2022年上半年行情回顾与下半年展望：玻璃纯碱

1、2022 年玻璃纯碱期货半年报第一部分玻璃纯碱行情回顾一、玻璃纯碱 2022 年上半年期货行情回顾（一）玻璃期货上半年行情回顾100000050000002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-01图 1-2 玻璃活跃合约成交量资料来源：wind、方正中期研究院2020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012

2、021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-0152022-06-012022-07-01320027002200170012007001-130000002500000200000015000001-111-211-3120222-102-203-23-1220213-224-14-11图 1-1 玻璃活跃合约价格 元/吨资料来源：wind、方正中期研究院4-21玻璃期货主力合约价格走势2020玻璃活跃合约成交量（手）5-15-115-215-

3、3120196-106-206-307-1020187-207-308-98-1920178-299-89-189-28201610-810-1810-2811-7201511-1711-2712-712-17 12-27玻璃活跃合约持仓量（手）10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-1

4、2-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-010图 1-3 玻璃活跃合约持仓量资料来源：wind、2022 年伊始，玻璃在竣工需求预期的推动下走出靓丽的升势，主力合约一度触及 2400 元关口。春节过后，期货盘面基于季节性淡季回调，一季度末盘面围绕 1850

5、 元一线波动。3 月至 5 月，山东、河北等玻璃主产区与华东主销区接连受到疫情影响，下游需求恢复缓慢，期待中的下游补库高峰久候不至，生产企业库存库存持续累积。一度物流运输受限，短期放大了供需矛盾，但市场对疫情之后的需求释放仍有较好预期，盘面波动中枢小幅下降至 1800 元一线。6 月疫情对产区销区的冲击过后，市场开始正视房地产市场的低迷，同时南方雨水增多北方持续高 温，户外施工受到一定程度影响，下游本已偏弱的补库需求或再度延后。对雨水偏多天气库存货物质量担忧增加了行业的恐慌氛围，期货盘面连续下台阶并于 6 月末测试 1600 元关口支撑力度。玻璃成交量稳步走高；9 月合约成为主力合约后，持仓量

6、连续跃升。多空双方的博弈焦点是玻璃今年有没有需求旺季，持仓量如此之高，显示市场分歧如此之大。（二）纯碱期货上半年行情回顾年初纯碱期货盘面跟随玻璃企稳回升，盘面从 2500 元下方攀升至 3000 元以上。春节过后，纯碱期货跟随玻璃跌势震荡调整，3 月下旬价格回到 2500 元附近。此后光伏玻璃项目密集投产与远兴能源天然碱项目预期变动接续推升盘面，4 月中旬主力合约价格触及 3200 元关口。玻璃的偏弱运行，市场对玻璃产线冷修从而影响纯碱需求的担忧带动纯碱期货盘面再度回调至 2700 元下方。5 月光伏玻璃产能听证会消息密集发布，市场对光伏玻璃需求预期再度升温，低位买入套保头寸涌现；西格铁路提升

7、改造的消息也助力行情重回 3000 元上方。6 月份受外部因素影响大宗商品价格整体趋弱，浮法玻璃亏损加剧，纯碱走势受到拖累，6 月末主力合约价格跌破 2800 元。纯碱期货盘面波动相对均衡，成交量保持平稳；持仓量与玻璃类似有稳定攀升态势，主要有两方面因素，一是资金对玻璃纯碱产业链利润分配存在分歧，二是盘面宽幅震荡，多次为买入套保方及卖出套保方均提供了较好的机会。3800纯碱活跃合约价格走势纯碱2209纯碱2301330028002300180013003500000300000025000002000000150000010000005000000图 1-4 纯碱活跃合约价格 元/吨资料来源：

8、wind、纯碱活跃合约成交量（手）图 1-5 纯碱活跃合约成交量资料来源：wind、纯碱活跃合约持仓量（手）8000007000006000005000004000003000002000001000002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-

9、012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-010图 1-6 纯碱活跃合约持仓量资料来源：wind、二、玻璃纯碱 2022 年上半年现货行情回顾（一）玻璃上半年现货行情回顾5mm大板现货价格: 元/平方米沙河望美沙河长城滕州金晶武汉长利湖北三峡荆州亿钧454035302520152019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/

10、3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/12020/10/12020/11/12020/12/12021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/110图 1-7 玻璃 5mm 规格出厂价格 元/平方米资料来源：卓创资讯、年初以来的玻璃现货走势如九曲黄河一般。年初现货价格偏弱调整，

11、随后在春节前后在下游补库热情的推动下走出凌厉的涨势，彼时库存水平偏低的湖北地区现货价格一度达到 2500 元附近。春节过后，库存水平偏高的河北地区价格率先走弱，3-4 月沙河及附近邯郸等地受疫情疫情长时间冲击，带动当地玻璃现货深跌至年初水平。原燃料价格上行没能有效托举玻璃，现货价格于成本线支撑短暂波动后随即下行，玻璃现货在 5-6 月延续跌势。6 月末现货价格运行至行业平均现金流成本附近，跌势有所放缓。在现货与期货的相互作用下，主力合约基差持续收敛。基差期货收盘价(活跃合约):玻璃350030002500200015001000500010008006004002000-2002020-01-

12、012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-

13、01-400图 1-8 玻璃基差走势资料来源：卓创资讯、wind、（二）纯碱上半年现货行情回顾华北重碱现货价格400035003000250020001500202220212020201920182017201620152014201320122011201010001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日12月1日图 1-9 华北重碱现货价格 元/吨资料来源：wind、年初纯碱生产企业在高库存态势下采取新的定价策略，重碱出厂价调降；现货价格与期货盘面相向而行，基差快速收敛。春节过后，重碱现货出厂价从 2500 元一线启

14、动，并在此后的 5 个月里保持稳定攀升态势。与此同时，期货盘面维持宽幅震荡，基差因此维持高波动态势。截至 6 月底纯碱期货盘面贴水现货400 元，无论从绝对值还是从季节性趋势看，均处于偏高区间。1500纯碱主力合约基差202220212020201910005000-5001-11-141-272-92-223-63-194-14-144-275-105-236-56-187-17-147-278-98-229-49-179-3010-1310-2611-811-2112-412-1712-30-1000图 1-10 纯碱基差走势资料来源： wind、第二部分玻璃纯碱生产供应及进出口情况分析一

15、、浮法玻璃生产供应分析（一）玻璃上半年冷修不及预期 在产产能高点已现 总产线/条 在产/条 日熔量/吨 备注 2022 年 6 月 30 日 302 263 175725 2022 年 6 月 23 日 302 263 175725 东台中玻特种玻璃有限公司 600T/D 一线 6 月 23 日放水冷修。信义节能玻璃(芜湖)有限公司 500 T/D 一线 6 月 23 日放水冷修。云南马龙海生润新材料有限公司 550T/D 一线原产白玻，6 月 20 日投料改产福特蓝。广东八达玻璃有限公司 600T/D 一线 6 月中旬白玻改产绿玻。成都南玻玻璃有限公司 700T/D 一线原产白玻，6 月 2

16、2 日投料改产超白。 2022 年 6 月 20 日 302 265 176825 湖北明弘玻璃有限公司 900T/D 浮法线白玻冷修完成，6 月 18 日点火复产；湖南雁翔湘实业有限公司 1000T/D 一期一窑两线浮法线 6 月 18 日点火。 2022 年 6 月 17 日 301 263 174925 2022 年 6 月 9 日 301 263 174925 2022 年 6 月 2 日 301 263 174925 信义玻璃（海南）有限公司 600T/D 三线 5 月 27 日点火复产。 山东金晶科技股份有限公司 600T/D 博山三线 5 月 29 日点火复产。 2022 年 5

17、 月 26 日 301 261 173725 廊坊金彪玻璃有限公司 600T/D 浮法一线原产欧茶，已于 5 月 23 日转产欧灰。 表 2-1 浮法玻璃产线年内变动 2022 年 5 月 19 日 304 262 174125 福耀集团福清浮法玻璃有限公司 600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5 月 16 日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司 700T/D 一线原产普白，5 月 17 日转产金茶。 常熟耀皮特种玻璃有限公司 600T/D 二线原产A 绿，5 月 10 日前后改产F 绿。 2022 年 5 月 12 日 304 262 174125 重庆市凯源玻璃有限公司（原重庆赛德)3

18、00T/D 浮法线 4 月 29 日复产点火。 湖北亿钧耀能新材有限公司 900T/D 三线 4 月 29 日点火复产。 广东英德市鸿泰玻璃有限公司 900T/D 二线 5 月 8 日点火复产。 漳州旗滨玻璃有限公司 600T/D 五线原产欧洲灰，5 月 6 日前后投料改产蓝灰。 2022 年 4 月 28 日 304 259 172025 周内产线改产 1 条，暂无点火及冷修线。具体如下： 改产线：漳州旗滨玻璃有限公司 600T/D 浮法四线原产水晶灰，4 月26 日投料改产欧洲灰。 2022 年 4 月 21 日 304 259 172025 2022 年 4 月 14 日 304 259

19、 172025 2022 年 4 月 7 日 304 259 172025 2022 年 3 月 31 日 304 260 172525 2022 年 3 月 24 日 304 260 172525 信义玻璃（海南）有限公司二线 600T/D 产线 2022 年 3 月 20 日放水冷修 2022 年 3 月 17 日 304 261 173125 2022 年 3 月 10 日 304 261 173125 改产线：株洲旗滨集团股份有限公司 500T/D 醴陵三线 3 月 15 日福特蓝转产海洋蓝。 2022 年 3 月 3 日 304 262 173925 冷修线：河源旗滨玻璃集团有限公司

20、 800T/D 一线 3 月 8 日放水冷修。 改产线：廊坊金彪玻璃有限公司 600T/D 一线原产欧灰，3 月 5 日改产欧茶。 中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司 600T/D 浮法线原产白玻，3月 7 日前后转产蓝星灰。 2022 年 2 月 24 日 304 262 173925 无变化 2022 年 2 月 17 日 304 263 174375 供应方面，全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 262 条，日熔量共计173925 吨，较上周减少 450 吨。 周内国内浮法玻璃市场刚需不足，市场消化社会库存为主。 2022 年 2 月 10 日 304 263 174375 无变化 20

21、22 年 1 月 27 日 304 264 174975 东台中玻特种玻璃有限公司 600T/D 二线 1 月 28 日放水冷修。 2022 年 1 月 20 日 304 264 174975 改产线：滕州金晶玻璃有限公司 600T/D 一线原产金晶灰，1 月 21 日改产水晶灰，二线 1 月 25 日福特蓝改产金晶灰。 2022 年 1 月 13 日 304 264 175225 周内产线点火 1 条，冷修 1 条，改产 1 条，具体如下：点火线：湖北三峡新型建材股份有限公司 650T/D 三线 1 月 19 日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司 900T/D 一线 1 月 20 日放水

22、冷修；改产线：中玻（咸阳）玻璃有限公司 500T/D 二线 1 月 18 日福特蓝投料改产蓝星灰，预计 23 日前后正色。 2022 年 1 月 11 日 304 264 175225 周内产线点火 1 条，冷修 1 条，改产 1 条。具体如下： 点火线：漳州旗滨玻璃有限公司 800T/D 四线冷修完成，1 月 11 日点火复产。 冷修线：重庆市赛德化工有限公司 400T/D 一线窑炉到期，1 月 10 日放水冷修。 改产线：滕州金晶玻璃有限公司 800T/D 四线原产白玻，1 月 10 日投料改产超白。 2022 年 1 月 10 日 304 263 174425 漳州旗滨四线 800 吨冷

23、修完毕 1.11 点火复产 2022 年 1 月 6 日 304 264 174825 1 月 10 日重庆德赛 400 吨浮法线放水冷修 资料来源：卓创资讯、站在 2021 年底眺望 2022 年时，市场对 2022 年 3-4 月的传统淡季玻璃产线的冷修规模抱有期待，一季度玻璃产线冷修数量增多，似乎梦想照进现实。二季度南方地区产线复产及新投产数量大超预期，产线冷修的消息却不多见，整个上半年玻璃供给维持高位运行。截至 2022 年 6 月 30 日，全国浮法玻璃生产线共计 302 条，在产 263 条，日熔量共计 175725 吨；在产产能较年初增 900 吨/天，增幅 0.5%。2022

24、年 1-5 月，浮法玻璃累积产量 45820.3 万重量箱，同比增长 2.89%。据市场消息，7 月冷修产线增多。台玻华南玻璃有限公司日熔量 900 吨二线计划 7 月 12 日前后放水；本溪玉晶二线计划近期放水冷修；佳木斯中建材一线计划在 7 月初左右放水冷修。总产线/条在产/条日熔量/吨3203002802602402202020年8月31日2020年9月30日2001900001800001700001600001500001400001300001200001100002022年5月31日2022年6月30日1000002020年10月31日2020年11月30日2020年12月31日

25、2021年1月31日2021年2月28日2021年3月31日2021年4月30日2021年5月31日2021年6月30日2021年7月31日2021年8月31日2021年9月30日2021年10月31日2021年11月30日2021年12月31日2022年1月31日2022年2月28日2022年3月31日2022年4月30日图 2-1 浮法玻璃产线变动资料来源：卓创资讯、 中国浮法玻璃月度产量120001000080006000400020002019年2月2019年3月2019年4月2019年5月2019年6月2019年7月2019年8月2019年9月2019年10月2019年11月2019

26、年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月0图 2-2 浮法玻璃月度产量资料来源：卓创资讯、（二）潜在可冷修产线数量或超出市场预期在产产线点火时间分布日熔量(t/d)在产/条（左轴）4035302520

27、1510532540242621139242121250003420000251500021100009 500002006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022图 2-3 浮法玻璃在产产线点火时间分布资料来源：新闻资讯、市场预期 2022 年是冷修大年，从在产窑炉点火时间分布看，10 年及以上的产线有 36 条，日熔量共计 23190t/d，占比 13.2%；8 年及以上的产线有 81 条，日熔量共计 55640t/d，占比 31.7%。窑炉冷修与否和窑炉到期的关系并不是严格对应的

28、，需求旺盛利润良好的年份冷修量偏少，需求预期弱的年份冷修量偏多，比如 2020 年。从利润角度看，全行业亏损态势是近年来罕见的，2020 年现货测试 1200 元时，行业整体仍然有利润，部分企业依然安排了冷修；部分高龄窑炉保温效果变差，在不能正常生产优等品合格品之前，生产成中国浮法玻璃周度毛利16001400120010008006004002000-200-400本已高于行业平均成本。企业在盘面价格低于企业生产成本甚至现金流成本时买入套保，建立虚拟库存，可以从容安排冷修，节省了生产成本，同时把握住了当年五月份开始的价格上涨行情，守住了企业的利 润。2017/3/242017/6/242017

29、/9/242017/12/242018/3/242018/6/242018/9/242018/12/242019/3/242019/6/242019/9/242019/12/242020/3/242020/6/242020/9/242020/12/242021/3/242021/6/242021/9/242021/12/242022/3/242022/6/24图 2-4 浮法玻璃产线利润情况资料来源：卓创资讯、2021 年底，国家发展改革委等有关部委先后发布关于强化能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见（发改产业20211464 号）、冶金、建材重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（202

30、1-2025 年）及高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021 年版）等文件，为平板玻璃等高耗能产业在新时代高质量发展，科学有序做好节能降碳技术改造勾画出清晰的时间表和路线图。到 2025 年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃行业能效达到标杆水平的产能比例超过 30，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。高耗能 行业重点领域能效标杆水平和基准水平把平板玻璃按熔窑规模分为两类：产能500 吨/天800 吨/天的生产线，单位产品能耗基准水平为 13.5 千克标准煤/重量箱，标杆水平为 9.5 千克标准煤/重量箱；产能800 吨/天的生产线

31、，单位产品能耗基准水平为 12 千克标准煤/重量箱，标杆水平为 8 千克标准煤/重量箱。2022 年 6 月 29 日，工信部网站发布工业信息化部等六部门关于印发工业能效提升行动计划的通知，要求到 2025 年，重点工业行业能效全面提升，.钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业重点产品能效达到国际先进水平，规模以上工业单位增加值能耗比 2020 年下降 13.5%。建材行业：加强全氧、富氧、电熔等工业窑炉节能降耗技术应用，实施水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷等生产线节能技术综合改造，推广水泥高效篦冷机、高效节能粉磨、低阻高效旋风预热器、浮法玻璃一窑多线、陶瓷干法制粉等，积极推进水泥窑协同处置。玻璃融

32、窑是否进行冷修，在玻璃产线运行状况、窑龄、市场变化等常规因素之外，节能降碳技术改造将成为最主要的推动因素，平板玻璃产线的冷修比例将因此而显著提升，平板玻璃产业在节能降碳方面将经历脱胎换骨的技术改造进程。从理论上来说，玻璃采用绿电电熔工艺，并与纯碱联合生产，玻璃产线废气输送到纯碱厂生产纯碱，纯碱再送回玻璃窑炉生产玻璃，可以实现碳闭环零排放。因此玻璃节能降碳前景广阔，玻璃产业大有可为。假设 8 年内点火的产线均是能耗达到基准水平产线，仅 8 年及以上的产线有一半进行冷修及节能降碳技术改造，影响产能将占总在产产能的 16%，放水冷修到复产产出成品按半年计，将削减年度产量 8%左右。我们也可以简单推算

33、下极大值，若所有玻璃产线在 2025 年底前（接下来的三年半内）平均分布进行冷修改造，每年需要冷修产线 28.6%，放水冷修到复产产出成品按半年计，影响年度产量 14.3%左右。若玻璃企业愿意把握当下成本线乃至现金流成本线下方的放水冷修机会，今年下半年冷修量将更加集中更为显著。二、玻璃进出口情况分析中国浮法玻璃月度出口量中国浮法玻璃月度进口量180160140120100806040202018/2/12018/5/12018/8/12018/11/12019/2/12019/5/12019/8/12019/11/12020/2/12020/5/12020/8/12020/11/12021/2

34、/12021/5/12021/8/12021/11/12022/2/12022/5/10图 2-5 浮法玻璃月度进出口量资料来源：卓创资讯、国内作为世界上最大的玻璃生产地和消费地，2020 年-2021 年由于较高的房地产需求，历史性地从玻璃净出口国成为净进口国。数据显示，2022 年 1-5 月中国浮法玻璃出口量 498.05 万重量箱，进口量210.93 万重量箱，净出口 287.12 万重量箱，我国重新成为玻璃净出口国。三、纯碱生产供应情况分析（一）纯碱供给相对稳定 关注高位检修季兑现情况2022 年 1-5 月纯碱产量 1212.2 万吨，同比下滑 1.15%，在连云港碱厂退出的情况下

35、纯碱产业通过提高开工率实现高供给，这一过程中部分企业缩短了春检周期。下半年纯碱行业产能将保持平稳态势，高温检修期产线开工率的变化将是纯碱行情的重要变量。2800月度产量/千吨202220212020201920182017201626002400220020001800123456789101112图 2-6 纯碱产量相对平稳资料来源：卓创资讯、600, 2%600, 2%3450, 11%7880, 25%2850, 9%5900, 18%10650, 33%纯碱产能分布华中西北华东西南华北华南东北图 2-7 纯碱在产产能地域分布(千吨,百分比)资料来源：卓创资讯、图 2-8 纯碱装置开工率

36、资料来源：卓创资讯、与春检的相对灵活有所不同，夏季高温期间检修具有极强的规律性。纯碱生产是放热反应，夏季高温例行检修对当季安全生产乃至下半年装置顺畅运行都是必要的，所以我们看到纯碱行业加权平均开工率于三季度下滑。（二）重要装置投产预期变化扰动市场情绪年初以来远兴能源产能投产预期处于波动中，从最初的 2022 年底一期投产变为 2023 年 5 月投产 9月满负荷，再到 5 月试车年底达产，一期是 380 万吨还是 500 万吨，不同口径和信息来源数据分歧尚未落定。由于其体量占比举足轻重，投产日期或一期产能规划的变化均对行情产生了剧烈冲击。下半年宜持续关注远兴能源天然碱项目推进及市场预期变化情况

37、。企业 工艺路线 投产时间 产能 单位 所在省份 重庆湘渝盐化联碱法2022/12/30200千吨/年重庆市安徽红四方 联碱法 2022/12/31 200 千吨/年 安徽省 江苏德邦联碱法2023/6/30600千吨/年江苏省远兴能源 天然碱法 2023/9/1 5000 千吨/年 内蒙古自治区 河南骏化联碱法2023/12/31200千吨/年河南省连云港碱厂 联碱法 2024/12/30 1200 千吨/年 江苏省 远兴能源天然碱法2025/12/302800千吨/年内蒙古自治区表 2-2 纯碱投产预期资料来源：卓创资讯、四、纯碱进出口情况分析纯碱月度净出口量:万吨202220212020

38、2019201820172016201520142520151050(5)123456789101112图 2-9 纯碱进出口情况资料来源：卓创资讯、我国是纯碱的净出口国，2017 年至 2020 年我国的净出口量分别为 137.83 万吨、108.47 万吨、124.84 万吨、102.2 万吨、52.17 万吨。国内纯碱产业并非处于显著的供过于求状态，之所以能常年保持净出口，在于国内纯碱价格相对于国际价格有一定优势。2022 年 1-2 月纯碱出口量相对平稳，3-5 月纯碱出口量持续扩大。2022 年 1-5 月份，中国纯碱净出口量 57.33 万吨，已超过去年全年水平。2022 年 2月

39、份以来，国际天然气煤炭等纯碱原料价格持续高位运行，国内纯碱出口优势更加凸显。在地缘因素不发生的突变的情况下，下半年纯碱的超出往年水平的高出口有望继续保持。 第三部分玻璃纯碱需求情况一、玻璃需求情况分析建筑玻璃88%建筑玻璃汽车玻璃产业玻璃光伏玻璃光伏玻璃1%产业玻璃5%汽车玻璃 6%平板玻璃主要用于建筑领域、汽车行业、光伏电子行业及包括制镜家具在内的生活装饰行业等。图 3-1 浮法玻璃行业主要下游需求资料来源：隆众资讯、（一）新房竣工端需求不宜过分悲观如我们一再强调的那样，玻璃需求和房地产竣工关系紧密，商品房新开工及销售这些慢变量和当期玻璃需求没有必然的逻辑关系。当前市场关注房企拿地销售新开工

40、的弱势，并不会立刻导致竣工需求下滑；相反，前期已销售期房不如约竣工交付，倒是会影响市场信心，从而立刻反映到期房销售数据上。下半年稳信心稳经济紧迫性进一步增强，市场关注的焦点买房烂尾风险相信会被关注并给出合理的可预期的解决方案。2015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-

41、062015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022 年玻璃纯碱期货半年报钢化玻璃产量（右）同比302520151050-5-10-156050403020100 图 3-2 钢化玻璃产量资料来源：wind、方正中期研究院夹层玻璃产量(右）同比353025201

42、51050-5-10-15-2014121086420 图 3-3 夹层玻璃产量资料来源：wind、方正中期研究院20181614121086420806040200-20-40同比中空玻璃产量（右）2016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04图 3-4 中空玻璃产量资料来源：w

43、ind、某一家或某几家房地产企业的风险不能抹杀大部分房地产企业按照合同为竣工交房所作的努力。中房研究院调查显示，24 个重点城市已停工、延期交付问题项目汇总，按照已出问题的项目面积比例占到 2021 年成交面积比例来计算，加权平均值为 10%。我们看到深加工玻璃中占比 66%的钢化玻璃 1-5 月产量累计同比下滑 9.8%，可以和上述调查的准确度相互印证。1-5 月夹层玻璃产量累计同比增长 5.8%。1- 5 月中空玻璃产量累计同比下降 5.6%。2022 年前五个月，三种深加工玻璃产量加权平均负增长 6.5%。下半年房地产市场风险见底出清，各环节将轻装再出发，停工、延期交付问题项目占比会进一

44、步下降， 2022 年下半年房地产竣工端玻璃需求月度同比转正乃至全年正增长并非呓语。另外，竣工面积月度数据年中基数比较低，同环比变化较为显著，需要辩证看待。一般认为，统计局显示的是已办理竣工结算的项目数据，而房地产企业倾向于年底办理竣工结算，所以月度竣工数据呈现为小头细身大尾巴，年中月度数据的波动对全年竣工量的不构成决定意义的影响。比如今年 3-5 月竣工决算偏低，与疫情对现场办公的冲击在时间线上是匹配的。竣工面积: 万平米30000202220212020201920182017250002000015000100005000123456789101112350000图 3-5 竣工面积月度

45、数据资料来源：wind、（二）迎接玻璃需求存量时代近日，国家统计局发布的中国人口普查年鉴-2020显示，我国家庭户 465241711 户，户均住房建筑面积 111.18 平方米。可推知在使用中的存量房至少有 517.26 亿平方米，是国家统计局公布的 2021年全国商品住宅销售面积 156532 万平米的 33 倍；同时我们知道 2021 年商品房销售面积是多年高增长之后创出的历史新高，大概率也是历史极值，这意味着必然有占比非常可观的住房房龄远超 30 年。无论是自发的装修还是集中推进的老旧小区改造工程，其中门窗节能化改造，保温隔热更新升级对玻璃有非常可观的需求。据中国建材报消息，经汇总各地

46、统计上报数据，2022 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.1 万 个、840 万户。今年 1-5 月，全国新开工改造城镇老旧小区 2.74 万个、474 万户，按小区数计，占年度目标任务的 53.5%。以户均面积 80 平方米估计，2022 全年更新改造建筑面积 6.72 亿平方米，合 2021 年全年商品住宅销售面积的 42.94%。老旧小区改造对玻璃需求占比已然不可小觑，后期更有彼消此涨后来居上的过程。相信玻璃生产企业及深加工企业能看到并会把握需求主体变迁的历史性趋势。二、纯碱需求情况分析我国是世界第一大纯碱消费国，2015 年-2021 年我国纯碱表观消费量分别为 2383.7 万吨

47、、2393.7万吨、2590.6 万吨、2461.1 万吨、2678.8 万吨、2845.74 万吨及 2967.5 万吨。浮法玻璃、玻璃包装容器、光伏玻璃对纯碱的需求位列三甲。28%43%4%8%10%4%浮法玻璃玻璃包装容器光伏玻璃泡花碱3日用玻璃制品小苏打其他图 3-6 2021 年纯碱下游需求分布资料来源：卓创资讯、2022 年 1-5 月纯碱表观需求量 1154.9 万吨，同比下降 3.17%。其中浮法玻璃对纯碱需求稳中略升，光伏玻璃对纯碱需求加速上扬，玻璃包装容器、日用玻璃制品、化工流程对纯碱需求量均有一定程度下滑。随着疫情防控态势的全面好转，纯碱需求有望在下半年走出上扬曲线。一是

48、光伏玻璃新投产产线兑现较好，截至 6 月底光伏玻璃日熔量已摸高至 6 万t/d，下半年仍有 2.6 万t/d 的投产计划，如果全部按期点火，2022 年末光伏玻璃在产产能将从浮法玻璃的三分之一跃升至浮法玻璃的一半！二是疫情冲击已过，玻璃包装容器、化工流程等环节轻碱需求有望进一步恢复。三是出口态势良好，净出口量有望持续处于历年同期较好水平。值得关注的是，光伏玻璃听证会消息基本落定，其中有意向于 2023 年点火项目 42个，日熔量 135650t/d，实际兑现或有一定折扣，但 2023 年年中光伏玻璃产能超越浮法玻璃的前景对纯碱来说依然激动人心。企业名称窑炉（座）日熔量（吨/ 日）在产产能（吨/

49、 日）点火/ 冷修时间备注浙江嘉福玻璃有限公司嘉福二线一窑一线6006002022-01-20复产点火福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑五线120012002022-02-16新投产点火广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022-02-18新投产点火福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑五线120012002022-03-15新投产点火安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线8008002022-03-28新投产点火和邦生物（武骏光能）一窑五线100010002022-03-28新投产点火中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线120012002022-03-29新投产点火湖北亿钧耀能新材

50、股份公司一线一窑六线120012002022-04-08新投产点火河南安彩高科股份有限公司焦作线一窑四线8008002022-04-18新投产点火信义光能控股有限公司芜湖五线一窑四线9009002022-04-24复产点火信义光能控股有限公司芜湖江北一线一窑四线100010002022-04-27新投产点火湖北亿钧耀能新材股份公司二线一窑六线120012002022-04-29新投产点火安徽南玻新能源材料科技有限公司凤阳一线一窑五线120012002022-05-08新投产点火江西康佳新材料科技有限公司永修一线一窑两线40002022-05-18冷修信义光能控股有限公司芜湖六线一窑四线9009

51、002022-06-13复产点火河南安彩高科股份有限公司许昌一线一窑五线100010002022-06-17新投产点火信义光能控股有限公司芜湖江北二线一窑四线100010002022-06-30新投产点火信义光能控股有限公司张家港一线一窑四线100010002022-06-30新投产点火江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线100010002022-06-30新投产点火表 3-1 2022 年上半年光伏玻璃产线变动情况 资料来源：隆众资讯、2022 年下半年预计投产产线 日熔量(t/d) 预计投产时间 广西新福兴 1200 2022 年 7 月 福莱特 3 期一线 1200 2022 年 7 月 福

52、莱特 3 期二线 1200 2022 年 7 月 芜湖信义 1200 2022 年 7 月 透光陶瓷新材料 1200 2022 年 8 月 唐山飞远 1000 2022 年 8 月 南京远鸿特种玻璃 720 2022 年 8 月 中建材合肥） 650 2022 年 9 月 北海长利 1250 2022 年 9 月 福莱特 3 期三线 1200 2022 年 9 月 江西高透基板材料 800 2022 年 10 月 荆州能耀 1200 2022 年 10 月 德力光能 1000 2022 年 10 月 盛世新能源 1200 2022 年 10 月 台玻漳州 550 2022 年 10 月 彩虹光

53、伏 1000 2022 年 10 月 信义苏州 1000 2022 年 10 月 南玻 1200 2022 年 11 月 福莱特 3 期 1200 2022 年 12 月 黔玻永太新材料 1000 2022 年 12 月 凤阳硅谷 1000 2022 年 12 月 九洲工业 1200 2022 年 12 月 咸宁南玻 1200 2022 年 12 月 凯盛大光明 800 2022 年 12 月 和友光能 900 2022 年 12 月 表 3-2 2022 年下半年光伏玻璃计划投产产能资料来源：新闻资讯、日熔量(t/d)点火项目(个)160000140000120000100000800006

54、0000400002000004540353025201510502022年2023年2024年2025年2026年图 3-7 光伏玻璃听证会及公告规划产能资料来源：中国建材报、中国玻璃报道、2022 年下半年纯碱需求的最大变数在于浮法玻璃的冷修预期何时落地，有多大体量。一般认为，浮法玻璃冷修产能约在 15 条左右，同时有数条前期冷修产线复产点火，产能损失有限，很难高于光伏玻璃的新投产产能。若浮法玻璃市场持续弱势，同时光伏玻璃市场热度下降已建成产线大面积延期点火，那么浮法玻璃超预期冷修对纯碱需求形成拖累的风险亦不容忽视。 第四部分玻璃纯碱库存情况分析一、玻璃库存情况分析及预测2022 年元旦过

55、后下游曾有阶段性备货，春节过后，玻璃生产企业一直在等下游的集中补库。玻璃企业经受住了疫情散发、物流不畅的考验，依靠近几年积累的盈利和成功经验，坚持到了 6 月初。6 月份疫情防控形势好转后，北方持续高温南方雨水偏多，部分地区户外施工受到一定程度影响，下游本已偏弱的补库需求再度延后，玻璃生产企业主动降价出货，但买涨不买跌的氛围浓厚，尽管下游库存水平偏低，玻璃生产企业库存累积态势没有显著改观。据隆众资讯统计口径，截至 6 月底，全国浮法玻璃样本企业总库存 8037.1 万重箱，折库存天数 38.8 天。同时需要指出的是，全国范围看，玻璃企业库存水平仍小于 2020 年的历史极值；当前玻璃企业库存水

56、平是历史同期新高，但这不必然成为悲观的理由。今年情况有其特殊性，和往年相同日历日的情况相比显然失真，倒是与 2020 年 3 月末 4 月初受疫情冲击最严重的“同期”类似；从毒株防控难度看，困难程度甚至大于 2020 年。玻璃在产量增长的同时库存没有创新高殊为不易，需求端的韧性也有所凸显。进入 7 月份，无论是新房竣工还是老旧小区改造对玻璃原片的需求将刚性释放，6 月下旬玻璃企业库存短暂走出拐点后再度向上，但在一片悲观声中，需求的力度已有所显现。我们认为，玻璃生产企业库存顶点大概率会出现在 7 月。浮法玻璃月度企业库存: 万重量箱20222021202020192018201716000140

57、00120001000080006000400020000123456789101112图 4-1 浮法玻璃企业月度库存资料来源：卓创资讯、10000十三省库存(万重量箱)202220212020201980006000400020001-11-131-252-62-183-13-133-254-64-184-305-125-246-56-176-297-117-238-48-168-289-99-2110-310-1510-2711-811-2012-212-1412-260图 4-2 重点地区浮法玻璃企业周度度库存资料来源：卓创资讯、二、纯碱库存变化分析及预测410039003700350

58、033003100290027002500月度社会库存/千吨202220212020123456789101112图 4-3 纯碱社会库存资料来源：卓创资讯、年初以来，纯碱社会库存持续去化，进入 6 月份库存去化进一步加速。6 月末全口径社会库存 327 万吨，为近三年同期新低。光伏玻璃产线密集点火，需求维持刚性增长，6 月份盘面较前期高点回落企稳过程中，期现商交割库现货基差点价出售方式价格优势显现，库存显著去化。6 月末国内纯碱企业库存总量在 33 万吨左右，同比减少 36.4%。纯碱厂家开工负荷下降，货源供应量减少，纯碱厂家多执行前期订单为主，库存下降明显。浮法玻璃生产企业处于深度亏损状态

59、，对利润高价格高的纯碱原料有抵触心理，春节过后玻璃生产企业纯碱原料库存在安全线附近波动；纯碱对于玻璃生产是不可或缺的，安全线下方玻璃企业对纯碱原料集中补库时，将对行情有显著的影响。纯碱企业库存：万吨2022年2021年2020年2019年2018年2017年2001801601401201008060402001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日12月1日图 4-4 浮纯碱生产企业库存资料来源：卓创资讯、样本浮法玻璃企业原料重碱库存天数（天）6050403020100图 4-5 浮法玻璃企业纯碱库存天数资料来源：卓创资

60、讯、第五部分供需平衡表预测及解析一、2022 年度供需平衡表预测（一）玻璃供需平衡表预测 中国浮法玻璃年度产量 中国浮法玻璃年度表观消费量 中国浮法玻璃年末企业库存 中国浮法玻璃年度进口量 中国浮法玻璃年度出口量 2011 89945 94878 6400 213 2033 2012 89936 88438 7500 251 1748 2013 102853 101279 6959 250 1823 2014 111076 109111 8065 295 2260 2015 97790 95702 7413 303 2391 2016 101840 99681 2968 350 2509 20