第九章期权交易策略ppt课件

1、第九章期权买卖战略1本章内容依次引见期权买卖的根本买卖战略的相关原理、操作过程、盈亏分析和主要运用。大纲要求经过本章学习了解四种根本的买卖战略、掌握垂直价差买卖和程度价差交易的含义，熟练掌握各种战略的操作，并可以进展盈亏分析。 本章学习指点2第一节 期权买卖的根本战略卖出看跌期权卖出看涨期权买进看跌期权买进看涨期权3一、买进看涨期权当投资者估计某种标的资产的市场价钱将上升时，他可以买进该标的资产的看涨期权。日后假设市场价钱真的上升时，且价钱上涨至期权合约的协定价钱以上，那么该投资者可以执行期权从而获利，获利的多少将视市场价钱上涨的幅度来定。4二、卖出看涨期权预期的市场价钱将下跌，所以他卖出标的

2、资产可以收取期权费，而在标的物的市场价钱下跌至协定价钱或协定价钱以下时，看涨期权的购买者将自动放弃执行期权。同时，假设标的物的市场价钱高于协定价钱，期权购买者将要求履约，但只需标的物的市场价钱低于协定价钱和期权费用之和，看涨期权的卖出者依然有获利的时机，只是利润少于他所收取的期权费而已。 5三、买进看跌期权看跌期权是期权购买者所拥有的可在未来的某个特定时间以协定价钱向期权出卖者卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。投资者之所以买进这种期权，是由于他预期标的资产的市场价钱将下跌。6四、卖出看跌期权对投资者来说，卖出看跌期权的目的是通过期权费的收取来获利。投资者能否获得这一收益，即他收取

3、的期权费能否抵补他因出卖期权而蒙受的损失还有余，取决于他们对期权标的物的市场价钱的预期能否正确。7看涨期权（买进选择权）看跌期权盈亏图买入卖出买入卖出期权费支付收入支付收入潜在利润无限有限无限有限潜在损失有限无限有限无限对市场价格的预测看涨看跌看跌看涨损益平衡点协定价格加期权费协定价格加期权费协定价格减期权费协定价格减期权费四种根本买卖战略的主要特征8第二节期权的价差买卖战略价差买卖战略相关术语垂直价差 蝶式价差组合 程度价差 对角价差买卖 9一、价差买卖战略相关术语垂直系列(verticakl series)： 凡是到期日一样而协定价钱不同的各种期权，我们称之为一个“垂直系列的期权。程度系列

4、horizontal series： 凡是到期日不一样而协定价钱一样的各种期权，我们称之为一个“程度系列的期权。 期权系列Option series：在看涨期权和看跌期权两大类中，凡是到期日一样或协定价钱一样的各种期权均可称为一个“期权系列。 10二、垂直价差垂直价差也称之为“价钱价差或“货币价差，是指投资者在买进一个期权的同时又卖出另一个期权，这两个期权不仅属于同一大类，而且还属于同一个垂直系列。11牛市看涨期权价差所谓牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价钱较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日一样但协定价钱较高的看涨期权。 牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法

5、：在牛市看涨期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价钱之差减去两个期权费之差。12牛市看涨期权价差买卖的盈亏分析13牛市看跌期权价差买卖所谓牛市看跌期权价差买卖是指投资者买进一个较低协定价格的看跌期权，而同时又卖出一个较高协定价钱的看跌期权。14牛市看跌期权价差买卖的盈亏分析牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：在牛市看跌期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。15牛市看跌期权价差买卖的盈亏分析16熊市看涨期权价差所谓熊市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价钱较高的看涨期权的同时再卖出一个到期日一样但协定价钱较低的看涨期权。熊市看涨期权

6、价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：在熊市看涨期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。17熊市看涨期权价差买卖的盈亏盈亏分析18熊市看跌期权价差所谓熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日一样但协定价格较低的看跌期权。熊市看跌期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：在熊市看跌期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价钱之差减去两个期权费之差。19熊市看跌期权价差买卖的盈亏分析表20三、蝶式价差组合蝶式差价Butterfly Spreads是金融期权价差买卖战略中比较重要的一种买卖战略。该买卖战略

7、是由投资者买进两个期权和卖出两个期权所组成的。这些买进的期权和卖出的期权属于同一垂直系列，也就是说，它们的到期日一样而协定价钱不同。21蝶式价差组合多头蝶式价差买卖空头蝶式价差买卖 蝶式价差的性质 22多头蝶式价差买卖多头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：如以X1 ，X2 ，X3表示最低协定价钱、中间协定价钱和最高协定价钱，即X1 X2 X3，普通来说，X2=X1+X3/2；以C1，C2和C3分别表示最低协定价钱、中间协定价钱和最高协定价钱的看涨期权的期权费，那么多头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算公式可分别列示如下：MP=X2-

8、X1-(C1+C3-2C2) (ST=X2)ML=C1+C3-2C2 (STX1或STX3)BP1=X1+(C1+C3-2C2)BP2=X3-(C1+C3-2C2)23多头蝶式价差买卖盈亏分析图多头蝶式看涨期权价差买卖盈亏图 24多头蝶式价差买卖盈亏分析图多头蝶式看跌期权价差买卖盈亏图 25空头蝶式价差买卖空头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：如以X1 ，X2 ，X3表示最低协定价钱、中间协定价钱和最高协定价钱，即X1X294，方案1就会盈利；而根据P-952000-9400=0可知，P =99.7,所以只需P 99.7时，方案2才会赢利。(P -94)100

9、=(P -95)2000-9400,P =100，所以P =100时，两个方案的赢利一样。52假设C公司以美圆、日元外汇期权组成价差买卖，详细买卖规定如下：1购买“出卖美圆购买日元期权：期限为3个月，金额为100万美圆，协定价钱为日元，支付期权费为2.5日元；2出卖“出卖美圆购买日元期权 ：期限为3个月，金额为100万美圆，协定价钱为.5日元，支付期权费为3.5日元。要求作出损益图，并进展损益分析。53答案：在期权行使日，C公司同时买进购买和出卖两项期权交易，其损益情况如以下图所示：54a曲线是组合期权买卖的损益线，当现时价钱高于.5日元时，买卖结果是赢利的，最大赢利为1.03.52.5日元；

10、当现时价钱低于日元时，买卖结果是亏损，最大亏损额为1.5.53.52.5日元；损益分歧点为.5日元。b曲线是买方卖空期权买卖损益线，当现时价钱高于日元时，买卖结果为亏损，最大亏损额为2.5日元支付的期权费；当现时价钱低于日元时，买卖结果为赢利，赢利额无限大。c曲线为卖方买空期权买卖损益线，当现时价钱高于.5日元时，买卖结果为赢利，最大赢利为3.5日元收取期权费；当现时价钱低于.5日元时，买卖结果为亏损，亏损额无限大。55某投资者于2002年12月29日以次年3月份到期的看涨期权建立如下多头蝶式价差部位：第一，买进一个协定价钱为$85的看涨期权，期权费为$10；第二，卖出两个协定价钱为$90的看涨期权，期权费为$5；第三，买进一个协定价钱为$95的看涨期权，期权费为$2。1试求该蝶式价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱。2在该期权到期日，假设标的资产的市场价钱分别为$70、$90、$100时的损益情况。并划出该蝶式买卖的盈亏图。答：P =90-85-(10+2-25)=3,ML=2,BP1=87,BP2=93 56某公司股票的价钱为每股10元，某投资者估计该股票价钱不会出现大幅动摇，因此他思索运用条