货币市场课件

1、第二章 货币市场第一节 货币市场概述一、货币市场的定义及特点 1.货币市场的定义 以期限在1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 需要注意两个问题考虑融资的期限或货币市场金融工具的流动性考虑融资的主要用途二、货币市场的特点 利率风险小再投资风险小违约风险小通胀风险小政治风险小参加者主要是金融机构中央银行直接参与 中央银行直接参与货币市场直接业务：中央银行直接买进或卖出有价证券的业务 回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 二、货币市场工具 1.货币市场工具的内容同业拆借资金大商业银行发行的大

2、额可转让存单银行承兑汇票商业票据2.货币市场工具的主要特点货币性灵活性同质性第二节 同业拆借市场一、同业拆借市场的定义及特点 1.同业拆借市场的定义 同业拆借市场又称“同业拆放市场”，是商业银行等金融机构之间进行短期资金融通、临时性头寸调剂的市场。 “资金头寸” “头寸”是指款项或者资金额度。 “资金头寸”又称为“现金头寸”，指金融机构每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。 收入大于支出“多头寸” 支出大于收入“少头寸” 2.同业拆借市场的特点融资期限短市场准入条件严格信用拆借交易率高利率由交易双方议定日期银行间债券回购累计成交单位 亿元频率 季同业拆借累计成交单位 亿元频率 季同业拆借日均成

3、交单位 亿元频率 季2006-061082009844042006-091844001213.74092006-1226590015414092007-03780003174382007-061820006594822007-093170009255572007-1244800012016273.同业拆借市场的参与者资金需求者主要是大的商业银行 资金供给者主要是地方中小银行、非银行金融机构、境外代理银行及其境内分支机构、外国央行市场中介人 专业经纪商 、兼营经济商 中央银行与金融监管机构 二、同业拆借市场的形成及发展三、同业拆借市场的分类按照有无担保划分： 无担保拆借 有担保拆借按照组织形式划

4、分： 有形拆借市场 无形拆借市场 按照有无中介划分： 通过中介的拆借市场 不通过中介的拆借市场按照交易性质划分： 头寸拆借 同业借贷按照期限不同划分： 半天拆借市场 一天拆借市场 指定日期拆借市场 思考： 为什么说同业拆借市场的存在有利于商业银行实现其经营目标？ 四、同业拆借市场的运行机制（一）同业拆借市场的支付工具 本票：由出票人自己签发，约定在自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的凭证。支票：是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的特例。承兑汇票：是经过办理承兑手续的汇票，有由拆入行按规定要求开具承兑汇票给拆除行，凭票办理拆借款项，到期后拆出行凭票收回款项。同业债券：这是拆入

5、单位向拆出单位发行的一种债券，主要用于拆借超过一个季度或资金额较大的拆借。转贴现：在拆借市场上，银行贴现商业票据后，如头寸紧缺，可将贴现票据转予其它银行，以抵其短缺头寸。资金拆借：由拆入方同拆出方商妥后，拆入方出具加盖银行公章和行长章的“资金拆借借据”寄给资金拆入方，同时划拨资金（先划拨资金，后补办手续）。（二）同业拆借市场的利率拆借利息率： 拆借利息额占拆借本金的比例。利率的确定方式: 拆借双方商定 市场公开竞价拆出利率: 愿意提供贷款的利率； 拆入利率: 愿意借款的利率。 思考： 为什么同业拆借市场利率一般都低于中央银行再贴现率 ？1.几种主要的拆借利率伦敦同业拆放利率（LIBOR）新加坡

6、同业拆放利率（SIBOR） 纽约同业拆放利率（NIBOR）香港同业拆放利率（HIBOR）2.同业拆借利息的计算 拆入利率=挂牌利率+固定上浮比率 拆入到期利息=本金拆入利率天数365 例： 某日挂牌利率为9.9375%，拆出资金 100万元，期限3天，固定上浮比率为 0.0625个百分点，则拆入利息为？ 答： 拆入利率=9.9375%+0.0625%=10% 拆入到期利息=1 000 00010%3365 =822（元） （三）同业拆借市场的市场操作1.不通过中介机构的同业拆借： 拆出机构与拆入机构联系协商好拆借资金条件； 成交后拆出机构把资金划转至拆入机构； 到期后，按相反的方向划账。2.通

7、过中介机构的同城拆借操作： 通知中央银行借记账户； 通知中央银行贷记账户； 通知拆入行贷记账户； 通知中央银行借记账户。3.通过中介机构的异地同业拆借操作： 通知中央银行借记账户； 到期通知拆出行已贷账户； 通知乙行贷记账户； 到期通知甲行贷记账户； 通知拆入行借记账户； 到期通知中央银行借记账户。四、各国同业市场的比较意大利屏幕市场网络模式 土耳其模式 日本模式 马来西亚模式 美国模式 五、同业拆借市场的结算体系（一）中央银行经营的实时总额结算系统 实时总额结算是对同业拆借交易进行及时的结算，完成一笔就进行一笔结算（主要由各国中央银行经营） 。 美国的“联邦交换系统” （二）私人金融机构经营

8、的净额 结算系统 参与者之间首先要对债权、债务进行相互抵消，抵消后仍有余额的再进行结算。 美国的“清算行同业支付系统” 英国的“清算行自动支付系统” （三）瑞士银行同业清算体系 将总额结算和净额结算的优点结合起来形成的清算体系。 举例：A银行向B银行支付一笔款项，只要A银行在20分钟内能够从其他市场参与者那里收入一笔相抵消的款项，支付就立刻进行，否则就退到下一个20分钟周期里。五、我国同业拆借市场（一）我国同业拆借市场的发展历程1984年，同业拆借市场开始形成； 1993年，成立区域性的同业拆借市场；1996年，形成全国性的同业拆借市场；1999年，证券公司允许进入同业拆借市场；2000年，财

9、务公司允许进入同业拆借市场；2002年，国内外币同业拆借市场启动。 （二）我国同业拆借市场的运作特征 市场成员数量增加，机构类型多样化；交易规模持续增长，资金流向基本稳定；拆借利率实现市场化，且利率形成机制不断完善；市场运行基本平稳，监控手段比较先进；信用拆借集中于大银行；融资期限短期化。（五）我国同业拆借市场利率 CHIBOR：是我国银行间信用拆借的加权平均利率。 具体操作： 以每笔交易的成交量为权重，计算各交易品种的当天成交加权平均利率和当天各交易品种的加权平均利率 。我国同业拆借管理办法第七条 申请进入同业拆借市场的金融机构应当具备以下条件： （一）在中华人民共和国境内依法设立； （二）

10、有健全的同业拆借交易组织机构、风险管理制度和内部控制制度； （三）有专门从事同业拆借交易的人员； （四）主要监管指标符合中国人民银行和有关监管部门的规定 （五）最近二年未因违法、违规行为受到中国人民银行和有关监管部门处 罚； （六）最近二年未出现资不抵债情况； （七）中国人民银行规定的其他条件。第八条 下列金融机构申请进入同业拆借市场，除具备本办法第七条所规定的 条件外，还应具备以下条件： （一）外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行经国务院银行业监督 管理机构批准获得经营人民币业务资格； （二）企业集团财务公司、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司 、汽车金融公司、保险资产管理公司在申

11、请进入同业拆借市场前最 近两个年度连续盈利； （三）证券公司应在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利，同 期未出现净资本低于2亿元的情况； （四）保险公司应在申请进入同业拆借市场前最近四个季度连续的偿付能 力充足率在120%以上。 第三节 票据市场一、票据概述（一）票据的含义 票据是指出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。 （二）票据的基本要素 面额（票面金额）期限利率用途入市方式信用标准 （三）票据的基本特征 票据是一种完全有价证券票据是一种返还证券票据是一种无因证券票据是一种要是证券票据是一种流通证券票据是

12、一种文义证券票据是一种设权证券（四）票据的种类 支票活期存款账户的存款人委托其开户银行，对于收款人或持票人无条件支付一定金额的支付凭证。本票由出票人签发的载有一定金额，承诺于指定到期日由自己无条件支付给收款人或持票人的支付凭证。汇票由出票人签发一定金额，委托付款人于指定到期日无条件付款给受款人或持票人的支付凭证。（五）真实性票据与融资性票据 1.内涵：真实性票据：目的是为了完成当事人之间的商品交易而支付货款。 （承兑汇票）融资性票据：目的是为了解决短期资金缺口而融通资金。 （商业票据，大额可转让存单） 2. 区别：真实性票据对应一定的商品交换关系； 融资性票据仅对应资金的流动 。真实性票据的主

13、体只是商品交易的双方当事人； 融资性票据的主体不仅包括资金的供给者和需求者，往往还涉及很多其它的对象。 二、票据市场（一）票据市场概述 1.票据市场的含义 票据市场是指在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 2. 票据市场的分类： 按照票据发行主体： 银行票据市场 商业票据市场按照交易方式： 票据发行市场 票据承兑市场 票据贴现市场3. 票据市场的作用：提高商业银行资产质量和效益使商业信用更加规范促进商品经济的发展有利于政府对宏观经济的调控4. 我国票据市场的发展票据市场的起步（19801985）票据市场的初步发展（

14、19861994）票据市场的发展（1994年今）（二） 商业票据市场 1.商业票据市场的相关概念商业票据的概念： 商业票据（CP）一般是指以大型工商企业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的远期本票，是一种商业证券。商业票据市场的概念： 商业票据市场是由发行人、投资人组成的发行、购买、交易商业票据的市场。商业票据与我国企业签发的票据的区别商业票据与具体的商品交易活动无关； 企业签发的票据与具体的商品交易相联系。商业票据属于本票， 企业签发的票据属于汇票。 商业票据主要是用来进行短期的资金融通，解决短期资金流动性不足的问题； 企业签发的票据主要是支付手段，是用于延期支付。 2.

15、商业票据市场的形成 3.商业票据市场的参与者：发行者： 金融公司 非金融公司 银行控股公司投资者： 大商业银行 非金融公司 保险公司 养老金 互助基金会 地方政府 投资公司 即期汇票 商业汇票 商业承兑汇票 远期汇票汇票 银行承兑汇票 即期汇票 银行汇票 远期汇票商业汇票：指由售货人对购货人签发的书面支付命令，承诺见票或按约定日期付款。银行汇票：指银行受汇款人委托而签发的一种汇票支付命令，汇款人可以将此汇票寄给或随身携带给异地收款人，凭票兑付款项。 汇票的三个基本关系人：出票人：签发汇票并把它交付出去的人。付款人：被指示付款的人。受款人：又称收款人或抬头人，指收受票款 的人。4.商业票据的发行

16、要素发行选择：是否发行发行数量：发行多少发行方式：直接发行还是交易商发行发行时机：何时发行发行承销机构：选谁作为交易商发行条件：贴现率、价格、期限、手续费等到期偿还能力测算：评级机构和自身双测算评级：专业评级机构商业票据的信用评级 指对商业票据的质量进行评价，并按照质量高低分成等级。（发行和安全） 商业票据评级的意义：有助于形成市场准入机制，推动票据市场的稳定发展。有利于票据发行者筹集资金。有助于市场化利率的形成。有利于与国外同业交流和我国金融市场国际化程度的提高。商业票据评级的内容： 发行人的管理质量、经营能力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构、经营前景等。主要票据评级机构：

17、标准普尔公司 德来菲尔普斯 穆迪投资服务公司 费奇投资公司标准普尔公司关于商业票据的评级A级：商业票据发行者定期偿还债务的能力很强。 A1：发行者定期偿还能力最强，用A+1表示； A2：发行者定期偿还能力强，比A+1相对低； A3：发行者有令人满意的偿还能力，但是与前两个 比易受不利因素影响。B级：商业票据发行者有较强的定期偿还能力，但可能 会受到条件变化或者临时性困难的损害。C级：商业票据发行人支付能力有问题。D级：发行是违约的，或预计到期是违约的，发行人无 力偿还本金和利息。5.商业票据的发行方式：直接发行：由发行人直接面向市场投资者发行商业票据。 A.商业票据评级； B.发行人公布商业票

18、据的发行条件； C.投资者与发行人洽谈买卖条件； D.投资者买入商业票据，发行人取得资金。交易商发行：不经常发行或者发行数额比较小的发行人常通过交易商发行。 承诺包销发行 代销发行 公开利率推销6.商业票据的发行价格和成本商业票据的发行价格 发行价格 = 面额贴现金额 贴现金额 = 面额贴现率期限360 贴现率 =（1-发行价格/面额）360期限 = 贴现金额/面额360期限发行价格的影响因素 发行成本成本越高，利率越高 发行人资信等级等级越高，利率越低 发行时有无担保有担保，利率高 担保人资信等级等级越高，利率越高 税收的高低税收越高，利率越高 流动性的强弱流动性越强，利率越低 资金供求状况

19、资金供给越大，利率越低 商业票据的发行成本利息：按规定利率所支付的利息；承销费：根据金额大小及时间长短计付，通常为0.125%至0.25%。签证费：为证明商业票据所记载事项正确，通常由权威中介予以签证。一般按签证金额收费，规定最低起收点。 保证费：金融机构为发行者提供信用保证，要收保证费。评级费。 第四节 银行承兑汇票市场一、概念： 银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票作为交易对象，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场。 二、存在的意义：对于卖方可增加销售额，提高市场竞争力；对于买方最大限度地减少对营运资金的占用 与需求，有利于扩大生产规模，还 可降低财务费用；对于银行有利于银行

20、的经营。对于投资者银行承兑汇票流动性强、安全性 好，有利于投资。银行承兑汇票的出票人具备的条件必须是在承兑银行开立存款帐户的法人以及其他组织与承兑银行具有真实的委托付款关系 能提供具有法律效力的购销合同及增值税发票 有足够的支付能力，良好的结算记录和结算信誉 与银行信贷关系良好，无贷款逾期记录 能提供相应担保，或按要求存入一定比例保证金另有民间贴现方式可以选择（一般为投资公司需要）签发银行承兑汇票必须记载下列事项： 表明“银行承兑汇票”的字样； 无条件支付的委托； 确定的金额； 付款人名称； 收款人名称； 出票日期； 出票人签章。 欠缺记载上述规定事项之一者，无效！ 四、银行承兑汇票流通转让

21、贴现：票据持有人将未到期票据卖给银行来融通资金 的行为。转贴现：商业银行将其贴现的尚未到期的银行承兑汇 票，在二级市场上出售，转让给其他的金融 机构，以融通资金的票据行为。再贴现：商业银行和其他金融机构将持有贴现票据向 中央银行进行贴现的票据行为。 银行预扣利息=票据面额贴现率到期天数 360 贴现额=票剧面额-银行预扣利息 贴现、转贴现、再贴现的联系与区别联系：都是经济主体之间的票据转让行为；在贴现额和贴现利息的计算方法上一致。区别：主体不同：贴现是企业与银行之间、转贴现是商业银行之间、再贴现是商业银行与央行之间；对社会货币供应量的影响不同：贴现和转贴现不会影响货币供应量、再贴现会影响货币供

22、应量。第五节 大额可转让定期存单市场一、大额可转让定期存单的基本知识（一）概念： 大额可转让定期存单（CDs）是指银行发给存款人，按一定期限和约定利率计息，到期前可以流通转让的证券化的存款凭证。（二）大额可转让定期存单的特点 1.大额可转让定期存单本身的特性存单的发行人通常是资历雄厚的大银行，其次是中小银行；面额固定，而且通常都比较大；可以流通转让，虽然存单不能提前支付，但是可以在二级市场上出售转让；利息收益高，可以获得接近金融市场的利率的利息收益。 2. 与定期存款的区别大额可转让定期存单通常是不记名的，可流通转让； 定期存款是记名的，不可以流通转让。大额可转让定期存单存款数字是整数，是按照

23、标准单位发行； 定期存款金额不固定，数额大小都可以，且可以有零数，元、角、分都可，并且，有的国家对定期存款的上限是有限制的。大额可转让定期存单有固定的利率，也有浮动利率，到期前不能提前支取，但是可以在二级市场上转让； 定期存款的利率是固定的，可以提前支取，但是提前支取要收取利息。3. 与商业票据及债券的区别性质不同： 大额可转让存单是存款，商业银行需要交纳一定比例的存款准备金，而且受存款保险法的保护； 商业票据和债券不是存款，不需要交纳存款准备金，也不受存款保险法的保护。发行主体不同： 大额可转让存单的发行人是银行； 商业票据和债券的发行人是企业。风险不同： 大额可转让存单信誉高，风险小； 商

24、业票据和债券信誉相对低，风险大。（三）大额可转让定期存单的种类按利率不同 固定利率存单：有固定的面额、固定的存期、固定的票面利率、利息到期支付。 浮动利率存单：利息是按货币市场上某一时间有相同期限放款或者票据的利率为基数，在加上一个预先确定好的浮动幅度来确定。一般按月支付利息。按发行人不同： 境内存单：境内商业银行在境内发行的存单。 欧洲或亚洲美元存单：主要是美国境外分行发行，或是美国以外的外国银行发行的存单。 外国银行在国内发行的存单：主要指外国银行在美国境内的分支行发行的存单。扬基存单 是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。 发行者主要是西欧和日本等国家著名的国际性银行在美国的分支机构。 扬基存单是典型的外国银行在国内发行的存单，期限一般较短，大多在三个月以内。 二