13注会财管习题班陈华亭无视频练习

1、第九章估价一、单项选择题1、欧式看涨和欧式看跌的执行价格均为 19 元，12 个月后到期，若无风险年利率为 6%，的现行价格为 18 元，看跌A、0.5 B、0.58C、1D、1.5的价格为 0.5 元，则看涨的价格为（ ）元。2、下列关于A、投资人的表述中，不正确的是（ ）。合约必须支付费，作为不承担义务的代价B、属于衍生金融工具C、一个公司的在市场上被交易，说明该公司从市场上筹集了D、3、在出售人不一定拥有标的资产，人也不一定真的想标的资产定价模型中，比较难估计的参数是（ ）。票价格收益率的标准差B、C、执行价格D、至到期日的剩余年限4、模型的参数无风险利率，可以选用与到期日相同的国库券利

2、率。这个利率是指（ ）。A、国库券的票面利率 B、国库券的年市场利率C、国库券的到期年收益率D、按连续复利和市场价格计算的到期收益率5、关于看涨A、看涨下列说法错误的是（ ）。的价值上限是执行价格B、的价格为零时，的价值也为零C、看涨D、只要的价值下限是内在价值尚未到期，的价格就会高于其价值的下限6、如果股价小于执行价格时，组合净收入不随股价的变化而变化，则该 A、保护性看跌B、抛补看涨C、对敲的投资策略属于（ ）。D、保护性看跌抛补看涨7、看跌看跌A、20B、20 C、5D、15费 5 元，售出 1 股执行价格为 100 元、1 年后到期的 ABC 公司出售者收取，如果 1 年后该的的市场价

3、格为 120 元，则该的净损益为（ ）元。8、下列关于放弃A、是一项看涨的表述中，错误的是（ ）。B、其标的资产价值是项目的继续经营价值C、其执行价格为项目的 D、是一项看跌9、下列关于风险中性原理的说法中，错误的是（ ）。价值A、假设投资者对待风险的态度是中性的，所有的预期收益率都应当是无风险利率B、风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险C、在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值D、在风险中性假设下，期望率上行概率股价上升百分比下行概率（股价下降百分比）10、两种欧式的执行价格均为 30 元，6 个月到期，的现行市价为 35 元，看跌的价格为 3 元。

4、如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨 A、5 元B、9.15 元C、0 元D、10 元的价格为（）。11、下列不属于估价原理的是（ ）。A、原理B、风险中性原理 C、风险回避原理D、套期保值原理12、某看跌 A、实值状态 B、虚值状态 C、平值状态D、不确定状态资产现行市价为 15 元，执行价格为 25 元，则该处于（）。13、股价的波动率增加会使（ ）。A、看涨B、看跌的价值降低的价值降低C、不能判断D、看涨与看跌的价值均升高的组合是（ ）。14、加空头看涨A、抛补看涨 B、保护性看跌 C、多头对敲 D、空头对敲15、标的资产为 1 股甲的看跌目前价格为 4 元，该执行价格为 10 元

5、，3 个月后到期，目前股价为 8 元，则下列说法正确的是（ ）。A、该处于实值状态B、目前执行净收入为 4 元C、应该立即执行该D、目前执行净损益为 2 元16、关于的定义，下列说法正确的是（ ）。A、是一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进一种资产的权利B、是赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利的合约C、 D、约是一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期以固定价格购进或出售一种资产的权利是赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格售出一种资产的权利的合17、下列关于二叉树模型的表述中，错误的是（ ）。A

6、、二叉树模型是一种近似的方法B、将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的C、期数越多，计算结果与定价模型的计算结果越接近D、二叉树模型和二、多项选择题定价模型二者之间不存在内在的联系1、影响价值的主要有（ ）。A、标的资产市价 B、执行价格C、到期期限D、标的资产价格的波动率2、下列关于价值的表述中，正确的有（ ）。A、 B、 C、D、价值由内在价值和时间溢价的内在价值就是到期日价值的时间价值是“波动的价值”的时间溢价是一种等待的价值3、下列关于报价的表述中，正确的有（ ）。A、到期日相同的 B、到期日相同的 C、执行价格相同的 D、执行价格相同的4、下列关于欧式看涨，执行价格越高，

7、看涨，执行价格越高，看涨，到期时间越长，看涨的价格越低，而看跌的价格越高，而看跌的价格越低，而看跌的价格越高的价格越低的价格越高，到期时间越长，无论看涨的说法中，正确的有（ ）。还是看跌，的价格都越高A、只能在到期日执行B、可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 C、多头的净损失有限，而净收益却潜力巨大D、空头净收益的最大值为价格5、下列关于对敲的表述中，正确的有（ ）。A、多头对敲是同时买进一只B、空头对敲是同时卖出一只的看涨的看涨和看跌和看跌，它们的执行价格、到期日都相同，它们的执行价格、到期日都相同C、多头对敲的结果是股价等于执行价格，白白损失了看涨和看跌的成本D、当股价小于执行价格时，

8、多头对敲的最低净收入为看跌格的执行价格，最低净收益为价6、理论上，下列可以使用 A、不派发股利欧式看涨 B、不派发股利的美式看涨 C、派发股利的美式看跌D、派发股利的欧式看涨-定价模型进行估价的有（ ）。7、以下关于A、美式的说法中，不正确的有（ ）。是指可以在到期日之前任何时间执行的一种B、C、持有人享利，却不承担相应的义务属于衍生金融工具D、到期时，双方通常需要进行实物交割8、下列关于实物的表述中，不正确的有（ ）。A、常见的实物包括扩张、时机选择和放弃B、从时间选择来看，任何投资项目都具有的性质C、放弃D、放弃是一项看涨的执行价格是项目的继续经营价值9、下列说法不正确的有（ ）。A、风险

9、中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险B、价格的上升百分比就是投资的收益率C、风险中性原理下，所有的预期收益率都是无风险收益率D、根据风险中性原理，价值等于执行日的净损益使用无风险利率折现10、关于估价原理，下列说法正确的有（ ）。A、组合原理构建的与借款投资组合在到期日的现金流量与相同B、套期保值原理中计算出的套期保值比率也就是组合中的C、风险中性原理中期望D、风险中性原理中，如果率为无风险利率派发股利，则期望收益率上行概率股价上升百分比期限内，下行概率（-股价下降百分比）11、如果其他票价格上升 B、执行价格提高 C、股价波动率增加D、预期红利下降不变，下列会使看跌价值下降的有（ ）

10、。12、关于的投资策略，下列说法正确的有（ ）。A、保护性看跌锁定了最低净收入和最低净损益B、抛补看涨锁定了最高净收入和最低净收益C、多头对敲锁定了最低净收入和最低净损益D、空头对敲锁定了最高净收入和最高净损益13、甲投资者一股，同时出售该1 股的看涨，下列表述中正确的有（ ）。A、该投资组合属于加空头看涨组合B、这种投资组合被称为“抛补看涨 C、该组合到期时不需要另外补进D、该组合缩小了未来的不确定性”14、下列关于看涨的表述中，正确的有（ ）。A、看涨的执行净收入，等于价格减去执行价格的价差B、如果在到期日价格低于执行价格，则看涨没有价值C、D、到期日价值没有考虑当初的成本到期日价值减去费

11、后的剩余，称为人的“损益”15、根据看涨看跌平价定理，下列公式正确的有（ ）。A、标的资产价格看涨价格看跌价格执行价格现值B、看涨 C、看涨D、看涨价格看跌价格看跌价格看跌价格标的资产价格执行价格现值价格标的资产价格执行价格价格标的资产价格执行价格现值16、建立二叉树定价模型的假设条件有（ ）。A、市场投资没有交易成本B、投资者都是价格的接受者C、允许以市场利率借入或贷出款项D、未来的价格将是两种可能值中的一个17、下列关于时机选择的表述中，正确的有（ ）。A、从时间选择来看，任何投资项目都具有的性质B、如果个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者权C、如果一个项目在时间上可以延迟，那么它就是

12、未到期的看涨 D、项目具有正的净现值，就应当立即开始（执行）三、计算题放弃，那么它就是马上到期的看涨期1、甲目前的价格为 20 元，甲过去四年的相关资料如下：现有 1 股以甲险利率为 4%。要求：为标的资产的看涨，到期时间为 6 个月，分为两期，即每期 3 个月，年无风计算连续复利收益率的标准差和年复利收益率的标准差；确定每期股价变动乘数、上行百分比和下行百分比、上行概率和下行概率；（3）假设甲看涨的执行价格为 25 元，计算第二期各种情况下的股价和价值；（4）利用组合原理确定 C0 的数值；（5）利用风险中性原理确定 C0 的数值。部分一、单项选择题1、】 B】 0.51819/（16%）0

13、.58（元）【正确【该题针对“定价模型”知识点进行考核】10403220】【答疑2、】 C】 一个公司的【正确【在市场上被交易，该金。的源生公司并不能影响市场，该公司并不从市场上筹【该题针对“的基本概念”知识点进行考核】【答疑10403230】3、【正确】 B年份连续复利收益率年复利收益率129.57%34.40%246.19%58.71%371.65%104.74%427.05%23.70%10403238】【答疑4、10406506】【答疑5、【答疑10406517】6、10406520】【答疑7、【正确】 C【】 由于 1 年后该的价格高于执行价格，看跌者会放弃行权，因此，看跌期权出售者

14、的净损益就是他所收取的费 5 元。或者：空头看跌到期日价值Max（执行价格市价，0）0，空头看跌净损益空头看跌到期日价值价格055（元）。【该题针对“的到期日价值”知识点进行考核】【答疑10406529】8、【正确【】 A】 放弃是一种看跌，放弃的标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的【该题针对“实物价值，如果标的资产价值低于执行价格，则项目终止，即投资人行使”知识点进行考核】权力。【答疑10456936】9、【正确】 D【正确】 A【】 保护性看跌锁定了最低净收入和最低净损益，当股价小于执行价格时，组合净收入等于执行价格。【该题针对“的投资策略”知识点进行考核】【正确】 A【】

15、 看涨的价值上限是股价，所以选项 A 的说法是不正确的。【该题针对“价值的影响”知识点进行考核】【正确 】 D【 】 模型中的参数无风险利率，可以选用与 到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。【该题针对“定价模型”知识点进行考核】【 】 模型有 5 个参数。其中，现行 价格和执行价格容易取得。至到期日的剩余年限计算，一般按自然日（一年 365 天或为简便用 360 天）计算，也比较容易确定。比较难估计的是无风险利率和 收益率的标准差。【该题针对“定

16、价模型”知识点进行考核】 在风险中性假设下，期望率上行概率上行时收益率下行概率下行时收益 【率。如果不派发红利，价格的上升百分比就是投资的收益率，此时，期望率上【该题针对“估价原理”知识点进行考核】【答疑10456984】10、【正确】 B【看跌】 看涨价格看跌价格标的资产价格执行价格的现值，看涨的价格的价格标的资产价格执行价格的现值33530/（14%）9.15（元）。【该题针对“估价原理”知识点进行考核】10456990】【答疑11、】 C】【正确【估价原理包括原理、套期保值原理和风险中性原理。【该题针对“估价原理”知识点进行考核】【答疑10456994】12、【正确【】 A】 对于看跌来

17、说，资产现行市价低于执行价格时，称处于“实值状态”（或溢价状态）或称此时的为“实值”（溢价）。【该题针对“价值的影响”知识点进行考核】10456998】【答疑13、【正确【】D股价的波动率增加会使的价值增加，无论看涨还是看跌都如此。【该题针对“”知识点进行考核】价值的影响【答疑10457007】14、【正确【 权。】A加空头看涨组合，是指一股，同时出售该的一股的看涨期【该题针对“的投资策略”知识点进行考核】10457022】【答疑15、【正确【】 A】 本题考查的知识点是到期日价值和净损益。目前执行净收入10-82 元，净损益2-4-2 元，该处于实值状态，但是执行净收入小于价格，不会被立即执

18、行。行概率股价上升百分比下行概率（股价下降百分比），选项 D 的说法缺少不派发红利的前提，所以是不正确的。【答疑10457058】16、【答疑10457060】17、【正确【】 D】 二叉树模型中，如果到期时间划分的期数为无限多时，其结果与定价模型一致，因此，二者之间是存在内在的联系的。【该题针对“二叉树定价模型”知识点进行考核】【答疑10516011】二、多项选择题1、【正确【】 ABCD】 影响价值的主要有标的资产的市价、执行价格、到期期限、标的资产价格的波动率、无风险利率和预期红利。【该题针对“”知识点进行考核】价值的影响【答疑10352934】2、【答疑10352942】3、【正确【】

19、 AD】 到期日相同的，执行价格越高，看涨的价格越低，而看跌的价格越高。执行价格相同的【该题针对“，到期时间越长，的价格越高，无论看涨还是看跌都如此。”知识点进行考核】价值的影响【答疑10404883】【正确 】 ACD【 】 的内在价值，是指 立即执行产生的经济价值，由内在价值和时间溢价 ，价值内在价值时间溢价。由此可知，选项 A 的说法正确。内在价值的大小取决于标的资产的现行市价与 执行价格的高低。内在价值不同于到期日价值， 的到期日价值取决于“到期日”标的资产市价与执行价格的高低，只有在到期日，内在价值才等于到期日价值。所以，选项 B 的说法不正确。时间溢价有时也称为“ 的时间价值”，但

20、它和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，而货币的时间价值是时间的“延续价值”，由此可知，选项 C 的说法正确。 的时间溢价是一种等待的价值，如果已经到了到期时间， 的时间溢价为零，因为不能再等待了。由此可知，选项 D 的说法正确。【该题针对“ 价值的影响 ”知识点进行考核】【正确】 B【】是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。【该题针对“的基本概念”知识点进行考核】【该题针对“的基本概念”知识点进行考核】4、】 ACD】 欧式看涨【正确【，是指只能在到期日以固定价格标的资产的，因此选项 A 的说法正确，选项 B

21、 的说法不正确。欧式看涨多头由于付出了费，因此，净损失有限，而净收益潜力巨大，因此选项C 的说法正确。欧式看涨空头由于收取了费，因此，净收益的最大值为价格，因此选项D 的说法正确。【该题针对“的到期日价值”知识点进行考核】【答疑10404951】5、【正确【】 ABC】 当股价小于执行价格时，多头对敲的最大净收入为的执行价格，最大净收益期权的执行价格（看涨价格+看跌价格）。【该题针对“的投资策略”知识点进行考核】10404967】【答疑6、【正确【美式看涨】 ABD】定价模型假设前提是针对欧式看涨的；对于不派发股利的不应当提前执行，可以使用模型进行估价；对于派发股利的美式模型进行估价。看跌，按

22、道理不能用【该题针对“定价模型”知识点进行考核】【答疑10406533】7、【正确【】 AD】 美式是指可以在到期日或者到期日之前任何时间执行的一种，所以选项 A标的资产，因此，的说法不正确；出售人不一定拥有标的资产，而人也不一定真的想到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以选项 D 的说法不正确。【该题针对“的基本概念”知识点进行考核】10406541】【答疑8、】 CD】 放弃【正确【是一项看跌，其标的资产价值是项目的继续经营价值，执行价格是项目价值，因此选项 C、D 不正确。的【该题针对“实物”知识点进行考核】【答疑10456923】9、【正确】 BD-104

23、56983】【答疑10、【答疑10456988】11、【正确】 AD【】 如果其他不变：对于看涨来说，随着价格的上升，其价值也上升，对于看跌来说，随着价格的上升，其价值下降。所以，选项 A 正确。看涨的执行价格越高，的执行价格越高，其价值越大。所以，选项 B 不正确。股价的波动率增加会其价值越小，看跌【该题针对“价值的影响”知识点进行考核】【答疑10457002】12、【正确【】ACD抛补看涨锁定了最高净收入和最高净收益。【该题针对“的投资策略”知识点进行考核】10457027】【答疑13、】 ABCD】 根据【正确【抛补看涨的内容可知，本题的选项都是正确的。【该题针对“的投资策略”知识点进行

24、考核】【答疑10457034】14、【正确【】 ABCD】 看涨的执行净收入，被称为看涨到期日价值，它等于价格减去执行价格的价差，所以选项 A 的说法正确。看涨的到期日价值，随标的资产价值上升而上升，如果在到期日价格低于执行价格，则看涨没有价值，所以选项 B 的说法正确。到期日价值没有的成本，所以选项C 的说法正确。考虑当初指看涨值减去的成本称为费（或权利金），是人为获得在对自己有利时执行的权利，所必须支付的补偿费用。到期日价人的“损益”，所以选项D 的说法正确。费后的剩余，称为【该题针对“的基本概念”知识点进行考核】使价值增加，所以，选项C 不正确。看跌价值与预期红利大小方向变动，而看涨价值

25、与预期红利大小成反方向变动。所以，选项D 正确。【正确】 ABC【】 如果期限内，派发股利，则期望收益率上行概率股价上行收益率下行概率下行收益率，此时收益率股价变动百分比股利收益率。【该题针对“估价原理”知识点进行考核】【 】 在不派发红利的情况下， 价格的上升百分比就是 投资的收益率，所以选项 B不正确；根据风险中性原理， 的现值是 执行日的期望值使用无风险利率折现，所以选项 D不正确。【该题针对“ 估价原理”知识点进行考核】10457054】【答疑15、【正确【】 AB】 根据看涨看跌平价定理“看涨价格看跌价格标的资产价格执行价格的现值”可知，选项 A、B 正确。【该题针对“定价模型”知识点进行考核】10510809】【答疑16、10510869】【答疑17、【答疑10521316】三、计算题1、【正确】【正确】 ABC【】 项目具有正的净现值，并不意味着立即开始（执行）总是最佳