公共项目管理与评估(XXXX06学生版)

1、公共项目管理与评估1第一章 绪论第二章 基础理论与方法第三章 公共项目需求预测与实施技术条件评估第四章 投资估算与资金筹措方案评估第五章 公共项目经济评价第六章 公共项目的社会评价第七章 公共项目的风险评估第八章 公共项目采购管理第九章 公共项目的合同管理第十章 公共建设项目的监理管理2第一章 绪论3第一章 绪论第一节 公共项目的概述第二节 公共项目的特征第三节 公共项目评估的概念与方法第四节 公共项目管理体系与实践12344第一节 公共项目的概述项目是要在一定时间里，对预算规定范围内需达到预定质量水平的一项一次性任务。现代项目的共性是指那些作为管理对象，按限定时间、预算和质量标准完成的一次性

2、任务。主要特征项目实施的一次性项目有明确的目标项目作为管理对象的整体性项目与环境之间的相互制约性5一、项目的一般分类（一）竞争性项目和非竞争性项目根据项目自身在市场环境下的运行机制的特点，投资项目可分为竞争性投资项目、基础性投资项目和公益性投资项目。竞争性投资项目是指那些产品投资收益比较高、产品供求与价格由市场自发调节、竞争性比较强、垄断程度低、个别厂商的投资行为不对该产品的总供求产生明显影响的项目。（如何理解竞争性？）投资主体一般是私人和企业。何为市场自发调节？（自利）6基础性投资项目是指那些具有自然垄断性、建设周期长、投资额大而收益低的基础设施建设项目。（哪些项目？为什么？）公益性投资项目

3、是指那些不以赢利为目的，为实现一定的社会职能或满足社会的公共需要及人民福利而进行的投资项目。（哪些项目？为什么？）7（二）政府投资项目和非政府投资项目按投资主体和资金来源划分，可分为政府投资项目和非政府投资项目。政府投资项目是指为了适应和推动国民经济或区域经济的发展，从满足社会的政治、文化、国防和日常生活需要出发，由政府通过财政投资，发行国债或地方财政债券，利用行政事业性收入或国外政府赠款，或利用政府的信誉和财政担保，向在证券市场、资本市场融资的国内外金融组织贷款来建设的固定资产投资项目。（为什么政府投资？私人投资不行吗？）非政府投资项目是指项目的投资来源与国家财政投入无直接联系或在项目资金筹

4、集中无直接、间接利用政府信誉的项目。8（三）投资项目和非投资项目投资项目是将一定数量的资金或有形、无形的资产投放于某种对象形成实物资产，以取得一定的经济收益或社会效益的活动。按管理需要分：基本建设项目和技术改造项目按行业投资用途分：生产性项目和非生产性项目按投资性质分：新建项目、扩建项目、改建项目、恢复项目等非投资项目是指非实物资产形成的项目，但并非意味着没有资金的投入，而是指投资完成后一般不直接形成经营性实体。如政府采购项目、管理咨询项目、科技研究项目等9二、公共项目的概念公共（？）项目是指直接或间接向社会提供公共消费品。它以促进国民经济和社会发展、为公共生活服务、为提高社会科学文化水平和人

5、民素质为目的，着眼于创造社会效益而不是以商业利润为主，进行组织和配置社会资源的一次性活动。（政府与私人，政府与市场之间的职能分工？谁出钱，谁做事？比如学校食堂的运营，学校食堂与学校应该是什么关系？）其内容包括：1.按提供公共消费品内容的不同，分为城市基础设施项目、公共卫生项目、教育项目、文化项目和体育项目等。2.按投资来源划分，包括政府投资项目和非政府项目。3.经营性项目和非经营性项目4.政府采购项目。10第二节 公共项目的特征1一、 公共项目的一般特征（一）项目公共性私有品、准公共品和公共品不是从产权的角度区分，而是基于下列标志：竞争性和排他性如知识、国防（二）效益的外部性何为外部性？外部性

6、又称为溢出效应、外部影响或外差效应，指一个人或一群人的行动和决策使另一个人或一群人受损或受益的情况。经济外部性是经济主体（包括厂商或个人）的经济活动对他人和社会造成的非市场化的影响。即社会成员（包括组织和个人）从事经济活动时其成本与后果不完全由该行为人承担。分为正外部性 (positive externality) 和负外部性 (negative externality)。正外部性是某个经济行为个体的活动使他人或社会受益，而受益者无须花费代价，负外部性是某个经济行为个体的活动使他人或社会受损，而造成外部不经济的人却没有为此承担成本。如森林对环境的影响。农业的多功能性（三）项目运转的系统性和协调

7、性交通系统体现的最为明显。如交通效率是居住、工作的分布；人们的出行习惯等。如高速公路免过路费。“免费的都是好的吗”？便宜没好货。人的逐利性11二、政府投资项目的特点（一）非赢利性（二）投资大、风险大、影响大这是由政府在国家公共利益中肩负重任的性质决定的（三）管理程序严格用别人的钱，当然要严格监管；否则腐败滋生。当前我国公共项目中的豆腐渣工程如“楼脆脆”。请举例。这也是项目的公共性决定的。（产权与效率的命题）（四）受社会关注度高（五）运作的市场规则政府项目不一定，也没有必要非得由政府来做无论什么目的，绕不效率这一原则。效率为什么重要12第三节 公共项目评价的概念与方法一、公共项目评价的概念公共项

8、目评价是根据项目的预期目标，在技术可行性的基础上，对拟实施的项目的经济效益的可行性与社会效益的合理性进行分析论证，做出综合性评价，为项目的科学决策提供可靠的依据。13二、公共项目评价的理论基础1利润最大化：财务分析（经济评价）经济增长加收入分配：费用效益分析（社会评价）自然、社会生活：社会影响评价市场调节：价格机制在资源配置中的基础作用市场失灵政府干预政府失灵市场与政府结合竞争性项目：以效益为主要目标政府投资项目：效率与公平14三、公共项目评价的目标（一）经济增长目标（二）收入分配目标（三）就业目标（四）资源利用效率目标（五）满足社会需要目标15第二章 基础理论与方法16第二章 基础理论与方法

9、项目的经济效果评价是项目投资评价的核心内容。为了确保投资决策的在正确性和科学性，研究经济效果的评价指标和评价方法是十分必要的。静态指标：不考虑资金时间价值动态指标：考虑资金时间价值17第二章 基础理论与方法第一节 资金的时间价值第二节 经济效果评价指标第三节 投资方案结构与评价方法12318第一节 资金的时间价值一、资金的时间价值不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。1.资金投入生产增殖： “钱是不会睡觉的”2.让渡资金使用的补偿19时间价值的作用:解决了不同时点资金价值的换算关系（收入流相反）012345-1000100200300400500项目可行吗？甲乙5004003

10、00200100-1000选择甲还是乙？你怎么看20二、利息与利率利息与利率利率是指一个计息周期内所得的利润（利息I）与投入资金额（本金P）之比。Fn-存款的本利和In-存款的利息P为存款金额n-计算利息的周期数：计算利息的时间单位21单利（Simple interest):在规定的时间内，对本金计算利息复利(Compound interest)在规定的时间内，对本金和产生的利息计算利息例:100元，按10%的单利存2年：本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120按10%的复利存2年：本利和=(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=100(1+1

11、0%)2=121时间价值的计算一般采用复利的概念22单利和复利单利计息是指仅以本金为基数计息，利息不再计息的方法。复利法计息是指将利息转入本金一并计息的方法。23名义利率和实际利率例如，本金1000元，年利率12%，若每年计息一次，一年后本利和为F=1000（1+0.12）1120按年利率12%，每月计息一次，一年后本利和为：F=1000（10.12/12）121126.18（元）实际年利率i为24设名义利率为r，一年中计息次数为m，则一个计息周期的利率为r/m，一年后本利和为：利息为实际利率为名义利率与实际利率换算公式25三、现金流量图和复利计算公式1现金流量图:横轴代表时间，每一个间隔代表

12、一个时间单位复利计算公式i：利率n：计息周期数P：现值F：终值A：年值012345640000元15000元时间/年终值现值261.一次支付类型（1）一次支付终值公式“已知现值求终值”(1+i)n为一次性支付终值系数，记作（F/P，i，n)。例2-2某人现在存入银行10000元，利率为5%，那么3年后，他的本息和是多少？271.一次支付类型（2）一次支付现值公式“已知终值求现值”，是一次支付终值公式的逆运算1/(1+i)n称为一次支付现值系数，记作（P/F，i，n）。例2-3某人想在5年后取得资金20000元，按年利率为4%计算，他现在必须存入银行多少钱？282.等额分付类型多次支付，现金流入

13、与流出发生在多个时点上。（1）等额分付终值公式每年支付金额为A，(1+i)n-1/i称等额系列终值系数，记作（F/A，i，n）。292.等额分付类型例2-4 某家长储备教育资金，从孩子8岁起，每年存入银行1000元，连续10年，若银行利率为8%，问10年后的本利和为多少？解：或30例：有一零存整取储蓄计划，每年末存入1000元，连续存10年，设利率6，问10年期满的总价值？A(1+i)n-2A(1+i)n-30123nn-1A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-1AAAAAF31即：F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + -+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1

14、 则有：年金终值系数 FVIFA(i,n)或(F/A,i,n )上例中：FVA1000 FVIFA(6,10)查表可得：FVA13181元32（2）等额分付偿债基金公式式中i/(1+i)n-1称为等额分付偿债基金系数，记作（A/F,i,n）。例2-5 某校欲积累一笔学生宿舍楼更新款，用于5年后的更新。此投资总额为200万，银行利率10%，问每年末至少要存款多少？解：或33(3)等额分付现值公式(由1推出）式中(1+i)n-1/i(1+i)n称为等额分付现值系数，记作（P/A,i,n)。例2-6某设备寿命为10年，预计年净收益40000元，无残值，若预期收益率为20%，问投资者为此设备的最高出资

15、额是多少？34（讲解）例：某人在60岁时拟存入一笔钱以作今后20年的生活费。计划今后每年末支取3000元，20年后正好取完。设利率10，问现在应存入多少？012nn-1AAAA35年金现值系数 PVIFA(i,n)或（P/A,i,n）上例中，PVA=3000PVIFA(10%,20) =30008.5136=2554236（4）等额分付资本回收公式(由3推出）式中i(1+i)n/(1+i)n-1称为等额分付资本回收系数,记作（A/P,i,n)例2-7为了便于理解，将以上6个公式汇总与书上表2-3。37P、F、A公式名称公式已知项所求项一次支付终值公式PF一次支付现值公式FP等额系列终值公式AF

16、等额偿债基金公式FA等额系列现值公式AP资本回收公式PA38第二节 经济效果评价指标静态评价指标（不考虑时间价值）如：静态投资回收期 投资收益率经济效果评价指标动态评价指标（考虑时间价值）如：净现值 净年值 费用年值、费用现值 内部收益率 动态投资回收期39一、静态评价指标：未考虑货币时间价值1（一）投资回收期投资回收期就是从项目投建之日起，用项目投产后每年获得的净收入收回全部建设投资所需要的时间。其表达式计算公式为：如何理解公式：以项分解例2-8设基准投资回收期为T0，则判别准则为：若TpT0，则项目可以接受；若TpT0，则项目应予以拒绝。式中：K项目投产前的总投资额 Bt第t年的收入 Ct

17、第t年的支出（不包括投资） NBt第t年的净收入 Tp静态投资回收期。40分析方法：投资回收期越短的投资项目越好优点： 计算简单，便于理解； 考虑现金的快速回收，一定程度上考虑了风险状况；缺点： 没有考虑货币时间价值； 忽视投资回收之后的现金流量，（急功近利）偏爱短线项目。可以计算折现还本期最本质的缺陷41例如：A、B、C三个投资项目的决策180018004200420050405040合计4600600600030003460060060003000132403240246006001200（1800）1180018001（12000）（9000）（20000）0现金流净收益现金流净收益现金

18、流净收益C项目B项目A项目期间42回收期：A、B、C三个投资项目A项目的投资回收期1+(20000-11800）/132401.61934 （年）B项目的投资回收期2+(9000-1200-6000)/6000=2.3（年）C项目的投资回收期12000/46002.6087 （年）43（二）投资收益率投资收益率就是项目在正常生产年份的年净收益与投资总额的比值。其表达式为：式中：K投资总额，是各年投资额的累计值 NB正常年份的年净收益，按不同的分析目的，NB可以是利润，也可以是年净现金流入等 R投资收益率判别准则为：设基准投资收益率为Rb，若RRb，则项目可以接受，若RRb，则项目应予拒绝。44

19、二、动态评价指标（一）净现值（NPV）净现值 （存量?） 是指方案在寿命期内各年的净现金流量，按照一定的折现率折现到同一时点（通常是期初）的现值之和。其表达式为（与前面的式子有何差异）：式中：NPV净现值 n项目寿命年限 CIt第t年的现金流入额 COt第t年的现金流出额 i0基准折现率 Kt第t年的投资支出 C0t第t年除投资支出外的现金流出。判别准则：单一方案，若NPV0，则项目可以接受；若NPV0，则项目应予以拒绝；多方案必选，NPV0且最大者最优。45例2-100123-6投资支出100200运营费用150200收入200400净现金流量-100-2005020046净现值（NPV）指

20、标的优缺点优点：考虑了时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；评价标准容易确定，判断直观；按企业的资金成本或要求达到的最低收益率贴现,因此，NPV能够选出股东财富最大化的项目不足：必须确定基准收益率，而这往往比较复杂；在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的必选；不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。NPV属于绝对数的决策指标，容易犯“贪大求全”的毛病47（四）内部收益率使净现值为零的那一点的折现率称内部收益率，记作I

21、RR。是项目实际能达到的投资效率，反映了项目的获利能力。式中：IRR内部收益率判别准则：设基准折现率为i0，若IRR i0，则项目在经济效果上可以接受；若IRR i0，则项目在经济效果上不可以接受。通过线性内插法可以求得IRR内部收益率的经济涵义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。480NPVi2i*i1NPV1NPV2i内部收益率IRR49解：设i1=10%,i2=15%，分别计算净现值NPV1=-150+30(P/F,10%,1)+40(P/F,10%,2)+50(P/F,10%,3)+(P/F,10%,4)+

22、(P/F,10%,5) =13.089NPV2=-150+30(P/F,15%,1)+40(P/F,15%,2)+50(P/F,15%,3)+(P/F,15%,4)+(P/F,15%,5) =-7.343用插值法计算内部收益率由于IRR=(13.20%)大于基准折现率12%，所以项目在经济上可行年末012345净现金流量-1503040505050某项目净现金流量如表所示。当基准折现率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目的经济效果。50内部收益率（IRR）指标的优缺点：优点：考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况。不需要事先给定基准折现率。它的大小是由项目内部决定的，取决

23、于项目本身的现金流量，不受外界参数的影响。IRR是相对指标，能够清晰反映投资项目的真实回报率。不足：计算比较麻烦，对于非常规现金流量的项目来讲，内部收益率可能不存在。现金流量多次改变符号,IRR可能会存在着若干，影响项目评价假定了现金流量再投资产生的利润率与该项目的IRR相同，此假定具有很大的主观性互斥项目评价时，IRR与NPV结论可能矛盾规模问题现金流量的时间序列问题51（五）动态投资回收期动态投资回收期表达式为 的计算公式为设基准动态投资回收期为 ，判别准则为： 若 ，项目可以接受，否则项目应予拒绝。如何理解公式：以项分解,例2-852012345678总投资100400支出3003504

24、00400400400400收入400500600600600600600净收入100150200200200200200净现金流量-100-400100150200200200200200累计净现金流量-100-500-400-250-50150350550750净现金流量折现值-100-357.1679.72106.77127.1113.48101.3290.4680.78累计净现值流量折现值-100-457.16-377.44-270.67-143.57-30.0971.23161.69242.4753静态投资回收期：TP=5-1+50/200=4.25年动态投资回收期：TP=6-1+3

25、0.09/101.32=5.30年54第四章 投资估算与资金筹措方案评估55第四章 投资估算与资金筹措方案评估第一节 公共项目投资的构成与估算第二节 公共项目融资的选择第三节 公共项目融资方案分析第四节 投资估算案例分析123456第一节 公共项目投资的构成与估算一、公共项目总投资及其构成（一）项目总投资的含义及其构成项目总投资包括从项目筹建期间开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。新建项目的总投资由建设期间投入的建设投资和项目建成投产后所需的流动资金两部分组成。通常情况下，建设投资中包括建设期借款利息。57（二）项目总投资构成与资产的形成项目总投资包括建设投资和流动资金。根据资本保

26、全原则和企业资产划分的有关规定，工程项目在建成交付使用时，项目投入的全部资金分别形成固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。固定资产、无形资产、递延资产和流动资产58无形资产通常包括专利权，非专利技术，商标权，著作权，特许权，土地使用权等。无形资产同时满足下列条件的，才能予以确认：1、与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业；2、该无形资产的成本能够可靠地计量。递延资产是指本身没有交换价值，不可转让，一经发生就已消耗，但能为企业创造未来收益，并能从未来收益的会计期间抵补的各项支出。递延资产又指不能全部计入当年损益，应在以后年度内较长时期摊销的除固定资产和无形资产以外的其他费用支出。包括开办费、

27、租入固定资产改良支出，以及摊销期在一年以上的长期待摊费用等。59二、公共项目建设投资构成与估算（一）建设投资构成建设投资是指建设单位在项目建设期与筹建期间所花费的全部费用。建筑工程费存货固定资产投资方向调节税待摊费用应收与预付款项短期投资货币资金动态投资工程建设其他费用设备及工器具购置费安装工程费建设期利息基本预备费涨价预备资金静态投资工程项目总投资流动资金建设投资60（二）建设投资估算1.估算依据2.估算步骤与方法步骤：分别估算各单项工程所需的建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费；在汇总各单项工程费用的基础上，估算工程建设其他费用和基本预备费；估算涨价预备费、固定资产投资方向调节税和建

28、设期利息。61表4a：建筑工程费用估算表序号建、构筑物名称单位工程量单价/元费用合计/万元建筑工程费用估算后，编制建筑工程费用估算表，如表4a所示。62方法：1.建筑工程费估算：单位建筑工程投资估算法：以单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量计算。概算指标投资估算法：参照有关机构发布的概算编制办法。2.设备及工器具购置费估算：设备购置费估算应根据项目主要设备表及价格、费用资料编制；工器具购置费一般按占设备费的一定比例计取。进口设备到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费3.安装工程费估算：安装工程费=设备原价安装费率安装工程费=设备吨位每吨安装费安装工程费=安装工程实物量安装费用指标634.工程建

29、设其他费用估算是指建设项目除去工程费（即建筑工程费、安装工程费、设备工器具购置费）以外必须开支的费用。工程建设其他费用按各项费用的费率或取费标准计算，编制工程建设其他费用估算表，如表4c所示。645.基本预备费估算6.涨价预备费估算7.固定资产投资方向调节税估算8.建设期利息估算 为了简化计算，通常假定借款均在每年年中支用，借款当年按半年计息，其余各年按全年计息，计算公式为：各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）年利率完成建设投资估算后，可以编制表4-1 项目投资估算表。65例：某新建项目，建设期为3年，在建设期第一年借款300万元，第二年400万元，第三年300万元，每年借款平均

30、支用，年利率为5.6%。用复利法计算建设期借款利息。解：建设期各年利息计算如下： P0=0，A1=300（万元），I1=0.53005.6%=8.4（万元） P1=300+8.4=308.4（万元），A2=400（万元） I2=（308.4+0.5400）5.6%=28.47（万元） P2=300+8.4+400+28.47=736.87（万元）A3=300（万元） I3=（736.87+0.5300）5.6%=49.66（万元）到建设期末累计借款本利和为1086.53万元，其中建设期贷款利息为86.53万元。6667 建设投资估算方法 建设投资估算案例67融资前：投资构成68建设项目总投资项

31、目建设投资建设期借款利息流动资金工程费用其他费用预备费用建筑工程费设备购置费安装工程费基本预备费涨价预备费项目投资估算方法 一、项目融资前建设投资估算68工程费用是指直接构成固定资产实体的各种费用，包括建筑工程费，设备及工器具购置费和安装工程费。工程建设其他费用是指从工程筹建起到工程竣工验收交付使用止的整个建设期间，除建筑安装工程费用和设备及工、器具购置费用以外的，为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用。工程建设其他费用，大体可分为三类：第一类指土地使用费；如土地征用与补偿费（或土地使用权出让金）第二类指与工程建设有关的其他费用；建设单位管理费、研究试验费、生产人员

32、培训费、办公及生活家具购置费、联合试运转费。第三类指与未来企业生产经营有关的其他费用。引进技术和设备的其他费用、专利权、商标权。69 预备费包括基本预备费和价差预备费两部分费用。（1）基本预备费。基本预备费是指在初步设计及概算内难以预料的工程费用。（2）涨价预备费。涨价预备费也称为价差预备费，它是指建设项目在建设期内由于价格等变化引起工程造价变化的预留费用。70固定资产投资方向调节税是指国家对在我国境内进行固定资产投资的单位和个人，就其固定资产投资的各种资金征收的一种税。建设期利息是指项目在建设期内因使用外部资金而支付的利息。7172 又包括两种具体方法:单位生产能力估算法、规模指数估算法。

33、1.类比估算法扩大指标估算法 建设投资估算方法 是套用已有同类项目的建设投资额,对拟建项目建设投资额进行估算的方法。 式中:I2拟建项目所需建设投资额； 是根据同类项目单位生产能力所耗费的建设投资额来估算拟建项目建设投资额的一种估算方法。公式为：单位生产能力估算法 I1已有同类项目实际建设投资额； X2拟建项目生产规模(即设计生产能力）； X1已有同类项目实际生产规模。 CF 物价换算指数(或价差系数等于 ）. 运用该法应注意：拟建项目与已有项目的可比性。单位生产能力:单位产量生产能力,如电站每千瓦发电能力等。一般有行业粗略标准。7273 例：某项目年生产能力54万吨，项目建设总投资1535.

34、5万元。现拟建一座年产25万吨的同类项目，假定拟建项目与同类项目价差系数为1.2,试估算拟建项目需要多少建设投资？ 解：根据公式，拟建项目需要的建设投资额为： =25(1535.5/54)1.2=853.06万元 该方法计算简单。 但缺点是：A.估算值准确性较差。因它把同类项目的建设投资与其生产能力的关系视为简单的线性关系。而实际上，二者之间的关系是比较复杂的。使用时应注意考虑拟建项目的生产能力、工艺条件以及其他条件的可比性。故一般使用于项目规划性估算、项目建议书估算和其他临时性的估算。B.需要积累大量有关项目的基础数据，并要对之进行科学系统的分析和整理。7374 该公式也可看作是由单位生产能

35、力投资估算法的变形而来。 这种方法是从化工厂总结出来的估算方法。威廉和纳尔逊调查了6种化工产品的投资和生产规模的关系，得出如下公式规模指数估算法 国外化工项目的统计资料表明：n的平均值大约在0.6左右，故该法又称为0.6指数法。 适用对象：同类型的项目，且规模扩大的幅度在50倍以内。 该方法将同类项目的固定资产投资与其生产能力的关系视为非线性关系，比较符合实际情况。使用时仍应注意拟建项目的生产能力、工艺条件以及其他条件的可比性。式中：n生产规模指数(装置能力指数)(0n1)，可根据不同类型企业的统计资料加以确定；其他符号同前。7475 =2100 1.1=3068.14(万美元) 例：某已建化

36、工厂有生产规模20万吨聚酯切片，装置能力每条线每天生产200吨纤维级切片，共三条生产线，引进投资6300万美元。现拟新建一个同样规模，但共需两条生产线，其装置能力为每条线每天生产300吨纤维级切片，使用指数估算法估算拟建项目引进投资为多少？(价格换算指数为1.1, 生产规模指数(装置能力指数) n=0.7)。 解：单位装置能力投资为 6300/3=2100(万美元）。 代入生产规模指数估算法公式,得建设1条生产线的投资为:3002000.7 拟建项目(2条生产线)共需引进的投资为： 3068.142=6136.289(万美元) 类比估算法计算简单。但缺点是：A.估算值准确性较差。故一般使用于项

37、目规划性估算、项目建议书估算和其他临时性的估算。B.需要积累大量有关项目的基础数据，并要对之进行科学系统的分析和整理。75融资后：投资构成76建设项目总投资项目建设投资建设期借款利息流动资金工程费用其他费用预备费用建筑工程费设备购置费安装工程费基本预备费涨价预备费 二、项目融资后建设投资估算76 建设期借款利息，又称为资本化利息，是指企业在项目建设期间因无力偿还固定资产 (或无形资产)投资借款利息而增加的投资借款额。建设期资本化利息计算到按设计规定的全部工程完工移交生产为止。此后的投资借款利息（即生产经营期的投资借款利息），不作为建设期资本化利息，而计入生产期的财务费用。 国内借款按现行贷款利

38、率，国外借款按协议书或贷款意向书确定的利率,按复利计算。无论实际按年、季、月计息，一律简化为按年计息，并要折算为年实际利率。 要求建设期偿还利息的项目,其年利息按借款本金乘以年实际利率计算； 建设期借款利息（简称“建设期利息”）：是指项目投资借款（长期借款）在建设期产生的利息。 不能在建设期支付利息的项目,利息一律按复利累计到生产期初, 计入项目总投资，待投产后逐年偿还。 三、项目建设期借款利息的估算 建设期借款利息按借款要求和条件计算：77 因银行实行的是“随支随贷”原则，各年度借款并非在年初一次支出，而是分期借支，逐步使用若按实际提款、还款日期计算借款利息，十分复杂。一般简化处理：以前借款

39、本息按整年计息，而当年借款视为年中支用故而按半年计息。计算公式为：78三、公共项目流动资金构成与估算7980 不同类型的项目, 其流动资金的需要量差异较大，一般可根据项目的类型与同类项目的经验数据加以估算。 流动资金估算的方法及案例 1.类比估算法扩大指标估算法(补充) 在拟建项目某项指标的基础上，按照同类项目相关资金比率估算出流动资金的需要量的方法。又分为以下几种方法： 1)销售收入资金率法(适于加工工业项目) 流动资金需要量=项目正常年份年销售收入销售收入资金率 2)总成本（经营成本）资金率法(适于采掘工业项目) 流动资金需要量年总成本(或经营成本)总成本(或经营成本)资金率 以上各种资金

40、比率均应由同类项目的经验数据加以确定。 3)固定资产价值资金率法(适于火力发电厂、港口项目) 流动资金需要量固定资产价值固定资产价值资金率 4)单位产量资金率法(适于煤矿项目) 流动资金需要量达产年产量单位产量资金率 8081 2.分项详细估算法 估算步骤: 流动资金流动资产流动负债 流动资金应收账款存货现金应付账款周转次数= 是对构成流动资金的各项内容进行分项估算, 是国际通行的流动资金估算方法。在项目评估中，为简化计算，仅对存货、现金、应收账款和应付账款4项内容进行估算，计算公式： 流动资产应收账款存货现金流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金流动负债应付账款然后再分项估算占用的资金额

41、：首先,计算各类流动资产和流动负债的年周转次数:流动资金应收账款存货现金应付账款8182 应收账款的估算: 应收账款是指企业已对外销售产品、提供劳务而尚未收回的资金，包括若干科目，在可行性研究时，只考虑涉及产品销售的应收账款。计算公式为： 存货估算: 存货是企业为销售或生产耗用而储备的各种货物,主要有:原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算, 仅考虑： 外购原材料 燃料机动力 在产品= 在产品年周转次数 年外购原材料 燃料及动力费年工资福利费年修理费年其他制造费用+ 产成品= 应收账款= 存货外购原材料、外购燃料及动力+在产品+产成品：流

42、动资金中不应包含利润折旧费、摊销费流动资金应收账款存货现金应付账款18283现金需用量估算：项目流动资金中的现金是指货币资金，即企业生产经营活动中停留于货币形态的那部分资金，包括库存现金和短期存款。计算公式为：年其他费用=制造费用管理费用销售费用(以上三项费用所含的工资及福利费 +折旧费+摊销费+修理费+利息支出) ? 流动负债估算：流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。计算公式为：流动负债应付账款=年现金需用量=流动资金估算结果要列于流动资金估算表中。流动资金不应包含利润折旧费、摊销费流动资金应收账款存货现金应付账

43、款8384 由于资金时间价值的存在, 借款占用越早, 占用时间越长, 所付利息就越多。资金如何安排使用是一个很重要的经济问题。一、 资金使用计划(与投资进度安排）第二节 资金使用计划与资金筹措 二、资金筹措 资金使用的原则：应根据项目实施进度与资金来源渠道来安排: 资金的使用: 包括资金的投入、贷款的偿还和资金平衡的测算等。 根据建筑安装工程进度表,按照不同年度的工作量安排相应数量的资金。根据设备到货计划，安排设备购置费支出。自有资金(资本金)和利率低的借贷资金尽可能靠前安排,利率高的借贷资金尽可能靠后再安排。(还款的顺序则恰恰相反)。资金筹措:包括资金来源（权益资金和债务资金）的开拓和对资金

44、来源及数量的选择。资金筹措原则：确保资金合理需要量；确保资金按时到位；筹资的资金成本要适当等。筹资方案优化：寻找综合资金成本率最低的筹资方案。8485资本金(万元)案例：资本金：7121.43甲方出资:3000乙方出资:4121.433.资本金使用计划建设投资6313.11流动资金808.32投资分红还完建设投资长期借款后，每年按出资额的20%分红 我国的资本金制度： 资本金：是在建设项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对项目来说是非债务性资金。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益。 资本金是确定项目产权关系的依据,也是项目获得债务资金的信用基础. 从1996年开始，我国对各种经营性国内投

45、资项目实行资本金制度。 国家对投资项目资本金占总投资的比例有一定的规定根据不同行业和项目的经济效益等因素，对资本金规定不同的比例数额，如化工项目为20%以上。 4.资金筹措: 项目投资资金除资本金之外, 资金缺口通过借款解决: 资金缺口(借款额)=总投资资本金 = 23404.217121.43= 16282.78万元。 外汇借款通过中国银行向国外借款，年实际利率9%；本币建设投资借款由中国建设银行贷款,年实际利率6.2%；流动资金借款由中国工商银行贷款, 年实际利率5.94%。下页: 项目总投资使用计划与资金筹措表853融资方案分析1融资主体及其融资方式 项目资本金及债务资金的融通2第三节

46、公共项目融资方案分析86为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。1.资金成本的含义3 融资方案分析1一、资金成本的含义和性质指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。筹集成本又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点使用成本87作用选择资金来源，拟定筹资方案的重要依据可作为投资者进行资金结构决策的基本依据评价项目可行性的一个重要尺度2.资金成本的

47、作用一、资金成本的含义和性质 3 融资方案分析88 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： 式中，K资金成本率；D资金占用费；P筹集资金总额；f筹资费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。二、资金成本的计算 3 融资方案分析1.资金成本计算的一般形式（或通式）89二、资金成本的计算 3 融资方案分析2.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资金成本 不考虑资金筹集成本时的资金成本式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。由于借款利息计入税前成本费用,因而使企业少缴一笔所得税,因此,企业实际负担的借款利息费用应扣除相应的所得税额。 对项目贷款

48、实行担保时的资金成本式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年限。 考虑资金筹集成本时的资金成本90 【例4-2】某企业为某建设项目申请银行长期贷款5000万元，年利率为10%，每年计息一次，到期一次还本，贷款管理费及手续费率为0.5%。企业所得税税率为25%，试计算该项目长期借款的资金成本。 解：根据公式，该项目长期借款的资金成本为：91项目业主向银行申请贷款500万元，偿还期5年，年贷款利率12%。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保，担保额为80万元，担保期限为5年，项目建成后所得税税率为25%。计算该项贷款资金成本。首先计算贷款担保费率：再计算项目的贷款资金

49、成本：92二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （2）债券资金成本 发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。或 式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。 若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。93 【例4-3】假定某公司发行面值为100万元的10年期债券，票面利率8%，发行费率5%，发行价格120万元，公司所得税税率为25%，试计算该公司债券的资金成本。如果公司以85万元发行面额为100万元的债券，则资金成本又为什么？解： 根据公式，以120万元价格发行时的资金成本为 以85万元价格发行时的资

50、金成本为94二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （3）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。或 式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。95 【例4-4】某公司为某项目发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年利率为14%，试求其资金成本。解：根据公式得96二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （4）普通股资金成本 普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。

51、式中，Kc为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；Pc为普通股筹资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。 评价法 资本资产定价模型法 式中，Rf为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；为股票的风险校正系数97 【例4-5】某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长5%，试求其资金成本。解：根据公式得 【例4-6】某一期间证券市场无风险报酬率为11%，平均风险股票必要报酬率为15%，某一股份公司普通股值为1.15，试计算该普通股的资金成本。解：根据公式得98二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （5）融资租赁资金成本 企业租入某项资产

52、，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。式中，KL为融资租赁资金成本；E为年租金额；PL为租赁资产价值。99二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （6）留存盈余资金成本 留存盈余是指企业未以股利等形式发放给投资者而保留在企业的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配利润。 式中，Kr为留存盈余资金成本；其他符号同前。 留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为：100二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （7）加权平均资金成本 为了对整个项目的融资方案进行筹资决策，在计算各种融资方式个别

53、资金成本的基础上，还要计算整个融资方案的加权平均融资成本，以反映项目的整个融资方案的融资成本状况。 式中，Kw为加权平均资金成本； Kj为第j种融资渠道的资金成本；Wj为第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重（权数）。例题101 【例4-7】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下表4-1，同时假设公司各种资本的税后货币支付资本成本如下表4-2所示，用加权平均资本成本计算资金成本。序号资金来源数量税后资本成本1短期借款506.08%2借券1005.56%3优先股票15010.00%4普通股票60011.56%5保留盈余10011.56%序号资金来源数量比例1短期借款500.052借

54、券1000.103优先股票1500.154普通股票6000.605保留盈余1000.1010001.00表4-1表4-2解:102三、融资风险分析 3 融资方案分析 融资方案的实施经常会受到各种风险因素的影响。融资风险分析就是对可能影响融资方案的风险因素进行识别和预测。 通常可能的融资风险因素有下列几种：1.投资缺口风险 项目在建设过程中由于技术设计、施工图设计及施工过程中增加工程，由于价格上涨引起工程造价变化等，都会引起投资额的增加，导致原估算投资额出现缺口。2.资金供应风险 融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资收益目标难以实现的风险。103三、

55、融资风险分析 3 融资方案分析 主要风险有：1原定筹资额全部或部分落空2原定发行股票、债券计划不能实现3既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原定计划出资4其他资金不能按建设进度足额及时到位104第五章 公共项目经济评价第四节 公共项目国民经济评价第三节 公共项目的财务评价第二节 公共项目成本与收益分析第一节 公共项目经济评价方法概述第五节 公共项目的成本收益评价第六节 公共项目的成本效用评价105第一节 公共项目经济评价方法概述投资项目的经济评价是指采用一定的方法和经济参数，对项目投入产出的各种因素进行研究，分析计算和对比论证的工作。公共投资项目的评价包括反映微观经济效益的财务评价

56、，宏观经济效益的国民经济评价和非经济效益的社会影响评价等。财务评价：是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据此判断项目的财务可行性。国民经济评价：是从国家整体角度分析、计算项目对国民经济的净贡献，据此判断项目的经济合理性。106第一节 公共项目经济评价方法概述财务评价和国民经济评价的区别：1.评价角度不同2.效益与费用的含义与划分范围不同3.评价价格不同4.评价参数不同5.评价内容不同财务评价项目的财务角度（微观角度）根据项目自身的实际收支确定项目的效益与费用市场价格行业基准收益率、基准投资回收期等财务评价参数盈利能力分析和偿债能力分析

57、国民经济评价国家的整体角度着眼于项目对社会提供的有用产品和服务及项目所消耗的社会资源影子价格影子汇率、影子工资、社会折现率等经济评价参数只做盈利能力分析，不做清偿能力分析107项目战略三角是由投资者、贷款者和政府构成，如图所示108项目经济评价的框架经济评价社会经济评价国家财务评价企业109按满足需求的不同， 投资项目可分为：一、公共项目的定义私人项目（private projects）：个人或单位为了满足个人或单位的需求而进行的项目投资。 公共项目（public projects） ：由政府为社会、国家和公众利益而投资兴办的非盈利性项目。110公共项目又称为公共工程或公用事业项目 生产性基础

58、设施建设项目： 交通运输、邮电、水利等； 社会性基础设施建设项目： 教育、科学、卫生、体育、气象等； 公用事业项目： 城市交通、能源动力、城市绿化等。111公共性非竞争性外部性多目标性二、公共项目的基本特点政府主导性 非商业利润目标、投资周期长 政府投资 社会公众利益 政府监管目的：提供公共物品，满足公共需求。它不以商业利润为基本出发点，而以社会公众利益为主要目标。112三、公共项目评价的目标 公共项目所追求的是效率和公平的统一，即社会经济福利效益的最大化。政府的效率目标是通过有效投资，实现社会资源的有效配置，促进社会经济增长 。政府的公平目标是实现社会福利的公平分配，改善人民的生活水平 。基

59、本目标评价目标公共项目非盈利性社会经济福利效益的最大化私人项目盈利投资收益的最大化，同时满足国民经济的基本要求113 从实践看，公共项目的投资与经营却时常表现出效率不高的问题。 公共项目无法像一般投资项目那样以收抵支、“自负盈亏”；公共项目在项目投资决策和经营管理上草率粗放； 投资决策者不承担个人责任和损益的投资体制，经营者缺乏有效激励和监督的管理体制 。 1141、更加注重社会和国家的宏观效果 2、更加关注间接效果 3、更加强调定量分析和定性分析相结合 四、公共项目评价的原则115第二节 公共项目成本与收益分析一、公共项目的成本与效益的分类（一）直接的收益与成本、间接的收益与成本直接收益是指

60、由于投资兴建某项目而直接由项目提供的货物或劳务所获得的利益；直接成本是指建造和经营某项目而必须付出的代价。间接收益与成本是直接收益与成本以外的收益与成本，它是由直接收益与成本引发生成的。116（二）内部收益与成本、外部收益与成本内部收益是由项目的投资经营主体获得收益；内部成本是由项目的投资经营主体所承担的成本。外部收益与成本是指在项目以外的，社会经济的其他部分收到的项目计划以外的收益与成本。（三)有形收益与成本、无形收益与成本有形收益与成本是指可以采用货币计量单位或事物计量单位予以计量的收益与成本。无形收益与成本是一些不存在市场价格而难以货币化计量且又难以采用其他计量单位度量的成本与收益。11