2022年海南高速资产分析报告

1、2022年海南高速资产分析报告海南高速作为一个混吃等死，资产又还不错的企业，显然 不能用市盈率来估值，我认为必须用市净率+预期溢价进行估 值。一、公司分析 根据海南高速的一季报，他的净资产是28.31亿元，总资产31.33亿元，负债3.02亿元。其中现金+存款15.27亿元,定资产仅10.38亿元，其中还包括了 7.71亿元的长期股权投资，也就是说这个公司不到3个亿的投资，也就是说这个公司不到3个亿的定资产。与其说它是个房地产公司，不如说它是一个保持半仓的投资公司。 二、资产变动目前海高资产变动增值最大的地方就是投资的海汽集团， 根据海汽停牌前公告，海高直接持股13.17% ,通过海南联合 资

2、产管理公司间接持股3.75*46%，合计约14.9%，对应4708 万股。海汽3月31日股价11.28元，目前海汽股价31.17 ,那 么海高已获利(31.17-11.28 ) *4708万=9.36亿元。那么海南高速目前的实际净资产为9.36 + 28.31=37.67亿元，目前市 值45.6亿，实际市净率为1.21 ,未算入海高可能间接定增海 汽预期。三、估值体系再看海高的历史市净率估值，海高近10年估值几乎从未 低于1.2 ,其中75%以上时间市净率高于1.4 ,历史平均市净 率估值约为1.7。从历史估值角度看，从愈演愈烈的国改预期 看，海高存在估值回归的强大上升动力。目前仅有两家ST和

3、一家退市的公司市净率低于海南高速, 并且海高1.61的市净率是海汽重组前的市净率，目前实际市 净率仅为1.21，仅次于即将退市的ST海医。再看国企改革三 年行动计划今年已经是最后一年，海高将转型为AMC +旅游+ 房地产的组合，过去的主业房地产将变为三大业务中最靠后的 一项。从国改的预期来看，他主业凋零有必要性，他现金+存 款占资产一般有资本改，可以说很难找到第二个未披露消息且 国改预期比他更强的股了。没事可以翻一翻年报，读懂年报能让人更深层次理解这个股票我今天翻了翻 这个说明海高的财务报表里面海汽股票价值明显是按照原始股获取价格计算的，增值了多少，直接计算器按起来14.9%X114.8 亿-

4、1.32 亿左右=15.8 亿17、长期股权投贵单位r元莅投资期初次*麻本朝撬黑攵动SK*价 值）各期衣 余1Ml加投减少投 贾权益法FMU的投费其他综 令收段 9其权总变动也各发 放现务 股也或 利资AS#其他台片令业二.或有企业北京百 mtn 贵管理 有限公 可l,406M73.15kWO.O0000-4X4.K33.031*)2.040 121寓“X 73J5由南国 成V度 IMF ）*1 造的R 公M47#496,61269M.79*南沟 0公路 工裳的询监疗 有限公 司（iti昭4.604M峪4.他4 64为南海 汽运输 柒团相 汾田覆1M,9O7如，川.934.45-10.865.

5、K63.951,496,33136141.975.50491工山共拿去减持的话还要算股票增值税，也在年报里，2.86%的 股份交了 626万的税，税率估计就是6% ,所以呢，海高未来 如果继续减持，他的实际增值并没有15.8亿那么多，应该是 14.9%X114.8 亿 X94%-1.32 亿=14.76 亿所以海高实际净资产按照目前报表的28.31亿+14.76亿 二43.07亿比拟准确，市净率1.056，其他投资因为公司没上市, 所以没去算了，就按报表的算吧土地虽然价值必定存在，应缴税费里面土地增值税就是大 几千万，但市场可能不怎么认（狗庄建仓的时候你2000亩都么 用，狗庄出货的时候100

6、亩都是巨额资产），算出个破净也没 意义。J J vu Z J 40、应交税费工程期末余额期初余粮增值税;3,292,155.693,145,090.53企业所得税18391,730.849,533,657.51个人所得税127,082.26151,803.31城市维护建设税210,397.5419(),768.13房产税613,654.68629/10.18土地使用税苴陶传土地增值税74,249,119.2872,574,382.79 |单位：元饰资产说完了说预期海高两大预期：金融AMC转型和旅游转型，都是写在公 司报告里面的，市场都知道，但是市场都在等海高继续跌再看看预期的具体情况目前找到这个旅游方面的预付款都付了 100多万，工程可能并不会遥遥无期，不然 付钱的人是傻子？航天方面的可能六月份文昌那个会开工，昨天同花顺还推 送了，不过应该是和海高持股25%的一个公司相关AMC方面年报里面可能难找，因为联合资产公司持股只 有46% ,没有并表，等一个海高增资或者借款给联合资产管理 公司，那时候可能就会有动静了（2）支付的其他与经营活动有关的现金工程本期发生额付现的销售费用、管理费用19,078,149.07付退业主办证等费用1,876,11806支付代建工程支出支付实业投资公司清算组沥青款、利息款（案件受理费6,692,965.56支付销售佣金3,681,614.00赔偿支出6,