ETF日内交易及套利策略教学课件(67p)

1、中国银河证券投资顾问专业培训ETF日内交易及套利策略2011年8月第1页，共69页。2目 录ETF基础知识1ETF日内交易策略2ETF的套利交易3第2页，共69页。ETF基础知识第3页，共69页。4 ETF相关概念ETF的风险和优势 ETF的现状与发展方向第4页，共69页。5什么是ETF?ETF（Exchange Traded Fund），交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品 。第5页，共69页。ETF的特点ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与标的指数高度一致 集封闭式基金和开放式基金优点与一身指数基金： 收益稳定和操作透明封闭

2、式基金： 自由交易提高流动性开放式基金： 申购赎回消除折溢价申购赎回是物物交换ETF可以分为市场基准指数基金、行业指数基金和风格指数基金（如成长型、价值型、大盘、中盘、小盘）等，其中以市场基准指数基金为主。 第6页，共69页。小结ETF的特点第7页，共69页。ETF的交易特点一级市场申购门槛高 二级市场买卖门槛低实现准“”操作 第8页，共69页。ETF获利方式长线投资：伴随指数的上涨而获利 日内交易：波段操作，获取差价套利操作 股票分红带来基金分红第9页，共69页。ETF的风险市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险 被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会

3、试图挑选具体股票，ETF或在逆势中采取防御措施； 追踪误差风险：基金资产与追踪标的指数成份股之间存在少许差异，这些可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。 第10页，共69页。ETF的优势分散投资，降低投资风险兼具股票和指数基金的特色 ETF透明度更高 买卖ETF不需交纳印花税。 个人投资ETF获得的基金分红和差价收入均不需交纳所得税。 机构投资ETF获得的基金分红不需交纳所得税。 第11页，共69页。全球ETF发展状况第12页，共69页。金融危机背景下，彰显ETF产品优势第13页，共69页。ETF的应用长期投资套利中期波段短期趋势交易ETF的应用资产配置第14页，共69

4、页。ETF-对证券公司丰富客户投资组合完善客户盈利模式高频交易的工具绝对收益的工具增加市场份额及佣金第15页，共69页。ETF-做股票的客户 指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌 在选股的同时等同于做了指数的判断 投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个股的风险 资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡受益，平稳增长 ETF交易费用较低，免印花税等 对于来不及选股的客户可以ETF作为投资的缓冲品种第16页，共69页。ETF-基金客户对于波段操作的客户，ETF的弹性高于股票基金 对于定期定额的客户，ETF可以平摊成本的效果更为明显 ETF更为简单透明 ETF无现金滞留 ETF无申购

5、赎回冲击 ETF成本更低（申购、赎回、换手率、管理费）第17页，共69页。高频交易客户 ETF是近几年为数不多运作成功的创新产品 间接实现指数T+0 间接做空 选择高Beta品种 交易成本更低第18页，共69页。ETF日内交易方法第19页，共69页。20 ETF日内交易的准备工作ETF日内交易技巧 ETF日内交易的止盈止损第20页，共69页。ETF日内交易开盘前准备工作浏览外盘、股指期货情况分析大盘、ETF跟踪指数趋势对大盘日内走势做预判计划日内每笔做T+0的仓位大盘走势与预期不一致时的调整策略止损设置第21页，共69页。盘中做T+0的技巧看大盘日线关键支撑位、压力位趋势线支撑60分钟线支撑位

6、5分钟线买卖点分时图双底 、头肩底看板块决定哪只ETF弹性大第22页，共69页。7.20-20日线支撑第23页，共69页。7.20-趋势线支撑第24页，共69页。07-22 5分钟线支撑第25页，共69页。7.22-分时图双底 、头肩底第26页，共69页。看板块决定做哪只ETF第27页，共69页。ETF日内交易的止盈止损单笔交易成本佣金万五100万资金买卖一次，成本是1000元止损固定额度止损法盘口止损发技术止损止盈步步为营止盈法第28页，共69页。分时图止盈止损第29页，共69页。5分钟技术指标止盈止损第30页，共69页。ETF套利交易第31页，共69页。32 ETF套利相关概念ETF套利实

7、盘操作 ETF套利需要注意的问题第32页，共69页。为什么要做ETF套利？对客户T+0做空（510050，50%；510880，55%）追涨停板买卖长期停牌股票卖掉跌停板的股票迅速买入多只股票第33页，共69页。为什么要做ETF套利？对客户无风险或低风险前提下获取稳定收益交易费用低投资多样化，在下跌行情中一样可以赚钱回避大盘系统风险规避个股风险第34页，共69页。为什么要做ETF套利？对券商丰富了券商的产品线增加竞争力交易量佣金第35页，共69页。什么是ETF套利？ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二级市场进行买卖交易。ETF具有两个价格：一级市场的净值和二级市场的市价。理论上净值

8、等于市价，但实际中二者往往不一致。这就给投资者提供了在一二级市场间进行套利的机会。ETF套利本质上就是赚二级市场交易价格和基金份额净值之间的差值。第36页，共69页。ETF套利相关概念申购：投资者申请购买基金份额的行为赎回：指投资者要求基金管理人购回基金份额的行为申购对价：指投资者申购基金份额时，应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价赎回对价：指投资者赎回基金份额时，应得到的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价第37页，共69页。ETF套利相关概念现金替代：指申购、赎回过程中，用于替代组合证券中部分证券 的现金预估现金：由基金管理人计算并公布的现金数额 T日预估现金部分T-1日最小申

9、购、赎回单位的基金资产净值（申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额申购、赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相乘之和）第38页，共69页。适宜操作的两只ETF交易代码申购/赎回代码最小申购单位现金替代比例上限上证50510050510051100万份50.0%上份50.0%深100ETF159901100万份42%第39页，共69页。ETF套利原理 向基金公司申购赎回基金公司交易所投 资 者 在交易所买卖ETF买方交易所卖方第40页，共69页。ETF套利原理在市

10、场上买入一篮子股票申购ETF在市场上卖出ETF在市场上买入ETF赎回ETF在市场上卖出股票追求价差最大化ETF价格净值 （即溢价时）ETF价格净值 （即折价时）第41页，共69页。溢价套利原理二级市场基金公司套利者买一篮子股票申购卖100万份etf跟市场价格无关跟市场价格有关100万份etf小结：溢价是买入股票卖出ETF，因为买卖ETF没有印花税，所以做溢价套利的成本比做折价套利少了千分之一的印花税。另外做空只能通过溢价套利。第42页，共69页。折价套利原理二级市场基金公司套利者买100万份etf赎回卖一篮子股票跟市场价格无关跟市场价格有关一篮子股票第43页，共69页。套利当日所需资金构成折价

11、套利买入ETF所需的资金当日预估现金（可正可负）当日停牌的股票无法卖出占用的资金交易费用（佣金、过户费、印花税）预估现金若为正，反应在T日账户中资金是减少的，T+1日返还。反之若为负，则T日账户中资金是增加的， T+1由股票账户中扣除。第44页，共69页。套利当日所需资金构成溢价套利买入一篮子股票所需资金现金替代预估现金交易费用（佣金加过户费，无印花税）预估现金若为正，反应在T日账户中资金是增加的，T+1日由股票账户中扣除。反之若为负，则T日账户中资金是减少的， T+1返回。第45页，共69页。套利成本佣金过户费印花税冲击成本模拟净值与实际净值的误差在软件中看到的净值是15秒更新一次的，宏汇软

12、件中有一个实时计算的模净，但是跟实际净值还是会有误差。第46页，共69页。ETF套利风险操作风险（软件操作失误）流动性风险（冲击成本）技术风险（网络不畅，成交速度慢）结算风险结算出错现金差额与预估现金价差较大现金替代部分的风险第47页，共69页。套利方式瞬间套利(零风险)延时套利事件套利看空溢价套利看涨折价套利第48页，共69页。开盘前准备工作9.15集合竞价开始前查看申购赎回清单记住T日预估现金差额必须现金替代的股票允许现金替代的股票第49页，共69页。开盘前准备工作集合竞价 阶段，查看停牌股票,停牌时间（一小时、一天、长期停牌）、停牌原因 计算停牌股票的现金替代金额（权重*停牌前一交易日收

13、盘价*10%）查看510050前十大权重股的集合竞价走势，对当日行情有个初步判断第50页，共69页。开盘前准备工作9.25-9.30 阶段调试套利软件 查看几只ETF的盘口 初步决定当日主要交易品种，查看其组合证券有无开盘涨跌停情况。第51页，共69页。套利费用计算溢价套利：（佣金万三）买股票篮子3BP，卖ETF3BP，过户费（沪市成交面额的千分之一，深市不收，这个可以忽略不计）、冲击成本2个盘口，相当于12BP，合计18BP. 第52页，共69页。套利费用计算折价套利 买股票篮子3BP，卖ETF3BP，过户费（沪市成交面额的千分之一，深市不收，这个可以忽略不计）、印花税10BP,冲击成本2个

14、盘口，相当于12BP，合计28BP.第53页，共69页。套利基本交易规则当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不得卖出当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额,但不得卖出第54页，共69页。ETF套利交易员必备素质初级篇瞬时套利 熟悉沪深两市ETF品种盘中关注ETF出现瞬时套利的机会一旦出现瞬时套利的机会，要能主观判断该套利的可行性能够避免低级错误，使利润最大化第55页，共69页。ETF套利交易员必备素质中级篇延时套利能够判断大盘日内走势，并根据实际情况及时调整。熟练使用自助委托界面把套利当做T+0来

15、操作，把握每次套利机会能够根据折溢价情况迅速判断对做折价套利有利还是对做溢价套利第56页，共69页。ETF套利交易员必备素质中级篇延时套利保证操作正确率60%以上掌握套利成本估算会估算停盘、涨跌停股票对套利的影响学会看套利分析报告盘后自己清算当天套利收益及现金差额和现金替代情况，T+2跟交割单对账第57页，共69页。ETF套利交易员必备素质做空大盘判断大盘将在T+1、T+2交易日内会有较大幅度下跌，则选ETF成分股中走势跟大盘走拟合度高的个股，通过溢价套利，用现金替代做空相关个股。若大盘走势如预期，则套利者将得到更多的现金替代返还第58页，共69页。ETF套利交易员必备素质高级篇-做空做空板块

16、钢铁、银行、地产等比较有代表性板块，当出现重大利空时，可以选择包含利空板块成分股较多的ETF进行溢价套利，通过现金替代放空该利空板块第59页，共69页。ETF套利交易员必备素质高级篇-做空做空个股T日该股票有利空，且没有跌停，预期后两个交易日会继续下跌，则通过溢价套利，用现金替代该股票。 交易员可以在T日或者T+1日买回该股票，T+2日收盘卖出，锁定收益，也可以直接等待T+2日收盘后结算。第60页，共69页。ETF套利交易员必备素质高级篇涨停板盘中有成分股票涨停，并判断会继续上涨，则找到其所属的ETF，进行折价套利，然后选择保留该股票。在t+1交易日开始，找机会卖掉该股票第61页，共69页。E

17、TF套利交易员必备素质高级篇跌停板盘中有成分股票跌停，并判断该票会在T+1、T+2交易日继续下跌，则找到其所属的ETF，进行溢价套利用现金替代该股票。第62页，共69页。ETF套利交易员必备素质高级篇卖掉长期停牌如果持仓中持有大量长期停牌的股票，且无法判断该股票复牌后的走势，则可以通过溢价套利，卖出持仓中的停牌股票，使资金活动起来。第63页，共69页。ETF套利中的具体操作问题股东大会密集期，经常有成分股停牌如何规避风险？停牌前一个交易日收盘前买入该成分股留作T+1日使用当日争取做折价套利和溢价套利的笔数相等第64页，共69页。ETF套利中的具体操作问题对套利失败怎样处理？套利失败，有两种表现

18、形式。其一是套利进程中，盈利减少甚至变为亏损，本系统允许客户设置退出阀值，当盈利低于某特定值时，系统认为本次套利失败，中止本次套利；其二是从买证券到卖证券的一个完整套利循环没有完成，本系统在下一次套利进程中，优先使用本次套利所残留的股票和基金第65页，共69页。ETF套利中的具体操作问题有大量涨跌停板情况怎么办？不操作折价溢价的笔数相等第66页，共69页。谢谢！敬请指教！第67页，共69页。1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去

19、奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的

20、进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎

21、样，最后收拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成

22、果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。第68页，共69页。1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无

23、法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几

24、个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背