农产品四季报简要介绍

1、目录一.主要观点二,行业分析临储拍卖成交率持续降低400临储拍卖成交情况成交是一成交率玉米供需平衡表单位：万吨15/1616/1717/1818/1919/20E1期初库存1733423314251422424224003.8产量22748210002058020785.819746.51进口量317246346450350国内供应量40399445604606845477.844100.31国内使用星1708519410219362146421062.2饲料消费1040011650126001171811249.28工业消费53006300780083468512.92种用及食用123012

2、10119012001100畏耗量155250346200200年度出口量08101010年度需求总量1708519418219462147421072.2期末库存23314251422412224003.823028.11库存消费比136.46%129.48%109.92%111.78%109.28%资料来源：Wind中美贸易关系反复，目前向好预期较强中美340亿美 元互征关税中美公布500 亿美元征税清 单美对中2000亿加征10%25%（涉及棉花、 大豆）中美160亿美 豳征关税中对美600亿加征关税10%美对中2000亿美元加征关 税25%中美暂停互征 关税9月认真磋商, 10月第13

3、轮 高级别谈判中自6月1日 对美600亿美 元加征5-25% 关税美公布 3000亿美元 征税清单中美磋商无果, 特朗普威胁9.1 对中3000亿美元加征关税10%（涉及纺织品 服装约74亿 美元）（涉及纺织品 服装约440亿 元）连夜上调税率 （9月1日起, 约1100亿美 元的中国产品 将被加征15%。 10月1日起， 目前关税为 25%的约 2500亿美元 中国产品，税 率将上调为 30%。12月 15日起，约 1600亿美元 的中国产品将 被加征15%的 关税资料来源：120100806040200全国棕油库存季节性降低全国棕梢油库存:万吨晅晅晅晅晅晅晅晅晅晅晅晅晅晅匣晅晅晅瓯晅匣晅瓯

4、晅瓯晅-COSZ6 - COSN6 - C99Z6 - COSZ6 - CQU7Z6l 4cM oococoeocop寸 yyyuo豆油库存同比偏低单位：万吨全国油厂豆油库存万吨20015010050晅晅晅晅晅晅瓯瓯晅晅晅晅瓯瓯晅晅晅瓯瓯瓯晅晅晅瓯瓯瓯晅 lCOSZ6 - O0SZ6 - CO9N6 CQ9Z6 OQ9Z6 CO 一 一一 lCNcmcmcmcncoc6coeocoyypyyss全球食糖供需过剩情况逐步改善山。OJO5L 山6 c8L 8L/ZL 2/9L 9B 寸;8L CO& (XJU二 二、0L 、6。 6i 00。沁 0 9。151050(10)(15)(20)中国食糖

5、期末可流通库存小幅增加单位：万吨302520151050-5-10-15-20全球产需由供不应求转向供过于求666666660 OOOOOOO。 Olllllllll 666666660000000000000000000棉花商业库存同比偏高单位：万吨2015/162016/172017/182018/19免责声明此报告并非针对或意图送发给或为田瞅送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货违反当地的法律或法规或可致使中信期 货受制于的法律或法规的任可地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否那么所有此报告中的材料的均属中信期 货。未经中信期货事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送

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8、面，前期新作减产预期证伪，四 季度新粮上市量增加，预计继续施 压盘面。，需求端，深加工需求不温不火，饲 料需求仍是市场关注的重点。，综上，我们认为四季度，玉米市场 整体供大于求，预计期价延续震荡 偏弱运行，关注新粮上市进度及猪 瘟疫情的开展。风险/非瘟疫情持续恶化观点，供应端，美豆新作上市必然带来供应压力。全球豆类市场宽松格局仍未变，变数是中美贸易关系动向。，需求端，按照猪瘟疫情爆发第二个高峰期集中在2019年4月左右，国内生猪存栏可能在4季度到达最低水平。即蛋白粕需求可能在4季度降低至冰点。变数是国内补栏情况。，我们判断豆粕4季度可能会继续下跌，预计向2600附近找寻支撑。风险，贸易关系恶化

9、，养殖修复超预期/l，供应端，我们认为中美贸易摩擦持 续的可能性较大，同时内外油脂供 应过剩程度触高后将逐渐回落，对 价格支撑力量逐渐积聚。，需求端，以豆油消费为主的结构仍 将延续，豆油消费会随着食用油消 费上升而上升，而棕桐油将转弱， 菜籽油维持刚需。，综上，油脂供应宽松格局在4季度 将随着库存削减而趋紧，底部价格 或再抬升。风险,原油价格大幅下跌/东南亚棕稠油减产不及预期，中美中加贸易关系完全恢复正常，养殖修复超预期/lJ I J/L i |9|粳价处于熊 访信周期，在 I八二口 或续第四年增加，熊市周期或有所延长。，我们预计，到2020年1-2季度，食 糖价格或有一次明显回调，建议4 季

10、度逢高布空远月合约。风险，讲口减小，保障关税延期，极端天气，产量低于预期/l，供应端，全球棉花供应充裕。美棉 产量增幅约19%；印度棉花播种面 积同比增加；中国棉花商业库存同 比偏高，新季棉花长势良好。，需求端，中美经贸反复，棉花消费 存在不确定性。，综合分析，中美磋商预期良好叠加国 内宏观逆周期调节，宏观利多；旧 作销售压力大，新作收购或承压，产 业利空；多空交织下，预计郑棉阶 段性筑底走势。风险，宏观风险/天气状况，政策调控目录一.主要观点二,行业分析52014 9 一 一 o O2 22.1生猪存栏一政策底已现，市场底需要时间生猪价格创历史新高单位：元/公斤201020112013生猪存栏同比持续下滑生猪存栏同比能繁存栏同比820172016201 L8/7L CO0NL 6I7 二 9。/二L iL &6。 of &80 00|78。 0S0 9L、。 ei 81790 寸i R/90 zi &b0 6i 9e/co0 e 二coo 9e/eo e LA。 60J/5 gL/5 E/5资料来源：Wind中信期货研究部