从高频微观数据观看我国实际经济运行情况

1、一、价格：工业品价格普遍走高，农业品中粮食价格上涨（一）工业品价格：金属、能源等今年整体走高2022 年以来金属、能源价格整体上涨。延续 2021 年年底的回升趋势，黑色系，钢铁、原油、煤炭价格在 2022 年都较为强势。进口铁矿石、焦煤整体上升幅度大，螺纹钢稳步小幅上涨。有色系，铜和铝价格也继续冲高。其中，受地缘冲突影响，原油供应波动，加上疫情导致运输困难，原油价格在 2022 年前两个月大幅升高。3 月上旬，由于阿联酋、委内瑞拉等主要产油国明确提出增产保供，原油价格出现小幅下跌。同时能源替代效应下煤炭的需求大幅提升，加上年初高供暖要求以及工业的全面复产，煤炭供需错配，价格不断攀升。图表 1

2、：工业品价格（二）农业品价格：生猪价格持续下降，粮食价格走强生猪价格继续探底，饲料成本上扬2022 年以来，生猪，生猪与猪肉价格继续下跌，仍处于下行探底过程。饲料，大豆、玉米近期跟随国际市场粮价上涨趋势都出现价格上涨。小麦大涨水稻小涨，果蔬价格高位弱势震荡粮食：小麦价格因俄乌战争大幅上涨，水稻近三个月小幅上涨，基本维持稳定。蔬菜水果：蔬菜价格反弹后再次走弱而水果价格的自去年 9 月持续上升趋势在今年 2 月农历新年后转为下降。图表 2：农业品价格二、产业链：上游运价提升，中游分化，下游需求好转（一）上游资源与运输：库存分化，运输价格提升铁矿石与煤炭库存高企，原油与铜库存处在低位铁矿石，2022

3、 年以来港口库存始终维持在高位，2 月有所下滑，暗示需求有所提升。铜，显性库存触底反弹，供应端改善。原油，受到俄乌冲突的影响，供应下降，原油库存维持低位；同时，页岩油供给持续恢复，钻机数量上升。煤炭，港口库存今年持续上升，供过于求。图表 3：铁矿石港口库存图表 4：铜库存图表 5：原油库存图表 6：煤炭库存俄乌冲突导致粮食、铁矿、能源运输价格提升2022 年 2 月起沿海集装箱运价指数大幅上涨，运输资源紧张。铁矿石运价在 2021 年四季度疲软但 2022 年初有所回升，而原油的运价指数则因俄乌冲突飙升后小幅回落，沿海煤炭运价在俄乌冲突后也开始走强。同样的，进口大豆运价和沿海粮食运价在 202

4、2 年初的走低于 2 月再次出现有力反弹。图表 7：沿海集装箱运价指数(TDI)图表 8：北方国际铁矿石运价指数(TBMI)图表 9：波罗的海原油运价指数图表 10：中国沿海煤炭运价指数图表 11：中国进口大豆运价图表 12：中国沿海粮食运价（二）中游冶炼：钢铁产量反弹，铜冶炼费用提升，化工量减价升，养猪仍然亏损粗钢产量反弹，铜冶炼费用提升粗钢产量自从去年 11 月开始波动中走强。冶炼环节因为铜矿供应紧张，加工费用持续提升；同时在废铜进口方面，价格 2022 年波动，整体看小幅向上调整。图表 13：中游高频原油价格波动导致 PTA 产量下降，多种化工产品价格上升化工领域，自 2022 年 2

5、月以来，受俄乌冲突以及欧美对俄制裁影响，原油价格飙升。原油价格波动导致 PTA 国内开工率和产量下降。PX、PTA、聚酯涤纶供应短缺、价格上涨。图表 14：石脑油价格图表 15：PX 与PTA 价格图表 16：PTA 产量与开工率图表 17：聚酯涤纶价格猪养殖利润仍然亏损猪价持续下跌并导致生猪养殖端步入亏损，猪粮比持续下降已经跌破 6。图表 18：猪养殖利润预期图表 19：猪粮比（三）下游成材：钢材、铜材走强，高成本下建材价格反弹钢材、铜材需求好转钢材需求端明显好转，钢材库存同比增速连续下降，2022 年以来，我国工业生产提速，钢材需求有所增长。铜材线缆价格呈现稳步上升态势，近期存在一定程度波

6、动。图表 20：钢材库存图表 21：电线电缆价格高成本与需求提升预期，玻璃震荡反弹玻璃价格 2022 年初大幅增长，2 月以来出现小幅下行趋势。受原材料及能源价格上涨的影响，玻璃生产成本难以下降。目前各地政府纷纷出台房地产政策，以刺激房地产业的恢复和发展，房地产业对玻璃预期需求体升。因此，玻璃价格下降空间有限。成本提升，水泥低位反弹水泥价格 2022 年 1 月维持去年下半年的下降趋势，并于 2 月开始小幅回升，3 月旺季多地水泥价格继续上调。本轮水泥价格上涨主要受到供给端影响，国际市场动荡，能源及原材料价格上涨，疫情反复导致运输成本提升，行业或进入高成本、高价格时期。图表 22：玻璃价格图表

7、 23：水泥价格三、终端需求：地产基建均弱，消费稳步回升但受疫情影响反复，外需或下降（一）地产低迷，汽车销量低迷楼市依旧低迷，房企拿地不积极终端需求中，2022 年初，楼市行情仍然低迷，居民购房意愿较低，2 月中长期贷款甚至出现负增长，地产销售急剧下降。在拿地端，土地溢价率也维持在较低水平波动，房企现金流压力吃紧以及面临着去库存的压力，拿地积极性不高。值得关注的是，近期多个城市出台房地产业复苏政策，刺激需求侧提升，地产销售量 3 月以来有所回升。图表 24：地产销售图表 25：土地溢价汽车销量仍然较低，货车需求较低汽车销量同比波动幅度较大，看汽车消费数据，汽车销量仍较低，缺芯或仍为销量受限的原

8、因。应用于货车的全钢胎开工率年初走低，当前开工率仅 52说明基建需求还未起来。图表 26：汽车销量图表 27：全钢胎开工率（二）基建尚未发力，消费稳步回升但受疫情影响反复，外需或下降沥青库存反弹，土地规划建筑面积走低，基建尚未发力沥青库存率持续提升，暗示了道路基础设施的需求还是比较弱，百城土地规划建筑面积的供应与成交都在下滑，说明公共基础设施需求不强。可见，基建的需求并没有改善。目前国内疫情形势严峻，对下游开工难免造成不利影响，成为需求端增长的阻力。图表 28：沥青库销比图表 29：土地规划建筑面积消费稳步恢复，近期或受疫情防控拖累国内贸易中义务商品价格指数整体震荡提升，同时临沂商城价格指数也

9、是稳步提升，说明日常消费已出现改善趋势。需要注意的是，步入 3 月义务商品价格指数略微回落，可能受到疫情防控的影响，当前疫情反复，防控力度升级，消费面临下行压力。图表 30：义务商品价格图表 31：临沂商城价格指数进口需求稳定，外贸需求受俄乌冲突影响下降进口集装箱指数在 2021 年 7 月达到顶峰后持续在高位横盘运行，国内对外需求较为稳定。出口集装箱价格指数稳步提升，说明全球经济逐渐复苏，外贸需求仍然较强但是 2 月下旬开始有所回落，俄乌冲突对欧洲乃至世界的需求有一定冲击。图表 32：中国进口集装箱运价指数图表 33：中国出口集装箱运价指数（三）总结：两个新变量冲击经济复苏态势步入 2022 年我国经济结构中虽然地产、汽车等依旧低迷，基建也尚未明显发力，但是建材、金属材料等需求提升，消费保持稳步复苏