业高质量发展新征程文章出台并落实钢铁行业产能置换实施办法，严禁新增钢铁产能。研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策，确保 2021 年全国粗钢产量同比下降。2021 年 4 月28 日国务院关税税则委员会

16、关于调整部分钢铁产品关税的公告为更好保障钢铁资源供应，推动钢铁行业高质量发展，国务院关税税则委员会决定，自 2021 年 5 月 1 日起，调整部分钢铁产品关税。取消出口退税共涉及 146 个钢铁产品税号，保留 23 个以高附加值、高技术含量产品为主的税号。对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行 25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。数据来源：网络公开资料，鲁证期货整理随着各地政策逐步出台，唐山邯郸等地出台了企业严格限产减排的措施，并且河北、江苏、山东等省市也迎来了新一波钢铁去产能的十四五规划，对

17、今年乃至未来 5-10 年钢铁行业的供需形势影响重大。表 3 各地限产政策梳理时间标志事件政策及影响预估2021 年 3 月19 日唐山市政府发布了钢铁行业企业限产减排措施的通知要求在 3 月 20 日 0 时-12 月 31 日 24 时，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产减排措施。唐山松汀钢铁、唐山中厚板、河北鑫达、唐山不锈钢、春兴特种钢、金马钢铁、东华钢铁 (含凯恒)等 7 家钢铁企业，3 月 20 日 0 时至 6 月 30 日 24 时执行限产 50%的减排措施；7 月 1 日 0 时至 12 月 31 日 24 时执行限产 30%的减排措施。其余16 家钢铁

18、企业，3 月 20 日 0 时至 12 月 31 日 24 时执行限产 30%的减排措施。2021 年 4 月21 日邯郸市政府依据邯郸市大气污染防治办法有关规定，制定邯郸市 2021 年二季度重点行业生产调控方案。2021 年 4 月 21 日至 2021 年 6 月 30 日，烧结机、竖炉（含回转窑）、转炉、石灰窑等配套生产装备，应按照对应高炉停限产比例进行等比例限产，高炉限产以高炉扒炉为准。100 吨以下转炉、1000 立方米以下高炉、步进式及 130 平方米以下烧结机，优先执行生产调控措施。根据文件要求减少生产负荷比例 7%-37%执行，预计产能利用率下降 13.88%，日均影响铁水产

19、量约增加 2.36 万吨。山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组发布了全省落实“ 三个坚决” 行动方案（20212022 年）的通知加快淘汰落后产能。分行业制定和实施落后产能淘汰方案，完善清单化推进机制，确保整合转移地炼产能 780 万吨，推动 1936 万吨粗钢、1716 万吨炼铁产能置换改造，再压减一批焦化产能。严格执行煤炭消费减量替代办法，深化单位能耗产出效益综合评价结果运用，倒逼能耗产出效益低的企业整合出清。数据来源：网络公开资料，鲁证期货整理3、下游需求：投资数据维持韧性，下游消费短期依然强势固定资产投资保持高增速，挖机依然同期历史高位因为去年疫情低基数影响，一季度固定资产投资增速

20、明显，挖机销量和工程机械销量依然维持同期历史高位。1-3 月份，全国固定资产投资（不含农户）95994 亿元，同比增长 25.6%；比 2019 年 1-3 月份增长 6.0%，两年平均增长 2.9%。但是进入 4月份以后固定资产投资可能已经见顶，调研反馈近期的重型企业的订单已经开始回落。图 7：固定资产投资增速情况（单位：%）图 8：基建分类投资增速:累计同比（单位：%）4060.00302040.001020.000-100.00-202016-032017-04 2018-05 2019-06 2020-07-30-20.00201720192021基础设施投资房地产投资制造业投资-40

21、.00 电力热力燃气及水 交通运输仓储及邮政业水利环境和公共设施数据来源：Wind 鲁证期货整理图 9：液压挖掘机销量当月值（台）图 10：工程机械总销量当月值（台）90000800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021400000350000300000250000200000150000100000500000 201620172018201920202021数据来源：Wind 鲁证期货整理房地产新开工和施工维持高位，关注后期地产政策对于资金和开工的影

22、响从与钢材需求直接相关的房地产新开工和施工数据来看，地产需求依然维持。13 月份，全国房地产开发投资 27576 亿元，同比增长 25.6%；比 2019 年 13 月份增长 15.9%，两年平均增长 7.6%。房地产开发企业房屋施工面积 798394 万平方米，同比增长 11.2%。房屋新开工面积 36163 万平方米，增长 28.2%。房屋竣工面积 19122 万平方米，增长 22.9%。3 月 26 日，银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅发布关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知，严打经营贷违规进楼市。虽然近期严查经营贷进入地产，但从地产企业资金到位情况来看

23、，依然维持高位，一般资金到地产的实际施工影响有一定的传导期，后期给予重点关注。图 11：房屋新开工面积当月值（万平方米）图 12：房屋新开工面积当月同比（单位：%）3000025000200001500010000500002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-08-50%201620172018 房屋新开工面积

24、:当月同比201920202021数据来源：Wind 鲁证期货整理图 13：房屋施工面积:当月同比（单位：%）图 14：房地产开工施工竣工累积同比增速（单位：%）80%60%40%20%0%-20%-40%806040200-20-402015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-10

25、2020-022020-062020-102021-02-60房屋施工面积:当月同比房屋新开工面积:累计同比房屋施工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比数据来源：Wind 鲁证期货整理制造业投资恢复缓慢，下游消费保持高增长，但同比见顶从下游消费需求行业来看，汽车、家电等下游需求保持高增长，对国内卷板需求保持强势。据中汽协统计的重点企业旬报情况预估，2021 年 3 月，汽车行业销量预估完成 238 万辆，环比增长 64.0，同比增长 66.8；细分车型来看，乘用车销量同比增长 73.4，商用车销量同比增长 55.5。1-3 月，汽车行业累计销量预估完成 634.4 万辆，同比增长 72.8。

26、国家能源局，一季度，全社会用电量同比增长 21.2。5 月 1 日以后出口退税实行新政策，将对出口将造成不利影响。4 月 28 日,财政部、税务总局发布财政部、税务总局关于取消部分钢铁产品出口退税的公告，自 2021 年 5 月 1 日起，取消部分钢铁产品出口退税。国家调整了部分钢铁产品进出口税收政策，作为抑制铁矿石价格快速上涨、控产能、减产量的政策组合，是国家经过全局平衡后做出的战略抉择，是新发展阶段的新要求。本次取消出口退税共涉及 146 个钢铁产品税号，保留 23 个以高附加值、高技术含量产品为主的税号。以 2020 年我国全年出口钢材 5367.7 万吨为例，调整前，出口量的约 95（

27、5111 万吨）采用 13出口退税率；调整后，保留出口退税的约占 25（1358 万吨），其余 70（3753 万吨）取消出口退税。图 15：汽车销量:当月值（单位：辆）图 16：产量销量:汽车:当月同比%3500000300000025000002000000150000010000005000000200150100500-502017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201

28、8201920202021销量:汽车:当月同比产量:汽车:当月同比数据来源： wind、鲁证期货整理图 17：非汽车交运设备:当月值加总（单位：台）图 18：产量:金属集装箱:当月值（立方米）1800000160000014000001200000100000080000060000040000020000002500000020000000150000001000000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月020152016201720182019202020212015201620172018201920

29、202021数据来源： wind、鲁证期货整理图 19：产量:主要家电:当月值（单位：万台）图 20：销量:主要家电:当月值（单位：万台）450040003500300025002000150010005000450040003500300025002000150010005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0201920202021201920202021数据来源： wind、鲁证期货整理三、品种供需形势：短期供给政策依然是黑色博弈焦点，下游需求维持原料强势1、钢材：碳达峰碳中和下的限产政策依然是博弈焦点，需求表现

30、依然维持强势受限产政策影响，钢价持续拉涨全国钢材价格继续偏强运行，特别是在工信部粗钢去产量政策影响下，钢材价格强势运行。四月份需求旺季，下游需求向好，成交表现尚可，价格继续大涨。期货价格维持强势，基差处于低位。图 21：螺纹钢价格（单位：元/吨）图 22：热卷价格（单位：元/吨）6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000-172.00螺纹钢:上海期货:螺纹钢4003002001000-100-200-3006,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.00300.00250

31、.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00-150.00 基差热轧板卷:上海期货:热轧卷板数据来源：钢联数据，鲁证期货整理图 23：螺纹钢 05 合约基差（单位：元/吨）图 24：热卷 05 合约基差（单位：元/吨）螺纹钢05合约基差120080010007008006006005004004002003002000100-2000-400-100-600-20017051805190520052105热卷05合约基差17051805190520052105数据来源： 文华财经、wind、鲁证期货整理限产政策依然是焦点，粗钢产量同比大幅增加供给方面，

32、工信部多次表示，通过严控新增产能、完善相关政策措施、推进兼并重组等手段，坚决压缩钢铁产量，确保 2021年粗钢产量同比下降。中钢协数据显示，2021 年 4 月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 2324.24 万吨，生铁 1986.24 万吨，钢材 2213.46 万吨。从具体品种来看，国家统计局数据显示，2021 年 3 月份，我国钢筋产量 2295.8 万吨，同比增长 20.1%；1-3月，我国钢筋产量 6335.7 万吨，同比增长 18.9%。图 25：粗钢产量（单位：万吨）图 26：钢材产量（单位：万吨）350030%450030%300025%400025%250020%350030

33、0020%20001500100000-5%5000%0-10%0-5%515%10%5%0%250020001500100015%10%5%中国粗钢产量（旬）同比中国钢材产量（旬）同比数据来源：钢联数据，鲁证期货整理图 27：螺纹钢产量（单位：万吨）图 28：热卷产量（单位：万吨）450400350300250200350340330320310300290节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节

34、后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周2802018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年数据来源：钢联数据，鲁证期货整理钢厂利润继续明显回升，铁矿石价格和钢厂焦炭采购价格也有所回升，因为钢材涨幅更大，利润也有所回升。目前钢材盘面利润已经过千，接近了 2017 年供给侧改革和 2018 年环保预期时的高利润水平，但距离高点还有一定的空间。图 29：长流程钢厂利润（单位：元/吨）图 30：短流程钢厂利润（单位：元/吨）1,3001,100900700500300100-100-300

35、-5002018年2019年2020年2021年1,100900700500300100-100-300-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018年2019年2020年2021年数据来源：钢联数据，鲁证期货整理图 31：螺纹虚拟生产利润（单位：元/吨）图 32：热卷虚拟生产利润（单位：元/吨）200015001000500 02013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-03

36、2020-092021-03-5002000 1500100050002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-11-500 1月5月10月1月5月10月数据来源：钢联数据，鲁证期货整理库存方面，全口径社会库存和钢厂库存继续回落，钢材库存相比 2020 年的绝对库存高点有较大幅度的降低。目前钢材库存压力不大，但降库速度值得关注持续性。从结构来看，钢厂和社会库存压力均不大，从品种来看，热卷库存垒库较多，螺纹压力较小。图 33：主要钢材（五大品种）库

37、存（单位：万吨）图 34：钢厂（五大品种）库存（单位：万吨）主要钢材库存（单位：万吨）钢厂钢材库存（单位：万吨）3000250020001500100050015001000500节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周02018年2019年2020年2021年2018年2019年2

38、020年2021年数据来源：钢联数据，鲁证期货整理图 35：螺纹钢库存（单位：万吨）图 36：热卷库存（单位：万吨）螺纹钢社库+厂库热轧板卷社库+厂库25002000150010005000600500400300节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周2002018年2019年20

39、20年2021年2018年2019年2020年2021年数据来源：钢联数据，鲁证期货整理（3）限产政策依然是主要的影响因素，钢材价格短期依然强势在需求维持的情况下，目前供给端政策依然是市场焦点，中央决策明确，唐山邯郸之后，后期可能在全国其他地区继续实施。需求端依然维持，成交量也在高位，显示短期下游需求和交投氛围依然活跃。短期内供给限产造成的影响占据主导地位，所以钢材价格有望维持强势。但中远期来看，仍需关注新的限产政策，并警惕钢材需求环比和同比可能出现的变化。2、铁矿：短期利润扩张提升原料价格，但长期粗钢限产影响依然面临压力（1）铁矿石价格维持强势，现货小幅回落再次拉涨在钢厂利润持续提升的情况下

40、，钢厂补库带动铁矿石价格维持强势，品种来看，进口矿港口现货价格涨幅强于远期，国产矿涨幅超过进口矿。图 37：铁矿石 2105 价格（单位：元/吨）图 38：（PB 粉-2105）基差（单位：元/吨）12001000800350300250200150600100504000200-501705180519052005210517051805190520052105数据来源：钢联数据，鲁证期货整理（2）发运到港方面，发运数据小幅回升，到港有小幅增加发运到港方面，发运数据小幅回升，到港有小幅增加。中国 45 港到港总量 2073.9 万吨，环比增加 224.2 万吨；北方六港到港总量为 1095.

41、0 万吨，环比增加 178.3 万吨。中国 26 港到港总量为 2010.6 万吨，环比增加 213.1 万吨。图 39：澳巴铁矿石总发货量（单位：万吨）图 40：中国铁矿石到港量：26 港（单位：万吨）35002800300026002400250022002000200015001800160014001200100010002019202020212018201920202021数据来源：钢联数据，鲁证期货整理图 41：全国 126 家矿山企业产能利用率（单位： ）图 42：全国 332 家矿山企业精粉月度产量（单位：万吨）69672500240023001500552016-07-19

42、1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017-07-192018-07-192019-07-192020-07-192019年2020年2021年国内矿石供给环比利用率提升，后期有望维持在高位水平。3 月份 Mysteel 统计全国矿山企业月度精粉产量为 2233.4 万吨，环比增 202.9 万吨，增幅 10%，同比增 660.1 万吨，增幅 11.2%。同期统计，全国 186 座矿山企业产能利用率为 65.9%，环比增 0.7%。65220021006320001900611800591700571600数据来源：钢联数据，鲁证期货整理库存方面，铁矿

43、石港口库存小幅降低，钢厂日耗和疏港量小幅增加，钢厂库存消费比依然在高位。Mysteel 统计全国 45 个港口进口铁矿库存为 12957.78，环比降 68.91；日均疏港量 296.13 降 7.31。分量方面，澳矿 6623.04 降 15.48，巴西矿 3888.99降 6.56，贸易矿 6181.80 降 61.2，球团 449.08 降 2.9，精粉 868.64 降 20.5，块矿 1789.12 降 83.53，粗粉 9850.94 增 37.92；在港船舶数 126 增 24 条。（单位：万吨）7 日 Mysteel 统计 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1688.59；烧结粉总

44、日耗 56.06；库存消费比 30.12，进口矿平均可用天数 27 天，烧结矿中平均使用进口矿配比 89.10%；钢厂不含税平均铁水成本 3017 元/吨。图 43：库存:45 港口合计（单位：万吨）图 44：库存：粉矿库存（单位：万吨）17000140001600013000150001200014000110001300010000120009000110008000100007000900060008000500020182019202020212018201920202021数据来源：钢联数据，鲁证期货整理需求方面，钢厂库存消耗增加，同时钢厂开始增加库存储备，对于矿价阶段利多。Myst

45、eel 调研247 家钢厂高炉开工率80.47%，环比上周增加 0.39%，同比去年下降 7.81%；高炉炼铁产能利用率 90.59%，环比增加 0.66%，同比增加 1.46%；钢厂盈利率 90.04%，环比持平，同比增加 1.73%；日均铁水产量 241.14 万吨，环比增加 1.76 万吨，同比增加 3.88 万吨。图 45：247 家高炉产能利用率（单位：）图 46：全国 247 家钢厂日均铁水产量（单位：万吨）1002609525090240852308022075210702001901/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/

46、12018201920202021 2018201920202021数据来源：钢联数据，鲁证期货整理（3）粗钢和环保限产压力下，期货短期基差修复，但矿价长期面临压力短期利润扩张带动钢厂主动补库，疏港量小幅提升，钢厂库存也有小幅提升，港口库存下降，提升了原料价格。由于粗钢限产影响下，后期将大幅改变铁矿石的供需形势，矿石长期趋势依然悲观。铁矿石短期面临期货贴水修复和需求改善，但在粗钢去产量政策预期下，铁矿石现货价格或面临长期压力。3、煤焦：供需结构再次偏紧 现货价格稳中走强煤焦现货企稳回升，市场看多情绪较浓4 月份焦炭现货市场整体偏强运行，受山西焦化去产能及环保限产影响，焦炭供需明显好转，焦企库存

47、连续下降，提涨意愿强，目前已连提 4 轮，幅度 400 元/吨。目前日照港准一级焦出库价 2450 元/吨，较月初上涨 300 元/吨。受此影响，近期期货盘面也表现强势，从月初开始便一路上行，同时持续升水现货，目前主力合约 J2109 收盘于 2606 元/吨，较上月末上涨 275 元/吨。图 47：港口准一级焦价格 （元/吨）图 48：焦炭期货价格：9 月合约（元/吨）3100290027002500230021001900170015003000250020001500100050009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月160917091809港口准

48、一级焦出库价-日照港港口准一级焦平仓价：日照港 19092009 2109数据来源：mysteel 鲁证期货整理焦煤市场方面，本月焦煤现货市场整体稳中偏强，初期煤种间分化较为严重，后随着主流市场价格上调以及长协定价机制陆续落地，焦煤市场情绪逐步转好，中下旬之后市场迎来普涨趋势，不同煤种间均有不同程度上调。目前来看，前期因产地区域环保检查趋严及蒙古疫情导致通关车次锐减导致的焦煤供给明显收缩影响正逐渐减退，加之近期山西焦化企业限产范围扩大，近期焦煤供需偏紧的状态有所缓解，现货价格有望暂时趋稳。目前山西安泽低硫主焦目前报 1765 元/吨，较月初上涨 257 元/吨；迁安沙河驿蒙煤市场报价 1750

49、 元/吨，基本与月初持平。受此影响，本月焦煤期价也表现强势，全月震荡上行，但近期有所走弱，最终焦煤主力合约收盘于 1773 元/吨，较月初上涨 113 元/吨。图 49：主焦煤价格：安泽（元/吨）图 50：焦煤期货价格：9 月合约（元/吨）200018001700160016001400120015001000140080013006004001800120011002017201820192020202120009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月160917091809190920092109数据来源：mysteel 鲁证期货整理煤焦需结构整体偏紧，

50、结构性问题出现进入 4 月份后，山西环保检查加严，各市均有环保组巡查，各区域焦企生产受到不同程度影响，其中晋中最为严重，有消息称督查时间将延长半个月至 5 月 22 日结束。至此超预期的环保督查开始发酵，焦化限产、产量逐步下滑，截止 4 月 22 日Mysteel 调研的全国独立焦化+钢厂焦化冶金焦产量为 115.46 万吨/天，较 3 月份初的高点 124.66 万吨/天减少了 9.2 万吨/天，同期的铁水产量对比也只减少了 8.79 万吨/天。去产能方面，4 月累计淘汰焦化产能 352 万吨，新增焦化产能 524 万吨，1-4 月累计淘汰产能 1311 万吨，累计新增焦化产能 2159 万

51、吨，净新增 1028 万吨，虽然新增产能依然在逐步投放，但因受到环保组检查影响，达产速度明显不如预期，整体四月焦炭供应明显下滑，从而导致焦炭供需再次偏紧，现货价格止跌反弹。图 51：中国焦炭产量 （万吨）图 52：焦炭表观消费量（万吨）440044004200420040004000380038003600360034003400 3200 32003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021201620172018201920202021数据来源：mysteel 鲁证期货整理需求方面，受唐山环保限

52、产影响，3 月高炉炼铁产能利用率高位回落，进入四月后，唐山地区钢厂多数仍保持限产状态，有个别高炉复产，整体开工小幅回升，且高利润下其他区域钢厂开工拉满，截止至 4 月 30 日，全国 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 89.93%，环比增加 1.18%，同比增加 1.35%；钢厂盈利率 90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量 239.38 万吨，环比增加 3.14 万吨，同比增加 3.61 万吨。需求的回暖叠加供应的缩减，为焦炭上涨提供了有力支撑。图 53：钢厂高炉开工率（）图 54：钢厂焦炭库存（万吨）95530905108549080470754507043065410603905

53、53705035001/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02201520162017201820192020202101/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/0220172018201920202021数据来源：mysteel 鲁证期货整理煤炭产量方面，1-3 月份，全国累计原煤产量 95835.5 万吨，同比去年增加 15.8 个百分点。全国 110 家洗煤厂四月份样本开工率平均为 73.26%，远

54、低于近两年同期水平。由于近期安全事故频发，各地区检查趋严，同时环保组轮流驻厂频繁且严格，焦煤产量普遍较低。图 55：中国原煤产量 （万吨）图 56：国有重点煤矿产量（万吨）35000330003100029000270001650016000155001500014500140001350013000125003700017000 25000 120003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2月3月 4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月20152016201720182019202020212015201620172018201920202021数据来源：mystee

55、l 鲁证期货整理需求方面，虽然 4 月份山西环保限产严格，部分地区焦企执行限产 20%-50%不等。但由于焦化企业订单充足出货良好，市场看多情绪较浓。在乐观情绪带动下，焦企补库意愿明显增强，焦煤可用天数控制在 16 天左右，较前期有所提升。焦煤刚性需求持续，对优质煤种寻货增多。图 57：焦化厂开工率（ ）图 58：独立焦化厂焦煤可用天数（天）90258520807515706510605555001/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02201520162017201820192020202100

56、1/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02201620172018201920202021数据来源：mysteel 鲁证期货整理焦企库存向贸易环节转移，库存压力明显减轻库存方面，本月焦煤库存整体稳中有升，目前焦煤总库存 2173.67 万吨，较上月底小幅上升 56 万吨。焦炭总库存 766.69万吨，较上月底下降 7 万吨。虽然煤焦整体库存变化不大，但其在产业链上下游的结构性分化导致近期现货走势偏强。图 59：焦煤总库存（万吨）图 60：焦炭总库存（万吨）300028002600240022002

57、00018001600140010009509008508007507006501200201620172018201920202021600201620172018201920202021数据来源：mysteel 鲁证期货整理库存结构方面，本月焦化厂与钢厂库存都有所下降，其中独立焦化厂库存 772.62 万吨，较上月同期下降 20 万吨；钢厂库存 849.46 万吨，较月同期下降 37 万吨；港口库存 389 万吨，较上周上涨 123 万吨。近期焦炭现货价格逐步企稳回升，市场看多氛围渐浓，焦企采购意愿明显增强。目前焦炭进口依然受限，蒙煤通关仍然维持低位，焦煤供应整体偏紧，从而为煤价提供一定支

58、撑。图 61：独立焦化厂焦煤库存（万吨）图 62：钢厂焦煤库存（万吨）1200110010009008007006005004002016201720182019202020211000950900850800750700650600550500201620172018201920202021数据来源：mysteel 鲁证期货整理焦炭方面，本月焦化厂焦炭库存再次大幅下滑，目前为 33.22 万吨，较上月同期大幅下降 42 万吨；钢厂库存 468.17 万吨，较上月同期下降 37 万吨；港口库存 263.3 万吨，较上周上涨 60 万吨。焦化厂库存的持续下滑为焦企挺价提供了较强信心，但从库存数据

59、上看，目前补库的主力为贸易商及期现公司，钢厂由于库存水平较高且仍有限产，尚未开始大规模补库。图 63：独立焦化厂焦炭库存（万吨）图 64：钢厂焦炭库存（万吨）52020050015048046044050420400038001/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/0201/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/022016201720182016201720182019202020212019202020

60、21100数据来源：mysteel 鲁证期货整理焦企利润方面，本月焦企利润再次止跌回升，目前全国平均吨焦盈利 519 元，较上月同期增 65 元；山西准一级焦平均盈利 565 元，较上月同期增 119 元；山东准一级焦平均盈利 588 元，较上月同期增 150 元；内蒙二级焦平均盈利 353 元，较上月同期降 64 元；河北准一级焦平均盈利 587 元，较上月同期增 187 元。图 65：全国焦企平均盈利图 66：独立焦化厂开工率120090105085900807506007545070300651500(150)全国平均吨焦盈利6001/02 02/02 03/02 04/02 05/02