9月外资持仓变动跟踪：北上资金强势流入持仓集中下降

1、内容目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 北上资金流动情况与持股规模4 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 陆股通持股板块分析6 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 陆股通持股行业分析7从持股市值占A股行业市值比看外资定价权7从各行业持仓占比看外资行业配置10 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 陆股通重仓股14 HYPERLINK l bookmark12 o Curre

2、nt Document 国信证券投资评级20 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 分析师承诺20 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 风险提示20 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 证券投资咨询业务的说明20图12 :陆股通持仓一级行业分布食品饮料 家用电器 医药生物银行 非银金融电子 交通运输 房地产公 用事业汽车 建筑材料 机械设备 电气设备 休闲服务 计算机农林牧渔 化工 传媒 通信 建筑装饰 有色金属采掘 国防军工 轻工制造钢铁 商业贸易综合

3、 纺织服装食品饮料 家用电器 医药生物银行 非银金融电子 交通运输 房地产公 用事业汽车 建筑材料 机械设备 电气设备 休闲服务 计算机农林牧渔 化工 传媒 通信 建筑装饰 有色金属采掘 国防军工 轻工制造钢铁 商业贸易综合 纺织服装19. 8%9. 9%9. 8%9. 6%8. 9%2. 1%1.8%1. 7%1. 5%3. 1%3. 0%2. 7%2. 5%2. 5%2. 3%2. 1%1.0%1. 0%0. 9%0. 8%0. 7%0. 7%0. 6%0. 6%).4%.2%资料来源：Wind、整理外资仍看好大消费类，加仓医药生物和食品饮料。从持仓占比的变化角度来看，对 一些重仓行业进性

4、了减仓，如食品饮料和医药生物，分别减少了 1.33%和0.35%。 对于银行、电子、机械设备进行了加仓，分别增加0.98%、0.24%、0.20%o图13 :陆股通一级行业持仓占比变化1.0%0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%京塞医运 出奥豳弱脸# 当*正 如延四坦 京堂悔 而僚利靠H ss s ss 鞋ess w十日叵 油朱r酒 H卜#fc蛊京塞医运 出奥豳弱脸# 当*正 如延四坦 京堂悔 而僚利靠H ss s ss 鞋ess w十日叵 油朱r酒 H卜#fc蛊资料来源：Wind、整理米硼书於部11|3身米娜避映 9 H 27 Eh CR3 假设 CR6 少注由 39.5%哲 63.7%

5、9落_h亩)期 1.8% 假设。.7%。CR1076.6%-薄KH 氯白。00%。明15 :薜身藤本身邙卷濡丑淘CR6 CR1。 CR3 ()201869 201811 201961 201963 201965 201967 201969ss wind，媵感42%41%40%39%38%37%36%35%二级行业配置在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前5大行业是饮料制造、白色家电、 银行n、保险n.化学制药，依然是大消费和金融类的细分行业。持股比例分 别为 15.8%、9.9%、9.6%、6.3%和 4.2%。图16 ：陆股通持股二级行业分布（占比前20名）资料来源：Wind、整理资料来源

6、：Wind、整理从持仓占比的变化角度，银行口大幅加仓，饮料制造大幅减仓。持仓占比增幅 最大的前5个行业分别为银行H、房地产开发H、半导体、专用设备、光学光 电子。相对增幅分别为1.0%、0.2%、0.2%、0.1%、0.1%o稀有金属、煤炭开 采H、畜禽养殖H、饲料H等20个行业持仓占比与上月持平。持仓占比下降幅 度最大的5个行业分别为保险II、旅游综合H、化学制药、食品加工、饮料制 造，分别下降 0.2%、0.2%. 0.2%、0.3%、1.0%o图17 :陆股通持股二级行业持仓占比变化（前20名和后20名）1.0% 0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%HiHi瑞仪区积靠 M它靠部

7、 亲科亲OSofHZS记口找m凶画口加强阳碑H冬氏 n牢靠鬓珏 n联弱理巡 口米fc7口卜拒痘坤口霹吗造搽阳B科ee n如繇密糕 口盥e 超帐卸m 口世聒的出式 口阳引 口也只资料来源：Wind、整理从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值增加最多的集中在基建类产业。市值环比增幅最大的前五个行业是其他采掘、半导体、橡胶、视听器材、化学 纤维，环比增幅分别为 60.4%、53.5%、53.2%、39.5%、26.3%、23.4%。塑 料、金属制品等7个行业持股市值环比下降，其中塑料下降28.3%,金属制品 下降9.2%o一奖魁口力靠建今 口避热三爆十一Hi口出含渴器T基氐 口？7 n4出 w 口

8、如塌字% n指揖 口积藁招斌 当更 口生尺 n米氏 口运援攀堞 口簿国QW加 口理H揖度 5垂&期闻 哽尊二H 曲割巡覆 口救盘 曲尔田福口丁用 其喉部 口密疑枷指 口祭歌展邂 m 口 口理 口堡藜N 题曲小五4Hi曲总爰妥 口货n凶国 口菜叵$亲於宋唾 理案夔志社 i挂帅分 口里嵌WK一奖魁口力靠建今 口避热三爆十一Hi口出含渴器T基氐 口？7 n4出 w 口如塌字% n指揖 口积藁招斌 当更 口生尺 n米氏 口运援攀堞 口簿国QW加 口理H揖度 5垂&期闻 哽尊二H 曲割巡覆 口救盘 曲尔田福口丁用 其喉部 口密疑枷指 口祭歌展邂 m 口 口理 口堡藜N 题曲小五4Hi曲总爰妥 口货n凶国

9、 口菜叵$亲於宋唾 理案夔志社 i挂帅分 口里嵌WK图18 :陆股通持股二级行业市值环比变化（前20名和后20名）70% 1资料来源：Wind、整理陆股通重仓股个股方面，贵州茅台略微减仓，前五大重仓股中，恒瑞医药排名上升，五粮液 排名下降。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台（1183亿元）、中 国平安（671亿元）、美的集团（526亿元）、恒瑞医药（413亿元）、格力电器（407亿元）、五粮液（398亿元）、招商银行（335亿元）、长江电力（228亿 元）、平安银行（225亿元）、中国国旅（225亿元）、上海机场（209亿元）、 海螺水泥（207亿元）、海康威视（198亿元）、伊利股

10、份（194亿元）、海天味 业（176亿元）、洋河股份（117亿元）、海尔智家（117亿元）、万科A （110 亿元）、三一重工（106亿元）、方正证券（101亿元）。4只股票持股数量环比 上升，5只股票持股数量环比下降，11只股票行业排名未发生变动。表1 :陆股通前20大重仓股资料来源：Wind、整理代码名称行业当前持股市值（亿元）持仓市值排名变动持仓股数环比变动本月涨跌幅600519.SH贵州茅台食品饮料1183-1.4%2.9%601318.SH中国平安非银金融671-3.4%1.1%000333.SZ美的集团家用电器526-2.3%-2.8%600276.SH恒瑞医药医药生物413上升2

11、-0.9%1.2%000651.SZ格力电器家用电器407-7.5%2.5%000858.SZ五粮液食品饮料398下降20.1%-5.4%600036.SH招商银行银行335-11.0%2.7%600900.SH长江电力公用事业228-3.1%-2.3%000001.SZ平安银行银行225上升1025.3%12.3%601888.SH中国国旅休闲服务225-23%-2.6%600009.SH上海机场交通运输209下降2-0.4%-4.9%600585.SH海螺水泥建筑材料207上升18.5%5.1%002415.SZ海康威视电子198下降13.8%7.3%600887.SH伊利股份食品饮料19

12、4下降3-4.3%-1.3%603288.SH海天味业食品饮料176下降1-1.8%-4.7%002304.SZ洋河股份食品饮料117-0.5%-6.7%600690.SH海尔智家家用电器117-5.1%-3.4%000002.SZ万科A房地产110上升69.8%0.8%600031.SH三一重工机械设备106下降117.6%7.0%601901.SH方正证券非银金融101下降51.4%5.3%前20大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票 近年来一直交易活跃。本月，贵州茅台、海康威视、格力集团、中国平安、恒瑞 医药陆股通成交额占A股成交额的占比下降。图19 ：贵州茅

13、台各月陆股通成交额占A股成交额比例80% 1资料来源：Wind、整理6 5 4 3 2图20 ：中国平安各月陆股通成交额占A股成交额比例60% 50%40%OU/OL iL Z0/6L 90/6 L 90/6 L 寸 0/6L CO0/6L C0/6LL0/6L QL/8L iL iL iL iL00000000资料来源：Wind、整理odo6coc6o6ooc6ooc6o5o5o5o5o5资料来源：Wind、整理资料来源：Wind、整理图23 ：格力集团各月陆股通成交额占A股成交额比例图23 ：格力集团各月陆股通成交额占A股成交额比例CO b LO9ZC06。 OOOOOOO-r-OOOOO

14、OCOOOCOOOOOT- T- T- T- T- T- 7- I-L CMCO 00CM CO ooo666T-1-1-b LO O O a5 o59 o o5资料来源：Wind、整理个股集中度方面，陆股通个股集中度与上月基本持平。具体来看，9月份CR5、 CR10、CR20 和 CR50 分别为 20.6%、31.0%、43.1%、55.8%。较上月分别 下降 0.9%、1.3%、1.8%、2.3%o图24 :陆股通持股个股集中度CR5 CR10 CR20 CR50资料来源：Wind、整理截至9月27日，本月前10大活跃个股中，工商银行净买入额最高，净买入408.0亿元，海康威视净卖出额最

15、高，净卖出104.0亿元。表2 ：活跃个股交易明细代码简称净买入 （亿元）本月涨跌幅代码简称净卖出（亿元）本月涨跌幅601398.SH工商银行407.952.8%002415.SZ海康威视-103.997.3%601318.SH中国平安220.441.1%1918.HK融创中国-76.04-0.5%600036.SH招商银行149.722.7%0700.HK腾讯控股-65.221.4%000333.SZ美的集团146.14-2.8%600009.SH上海机场-50.16-4.9%600519.SH贵州茅台144.102.9%600276.SH恒瑞医药-42.011.2%000001.SZ平安银

16、行130.2312.3%2018.HK瑞声科技-25.7323.0%601939.SH建设银行128.772.5%601988.SH中国银行-24.692.0%600585.SH海螺水泥122.805.1%2007.HK碧桂园-19.901.2%HSBA.L汇丰控股122.436.4%1093.HK石药集团-19.441.1%000651 .SZ格力电器91.122.5%1030.HK新城开展控股-18.908.4%资料来源：Wind、整理国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%20%之间中性预计6个月

17、内，股价表现介于市场指数10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影 响，特此声明。风险提示本报告归国信证券股份（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户 使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何 有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整

18、的观点，一切须以我公司向 客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我 公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议 及推测仅反映我公司于本报告公开发布当口的判断，在不同时期，我公司可能 撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构 可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资 料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证 及时公开发布。本报告之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在 任何情况

19、下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形 式的提供证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承当风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承当任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证 券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接 收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影

20、响因素进行分析， 形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布 的行为。表目录 TOC o 1-5 h z 图1 ： 2017年至今沪股通、深股通资金净流入4图2 : 2017年至今陆股通资金净流入与沪深300指数走势比照4图3 : 2017年至今陆股通持股市值占A股流通市值比例5图4 ： QFII投资额度（截止8月底）6图5： RQFH投资额度（截止8月底）6图6 ：陆股通持股市值板块分布7图7 :陆股通持股市值板块分布7图8 :陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例（外资定价权）8图9 :陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比9图10 ：陆股通各行业持仓占该行业A股

21、总市值比例（外资定价权二级行业）9图11 ：陆股通二级行业持股市值占行业A股市值比（前20名）10图12 :陆股通持仓一级行业分布11图13 :陆股通一级行业持仓占比变化11图14 :陆股通一级行业持股市值环比变化12图15 ：陆股通持股行业集中度12图16 ：陆股通持股二级行业分布（占比前20名）13图17 :陆股通持股二级行业持仓占比变化（前20名和后20名）13图18 :陆股通持股二级行业市值环比变化（前20名和后20名）14图19 ：贵州茅台各月陆股通成交额占A股成交额比例16图20 ：中国平安各月陆股通成交额占A股成交额比例16图21 ：恒瑞医药各月陆股通成交额占A股成交额比例17图

22、22 :海康威视各月陆股通成交额占A股成交额比例17图23 ：格力集团各月陆股通成交额占A股成交额比例18图24 ：陆股通持股个股集中度18表1 :陆股通前20大重仓股15表2:活跃个股交易明细19北上资金流动情况与持股规模本月沪股通和深股通均净流入，且流入金额远高于上月。截至9月27日，陆 股通本月累计净流入653.0亿元，其中沪股通本月累计净流入358.6亿元，深 股通本月累计净流入294.4亿元。目前中国企业的估值水平相比其他市场偏低， 在历史上也处于较低水平。相比于中国经济潜力，外资配置比例偏低，未来仍 然会持续流入。-400ouwuc zoosoe goosoCM coo、6oe o

23、osoe ioe 60SO0C ZOSOOCM gosooe ioe OSOOCM LIVZoe 60/zoe zooe gooe cow O、OCM资料来源：Wind、整理图2 : 2017年至今陆股通资金净流入与沪深300指数走势比照陆股通资金净流入沪深300指数o o o o1 93 2o o o o7 52 2-200-400bugucx 65e go、65eCO0/60C iEe iEe iEe 90SO8C i8e i8e LLse 60Ee zow goEe cow J5、Ee 006-资料来源：Wind、整理外资持股比例的璃定，陆股通市值有所回升。外资投资A股主要有两个渠道,一

24、是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII。截止9月27日，陆股通持股市值为 11719.1亿元，占A股流通市值2.6%,与上个月相比略有增加。图3 ： 2017年至今陆股通持股市值占A股流通市值比例9O/6OCM 80O55CM iECM ioe 605003 zoBOoe gosooe ioCM osooe 二/二OCM 60、z5(n Z0/Z5CXJ gooe R09O/6OCM 80O55CM iECM ioe 605003 zoBOoe gosooe ioCM osooe 二/二OCM 60、z5(n Z0/Z5CXJ gooe R0陆股通持股市值陆股通持股市值占他殳流通市值比资料

25、来源：Wind、整理QFIk RQFII投滨额度小幅上升，奥本市场对外开放程度继续深化。根据国家 外汇管理局的最新数据，截至8月30日，QFII投资额度为1113.76亿美元， 环比增加2.6%, RQFII投资额度为6933.02亿元，环比增加2.6%。本月外汇 局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制，利好境外长期资金入市，政策宽松再 次兑现。不断扩大对外开放是大势所趋，无疑将构成中国资本市场的长期利好，有 利于A股市场不断完善和成熟。从短期来看，需要注意的是，相比QFII和 RQFII,目前陆股通仍是境外投资者投资A股的主要渠道，且此前的QFII和 RQFII额度实际使用均未到达上限，

26、因此QFII和RQFII的额度放开在短期内预 计增量资金有限。从结构上看，境外投资机构的投资偏好较为集中和固定，随 着外资投资A股的制度政策障碍逐渐消除，陆港通持股集中的家用电器、休闲 服务、食品饮料、建筑材料和医药生物等行业中ROE持续稳定较高的企业将会 收益。图4 : QFII投资额度（截止8月底）QFII投资额度QFII投资额度QFII投资额度增速12001000806040204.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%aud 三 d 9968CN 寸96OCM d965e CML005CN 0T85CM 8985CM 998SC

27、N 寸oaoe CMoaod CMVZOCM olecm 80:ecm 99Z5CM 寸。;OCM aEe 000000000000 6 5 4 3 2 1尺0资料来源：Wind、整理图5 : RQFII投资额度（截止8月底）RQFII投资额度 RQFII投资额度增速80008.0%70007.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%资料来源：Wind、整理陆股通持股板块分析从持股市值的板块分布上看，陆股通持股市值在主板和中小板上升，创业板上 升幅度最大，连续三个月大幅增长。具体而言，截至9月27日，主板持股市 值为9581.9亿元，环比上升5.4%,增幅最小。中

28、小企业板持股市值为1422.9 亿元，环比增加6.9%O创业板持股市值714.3亿元，环比上升10.8%,增幅最 大。图6:陆股通持股市值板块分布主板主板环比增速主板主板环比增速中小企业板中小板环比增速创业板创业板环比增速90%70%50%30%10%-10%-30%!1 |80005 600040002000zoosoe 90/657 iEe oosoe 二SOOCM ise ZOSOOCM gosooCM isCM osooe 二、zoe 6ooe zose gooCM o1200010000资料来源：Wind、整理从持仓占比的变化角度，主板占比减少，中小板占比增加，创业板连续九个月 占比

29、持续上升。具体而言，截至9月27日，主板持股市值占陆股通持股总市值 81.8%,占比拟上月下降0.4%,创业板持股市值占陆股通总市值6.1%,较上 月增加0.3%,保持了连续九个月的上升态势。中小企业板持股市值占陆股通总 市值12.1%,较上月增加0.1%o图7 :陆股通持股市值板块分布主板中小企业板创业板资料来源：Wind、整理2陆股通持股行业分析从持股市值占A股行业市值比看外资定价权 一级行业定价权从陆股通持股市值（一级行业）占A股行业市值比来看，家用电器行业陆股通 持股市值占行业A股总市值比例仍旧最高，排名前五的一级行业中，医药生物 排名下降，综合行业排名上升。陆股通一级行业持股市值占行

30、业A股市值比例 排名前5的行业是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和综合，占比分 别为9.92%、6.92%、6.21%. 4.84% 2.96%。也就是说，外资对于大消费类 板块仍具有很高的定价权。除了大消费板块，建筑材料、医药生物也是外资占 比拟大的行业，但外资占该行业A股比重小于5%o图8 :陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例（外资定价权）12%10%8%6%4%2%H7)哽十村m 咏版以陋 H的注画 四黑毒 t塞e f s 仲松r 可世M迷 上包 sr 里黑箕耍 盘伞脸# 海啊妈嘏 SS 如熊 卖於ng领 由蜜S运H7)哽十村m 咏版以陋 H的注画 四黑毒 t塞e f s 仲松

31、r 可世M迷 上包 sr 里黑箕耍 盘伞脸# 海啊妈嘏 SS 如熊 卖於ng领 由蜜S运资料来源：Wind、整理如果看外资定价权的变化情况，由于外资持续流入，与半年前（2018年12月 底）相比，整体外资占A股的比重在家用电器、综合、建筑翻4中均有所增加。重仓行业中家用电器、综合、建筑材料占比增幅超过1%,家用电器行业占比提 升2.47%,增幅最大，综合和建筑材料占比分别提升2.08%和1.76%。钢铁是 唯一一个占比下降的行业，降幅0.37%o与1年前（2018年6月底）相比，除电子行业外，其他行期股市值占行业A 股市值比例均提升。其中家用电器行业增幅最大，为3.22%,建筑材料、综合、 休闲服务行业同样不逊，增幅分别为2.87%、2.34%和2.32%O电子行业是唯 一占比减少的行业，下跌了 0.40%。75%，6.61%。Drtt题赤岑aif号少法 磁弃二=冷层谕蜂=。黑会编gn，夫演曲露 弁*1二年nrF少注曲 11.44%，1。.53%，1006%,添善米英：wmd，磷道家用